报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 24年及25Q1公司营收保持增长，存货增长或反映客户压货，毛利率受产品结构影响，财务费用增加拖累业绩，公司深化AI产品矩阵，加大海外布局 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收790亿元，同比增长2%，归母净利润15.72亿元，同比下滑25%，扣非净利润14.56亿元，同比下滑13%；2025年一季度，实现营收208亿元，同比增长22%，环比增长3%，归母净利润3.49亿元，同比下滑16%，扣非净利润4.09亿元，同比增长19% [6] - 核心子公司新华三2024年营收达550.74亿元，同比增长6.04%，归母净利润28.1亿元，同比下滑18%；紫光数码2024年实现营收232.9亿元，同比增长2%，归母净利润2.7亿元，同比增长15% [12] 存货情况 - 25Q1公司存货环比增长19%，达到437亿元，为25Q1营收的2.1倍，或因国内互联网大厂加大GPU采购，公司有物料和产成品积压 [12] 毛利率与费用情况 - 24年ICT基础设施与服务毛利率22.2%，同比-3.4pct，IT产品分销与供应链服务毛利率5.3%，同比-1.1pct；24Q4/25Q1财务费用率为3.3%/1.9%，同比+2.5pct/1.4pt；24Q1/25Q1净利率为-0.2%/1.9%，同比-4.6pct/-2.2pct [12] 业务布局情况 - 公司推出业界首个“智算 - 算法 - 治理”深度耦合的DeepSeek大模型一体机--LinSeer Cube，全面搭载DeepSeekV3、R1模型，适配国内外不同GPU品牌 [12] - 2024年公司进一步深化全球布局，截至目前，已在亚洲、欧洲、非洲、拉丁美洲等地区设立22个海外分支机构，认证海外合作伙伴数量超过2,900家，全球服务覆盖181个国家和地区 [12] 产品竞争力情况 - 基于IDC机构数据，2024年公司多项产品市场占有率持续领先，如在中国企业网园区交换机市场份额38.2%排名第一等 [12] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为19.19亿元、22.79亿元、27.62亿元，对应同比增速22%、19%、21%，对应PE 38倍、32倍、27倍 [12] 财务报表及预测指标情况 - 包含2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据及基本指标，如2025E营业总收入82880百万元等 [17]

新华财经上海5月7日电（记者郭慕清）清科创业旗下清科研究中心发布的最新报告显示，2025 年第一 季度，我国并购市场交易规模同比上涨 23.4%，在政策支持与市场活力的双重驱动下，呈现出一片繁荣 景象，为经济发展注入新动力。 记者梳理发现，2024 年以来，多项鼓励企业并购重组的政策相继出台。2025 年初，国家金融监管总局 再次发力，放宽科技企业并购贷款限制，为并购市场注入一剂"强心针"。3 月发布的科技企业并购贷款 试点政策，更是将并购贷款金额占比放宽至 80%，期限延长至 10 年，北京、上海等 18 个科技资源富 集城市纳入试点范围。在政策的积极引导下，市场各方并购意愿被充分激发。尽管并购交易数量尚未显 著增加，但在多起大额案例的有力带动下，并购市场交易规模已连续三个季度稳步上涨。 具体来看，境内并购呈现大额案例频现、整合重组加速的特点。数据显示，2025 年第一季度，境内并 购交易共完成 488 起，虽数量同比下滑 20.9%，但交易金额却高达 2248.89 亿元人民币，同比大幅上升 50.3%。产业内整合重组与产业链上下游资源整合成为突出特点，金融、汽车、机械制造、互联网等多 个领域均出现大规模 ...

市场整体表现 - 2025年第一季度中国股权投资市场新募基金数量及规模同比降幅收窄至2.9%，较2024年全年降幅（43.0%、20.8%）显著改善，显现止跌回稳态势 [1][2] - 投资案例数同比回升12.2%，但披露投资金额同比下降27.9%，若剔除极值案例影响估算总投资规模约1800亿元人民币，同比降幅收窄至8% [4] 募资端分析 - 人民币基金主导市场，新募集988只（占比99.6%），规模3426.16亿元人民币（占比98.7%），规模同比上升1.7%，占比同比增加4.4个百分点 [2] - 外币基金持续低迷，仅4只完成募集（同比-71.4%），规模44.68亿元人民币（同比-77.9%） [2] - 创业投资基金数量占比超65%（657只），规模1117.20亿元人民币（同比+2.6%），成长基金募资规模居首达1884.70亿元人民币（同比+42.4%） [3] - 地域分布：浙江新募基金数量最多（204只），北京募资规模最高（623.00亿元人民币，同比+6.2%） [3] 投资端分析 - 硬科技领域为重点投资方向，半导体及电子设备行业案例数（514起，同比+12.5%）和金额（434.76亿元人民币，同比+37.0%）均居首 [4] - IT行业和生物技术/医疗健康行业分列二、三位，机械制造和清洁技术领域投资金额同比增幅显著（+85.2%、+97.2%） [4] - 江苏、上海、浙江、深圳、北京为投资集中地，江苏案例数最多，浙江金额增幅显著 [4] 政策支持 - 《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》提出差异化管理和降低返投比例等措施，引导长期资本作用 [5] - 《关于调整保险资金权益类资产监管比例的通知》推动险资参与股权投资 [5]

财务表现 - 2025年第一季度收入达15.3亿美元 同比增长4.2% [1] - 每股收益(EPS)为2.98美元 高于去年同期的2.93美元 [1] - 收入与Zacks一致预期15.3亿美元持平 EPS超出预期9.56%(预期2.72美元) [1] 业务分部收入 - 研究业务收入13.2亿美元 低于三位分析师平均预期的13.3亿美元 [4] - 会议业务收入7300万美元 显著低于分析师平均预期的9279万美元 [4] - 咨询业务收入1.4亿美元 超出分析师平均预期的1.1305亿美元 [4] 股价表现 - 过去一个月股价累计上涨11.6% 略超标普500指数11.5%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预示短期可能跑输大盘 [3] 分析框架 - 除收入利润外 关键业务指标更能反映公司真实财务状况 [2] - 对比历史数据和分析师预期有助于预判股价走势 [2]

IT培训行业市场需求 - Python开发岗位需求旺盛 特别是数据分析岗 掌握Python技能可使工资增加2000元[3] - 前端工程师市场需求量极大 Vue和React框架技能备受青睐 培训学员就业率高[3][4] - 网络安全工程师成为稀缺人才 渗透测试岗位三年工作经验月薪可达30000元以上[3] - UI设计岗位无需编程基础 Figma和Sketch工具易上手 电商详情页设计单项目收费800-2000元[3] 职业转型成效 - 前端开发培训四个月可实现职业转型 从月薪3500元提升至15000元[4] - 培训班32名学员中30人实现就业 平均薪资约11000元 包含35岁转行成功案例[4] - 数据分析岗位女性从业比例高 小组8人中6人为女性[3] 培训行业运营模式 - 网时代教育采用透明化课程展示 直接公开课程大纲和学员作品[4] - 提供全天候教学支持 凌晨两点仍可咨询老师问题[4] - 强调实战项目训练 结业需完成三个企业级项目 作品集成为面试关键要素[4] 行业发展趋势 - 企业数据化决策需求上升 连奶茶店都需要进行销售数据分析[3] - 网络安全重要性凸显 大厂遭受黑客攻击可能导致上亿元损失[3] - 线上教育模式成熟 提供实时交互的学习体验[4] 入行建议 - 新手建议选择Python或前端方向 避免竞争激烈的Java领域[4] - 编程对英语要求不高 基础词汇结合IDE自动补全即可满足需求[4] - 项目实战经验比理论概念更重要 直接展示作品集最有效[4]

Equity of INVL Technology and the Company's net asset value as of 31 March 2025 was EUR 51.36 million or EUR 4.2767 per share (31 December 2024 these figures were EUR 51.43 million and EUR 4.2896 respectively). Investments of the Company into managed companies amounted to EUR 54.16 million at the end of March 2025 and EUR 45.35 million at the end of March 2024. The net loss of the Company for 3 months of 2025 amounted to EUR 0.079 million; the net profit of the Company for 3 months of 2024 was EUR 0.279 mi ...

报告行业投资评级 - 对欧洲股票整体持积极态度，预计有5 - 10%的上涨空间，目标Stoxx 600指数达到570 [7][25] - 对美国股票维持一定谨慎，虽有上涨预期但相对欧洲幅度较小 [25] - 对新兴市场股票评级有调整，如印度、智利升级为增持，沙特阿拉伯调整为中性，东盟降级为减持 [254][256] 报告的核心观点 - 欧洲股市近期企稳，特朗普政府关税立场缓和，但EPS下调加速，不过严重负面的ERI读数往往是反向买入信号，建议选择性涉足受打击的周期性股票，同时平衡配置传统防御性股票 [2] - 全球经济受美国关税影响，增长预期下调，通胀预计下降，不同地区和行业的盈利增长和估值情况存在差异，投资策略需综合考虑宏观、盈利、估值等多方面因素 [42][80] 各部分总结 宏观展望 - 美国关税给全球经济带来逆风，预计2025年全球经济增长2.1%，低于2024年的约3%，美联储需平衡通胀上行风险和增长下行风险，其他地区降息政策更明确 [42] - 关税对“亚洲工厂”影响最大，不同国家和地区受美国关税调整的经济增长影响程度不同 [45] 盈利情况 - 全球ERI降至“衰退”水平，通常预示EPS后续下降，但也是反向买入信号，欧洲股票平均12个月后回报率约25%，周期性股票表现优于防御性股票 [4][8] - 2025年全球EPS增长预期为9%，美国和新兴市场预计增长较强，但各地区和行业的盈利增长情况差异较大，且EPS下调压力在全球范围内增加 [49][62] - 欧洲市场Q1财报季初期，超61%公司超EPS预期，但Q1预测下调，前瞻性指引偏负面，预计更多EPS下调 [5] 估值情况 - 美国估值在多数指标上较高，其他地区大致符合历史平均水平，欧洲Stoxx 600指数12个月远期市盈率为13 - 14倍，与长期中值相符，传统周期性股票估值最低 [80][85] 投资主题 - 美国例外主义可能消退，投资者对美国资产态度转变，美元走弱，美国国债收益率上升 [91] - 美国关税风险可能演变为衰退风险，直接影响可能使全球EPS增长降至个位数，不同地区和行业受关税影响程度不同 [94][101] - 欧洲国防和基础设施刺激计划预计将增加GDP和EPS增长，MSCI欧洲有估值重估空间 [122] - 欧洲天然气和油价预计下降，化工、建筑等行业将受益 [141] - 全球市场可能从集中走向更广泛，EPS增长差距可能缩小，小市值股票有望受益 [150][158] - 中国是关键变量，美国对中国关税可能影响中国经济增长，相关代理指标和行业盈利预期有调整 [174] - 全球利率和股权风险溢价情况变化，不同地区表现不同，影响市场表现和投资策略 [183][190] - 不同市场对EPS的定价情况不同，美国市场与分析师预测趋于一致，欧洲、日本和新兴市场已反映下调预期 [197] - 美元走弱对不同地区股票表现和盈利有不同影响，新兴市场可能受益，部分欧洲行业有风险 [207] - 欧洲股票的分红和回购情况有特点，并购活动增加，保险和房地产行业有吸引力 [216][222] BMC、资金流向和仓位情况 - 全球熊市清单显示当前市场有一定风险，但欧洲情况相对较好，建议逢低买入 [224] - 欧洲极端仓位已解除，资金回流，美国出现资金流出 [226] 投资建议 - 区域配置上采用杠铃策略，增持欧洲、日本，减持新兴市场、澳大利亚，美国为中性 [24] - 行业配置上，增持科技、金融、医疗保健等，减持能源、工业、消费 discretionary等 [24] - 不同地区的行业推荐有所差异，如美国增持信息技术、医疗保健等，欧洲增持科技、汽车等，新兴市场国家有不同的评级调整 [26][243][254]

IDC总裁德尔普雷特在接受日本经济新闻（中文版：日经中文网）的独家采访时透露，2025年全 球IT支出增长率将从同比增长10％降至同比增长5％。2025年半导体市场的增长率也可能从原本 预计的11％降至9％左右…… IDC总裁克劳福德・德尔普雷特（Crawford Del Prete）在接受日本经济新闻（中文版：日经中文 网）的独家采访时透露了上述内容。此前，IDC预计2025年的IT支出规模为4.1万亿美元，同比增 长10％。德尔普雷特表示，由于美国启动关税政策，"被认为会出现增长率降至5％的情况"。 版权声明：日本经济新闻社版权所有，未经授权不得转载或部分复制，违者必究。 IT支出不仅包括智能手机和服务器等硬件，还涵盖云服务等软件产品。预计硬件和软件都将因特 朗普关税而导致成本增加，并转嫁到价格上。德尔普雷特预测称："价格上涨会让消费者难以购买 产品和服务，自2025年下半年起，IT支出将减速"。 除了IT支出外，IDC还汇总了半导体市场动向。包括特朗普政府正在考虑引进的半导体关税政 策，IDC还在研究2025年半导体市场的增长率从原本预计的11％降至9％左右的可能性。 半导体的设计、生产、制造设备、零部 ...

智通财经4月27日电，据日经中文，美国特朗普政府的关税政策正在成为高科技产业的逆风，如果将税 率上升部分转嫁到价格上，那么智能手机、个人电脑、服务器等多种产品的需求将下降。调查公司IDC 预计，2025年全球IT支出增长率将从同比增长10％降至同比增长5％。此前，IDC预计2025年的IT支出 规模为4.1万亿美元，同比增长10％。 受特朗普关税影响 IDC预计2025年全球IT支出增长率将从10％降至5％ ...

文章核心观点 戴尔科技受亿万富翁及对冲基金青睐，大摩等机构看好其借力AI热潮发展；特朗普关税政策冲击全球股市，引发供应链中断和通胀挑战，对冲基金缩减高风险投资寻求避险，与此前积极投资AI形成反差 [1][2] 行业情况 - 过去几个月受AI热潮推动美国经济前景乐观，但特朗普关税政策冲击全球股市，“七巨头”市值蒸发数万亿美元 [1] - 若关税持续存在，预计将在包括IT行业在内的多个市场引发供应链中断和通胀挑战 [1] - 新关税宣布前，对冲基金撤出欧洲和亚洲新兴市场投资，美国多空基金净杠杆率从年初50%以上降至37%，接近历史低点，摩根大通指出对冲基金净杠杆率降至2023年末以来最低水平附近，投资者预计短期内风险资产大幅波动，建议保持避险立场 [2] - 麦肯锡等机构研究预测未来几年AI每年可为全球经济增加高达4.4万亿美元价值 [2] 戴尔科技情况 - 戴尔科技位列“亿万富翁眼中值得买入的30只最佳AI股票”榜单，持有其股票的对冲基金有63家，亿万富翁投资者有11位，亿万富翁持股市值2.58亿美元 [1][3] - 戴尔科技从事综合集成解决方案等业务，通过与超大规模数据中心运营商合作及生产AI功能个人电脑涉足AI领域，还将与英伟达合作扩大AI产品阵容 [3] - 过去两年戴尔AI服务器业务收入从零攀升至100亿美元，摩根士丹利预计2025日历年该业务收入至少再增长50%，将占公司总收入15% [4]