报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债期货为金融市场参与者提供利率风险对冲手段，深化中国债券市场并促进利率市场化进程，报告是国债期货入门指南，详细介绍各品种特征和相关概念[11] 根据相关目录分别进行总结 国债期货基本品种 - 我国国债期货在中国金融期货交易所上市，有4个交易品种，覆盖不同期限维度，每个品种每年有4个固定合约，交割月为3、6、9、12月，仅交易最近三个季月合约[12] - 2年期国债期货合约标的面值200万元，其余品种为100万元，均以票面利率3%的名义国债为标的；期限越短的期货品种最低保证金比例越低，2年期保证金比例为0.5%，最高杠杆率200倍，30年期为3.5%，最高杠杆率28倍[12] - 10年期国债期货持仓规模最大，目前达28万手；5年期和30年期持仓规模接近，为18万手；2年期持仓规模最低，仅8万手[13] - 2025年2、5、10、30年期国债期货日均成交规模为4万手、7万手、9万手和12万手，长期品种成交量领先，30年品种成交占比领先[15] 国债期货基本概念 - 介绍主力合约、连续合约、可交割债券与转换因子、CTD、国债期货定价原理及基差、净基差、隐含回购利率等概念，揭示期现套利机会和市场内在联系[20] 主力合约 - 某一品种中成交量、持仓量最大、市场影响力最强的合约，是市场交易核心标的，价格波动反映市场对利率的预期和供求关系，是投资者套期保值、套利和投机的主要工具[21] - 通常为当季合约，因临近交割，套保与套利需求集中，流动性最优；当季合约进入交割月前20 - 30天，成交量下降，次季合约接替成为新主力[21] 连续合约 - 人为创建的虚拟合约序列，将不同到期月份的单个国债期货合约价格连接起来，形成连续价格序列，便于技术分析、回测研究和观察长期趋势[22] - Wind金融终端编制时采用“后复权法”，在主力合约切换日，将新合约价格调整至与旧合约最后一刻价格一致，消除换月缺口[22] 可交割债券和转换因子 - 国债期货合约标的是虚拟标准券，为将不同可交割债标准化处理，引入转换因子概念，其定义是将某只可交割国债未来现金流按虚拟标准券票面利率贴现至交割日的现值除以面值得到的系数[25] - 实际交割中，买方支付给卖方的发票价格 = 期货结算价 × 转换因子 × 面值 + 应计利息[25] CTD（最廉可交割券） - 期货卖方在交割时会选择交割成本最低的债券作为CTD，可通过计算每只可交割券的交割净成本（交割净成本 = 债券市场价格 -（期货结算价 × 转换因子））来确认[33][35] - CTD受转换因子、市场利率波动、债券流动性影响；当市场收益率 > 3%时，低票息、长久期债券易成为CTD；当市场收益率 < 3%时，高票息、短久期债券易成为CTD；久期相同时，收益率高的券更易成为CTD[36] - 近几年中长期国债收益率下行，10年期和30年期国债期货的CTD大部分是短久期品种，期货价格涨跌与7年期和25年期国债关联度更大[37] 国债期货定价 - 通过“无套利机会”定价，构建“买现卖期”套利策略，在市场有效且无摩擦的情况下，期货结算价 = 现券净价 + 利息损益 + 资金成本 - 票息收入；考虑到卖方选择权价值，现货价格相对期货价格往往偏高[39][41] 基差 - 广义基差指现货价格与期货价格差额，国债期货基差 = 可交割券的净价 - 期货结算价 * 可交割券的转换因子 = 利息收入 - 融资成本 + 空头选择权价值[42][43] - 资金利率上升，基差缩小；资金利率下降，基差扩大；市场利率变动影响CTD券切换时，原CTD券基差扩大，新CTD券基差缩小[43] 净基差 - 净基差等于基差扣除持有期间的全部融资成本后的净额，能直接反映某一类期货品种的空头选择权的价值，CTD的净基差最高[44][45] 隐含回购利率（IRR） - 衡量“买入现货国债，同时卖出国债期货”基差交易持有至交割的理论年化收益率，当IRR高于市场无风险利率时，存在无风险套利机会；反之可能存在反向套利空间，但反向套利有换券成本[48] - IRR代表套利机会不存在时的融资利率，CTD券的IRR最高[48]

报告行业投资评级 - 股指期货展望为震荡偏强，股指期权展望为震荡，国债期货展望为震荡偏强 [7][8][9] 报告的核心观点 - 股指期货方面，昨日盘面情绪上扬，量价同步上行但股指减仓，判断为阶段性反弹，以哑铃结构应对后市 [1][7] - 股指期权方面，昨日标的市场全线上涨，期权市场成交额下降，波动率下行，情绪降波回稳，操作暂延续备兑增厚思路 [2][7] - 国债期货方面，昨日多数下跌，银行间主要利率债收益率上行，受权益市场影响债市长端收益率上行，预计债市震荡偏强 [3][8][9] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 股指期货：IF、IH、IC、IM当月合约基差环比有变化，当月与次月合约价差环比有变化，总持仓减少；盘面情绪上扬，量价同步上行但股指减仓，判断为阶段性反弹，原因一是美元指数下行因素未完全证伪，二是11月处于政策和财报空窗期利于小微盘；操作建议持有IM+红利指数 [7] - 股指期权：标的市场全线上涨，期权市场成交额下降，波动率下行，持仓量PCR回升，卖方delta暴露回到10月底水平；操作层面暂延续备兑增厚思路，确认情绪回暖持续性后可转做牛市价差 [2][7] - 国债期货：成交持仓、跨期价差、跨品种价差、基差有相应变动；央行开展928亿元7天期逆回购，当日3426亿元到期，净回笼2498亿元但资金面平稳宽松；国债期货多数下跌，银行间主要利率债收益率上行，曲线走陡，受权益市场影响债市长端收益率上行，后续重启国债买卖可能提振债市情绪；操作建议趋势策略震荡偏强，套保策略关注基差高位的多头替代，基差策略关注正套机会和基差走阔，曲线策略关注曲线走陡 [7][8][9] 经济日历 - 中国10月SPGI制造业PMI前值51.2，预测值50.9，公布值50.6；美国10月ISM制造业PMI前值49.1，预测值49.5，公布值48.7；美国10月ADP就业人数变动前值-3.2万，预测值2.5万，公布值4.2万；中国10月贸易帐美元计价预测值999.5亿美元未公布；美国11月密歇根大学消费者信心指数初值预测值53.2未公布 [10] 重要信息资讯跟踪 - 医药：国家医保局开展医保经办全流程智能审核试点工作，整合系统功能，推进人工智能应用，建立通用库，统一审核标准与流程，提升审核能力，保障医保基金安全高效可持续运行 [10] - 航运：美国交通部长确认40个主要机场运力将削减10%，此前警告若政府“停摆”持续，可能关闭部分空域应对人员短缺与航空安全压力 [11] 衍生品市场监测 - 包含股指期货数据、股指期权数据、国债期货数据，但文档未提供具体内容 [12][16][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货低开高走盘面显韧性，11月震荡消化，12月后或有布局机会，短期配置哑铃结构 [1][7] - 股指期权反弹过程中风格分歧，交易偏轮动且分歧大，以震荡市看待，操作选上方卖购备兑防御 [2][7][8] - 国债期货长债收益率走V，重启国债买卖或提振情绪，基本面利好，预计震荡偏强 [3][8][9] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 观点为低开高走盘面显韧性，展望震荡偏强 [7] - IF、IH、IC、IM当月合约基差收于 -16.46 点、 -3.37 点、 -59.14 点、 -73.06 点，环比变化 -2.36 点、 -0.20 点、 -6.52 点、 -2.53 点 [7] - IF、IH、IC、IM当月与次月合约价差收于 14.2 点、 2.0 点、 62.2 点、 81.0 点，环比变化 -1.4 点、 0.4 点、 -1.4 点、 0.2 点 [7] - IF、IH、IC、IM总持仓变化 1580 手、 2204 手、 4279 手、 3310 手 [7] - 逻辑是早盘亚太市场低开致A股低开，科创品种深跌后资金介入全A指数翻红，量能维持2万亿附近，微盘 + 红利风格占优，处于政策空窗期资金流入避险，哑铃结构隐含景气度策略暂休 [7] - 操作建议持有 IM + 红利 [7] 股指期权 - 观点是反弹过程中风格分歧，展望震荡 [7] - 昨日标的市场低开高走，多数午盘后翻红，仅上证50及其ETF收跌，期权市场成交额 95.74 亿元，较前一日上升 2.78% [2][7] - 50ETF偏度指数升至 120 附近，对冲力量强带动隐波指数上行，其余品种偏度变化小，大盘上行居多，中小盘回落为主，各品种波动率基本上升 [2][7] - 建议以震荡市看待，操作选上方卖购备兑防御 [2][7][8] 国债期货 - 观点是长债收益率走V，展望震荡偏强 [7][8][9] - T、TF、TS、TL当季成交量分别为 56314 手、 40527 手、 18650 手、 92949 手，1日变动 -10521 手、 -9982 手、 -679 手、 5978 手，持仓量分别为 239203 手、 146110 手、 68692 手、 132935 手，1日变动 -1629 手、 -3688 手、 -1765 手、 -1352 手 [8] - T、TF、TS、TL当季 - 次季价差分别为 0.240 元、 0.025 元、 0.042 元、 0.240 元，1日变动 -0.020 元、 -0.020 元、 0.002 元、 -0.010 元 [8] - TF*2 - T、TS*2 - TF、TS*4 - T、T*3 - TL当季价差分别为 103.400 元、 98.958 元、 301.316 元、 209.430 元，1日变动 0、 -0.008 元、 -0.016 元、 -0.030 元 [8] - T、TF、TS、TL当季基差分别为 0.009 元、 -0.070 元、 -0.034 元、 0.220 元，1日变动 0.030 元、 -0.011 元、 0.010 元、 -0.006 元 [8] - 央行开展 655 亿元 7 天期逆回购，当日 5577 亿元 7 天期逆回购到期 [8] - 昨日国债期货多数下跌，30年期主力合约跌 0.08%，10年期主力合约跌 0.01%，5年期主力合约持平，2年期主力合约跌 0.01% [3][8] - 央行公开市场操作7天期逆回购单日净回笼 4922 亿元且开展 7000 亿元3个月期限买断式逆回购操作，DR007加权平均利率上行至 1.44% 附近，对债市短端利空 [3][8] - 权益市场低开高走，债市长端收益率开盘下行后走V，30Y国债收益率收盘小幅上行 [3][8] - 操作建议趋势策略震荡偏强，套保策略关注基差高位的多头替代，基差策略关注正套机会和基差走阔，曲线策略关注曲线走陡 [9] 经济日历 - 中国10月SPGI制造业PMI前值 51.2，预测值 50.9，公布值 50.6 [10] - 美国10月ISM制造业PMI前值 49.1，预测值 49.5，公布值 48.7 [10] - 美国10月ADP就业人数变动前值 -3.2 万，预测值 2.5 万，公布值 4.2 万 [10] - 中国10月贸易帐美元计价前值 904.5 亿美元，预测值 999.5 亿美元，未公布 [10] - 美国11月密歇根大学消费者信心指数初值前值 53.6，预测值 53.2，未公布 [10] 重要信息资讯跟踪 - 自2025年11月10日13时01分起，停止实施部分对美加征关税措施，一年内继续暂停实施 24% 的对美加征关税税率，保留 10% 的对美加征关税税率 [10] - 央行开展 655 亿元7天逆回购操作，利率 1.40% 与此前持平，当日有 5577 亿元7天期逆回购到期，实现净回笼 4922 亿元 [11] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但未给出具体数据内容 [12][16][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货缩量调整，11月观点维持震荡，短期以哑铃结构抗压，建议持有IM+红利指数 [1][7] - 股指期权回撤持续，建议选择上方卖购进行备兑防御 [2][7] - 国债期货曲线继续走平，预计债市震荡偏强，给出趋势、套保、基差、曲线等策略建议 [3][8][9] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 股指期货：昨日权益市场缩量调整，北证50、科创200等指数跌超2%，市场量能降至2万亿以下，仅红利指数逆势上涨，银行、消费者服务表现居前；股市回撤与亚太市场疲弱有关，衍生品仓位变动不大，隐含观望情绪；11月维持震荡观点，起势难度大，等待春躁行情 [7] - 股指期权：昨日标的市场下行，中小盘回撤大，期权市场流动性基本持平；认沽成交占比上行幅度小，多空博弈未失衡，持仓量PCR部分下行，中小盘情绪走低；波动率绝对水平上行，微笑层面各品种分化；维持上方卖购备兑防御建议 [2][7] - 国债期货：昨日多数下跌，银行间主要利率债收益率多数上行且短端幅度大，曲线走平；央行净回笼对短端利空，权益市场调整对长端有支撑，尾盘央行操作对债市利好；预计债市震荡偏强，给出多种策略建议 [3][8][9] 经济日历 - 中国10月SPGI制造业PMI前值51.2，预测值50.9，公布值50.6；美国10月ISM制造业PMI前值49.1，预测值49.5，公布值48.7；还列出美国10月ADP就业人数变动、中国10月贸易帐、美国11月密歇根大学消费者信心指数初值等指标的前值、预测值等信息 [10] 重要信息资讯跟踪 - 美元：11月4日美联储理事库克表示货币政策未设固定路径，12月可能降息取决于新信息，通胀有上行风险，劳动力市场稳固 [11] - 公募基金：近日下发业绩比较基准要素库及运作说明征求意见稿，基准库分一类库和二类库，有专家组建立动态监测机制 [11] - 央行：11月4日发布2025年10月中央银行各项工具流动性投放情况，10月恢复公开市场国债买卖净投放200亿元等 [11] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未给出具体数据内容 [12][16][28]

业务发展 - 互换通于10月31日新增华泰证券、上海银行、星展银行（中国）3家报价商 [1] - 中国人民银行此前宣布将扩充报价商并优化报价商管理机制 [1] - 上海清算所与交易中心紧密合作完成清算准备工作以支持新增报价商开展业务 [1] 市场表现与影响 - 自业务上线至2025年9月末，已有来自15个国家和地区的103家境内外投资者参与 [2] - 累计达成交易1.6万笔，名义本金达8.58万亿元 [2] - 报价商扩容旨在丰富参与者结构，为全球投资者提供更多专业支持，增强市场活力 [2] 机制安排 - 互换通是境内外投资者通过内地与香港基础设施连接参与两地金融衍生品市场的机制 [1] - 交易端由中国外汇交易中心提供衍生品交易服务 [1] - 清算端由上海清算所与香港OTCC通过中央对手方互联方式共同提供集中清算服务 [1] - 该机制为境内外投资者提供了便捷、高效、安全的渠道 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 行情回顾 指数表现 - 11月3日，A股探底回升，三大指数全线收红，创业板指盘中一度跌2%，上证指数收涨0.55%，深证成指涨0.19%，创业板指涨0.29%，北证50跌0.98%，科创50跌1.04%，万得全A涨0.39%，万得4500涨0.19%，中证A500涨0.19% [5] - 上证50涨0.16%，收盘价3016.3507，成交额1346.37亿元，成交量54.90亿；沪深300涨0.27%，收盘价4653.4028，成交额5576.03亿元，成交量239.87亿；中证1000涨0.42%，收盘价7538.1178，成交额4324.23亿元，成交量278.24亿 [3] 成交情况 - A股全天成交2.13万亿元，上日成交2.35万亿元 [5] 中金所股指期权成交情况 | 指数 | 认购期权成交量（万张） | 认沽期权成交量（万张） | 成交量PCR | 认购期权持仓量（万张） | 认沽期权持仓量（万张） | 持仓量PCR | 持仓量（万张） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证50 | 3.57 | 2.22 | 0.61 | 2.98 | 1.97 | 0.66 | 4.55 | | 沪深300 | 7.15 | 5.25 | 0.73 | 11.03 | 8.64 | 0.78 | 19.67 | | 中证1000 | 24.31 | 12.92 | 0.88 | 14.44 | 15.01 | 1.04 | 29.45 | [3] 波动率分析 - 报告展示了上证50、沪深300、中证1000的历史波动率、历史波动率锥以及波动率微笑曲线和下月平值隐波情况 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月股市暂定震荡，为12月或1月春躁行情铺垫，债市或有提振 [2][3] - 股指期货呈V型反转，建议科技资金向涨价链转移，继续哑铃配置；股指期权虚值认购卖权主导，建议维持备兑；国债期货曲线走平，预计债市震荡偏强，给出多种操作策略 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **股指期货**：周一权益市场V型反转，全A指数收涨0.39%，量能超2.1万亿，11月为震荡期，热门板块或资金分流，建议科技资金转涨价链，价值因子配置性价比提升，继续哑铃配置，操作建议持有IM+红利指数 [3][9] - **股指期权**：昨日标的市场早盘低开午后回暖，期权成交额91.12亿元，较前一日降11.72%，各品种偏度高位但波动率分化，建议维持备兑 [4][9] - **国债期货**：昨日多数下跌，长端表现好曲线走平，央行净回笼但资金面宽松，10月制造业PMI下行支撑长端，重启国债买卖或提振债市，预计震荡偏强，给出趋势、套保、基差、曲线等策略 [5][10][11] 经济日历 - 2025年11月3日9:45公布中国10月SPGI制造业PMI，前值51.2，预测值50.9，公布值50.6；23:00将公布美国10月ISM制造业PMI，前值49.1，预测值49.5 [12] - 2025年11月5日21:25将公布美国10月ADP就业人数变动，前值-3.2万，预测值-2.4万 [12] - 2025年11月7日9:30将公布中国10月贸易帐美元计价，前值904.5亿美元，预测值999.5亿美元；23:00将公布美国11月密歇根大学消费者信心指数初值，前值53.6，预测值53.2 [12] 重要信息资讯跟踪 - 中国人民银行与韩国银行续签4000亿元人民币/70万亿韩元双边本币互换协议，有效期五年可展期，利于深化货币金融合作等 [13] - 财政部债务管理司列入“部机关”列表，明确其职责及领导、处室设置 [13] - 针对美国财长称中国阻止稀土出口可能加征关税，中方表示对话合作是解决问题途径，应落实两国元首釜山会晤共识 [14] 衍生品市场监测 - 报告提及股指期货、股指期权、国债期货数据，但未给出具体内容 [15][19][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面，外围事件落地，科技资金拥挤释放，建议持有红利 + IM 多单等待风格切换 [1][7] - 股指期权方面，短期存在一定对冲，操作上可考虑持有备兑组合 [2][7] - 国债期货方面，债市情绪仍偏多，四季度中后期偏多行情或逐渐开启，预计债市震荡偏多 [3][8][10] 根据相关目录分别总结 行情观点 股指期货 - IF、IH、IC、IM 当月基差较上一交易日分别变化 -4.07 点、 -2.59 点、5.86 点、2.83 点；跨期价差环比分别变化 0.6 点、0.8 点、1.6 点、0.8 点；持仓分别变化 12176 手、7069 手、7396 手、20311 手 [6] - 周四沪指失守 4000 点，量能放至 2.46 万亿元，重要事件落地催化资金止盈，通信等板块领跌，建议持有红利 + IM 多单 [1][7] 股指期权 - 昨日标的市场午后下跌，沪市 500ETF 收跌 1.28%，中证 1000 收跌 1.11%，期权市场成交额 115.71 亿元，较前一日回升 32.80% [2][7] - 部分品种认沽持仓占比回落，各品种偏度上行，短期对冲强度或上升，建议持有备兑组合 [2][7] 国债期货 - 成交持仓方面，T、TF、TS、TL 当季成交量 1 日变动 -22365 手、 -44952 手、 -22127 手、2790 手，持仓量 1 日变动 -1169 手、160 手、2319 手、 -1963 手 [8] - 跨期价差、跨品种价差、基差均有变动，央行 7 天期逆回购净投放 1301 亿元，资金面偏松 [8] - 昨日主力合约多数上涨，债市情绪偏多，后续央行重启国债买卖利好债市，预计震荡偏多，给出趋势、套保、基差、曲线等策略建议 [3][8][10] 经济日历 - 2025 年 10 月 27 日，中国 9 月规模以上工业企业利润年率 - 单月公布值 21.6%，高于前值 20.4%；欧元区 9 月季调后货币供应 M3 年率公布值 2.8%，低于前值 2.9% [11] - 2025 年 10 月 29 日，美国 9 月季调后成屋签约销售指数月率公布值 0%，低于前值 4% [11] - 2025 年 10 月 30 日，美国 10 月联邦基金利率目标上限公布值 4%，符合预期 [11] - 2025 年 10 月 31 日，日本 9 月失业率预测值 2.5%；中国 10 月官方制造业 PMI 预测值 49.6%；欧元区 10 月调和 CPI 年率 - 未季调初值预测值 2.1%，公布值未出 [11] 重要信息资讯跟踪 - 中美贸易方面，美方取消 10%“芬太尼关税”，24% 对等关税暂停一年，双方延长部分关税排除措施，暂停相关出口管制措施 [12] - 环保方面，商务部提出拓展绿色贸易实施意见，推动物流绿色低碳发展 [13] - 反内卷方面，河南印发钢铁产业提质升级计划，推动企业重组整合及产业耦合发展 [13] 衍生品市场监测 - 文档提及股指期货数据、股指期权数据、国债期货数据，但未给出具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上证50指数收盘价3050.4162，跌0.62%，成交量1487.20亿，成交额54.63亿元 [3] - 沪深300指数收盘价4691.973，跌0.51%，成交量220.91亿，成交额5715.63亿元 [3] - 中证1000指数收盘价4310.16，跌0.22%，成交量251.80亿，成交额7479.221亿元 [3] - 上证指数跌0.22%报3988.22点，深证成指跌0.44%，创业板指跌0.15%，北证50跌1.2%，科创50跌0.84%，万得全A跌0.34%，万得A500跌0.6%，中证A500跌0.54% [5] - A股全天成交2.17万亿元，上日成交2.36万亿元 [6] 中金所股指期权成交情况 |指数|认购期权成交量(万张)|认沽期权成交量(万张)|成交量PCR|认购期权持仓量(万张)|认沽期权持仓量(万张)|持仓量PCR|总持仓量(万张)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上证50|2.26|3.34|0.69|3.80|2.61|1.08|6.41| |沪深300|11.39|6.51|0.75|8.60|7.43|0.86|4.88| |中证1000|21.93|11.76|0.87|13.81|10.18|1.02|14.02|[3] 波动率分析 - 报告展示了上证50、沪深300、中证1000的历史波动率、历史波动率锥、波动率微笑曲线及下月平值隐波等数据 [3][4]

报告行业投资评级 - 股指期货震荡偏强 [7] - 股指期权震荡 [7] - 国债期货震荡偏多 [7][8] 报告的核心观点 - 股指期货整数关口释放资金拥挤，以哑铃结构应对，待量能回升转向成长，策略上以红利 + IM 多单替代，监测市场风格是否全面切向成长 [1][7] - 股指期权波动继续回落，整体维持看好，可考虑备兑增厚或牛市价差 [2][7] - 国债期货多头情绪整体偏强，央行重启国债买卖短期利好债市，四季度中后期偏多行情或开启 [3][7][8] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 股指期货周二沪指冲高回落，整数关口上行遇阻是资金拥挤释放，十五五政策支持科技，三季报披露近尾声，年末政策进入真空期，深跌会激发踏空资金加仓，央行恢复买卖国债使红利股息率性价比提升，提供配置机会，操作建议为红利 ETF + IM 多单 [1][7] - 股指期权昨日标的市场震荡，期权市场成交额下降，流动性回落，双创品种成交量下行明显，持仓量 PCR 上行，部分品种认沽持仓占比上行，卖方资金预期乐观，波动率整体震荡下行，操作建议为备兑、牛市价差 [2][7] - 国债期货昨日主力合约全线收涨，央行逆回购操作净投放，资金面均衡，市场反应央行重启国债买卖，多头增仓，跨期价差收敛，基差回落，现券端走势分化，后续央行重启国债买卖短期利好债市，总量性工具可能落地，四季度中后期偏多行情或开启，操作建议包括趋势策略震荡偏多、套保策略关注基差低位空头套保、基差策略关注长端套利机会、曲线策略适当关注曲线走陡 [3][7][8] 经济日历 - 2025 年 10 月 27 日 09:30 中国 9 月规模以上工业企业利润年率 - 单月公布值为 21.6%，前值 20.4% [9] - 2025 年 10 月 27 日 17:00 欧元区 9 月季调后货币供应 M3 年率公布值为 2.8%，前值 2.9% [9] - 2025 年 10 月 29 日 22:00 将公布美国 9 月季调后成屋签约销售指数月率 [9] - 2025 年 10 月 30 日 02:00 将公布美国 10 月联邦基金利率目标上限 [9] - 2025 年 10 月 31 日 07:30 将公布日本 9 月失业率 [9] - 2025 年 10 月 31 日 09:30 将公布中国 10 月官方制造业 PMI [9] - 2025 年 10 月 31 日 18:00 将公布欧元区 10 月调和 CPI 年率 - 未季调初值 [9] 重要信息资讯跟踪 - 十五五规划完善收入分配制度，提高居民收入和劳动报酬比重，健全要素分配机制，增加居民财产性收入，调节再分配，促进公益慈善事业，规范分配秩序和财富积累机制，实施增收计划，推动形成橄榄型分配格局 [10] - 监管规则方面央行行长潘功胜表示防范化解重点领域金融风险，强化监测评估，做好融资平台化债和转型工作，完善房地产融资制度，推进中小金融机构改革化险，巩固资本市场向好势头，健全风险处置责任机制 [11] - 医药领域第十一批国家组织药品集中带量采购公布中选结果，集采竞争激烈，通过多项措施保持较高中选率，中选产品平均价差缩小，全国 4.6 万家医药机构参加报量，445 家企业 794 个产品投标，272 家企业 453 个产品拟中选 [11]