核心观点 - 风电行业在“双碳”目标及政策规划指引下需求稳固，装机规模有望再上台阶，行业竞争格局改善，企业出海加速 [2][7][8][9] - 商贸零售行业处于缓慢复苏阶段，投资策略聚焦于具备情绪价值、品牌势能提升的细分赛道和龙头公司 [3][13] - 永泰能源核心项目海则滩煤矿建设进度超预期，同时公司拟回购股份注销，彰显长期发展信心 [4][20][21][22] - 万凯新材通过推进rPET再生项目和草酸项目打造多元增长点，同时主营业务瓶片行业供需格局向好 [5][23][24] 风电行业投资策略 - 国内风电需求基本盘稳固，在“双碳”目标及2035年风光装机达36亿千瓦的规划指引下，风电因出力与负荷曲线更匹配而享有较高上网电价，业主开发偏好向风电倾斜 [2][7] - 2024年国内风电新增装机86.99GW，2021-2024年累计新增装机272.1GW，较“十三五”期间的145.5GW大幅提升86.94% [2][7] - 《风能北京宣言2.0》提出“十五五”期间国内风电年新增装机容量不低于120GW，其中海风年新增不低于15GW，装机规模有望再上台阶 [2][7] - 行业竞争环境改善，陆风反内卷初见成效，2025年1-10月陆风含塔筒中标价较2024年均价提升9%，价格回升订单将从2025年第四季度起交付，有望修复产业链利润 [8] - 海外市场需求强劲，全球风能协会预测2025-2030年全球（除中国）陆风新增装机367GW，复合增长率12.4%，海风复合增长率15.8% [9] - 国内风机企业加速出海，2025年前三季度国内7家整机商合计中标海外订单19.28GW再创新高，通过属地化布局提升盈利能力 [9] - 欧洲海风市场高景气，大金重工已成为欧洲市场排名第一的海上风电基础装备供应商，2025年以来已签订5个欧洲海风海工订单 [9] 商贸零售行业投资策略 - 2025年社会消费和零售企业经营呈现缓慢复苏态势，情绪消费是维持景气度的重要因素 [3][13] - 黄金珠宝板块受金价高涨影响，高端中式黄金和时尚黄金赛道呈现更高景气度，建议关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌 [3][14][15] - 零售电商板块线下渠道向提供服务和体验转型，线上跨境电商有望随降息通道需求改善，并结合AI赋能提升份额 [16] - 化妆品板块国货品牌崛起，基于情绪价值和安全成分创新，在“地域+科技”叙事升级、敏感肌抗衰等细分赛道存在机会 [17] - 医美板块高端消费人群仍具韧性，建议关注上游厂商的差异化产品及海外布局，以及下游机构的并购整合 [18] 永泰能源公司更新 - 海则滩煤矿项目建设进展超预期，资源储量达11.45亿吨，井田面积约200平方公里，煤种为6500大卡以上优质化工用煤及动力煤，核定产能600万吨/年，达产后将提升至1000万吨/年 [4][21] - 项目建设关键节点顺利，为2026年7月试采出煤奠定基础，投产后凭借区位和成本优势，预计2026年试采阶段即可贡献现金流，2027年达产后将大幅增厚利润 [21] - 公司拟使用3-5亿元自有及自筹资金回购公司股份并注销，回购资金上限占2025年第三季度末总资产的0.46%、净资产的1.06% [22] - 公司维持2025-2027年归母净利润预测为5.8亿元、10.5亿元、14.7亿元，同比增速分别为-62.6%、+79.9%、+40.2% [4][20] 万凯新材公司更新 - 公司公告投资建设首期5万吨rPET（再生PET）项目，采用合资公司形式与Carbios合作，公司持股70%，项目暂定投资约9.22亿元 [5][23] - 合资公司获得Carbios在亚洲的独家授权，远期目标为实现累计额定许可产能不少于每年100万吨PET废料处理能力 [23] - 公司全资子公司拟投资3.5亿元建设年产10万吨草酸技改项目，建设周期9个月，项目利用现有装置中间产品和副产蒸汽以降低成本 [5][24] - 草酸需求受高压实密度磷酸铁锂生产工艺（草酸亚铁法）推广的带动，项目具备低成本优势 [24] - 公司维持2025-2027年归母净利润预测分别为1.24亿元、4.88亿元、7.28亿元 [5]

退市安排与原因 - 公司股票进入退市整理期的起始日为2025年12月9日，预计最后交易日期为2025年12月29日 [2] - 上海证券交易所决定终止公司股票上市，原因为财务造假等重大违法行为 [2][4] - 公司因2020年至2023年年度报告存在虚假记载，触及重大违法强制退市情形 [4] 财务造假具体事实 - 公司2020年至2023年年度报告存在虚假记载，隐瞒实际控制人变更，实际控制人为钱群山但谎报为钱群英 [6] - 公司通过无商业实质的贸易业务虚增营业收入，2020年至2023年分别虚增4.95亿元、4.69亿元、4.31亿元、3.77亿元，占当期营收比例分别为26%、26.39%、21.26%、16.82% [7] - 同期虚增营业成本4.81亿元、4.48亿元、4.11亿元、3.55亿元，占当期营业成本比例分别为37.08%、35.47%、28.40%、20.95% [7] - 同期虚增利润总额1458.27万元、2027.12万元、1992.42万元、2121.94万元，占当期利润总额比例分别为2.9%、51.65%、26%、29.81% [7] - 公司未披露关联方非经营性资金占用，2020年至2023年年末占用资金余额分别为1.27亿元、13.93亿元、15.43亿元、16.93亿元，占净资产比例分别为6.88%、74.20%、84.60%、96.09% [8] 监管处罚 - 证监会对公司责令改正，给予警告，并处以1000万元罚款 [8] - 对实际控制人钱群山给予警告，并处以1500万元罚款 [8] 医美业务表现与代理权争议 - 公司医美生科业务板块2024年营收3.3亿元，同比暴增4225.65%，毛利率82.26%，同比增长32.38个百分点 [10] - 业绩暴增主要源于代理的韩国医美产品AestheFill于2024年4月上市销售，该产品助力公司2024年归母净利润达7048.35万元，同比增长197.97% [10] - 至2025年一季度，AestheFill销售收入占公司营收比例升至35.55%，贡献毛利9243.51万元，占公司总毛利比例高达45.77% [10] - 2025年3月爱美客计划收购Regen Biotech控股权，并于6月取得其控制权，随后Regen于7月向公司发送《解约函》要求撤销其子公司达透医疗的独家经销权 [10][11] - 紧急仲裁员决定在仲裁结果出炉前，Regen不得自行在中国销售AestheFill，不得否认达透医疗的独家经销商地位，并应继续向其供应产品 [11] - 代理权之争尚未有最终仲裁结果，公司目前仍享有该产品的独家代理权 [12]

退市决定与安排 - 上海证券交易所决定终止江苏吴中医药发展股份有限公司股票上市 [1] - 公司股票自2025年12月9日起进入为期15个交易日的退市整理期，预计最后交易日期为12月29日 [4] - 退市整理期后5个交易日内，公司股票将被摘牌并终止上市 [4] 退市原因与财务造假详情 - 公司触及重大违法强制退市情形，因隐瞒实控人变更、严重财务造假、隐瞒资金占用三大问题被证监会处罚 [6] - 2020年至2023年累计虚增营业收入超过17亿元，具体为2020年虚增4.95亿元、2021年4.69亿元、2022年4.31亿元、2023年3.77亿元 [7] - 同期虚增利润总额分别为1458.27万元、2027.12万元、1992.42万元、2121.94万元，占当期披露利润总额比例最高达51.65% [7] - 截至2023年末，关联方非经营性占用资金余额达16.93亿元，占当期披露净资产的96.09% [7] 公司背景与近期经营 - 公司成立于1994年，1999年在上交所上市，为苏州吴中区第一家上市公司，曾多次跨界房地产、贵金属贸易等领域 [9] - 2021年初确立医药大健康战略方向，转向医美业务，其代理的艾塑菲于2024年成为国内首款进口“童颜针” [11] - 2025年一季度，艾塑菲销售收入占公司营收比例升至35.55%，贡献毛利9243.51万元，占公司总毛利比例高达45.77% [11] 市场表现与代理权纠纷 - 停牌前的2025年11月19日至25日期间，公司股价上演“五连板”，停牌前股价为1.24元/股，总市值8.81亿元 [4] - 公司孙公司达透医疗拥有艾塑菲在中国大陆的独家经销权，但供货商Regen在2025年3月被爱美客收购85%股权后引发代理权纠纷 [12] - 2025年第三季度，公司营业收入下滑63.93%至1.48亿元，归母净利润下滑308.72%至亏损0.43亿元 [13] 处罚结果 - 证监会对公司及相关责任人合计罚款3050万元 [8] - 实际控制人钱群山被采取10年证券市场禁入措施 [8]

公司历史与业务发展 - 公司由化学家Friedrich Merz于1908年在法兰克福创立，初始资本为10000金马克和几种药品专利 [1] - 公司已拥有117年历史，从一家德国公司发展成为全球性集团公司 [2] - 1930年代起，公司开始在柏林、维也纳、苏黎世、伦敦及美国纽瓦克等地设立销售或代表机构，初步构建跨国市场网络 [3] - 2002年，公司成功研发用于中度至重度阿尔茨海默病的美金刚，标志着其正式进入中枢神经系统疾病治疗领域 [3] - 2005年，公司推出全球第一款不含复合蛋白等不必要杂质的注射用A型肉毒毒素，成为其医学美学业务的核心支柱产品之一 [3] - 目前公司业务已扩展为三大板块：医美业务、神经与运动障碍治疗、消费者健康与营养 [3] 公司治理与家族传承 - 公司历经117年仍是一家家族企业，目前事业已传承至第四代 [4][5] - 公司董事会中有三位家族成员代表家族行使权力，但有一个由非家族成员组成的委员会每隔几年会根据履职表现决定家族成员是否能继续留任 [5] - 公司制定了一套为期三年的家族继任者培养计划，候选人需深入了解集团运作、全球布局与商业挑战 [9] - 公司设立了一个由非家族成员组成的外部董事会，从个人特质与专业能力两个维度对候选人进行客观评估，并向家族股东代表提出建议 [10] - 公司治理机制规定，董事每四年必须接受一次重新评估与投票，以确保其持续保持高度责任感 [11] - 2012年是一个关键节点，公司开始在最高管理层任命非家族成员，这对后来业务的扩张和国际化至关重要 [12] - 公司认为传承是“双向选择”，家族需慎重决定，被选中者必须真正愿意承担责任并有决心长期投入 [10] 长期战略与经营理念 - 公司成功的关键因素在于坚持长期的连续性以及主动拥抱变化 [8] - 连续性来自于始终坚持的核心价值观：创新、机会以及专注本质需求 [8] - 公司从处方药起家，通过观察客户真实需求，果断投入并长期深耕医美领域，使其成为全球规模最大、增长最快、表现最突出的业务板块 [8] - 作为家族企业，其资金来自家族本身，因此在做投入时必须非常慎重，并在多种可能的方向中作出取舍 [13] - 家族企业的优势在于可以坚持长远视角，不被短期市场压力所左右，将资源投入到对企业未来最有意义的方向 [14] - 许多关键投入往往要经过多年才能看到结果，有些决策可能需要五年甚至十年后才能验证成效 [13] 全球市场与本地化策略 - 公司在全球90多个国家运营，在不同地区都会制定独立的商业策略、营销计划和预算投入 [18] - 公司尊重各地政府根据本国需求制定的监管体系，在进入每一个市场时，都会围绕当地患者与临床需求进行适配，而非复制同一套模式 [18] - 亚太地区是公司增长最快的区域之一，公司在此设立了专门的区域研发团队，重点关注本地趋势与消费者需求 [18] - 全球研发能力与本地洞察的结合，是推动公司在全球持续增长的关键 [19] - 在中国市场，挑战在于如何在庞大而多元的环境中触达目标客户，让医生、机构和求美者认识其品牌、理解其价值，并看到其对中国市场的长期承诺 [15] - 公司对中国市场保持高度尊重，并看好其未来发展潜力 [15] 医美行业与公司竞争力 - 全球医美行业仍在快速增长，竞争者越来越多，真正的挑战在于不同地区的患者需求差异很大，企业必须具备因地制宜的能力 [16] - 公司在过去十五年里，在拉丁美洲、北美、欧洲、中东和亚太都建立了本地团队，能够基于深入的市场洞察提供更契合的本地解决方案 [16] - 行业对安全性与科学性的要求不断提高，公司在全球拥有强大的研发体系，并与本地医疗专业人士保持紧密合作，以持续提升产品和治疗标准 [16] - 公司确保安全性的标准源自其百余年的制药背景，遵循制药行业最严格的标准，包括长期的临床研究、大规模的患者试验及持续的质量监测 [20] - 以产品XEOMIN® 思奥美®为例，它需要经过完整的药品审批流程和长期临床验证才能在全球上市 [20] - 全球监管机构会定期到其德国生产基地进行为期数周的现场检查，以确保所有产品在质量、安全性和生产流程上达到统一严格的标准 [20]

公司退市决定 - 上海证券交易所决定终止江苏吴中医药发展股份有限公司股票上市 公司股票于12月9日进入退市整理期 证券简称变更为"退市苏吴" 预计最后交易日为12月29日[2] - 退市原因为公司触及重大违法强制退市情形 此前证监会因公司隐瞒实际控制人 财务造假 资金占用等信息披露违规行为对其作出行政处罚[2] 行政处罚详情 - 证监会对公司处以1000万元罚款 对董事长钱群山处以1500万元罚款及10年市场禁入 对副董事长钱群英处以200万元罚款 另有3名高管被处以100万元至150万元不等罚款[2] - 资金占用问题截至2023年末关联方累计占用公司资金达16.93亿元 接近公司全部净资产17.44亿元 公司证券部回应称实控人资金占用问题会尽快解决 但目前没有归还具体时间表[2][14] 控制权变更历史 - 2018年2月钱群英通过股权转让交易取得江苏吴中控制权 交易价格为7.07亿元获得吴中控股60.61%股权 吴中控股持有上市公司17.01%股权[3] - 股权转让前公司实际控制人有9位 2018年公司营业收入锐减至17.02亿元 归于股东的净利润为亏损2.86亿元[4] - 证监会查明钱群英仅为名义实控人 真正实际支配上市公司的是其弟钱群山[5] 实际控制人隐瞒与公司治理 - 钱群山自2019年8月起出任公司首席执行官 9月出任董事及子公司法定代表人 2020年3月起任董事长 但隐瞒其实际控制人身份[7][8] - 钱群山实际控制公司体外公司 组织并参与无商业实质的贸易业务和资金占用事宜 其在2019年至2023年年度报告上签字保证内容真实[8] - 钱群山申诉称实际控制人为钱群英而非自己 但证监会复核驳回其申诉 根据公司重大事项决策 董事会成员选任等情况认定钱群山为实际控制人[9] 战略转型与业绩表现 - 公司2019年确定"医药+医美"发展方向 2020年正式形成核心发展战略 2021年成立医美事业部并设立吴中美学子公司 拿下HARA玻尿酸和AestheFill童颜针国内独家代理权[10] - 2024年股东大会上钱群山仍向投资者描绘医美产品前景 称核心产品艾塑菲上市首年销售突破3亿元[10] - 钱氏姐弟涉足公司7年多时间里 股价从11元跌至1.24元 市值蒸发90%[11] 财务造假细节 - 公司2020年至2023年通过无商业实质贸易业务虚增营业收入 分别虚增4.95亿元 4.69亿元 4.31亿元 3.77亿元 占当期营业收入26.46% 26.39% 21.26% 16.82%[14] - 同期虚增营业成本4.81亿元 4.48亿元 4.12亿元 3.55亿元 占当期营业成本37.08% 35.47% 28.40% 20.95% 虚增利润总额1458.27万元 2027.12万元 1992.42万元 2121.94万元 占当期利润总额2.89% 51.65% 26.42% 29.81%[14] - 关联方资金占用余额从2020年末1.27亿元升至2023年末16.93亿元 占净资产比例从6.88%飙升至96.09%[14] - 2025年5月6日会计师事务所出具无法表示意见的审计报告 公司被实施风险警示 此时复基集团及关联公司占用资金7.69亿元且未归还[15]

财务预测与目标价调整 - 美银证券将巨子生物2025至2027年的收入预测各下调21%、24%及25% [1] - 同期纯利预测分别下调21%、24%及24% [1] - 目标价由68.3港元降至55.5港元 [1] 近期业绩表现与指引 - 公司管理层下调2024年业绩指引 预期收入将同比持平或轻微下降 [1] - 下调纯利预测至同比录中至高个位数跌幅 [1] - 双十一期间Comfy品牌在天猫销售同比下降20% 在抖音销售同比下降50% [1] - 同期Collgene品牌实现正增长 [1] 投资评级与增长动力 - 美银证券重申对巨子生物的"买入"评级 [1] - 重申评级因相信新获批的注射型医美产品有望成为公司2025年的新增长引擎 [1]

美银证券对巨子生物财务预测及评级的调整 - 将2025至2027年的收入预测分别下调21%、24%及25% [1] - 将同期纯利预测分别下调21%、24%及24% [1] - 目标价由68.3港元降至55.5港元，但重申"买入"评级 [1] 公司近期销售表现及业绩指引 - 双十一期间Comfy品牌在天猫及抖音的销售分别同比下降20%及50% [1] - Collgene品牌在同期实现正增长 [1] - 管理层下调今年业绩指引，预期收入将同比持平或轻微下降 [1] - 下调纯利预测至同比录中至高个位数跌幅 [1] 公司未来增长动力 - 新获批的注射型医美产品有望成为公司明年的新增长引擎 [1]

市场指数与行业表现 - 上证指数收盘3898点，单日下跌0.42%，近一月上涨0.72% [1] - 深证综指收盘2462点，单日下跌0.67%，近一月上涨1.54% [1] - 近一月涨幅居前的行业包括渔业（17.55%）、酒店餐饮（12.14%）和医药商业Ⅱ（4.17%） [1] - 近一月跌幅居前的行业包括电机Ⅱ（-10.18%）、家电零部件Ⅱ（-9.71%）和医疗服务Ⅱ（-9.1%） [1] - 近六个月涨幅显著的行业为能源金属（84.48%）、家电零部件Ⅱ（43.41%）和游戏Ⅱ（41.71%） [1] 宏观政策展望（2026年） - 2025年财政融资规模创历史新高，政府债净融资达14.36万亿元，占GDP比例预计为10.2% [2][8] - 2025年前三季度广义财政支出同比增长7.9%，支出力度为近年高位，节奏明显前置 [2][8] - 预计2026年财政政策将保持扩张取向，中性情景下赤字率维持在4%左右，特别国债与新增专项债规模较2025年小幅扩张 [8] - 2026年货币政策或维持"适度宽松"总基调，中性情景下预计央行可能实施1次幅度约10BP的降息 [8] - 财政支出结构将兼顾"投资于物"与"投资于人"，重点投向"一老一小"领域及新型基础设施建设 [8] 化妆品与医美行业 - 2024年全球美妆市场增速为4.5%，较2023年的8%有所回落，欧洲市场同比增长7.5%，北亚市场同比下滑2% [11] - 国际化妆品公司在华战略调整初见成效，25Q3单季度在中国市场需求端回暖背景下，营收增速转正 [11] - 雅诗兰黛25Q3首次单独披露中国大陆市场业绩，取得8.6%的单季度营收高增长 [11] - 欧莱雅中国地区25Q3单季度预计取得低个位数增长，连续2季度正增长 [11] - 资生堂25Q3单季度中国市场营收取得8%高增长，但受宏观因素影响，预计业绩将持续波动 [11] 贵州茅台公司分析 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为904.7亿元、950.2亿元、1015.3亿元，当前股价对应PE分别为20倍、19倍、18倍 [3][12] - 公司品牌壁垒高，渠道利润丰厚，商业模式优秀，长期稳定盈利能力强，现金流质量与ROE水平高 [3][12] - 根据2024-2026年现金分红回报规划，每年现金分红金额不低于当年归母净利润的75%，2025年隐含股息率为3.6% [3][12] - 公司动销环比改善，8月以来飞天茅台动销预计同比已实现正增长，当前批价约1565元 [13] - 公司坚持高质量发展，辩证看待产能释放节奏，营销端推动"三个转型"和"三端变革" [13] 投资建议 - 化妆品板块核心推荐渠道/品牌矩阵完善、GMV亮眼的毛戈平、上美股份、珀莱雅、上海家化 [3][11] - 建议关注业绩增速有望边际改善的丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物 [3][11] - 医美板块重点看好研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，推荐爱美客 [3][11] - 电商代运营+个护自有品牌推荐若羽臣、水羊股份、青木科技 [3][11]

退市决定与处罚 - 上海证券交易所决定终止*ST苏吴股票上市 公司股票将于12月9日进入退市整理期 [1] - 中国证监会认定公司存在长期、系统的违法违规行为 对其责令改正、给予警告并处以1000万元罚款 实际控制人、董事长钱群山被处以1500万元罚款并被采取10年证券市场禁入措施 [4] - 退市意味着公司将失去公开市场融资功能 品牌形象和商业信誉遭受重创 未来发展面临严峻挑战 [4][5] 财务造假与信披违规详情 - 公司自2018年起长期隐瞒实际控制人 在2018年至2023年年报中将实际控制人钱群山披露为钱群英 [3][4] - 在2020年至2023年期间 通过子公司与关联方开展无商业实质的贸易业务 累计虚增营业收入超过17.71亿元 [1][4] - 关联方非经营性占用公司资金 截至2023年末占用资金余额高达约16.93亿元 占公司当年末净资产的96.09% 几乎掏空公司核心资产 [1][4] 经营与财务状况恶化 - 2025年前三季度 公司营收同比大幅下滑38.85% 净亏损扩大至8746.8万元 [1][7] - 传统医药板块表现溃败 前三季度实现营收4.68亿元 同比下降55.79% [7] - 截至2025年三季度末 公司货币资金仅余约4919.47万元 面临罚款、关联方占款追索及经营现金流缺口 资金链高度承压 [8] 核心业务“童颜针”代理权争议 - 公司控股孙公司达透医疗于2022年8月获得艾塑菲（AestheFill）产品在中国大陆的独家经销权 有效期至2032年 [6] - 艾塑菲曾是公司重要业绩增长点 2025年一季度销售收入为1.13亿元 占上市公司营收比例35.55% 毛利占比高达45.77% [6] - 因爱美客收购REGEN公司85%股权导致控制权易主 REGEN于2025年7月向达透医疗发出《解约函》 公司已提起仲裁并索赔高达16亿元 [6][7] - 代理权争议导致医美生科业务“暂时无法销售AestheFill” 失去增长动力 [7] 退市后生存挑战 - 失去资本市场融资平台与上市公司光环 公司融资渠道将举步维艰 [8] - 在医美行业 上游企业掌握绝对话语权 代理商生存空间被挤压 公司未能构建自身竞争壁垒 [8] - 即便仲裁胜诉 公司声誉受损及失去上市公司平台效应 艾塑菲产品价值已被大幅削弱 在市场推广、供应链管理上难以与行业巨头对抗 [9] - 公司退市后生存进入“生死时速” 或需寻找新现金流业务 或通过资产处置、业务收缩换取生存空间 [9]

重整计划草案 - 公司预重整期间确定湖北九州产业园区运营管理有限公司、天津信美通成股权投资合伙企业及6名财务投资人为重整投资人 [4] - 重整计划草案以公司约7.629亿股总股本为基数，按每10股转增13.4278股的比例实施资本公积金转增股本，共计转增10.24亿股，转增后总股本将增至17.87亿股 [5] - 转增股票约8.6亿股用于引入重整产业投资人及财务投资，对应投资金额15.36亿元，其中九州产投公司出资7.06亿元占比近46%，信美通成出资1.96亿元，6家财务投资人合共出资6.3亿元 [5] 转增股票用途 - 转增股票主要用于解决关联担保事项向债权人以股抵债、按其他股东持股比例进行分配、以及引进重整投资人以股抵债清偿公司债务 [5] - 重整投资人认购的股票部分将用于向关联担保债务债权人实施以股抵债清偿，这是其参与重整投资的条件之一 [5] - 重整投资人提供用于解决关联担保事项的转增股票后不得再向公司进行追偿，并需在清偿时提供及时必要的配合 [5] 未来业务规划 - 重整完成后公司将利用产业投资人提供的资金、业务资源和产业协同支持，做实做精做强现有美丽健康服务业务，并拓展协同业务及延伸大健康产业链布局 [6] - 公司计划适时通过重整留存资金及发行股份购买资产等方式，并购主营业务相关的优质资产 [6] - 医美业务是公司最核心的资产，公司于2021年以6.97亿元现金收购浙江连天美55%股权切入终端赛道 [6] 医美业务发展历程 - 公司进军医美产业链始于2021年，收购浙江连天美55%股权，后者拥有杭州连天美、维多利亚两家医疗美容医院，总运营面积约2万平方米 [6] - 公司后续与暨源生物、肌源医药、KDMedical、赛诺秀、美丽妈妈等签订战略合作，布局上游医美产品端 [7] - 受地产行业出清影响，公司地产业务每况愈下，医美业务尚未成熟，导致连年亏损资不抵债，2023年被实施退市风险警示和其他风险警示 [7] 重整进程与投资人背景 - 2023年11月公司被债权人申请重整及预重整，同年12月法院决定启动预重整 [7] - 2024年4月九州通通过全资子公司九州产投与公司签署重整投资协议，若重整成功九州通或将成为公司控股股东 [7] - 自2016年起九州通及相关方已开始医美板块投资，在玻尿酸、重组胶原蛋白、III类光电射频热玛吉、溶脂针等多个医美领域进行布局，战略投资了爱美客、巨子生物、绽妍生物、威脉医疗、迈诺威等企业 [8] 九州通医美业务表现 - 2024年九州通医美业务实现销售收入8.51亿元，较上年同期大幅增长120.47% [9] - 2022年至2024年九州通医美业务销售收入年复合增长率达111.64% [9] - 2024年前三季度九州通医美业务实现销售收入9.04亿元，同比增长45.84% [9] 协同效应展望 - 若重整成功，九州通将利用自身强大的医药供应链体系优势，与公司深入开展在美丽健康领域的合作与赋能，包括供应链整合服务、核心产品培育以及业务板块融合等 [9] - 合作旨在进一步拓展美丽健康产业，延伸产业链发展 [9] 审计机构安排 - 公司董事会同意续聘中审众环会计师事务所为公司2025年度审计机构，负责2025年度财务报告及内部控制等审计工作，该方案需提交临时股东会审议 [1] - 在重整关键节点，审计机构需摸清公司家底，为重整方案推进提供参考信息 [3]