核心观点 - 中国企业2025年第二季度经营韧性延续，呈现"稳中微降、结构分化、以守为主"的特征 [1][4][6] - 外部关税政策加码与内部超级工程、消费刺激政策形成三大关键变量，可能推动企业从防御转向试探性扩张 [1][19][20] - 行业与区域分化明显：资源型行业和装备制造表现稳健，西部与中部省份韧性突出 [6][7] 经营状况 - 2025Q2经营状况扩散指数为64，较Q1的66下降2个点但仍高于荣枯线 [4][6] - 行业排名前五：煤炭开采和洗选业(70)、黑色金属矿采选业(80)、水的生产和供应业(78)、印刷和记录媒介复制业(70)、金属制品机械和设备修理业(75) [7] - 区域排名前五：四川(71)、吉林(73)、湖南(73)、湖北(67)、甘肃(63) [7] 企业预期 - 预期经营状况扩散指数50，较Q1的49回升1个点重回荣枯线 [8][9] - 74.41%企业担忧市场需求不足，65.99%认为竞争激烈，31.05%受政策不确定性困扰 [9] - 出口企业预期悲观，内需导向型企业相对乐观 [9][10] 投资行为 - 投资时机扩散指数49，较Q1的51下降2个点跌破荣枯线 [11] - 仅4%企业认为当前是投资好时机(较Q1的9%下降)，89%认为"一般"，7%认为"不适合" [11] - 固定资产投资企业比例10%(较Q1的11%下降)，扩张型投资企业比例从11%降至7% [11] 生产与成本 - 生产量扩散指数46(↑1)，成品库存扩散指数45(↑1)，66.7%企业有成品库存 [14] - 成本扩散指数降至59(↓5)，价格扩散指数降至47(↓4) [14] - 金融机构贷款态度保持100高位，但新增贷款企业比例仅2.8% [14] 关键变量展望 - 中美关税谈判进展：若暂停延长或达成协议将显著降低出口企业不确定性 [19] - 雅鲁藏布江超级水电站开工(总投资1.2万亿元)将带动工程机械、电力设备、建材等行业 [19] - 3000亿元超长期专项国债支持消费以旧换新、文化旅游、绿色出行与数字经济 [19][20]

股价表现与交易数据 - 2025年8月11日收盘价21.56元 单日下跌1.96% [1] - 换手率0.44% 成交量42.35万手 成交金额9.16亿元 [1] - 主力资金净流入1889.20万元 占成交额2.06% 其中超大单净流出1534.54万元(占比1.67%) 大单净流入3423.74万元(占比3.74%) [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出2931.76万元 占成交额3.2% [1] - 小单资金净流入1042.56万元 占成交额1.14% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入401.62亿元 同比下降7.30% [1] - 归属净利润48.05亿元 同比下降1.23% [1] - 扣非净利润45.52亿元 同比下降14.98% [1] 财务健康状况 - 流动比率1.083 速动比率0.993 [1] - 资产负债率41.80% [1] 公司基本信息 - 成立于2008年 位于西安市 主营煤炭开采和洗选业 [1] - 注册资本96.95亿人民币 实缴资本90亿人民币 [1] - 法定代表人赵福堂 [1] 企业投资与经营动态 - 对外投资43家企业 参与招投标项目77次 [2] - 拥有商标信息21条 专利信息29条 [2] - 获得行政许可3个 [2]

股价表现与交易数据 - 2025年8月11日收盘价20.35元，单日下跌1.41%，换手率0.41%，成交量9.23万手，成交金额1.88亿元 [1] - 主力资金净流入2968.40万元，占成交额15.8%，其中超大单净流入885.05万元（占比4.71%）、大单净流入2083.35万元（占比11.09%） [1] - 中单资金净流出3438.37万元（占比18.3%），小单资金净流入469.97万元（占比2.5%） [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入75.37亿元，同比增长2.63%，但归属净利润15.59亿元同比减少19.82%，扣非净利润15.27亿元同比减少20.23% [1] - 公司流动比率1.988，速动比率1.736，资产负债率24.14% [1] 公司基础信息与业务结构 - 内蒙古电投能源股份有限公司成立于2001年，总部位于通辽市，主营业务为煤炭开采和洗选业 [1] - 注册资本224157.3493万元人民币，实缴资本192157.3493万元人民币，法定代表人王伟光 [1] 企业投资与经营动态 - 公司对外投资46家企业，参与招投标项目2634次 [2] - 拥有商标信息8条，专利信息300条，行政许可194个 [2]

核心观点 - 7月CPI环比由降转涨0.4% 核心CPI同比涨幅连续3个月扩大至0.8% 显示消费领域价格呈现积极变化[1][2] - PPI环比降幅收窄0.2个百分点至-0.2% 为3月以来首次改善 部分行业供需关系有所优化[3][4] - 专家预期下半年价格将低位温和回升 受经济向好/扩内需政策/市场秩序规范/假期效应及技术因素支撑[5][6] CPI变动分析 - 食品价格同比下降1.6% 降幅较上月扩大1.3个百分点 影响CPI同比下降约0.29个百分点[2] - 服务价格环比上涨0.6% 占CPI总涨幅六成多 暑期出游带动飞机票/旅游/宾馆住宿价格超季节性上涨[2] - 工业消费品价格环比上涨0.5% 燃油车和新能源车价格由连续5个月下降转为持平 家用器具/文娱耐用消费品涨幅介于0.5%-2.2%[2] PPI改善动因 - 煤炭开采/黑色金属冶炼/光伏设备制造/水泥制造/锂离子电池制造等行业价格环比降幅收窄 受益于全国统一大市场建设推进[3] - 产业转型升级带动传统产业改造和新兴行业成长 相关行业价格同比回升[4] - 内需潜力释放拉动升级类消费需求 部分行业价格同比上涨[4] 价格走势展望 - 经济稳定向好与总需求扩张提供基础支撑[5] - 扩内需政策持续显效 以旧换新等措施加力推进[5][6] - 企业低价无序竞争治理规范市场秩序[5] - 假期效应促进服务类价格稳定上行[6] - 下半年翘尾因素减弱 对价格下拉作用递减[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年7月中国CPI和核心CPI均环比上涨0.4%，消费物价指数环比涨幅较大，主要可能受季节性因素影响；7月PPI环比下降0.2%，工业生产者出厂价格继续低迷；中国总体经济活动预期处于温和状态，通胀水平未来一段时间可能继续在较低位置徘徊 [5][15] 各指标情况总结 CPI相关 - 7月全国居民消费价格（CPI）同比持平，市场预期降0.1%，前值上涨0.1%；1 - 7月平均，CPI比上年同期下降0.1% [2][6] - 7月食品价格同比下降1.6%，降幅比上月扩大1.3个百分点，影响CPI同比下降约0.29个百分点；非食品价格同比上涨0.3%；核心CPI同比上涨0.8%；消费品价格同比下降0.4%；服务价格同比上涨0.5% [2][6] - 7月CPI环比上涨0.4%，前值环比下降0.1%，主要受服务和工业消费品价格上涨带动；核心CPI环比上涨0.4%，大部分可能是季节性因素影响，2016 - 2019年7月同期核心CPI环比平均上涨0.33% [3][7] - 7月食品价格环比下降0.2%，非食品价格环比上涨0.5%，消费品价格环比上涨0.2%，服务价格环比上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.26个百分点 [7] - 按八大分类，7月食品烟酒类价格环比下降0.1%，居住价格环比上涨0.1%，交通通信价格环比上涨1.5%，医疗保健价格环比上涨0.2%，教育文化娱乐价格环比上涨1.3%，衣着价格环比下降0.3%，生活用品及服务价格环比上涨0.8%，其他用品及服务环比上涨0.9% [8] - 8月10日农产品批发价格200指数是113.96，上年同期是126.50，7月31日是112.92；7月农产品批发价格在低位徘徊，8月上旬有小幅上行，但上行斜率远低于去年同期，农产品价格不大会推动8月CPI价格同比上涨 [3][10] - 7月受国际油价变动等影响，能源价格环比上涨1.6%，影响CPI环比上涨约0.12个百分点；预期8月国内油价变动幅度较小，对CPI影响不大 [10] PPI相关 - 7月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降3.6%，市场预期下降3.4%，前值下降3.6%；1 - 7月平均，PPI比上年同期下降2.9% [3][11] - 7月生产资料价格同比下降4.3%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约3.2个百分点；生活资料价格同比下降1.6%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.42个百分点 [11][12] - 7月PPI环比下降0.2%，之前3 - 6月连续四个月环比下降0.4%；生产资料和生活资料价格均环比下降0.2% [3][4] - 7月煤炭开采和洗选业价格环比下降1.5%，非金属矿物制品业出厂价格环比下降1.4%，黑色金属矿采选业出厂价格环比下降1.1%；石油和天然气开采业环比上涨3.0%，石油、煤炭及其他燃料加工业环比上涨1.2%，有色金属冶炼和压延加工业环比上涨0.8%，有色金属矿采选业环比上涨0.7%；汽车制造业价格环比下跌0.3% [4][13] - 7月耐用消费品同比降幅有所扩大，环比下降0.6% [12][13] PMI相关 - 7月中国官方制造业PMI新订单指数为49.4%，重回收缩区间，前值50.2%；制造业PMI生产经营活动预期指数52.6%，前值52.0% [5][15] - 7月服务业新订单指数为46.3%，前值46.9%；服务业业务活动预期指数为56.6%，前值56.0% [5][15] - 7月制造业PMI为49.3%，连续第四个月在荣枯线之下，前值49.7%；服务业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.1个百分点 [15]

CPI表现 - 7月CPI环比由降转涨0.4%，好于历史同期均值0.3%，主要受服务和工业消费品价格上涨带动 [2] - 食品价格环比下跌0.2%，显著弱于历史同期均值0.7%，鸡蛋、猪肉、蔬菜是主要拖累项 [2] - 猪肉价格环比上涨0.9%，6个月来首次转正，但仍低于历史同期均值5.4% [2] - 能源价格环比上涨1.6%，油价上涨是主因，交通工具用燃料环比上涨3.5% [2] 核心CPI改善 - 7月核心CPI环比上涨0.4%，同比上涨0.8%，涨幅为去年3月以来最高 [3] - 服务价格环比上涨0.6%，好于历史同期均值0.5%，占CPI总涨幅六成多 [3] - 扣除能源的工业消费品价格环比上涨0.2%，家用器具、交通工具价格分别上涨2.2%、0.3% [3] PPI表现 - 7月PPI环比下降0.2%，3月以来降幅首次收窄，同比下降3.6% [4] - 生产资料价格环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.4个百分点 [4] - 煤炭开采、黑色金属冶炼、光伏设备制造等行业价格环比降幅收窄1.9、1.5、0.8个百分点 [5] - 生活资料价格环比下跌0.2%，弱于季节性，耐用消费品类价格环比下跌0.6% [6] 反内卷政策影响 - 煤炭、钢材、光伏、水泥和锂电等行业市场竞争秩序优化，价格降幅收窄 [5] - 光伏玻璃头部企业宣布集体减产30%，钢铁、水泥等行业响应限产号召 [8] - 焦煤、螺纹钢、多晶硅、碳酸锂等商品价格开启上涨周期，带动PPI改善 [8] - 政策涉及光伏、锂电池、新能源汽车等新兴行业，可能抑制上游需求 [9]

核心观点 - 7月CPI同比持平（0 0%），核心CPI同比持续回升至0 8%，工业消费品和服务价格环比强于季节性带动CPI环比升至0 4% [4] - PPI环比跌幅收窄至-0 2%，但同比仍处于两年低位的-3 6%，供给侧"反内卷"政策对物价提振效果较2016年更市场化、法治化 [2][19] - 食品价格同比下降1 6%（降幅走阔1 3个百分点），拖累CPI同比0 30ppt，其中鲜菜（-7 6%）、鲜果（2 8%）、猪肉（-9 5%）价格弱于季节性 [4][8] - 工业消费品价格同比改善至-0 4%（降幅收窄0 4个百分点），环比上涨0 5%，主要因网促扰动消退、换新资金690亿元下达及金价上涨 [13] - 暑期出游带动服务价格环比上涨0 6%，旅游相关价格涨幅显著（飞机票+17 9%、旅游+9 1%、宾馆住宿+6 9%） [15] - 供给侧"反内卷"政策在煤炭（环比降幅收窄1 9ppt）、钢铁（1 5ppt）、光伏（0 8ppt）等行业初见成效，但对PPI整体拉动仅减少0 14ppt [19] - 期货市场抢跑"反内卷"预期，但终端需求疲软仍是主要矛盾，需财政扩张助力扩内需以实现物价持续回升 [23][24] CPI分析 - 食品分项：鲜菜价格同比从-0 4%降至-7 6%，鲜果从6 1%降至2 8%，猪肉从-8 5%降至-9 5%，合计拖累CPI同比0 22ppt [4][8] - 非食品分项：工业消费品价格环比+0 6%（十年均值+0 18%），家用器具（+0 5%-2 2%）、金铂饰品（环比+0 9%）表现突出 [13] - 服务分项：旅游相关价格环比涨幅创历史同期第二高，医疗服务价格环比+0 3%强于季节性 [15] PPI分析 - 生产资料：环比从-0 6%收窄至-0 2%，煤炭（-1 9ppt）、钢铁（-1 5ppt）、光伏（-0 8ppt）等行业改善明显 [19] - 生活资料：同比环比双降，显示供给侧控量提价向下游传导不畅 [19] - 国际因素：石油开采（+3 0%）、有色冶炼（+0 8%）受益于输入性涨价，但电子设备（-0 4%）、纺织（-0 2%）受外需拖累 [20] 政策与展望 - 供给侧治理涉及更广泛行业（包括新三样、化工、生猪等），但企业规模更大、市场化程度更高，政策执行难度大于2016年 [24] - 翘尾因素消退后，PPI同比8月后、CPI同比四季度有望改善，但回归2%中枢仍需扩内需政策加码 [23][24]

CPI数据变化 - 7月CPI环比由6月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大[1] - 服务价格环比上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.26个百分点，占CPI总涨幅六成多，其中飞机票、旅游、宾馆住宿和交通工具租赁费价格环比分别上涨17.9%、9.1%、6.9%和4.4%[2] - 工业消费品价格环比上涨0.5%，涨幅比6月扩大0.4个百分点，影响CPI环比上涨约0.17个百分点[2] - 食品价格同比下降1.6%，降幅比6月扩大1.3个百分点，影响CPI同比下降约0.29个百分点[2] PPI数据变化 - 7月PPI环比下降0.2%，降幅比6月收窄0.2个百分点，为3月份以来环比降幅首次收窄[1][4] - PPI同比下降3.6%，降幅与6月相同[1][4] - 煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、光伏设备及元器件制造、水泥制造、锂离子电池制造价格环比降幅比6月分别收窄1.9个、1.5个、0.8个、0.3个和0.1个百分点[4] 行业价格变动 - 烧碱价格上涨3.6%，玻璃制造价格降幅比6月收窄0.9个百分点[5] - 飞机制造价格上涨3.0%，可穿戴智能设备制造价格上涨1.6%，微波通信设备价格上涨0.9%，服务器价格上涨0.6%[6] - 工艺美术及礼仪用品制造价格上涨13.1%，运动用球类制造价格上涨5.3%，营养食品制造价格上涨1.3%，保健食品制造价格上涨1.2%，自行车制造价格上涨0.6%[6] 政策与市场影响 - 扩内需、促消费政策持续显效，叠加全国统一大市场建设纵深推进、对企业低价无序竞争治理力度加大，物价运行边际改善[3] - 宏观政策持续发力、适时加力，部分行业供需关系有所改善，价格呈现积极变化[4] - 传统产业改造升级和重点产业产能治理逐步推进，新兴产业快速成长壮大，相关行业价格同比有所回升[5]

7月物价运行边际改善 - 季节性因素导致部分行业价格下降，夏季高温雨水天气影响建筑项目施工进度和建材需求 [1] - 水力发电替代作用增强导致电煤需求减少，煤炭开采和洗选业价格环比下降1.5%，电力热力生产和供应业价格环比下降0.9% [1] 物价整体运行趋稳 - 宏观政策持续加码和内需恢复加快将推动物价趋稳，"反内卷"措施有望带动8月工业品价格中枢高于7月 [2] - 生育支持政策、免费学前教育、消费贷款贴息政策等将有效拉动内需，推动CPI温和修复 [2] - 扩内需政策显效和假期效应将促进消费品及服务类价格稳定或上行，CPI和PPI翘尾因素减弱，价格保持低位温和回升 [2]

CPI数据表现 - 7月CPI同比持平，环比上涨0.4%，核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大，为2024年3月以来最高 [1] - 食品价格同比下降1.6%，鲜菜价格同比下降7.6%，鲜果价格同比上涨2.8%，二者对CPI同比的下拉影响合计增加约0.21个百分点 [2] - 服务价格环比上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.26个百分点，占CPI总涨幅六成多，工业消费品价格环比上涨0.5%，能源价格环比上涨1.6%，影响CPI环比上涨约0.12个百分点 [3] PPI数据表现 - 7月PPI同比下降3.6%，环比下降0.2%，降幅比6月收窄0.2个百分点，为3月以来首次收窄 [1][5] - 烧碱价格同比上涨3.6%，玻璃制造价格同比降幅收窄0.9个百分点，飞机制造价格同比上涨3.0%，可穿戴智能设备制造价格同比上涨1.6%，微波通信设备价格同比上涨0.9% [4] - 煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、光伏设备及元器件制造、水泥制造、锂离子电池制造价格环比降幅分别收窄1.9、1.5、0.8、0.3和0.1个百分点，合计对PPI环比的下拉影响比6月减少0.14个百分点 [5] 行业价格变动因素 - 暑期出游旺季带动飞机票、旅游、宾馆住宿和交通工具租赁费价格环比涨幅高于季节性水平 [3] - 夏季高温雨水天气影响建材需求，煤炭开采和洗选业价格环比下降1.5%，电力热力生产和供应业价格环比下降0.9% [5] - 综合整治"内卷式"竞争措施优化煤炭、钢材、光伏、水泥和锂电等行业市场竞争秩序，生产资料价格边际改善 [1] 未来物价走势展望 - "反内卷"措施将带动8月相关工业品价格中枢高于7月，PPI环比有望继续改善 [6] - 生育支持政策、免费学前教育、个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策将有效拉动内需，推动CPI持续温和修复 [6] - 扩内需政策继续显效，假期效应促进服务类价格稳定或上行，CPI和PPI将保持低位温和回升态势 [6]