合作框架协议 - 公司与独立第三方机构于2025年7月29日达成虚拟加密资产交易平台联合开发合作框架协议 [1] - 合作方为金融科技解决方案行业领军企业 服务过累计超过50多家证券公司及其他金融机构 [1] - 合作方专注于为专业机构提供行情、交易、风控及结算等模块的系统开发 [1] 合作分工 - 公司将发挥香港上市公司平台作用 贡献人工智能、大数据和数字转型方面的技术经验优势 [1] - 第三方机构将贡献券商虚拟资产交易系统升级的研发能力 [1] - 公司作为共同开发专利的版权持有者 第三方机构享有该专利永久使用权 [1] 战略意义 - 合作符合公司向虚拟资产交易行业多元化发展的战略 [2] - 将助力公司接入更符合市场需求和监管标准的下一代系统 [2] - 使公司能够把握香港数字经济与虚拟资产产业快速发展的机遇 [2] 发展前景 - 合作有助于公司加速适应市场趋势与监管变革 [2] - 将推动香港证券公司及相关机构虚拟资产交易系统升级发展 [1] - 合作方案既公平合理 又符合公司及全体股东的整体利益 [2]

报告行业投资评级 - 维持非银金融行业“强于大市”评级 [1][84] 报告的核心观点 - 持续看好香港虚拟资产交易市场后续发展和生态完善，香港政府政策发力且后续或有更多中资券商参与，推动现实世界资产代币化发行与管理，为券商打开资产负债表扩张新通道，实现业务协同增长；维持非银金融行业“强于大市”评级，关注市场成交及指数反弹持续性、政策导向和券商行业估值情况，重点推荐广发证券、东方财富、中信证券、华泰证券、香港交易所等 [84] 产业链、应用场景及盈利模式 稳定币运行机制 - 稳定币作为链上交易加密货币的流通媒介诞生，简化加密资产交易路径，解决法币交易比特币效率低、成本高、跨国汇款不便等问题 [4] 当前稳定币交易额已超过Visa - 截至2025年5月初，稳定币市场总规模约2472亿美元，平均滚动调整交易额达2.29万亿美元，分别约为Visa和Paypal日均交易额的1.7倍和16.07倍；截至2024年末，稳定币年化交易额达15.6万亿美元，约为Visa和Mastercard的119%和200%；稳定币月交易笔数达1.1亿笔，约占Visa和Mastercard处理笔数的0.41%和0.72%，每笔交易价值远高于二者 [7] 法币支持的稳定币当前较为流行 - 稳定币类型根据维持价值方式和底层资产分类，常见有法币抵押型（如USDT、USDC）、加密抵押型（如DAI）、算法稳定型（如UST）、商品抵押型（如PAXG），各有优缺点 [10][11] USDT和USDC两类稳定币呈双寡头格局 - USDT和USDC市值占比最高，截至2025年5月初，USDT市值占比64%，USDC市值占比25%；截至2025Q1，USDT大部分储备资产为高流动性美债，规模985.2亿美元，占比66.0%；发行公司核心盈利点为储备金利息收入，成本侧需支付托管机构储备基金托管费等 [13][16] 香港地区稳定币交易较为活跃 - 截至2025年5月初，亚洲稳定币交易量占比21%，较北美和欧洲仍有较大空间；2024年美国、新加坡、中国香港、日本和英国是前五大稳定币交易国/地区 [19] 《稳定币条例草案》有望推动香港市场稳定币合规发展 - 2025年5月21日，香港立法会通过《稳定币条例草案》，成为全球首个为法币挂钩稳定币建立全面监管框架的司法管辖区；美国《GENIUS法案》2025年7月19日获总统签署正式生效，两地法案在立法目的、稳定币要求、监管主体等方面存在差异 [23][24] 香港监管框架下的虚拟资产牌照 - 香港形成以SFC和HKMA为核心的双轨并行虚拟资产监管格局，SFC负责虚拟资产服务提供者牌照和虚拟资产交易平台牌照等，HKMA负责与银行体系相关的虚拟资产活动及稳定币发行人牌照 [28] 香港稳定币产业链参与者有望扩容 - 香港市场稳定币参与者后续有望扩容，产业链包括发行端、交易端和应用端，与美国稳定币产业链各层参与者存在差异 [29][30] 发行端 - 最先受益，储备利息收入为核心利源，发行人负责稳定币铸造、赎回与制度设计，盈利点包括储备金利息收入、投资收益等，成本包括托管费等 [32][35] 交易端 - 盈利模式多元化，交易手续费为主要利源，以Coinbase为例，收入来源包括交易收入和订阅与服务收入；2024年Coin零售客户贡献交易收入占比超90%，机构客户总交易额约为零售客户5倍，机构客户交易费率0.04%，零售交易费率1.65% [39][45] Robinhood - 从互联网券商转变为加密经纪商和交易所，额外提供投顾和私行服务及传统股票与期权以及比特币现货ETF产品，2024年收入核心驱动为加密货币交易收入，2025Q1加密货币交易收入贡献总收入比重达27.2%，加密货币佣金率远高于股票佣金率 [49][50][56] 稳定币应用端 - 可用于跨境支付与结算、价值储藏、DeFi等，稳定币在跨境支付中优势明显，可降低交易成本和准入门槛；2025年6月27日，广发证券香港子公司推出代币化证券“GF Token” [57][59] 机构有望加速入场虚拟资产交易服务 中资券商加速布局虚拟货币服务 - 2025年6月24日，国泰君安国际申请获批VASP牌照，在原有1类牌照基础上升级增加虚拟资产交易范围，原有经纪业务客户可用原账户进行加密资产买卖 [61] 后续或有更多中资券商申请VASP牌照 - 持牌券商可通过与持牌交易所合作或利用自身平台为投资者提供加密货币买卖通道和充提服务，截至2025年7月22日，多家机构升级相关牌照，预计后续更多券商国际子公司升级，具备优质客户源的券商国际子公司更具优势 [64] 当前香港市场持牌VATP共有11家 - 截至2025年7月22日，11家交易所获香港证监会正式发牌的VATP，合规的VATP需持有相关牌照，VATP牌照是监管焦点，持牌加密货币交易所是零售投资者参与虚拟资产投资的基建 [66] 当前递交VATP牌照申请者共9家 - 截至2025年7月22日，9家公司递交VATP牌照申请，后续有望有更多合规持牌VATP提供虚拟资产交易服务 [69] VATP中OSL和HashKey业务相对成熟 - OSL集团是亚洲唯一上市的持牌合规虚拟资产交易平台，数字资产平台包括市场业务和技术基础设施业务，2024年数字资产市场业务收入2.83亿港元，同比+73%，总交易量突破1000亿港元，同比+16%，截至2024年末占香港数字资产现货ETF市场约64%的在管资产 [72] 海外金融机构加速布局虚拟资产交易服务 - 摩根大通聚焦发行存款代币服务，试点启动JPM Coin和JPMD两种代币；贝莱德发行代币化基金BUIDL；纽约梅隆银行定位托管银行，三者在主要动作、战略目标、区块链、客户范围和主要应用等方面存在差异 [76][77][79] 投资建议 - 维持行业“强于大市”评级，关注市场成交及指数反弹持续性、政策导向和券商行业估值情况，重点推荐广发证券、东方财富、中信证券、华泰证券、香港交易所等 [84]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：虚拟资产、稳定币、区块链、金融、保险、互联网银行 - **公司**：coinbase、罗密库、富途、老虎、OSL、连连数字、元币科技、渣打银行、中安国际、港交所 纪要提到的核心观点和论据 1. **香港稳定币法案超预期**：5月17日香港通过稳定币法案，时间超市场预期且快于美国，反映大中华地区和北美对虚拟资产大产业链和趋势的共同认可 [2][3] 2. **稳定币的作用** - 衔接法币与区块链，使交易更简单丝滑，方便虚拟资产交易 [7] - 锚定法币，对法币的存储、消化通胀、抵押交付、衍生等有作用，促进区块链繁荣 [8][9] - 对国际债务、通胀、跨境交易有稳定作用，在特殊地区可绕开传统银行支付 [9] - 帮助传统金融机构扩圈 [10] 3. **香港政策对行业的影响**：香港政策宽松有利于人才和技术发展，对全球数字人民币发行和人民币跨境支付有重大作用 [11] 4. **产业机会方向** - **资产交易平台**：coinbase、罗密库、富途、老虎、OSL等公司受益，商业模式货币化明显，有助于全球拿牌照 [12][13] - **稳定币相关资产**：参与沙盒的元币科技、京东币链、渣打银行，以及申请港股稳定币的以卡、OCL、联联等公司有潜在机会 [15][16] - **区块链技术公司**：蚂蚁区块链等被认可，可关注中国区块链技术先进且有人才和铺垫的方向 [18] 5. **稳定币收益逻辑** - **发行预期**：今年可能落地第一批稳定币发行，元币科技动作较快，其股东与中安国际有关联 [21] - **中安国际收益**：与元币合作可吸纳低息存款改善息差收入，可能有非息收入贡献，且在虚拟货币方面有生态建设、技术优势和先发优势 [22][23][24] 6. **公司基本面情况** - **中安国际**：过去收入增速快，研发和营销成本高，今年科技和银行板块可实现盈亏平衡，保险业务保费收入增长，投资情况改善，预期上半年利润增长 [26][28][29][30] - **港交所**：中美背景下港股金融中心和政治地位提升，南下资金占比增加，预计今年ADP高产性增长，未来优质公司上市增多，有长期配置逻辑 [32] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 比特币等虚拟资产产业链在大陆受监管后外流，香港战略定位重要 [10] - 稳定币可提升用户持币体验和支付场景效率，是香港稳定币发展的原因之一 [20] - 中安国际保险业务保费中健康险和储蓄险增长快，久期长可承接投资资产业务 [28] - 中安国际保险业务承保利润有望双位数增长，投资端同比改善明显 [28][29] - 从估值看，中安国际以保险业务估值便宜，互联网银行搭配虚拟货币可给予估值溢价 [27] - 港股优质公司上市增多将增强对全球资本的吸引力 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外卖电商平台补贴使咖啡茶饮和广告渠道直接受益 [1][8] - 对港股维持乐观预期，新股 IPO 优化港股资产，带来“赚钱效应”，恒科短期或平淡，风险偏好向新概念、中小盘蔓延 [8] - 持续看多虚拟资产（含稳定币）发展，法律框架完善，传统金融机构入场，尤其看多资产交易平台 [8] - 近期电商、外卖平台补贴升级，利好咖啡茶饮及分众等广告渠道 [8] 根据相关目录分别总结 消费&互联网 教育 - 本周（2025 年 6 月 30 日 - 7 月 4 日）中国教育指数跌 1.78%，跑赢恒生科技指数，跑输沪深 300、上证 50、恒生指数、纳指金龙中国，粉笔涨 12.44%，好未来跌 6.08% [10] - 2025 年 6 月下旬，新东方江苏文旅总部在南京落地，旗舰空间“字里行间”书店亮相；科大讯飞 AI 学习机暑期多项功能升级；高途国际教育正研发多款 AI 教育产品 [18][19] 奢侈品 - 本周（2025 年 6 月 30 日 - 7 月 4 日）富时欧洲涨 0.18%，标普 500 涨 1.72%，港股通标的新秀丽涨 5.61%，港股普拉达涨 6.09% [20] - 新秀丽更换欧洲区总裁；英国鞋履品牌 Clarks 披露业绩，李宁集团旗下非凡领越聘请 Victor Herrero 担任联席 CEO 及代理 CEO；英国跑步品牌 SOAR 进军中国市场；LV 是 LVMH 集团最核心增长引擎 [24][25] 消费&连锁咖啡茶饮 - 本期（2025 年 6 月 30 日 - 7 月 4 日），恒生非必需性消费业指数累计涨跌幅 -2.91%，较恒生指数 -1.40pct，古茗、瑞幸咖啡等部分品牌有涨幅，海底捞、达势股份等有跌幅 [27] - 截至 6.28 周度瑞幸新开门店 143 家，6.30 美国开新店 2 家；巴西咖啡新产季收获过半；幸运咖全国签约门店突破 6000 家 [32] 电商&互联网 - 本期（2025 年 6 月 30 日 - 7 月 4 日），恒生互联网科技业指数累计涨跌幅 -2.37%，分别较恒生科技指数/恒生指数 -0.03pct/-0.86pct，叮咚买菜持平，阿里巴巴 -W、美团 -W 等有跌幅 [31] - 阿里巴巴回购股份、拟发行零息可交换债券；阿里云在中国 AI 基础设施市场份额第一；淘宝闪购启动 500 亿补贴计划；拼多多招募工厂直营商家；京东七鲜华北区域覆盖加速；2025 年 6 月部分城市二手房成交套数有涨有跌 [37] 平台&科技 流媒体平台 - 本期（2025 年 6 月 30 日 - 7 月 4 日）恒生传媒指数下跌 0.1%，跑赢恒生指数 1.4pct，跑赢恒生科技指数 2.2pct，腾讯音乐 - SW、网易云音乐等部分个股有涨幅，Netflix、Spotify 有跌幅 [36] - QQ 音乐上线“Bubble”产品；酷狗音乐上线“酷爱学习”播放器、推出 3 大功能更新；爱奇艺与印尼运营商合作并启动印尼站 [43] 虚拟资产&互联网券商 - 截至 7 月 4 日，全球加密货币市值为 34023 亿美元，较上周上涨 0.2%，比特币和以太币价格分别较上周末 +0.9%、+3.6%，HOOD、盈透证券等部分个股有涨幅，老虎证券有跌幅 [40][44] - 港交所发展香港首批数字资产指数；香港筹备第 3 批代币债券；美国众议院将审议 3 项加密立法；Robinhood 发布加密产品组合；Circle、Ripple 申请银行牌照；蚂蚁数科开放四大自研技术；美国 SEC 创建代币基础 ETF 通用上市标准；特朗普旗下公司申请 BTC、ETH 混合现货 ETF；马来西亚证券委员会提议监管改进措施；Coinbase 收购代币管理平台 [47][52] 车后连锁 - 本周（2025 年 6 月 30 日 - 7 月 4 日），恒生综合指数累计涨跌幅 -0.94%，分别较恒生指数/标普 500 指数 +0.58pct/-2.66pct，汽车地带、奥莱利等部分个股有涨幅，中升控股、永达汽车有跌幅 [48] - 6 月汽车后市场产值和进厂台次同比下滑；人民日报评论汽车与服务双下乡；壳牌爱车中心全国门店突破 10000 家；济南发布机动车维修行业合规经营手册；京东汽车与固驰合作；天猫养车与交控 e 修合作门店落地；快准海外秘鲁第二家服务站开业 [53]

稳定币监管与市场发展 - 中国香港特区立法会通过《稳定币条例草案》，将于8月1日生效，建立以发牌制度和1：1高流动性资产储备为核心的监管框架，并探索纳入人民币作为适用币种 [2] - 全球稳定币发行规模已超2350亿美元，头部稳定币需月度公布储备公告并100%托管资产 [2] - 香港金管局主导稳定币沙盒测试，华夏基金(香港)参与其中，涵盖发行、支付、资产对接与基金申赎等环节 [1][3] 金融机构布局与牌照升级 - 国泰君安国际获香港证监会批准升级虚拟资产交易服务牌照，客户可直接交易比特币和稳定币，推动概念股大涨 [1][2] - 华夏基金(香港)与稳定币潜在发行商合作提交现金管理方案至香港金管局，计划探索合规稳定币用于基金申赎 [3][4] - 博时基金(国际)、华夏基金(香港)、嘉实国际已发行6只虚拟资产现货ETF，支持现金和实物认购 [5] 产品创新与代币化探索 - 华夏基金(香港)发行亚洲首支零售代币化货币基金，计划拓展代币化产品系列 [6] - 博时基金(国际)与HashKey Group合作的港元及美元货币市场ETF代币化方案获香港证监会批准 [6] - 公司探索使用稳定币、数码港元进行结算，优化链上交易效率 [7] 人才与团队建设 - 博时基金(国际)招聘虚拟资产方向产品经理，要求具备区块链或金融科技经验，负责产品设计及架构搭建 [7] - 华夏基金(香港)已建立数字资产团队，覆盖产品、投资、合规等职能，为后续代币化产品铺路 [7]

香港虚拟资产监管政策 - 《稳定币条例》将于2025年8月1日生效 香港金管局将开始接受牌照申请 [1] - 香港证监会按内地监管要求禁止持牌机构向中国境内居民提供虚拟资产交易服务 [22] - 香港发布《政策宣言2 0》明确证监会为主要监管机构 金管局监督银行数字资产活动 [31] 香港虚拟资产市场参与者 - 截至6月30日香港有11家持牌虚拟资产交易平台和42家升级1号牌的机构 [3][7] - HashKey Exchange是香港最大持牌交易所 全球排名第17 首家向散户开放 [5] - 胜利证券是香港虚拟资产券商第一梯队 2024年交易额突破100亿港元 [13] 虚拟资产交易渠道 - 投资者可通过持牌交易所直接开户或通过券商综合账户间接交易 [4][8] - 国泰君安国际成为首家可提供全方位虚拟资产服务的中资券商 [9] - 富途证券与HashKey合作 盈透证券与OSL合作已支持加密币交易 [14] 虚拟资产产品类型 - 直接交易比特币 以太币等主流数字货币 [16] - 香港上市6只现货ETF和3只期货ETF 总规模超38亿港元 [18][20] - 41家资管机构获批管理虚拟资产投资组合 [21] 稳定币市场发展 - 全球稳定币发行规模超2350亿美元 USDT市值占三分之二 [27] - 香港和美国率先推进稳定币立法 建立监管框架 [27] - Tether公司2024年净利润超130亿美元 超过花旗集团 [27] 香港虚拟资产市场前景 - 2024年香港数字资产规模达1120亿港元 预计2025年突破1500亿港元 [33] - 全球加密货币总市值3 26万亿美元 香港市场仍有发展空间 [34] - 香港推出"A-S-P-I-Re"路线图 推动代币化证券和合规DeFi发展 [30]

报告核心观点 7 - 8月A股上市公司中报披露期，业绩线索或成市场重要交易方向，报告基于策略回测梳理个股交易思路，同时分析本周市场表现与政策事件 [2][20] 策略专题：中报业绩线索的交易思路 7月上旬 - 叠加业绩环比改善/相对高增条件，个股表现明显改善，持股10日较优；叠加股价高开条件改善不大，高开超5%可能使回测效果变差 [2][21] 7月中旬 - 业绩高增个股超额胜率第3日达最高点后回落，但超额收益提升，3日后需精选个股；叠加股价高开超5%并放宽业绩绝对增速筛选阈值，3日超额胜率可从54%提至57%，再叠加业绩相对高增可提至61% [3][28] 7月下旬 - 叠加股价高开超5%并放宽业绩绝对增速筛选阈值，超额胜率明显提升，持股10日占优；无需考虑业绩环比改善或相对高增，叠加可能放大组合波动 [4][35] 8月上旬 - 符合筛选条件个股少、组合波动大，“业绩正增+股价高开超5%+业绩相对高增”组合回测表现好，持股2天超额胜率达81% [4][41] 8月中旬 - 叠加股价高开超5%与业绩相对高增并放宽业绩绝对增速筛选阈值，超额胜率明显提升，持股5日为佳，如业绩增速>0%，超额胜率从50%提至81% [4][48] 8月下旬 - 中报密集披露期，筛选条件越严格回测表现越好，“业绩增速>50%+股价高开超5%+业绩相对高增”策略10日超额胜率70%，平均超额收益5.63% [5][59] 本周市场表现与政策事件 A股复盘 - 行情表现：沪指周初连续三日大涨创阶段新高，后走势波折，周四横盘、周五回落；本周A股指数全面收涨，北证50和微盘股居前，科技TMT和中游制造等风格占优，申万行业普遍上涨，计算机、国防军工和非银金融涨幅居前 [6][70][77] - 情绪资金：市场风险偏好修复、情绪小幅回升，A股 ERP周内变动 -14.65bp，复合情绪指标回升；本周A股增量资金净流入384.50亿元，融资盘转净买入，新发偏股基金规模提高，产业净资本减持规模收窄，ETF转净流出 [80][86] - 估值跟踪：市场指数估值分位全面上行，科创50、北证50、中证2000 PE估值分位较高，中证1000、中证500、深证成指分位回升多；申万行业估值分位普遍上行，房地产、计算机、商贸零售PE估值分位前三，非银金融、机械设备和纺织服饰分位提升前三 [92][95] 全球权益 - 多数上涨，日美股市领涨，日经225、纳斯达克、道琼斯工业涨幅居前，分别为4.55%、4.25%、3.82%；美股三大指数全面上涨，英伟达强势上涨成全球市值最高公司 [98][101] 大类资产 - 权益方面，全球市场上涨3.28%；商品价格涨跌不一，布伦特原油、伦敦金、LME铜和CRB商品涨跌幅分别为 -12.00%、 -2.86%、2.12%和0.53%，铜金比回升、油金比回落；利率债方面，中债利率短端回落、长端回升，美债利率长短端均回落，中美利差边际收窄；汇率方面，美元指数下跌1.32%，人民币升值0.12% [105] 政策事件 - 国内宏观：9月3日北京将举行阅兵；1 - 5月工业企业利润同比时隔2月再度转负；央行货币政策委员会召开二季度例会 [11][114] - 金融市场：周三A股上扬，上证指数创年内新高；香港特区政府发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》 [11][114] - 海外宏观：美联储主席鲍威尔作国会证词；美国5月核心PCE物价指数同比增长2.68%，高于预期 [11][114] - 国际关系：伊朗对美军基地实施导弹打击；以色列和伊朗同意全面停火；特朗普表示终止与加拿大贸易谈判 [11][116] - 产业动态：伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡；国泰君安国际获批提供虚拟资产交易服务；中国移动通信联合会区块链与数据要素专委会将成立“RWA联合实验室”；小米人车家全生态发布会召开 [11][118]

稳定币的全球发展趋势与香港的角色 - 稳定币正以"技术创新+合规发展"的双轮驱动模式重构全球金融格局 [1] - 香港虚拟资产交易生态中已有11家企业获得SFC发放的虚拟资产交易平台牌照 [1] - HashKey集团旗下HashKey Exchange为持牌交易所之一 已与京东稳定币达成合作并即将上线多种稳定币 [1] 稳定币的普惠金融价值 - 非洲约60%人口缺乏银行账户 但可通过手机钱包接入稳定币体系实现"无账户跨境支付" [4] - 内地小商户海外收款中USDT占比逐年攀升 通过香港持牌交易所兑换法币可节省70%时间与成本 [4] - 稳定币对传统支付体系的颠覆在于用户无需银行账户即可完成全球货币兑换 [4] 香港《稳定币条例》的监管框架 - 实施"分类监管"：零售稳定币需100%储备金支持 未获批准稳定币仅限专业投资者交易 [6] - 香港测试"稳定币反洗钱智能监控系统" 可疑交易响应时间从24小时缩短至30分钟 [6] - 持牌交易所需进行"资金来源—用途"双重核验 形成全球合规性最高的交易枢纽 [7] 人民币稳定币的发展路径 - 提出"三阶段策略"：离岸人民币稳定币→对接自贸区账户体系→推出在岸人民币稳定币 [9] - 建议构建"法定货币—稳定币"双层架构 通过CBDC账户实现信用背书与可编程性 [10] - 可通过智能合约设定"人民币稳定币仅限东南亚贸易使用 90天内须回流"等约束条款 [10] 数字货币交易所的职能演变 - HashKey Exchange角色为"双向连接器"：对接银行系统与严格KYC/反洗钱机制 [6] - 形成"海外收USDT—香港兑换—境内结汇"的合规闭环 符合外汇局规定 [7] - 从法币门户扩张至稳定币门户 实现稳定币与法币的无损换汇服务 [1]

稳定币全球发展趋势与监管框架 - 美国、欧洲、中国香港等经济体相继出台稳定币监管法规，推动"技术创新+合规发展"双轮驱动模式 [1] - 香港已有11家企业获得虚拟资产交易平台牌照，HashKey Exchange为持牌机构之一 [1] - 香港《稳定币条例》实施分类监管：零售稳定币需100%储备金支持，未获批稳定币仅限专业投资者交易 [4] 稳定币的普惠金融与商业应用 - 非洲约60%无银行账户人口通过手机钱包接入稳定币体系，实现无账户跨境支付 [3] - 中国跨境电商使用USDT收款占比逐年攀升，通过香港持牌交易所兑换法币可节省70%时间与成本 [3] - 稳定币在贸易场景中实现"海外收USDT—香港兑换—境内结汇"的合规闭环 [5] 香港虚拟资产交易所的枢纽作用 - HashKey Exchange作为香港最大持牌交易所，2023年成为首家面向零售用户展业的平台 [4] - 交易所承担"双向连接器"功能：对接银行系统实现法币出入金，同时执行严格KYC与反洗钱机制 [4] - 稳定币兑换需进行"资金来源—用途"双重核验，响应时间从24小时缩短至30分钟 [4][5] 人民币稳定币的发展路径 - 三阶段策略：香港发行离岸人民币稳定币→对接海南自贸港账户体系→推出在岸人民币稳定币 [6] - 建议构建"法定货币—稳定币"双层架构，通过CBDC账户实现信用背书与可编程性 [6] - 智能合约可设定稳定币使用范围与回流期限，例如限制东南亚贸易并90天内回流 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 虚拟资产大趋势下交易平台是重点方向，港股未来趋势乐观但短期或震荡回调，持续看多虚拟资产及交易平台，建议关注中概优质资产和港股优质新股 [1][8] - 给出港股互联网资产、消费类资产、IPO公司、美股中概资产等投资建议，如关注港交所、瑞幸、富途等 [8] 根据相关目录分别进行总结 消费&互联网 教育 - 本周（2025年6月23 - 27日）中国教育指数涨7.41%跑赢多指数，天理国际控股涨17.53%，新东方涨14.15%，高途跌2.39% [9] - 新东方AI 1对1产品首款“S体系原版营”7月2日上线，高途App上线志愿填报活动，5月学习平板线上零售量30.8万台同比增50.2%，销售额超10亿同比增25.9% [18][19] 奢侈品 - 本周（2025年6月23 - 27日）富时欧洲涨3.06%，标普500涨3.44%，港股通标的新秀丽涨6.10%，港股普拉达跌0.21% [19] - Prada集团首席执行官Gianfranco D'Attis 6月30日离任，2021 - 2024年Prada品牌销售额增长率收窄 [22] 消费&连锁咖啡茶饮 - 本期（2025年6月23 - 27日）恒生非必需性消费业指数累计涨跌幅+2.15%，较恒生指数-1.05pct，小菜园等涨，蜜雪集团等跌 [22] - 瑞幸周度新开门店142家，第五座工厂动工投资30亿，美国首店预计6月30日开业，古茗现磨咖啡覆盖超7600家门店，高瓴参与竞购星巴克中国业务估值50 - 60亿美元等 [31] 电商&互联网 - 本期（2025年6月23 - 27日）恒生互联网科技业指数累计涨跌幅+3.89%，分别较恒生科技指数/恒生指数-0.17pct/+0.69pct，京东等涨 [30] - 7月下达第三批国补资金，饿了么、飞猪加入阿里中国电商事业群，淘宝闪购联合饿了么订单峰值突破6000万单等 [35] 平台&科技 流媒体平台 - 本期（2025年6月23 - 27日）恒生传媒指数下跌4.5%，跑赢恒生指数1.3pct，跑赢恒生科技指数0.5pct，Spotify等涨 [37] - 酷狗音乐成为首个基于鸿蒙生态ArkTS打造的音乐应用 [40] 虚拟资产&互联网券商 - 截至6月27日全球加密货币市值33724亿美元较上周涨1.9%，比特币和以太币价格分别达105512美元和2324美元，分别较上周末+2.2%、+0.8% [41] - 香港发布《香港数字资产发展政策宣言2.0》，国泰君安国际获虚拟资产交易服务牌照，广发证券香港子公司推出代币化证券等 [48] 车后连锁 - 本周（2025年6月23 - 27日）恒生综合指数累计涨跌幅+3.10%，分别较恒生指数/标普500指数-0.10pct/-0.34pct，中升控股等涨 [50] - 今年消费品以旧换新带动销售额超去年全年，广西6月20日后暂停部分补贴，汽后连锁TOP13出炉等 [53]