行业与公司 * 行业：美国电力行业、数据中心行业、燃气轮机产业、航空发动机产业链、变压器产业链、储能产业[1][2][3][4] * 公司：通用电气（GE）、西门子能源、三菱、英伟达、应流股份、联得股份、万泽股份、三角防务、航宇科技、派克新材、航亚科技、隆达股份、航发科技[18][20][22][25] 核心观点与论据 美国电力短缺现状与挑战 * 美国存在电力短缺问题，电网可靠性下降，2024年停电时长达到600分钟，相比2023年增长80%，创十年新高[2] * 2025年1月至8月，全美平均销售电价上涨5%，PJM区域网涨幅达9%[1][2] * 数据中心建设导致电力需求急剧上升，而过去十多年电力系统负荷平稳，抗冲击能力弱[2] * 延迟火电机组退役和加密货币挖矿设施转向供电等措施仅能新增60-70GW供给，只占预期25年至30年期间总缺口的30%，无法根本解决问题[3] 政策导向与数据中心应对趋势 * 美国政府政策积极支持数据中心并网，如《AI行动计划》和能源部规则建议，要求2026年4月底前完成确保大型用能设施无歧视接入电网的规定[4] * 各州政策鼓励数据中心自建或使用清洁能源储能以加速审批，例如科罗拉多州鼓励清洁能源储能，缅因州鼓励自建发电，德克萨斯州要求负荷灵活性[4][5] * 未来美国数据中心可能更多自带电源以加快审批并缓解缺电，自2025年8月以来配储能项目显著增加[1][8] * 自建电源投资占数据中心总投资约10%，不会显著加剧资金压力，核心资本开支仍在卡方面[12] 解决方案与产业链投资机会 * 解决缺电需在发电、电网和用能侧进行大量基础设施投资，增加互联网大厂资本开支压力，但合理规划可缓解[1][7] * 储能系统建设周期短、部署速度快，需求将显著增长，离网项目对储能需求将进一步增加[1][10][14] * 燃气轮机产业高度景气，GE订单量在2024年实现翻倍，从每年约9GW增长到超过20GW，今年前三季度订单达19.6GW，同比增长近40%[18] * 头部燃气轮机制造商大幅扩产，GE计划将产能从2024年的55台提升至2027年的80台，西门子能源两年内扩产30%，三菱计划两年内产能翻倍[19] 特定产业链环节与公司前景 * 变压器市场供给紧张，价格自2021年持续上涨，中国企业具备技术优势且已布局海外，能填补缺口，推荐变压器整机公司及上游零部件供应商（绝缘材料、分接开关等）[14][15][16] * 数据中心高压直流电源（HVDC）前景广阔，有助于降低电耗缓解缺电，预计2026年进入从0到1阶段，固态变压器（SST）预计2027至2028年落地[17] * 航空发动机与燃气轮机产业链高度重合，需求旺盛，国内供应商如航宇科技、航亚科技外贸业务占比提升（航宇科技从20%多提高到50%），迎来承接海外订单机会[24] * 在两级配套业务中，应流股份、航宇科技、航亚科技海外出口占比约40%-50%，航发科技35%收入来自两级出口，是国产长江1000商用航空发动机核心供应商，占整台价值量30%[25] 其他重要内容 * 各类发电设施经济性排序：燃机最低，其次是SOFC，再其次是光伏+储能，但光伏+储能部署速度最快仅需半年左右[11] * 德克萨斯州一个离网发电项目计划在2028年提供1 GW电力，2030年增加到5 GW，并配备1.8 GW储能；阿联酋一个纯离网项目为1 GW数据中心配置5 GW光伏和19 GWh储能[8] * 国内军工企业产能充裕，有能力承接海外燃气轮机和航空发动机需求[23]

行业与公司 * 纪要主要涉及燃气轮机发电设备、数据中心电力基础设施、光储一体化解决方案以及数据中心散热设备等行业[1] * 具体公司包括国际燃气轮机制造商三菱重工、西门子、GE[1][6]以及中国供应链企业如应流、万泽、隆达、杰瑞股份、航汽轮B等[9] * 光储领域推荐关注阳光电源、阿特斯[12] 光伏新技术设备商拉普拉斯、帝尔激光、迈为股份、捷佳伟创、晶盛机电[13] * 余热回收锅炉领域涉及博盈特焊、西杰能、华光环能、滨能环境、常宝股份[16][17] * 数据中心制冷领域推荐冰轮环境、汉钟精机[20] 核心观点与论据 **燃气轮机市场需求强劲增长** * 2024年全球燃气轮机需求激增38%至56吉瓦[1] 主要受中东能源转型和数据中心电力需求驱动[2] * 未来年均需求预计上调至60-70吉瓦[1][4] 此前预期约为40吉瓦[4] * 数据中心电力需求是核心驱动力 到2030年全球数据中心电力装机容量预计达170吉瓦 其中AI相关需求占比将从2025年的30%提升至2030年的45%[1][4] **中东市场成为关键增长点** * 沙特计划到2030年实现50%电力来自天然气[1][5] * 从2024年下半年起中东大型天然气订单显著增加[1][5] 仅沙特在2024年6月至2025年6月期间预计有约20吉瓦燃气轮机订单[1][5] **供给端紧张且厂商积极扩产** * 燃气轮机市场由三菱重工、西门子和GE主导 占据近80%市场份额[6] 面临供需错配 排产已至2027-2028年 交付期延至2029年前后[1][6] * 基础价格上涨约20%[1][6] 各厂商纷纷宣布扩产计划 例如GE计划将产能从55台扩充至2027年的80台、2028年的90台[6] 三菱重工计划在26财年前将人力增加10%[6][7] **中国企业迎来供应链机遇** * 国际龙头企业为确保供应链稳定 正寻求更多中国合作伙伴[1][8] 为中国企业进入全球燃气轮机供应链提供重要机会[8] * 具备优质配套能力的零部件公司 如西门子等主机厂的长期供应商 能顺畅获取更多订单[9] **北美电力需求激增推动光储一体化发展** * 北美数据中心电力负荷激增 预计到2035年将达78吉瓦 占全社会用电量比例从2023年的4.4%提升至8.6%[10] * 电网改造缓慢 光储一体化解决方案因部署快、周期短成为关键方案 并能参与电网调频、利用峰谷差价套利[10] * 北美大规模储能装机快速增长 2024年新增约37 GWh 预计2025年达70 GWh[3][11] AIDC配套储能渗透率低但未来年化增速可达20%-30%[3][11] * 税收抵免后 光储总投资成本可降低约30%[3][11] **数据中心散热设备需求前景广阔** * 数据中心功率增加推动散热设备升级 从2026年起一次侧散热将升级为机械散热[3][18] * 制冷压缩机需求快速增长 预计2025年市场需求约100亿人民币 到2030年将增至800-1,000亿人民币[3][19] * 磁悬浮离心式制冷压缩机技术壁垒高 全球70%份额由丹麦丹佛斯掌握[19] 其他重要内容 **特定公司案例分析** * 博盈特焊是国内少数能进入北美市场的HRSG厂商[16] 公司在越南建有基地 今年第三季度投用四条生产线 计划明年增至十二条线 预计明年可实现10亿人民币以上产值[16] * 冰轮环境通过收购顿汉布什在美国本土具备产能和品牌优势[20] 汉钟精机在全球有多处制造基地并计划在美国投建新产线[20] **区域市场准入条件** * 全球余热回收锅炉主要产能集中在中国大陆 占70%-80%[14] 但要进入美国市场需具备海外产能 因关税和供应链稳定性要求[14][15] * 中东和欧洲地区因加入AI军备竞赛 订单需求旺盛 为中国相关企业提供了替代市场机会[17] **光伏技术发展路径** * 国内光伏度电成本约为0.13-0.2元 加上度电脱硫成本已接近平价[13] 未来成本下降依赖BC、异质结、钙钛矿等新技术发展[13] * BC技术2025年扩产约50GW 异质结技术在海外市场受欢迎 钙钛矿被视为终极太阳能技术[13]

公司业务与市场 - 公司长期持续开展燃气轮机市场业务 [1] - 在海外市场 公司生产的高温合金等相关产品取得了西门子能源 GE能源 贝克休斯 卡特彼勒等企业的认证许可 [1] - 部分产品已实现批产供货 [1]

公司市场地位 - 公司长期深耕燃气轮机市场[1] - 在国内市场成为中船重工下属燃机企业、哈尔滨汽轮机厂、东方汽轮机厂等重要供应商[1] - 在航空发动机集团的燃机领域也有许多供货[1] 海外业务拓展 - 公司生产的高温合金等相关产品取得了西门子能源、GE能源、贝克休斯、卡特彼勒等企业的认证许可[1] - 部分产品已实现批产供货[1] 研发与技术优势 - 公司具备前沿材料研发方面优势[1] - 已联合中国科学院金属所参与某燃气轮机用高温合金牌号试制工作[1] - 已与中船重工部分下属主机厂签订战略合作协议，成为其科研机型高温合金产品的主要供应商[1]

能源强国战略的提出与意义 - “能源强国”目标首次被写入国家“十五五”规划建议中[2] - 建设能源强国是社会主义现代化强国建设对能源领域提出的新要求[3] - 能源是现代化的重要基础和动力，为现代化强国建设提供物质基础[3] 能源消费与产业支撑 - “十五五”时期中国能源消费将持续刚性增长，预计每年新增用电量约6000亿千瓦时[3] - 能源产业链条长、创新活跃、带动效应强，是建设现代化产业体系的重要支撑[5] - “十四五”时期中国新能源专利数占全球四成以上，新型储能规模跃居世界第一[5] - 建设能源强国有助于将能源技术及其关联产业培育成产业升级的新增长点，催生新质生产力[5] 能源安全与技术创新 - 构建强大的能源产业链供应链及创新体系，掌握关键核心技术，可增强大国博弈中的战略主动[6][7] - “十四五”时期能源领域在新能源发电、百万千瓦级水电、先进核电、重型燃气轮机等领域取得新突破[7] - 中国能源自给率保持在80%以上，能源消费增量90%以上由国内自主保障[9] 绿色低碳转型与全球贡献 - 中国建成全球最大、发展最快的可再生能源体系，全社会消费的每3度电中就有1度是绿电[8] - 提高新能源供给比重有助于落实“双碳”目标，打破国际绿色壁垒，提升出口产品竞争力[8] - “十四五”时期中国出口的风电光伏产品累计为其他国家减少碳排放约41亿吨[9] - 中国为全球贡献了80%以上的光伏组件和70%的风电装备[9] 能源供应现状与未来展望 - 中国是世界能源生产第一大国，能源生产总量全球占比超五分之一[9] - “十四五”时期中国新能源发电装机首次超过火电装机规模，水电、风电、太阳能发电等装机均稳居世界第一[9] - 到“十五五”末，中国新增用电需求绝大部分将由新增清洁能源发电量满足[9]

涉及的行业与公司 * 行业：军工行业、燃气轮机行业、红外技术行业、人形机器人领域、海军装备、国防科技工业 [1][3][5][6][7][10][13] * 公司： * **国内/中方公司**：高德红外、三角防务、中航沈飞、中航西飞、兵器工业集团（及下属中兵红箭、北方导航等）、瑞创微纳、国科天成、大立科技、抚顺特钢、隆达股份、中航上大、硬流股份、航宇科技、航发科技、万泽股份、国睿科技、广东宏大、菲利华、新雷能、复旦微电、航天电器、中国卫星、中国卫通、航天电子 [1][3][4][5][6][7][10][13][14] * **国际公司**：西门子、GE（通用电气）、三菱 [1][3][5] 核心观点与论据 燃气轮机行业 * AI算力中心用电瓶颈推动燃气轮机需求，北美AI缺电问题使燃气轮机成为重要解决方案 [1][3][5] * 全球三大供应商西门子、GE和三菱占据75%以上的市场份额 [1][3][5] * 从2024年第四季度到2025年第三季度，每个季度新增订单和营收显著增长 [1][3][5] * 国内企业三角防务与西门子订立框架协议后，股价在公告次日上涨20%，反映市场强烈兴趣 [1][3][5] * 国内航空产业链上游核心配套企业（如高温合金制造商抚顺特钢、隆达股份、中航上大）具备竞争力，可承接海外产能转移 [5] * 建议重点关注硬流股份、航宇科技等龙头标的，以及航发科技、万泽股份等配套企业 [5] 军工行业投资主线与重点方向 * **军贸高端化破局**：是年底前相对占优的配置方向，中航沈飞（海军歼35主机厂）、广东宏大、高德红外等是值得布局的重要方向 [3][4][14] * **弹药消耗与陆军装备升级**：未来军工投资重点在于弹药消耗，特别是远程火箭弹等低成本指导弹药，以及陆军装备无人化、智能化作战集群的发展 [1][3][4] * **海军装备跨越式发展**：福建舰入列标志海军装备建设跨越式发展，促进远洋海军和战略海军发展，核心舰载机包括中航沈飞生产的海军版歼35和中航西飞生产的预警机 [3][10] * **体制机制修复**：国防科技工业体制机制修复进入右侧阶段，可通过中兵红箭和北方导航等公司的收入确认、现金流、合同负债、存货情况以及兵器工业集团的产能建设、设备招标等公开数据衡量进展 [3][13] 重点公司分析 * **高德红外**：中国红外技术领域代表性公司，在军用领域全产业链布局，积极拓展内装及军贸市场 [1][4][6] * **中航沈飞**：作为海军歼35主机厂，在空军产业链达峰背景下仍具成长性，是高端武器装备出口标的，市场期待歼35系列飞机与终端客户签订合同并进行备产预投 [1][3][4] * **兵器工业集团**：在人形机器人领域通过军民融合提升竞争力，下辖研究院所和生产企业提供技术创新和稀缺产能，未来15年在无人化、智能化作战体系和智能弹药研制方面具有战略卡位 [1][2][7] 其他重要领域与趋势 * **人形机器人**：兵器工业集团作为国家队，在该领域发展前景明确 [7] * **弹药生产与产能**：俄乌冲突后战争模式向消耗战演变，产能也是战斗力，兵器工业集团推进人机隔离、机器换人、黑灯工厂等措施提升能力 [8][9] * **先进战斗机**：国内歼35发展具有继承性，在全球军事技术同盟背景下，出口政策逐步放开将推动高端军贸发展 [11][12] * **军转民与新域新质**：在军转民方向关注菲利华、新雷能，在新域新质方向关注复旦微电和航天电器，商业航天板块可考虑中国卫星、中国卫通、航天电子 [14] 其他重要内容 * 军工央企重视市值管理和投资者关系，例如兵器工业集团举办集体业绩交流活动 [1][3] * 红外技术领域其他A股公司如瑞创微纳（非制冷芯片）、国科天成、大立科技在防空反导及无人驾驶领域有应用前景 [1][6] * 高质量发展的方向还包括固态电池、可控核聚变等新兴领域 [5] * 美国F35作为第二款五代战机商业成功，订单超过3,000架，其中三分之一来自海外市场 [11]

行业与公司概述 * 纪要涉及的行业为燃气轮机及上游高温合金材料行业 相关公司包括西门子 GEV 三菱重工等国际巨头以及隆达股份 三角防务等中国企业 [1][2] 燃气轮机市场趋势与需求 * 数据中心电力需求激增推动燃气轮机市场快速增长 预计每年存在20-30GW的电力缺口 产业链面临75%的扩产需求 [1][3][10] * 全球燃气轮机交付量2024年约为40GW 订单量为57GW 预计2025年交付量45-46GW 订单量超过80GW 供需不平衡加剧 [1][9] * 全球天然气发电应用比例约23%-26% 北美和俄罗斯比例分别达43%和40%以上 中东地区比例高达60%-70% 预计份额将进一步增加 [3] 区域市场增长情况 * 中东是增长最快区域 2024年新增订单同比增长807%至13.6GW 主要得益于天然气发电替代石油 [1][4] * 北美市场因数据中心建设需求旺盛 2024年新增订单同比增长356%至11.4GW 2025年前两季度新增订单量已达7.7GW（Q1）和11GW（Q2） 超去年全年 [1][5] * 欧洲市场增速相对较慢 但爱尔兰 新加坡等供电能力不足的国家仍有自建燃气轮机需求 [5] 技术与竞争格局 * 燃气轮机技术分为重型（重燃）和轻型（轻燃） 重型燃气轮机热效率可通过二次循环装置达到60%以上但产能受限 轻型燃气轮机成为补充方案 [1][6] * 西门子和GEV占据市场主导地位 两家公司订单量合计占比超过80% 达113GW 三菱重工因亚太市场增速放缓而份额略有下降 [1][6] * 西门子产品线覆盖重型（如9,000HL系列）和轻型（800系列）燃气轮机 三菱重工主要集中在中型领域 配套不如西门子全面 [8] 产能扩张计划 * 头部企业积极扩产 三菱重工计划两年内产能翻倍 GE计划扩产30% 西门子计划从50台增至80台（增加60%） 扩产措施预计2027年底前逐步释放 [11] 中国企业的角色与机遇 * 中国企业承接欧美及日本企业的产能外溢订单 三角防务 杭亚等公司与国际巨头达成合作 [1][12] * 具备潜力的中国公司包括两类 一类是从事航空发动机业务的军工企业（如三角防务） 另一类是具备核心配套能力的工程机械公司（如联得股份） [13] 隆达股份具体情况 * 隆达股份是高温合金材料供应商 受益于燃气轮机和航空发动机行业高景气度 2025年前三季度收入接近13亿元 接近去年全年水平 业绩进入拐点 [2][17] * 公司预计2025年和2026年盈利分别为1亿元和1.6亿元 显示出良好增长势头 [17] * 公司积极进行海外认证和布局 目标成为全球一流厂商 客户包括航发赛峰 罗罗以及贝克休斯等 [15] * 公司在马来西亚投资建设2000吨铸造高合金母合金基地 已于2025年9月开工 增强了国际竞争力 [15][16] * 公司计划到2025年底实现铸造钢合金5000吨 变形钢合金8000吨的产能 [14]

行业投资评级 - 看好 维持 [2] 核心观点 - 人工智能导致用电量高增，燃气轮机或成为解决瓶颈的有效途径 [9][12] - 燃气轮机作为一个持续扩张型赛道下结构性产业机会突出 [29] - 十四五收官之年以"补欠账"为贝塔主线，中长期优选"产品力提升、渗透率提升、客单价提升"标的 [162] 燃气轮机行业分析 - Gartner预测2027年AI数据中心用电量将达500TWh，较2023年增长160% [11][12] - GE VERNOVA发电业务2024年前三季度订单同比增速分别为24%/30%/34%，收入同比增速分别为4%/10%/13% [13] - 2023年全球燃气轮机市场规模超250亿美元，预计2027年达294.9亿美元，年增长率从3.9%提升至4.2% [19][20] - 2022年中国燃气轮机市场规模616.69亿元，其中轻型燃气轮机占比91.7% [23][24] - 2020-2023年中国燃气轮机进口规模从43.9亿元增至77.2亿元，国产替代空间超77亿元 [22][24] - 燃气轮机与航空发动机存在技术共性，航改机可实现产品谱系转移 [25][28] 高德红外深度研究 - 公司拥有非制冷、制冷型碲镉汞及二类超晶格三条完全自主可控芯片生产线 [35][38] - 2024年业绩触底后迎来反弹，前期延迟订单恢复正常采购流程 [41][45] - 存货余额和合同负债维持高位，保障后续交付能力 [45][49] - 2025年签订某型号完整装备系统总体产品采购协议，金额8.79亿元 [60][63] - 外贸领域已获批多款完整装备系统总体产品出口立项，2025年签订6.85亿元海外合同 [65][66] 智能弹药发展前景 - 智能弹药具有低成本、高精度、高效费比优势，在现代战争中广泛应用 [74][77] - 俄乌战争中美欧加大弹药产能投入，美国2023年弹药生产基地支持投入超20亿美元 [83][86] - 中兵红箭特种装备产品覆盖高效毁伤、火力压制、精确打击等领域 [87][90] - 北方导航通过技术受让具备导航控制系统总体能力，卡位远火制导舱环节 [91][93] 航空母舰产业链机会 - 福建舰入列标志着电磁弹射技术突破，舰载机可实现满油满载起飞 [96][100] - F-35截至2024年2月订单量达3497架，是F-22产量的18倍 [101][106] - F-35采用一机多型设计，A/B/C型号零部件共用率达70-90% [145][150] - 生产工时从16万小时缩短至8万小时以内，交付效率持续提升 [151][154] 十四五投资策略 - 短期关注导弹产业链弹性，推荐航天电器、菲利华等含"弹"量标的 [162] - 中长期聚焦无人化装备、军事AI、水下攻防等七大方向 [162] - 下一代战机产业链重点标的包括中航沈飞、航发动力、中航高科 [162]

行业投资评级 - 报告的投资建议指向“股票组合”部分 [3] 核心观点 - 人形机器人产业迎来重要进展，小鹏汽车发布新一代人形机器人IRON，计划于2026年底量产；特斯拉亦宣布人形机器人将在2026年量产，2026年被视为全球人形机器人产业的“iPhone”时刻 [5] - 工程机械领域短期波动不改中长期景气度上行趋势，看好厂商利润释放；2025年10月挖掘机总销量18096台，同比增长7.77%，其中国内销量8468台（同比增长2.44%），出口量9628台（同比增长12.9%） [5] - 燃气轮机行业景气度上行，三菱重工1H25新签燃机订单14387亿日元，同比增长84%；应流股份作为国内燃机叶片龙头，25Q3末合同负债达2.06亿元，环比再创新高 [5] 行情回顾 - 上周（2025/11/3-2025/11/7）SW机械设备指数下跌0.15%，在申万31个一级行业中排名第22；同期沪深300指数上涨0.82% [3][14] - 2025年至今SW机械设备指数上涨34.87%，在申万31个一级行业中排名第6；同期沪深300指数上涨18.9% [3][17] - 上周机械细分板块涨幅前五为制冷空调设备（4.47%）、磨具磨料（4.28%）、印刷包装机械（2.13%）、轨交设备Ⅱ（2.12%）、能源及重型设备（1.90%） [21] - 2025年至今机械细分板块涨幅前五为印刷包装机械（71.93%）、激光设备（64.68%）、金属制品（64.50%）、磨具磨料（45.80%）、其他专用设备（45.77%） [21] 股票组合 - 近期建议关注的股票组合包括：恒立液压、徐工机械、三一重工、中联重科、柳工、应流股份 [11] 重点数据跟踪 通用机械 - 行业景气度持续承压，10月份制造业PMI为49.0%，连续7个月低于荣枯线 [24] - 2025年9月叉车销量130380台，同比增长23.0%，其中国内销量81119台（同比增长29.3%），出口量49261台（同比增长13.9%） [24] 工程机械 - 行业景气度加速向上，2025年10月挖掘机总销量18096台，同比增长7.8%，内外销超预期 [33] 铁路装备 - 行业景气度稳健向上，2025年以来铁路固定资产投资保持在6%左右的稳健增长 [46] 船舶 - 行业景气度下行趋缓，截至2025年9月全球新造船价格指数为185.58，价格下滑趋缓 [48] 油服设备 - 行业景气度底部企稳，中东地区天然气开发维持高景气 [50] 燃气轮机 - 行业景气度稳健向上，1-3Q25全球燃机龙头GEV新签燃机订单19.6GW，同比增长39% [56] 行业重要动态 - 人形机器人领域动态频出，包括智元机器人真机强化学习落地工业产线、首款真空压铸人形机器人腿部零部件交付、优必选连拿5笔机器人大单等 [61] - 工程机械领域有新产品发布及交付，如柳工870TE电动装载机上市、国内首台高压变频驱动旋回式半移动破碎站验收等 [66] - 铁路装备领域有中交马东铁项目一期土建工程全线贯通、越南拟建高速铁路等动态 [65]

板块行情与驱动因素 - 燃气轮机板块表现强劲，三角防务单日出现20CM涨停，潍柴动力、联德股份相继封板，应流股份年内涨幅超200% [1] - 行情由实际订单驱动，三角防务刚签下西门子能源燃机项目协议，派克新材与西门子达成战略合作，应流股份在手"两机"订单超15亿元创历史新高 [1] - 2025年一季度全球燃气轮机新签订单同比增长36%，北美地区订单暴增187% [3] 燃气轮机的核心优势与市场需求 - 燃气轮机具备启动快、效率高、排碳低三大核心优势，启动仅需10分钟，热效率超过45%，联合循环机组效率高达64%，符合"双碳"目标 [2] - 北美AI数据中心巨大的电力需求是引爆需求的关键因素 [3] - 行业呈现供不应求局面，GE、西门子等巨头订单排期至2028年，三菱计划两年内产能翻倍以应对需求 [3] 供应链与价格趋势 - 供不应求导致价格和交付周期显著上升，重型燃机价格较2023年上涨15%-20%，核心零部件涨幅更大 [3] - 交付周期从18个月延长至37个月，最长等待时间达5-7年 [3] 国内厂商技术突破与国产化进展 - 燃气轮机技术门槛高，热端部件需在1500℃高温和数万转速下稳定工作，过去长期被美、德、日企业垄断 [3] - 国产厂商取得显著进展，中国航发的"太行110"重型燃机已商用，热效率达42%，中小型燃机国产化率超过80%，H级燃机进入测试阶段 [4] - 核心零部件方面，高温合金、单晶涡轮叶片国产化率达到65%，30MW级纯氢燃机已成功点火 [5] 国内企业全球供应链切入 - 国内企业利用海外巨头产能紧张的窗口期切入全球供应链 [6] - 航宇科技为GE供应燃机热端单元，订单超59亿元，三角防务、派克新材、应流股份等公司获得西门子、GE的长期订单 [6] 行业未来发展趋势 - 在"双碳"目标下，零碳排放的氢燃机成为竞争焦点，欧美进行掺50%氢气燃烧测试可减碳15%-30%，国内掺氢10%燃机进入测试，2030年全氢燃机将启动示范运行，市场规模有望突破500亿元 [7] - 行业持续提升发电效率，当前燃气轮机平均热效率超45%，联合循环机组达64%，未来目标向50%（单循环）冲刺 [7] - 出口市场前景广阔，2023年中国燃气轮机出口额80亿元，预计2030年将增长至120亿元，北美、中东的电力缺口为国产装备提供机会 [8] 投资主线与关键环节 - 核心零部件环节价值占比高、技术壁垒硬，应流股份是西门子H级叶片中国独家供应商，万泽股份全流程生产高温合金并供货GE，派克新材环形锻件产能利用率超90%且手握西门子长期订单 [8] - 整机企业直接对接终端项目，需求稳定量大，东方电气H级燃机技术落地，上海电气通过收购成为西门子燃机国内总成商，潍柴动力在中小型燃机领域优势明显 [8] - 后续服务与低碳技术需求将随装机量增多而爆发，包括智能运维、远程诊断、备件供应等"后市场"服务 [8] 行业前景总结 - 全球电力缺口扩大推动燃机需求刚性增长，国内技术突破打破垄断，政策加速国产替代，A股企业从"进口依赖"转向"全球抢单" [9] - 预计2030年全球燃气轮机市场规模将突破3000亿元 [9]