核心观点 - 重阳投资创始人裘国根提出价值投资的三大普适性原理：股权思维、逆向思维和风险思维 [1][9] - 在中国市场实践价值投资需采用"价值投资接力法"，即在动态环境中进行策略调整与资产切换 [2] - 格雷厄姆的《证券分析》诞生于大萧条背景，强调安全边际原则，但价值投资方法需随时代演进 [4][5][6][7] 价值投资原理 - 股权思维：从企业所有者角度看待投资标的，长期与企业共同成长 [9][10][11][12] - 逆向思维：利用市场情绪波动进行反向操作，"买在无人问津处，卖在人声鼎沸时" [13][14] - 风险思维：重视非对称风险，采用具备"遍历性"的投资策略 [15][16][17] 价值投资方法演进 - 格雷厄姆时代采用"捡烟蒂"策略，以极低价格买入被市场忽视的股票 [7] - 巴菲特时代进化为以合理价格投资优质公司，关注无形资产价值 [7] - 新经济时代企业价值更多体现为网络效应等新型竞争优势 [8] 中国市场实践 - 重阳投资提出"价值投资接力法"，不机械长期持有而是动态切换标的 [2] - 该方法强调赚取上半场收益，避免最后阶段风险，实现低回撤高胜率 [2] - 华润信托-重阳1期产品自2008年成立以来累计收益***%，年化收益***% [2] 经典投资思想 - 格雷厄姆安全边际原则要求以远低于内在价值的价格购买股票 [17] - 投资应追求"承诺本金安全和回报率令人满意"的目标 [18] - 保持谨慎投资态度，"小心行得万年船" [19]

私募基金管理人登记 - 淡明私募与安耐德私募近日完成私募股权、创业投资基金管理人登记 [1] - 淡明私募成立于2025年3月26日 注册资本2100万元人民币 注册地和办公地均位于上海市静安区 为外商独资企业 由新加坡淡马锡旗下独立全资子公司True Light Capital Pte Ltd全资持股 [2] - 安耐德私募成立于2024年8月21日 注册资本200万美元 注册及办公地位于北京市通州区 由美国资产管理公司Earnest Partners通过旗下Earnest Partners Private Capital LLC全资设立 [3] 公司背景与投资情况 - 淡明资本成立于2021年 总部位于新加坡 上海设有办公室 独立运营并对外募集资金 首期基金True Light Fund I于2023年10月完成33亿美元募资 重点投向大中华区生命科学、科技、消费及工业服务等领域 已投资节卡机器人、环动机器人、维亚生物等中国企业 [3] - Earnest Partners总部位于亚特兰大 资产管理规模超300亿美元 投资覆盖全球70余个市场 自2012年获得QFII资格以来持续布局中国 投资领域涵盖新基建、AI医疗、先进制造等 已投项目包括云天畅想、DeepCare、普达特半导体设备等 [3] 公司基本信息 - 淡明私募注册地址为南京西路1539号3801B室 办公地址相同 机构类型为私募股权、创业投资基金管理人 企业性质为外商独资企业 法定代表人为许多 [2] - 安耐德私募注册及办公地位于北京市通州区 [3]

外资私募备案登记 - 淡明私募与安耐德私募于2025年6月16日同步完成中国证券投资基金业协会备案登记 [2] - 淡明私募为新加坡淡马锡全资子公司True Light Capital旗下机构 [3] - 安耐德私募母公司为深耕中国市场超20年的全球资管巨头Earnest Partners [2] 淡明私募概况 - 成立于2025年3月26日，注册资本2100万元人民币，注册地位于上海静安区 [4] - 机构类型为私募股权、创业投资基金管理人，业务范围涵盖PE和VC基金 [5] - 由True Light Capital Pte Ltd全资控股，实缴资本比例达100% [5] - 管理团队包括具有20年金融从业经验的总经理许晔，曾任建行投行部副总经理 [6] 淡明资本背景 - 为淡马锡旗下独立运营的全资子公司，总部在新加坡 [5] - 2023年10月完成首期基金募集，规模达33亿美元（约240亿元人民币） [5] - 投资方向聚焦大中华区生命科学、科技、消费、工业及商业服务领域 [5] - 已投项目包括节卡机器人、环动机器人关节科技、维亚生物等企业 [6] 安耐德私募概况 - 成立于2024年8月21日，注册资本200万美元，注册地位于北京通州区 [8] - 业务类型涵盖PE/VC基金及FOF基金，实缴资本比例100% [9] - 由Earnest Partners Private Capital LLC全资控股 [9] 安耐德合伙人背景 - 全球资管规模超300亿美元，覆盖70多个市场 [9] - 2012年获得QFII资格，可直接投资A股市场 [9] - 中国区投资项目涉及新基建、AI医疗、先进制造、光伏等领域 [9] - 投资案例包括云天畅想、DeepCare、普达特半导体、领鞅科技等 [9] 管理团队构成 - 安耐德私募总经理孙毓耕自2013年加入母公司，2018年起负责中国业务 [11] - 投资负责人刘桂林具有丰富金融机构从业经历，2024年12月加入 [13]

投资趋势 - LP正积极计划加大对私募信贷与私募二级市场的投资，45%的LP计划在未来12个月内增配私募信贷资产，较六个月前的37%有所上升 [1] - 37%的投资者计划增配私募二级市场策略，高于2024年12月的29% [1] - 计划增配私募股权的投资人比例从六个月前的34%稍下降至28%，只有10%的投资人表示将减配私募股权 [1] - 亚太LP对于另类资产的整体取态最为积极，67%打算增加在这一领域的投资 [1] - 64%的亚太LP计划增配私募二级市场策略，较六个月前的42%明显增长 [1] - 50%亚太投资者表示将增加对私募信贷的投资 [1] 亚太市场动态 - 亚太地区投资者对私募市场的信心不断增强，持续增加对私募二级市场与私募信贷领域的投资 [2] - 42%亚太LP计划开始评估或投资常青私募股权基金，58%对常青私募信贷基金持相同的投资意向 [2] - 58%的亚太LP表示未来两年内有可能在私募二级市场交易私募股权资产 [3] - 66%持有单一资产接续基金投资的亚太LP表示其表现超出或符合预期 [3] - 64%的亚太LP预计未来数年新基金管理人的成立速度将超过行业整合步伐 [3] 私募二级市场 - 私募二级市场交易总额在2024年达到了1600亿美元，并继续展现出强劲的增长势头 [3] - 65%的LP认为未来两到三年内私募信贷市场中的GP主导交易数量将会增加 [3] - 54%的全球LP以及58%的亚太LP表示未来两年内有可能在私募二级市场交易私募股权资产 [3] 行业结构与人才 - 36%的LP表示其私募市场投资组合中分拆机构的数量在过去两至三年间有所增加 [3] - 28%的LP认为现有GP在内部人才培养以及人才留存方面作为不足 [4] - 71%的投资者认为超大规模基金日益增多将对自身实现预期投资回报构成挑战 [4] - 33%的投资者预计目前所投资的前十大私募市场GP中十年后只有不足一半还能保持在前十位置 [4] 新兴投资工具 - 21%的受访机构LP表示将会在未来三年间维持或增加对常青私募股权基金的投资配置，10%表示将开始评估这一类型基金 [2] - 22%的LP计划在未来三年维持或加大投资常青私募信贷基金，11%将开始评估这一类型基金 [2]

活动概述 - 2025年彭博私募投资策略闭门交流会系列活动聚焦权益与固收市场 同时展望宏观与量化领域 [2][3] - 活动将于2025年6月19日在深圳举办 后续还将覆盖北京、杭州等城市 [3][7] 市场背景 - 全球宏观格局受美国关税政策、地缘政治博弈等因素影响 市场避险情绪升温 [3] - 中国经济复苏及融资需求高涨吸引境内外投资者关注 国际对冲基金加速布局 [3] - 人工智能等前沿科技推动科技股表现亮眼 同时赋能量化投研效率提升 [3] 活动议程 - 宏观市场展望分享 涉及全球经济形势及中国市场机遇 [4] - 权益市场动态分享 聚焦科技股等热点板块表现 [4] - 固收市场分享 探讨融资需求高涨背景下的投资机会 [4] - 彭博量化解决方案分享 展示科技助力投资决策的实践案例 [4] - 圆桌讨论环节 行业领袖将交流市场挑战与破局之道 [3][4] 参与嘉宾 - 凯丰投资总经理王东洋、华安合鑫董事长袁巍等资管机构高管 [1] - 彭博大中华区高级经济学家曲天石、股票策略师廖启承等研究专家 [1] - 彭博固定收益市场专家刘一民、量化方案专员王良淮等技术领域代表 [5]

私募股权基金份额转让政策优化 - 畅通退出渠道是资金从"长钱"变"活水"的关键[1] - 私募股权基金份额持有人有权依法转让份额给其他合格投资人[1] - 份额转让有助于投资者避免私募基金风险并提高资金流动性[1] - 政策明确优化区域性股权市场私募基金份额转让业务流程和定价机制[1] - 降低退出交易壁垒可提升行业资本周转效率[1]

香港金融发展局研究报告核心观点 - 香港金发局发布报告旨在巩固香港作为全球领先资产与财富管理中心的地位，重点推动另类投资基金发展以支持初创企业生态 [1] - 另类投资基金（私募股权、创业投资、私募信贷）在分散风险、填补资金缺口及推动产业转型中发挥关键作用 [1] - 香港具备独特优势连结全球资本与区域创新，需深化另类投资市场以构建更具活力的创新经济体 [2] 香港另类投资市场现状 - 截至2024年6月香港私募基金、创投基金及私募债权领域管理资产规模达2400亿美元，位列亚洲第二、全球第五 [3] - 香港成熟的私募市场形成资本与企业创投的协同效应，成为亚太地区创新与经济增长的重要支撑 [3] - 当前存在早期项目融资缺口、科研成果商业化瓶颈及监管框架待优化等问题 [3] 政策建议方向 - 制定战略政策愿景将香港打造为全球另类投资基金枢纽 [2] - 设立私募股权、创业投资及私募信贷专属发牌制度 [2] - 优化税务与监管框架支持另类投资发展 [2] - 引导公共资金推动私募股权、创业投资及私募信贷领域 [2] - 通过创新融资模式与技术转移加速企业成长 [2] - 将特定另类投资纳入强积金计划以提升投资组合多元化 [2] 香港金融生态发展机遇 - 另类投资工具已被家族办公室及超高净值人士广泛采用，成为实用财富管理工具 [1] - 香港可发挥国际金融中心优势弥合资金缺口，提升私募市场领导地位 [3] - 强化公私营合作能突破瓶颈，为包容性经济增长与社会价值奠定基础 [2]

活动概述 - 2025年彭博私募投资策略闭门交流会将于6月18日在北京举行，后续还将在深圳和杭州举办 [3][4][6] - 活动主题为"看全球与中国机遇，观衍生品市场动态"，包括全球视角看中国市场前景、衍生品市场动态分享和互动交流等议程 [2][4] - 活动时间为15:30-18:00，包含注册签到和主讲环节 [3] 市场环境分析 - 2025年上半年全球宏观格局震荡，受美国关税政策和地缘政治博弈影响，市场避险情绪上升 [3] - 中国经济复苏和融资需求高涨吸引投资者关注，境内外多元化资产配置机遇显现 [3] - 人工智能等前沿科技发展推动科技股表现亮眼，拉动股指上涨，同时为量化投研提供高效赋能 [3] 参会嘉宾 - 来自中信证券、量信投资、旅景基金等机构的行业专家将参与活动 [1] - 彭博资深评论家、商品和股权衍生品市场专家、买方市场专家等将分享见解 [1] - 彭博中国区企业数据解决方案专家和量化解决方案开发员也将参与活动 [6] 活动安排 - 活动包括主题演讲、彭博投研交一体化解决方案分享和炉边对谈等环节 [2] - 深圳场将于6月19日举办，杭州场计划在9月举办，具体主题和议程将在活动前两周公布 [4][6]

市场情绪与反弹 - A股市场在中美关税谈判后情绪回升并普遍反弹 回补了4月"对等关税"冲击带来的下跌缺口 但整体风险偏好仍较低 [1] - 港股IPO火爆 AH溢价趋势性收敛 反映优质龙头公司在出海 新消费 新科技等领域结构性增长潜力 基本面因素作用增强 [1] 基本面与估值变化 - 彭博盈利上修组合（A股 港股）自去年"924"至今年5月28日实现25%涨幅 今年以来对沪深300超额收益达7% 显示盈利上修重新成为股票定价显性因子 [1] - 当前市场风格对基本面权重反映增加 与过去几年基本面成长性好的公司估值收缩形成对比 [1] 优秀公司特征与选股逻辑 - 优秀公司展现出经营韧性和成长能力 但定价仍不充分 为自下而上选股提供机会 [2] - 高端制造领域全球化头部公司具备产能外移能力 可降低对美国市场依赖 获得关税免疫能力 [2] - AI创新升级带动智能终端 消费电子 数据中心等产业链机会 相关"卖水人"企业难以被替代 大客户新产品有望推动盈利增长 [2] - 半导体设备 国产算力等自主可控领域能更好平衡关税影响 [2] - 内需方向关注具备快速增长潜力的新消费头部公司 [2]

公司调研信息 - 京基智农设立全资子公司应允之地，专注于IP后链路运营，提供情绪价值，满足市场需求和社会责任 [1] - 应允之地核心团队覆盖IP运营各职能，具备丰富经验，核心竞争力在于丰富的IP运营案例、强策划能力和流量管理能力 [1] - 公司提供IP后链路运营服务，包括衍生品设计、大型活动、用户运营等，已有50多个合作IP，规划明年新增超10个，采用赛马原则管理IP矩阵 [1] - AI用于内部降本增效、场景+技术应用、共创IP等方面 [1] - 生猪养殖业务稳步发展，IP运营新业务将成为第二增长曲线 [1] - 财务状况良好，将合理规划资金投入新业务 [1] 机构背景 - 北京鼎萨投资有限公司于2012年3月成立，2012年6月发行第一支产品"山东信托-鼎萨1期" [2] - 2013年成为中国证券投资基金业协会会员和中国证券业协会会员，2014年3月作为首批50家私募机构获得基金业协会颁发的私募基金牌照 [2] - 创始人彭旭先生是国内公募基金知名投资总监和明星基金经理，坚持"价值+成长"的个股精选投资策略 [2] - 公司荣获格上财富评选的"股票型阳光私募公司2019年收益排行榜（北京地区）"冠军，"股票型阳光私募公司2020年上半年收益排行榜（北京地区）"季军，2019年度"东方财富私募风云榜-五年期最佳私募基金产品"等奖项 [2] - 公司致力于成为一家具有深远影响力的专业资产管理公司 [2]