报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国就业数据弱于预期，市场预计美联储议息会议表态偏鸽，有色金属板块氛围积极，各品种受产业供需和宏观因素影响表现各异 [2][5][7] 各品种总结 铜 - 价格走势：国内权益市场走强，美国通胀数据略好于预期但就业数据较弱，铜价震荡上行，伦铜收涨0.45%至10057美元/吨，沪铜主力合约收至80490元/吨 [2] - 产业层面：LME铜库存减少875至154175吨，注销仓单比例下滑至13.5%，Cash/3M贴水61.5美元/吨；国内电解铝社会库存减少，保税区库存下滑，上期所铜仓单增加，上海地区现货升水期货85元/吨，广东地区库存下滑，现货升水期货下调，沪铜现货进口亏损扩大，洋山铜溢价下滑，精废价差1820元/吨 [2] - 后市展望：海外铜矿供应有扰动，国内铜产量边际下降，虽消费现实偏弱但有季节性改善预期，铜价有望延续偏强运行，沪铜主力运行区间79600 - 81000元/吨，伦铜3M运行区间9920 - 10150美元/吨 [2] 铝 - 价格走势：国内铝锭社库转降，叠加权益市场走强和美元走弱，铝价走势强劲，伦铝收涨2.17%至2679美元/吨，沪铝主力合约收至21005元/吨 [4] - 产业层面：沪铝加权合约持仓量增加2.7至56.9万手，期货仓单增加0.1至6.6万吨，国内主流消费地铝锭库存减少0.2万吨，铝棒库存减少0.2万吨，铝棒加工费下调，华东现货平水于期货，LME铝库存持平，Cash/3M维持小幅升水 [4] - 后市展望：宏观情绪面偏暖，海外降息预期和铝材出口提供支撑，但国内终端需求改善偏弱抑制价格上行空间，关注旺季需求和库存走势，若库存出现拐点铝价有望冲高，国内主力合约运行区间20800 - 21200元/吨，伦铝3M运行区间2640 - 2700美元/吨 [4] 铅 - 价格走势：周四沪铅指数收涨0.57%至16900元/吨，伦铅3S涨14.5至1991.5美元/吨 [5] - 产业层面：SMM1铅锭均价16750元/吨，精废价差25元/吨，上期所铅锭期货库存5.97万吨，LME铅锭库存23.7万吨，国内社会库存小幅去库至6.28万吨 [5] - 后市展望：铅产业供需双弱，原料紧缺限制开工，再生铅亏损减产，下游消费偏弱，旺季不旺；联储降息预期高，铅锭供应边际收窄有支撑，若商品情绪转弱、再生冶炼恢复，铅价有下行风险 [5] 锌 - 价格走势：周四沪锌指数收涨0.19%至22253元/吨，伦锌3S涨20至2891美元/吨 [7] - 产业层面：SMM0锌锭均价22180元/吨，上期所锌锭期货库存4.49万吨，LME锌锭库存5.08万吨，国内社会库存累库至15.42万吨，锌矿、锌锭延续过剩态势，矿锭库存累库，锌精矿TC上行，沪锌月差弱势运行，LME市场长期去库后伦锌仓单低位、月差抬升，内弱外强格局加剧 [7] - 后市展望：联储降息预期高，有色金属板块氛围积极，部分机构将锌作为有色空配品种，预计短期下跌空间有限，呈低位震荡格局 [7] 锡 - 价格走势：周四锡价小幅反弹 [8] - 产业层面：供给端缅甸佤邦锡矿复产缓慢，云南地区锡矿短缺严峻，冶炼厂开工率低，部分企业9月计划检修，江西地区精炼锡产量难有增量，预计9月精炼锡产量环比下降29.89%；需求端下游处于消费淡季，传统消费领域疲软，AI算力需求带动有限，7月国内样本企业锡焊料开工率69%，库存上周小幅增加 [8] - 后市展望：需求端淡季疲软，供给短期降幅明显，预计锡价短期震荡为主 [8] 镍 - 价格走势：周四镍价震荡运行 [10] - 产业层面：宏观上美国初请失业金数据弱于预期强化降息预期；镍铁厂利润亏损有修复但仍低，“金九银十”不锈钢厂排产增加预期支撑镍铁需求；中间品供应端库存紧缺，部分贸易商暂停报价，需求端有采购需求 [10] - 后市展望：短期宏观氛围积极，中长期美国宽松预期与国内反内卷政策、新一年度RKAB审批对镍价有支撑，下跌空间有限；短期不锈钢旺季预期难证伪，镍铁价格有支撑，若宏观降息叙事强化或现阶段性补库行情，建议逢低做多，沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [10] 碳酸锂 - 价格走势：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报71237元，与前日持平，LC2511合约收盘价71000元，较前日收盘价+0.40% [12] - 产业层面：本周碳酸锂产量环增2.8%至19963吨，8月以来锂辉石提锂产量增长约20%弥补锂云母提锂减量，下游旺季现货备货需求释放，国内碳酸锂库存环比下降1.580吨（-1.1%） [12] - 后市展望：9 - 10月锂电下游旺季预计持续去库，远月供需预期转弱或有结构性机会，广期所碳酸锂2511合约参考运行区间68600 - 72500元/吨 [12] 氧化铝 - 价格走势：2025年9月11日，氧化铝指数日内上涨0.41%至2946元/吨 [14] - 产业层面：山东现货价格下跌10元/吨至3010元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格下跌1美元/吨至336美元/吨，进口盈亏报55元/吨，进口窗口打开，周四期货仓单增加1.08万吨至13.27万吨，几内亚CIF价格维持74.5美元/吨，澳大利亚CIF价格上涨1美元/吨至70美元/吨 [14] - 后市展望：海外矿石供应回暖，四季度矿价或承压，冶炼段产能过剩格局难改，美联储降息预期提高或驱动有色板块偏强运行，短期建议观望，国内主力合约AO2601参考运行区间2850 - 3250元/吨，关注供应端、几内亚矿石和美联储降息政策 [14] 不锈钢 - 价格走势：周四不锈钢主力合约收12870元/吨，当日-0.35%，现货市场整体窄幅震荡，304冷轧价格持稳，304热轧因供应偏紧价格小幅上探 [16] - 产业层面：期货库存录得97554吨，较前日-734，社会库存录得101.25万吨，环比减少3.90%，300系库存62.37万吨，环比减少2.68%，主流钢厂产能释放有限，热轧资源到货量少，市场缺货格局加剧，整体市场交投氛围偏弱，冷轧成交疲软 [16] 铸造铝合金 - 价格走势：截至周四下午3点，AD2511合约上涨0.61%至20475元/吨，AL2511合约与AD2511合约价差425元/吨，环比缩小5元/吨，国内主流地区ADC12平均价约20425元/吨，环比持平，进口ADC12均价20100元/吨，环比持平 [18] - 产业层面：加权合约持仓增加0.23至1.4万手，成交量0.64万手，量能放大，国内主要市场铝合金锭库存7.1万吨，较上周四增加1.3万吨，铝合金锭厂内库存小幅增加 [18] - 后市展望：下游逐渐从淡季过渡到旺季，旺季特征不明显，国内外废铝供应扰动加大使成本端支撑较强，交易所下调保证金比例提升市场活跃度，短期价格或延续高位运行 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，在联储降息预期较高、有色金属板块氛围积极的背景下，各品种表现不一。铜价支撑较强；铝价在宏观与基本面间博弈震荡；铅价下方有一定支持但后续有下行空间；锌价短期低位震荡；锡价短期震荡；镍价下跌空间有限，建议逢低做多；碳酸锂期货有望企稳反弹；氧化铝短期观望；不锈钢市场转入盘整；铸造铝合金价格或延续高位运行[2][4][6][8][9][11][13][15][17][19] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 上周铜价冲高回落，伦铜周跌0.41%至9865美元/吨，沪铜主力合约收至79440元/吨[2] - 三大交易所库存环比增加2.6万吨，上海保税区库存减少0.3万吨，现货进口小幅盈利，洋山铜溢价抬升[2] - 国内铜产量下降和消费季节性改善，预计铜价支撑较强，本周沪铜主力运行区间78200 - 80800元/吨，伦铜3M运行区间9550 - 10050美元/吨[2] 铝 - 周五铝价冲高回落，伦铝收涨0.48%至2602美元/吨，沪铝主力合约收至20665元/吨[4] - 国内三地铝锭库存及佛山、无锡两地铝棒库存环比减少，铝棒加工费震荡下滑，市场交投一般[4] - 铝价在宏观预期与基本面现实之间博弈震荡，关注旺季需求及库存走势，国内主力合约运行区间20400 - 20900元/吨，伦铝3M运行区间2550 - 2650美元/吨[4] 铅 - 上周五沪铅指数收涨0.21%至16897元/吨，伦铅3S较前日同期跌1.5至1990美元/吨[6] - 铅产业供需双弱，原料紧缺限制开工，下游消费偏弱，旺季不旺[6] - 联储降息预期使铅价下方有支持，若商品情绪转弱、再生冶炼恢复，铅价有下行空间[6] 锌 - 上周五沪锌指数收涨0.15%至22155元/吨，伦锌3S较前日同期涨7.5至2863.5美元/吨[8] - 锌矿、锌锭延续过剩，国内供应宽松，下游开工无起色，LME市场去库后仓单低位，月差抬升，内弱外强格局加剧[8] - 联储降息预期使市场氛围积极，预计锌价短期低位震荡[8] 锡 - 周五锡价震荡走弱，缅甸佤邦复产慢，云南冶炼厂原料库存低、开工率低，江西产量难增量，9月精炼锡产量预计环比降29.89%[9] - 下游消费淡季，传统领域疲软，AI算力需求带动有限，库存小幅增加[9] - 需求疲软但供给降幅明显，预计锡价短期震荡[9] 镍 - 上周五镍价震荡运行，美国非农数据不及预期，美元指数收跌0.54%[11] - 镍铁利润修复但仍低，不锈钢厂排产增加，镍铁价格稳中偏强；中间品供应紧缺，需求有支撑[11] - 短期宏观积极，中长期政策支撑镍价，建议逢低做多，本周沪镍主力合约运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨[11] 碳酸锂 - 上周五五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报73657元，与前日持平，周内跌4.44%，期货合约收盘价较前日涨1.14%，周内跌3.78%[13] - 锂电旺季下游需求释放，国内锂云母产量回落，库存下移，权益市场乐观情绪或带动期货企稳反弹[13] - 广期所碳酸锂主力合约参考运行区间72800 - 77000元/吨[13] 氧化铝 - 2025年9月5日，氧化铝指数日内上涨0.91%至3005元/吨，单边交易总持仓增加0.2万手[15] - 海外矿石供应回暖，冶炼段产能过剩，美联储降息预期或驱动有色板块偏强运行[15] - 短期建议观望，国内主力合约AO2601参考运行区间2850 - 3250元/吨，关注供应端、几内亚矿石及美联储降息政策[15] 不锈钢 - 周五不锈钢主力合约收12855元/吨，当日跌0.46%，单边持仓增加24691手，现货价格持平，期货库存减少，社会库存环比减少[17] - 印尼暴乱平息，镍价拖累走势，下游需求复苏慢，成交清淡，成本支撑下钢厂挺价，现货价格小幅松动[17] - 短期不锈钢市场转入盘整格局[17] 铸造铝合金 - 截至周五，AD2511合约回升0.32%至20280元/吨，加权合约持仓、成交量缩小，与AL2511合约价差扩大，现货价格持平，成交谨慎，库存环比减少[19] - 下游从淡季过渡到旺季，旺季特征不强，废铝供应扰动使成本支撑强，交易所下调保证金，市场活跃度提升[19] - 短期铸造铝合金价格或延续高位运行[19]

电解铜市场价格表现 - 2025年8月中旬电解铜（1）市场价格达79177.5元/吨，同比上涨8.8% [1] - 环比价格上涨0.94% [1] - 价格创近5年同期历史最高值 [1] 数据来源与统计范围 - 价格数据来源于国家统计局 [1] - 统计范围覆盖2019-2025年同期市场价格变动 [1]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [6] - 套利：中性 [6] 报告的核心观点 - 宏观因素叠加海外库存持续下滑支撑锌价上涨，但消费端难以跟随，现货成交持续冷清，现货贴水难修复 [5] - 国内基本面依旧偏弱势，虽然国产矿TC难涨甚至可能小幅回落，但冶炼利润犹存，国内供给压力依旧较大，8月锌锭产量同比增加28%，消费旺季持续累库为大概率事件 [5] - 海外对价格形成有利支撑，一方面宏观向好，另一方面海外锌锭供应收缩，消费平稳，海外库存持续下滑，贴水收窄，存在挤仓风险 [5] - 当前锌锭绝对价格回落后下游采购积极性好转，短期锌价维持中性判断 [5] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为14.98美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日涨50元/吨至22150元/吨，SMM上海锌现货升贴水 -70元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日涨40元/吨至22140元/吨，广东锌现货升贴水 -80元/吨；天津锌现货价较前一交易日涨50元/吨至22140元/吨，天津锌现货升贴水 -80元/吨 [2] - 期货方面：2025 - 09 - 02沪锌主力合约开于22175元/吨，收于22325元/吨，较前一交易日涨130元/吨，全天交易日成交125688手，全天交易日持仓107662手，日内价格最高点达到22380元/吨，最低点达到22165元/吨 [3] - 库存方面：截至2025 - 09 - 02，SMM七地锌锭库存总量为14.63万吨，较上期变化0.18万吨；截止2025 - 09 - 02，LME锌库存为55600吨，较上一交易日变化 -275吨 [4] 市场分析 - 宏观因素叠加海外库存持续下滑支撑锌价上涨，但消费端难以跟随，现货成交持续冷清，现货贴水难修复 [5] - 国内基本面依旧偏弱势，虽然国产矿TC难涨甚至可能小幅回落，但冶炼利润犹存，国内供给压力依旧较大，8月锌锭产量同比增加28%，消费旺季持续累库为大概率事件 [5] - 海外对价格形成有利支撑，一方面宏观向好，另一方面海外锌锭供应收缩，消费平稳，海外库存持续下滑，贴水收窄，存在挤仓风险 [5] - 当前锌锭绝对价格回落后下游采购积极性好转，短期锌价维持中性判断 [5] 策略 - 单边：中性 [6] - 套利：中性 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观经济形势复杂，国内外政策和数据影响市场走势，各行业表现分化，投资需综合考虑多因素并谨慎决策 [9][10][11] - 不同品种期货投资策略各异，涵盖做多、做空、观望等建议，需关注市场供需、政策、成本等因素变化 [13][14][15] 根据相关目录分别总结 宏观资讯 - 中俄两国增强合作，签署20余份双边合作文件，中国将对俄罗斯试行免签政策 [9] - 8月央行MLF净投放3000亿元，PSL净回笼1608亿元，买断式逆回购净投放3000亿元 [9] - 截至9月1日，A股两融余额达22969.91亿元，突破历史峰值，自6月23日起连续11周正增长，累计增超26% [10] - 特朗普将就全球关税案裁决上诉，认为结果影响股市，取消关税或使美国成第三世界国家 [10] - 8月美国ISM制造业指数微升至48.7，低于预期，新订单指数扩张，产出指数收缩 [10] - 8月欧元区CPI同比涨2.1%，核心CPI同比回落至2.3%，欧洲央行鹰派执委建议暂停降息 [11] 宏观金融 - 策略上短线震荡，长线逢低做多，周二A股震荡调整，超4000股飘绿，部分概念回调，银行、黄金板块逆势走强 [13] - 国债期货稳健策略考虑曲线陡峭策略，激进策略短线逢低做多，消息面清淡，资金面收敛，债市反应平淡 [14] 黑色 - 螺矿供给政策刚性，对行情影响有限，预计旺季不旺，需求弱，供应强，短期调整空间有限，中期震荡 [15][16][17] - 煤焦短期高位震荡，资金博弈激烈，供应紧张但有压力，需求支撑强但可能回落，焦炭提涨未落地 [18] - 铁合金双硅难有独立行情，硅铁10合约可修复贴水，锰硅中长期反弹偏空 [19] - 纯碱玻璃产业链震荡，纯碱逢高做空，玻璃观望，纯碱供应增，需求尚可，潜在交割压力大；玻璃产销转弱，供应将增 [20] 有色和新材料 - 铝短期高位震荡，观望为主，需求弱改善，信心不足；氧化铝短期观望，中期逢高做空，过剩压力上升 [22] - 沪锌库存增加，供给增量大，需求弱，价格将震荡走弱 [23] - 碳酸锂短期弱势震荡，9月去库或支撑价格，新增供给落地少 [24] - 工业硅震荡运行，关注新疆大厂复产进度，枯水期或去库 [24][25] - 多晶硅政策主导盘面，短期或无法以过剩矛盾定价，关注政策措施传导 [26] 农产品 - 棉花短线观望，远期逢高偏空，上下游博弈大，供给需求均偏弱 [28] - 白糖偏空思路，进口到港，供需宽松，预期产量增加 [31][33] - 鸡蛋操作反弹思路，轻仓波段偏多参与12 - 01合约，套利反套，供应充足，关注淘鸡节奏 [34] - 苹果回调逢低买入或多10空01正套，早熟苹果优质优价，库存苹果价格稳定 [35] - 玉米逢高空01合约，新作上市临近，供应压力大，但不宜过分看空 [37] - 红枣观望，产区成交均价稳定，销区价格有变化，仓单和有效预报持平 [38] - 生猪近月逢高偏空，关注01合约低多机会，九月供应压力大，需求回暖难逆转格局 [38][39] 能源化工 - 原油大概率供大于求，可逢高试空，关注美俄谈判和OPEC+配额 [41][42] - 燃料油价格跟随油价，运行区间70 - 65美元，低硫基本面支撑减弱，高硫炼厂分流减少 [42] - 塑料聚烯烃供应压力大，偏弱震荡 [43] - 橡胶关注逢低买入机会，冲高谨慎追涨，产业链无明显矛盾 [44] - 甲醇空单减仓离场，港口累库，价格压力大，但传言伊朗限气或有扰动 [45] - 烧碱保持多头思路，现货价格偏强，运输放开后需求有望提升 [46] - 沥青跟随原油，强于原油，处于需求旺季，库存降库加快，9月供应恢复 [48] - 聚酯产业链单边观望，跨期关注PX正套，各品种表现受成本、供需等因素影响 [49] - 液化石油气长期偏空，供给充裕，需求难超预期，上涨空间有限 [49] - 纸浆观察港口去库和晨鸣复产后情况，基本面无变动，盘面触底反弹 [50] - 原木观察盘面，现货受弱成交影响调价，国内库存和出库略降 [50] - 尿素观望，关注期货临近限价做空机会，现货市场价格弱稳 [51] - 合成橡胶关注低吸机会，谨慎追涨，基本面转好，受商品情绪影响上行有压制 [52]

QFII总体持仓情况 - 截至8月26日，3072家A股上市公司披露2025年中报，其中663家公司前十大流通股东中出现QFII身影 [2][4] - QFII合计持股数量达32.78亿股，持股市值为525.15亿元（按上半年末收盘价计算） [4] - QFII在二季度新进成为374只个股的前十大流通股东，并对157只个股进行增持 [2][5] QFII重仓个股 - 生益科技为QFII持仓市值最高个股，达95.50亿元，持股数量31676.13万股 [3][4][7] - 紫金矿业持仓市值33.83亿元（持股17346.42万股），九号公司-WD持仓市值11.69亿元（持股1974.93万股） [4][7] - 东方雨虹持仓市值10.17亿元（持股9473.55万股），恒立液压持仓市值9.11亿元（持股1265.52万股） [4][7] QFII持股数量前十个股 - 生益科技（31676.13万股）、紫金矿业（17346.42万股）、东方雨虹（9473.55万股）为持股数量前三 [7][8] - 新集能源持股6502.07万股，华丽家族持股5714.04万股，中国西电持股5682.00万股 [8] QFII行业配置 - QFII对电子行业持仓市值最高，达128.62亿元（持股51263.11万股） [10][11] - 有色金属行业持仓市值51.50亿元（持股27076.67万股），机械设备行业持仓市值45.96亿元（持股28786.26万股） [11] - 汽车行业持仓市值42.57亿元，电力设备行业持仓市值40.10亿元 [11] QFII机构持仓排名 - 香港伟华电子有限公司持仓市值88.95亿元（仅持仓1只个股） [13][14] - 阿布达比投资局持仓市值87.42亿元（持仓20只个股），巴克莱银行持仓市值71.24亿元（持仓380只个股） [13][14] - 瑞士联合银行集团持仓市值51.98亿元（持仓225只个股），摩根士丹利持仓市值42.53亿元（持仓175只个股） [13][14] QFII二季度增持动态 - 巨星科技获QFII加仓1577.09万股（总持股2774.30万股），为增持数量最多个股 [6][7] - 合金投资获加仓1207.45万股（总持股1403.26万股），新力金融获加仓1183.05万股（总持股1619.27万股） [6][7] - 紫金矿业获加仓1033.84万股，九号公司-WD获加仓968.55万股 [7]

公司动态 - 第五届第十四次董事会会议于2025年8月26日以现场方式召开 [1] - 会议审议《公司2025年半年度报告及其摘要的议案》等文件 [1] 业务结构 - 2024年营业收入构成：有色金属行业占比96.19% [1] - 新能源电池材料业务占比2.73% [1] - 其他业务占比1.07% [1] 行业背景 - 宠物产业市场规模达3000亿元 [1] - 宠物智能设备领域出现创新产品（具备通话功能的宠物手机） [1] - 行业上市公司呈现普涨态势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属各品种走势不一，铜再冲高可能遇阻，铝及氧化铝维持震荡，镍走势共振不佳，铅沪铅在一定区间震荡，不锈钢去库放缓，锡重心有抬升风险，碳酸锂短期看多需风控，工业硅维持震荡，多晶硅持续震荡 [1] - 给出推荐策略，包括持有前期沪铝高空配策略、介入沪铜买入看跌期权、配置白银 2512 合约多单 [1] 根据相关目录分别总结 铜 - 走势上再冲高可能遇阻，需关注上方关口阻力，2510 合约内有买入看跌期权机会 [1] - 国内 8 月精铜产出基本持平，9、10 月检修影响或放大，再生铜生产受限，社库减少，但终端除部分订单外仍以换季为主 [1] 铝及氧化铝 - 氧化铝价格产能处历史高位，库存增加，现货成交不佳，价格在 3000 - 3300 元区间高抛低吸 [1] - 国内电解铝运行产能稳定，下游开工率环比上升，出口有变化，社库和铝棒社库有变动，沪铝期货在震荡区间上沿有阻力 [1] 镍 - 上周走势先下跌，周五鲍威尔转鸽后有变化，现货与期货共振不佳，反弹承压，倾向等待 2.35 万元/吨上方做空机会 [1] 铅 - 行情方面再生铅亏损减产增加，持仓不足，现货贴水，供应端有变化，消费端虽有推动但需求预期有限，沪铅在 1.66 - 1.73 万元/吨区间震荡 [1] 镇及不锈钢 - 期货方面沪不锈钢受益于反内卷圆材价格上升但周内下跌，新关税规定冲击出口市场，现货库存处于反弹中后段，应积极介入空头 [1] 锡 - 行情上期所锡震荡，内外盘有差异，供应端矿产量下降，消费端国内有季节性特点，社库减少，伦锡升水，走势重心有抬升风险，中下游可择低点价补库 [1] 碳酸锂 - 市场情绪导致多空分歧下降，多头止盈明显，产品价格下滑，材料厂产品环比减压，基于 930 期限预期，短期看多需做好风控 [1] 工业硅 - 价格盘面震荡，9000 元/吨一线承压，供应端整体影响有限，需求端有增减变化，库存环比减少，市场矛盾不突出，预计在 8100 - 9000 元/吨区间震荡 [1] 多晶硅 - 政策未被预期，持续震荡，有产品计划和相关产量变化 [1] 推荐策略 - 持有前期沪铝高空配策略，止损 2.1 万元/吨 [1] - 介入沪铜 2500 合约买入看跌期权，把握期权机会 [1] - 配置白银 2512 合约多单，目标位 1050，止损控 910% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日呈下行趋势，持仓量小幅下降，宏观上美元指数反弹叠加国内宏观氛围冷却利空铜价，产业端国内临近旺季电解铜社库去化给予支撑，关注7.9万关口技术支撑 [5] - 沪铝今日窄幅震荡运行，持仓量小幅上升，宏观上国内宏观氛围冷却有色板块弱势运行，产业端电解铝持续累库利空，但临近产业旺季产业支撑或增强，预计铝价震荡运行 [6] - 沪镍今日在12万上方窄幅震荡，持仓量小幅上升，国内氛围冷却影响不大，产业端镍矿交投尚可、矿价持稳，国内镍矿港口和精炼镍库存上升压制镍价，技术上关注12万关口支撑 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜8月26日部分铜线缆企业反馈昨日铜价冲高后终端下游订单承接力度减弱、消费端疲软、接单节奏放缓，8月25日Mysteel国内市场电解铜现货库存12.00万吨，较18日降2.42万吨，较21日降0.97万吨 [9] - 铝8月26日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存32373吨，较前一交易日增405吨，较8月19日增914吨，8月25日Mysteel国内电解铝现货库存60.30万吨，较18日升2.30万吨，较21日升2.40万吨 [10] - 镍今日SMM1电解镍平均价格121450元/吨，较上一交易日涨200元/吨，金川一号镍平均升水2600元/吨，较上一交易日跌50元/吨，国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 -100 - 300元/吨 [11] 相关图表 - 铜包含铜基差、铜月差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [12][14][15][21][22] - 铝包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、氧化铝库存、铝棒库存等图表 [25][27][29][31][32][33] - 镍包含镍基差、镍月差、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [37][43][45][41][48]

公司治理与会议 - 第九届第九次董事会会议于2025年8月21日召开 采用现场和线上结合方式 地点为云南省昆明市官渡区民航路471号云锡办公楼五楼会议室 [1] - 会议审议了《云南锡业股份有限公司2025年半年度报告》等文件 [1] 财务与业务结构 - 2024年度营业收入构成中 有色金属行业占比99.58% 其他业务占比0.42% [1] - 公司当前市值为321亿元 [1] 市场表现 - 股票收盘价为19.49元 [1]