股价表现 - 截至2025年9月12日收盘价31.42元，较上周30.88元上涨1.75% [1] - 9月12日盘中最高价32.64元触及近一年最高点，9月10日盘中最低价29.07元 [1] - 本周共计1次涨停收盘，无跌停情况，最新总市值215.05亿元 [1] 市场地位 - 在通用设备板块市值排名9/216，在A股两市市值排名880/5153 [1] 交易动态 - 9月10日出现4156.95万元大宗交易 [2][3] 融资进展 - 获得证监会批复同意向不特定对象发行可转换公司债券（证监许可[2025]1956号） [2][3] - 批复自同意注册之日起12个月内有效，需严格按申报文件实施发行 [2] - 发行结束前如发生重大事项需及时报告交易所 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕思进智能2025年半年度业绩说明会展开，介绍公司经营现状、发展战略及面临挑战，公司将通过加强研发、扩大产能、提升营销售后等增强竞争力，有望受益于订单增长和新业务发展 [23][28][34] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为思进智能，所属行业是通用设备，接待时间为2025年9月12日，上市公司接待人员包括董事长、总经理李忠明等 [16] 详细调研机构 - 接待对象为通过价值在线参与公司2025年半年度业绩说明会的全体投资者，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司为提振投资者信心，将加强产品研发创新、扩大产能、提升营销和售后服务、重视投资者关系，已出台《市值管理制度》 [23][24][25] - 多工位精密温热镦智能成形装备及一体化大型智能压铸装备制造项目预计2025年建成，SJHF系列机型进入试制阶段，SJHBF系列部分机型进入调试阶段，部分样机已完成试制或交付客户 [25][26][30] - 2025年上半年度，公司营业收入3.35亿元，同比增长7.28%，净利润7203.09万元，同比下降40.31%，扣非净利润6911.22万元，同比增长8.76%，业绩变动受主营业务和非经营性损益影响 [26] - 公司将重点发展智能化等冷成形装备，拓展下游应用领域，关注一体化压铸动态，进行大型一体化压铸设备个性化定制 [29][31] - 公司通过参与境外展会等开拓境外市场，截至2025年半年度，境外销售占比17.64%，主要集中在印度等国别 [32] - 公司主导产品应用领域广泛，2024年和2025年半年度新能源/传统汽车领域营收占比分别为46.28%和38.77% [32] - 2025年半年度合同负债较上年末增长19.96%，截至6月30日，在手有效订单约3.60亿元 [34] - 公司目前专注主业，若有合适机会会推动同行业并购重组 [34] - 公司多工位高速自动冷成形装备可生产金属连接件，2024年工业机器人领域营收占比0.66%，新业务领域会随客户应用情况变动 [35][36] - 公司面临扩大产能以加快重型装备订单交付周期的挑战，目前有3座生产基地 [37]

经营业绩与展望 - 2025年上半年亏损已明显收窄 [1] - 风电市场市占率较高 海风业务贡献增量规模及盈利能力 [1] - 液冷生产线于2025年6月末投产 满足海外订单交付 [1][3] - 国内市场进展有序 有望随算力需求快速拓展 [1][3] 液冷业务发展 - 具备30余年液冷温控技术积累 提供冷板式/浸没式/集装箱式全链条设备 [3] - PUE可达1.05 5000次插拔零泄漏 [3] - 海外订单当前占多数 [3] - 2024年度研发投入6200余万元 2025年半年度研发投入2300余万元 [5] - 作为《数据中心液冷系统技术规范》国家标准第一起草单位 [5] 研发与创新策略 - 通过研发优化产品性能和组合 实现H1/H2/H3业务健康发展 [2] - 精准聚焦智算中心/超算集群/数据中心/储能电站等高发热密度场景 [5] - 构建"技术创新－产品迭代－生态协同"全价值链闭环 [5] 财务管控措施 - 一年期内应收账款占比超80%且稳定回款 [8] - 实行"一单一策"动态监控长账期项目 [9] - 通过诉讼/资产保全等法律手段维护权益 探索应收账款保险工具 [9] 客户与市场关系 - 尚未直接向华为供货 [6] - 液冷市场定位为新兴蓝海 倡导开放合作构建生态 [4] - 通过运营管理优化持续加强成本管控 [2] 产品竞争力提升 - 通过材料创新/工艺优化/数字化生产提高产品毛利率 [7] - 具备设计及施工资质 提供咨询-设计-设备-施工一体化解决方案 [3] - 可为客户提供新能源绿色算力服务（光伏/储能/智能电网） [3]

行业投资评级 - 行业评级为看好 维持 [6] 核心观点 - 机械设备行业2025Q2整体盈利同环比走强 营收同比增长7.64% 扣非净利润同比增长16.22% [13][18] - 风电设备 锂电设备 PCB(A)等板块表现突出 营收和利润增速领先 [13][18][60] - 工程机械板块保持高速增长 25H1营收同比+8.7% 归母净利润同比+25.1% [42][45] - 出口链 船舶 铁路设备等板块量价表现更优 [32] - 行业经营性现金流改善 资本开支整体降速但部分赛道仍积极投入 [34] 细分板块表现 营收表现 - 机械设备行业25Q2营收同比增长7.64% 增幅环比收窄 [13] - 风电设备 PCB(A) 船舶 锂电设备 仪器仪表等板块营收增长加速 [13] - 工程机械板块25H1营收1626亿元 同比+8.7% 25Q2营收841亿元 同比+6.6% [42] - PCB(A)设备25H1营收52亿元 同比+36.8% 25Q2营收30.2亿元 同比+47.6% [60][65] - 通用设备25Q2营收增速边际放缓 [79] 盈利能力 - 行业25Q2扣非净利润同比+16.22% 增速环比趋缓 [18] - 风电设备 锂电设备25Q2加速增长 工程机械板块保持高速增长 [18] - 船舶板块同比+106% 但增速环比下降162pcts [18] - 工程机械25H1归母净利润161亿元 同比+25.1% 25Q2归母净利润84.3亿元 同比+16.2% [45] - PCB(A)设备25H1归母净利润7.28亿元 同比+61.2% 25Q2归母净利润4.12亿元 同比+61.2% [65][73] - 通用设备25Q2净利润同比+9% 盈利能力修复明显 [83] 毛利率与费用 - 行业25Q2毛销差同比+0.3pct 环比+0.6pct [22] - PCB(A)毛销差同环比均有较高提升 [22] - 工程机械25H1毛利率24.7% 同比+0.55pct 25Q2毛利率同比+0.89pct [44] - PCB(A)设备25H1毛利率34.8% 同比+1.2pct 25Q2毛利率35.2% 同比+0.9pct [71][72] - 通用设备25Q2毛利率24.3% 同比-0.3pct 但毛销差同比+0.1pct [88][90] 现金流与资本开支 - 行业经营性现金流25Q2同比改善98.3% [34] - 3C设备 船舶 工程机械 锂电设备 铁路设备 油气设备现金流改善突出 [34] - 整体资本开支同比-6.3% 但3C设备 PCB(A) 出口链 船舶等板块积极投入 [34] - 工程机械25H1境外收入占比达53% 同比进一步提升 [53] 资产质量 - 工程机械主机厂表外风险敞口显著压降 25H1末相比24年末下降8.2% [57] - 头部主机厂表内外应收类敞口占总资产比例下降1.42pct 资产质量提升 [57] 细分产品表现 - 工程机械土方机械25H1收入约505亿元 同比+18.5% [54] - 起重机械25H1收入约266.53亿元 同比+6.7% [56] - 混凝土机械25H1收入约123亿元 同比+1.2% [56]

股价表现与交易数据 - 9月12日盘中下跌2.02%至31.51元/股 成交5.58亿元 换手率2.57% 总市值213.96亿元 [1] - 主力资金净流出3963.99万元 特大单净卖出1383.57万元 大单净卖出2600万元 [1] - 今年以来股价累计上涨124.59% 近5日/20日/60日分别上涨2.04%/11.07%/46.56% [2] 公司基本面概况 - 主营业务为机械装备构件(53.59%)和泵及阀门零件(43.94%) 产品应用于石油天然气/清洁发电/工程机械等领域 [2] - 2025年上半年营业收入13.84亿元 同比增长9.11% 归母净利润1.88亿元 同比增长23.91% [2] - A股上市后累计派现5.58亿元 近三年累计派现2.5亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数2.26万户 较上期增加5.56% 人均流通股30095股 较上期减少5.27% [2] - 泉果旭源三年持有期混合A持股3278.99万股(第二大股东) 持股数量未变动 [3] - 香港中央结算有限公司持股3206.76万股(第三大股东) 较上期减少1022.84万股 [3] 行业属性与市场分类 - 所属申万行业为机械设备-通用设备-金属制品 [2] - 概念板块涵盖机械/工业4.0/基金重仓/一带一路/融资融券等多个主题 [2]

板块整体表现 - 通用设备板块较上一交易日下跌0.26% [1] - 上证指数上涨0.22%报收3883.69点 深证成指上涨0.13%报收12996.38点 [1] 领涨个股表现 - 精督达(688627)涨幅20.00%居首 收盘价134.05元 成交量5.73万手 成交额7.09亿元 [1] - 沃尔德(688028)涨幅19.15% 收盘价44.68元 成交量19.52万手 成交额8.39亿元 [1] - 荣旗科技(301360)涨幅10.09% 收盘价64.79元 成交量4.39万手 成交额2.70亿元 [1] 领跌个股表现 - 汉钟精机(002158)跌幅5.92%领跌 收盘价26.52元 成交量33.26万手 成交额8.84亿元 [2] - 山科智能(300897)跌幅4.99% 收盘价27.44元 成交量5.95万手 成交额1.63亿元 [2] - 方盛股份(832662)跌幅4.74% 收盘价36.36元 成交量5.05万手 成交额1.85亿元 [2] 资金流向情况 - 板块主力资金净流出21.24亿元 [2] - 游资资金净流出561.59万元 [2] - 散户资金净流入21.3亿元 [2] - 宗申动力(001696)主力净流入1.98亿元 占比9.78% [3] - 黄河旋风(600172)主力净流入1.50亿元 占比13.95% [3] - 鼎泰高科(301377)主力净流入1.24亿元 占比10.53% [3]

人事变动 - 董事会秘书兼财务总监郭莉苹因工作调动辞职 不再担任公司任何职务 [1] - 董事会聘任陈名为新任财务总监 任期自董事会审议通过之日起至本届高级管理人员履职届满之日止 [1] - 陈名将代为履行董事会秘书职责 期限自董事会审议通过之日起至聘任新董事会秘书之日止 [1]

行业投资评级 - 标配（维持）[1] 核心观点 - 机器人领域特斯拉Optimus Gen3处于最终定型阶段 灵巧手单臂执行器增至26个 灵活度提升 叠加AI大模型优化 加速产业化落地和多应用场景拓展[4][43][45] - 工程机械领域8月挖掘机国内销量同环比双增 延续淡季不淡趋势 非洲需求相对较高 欧洲及北美需求偏弱 中长期看好国内主机厂商海外布局提升全球渗透率[4][45] - 人形机器人产业高速发展 2025年销量预计突破1万台 同比增长125% 市场规模达82.39亿元 占全球约50%[43] 行情回顾 - 申万机械设备行业双周上涨2.46% 跑赢沪深300指数0.57个百分点 在申万31个行业中排名第8[2][13] - 本月至今上涨2.42% 跑赢沪深300指数1.28个百分点 排名第8 年初至今上涨33.57% 跑赢沪深300指数17.98个百分点 排名第6[2][13] - 二级板块双周表现 自动化设备涨幅最大达5.52% 通用设备上涨2.24% 专用设备上涨1.40% 轨交设备Ⅱ上涨0.91% 工程机械上涨0.78%[2][16] - 个股表现 双周涨幅前三为开创电气52.80% 沃尔德50.24% 必得科技48.24% 跌幅前三为磁谷科技-23.16% 三川智慧-17.90% 锐科激光-15.02%[2][18][19][20] 板块估值情况 - 申万机械设备板块PE TTM为31.47倍 接近近一年最大值31.52倍 较近一年平均值26.93倍高16.83% 较最小值20.50倍高53.53%[3][22] - 细分板块PE TTM 自动化设备54.11倍 通用设备41.24倍 专用设备31.62倍 工程机械22.11倍 轨交设备Ⅱ17.91倍[3][22] - 自动化设备估值较近一年平均值43.30倍高24.98% 专用设备较平均值25.35倍高24.73% 通用设备较平均值33.44倍高23.31%[22] 数据更新 - 8月高技术产业销售收入同比增长14.50% 工业机器人制造增长12.60% 特殊作业机器人制造增长52.90% 服务消费机器人制造增长64.20%[43] 产业新闻 - 工信部表示我国人形机器人具备全产业链制造能力 国家标准已发布30项 正在制定84项[43] - 杭州市计划2027年实现具身智能机器人整机企业工业总产值超200亿元 产业链工业总产值超300亿元[43] - 特斯拉Optimus V3将搭载复杂手部设计和AI思维 单臂执行器增至26个[43] 公司公告 - 山河智能股东计划减持 长沙经济技术开发集团拟减持不超过1.80% 何清华拟减持不超过1.00%[42] - 固高科技股东光远自动化和固丰拟分别减持不超过1.10%和0.41%[46] - 凯尔达获美国专利"基于通用计算机的机器人控制系统"[46] - 天永智能中标上汽集团发动机装配线项目 金额2030万元[46] - 万讯自控股东尊威贸易拟减持不超过0.8614%[46] 建议关注标的 - 汇川技术(300124) 通用伺服及细分产品市占率名列前茅 国产化率提升助力业务增长[47] - 绿的谐波(688017) 谐波减速器龙头企业 国内市占率排名第二且呈上升趋势[47] - 三一重工(600031) 挖掘机行业龙头 内销回暖拉动业绩增长[47] - 恒立液压(601100) 油缸业务成熟 挖机油缸市占率持续保持50%以上[47]

股价表现 - 9月12日盘中下跌2.01%至35.61元/股 成交7526.32万元 换手率0.28% 总市值276.16亿元 [1] - 今年以来股价上涨69.33% 近5日涨3.43% 近20日涨7.71% 近60日涨13.92% [2] 资金流向 - 主力资金净流入103.39万元 特大单买入0元占比0% 卖出179.51万元占比2.39% [1] - 大单买入1283.53万元占比17.05% 卖出1000.63万元占比13.30% [1] 公司基本情况 - 主营业务为工业阀门设计制造销售 收入构成阀门及零件97.34% 铸件及锻件1.95% 其他0.71% [2] - 所属申万行业为机械设备-通用设备-金属制品 概念板块包括价值成长 氢能源 机械 风能 海上风电等 [2] - 股东户数1.25万户较上期减少0.62% 人均流通股60539股较上期增加0.63% [2] 财务业绩 - 2025年1-6月营业收入34.04亿元同比增长19.96% 归母净利润6.37亿元同比增长30.44% [2] - A股上市后累计派现41.48亿元 近三年累计派现18.30亿元 [3] 机构持仓 - 香港中央结算有限公司持股6292.84万股位居第五大股东 较上期增加1070.51万股 [3] - 嘉实价值长青混合A持股940.14万股位居第八大股东 较上期减少30.47万股 [3] - 嘉实价值驱动一年持有期混合A持股749.47万股位居第九大股东 较上期减少89.20万股 [3]

股价表现与资金流向 - 9月12日盘中股价下跌2.02%至65.16元/股 成交金额3014.62万元 换手率2.34% 总市值65.16亿元 [1] - 主力资金净流出138.01万元 特大单买卖占比分别为3.33%和4.39% 大单买卖占比分别为14.07%和17.59% [1] - 今年以来股价累计上涨21.86% 近5日下跌5.97% 近20日上涨8.55% 近60日上涨21.86% [1] - 年内13次登上龙虎榜 最近8月25日龙虎榜净买入3036.44万元 买入总额5512.19万元(占比13.25%) 卖出总额2475.75万元(占比5.95%) [1] 公司基本情况 - 公司位于江苏省苏州市 成立于2001年6月6日 于2025年6月20日上市 [2] - 主营业务为电动工具、消费电子等领域提供智能、安全、精密的关键功能零部件 [2] - 收入构成：智能开关56.29% 智能控制器12.90% 精密结构件13.14% 无刷电机8.75% 其他业务合计约28% [2] - 所属申万行业为机械设备-通用设备-金属制品 概念板块包括小盘、近端次新、智能家居、消费电子等 [2] 财务与股东数据 - 2025年上半年营业收入7.00亿元 同比增长27.72% 归母净利润8315.18万元 同比增长11.44% [2] - 截至6月30日股东户数2.62万户 较上期减少30.52% 人均流通股749股 较上期增加43.94% [2] - A股上市后累计派现4000.00万元 [3]