美股市场整体表现 - 12月17日晚间，美股三大指数直线跳水，道琼斯指数收盘跌0.47%至47,885.97点，标普500指数跌1.16%至6,721.43点，纳斯达克指数跌1.81%至22,693.32点 [1] - 盘中道指一度涨超200点，纳指跌超1%，标普500指数跌约0.7% [1] 甲骨文数据中心项目与股价波动 - 有报道称甲骨文与蓝猫头鹰资本就为密歇根州一座价值100亿美元的数据中心项目提供支持的谈判陷入停滞，该1吉瓦设施计划服务于OpenAI [1] - 报道称谈判停滞是由于市场担心甲骨文债务水平上升且在人工智能方面投入过于激进 [1] - 甲骨文随后对该报道提出异议，表示项目仍在推进并“按计划进行”，但蓝猫头鹰并未参与该项目的股权合作谈判 [2] - 受此消息影响，甲骨文股价一度暴跌近6% [2] - 过去三个月，甲骨文股价累计跌近40%，抹去了此前因拿下包括OpenAI在内的多家重量级客户、签署数十亿美元计算合同而带来的部分巨大涨幅 [2] - 甲骨文近来大手笔投入超大型数据中心以支撑人工智能系统运转，其激进扩张让公司站上了“AI热潮是否正在形成泡沫”的争论中心 [2] - 近几个月来，投资者愈发担心涌入AI基础设施的数千亿美元资金最终会导致产能过剩 [2] 科技股普遍下跌 - 其他科技股也受到情绪影响纷纷跳水下跌 [4] - 英伟达股价跌超3%，博通跌超5%，台积电跌超3%，谷歌跌近3% [4] - 具体个股表现：甲骨文跌5.85%，博通跌5.25%，阿斯麦跌4.13%，美国超威公司跌3.26%，英伟达跌3.27%，台积电跌3.08%，安谋跌3.14%，谷歌-C跌2.83%，英特尔跌2.22%，美光科技跌2.27%，特斯拉跌2.05%，高通跌0.98%，Applovin Corporation跌0.95% [5] 奈飞股价上涨 - 华纳兄弟探索公司建议股东拒绝派拉蒙提出的敌意收购要约，转而支持其与流媒体巨头奈飞的原协议，称派拉蒙方案“更差”“不足” [5] - 受此消息影响，奈飞股价上涨 [5] 美联储官员政策表态 - 美联储理事克里斯托弗·沃勒支持进一步降息，以把美联储的政策利率带回“中性”水平，但同时表示政策制定者没必要急于出手 [7] - 沃勒勾勒了一种情景：通胀在2026年前持续放缓 [7] - 他表示目前货币政策立场可能比“中性利率”高出最多100个基点 [7] - 沃勒强调因为通胀仍然偏高，可以慢慢来，没必要急着降到位，完全可以稳步把政策利率往中性水平下调 [7] - 这是沃勒在美联储上周连续第三次降息后的首次公开表态，那次决议出现了自2019年以来首次“三人反对票”，凸显委员会内部分歧之深 [7] - 官员们还对声明措辞做了微调，暗示对何时再次降息的不确定性有所上升 [7] - 沃勒强调会捍卫央行独立性，面对来自白宫的任何政治压力 [7]

美国对俄潜在制裁 - 美国准备在俄罗斯总统普京拒绝俄乌和平协议的情况下对俄罗斯能源行业实施新一轮制裁[4] - 考虑中的制裁选项包括针对用于运输俄罗斯原油的“影子油轮船队”船只以及便利相关交易的贸易商[4] - 新的制裁措施最快可能在本周公布[4] 特朗普儿童储蓄账户动态 - 对冲基金亿万富翁雷伊・达利欧及其妻子追加捐款用于资助特朗普儿童储蓄账户[7] - 纽约梅隆银行、贝莱德集团等多家企业宣布将为员工的特朗普账户提供捐款匹配服务[7] - 特朗普账户依据“宏伟利好法案”设立将于2026年年中起正式向家庭开放美国国税局与财政部已发布补充指导细则[7] 美光科技业绩与行业需求 - 美光科技发布乐观营收展望预计本财季营收在183亿美元至191亿美元之间显著高于分析师平均预估的144亿美元[9] - 剔除部分项目后每股收益预计达8.22美元至8.62美元高于预测的4.71美元股价盘后交易大涨约5%[9] - 人工智能算力硬件需求超出供应存储芯片公司受益并将生产重心转向用于人工智能数据中心的高端芯片导致个人电脑内存芯片出现短缺[9] 亚马逊人工智能部门重组 - 亚马逊负责通用人工智能业务的高管Rohit Prasad将于今年年底离职[11] - 公司将重组通用人工智能部门将其并入一个涵盖芯片研发团队与量子计算团队的新部门[11] - 新部门由亚马逊云计算部门资深副总裁Peter DeSantis领导公司判断人工智能技术发展已迎来“拐点”[11] 制药公司与美国政府定价协议 - 诺华和罗氏控股据悉接近与美国政府就药品价格达成协议最早可能于周五宣布[15] - 其他制药商也可能被纳入此次公告具体细节仍在商榷中[15] - 此前辉瑞、阿斯利康等公司已与政府达成协议同意在某些情况下降低价格以换取关税减免和监管豁免[15]

全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有： 白宫在周三公布了 "特朗普账户" 的新动态，其中包括对冲基金亿万富翁经理雷伊・达利欧及其妻子芭 芭拉的一笔追加捐款，这笔款项将用于资助儿童储蓄账户。 美国准备在普京拒绝俄乌和平协议的情况下对俄罗斯实施新一轮制裁 据知情人士透露，美国准备在俄罗斯总统普京拒绝俄乌和平协议的情况下，对俄罗斯能源行业实施新一 轮制裁，以加大对莫斯科的压力。 因涉及内部磋商而要求匿名的知情人士表示，美国正在考虑多种选项，例如针对用于运输俄罗斯原油的 所谓"影子油轮船队"的船只，以及便利相关交易的贸易商等。 1、美国准备在普京拒绝俄乌和平协议的情况下对俄罗斯实施新一轮制裁 2、达利欧追加捐款、戴尔捐62.5亿！一文了解特朗普儿童储蓄账户 3、美光科技公布强劲营收展望 人工智能硬件投资继续提振存储芯片需求 4、亚马逊重组AI部门：芯片、量子计算与AGI业务整合 5、贝森特称对哈塞特执掌美联储的任何担忧都是"荒谬的" 6、诺华和罗氏据悉接近与美国政府就药品价格达成协议 部分知情人士称，新的措施最快可能在本周公布。 达利欧追加捐款、戴尔捐62.5亿！一文了解特朗普儿童储蓄账户 过去一周，包括纽约 ...

贾西称，公司判断人工智能技术发展已迎来 "拐点"，因此决定对旗下人工智能相关团队进行重组整 合。 亚马逊于本周三证实，负责通用人工智能（AGI）业务的高管Rohit Prasad将于今年年底离职。 亚马逊首席执行官安迪・贾西在一篇博客文章中表示，作为人事调整的配套举措，公司将对通用人工智 能部门进行重组，并入规模更庞大的新部门。该新部门还将涵盖芯片研发团队与量子计算团队，由亚马 逊云计算部门资深副总裁、已为公司效力 27 年的Peter DeSantis出任负责人。 Rohit Prasad 亚马逊首席执行官安迪・贾西在一篇博客文章中表示，作为人事调整的配套举措，公司将对通用人工智 能部门进行重组，并入规模更庞大的新部门。该新部门还将涵盖芯片研发团队与量子计算团队，由亚马 逊云计算部门资深副总裁、已为公司效力 27 年的Peter DeSantis出任负责人。 部分行业观察人士认为亚马逊在人工智能产品研发领域已落后于竞争对手，亚马逊正努力扭转这一印 象。公司已推出自主研发的 "诺娃" 系列基础模型，与OpenAI、谷歌及人工智能初创公司 Anthropic 展 开激烈竞争；同时还打造了自研的 "训练级" 系列 ...

美股市场表现 - 12月17日晚间，美股三大指数直线跳水，道指一度涨超200点后转跌，纳指跌超1%，标普500指数跌约0.7% [1] - 道琼斯工业平均指数最新报48021.04点，下跌93.22点，跌幅0.19% [2] - 纳斯达克综合指数成分股中，科技股普遍下跌，英伟达股价跌超3%，博通跌超5%，台积电跌超3%，谷歌跌近3% [7] 甲骨文数据中心项目与股价波动 - 有报道称，甲骨文与蓝猫头鹰资本就为密歇根州一座价值100亿美元的数据中心项目提供支持的谈判陷入停滞，该设施为1吉瓦规模，计划服务于OpenAI [4][5] - 市场担忧甲骨文债务水平上升且在人工智能方面投入过于激进，是导致相关计划告吹的原因之一 [5] - 甲骨文公司随后对报道提出异议，表示项目仍在推进并“按计划进行”，但确认蓝猫头鹰资本并未参与该项目的股权合作谈判 [6] - 受此消息影响，甲骨文股价一度暴跌近6%，最新下跌5.42%，报178.42美元 [6][7] - 过去三个月，甲骨文股价累计下跌近40%，抹去了此前因签署数十亿美元计算合同带来的部分涨幅 [6] 其他科技公司股价表现 - 除甲骨文外，多家主要科技公司股价显著下跌 [7][8] - 博通股价下跌5.25%，报323.40美元 [8] - 阿斯麦股价下跌4.13%，报1031.59美元 [8] - 美国超威公司股价下跌3.26%，报202.35美元 [8] - 英伟达股价下跌3.27%，报171.92美元 [8] - 台积电股价下跌3.08%，报278.04美元 [8] - 安谋股价下跌3.14%，报117.30美元 [8] - 谷歌-C股价下跌2.83%，报299.04美元 [8] 流媒体行业动态 - 华纳兄弟探索公司建议股东拒绝派拉蒙提出的敌意收购要约，转而支持其与流媒体巨头奈飞的原协议，称派拉蒙方案“更差”“不足” [9] - 受此消息影响，奈飞股价上涨 [9] - 奈飞公司总市值为4428.57亿美元 [11] 美联储官员政策表态 - 美联储理事克里斯托弗·沃勒支持进一步降息，以把政策利率带回“中性”水平，但同时表示政策制定者没必要急于出手 [12][13] - 沃勒指出，目前货币政策立场可能比“中性利率”高出最多100个基点 [13] - 这是沃勒在美联储上周连续第三次降息后的首次公开表态，那次决议出现了自2019年以来首次“三人反对票”，凸显委员会内部分歧 [13] 行业活动预告 - 香港国际AI艺术节将于12月19日至21日在香港会展中心举办 [15][20] - 此次活动是香港首个聚焦“AI × 艺术”的国际级盛事，展场面积达7000平方米 [20][21] - 活动预计集结超过100位艺术家、30家科技公司，举办40多场精彩活动，并有40多台机器人同台展示 [21] - 知名计算机科学家、图灵奖得主约翰·霍普克罗夫特将出席并演讲 [23] - 字树科技、优必选、云深处等具身智能领域领军企业将亮相 [26] - 活动将呈现机器人时装秀、人机棋局对弈等互动体验，并展示熊猫机器人、灵巧手、外骨骼机器人等产品 [29] - 活动由紫荆文化集团主办，中国基金报、中国对外艺术展览有限公司承办 [41]

公司股价与交易表现 - 12月17日，声网(API)盘中上涨2.03%，报4.03美元/股 [1] - 当日成交额为27.31万美元 [1] - 公司总市值为3.62亿美元 [1] 公司财务数据 - 截至2025年09月30日，声网收入总额为1.03亿美元，同比增长4.15% [1] - 同期归母净利润为461.0万美元，同比增长110.75% [1] 公司业务与架构 - 声网公司是一家在开曼群岛注册成立的境外控股母公司 [1] - 公司主要通过其境内实体子公司上海兆言网络科技有限公司运营 [1] - 公司专注于提供移动端实时音视频云服务解决方案，旨在构建实时互联网以普及实时音视频互动能力 [1]

公司动态 - 金山云星流平台正式上线小米的Xiaomi MiMo-V2-Flash模型 [1] - 该模型的接入进一步丰富了金山云星流平台的模型生态 [1] - 用户可通过金山云星流平台便捷调用该模型 [1] - 开发者及企业用户可依托金山云的强大算力及推理层深度优化，轻松构建智能应用，享受低延迟、高稳定性的推理体验 [1] 产品与技术 - Xiaomi MiMo-V2-Flash是一个专为极致推理效率自研的MoE模型 [1] - 该模型总参数为309B，激活参数为15B [1] - 该模型可广泛应用于实时交互、内容生成等场景 [1]

公司动态 - 金山云星流平台正式上线小米的Xiaomi MiMo-V2-Flash模型 [1] - 该模型的接入进一步丰富了金山云星流平台的模型生态 [1] - 用户可通过金山云星流平台便捷调用该模型 [1] 产品与服务 - 金山云为开发者及企业用户提供强大算力以及推理层的深度优化 [1] - 用户可依托金山云服务轻松构建智能应用，享受低延迟、高稳定性的推理体验 [1] 技术细节 - Xiaomi MiMo-V2-Flash是一个专为极致推理效率自研的MoE模型 [1] - 该模型总参数为309B，激活参数为15B [1] - 该模型可广泛应用于实时交互、内容生成等场景 [1]

文章核心观点 - 文章认为，尽管亚马逊等云计算巨头过去财报表现优异，但投资应着眼于未来预期，而当前云计算市场的增长逻辑正在发生根本性转变 [1] - 核心论点是：云计算市场过去两年的增长主要由消化2023-2024年积累的存量未满足需求驱动，而非真实的新增需求增长；同时，大规模的新增算力供给即将投放市场，可能导致供需关系逆转，市场从卖方主导转向买方主导，对云计算企业的营收增长和定价能力构成重大威胁 [7][9][13][14] - 基于对云计算市场供需格局即将恶化的判断，文章对亚马逊的增长前景转为谨慎，并据此调整了投资立场 [22] 人工智能算力需求爆发的始末 - 2023年人工智能热潮兴起，作为云计算的新应用场景，催生了行业爆发式增长，当时科技巨头的算力储备无法满足激增的市场需求 [3] - 需求被拆解为两部分：一是数千家企业开发AI新应用或改造现有应用，催生了租赁云计算算力的需求；二是企业级客户尝试将AI技术融入业务流程，推动了云计算需求 [4][5] - 当时亚马逊以32%-33%的市场份额位居行业第一，但整个云计算市场供给准备不足，到2024年初数据中心算力利用率已接近100%，市场需求总量远超供给能力 [5] - 过去两年云计算企业的业绩增长，反映的并非季度需求增长，而是新增算力的投放节奏，因为市场始终处于供不应求状态 [5] 算力需求逻辑生变 - 当前云计算市场的需求过剩，本质上是消化2023-2024年积累的存量未满足需求，而当下新增需求的增长态势不容乐观 [7] - **应用开发者市场**：其对云资源的需求是中间需求，最终依赖终端消费者购买订阅服务。目前消费者在订阅服务上的支出增速已显著放缓，应用市场增长失去支撑。此前开发者的云需求由资本投入驱动，而非销售额增长，但企业不可能在销售额未增长的情况下无限增加算力成本 [8] - **企业级市场**：该需求高度依赖宏观经济环境。当前高利率环境下，非科技行业疲软低迷，企业可能推迟非关键性的大型IT项目投资。云计算市场虽会增长，但增速将比最乐观的预期更慢、更不均衡 [9] - 当前市场增长动力仍来自消化存量需求，但这种动力并非无限 [9] 新增算力投放加剧，市场或将转向买方主导 - 自2024年以来，科技巨头投入数千亿美元新建数据中心，资本支出巨大，例如2025年科技巨头资本支出总额预计达2400亿美元 [11] - 数据显示，2023年北美数据中心总算力对应能耗为19吉瓦，预计到2026年将攀升至29吉瓦，全球算力投放呈现一致增长趋势 [12] - 巨额资本支出（成本增速超过营收增速）和电力供应短缺成为当前制约云计算业务增长的瓶颈 [12] - 新建数据中心采用更先进技术和更高能效芯片，其算力性能有望较2023年实现2倍甚至3倍以上的提升 [12] - 数据中心建设周期为1-2年，2024年高峰期开工的数据中心正开始大规模投入运营，2025年新项目也已接踵而至，行业正进入算力供给不可逆的高速增长阶段 [12][13] - 大规模建设将迟早消化掉2023-2024年积累的全部未满足需求。在需求增长疲软背景下，供给增速将超过需求增速，市场可能发生180度逆转，从卖方主导转向买方主导 [14] - 买方市场中行业竞争将加剧，产品价格面临巨大下行压力，这对习惯了云业务稳定增长与高盈利的市场而言是一个巨大隐患 [14] 市场转向的信号何时出现？ - 市场根本性转变的具体时间点难以准确预测，可能在本季度，也可能在2026年年中 [16] - 关键观测信号是云计算企业的营收增速是否放缓 [17] - 当前逻辑：在需求持续超过供给的背景下，营收增速由新增算力投放速度决定。随着算力投放加速，营收增速理应加快。如果亚马逊云科技上季度增速为20%，新财报中的增速理应更高 [17] - 如果在算力投放规模扩大的背景下，下一份财报显示营收增速未提升（如维持在20%）或出现下滑，则意味着供不应求的局面已经终结，标志着首轮存量需求已消耗殆尽 [17] - 届时，市场增长将完全依赖新增的内生需求（增长态势疲软），并推动市场正式进入买方主导阶段 [17] 额外风险：关税政策与商品经济依赖 - 亚马逊不仅是云巨头，也是交易海量实体商品（包括大量中国商品）的电商巨头，美国新出台的关税政策及相关风险不利于公司发展 [19] - 与谷歌或微软不同，亚马逊的业绩与商品经济的景气度高度挂钩，商品经济领域的任何波动都会对公司运营产生直接影响 [20] 结语与投资立场调整 - 投资立场调整主要基于对云计算市场的重新评估。云计算是亚马逊技术最前沿、增长最快的业务板块，也是市场对其增长预期的核心 [22] - 将亚马逊股票评级调整为“持有”。理由包括：公司32倍的市盈率尚属合理，与美国市场平均水平相差无几；且目前公司尚未发布任何利空财报，无法断言存量需求已消耗殆尽，相关风险判断仍停留在“风险评估”层面 [23] - 无法准确预测市场供过于求的局面何时会出现 [24] 分析中的不确定性（潜在上行风险） - 分析基于“需求增长放缓、市场供给过剩”的假设，但实际情况可能存在偏差 [25] - **关键变量是每TB算力的定价**：如果算力价格维持或上涨，由有效需求驱动的AI算力消耗增长将推高数据处理成本；如果每TB算力价格下降，在成本不变的情况下，AI未来可消耗的算力规模将进一步扩大 [25] - 可能出现“结构性通胀”与算力性能大幅提升并存的情况，使得新增算力被充分利用，避免供过于求的局面，但这种平衡极其脆弱 [25] - 最终变量仍是终端消费者需求，其强弱取决于宏观经济景气程度。宏观经济复苏速度可能超预期，从而催生强劲市场需求 [25] - 亚马逊也可能推出创新性全新业务，为自身增长注入强劲动力 [25]

美股盘前市场动向 - 12月17日美股盘前，三大股指期货齐涨：道指期货涨0.23%至48,223.50点，标普500指数期货涨0.34%至6,823.60点，纳指期货涨0.44%至25,242.50点 [1][2] - 欧洲主要股指涨跌互现：英国富时100指数涨1.63%至9,843.10点，欧洲斯托克50指数涨0.12%至5,724.56点，德国DAX指数微跌0.01%至24,085.32点，法国CAC40指数跌0.15%至8,093.79点 [2][3] - 国际油价显著上涨：WTI原油期货涨1.74%至56.09美元/桶，布伦特原油期货涨1.63%至59.88美元/桶 [3][4] 宏观经济与政策事件 - 美国总统特朗普计划于美东时间周三晚9点（北京时间周四上午10点）发表全国讲话，预计将强调政绩并阐明来年优先事项 [5] - 特朗普计划面试美联储理事克里斯托弗·沃勒，作为美联储主席职位的候选人之一，此前已面试前美联储理事凯文·沃什 [5] - 交易员对即将公布的美国11月CPI数据反应平淡，期权市场押注标普500指数波动幅度仅为0.7%，显著低于过去12份报告引发的1%平均实际波动幅度 [6] - 高盛分析认为，在本周政策宽松及美联储主席鲍威尔对劳动力市场态度谨慎之后，美联储明年可能比市场预期更愿意进一步降息 [7] - 美国考虑对俄罗斯能源部门实施新一轮制裁，包括制裁运输俄罗斯石油的“影子舰队”油轮及相关贸易商，以施压俄乌和平协议 [7] 人工智能与科技行业动态 - 高盛资管认为市场对AI融资的担忧被夸大，预计未来几年AI领域总资本支出在7000亿至1万亿美元之间，其中90%由科技巨头的运营现金流资助 [8] - OpenAI正与亚马逊进行投资谈判，计划筹资100亿美元或更高金额，并考虑采用亚马逊的AI芯片，此举可能挑战英伟达的芯片市场地位 [8] - 英伟达与SK海力士合作研发AI固态硬盘，目标性能高达1亿次每秒输入输出操作，比当前顶尖企业级SSD快约10倍，特定环境下性能提升可达30倍，计划2027年量产 [10] - Alphabet旗下自动驾驶公司Waymo正寻求以近1000亿美元估值融资超过150亿美元，融资方案仍在磋商中 [11] 公司特定新闻 - 华纳兄弟探索公司董事会计划拒绝派拉蒙天舞公司的敌意收购要约，认为其与流媒体领导者奈飞公司的现有协议价值更优 [9] - 葛兰素史克宣布其治疗重度哮喘的新药Exdensur（depemokimab）获美国FDA批准，该药每年仅需给药两次，临床试验显示可使重度哮喘急性发作风险降低54% [12] 重要经济数据与事件预告 - 北京时间21:15，美联储理事沃勒发表讲话 [13] - 北京时间22:00，美国总统特朗普发表讲话 [13] - 北京时间22:05，纽约联储主席威廉姆斯在2025年外汇市场结构会议上致开幕词 [13] - 北京时间23:30，公布美国截至12月12日当周EIA原油库存变动 [13] - 北京时间次日凌晨01:30，亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济前景发表讲话 [13]