行业投资评级 - 看好 维持 [2] 核心观点 - 人工智能导致用电量高增，燃气轮机或成为解决瓶颈的有效途径 [9][12] - 燃气轮机作为一个持续扩张型赛道下结构性产业机会突出 [29] - 十四五收官之年以"补欠账"为贝塔主线，中长期优选"产品力提升、渗透率提升、客单价提升"标的 [162] 燃气轮机行业分析 - Gartner预测2027年AI数据中心用电量将达500TWh，较2023年增长160% [11][12] - GE VERNOVA发电业务2024年前三季度订单同比增速分别为24%/30%/34%，收入同比增速分别为4%/10%/13% [13] - 2023年全球燃气轮机市场规模超250亿美元，预计2027年达294.9亿美元，年增长率从3.9%提升至4.2% [19][20] - 2022年中国燃气轮机市场规模616.69亿元，其中轻型燃气轮机占比91.7% [23][24] - 2020-2023年中国燃气轮机进口规模从43.9亿元增至77.2亿元，国产替代空间超77亿元 [22][24] - 燃气轮机与航空发动机存在技术共性，航改机可实现产品谱系转移 [25][28] 高德红外深度研究 - 公司拥有非制冷、制冷型碲镉汞及二类超晶格三条完全自主可控芯片生产线 [35][38] - 2024年业绩触底后迎来反弹，前期延迟订单恢复正常采购流程 [41][45] - 存货余额和合同负债维持高位，保障后续交付能力 [45][49] - 2025年签订某型号完整装备系统总体产品采购协议，金额8.79亿元 [60][63] - 外贸领域已获批多款完整装备系统总体产品出口立项，2025年签订6.85亿元海外合同 [65][66] 智能弹药发展前景 - 智能弹药具有低成本、高精度、高效费比优势，在现代战争中广泛应用 [74][77] - 俄乌战争中美欧加大弹药产能投入，美国2023年弹药生产基地支持投入超20亿美元 [83][86] - 中兵红箭特种装备产品覆盖高效毁伤、火力压制、精确打击等领域 [87][90] - 北方导航通过技术受让具备导航控制系统总体能力，卡位远火制导舱环节 [91][93] 航空母舰产业链机会 - 福建舰入列标志着电磁弹射技术突破，舰载机可实现满油满载起飞 [96][100] - F-35截至2024年2月订单量达3497架，是F-22产量的18倍 [101][106] - F-35采用一机多型设计，A/B/C型号零部件共用率达70-90% [145][150] - 生产工时从16万小时缩短至8万小时以内，交付效率持续提升 [151][154] 十四五投资策略 - 短期关注导弹产业链弹性，推荐航天电器、菲利华等含"弹"量标的 [162] - 中长期聚焦无人化装备、军事AI、水下攻防等七大方向 [162] - 下一代战机产业链重点标的包括中航沈飞、航发动力、中航高科 [162]