报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格近期多呈震荡态势，原油市场不确定性在于制裁带来的供应结构性矛盾，但当前需求淡季，矛盾冲突不明显，对价格影响相对温和；燃料油下游需求疲软且供应充足，亚洲低硫市场结构走弱，高硫市场预计维持稳定；沥青11月初供应压力减轻，部分市场有赶工预期；聚酯成本支撑趋弱，产销偏弱，EG累库压力仍存；橡胶原料价格坚挺，需求尚可，关税加征推迟或改善需求预期；甲醇供应恢复至高位，海外伊朗装置后续受冬季限气制约；聚烯烃短期产量维持高位，需求边际增量下降；聚氯乙烯供给高位震荡，国内需求放缓，出口预计偏弱 [1][3][5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周四油价震荡，WTI 12月合约涨0.09美元至60.57美元/桶，涨幅0.15%，布伦特12月合约涨0.08美元至65.00美元/桶，涨幅0.12%，SC2512收于461.4元/桶，跌1.1元/桶，跌幅0.28%；中美元首会晤及经贸磋商成果缓解经济下滑担忧；美国制裁使部分印度炼油商暂停购买俄油，但印度石油称不会停止；周末2号OPEC+大概率12月小幅增产，供应过剩预期升温；贸易方面带来积极信号，市场不确定性在制裁致供应结构矛盾，当前需求淡季，价格延续震荡 [1] - 燃料油周四上期所燃料油主力合约FU2601收跌1.43%，报2751元/吨，低硫燃料油主力合约LU2601收涨0.62%，报3255元/吨；截至10月29日当周，新加坡陆上库存增175.4万桶（7.62%），富查伊拉库存减202.6万桶（23.78%）；下游需求疲软且供应充足，亚洲低硫市场结构走弱，欧洲货物流入，低硫调油组分到货稳定，10月新加坡低硫套利船货量预计增加，高硫市场预计维持稳定，FU和LU绝对价格跟随成本端震荡 [3] - 沥青周四上期所沥青主力合约BU2601收跌0.4%，报3254元/吨；本周国内54家企业厂家样本出货量环比增2.9%，69家样本改性沥青企业产能利用率环比节前降4.7%，同比降2.5%；11月初地炼排产供应压力减轻，10月初部分地区降雨影响刚需，但部分市场有赶工预期，北方项目多10月结束工期，南方天气好转库存将消耗，BU绝对价格跟随成本端震荡 [3] - 聚酯TA601昨日收盘跌1.42%，报4570元/吨，现货贴水01合约77元/吨；EG2601昨日收盘跌1.66%，基差增2元/吨至73元/吨，现货报价4146元/吨；PX期货主力合约601收盘跌0.96%，现货商谈价折人民币6673元/吨，基差收窄24元/吨至41元/吨；江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销约4成；原油价格下跌，PX和TA成本支撑趋弱，TA价格回调，EG装置重启增多，四季度累库压力仍存，次周预期到港量增加，价格承压，关注原油走势 [5] - 橡胶周四沪胶主力RU2601跌225元/吨至15400元/吨，NR主力跌195元/吨至12525元/吨，丁二烯橡胶BR主力涨5元/吨至10800元/吨；橡胶原料价格坚挺，需求尚可，关税加征推迟一年或改善需求预期，胶价偏强震荡 [5] - 甲醇周四太仓现货价2190元/吨，内蒙古北线价2020元/吨，CFR中国价260 - 264美元/吨，CFR东南亚价322 - 327美元/吨；下游甲醛、醋酸、MTBE有相应价格；供应端国内检修装置复产，供应恢复至高位，海外伊朗装置后续受冬季限气制约；虽受制裁到港量回落，但短期港口供应仍偏多，原油反弹，甲醇表现趋于震荡 [6] - 聚烯烃周四华东拉丝主流6560 - 6650元/吨，各工艺制PP均为负毛利；PE方面，HDPE、LDPE薄膜价格下跌，LLDPE薄膜价格上涨，油制聚乙烯毛利为负，煤制为正；供应短期产量维持高位，需求下游订单有支撑但边际增量下降；原油反弹支撑估值，价格有反弹，但基本面驱动边际走弱，预计进入震荡阶段 [6] - 聚氯乙烯周四华东、华北、华南PVC市场价格上调；供给维持高位震荡，国内需求放缓，出口受印度反倾销政策和中美贸易摩擦影响预计偏弱，基本面驱动较弱，估值方面期货价格下探使基差修复，套保空间收窄，价格有阶段性修复需求，但高库存压制反弹高度 [8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青、高硫燃料油、低硫燃料油等多个能化品种的基差数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率、价格涨跌幅、基差变动及最新基差率在历史数据中的分位数等信息 [10] 市场消息 - 中美两国元首在韩国釜山会晤，经贸磋商成果和与韩协议缓解经济下滑担忧；美国将两家俄罗斯主要生产商列入黑名单，部分印度炼油商暂停购买俄油，但印度石油称不会停止，交易员关注后续动作以寻制裁对全球供需平衡影响线索 [13] 图表分析 - 主力合约价格包含原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [15][16][18] - 主力合约基差展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等品种主力合约基差的历史走势图表 [33][38][40] - 跨期合约价差呈现了燃料油、沥青、PTA、乙二醇等品种不同合约价差的历史走势图表 [48][50][53] - 跨品种价差包含原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多种跨品种价差的历史走势图表 [63][66][71] - 生产利润展示了LLDPE、PP等品种生产利润的历史走势图表 [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种均呈震荡走势 原油市场风险偏好改善，预计油价延续震荡运行节奏；燃料油短期绝对价格跟随成本端震荡；沥青 11 月初供应压力减轻，短期绝对价格跟随成本端震荡；聚酯 TA 基本面改善，EG 四季度累库压力仍存；橡胶价格偏强震荡；甲醇表现趋于震荡；聚烯烃价格有反弹但基本面驱动边际走弱；聚氯乙烯价格有阶段性修复需求但反弹高度有限 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油 周三油价重心反弹，EIA 库存数据全面降库，墨西哥国家石油公司 9 月原油和凝析油产量同比下降 5.6%，美联储再次降息，当前原油市场风险偏好改善，预计油价延续震荡运行节奏 [1] - 燃料油 周三主力合约收跌，中国地炼常减压开工率下降，亚洲低硫市场结构走弱，高硫市场预计维持稳定，短期 FU 和 LU 绝对价格跟随成本端震荡 [3] - 沥青 周三主力合约收跌，11 月国内炼厂沥青排产计划环比和同比均减少，本周装置开工率、社会库存率和炼厂总库存水平均下降，11 月初供应压力减轻，部分市场有赶工预期，短期 BU 绝对价格跟随成本端震荡 [3] - 聚酯 TA601 收涨，EG2601 收涨，PX 期货主力合约收涨，江浙涤丝产销整体偏弱，部分 MEG 装置重启，TA 基本面改善，EG 四季度累库压力仍存，关注原油价格走势 [4] - 橡胶 周三主力合约涨跌不一，中国天然橡胶社会库存环比下降，橡胶尾盘拉升，宏观氛围转好，现货价格坚挺，需求尚可，胶价偏强震荡 [4][6] - 甲醇 周三太仓现货等价格有相应数据，国内检修装置逐步复产，海外伊朗装置受冬季限气制约产量将回落，短期港口供应偏多，甲醇表现趋于震荡 [6] - 聚烯烃 周三华东拉丝等价格及各生产毛利有相应数据，短期产量维持高位，10 月下游订单有支撑但边际增量下降，原油反弹对估值形成支撑，价格有反弹但基本面驱动边际走弱，预计进入震荡阶段 [6] - 聚氯乙烯 周三华东、华北、华南 PVC 市场价格有相应表现，供给维持高位震荡，国内需求放缓，出口预计偏弱，基本面驱动较弱，估值基差修复，套保空间收窄，价格有阶段性修复需求但高库存压制反弹高度 [8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关涨跌幅、变动情况和基差率在历史数据中的分位数 [9] 市场消息 - 美国能源信息署数据显示美国原油、汽油和馏分燃料库存上周降幅超出分析师预期，迫使市场重新评估石油市场过剩预期 [11] - 特朗普预测与中方领导人会谈将取得良好成果，美韩确定贸易协定细节，乐观讯息缓解投资者对关税和贸易战导致经济衰退的担忧 [11] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][15][17] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [25][27][31] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [39][41][45] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差及比值的历史走势图表 [55][59][61] 生产利润 - 展示 LLDPE、PP 生产利润的历史走势图表 [64] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，为企业定制方案和策略，担任媒体特约评论员 [67] - 原油等分析师杜冰沁 扎根能源行业研究，获多项分析师奖，在主流财经媒体发表观点并接受采访 [68] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 获多项荣誉称号，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在主流财经媒体发表观点 [69] - 甲醇等分析师彭海波 有多年能化期现贸易工作背景，通过 CFA 三级考试，所在团队获相关奖项 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种短期价格走势均为震荡 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周一油价震荡走弱，WTI 12 月合约跌 0.19 美元至 61.31 美元/桶，跌幅 0.31%；布伦特 12 月合约跌 0.32 美元至 65.62 美元/桶，跌幅 0.49%；SC2512 跌 3.5 元/桶至 464.9 元/桶，跌幅 0.75%；OPEC+倾向 12 月适度增产，8 成员国累计提产 270 万桶/日，约占全球供应 2.5%；伊拉克就配额谈判，石油总出口 360 万桶/日；市场对需求疲软担忧压制油价，短期预计震荡 [1] - 燃料油周一上期所燃料油主力合约 FU2601 收涨 1.28%，报 2842 元/吨；低硫燃料油主力合约 LU2512 收涨 1.8%，报 3275 元/吨；亚洲低硫市场结构走弱，10 月新加坡低硫套利船货量预计增加；亚洲高硫市场预计维持稳定；短期 FU 和 LU 绝对价格跟随成本端反弹，关注油价波动 [2] - 沥青周一上期所沥青主力合约 BU2601 收跌 0.03%，报 3295 元/吨；11 月初地炼排产供应压力将减轻，10 月初部分地区降雨影响刚需，但部分市场有赶工预期；短期 BU 绝对价格跟随成本端反弹，关注油价波动 [2] - 聚酯 TA601 昨日收盘涨 2.17%至 4616 元/吨，EG2601 收盘涨 0.78%至 4109 元/吨；PX 期货主力合约收盘跌 12 美元/吨，折人民币 6707 元/吨，基差收窄 5 元/吨至 119 元/吨；江浙涤丝产销平均 7 成左右；华东 300 万吨 PTA 新装置已出料，华南 50 万吨/年 MEG 装置逐步恢复，浙江 80 万吨/年乙二醇装置 12 月降负荷，四川 60 万吨/年合成气制乙二醇装置 11 月停车检修 10 天左右；10.27 华东主港地区 MEG 港口库存约 52.3 万吨，环比降 5.6 万吨；聚酯市场受座谈会消息扰动价格上涨，产销改善，原料低价刺激需求补货，TA 和 EG 基本面改善 [2][3] - 橡胶周一沪胶主力 RU2601 涨 45 元/吨至 15380 元/吨，NR 主力涨 35 元/吨至 12540 元/吨，丁二烯橡胶 BR 主力跌 125 元/吨至 10995 元/吨；10 月 26 日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存 35.25 万吨，较上期降 0.24 万吨，跌幅 0.68%，保税区区内库存 7.16 万吨，较上期跌 0.1 万吨，降幅 1.38%，合计库存降 0.34 万吨；宏观转暖，基本面预期改善，预计胶价偏强震荡 [3] - 甲醇周一太仓现货价格 2230 元/吨，内蒙古北线价格 2037.5 元/吨，CFR 中国价格 260 - 264 美元/吨，CFR 东南亚价格 322 - 327 美元/吨；国内检修装置逐步复产，供应恢复至高位，海外伊朗装置受冬季限气制约产量将回落；虽受制裁到港量回落，但短期港口供应仍偏多，美国对俄制裁致原油反弹，短期对化工品估值影响偏多，甲醇表现或趋于震荡 [4] - 聚烯烃周一华东拉丝主流 6560 - 6650 元/吨，油制 PP 毛利 - 655.1 元/吨，煤制 PP 生产毛利 - 290.87 元/吨等；PE 方面，HDPE 薄膜价格 7987 元/吨等；油制聚乙烯市场毛利 - 399 元/吨，煤制聚乙烯市场毛利 195 元/吨；短期产量维持高位，10 月下游订单有支撑但边际增量下降；短期原油反弹对估值形成支撑，聚烯烃价格有反弹，但基本面驱动边际走弱，预计进入震荡阶段 [4] - 聚氯乙烯周一华东 PVC 市场价格窄幅松动，电石法 5 型料 4580 - 4670 元/吨等；供给维持高位震荡，国内需求放缓，出口受印度反倾销和中美贸易摩擦影响预计偏弱，基本面驱动较弱；估值方面基差较之前有所修复，套保空间收窄，价格有阶段性修复需求，但高库存压制下反弹高度有限 [5] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 2025 年 10 月 28 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关变动情况 [6] 市场消息 - 全球最大产油国联盟 OPEC+倾向 12 月适度提高产量，8 成员国累计提产 270 万桶/日，约占全球供应 2.5%，目的是夺回市场份额 [10] - 摩根士丹利预计石油市场基本面 2026 年下半年从过剩状态恢复平衡，潜在需求可能比预期强劲，OPEC+闲置产能降至不足以阻止油价上涨水平，远期油价将获支撑，但 2026 年上半年可能仍需储备大量原油 [10] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [12][14][16][18][20][22] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [24][26][30][32][33][36] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [38][40][43][46][49][50][53] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [55][59][61][62] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润等生产利润的历史走势图表 [63][64][66] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，上海财经大学硕士，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，服务多家企业，为其定制方案和策略，担任媒体特约评论员，团队直播入选中期协优秀案例 [69] - 原油、天然气等分析师杜冰沁，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项分析师奖，团队获优秀产业服务团队奖，扎根能源行业研究，撰写深度报告，在主流财经媒体发表观点并接受采访 [70] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，金融学硕士，获多项称号，团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，从事多个期货品种研究，擅长数据分析，在主流财经媒体发表观点 [71] - 甲醇/丙烯等分析师彭海波，工学硕士，中级经济师，获杂志优秀作者称号，团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，有多年能化期现贸易工作背景，通过 CFA 三级考试 [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业走势不一，金融衍生品、部分有色及农产品期货有上涨或震荡偏强趋势，黑色金属、能源化工等行业受供需、宏观情绪及政策等因素影响，呈现不同程度的震荡或调整态势 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周一股指高开高走成交放大，受利好消息和中美经贸磋商影响各指数震荡上行，预计将继续震荡上行 [19][20] - 交易策略为单边逢低做多、套利进行 IM\IC 多 2512 + 空 ETF 的期现套利、期权逢低买入科创 50 等看涨期权 [20] 国债期货 - 周一国债期货低开高走收盘普涨，现券收益率回落，资金面收敛 [22] - 央行重启国债买卖降低期债做多政策风险，建议单边偏多思路，关注央行操作规模及期限，套利可阶段性参与做平曲线交易 [22][23][24] 农产品 豆粕 - 宏观好转带动美豆上行，但国际大豆压力大，国内豆粕受成本带动上涨，预计上涨空间有限，菜粕震荡运行 [28] - 交易策略为单边和套利观望，期权卖出宽跨式策略 [28] 白糖 - 国际原糖因主产区增产、油价下调等因素基本面偏弱，国内市场受暂停进口预拌粉消息影响有短期利多 [29][31] - 交易策略为单边国际糖弱势、国内短期震荡，套利空美原糖多国内郑糖，期权观望 [31] 油脂板块 - 马棕 10 月预计小幅累库，国内豆油后期或小幅去库，菜油继续边际去库，油脂短期或回落但维持震荡运行 [35] - 交易策略为单边观望待回调企稳后逢低做多，套利和期权观望 [35] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米外盘反弹后预计窄幅震荡，国内玉米上量增多，价格短期有回落空间，01 玉米偏弱震荡 [38] - 交易策略为单边外盘 12 玉米回调短多、01 玉米观望、05 和 07 玉米等待回调做多，套利和期权观望 [39] 生猪 - 短期出栏压力好转，但存栏量仍高，供应压力存在，预计猪价有压力 [40] - 交易策略为单边和套利观望，期权卖出宽跨式策略 [41] 花生 - 花生现货上市，油厂未大量收购，新季花生质量低，01 花生短期底部震荡 [43] - 交易策略为单边 01 和 05 花生回调短多，套利观望，期权卖出 pk601 - P - 7600 期权 [43] 鸡蛋 - 供应端在产蛋鸡存栏高，需求一般，近期淘汰鸡增加使蛋价企稳，预计短期偏弱 [47] - 交易策略为单边前期空单获利平仓后观望，套利和期权观望 [47] 苹果 - 新季果优果率偏差，开称价格和仓单制作成本高，预计盘面短期震荡偏强 [51] - 交易策略为单边短期震荡偏强，套利和期权观望 [52] 棉花 - 棉纱 - 供应端收购进入高峰价格稳定，需求端变化不大，中美经贸磋商有进展，预计郑棉短期震荡略偏强 [56] - 交易策略为单边短期震荡略偏强，套利和期权观望 [57] 黑色金属 钢材 - 上周五夜盘偏强，需求修复库存转移，表需增加，估值偏低有支撑，但板材库存高、资金和项目问题使钢价有压力，短期震荡偏强 [60] - 交易策略为单边震荡偏强，套利逢低做多卷螺差，期权观望 [61] 双焦 - 夜盘震荡运行，焦煤价格上行，焦炭第二轮涨价落地，底部有支撑但上行有阻力，预计高位震荡 [63] - 交易策略为单边多单逐步止盈后关注回调做多机会，套利和期权观望 [64] 铁矿 - 夜盘震荡，本周底部上涨，全球铁矿发运高位，需求端国内走弱海外高增长，矿价预计高位承压 [65][66] - 交易策略为单边高位承压，套利和期权观望 [66] 铁合金 - 硅铁和锰硅受宏观情绪带动反弹，但自身供需压力仍存，现货跟进慢 [67] - 交易策略为单边低估值修复后可作空头配置，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [68] 有色金属 贵金属 - 中美贸易和俄乌冲突缓和使市场避险情绪降温，贵金属下挫，预计进一步回调整固 [71] - 交易策略为单边保守观望、激进日内波段轻仓操作，套利和期权观望 [71][72] 铜 - 宏观情绪回暖，基本面供应偏紧，消费有韧性，预计价格震荡偏强 [75] - 交易策略为单边逢低多，套利跨市正套持有、国内库存下降后布局跨期正套，期权观望 [76] 氧化铝 - 供应端存减产预期，价格窄幅反弹，预计短期低位磨底，若减产扩大或反弹 [80] - 交易策略为单边价格窄幅反弹，套利和期权观望 [80] 电解铝 - 宏观情绪向好，基本面海外减产加剧供需紧张，国内消费有韧性，预计铝价震荡走强 [82] - 交易策略为单边震荡走强，套利和期权观望 [83] 铸造铝合金 - 宏观预期影响价格，基本面废铝供应紧、成本支撑强，需求和低厂库支撑价格，预计短期偏强震荡 [85] - 交易策略为单边震荡偏强，套利和期权观望 [86] 锌 - 国内基本面变化不大，精炼锌供应放量，海外库存低位，外强内弱格局加剧，出口盈利走阔，沪锌易涨难跌 [90] - 交易策略为单边逢低轻仓试多，套利根据出口情况布局，期权卖出虚值看跌期权 [90][92] 铅 - 国内铅锭库存低位且现货偏紧，资金面带动价格上涨，中长期供应将恢复，需求进入淡季，库存或累库 [95] - 交易策略为单边逢高分批布局空单，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [95] 镍 - 宏观利好但供需宽松，LME 镍库存增长，镍价维持区间运行 [99] - 交易策略为单边区间震荡，套利观望，期权卖出 2512 合约宽跨式组合 [100] 不锈钢 - 10 月终端需求不乐观，供应端冷轧货源足，成本支撑弱，价格反弹有阻力 [102] - 交易策略为单边反弹沽空，套利观望 [102] 工业硅 - 西北硅厂开工率高，西南将停炉，11 月产量或降，需求变动不大，有去库可能，价格区间震荡 [104] - 交易策略为单边逢低布局多单，套利暂无，期权卖出虚值看跌期权 [105] 多晶硅 - 西南产能减产，11 月产量将降，需求有韧性，预计 11 月累库幅度减少，产能整合后价格或走强 [106] - 交易策略为单边多单持有，套利远月合约反套，期权买看涨期权持有 [106] 碳酸锂 - 需求乐观，供应端锂矿偏紧，库存和仓单去化，市场增仓，涨势未结束 [109] - 交易策略为单边回调买入，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [109] 锡 - 中美贸易磋商缓和，矿端供应紧张，需求缓慢复苏，预计锡价震荡上行 [112] - 交易策略为单边震荡偏强，期权观望 [112] 航运板块 集运 - 现货运价有分歧，主流船司价差拉大，现货中枢有望抬升，11 - 12 月发运或好转，供给端 12 月周均运力略有抬升 [115] - 交易策略为单边 EC2512 多单继续持有并逢高减仓滚动操作，套利观望 [116] 能源化工 原油 - 地缘冲突未升级，OPEC + 讨论增产，油价上行动力有限，短期高位震荡 [119] - 交易策略为单边多单逐步止盈，套利汽油和柴油裂解偏弱，期权观望 [119] 沥青 - 成本有支撑，但四季度供需走弱，价格缺乏上涨动力，预计高位震荡 [123] - 交易策略为单边多单逐步止盈，套利观望，期权 BU2601 合约卖出虚值看跌期权 [124] 燃料油 - 高硫燃油近端出口物流稳定，需求有支撑，低硫燃料油现货贴水回升，供应有压力 [125][126] - 交易策略为单边多单部分止盈，套利低硫内外低位布多，期权观望 [126] PX&PTA - 工信部召开座谈会提振市场情绪，PX 开工率将维持高位，PTA 新装置投产库存累积，加工费回落，后期需求或走弱 [128][129] - 交易策略为单边短期震荡偏强，后市累库时逢高空，套利 15 反套，期权观望 [130] 乙二醇 - 上周供减需增库存下降，后期检修重启和新装置投产使供应上升，供需走向宽松 [133] - 交易策略为单边 11 - 12 月逢高做空，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [134] 短纤 - 上周供需稳定，库存回落，加工费良好，但后期需求支撑有限 [135][136] - 交易策略为单边短期震荡偏强，套利和期权观望 [136] PR(瓶片) - 近期开工率稳定，成交良好，加工费走强，后期需求由旺季向淡季过渡 [137] - 交易策略为单边震荡偏强，套利和期权观望 [137] 纯苯苯乙烯 - 纯苯供应宽松，下游利润亏损，主港或累库，供需格局偏弱；苯乙烯库存维持高位，供应预期增加，供需缺乏驱动 [139] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [140] 丙烯 - 供应压力有所缓解但 10 月末预计上升，需求端平稳 [142] - 交易策略为单边短期震荡偏强，套利和期权观望 [143] 塑料 PP - 聚烯烃受不同因素多空影响，L 主力 01 合约和 PP 主力 01 合约多单持有 [144][145] - 交易策略为单边设置止损持有多单，套利观望，期权卖出持有并设置止损 [145][146] 烧碱 - 山东液碱市场供需弱平衡，价格平稳，供应和需求变化不大，液氯提供利润支撑 [147] - 交易策略为单边震荡行情，套利观望，期权观望 [149] PVC - 供应高位运行，需求弱势，出口或走弱，供需僵持市场易跌难涨 [150] - 交易策略为单边、套利和期权观望 [151] 纯碱 - 供应日产下降，需求稳定，期价上涨，预计短期跟随黑色及煤价上涨，价格坚挺 [154] - 交易策略为单边震荡偏强，套利和期权观望 [154] 玻璃 - 持仓放量，夜盘震荡偏强，基本面仍弱，库存环比累库 [156] - 交易策略为单边震荡走势，价差和期权观望 [156] 甲醇 - 国际装置开工率提升，进口恢复，港口库存累库，国内供应宽松，甲醇震荡偏弱 [157][158] - 交易策略未明确提及 [158] 尿素 - 供应宽松，需求下滑，库存高位，短期稳中偏强，中长期仍偏弱 [159] - 交易策略为单边观望，套利和期权观望 [162] 纸浆 - 针叶供需矛盾突出，阔叶有成本和检修支撑但库存限制上行，预计“针弱阔稳”震荡 [164] - 交易策略为单边观望或激进者逢高做空 sp11、库存和基差条件满足时少量做多 sp2601，套利关注 11 - 1 反套，期权观望 [165] 原木 - 库存处于高位，需求受关税和项目影响难维持，交割仓单压力或累积，下方有估值支撑 [167][168] - 交易策略为单边观望，套利关注 1 - 3 反套，期权观望 [168] 胶版印刷纸 - 价格贴近成本，工厂挺价但需求低迷、库存高，短期低位僵持 [171] - 交易策略为单边 01 合约背靠现货下沿做空，套利观望，期权卖出 OP2601 - C - 4300 [172] 天然橡胶及 20 号胶 - 青岛保税区库存去库，指数涨幅收窄利空橡胶单边 [174] - 交易策略为单边 RU 主力 01 合约多单持有并设置止损、NR 主力 12 合约观望，套利减持观望，期权卖出持有并设置止损 [175] 丁二烯橡胶 - 国内丁二烯产能利用率减产，顺丁产能利用率增产，生产成本下滑利多单边 [178] - 交易策略为单边观望关注压力位，套利和期权观望 [178]

工业生产整体改善 - 高炉开工率环比上升0.5%至84.7%，同比持平前周的2.6%增幅 [1] - 钢材表观消费量环比增长2%，同比降幅收窄3.8个百分点至-0.1% [1] - 钢材社会库存延续回落态势，环比下降2.3% [1] - 前期偏弱的石化链和消费链生产均有改善，纯碱开工率持平于84.9%，同比降幅收窄至-2.2% [11] - 纺织行业PTA开工率环比提升0.4%至76.0%，同比回升1.3个百分点至-4.8%；涤纶长丝开工率持平于91%，同比保持在1.7% [11] - 汽车半钢胎开工率环比改善1%至73.7%，同比提升1个百分点至-5.7% [11] 建筑业开工表现偏弱 - 全国水泥粉磨开工率环比上升1.6%至45.4%，同比增幅为3.8个百分点，但仍为-4.8% [21] - 水泥出货率基本持平前周于44.8%，同比小幅提升0.8个百分点至-9.3% [21] - 水泥库容比环比上升1.2%，但同比下降1.2个百分点至0.7% [21] - 玻璃产量持平前周，同比为-1.9%；表观消费环比回落6.2%，同比降幅扩大6.6个百分点至-20.2% [31] - 沥青开工率环比回升1.5% [31] 需求高频跟踪 - 30大中城市商品房日均成交面积环比下降5.7%，同比回落0.7个百分点至-21.2% [40] - 分城市看，一、二、三线城市成交面积环比分别变化-2%、-3%、-14.3%，同比分别变化+0.8个百分点至-29.5%、-13.5个百分点至-12.7%、+11.5个百分点至-25% [40] - 全国公路货运量同比上升，铁路货运量同比提升1.8个百分点至1.5%，公路货车通行量同比大幅上升19.6个百分点至3.7% [44] - 与出口相关的港口货物吞吐量同比改善3.9个百分点至1.0%，集装箱吞吐量同比提升5.7个百分点至9.1% [44] - 全国迁徙规模指数同比上升1.7个百分点至12.3% [54] - 电影观影人次和票房收入同比分别大幅下降75.5个百分点至-21.5%和65.5个百分点至-28.3% [59] - 乘用车零售销量环比微降0.5%，同比略降0.7个百分点至25.4%；批发量环比增2%，同比降3.2个百分点至34.8% [59] - CCFI综合指数环比回升2%，其中东南亚航线运价环比涨3.1%，美西航线运价环比涨1.5% [67] 物价高频跟踪 - 农产品价格整体回落，蔬菜价格环比上涨4.3%，而水果、猪肉、鸡蛋价格环比分别下降0.2%、0.9%、2.7% [74] - 南华工业品价格指数环比上涨0.4%，其中能化价格指数环比涨0.6%，金属价格指数环比涨0.4% [82]

工业生产 - 高炉开工率环比上升0.5%至84.7%，同比持平前周的2.6% [1] - 钢材表观消费量环比增长2%，同比降幅收窄3.8个百分点至-0.1% [1] - 社会库存延续回落态势，环比下降2.3% [1] - 纯碱开工率持平上周于84.9%，同比降幅收窄至-2.2% [11] - 纺织相关行业开工回升，PTA开工率环比增0.4%至76.0%，同比回升1.3个百分点至-4.8%；涤纶长丝开工率持平前周于91%，同比保持在1.7% [11] - 汽车半钢胎开工率环比提升1%至73.7%，同比增加1个百分点至-5.7% [11] 建筑业活动 - 全国水泥粉磨开工率环比上升1.6%至45.4%，同比提升3.8个百分点至-4.8% [21] - 水泥出货率基本持平前周于44.8%，同比微增0.8个百分点至-9.3% [21] - 水泥库容比小幅回升，环比增1.2%，同比下降1.2个百分点至0.7% [21] - 玻璃产量持平前周，同比降0.6个百分点至-1.9%，表观消费环比回落6.2%，同比降幅扩大6.6个百分点至-20.2% [31] - 沥青开工率有所回升，环比增长1.5% [31] 需求端表现 - 30大中城市商品房日均成交面积环比下降5.7%，同比回落0.7个百分点至-21.2% [40] - 分城市看，一、二、三线城市成交环比分别变化-2%、-3%、-14.3%，同比分别变化+0.8个百分点至-29.5%、-13.5个百分点至-12.7%、+11.5个百分点至-25% [40] - 全国公路货运量同比上升，铁路货运量同比增1.8个百分点至1.5%，公路货车通行量同比增19.6个百分点至3.7% [44] - 港口货物吞吐量同比增3.9个百分点至1.0%，集装箱吞吐量同比增5.7个百分点至9.1% [44] - 全国迁徙规模指数同比增1.7个百分点至12.3%，国内执行航班架次环比增1.2%，国际航班架次环比降0.2% [54] - 电影观影人次和票房收入同比分别大幅下降75.5个百分点至-21.5%和65.5个百分点至-28.3% [59] - 乘用车零售销量环比降0.5%，同比降0.7个百分点至25.4%；批发量环比增2%，同比降3.2个百分点至34.8% [59] 出口与物价 - CCFI综合指数环比回升2%，其中东南亚航线运价环比涨3.1%，美西航线运价环比涨1.5% [67] - 农产品价格整体回落，蔬菜价格环比涨4.3%，而水果、猪肉、鸡蛋价格环比分别降0.2%、0.9%、2.7% [74] - 南华工业品价格指数整体上行，环比增0.4%，其中能化价格指数环比涨0.6%，金属价格指数环比涨0.4% [82]

工业生产高频跟踪 - 高炉开工率环比上升0.5%至84.7%，同比持平前周的2.6% [1] - 钢材表观消费量环比增长2%，同比降幅收窄3.8个百分点至-0.1% [1] - 钢材社会库存延续回落趋势，环比下降2.3% [1] - 纯碱开工率持平上周84.9%，同比降幅收窄至-2.2% [11] - 纺织行业PTA开工率环比提升0.4%至76.0%，同比回升1.3个百分点至-4.8% [11] - 汽车半钢胎开工率环比增长1%至73.7%，同比改善1个百分点至-5.7% [11] 建筑业开工表现 - 水泥粉磨开工率环比上升1.6%至45.4%，同比改善3.8个百分点至-4.8% [21] - 水泥出货率基本持平前周44.8%，同比微升0.8个百分点至-9.3% [21] - 水泥库容比环比增加1.2%，同比下降1.2个百分点至0.7% [21] - 玻璃产量持平前周，同比下滑0.6个百分点至-1.9% [31] - 玻璃表观消费环比下降6.2%，同比降幅扩大6.6个百分点至-20.2% [31] - 沥青开工率环比回升1.5% [31] 需求端高频指标 - 30大中城市商品房日均成交面积环比下降5.7%，同比回落0.7个百分点至-21.2% [40] - 分线城市看，一、二、三线成交环比分别变动-2%、-3%、-14.3% [40] - 铁路货运量同比上升1.8个百分点至1.5%，公路货车通行量同比大幅改善19.6个百分点至3.7% [44] - 港口货物吞吐量同比提升3.9个百分点至1.0%，集装箱吞吐量同比强劲增长5.7个百分点至9.1% [44] - 全国迁徙规模指数同比上升1.7个百分点至12.3% [54] - 乘用车零售销量环比微降0.5%，同比略降0.7个百分点至25.4% [59] - 电影观影人次和票房收入同比分别大幅下滑75.5个百分点至-21.5%、65.5个百分点至-28.3% [59] 物价走势 - 农产品价格整体回落，其中蔬菜价格环比上涨4.3%，水果、猪肉、鸡蛋价格环比分别下降0.2%、0.9%、2.7% [74] - 南华工业品价格指数环比上升0.4%，其中能化指数环比增长0.6%，金属指数环比上涨0.4% [82] - CCFI综合指数环比回升2%，东南亚航线运价环比大幅上涨3.1%，美西航线运价环比增长1.5% [67]

公司业绩表现 - 前三季度营收10.67亿元，同比下滑36.42% [1] - 前三季度净亏损1012.87万元，同比由盈转亏 [1] - 第三季度营收5.47亿元，同比上涨2.61%，环比增长近90% [1][4] - 第三季度净亏损金额从第二季度的1000万元出头缩窄至324.63万元 [4] 主营业务沥青板块 - 沥青业务在公司营收占比普遍在80%以上 [4] - 业绩下滑主要受宏观环境影响，本期沥青销量有所减少 [1] - 沥青产业整体行业环境下行，第二、第三季度为销售旺季，销量相对较大 [1] - 预计2025年全年国内沥青表观消费量可能较2024年有所下降 [4] 通用航空业务转型 - 公司持续收缩通用航空业务，加速出售飞机资产，向轻资产模式转型 [1][5] - 转型原因为原有直升机进入大修保养阶段，投入成本高，导致租赁业务投资回报率降低 [5] - 自2023年5月以来已多次公告出售飞机资产，并于2024年5月转让子公司江苏华宇通用航空有限公司100%股权 [5] - 今年上半年通用航空板块营收1500余万元，较上年同期的1.45亿元明显下滑 [5] - 公司将全资子公司江苏宝利航空装备投资有限公司的注册资本由2亿元减少至5000万元 [5] 跨界投资半导体 - 公司投资了半导体测试设备企业南京宏泰半导体科技股份有限公司，持有其2.64%股权 [1][6] - 投资金额不超过最近一期经审计净资产的5%（即不超4742.87万元） [6] - 宏泰科技主营半导体测试设备研发、生产和销售，产品包括SoC测试系统等 [6] - 宏泰科技2023年、2024年、2025年一季度分别实现营收2.21亿元、1.72亿元、2564.67万元，归母净利润分别为814.55万元、-5831.91万元、-1824.89万元 [7] - 宏泰科技业绩下滑系下游封测企业投资不足、订单需求偏弱等因素所致，但今年上半年新接订单与收入确认已开始出现明显好转，截至7月31日在手订单和Demo设备金额合计超过3亿元 [7] 公司战略与未来规划 - 公司实际控制人于今年3月变更为池州市国资委 [1] - 计划围绕宏泰科技下游芯片相关产业链进行部分投资，促成被投资企业间形成业务协同 [1][8] - 半导体测试是公司目前比较倾向的跨界方向，未来有在半导体产业链扩大投资的计划 [2] - 参股投资宏泰科技有助于公司深入了解半导体测试设备的技术演进、市场需求和行业动态，并可为标的公司与控股股东所在地池州市的半导体产业协同提供支持 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各能化品种均呈震荡态势 包括原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周三油价重心上移 WTI 新换 12 月合约涨 2.18% 布伦特 12 月合约涨 2.07% SC2512 涨 1.65% 上周美国原油等库存下降 地缘因素使油价短期波动上升 [1] - 燃料油周三主力合约收涨 9 月中国保税船用燃料油进出口量有变化 亚洲市场结构走弱 价格随原油震荡上行 [2] - 沥青周三主力合约收涨 本周社会库存率降 炼厂库存和装置开工率升 终端需求弱 供应高位或压制价格 [2] - 聚酯 TA601、EG2601、PX 期货主力合约收涨 有多套装置有检修或试开车计划 聚酯链跟随成本端震荡 [4] - 橡胶周三部分主力合约有涨跌 部分胶种流动性偏紧 短期在天气好转下交易旺季供应释放逻辑 胶价偏弱震荡 [4][6] - 甲醇周三有相关价格数据 国内检修装置复产 海外伊朗装置恢复 后续到港量或回落 建议关注相关策略 [6] - 聚烯烃周三有价格及利润数据 短期产量高位 需求边际增量下降 价格有反弹但基本面驱动走弱 进入震荡阶段 [6][7] - 聚氯乙烯周三各地区市场价格有变动 供需压力大 出口预计偏弱 价格有阶段性修复需求但反弹高度有限 [7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及变动情况 [8] 市场消息 - 美国 EIA 称上周美国原油等库存下降 分析师认为石油需求端强劲 供应无过剩迹象 [13] - 美国财政部制裁俄罗斯石油 纳入 Rosneft、LukOil 特朗普否认相关媒体报道 [13] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表 [15][16][17] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差的历史走势图表 [30][34][35] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA 等多个能化品种跨期合约价差的历史走势图表 [44][46][49] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个能化品种跨品种价差的历史走势图表 [60][62][64] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润等图表 [69][70] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 有十余年研究经验 获多项荣誉 服务多家企业 [75] - 原油等分析师杜冰沁 扎根能源行业研究 获多项荣誉 常发表观点并接受采访 [76] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 从事相关品种研究 获多项荣誉 常发表观点 [77] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波 有能化期现贸易经验 通过 CFA 三级考试 [78]

报告行业投资评级 - 原油★☆☆，燃料油★★★，低硫燃料油★★★，沥青★★★，液化石油气★★★ [6] 报告的核心观点 - 国际油价临近4月贸易战低点，若无额外利空本周下跌动能趋缓，但会谈不确定性会带来新波动 [2] - 燃料油和低硫燃料油盘面将跟随成本端波动，高硫中期供应趋于宽松，低硫四季度裂解价差有望获支撑 [3] - 沥青市场维持紧平衡叠加原油反弹，BU受提振回升 [4] - 液化石油气基本面好转叠加原油反弹获得提振 [5] 各品种总结 原油 - 日内国际油价延续反弹，SC11合约涨2.33% [2] - 上周美国API原油库存超预期降298.1万桶，美国发布100万桶原油收储计划支撑市场 [2] - OPEC+增产与需求回落带来中期供需宽松压力 [2] 燃料油&低硫燃料油 - FU、LU跟随成本端上涨，处于宏观事件关键窗口期，盘面随成本波动 [3] - 高硫短期受支撑表现偏强，中期供应宽松压力显现 [3] - 低硫基本面维持薄弱，四季度需求好转裂解价差有望获支撑 [3] 沥青 - 原油反弹带动沥青主力合约涨近3% [4] - 全国沥青周度开工率环比下滑，11月地炼排产环比和同比均下滑 [4] - 南北需求受阻，商业库存小降，市场紧平衡叠加原油反弹使BU回升 [4] 液化石油气 - 原油反弹引领LPG主力合约涨约1.7%，主力合约换月基差大幅走强 [5] - 本周供应量小幅增长，化工需求增长，燃烧需求平淡 [5] - 周度炼厂及港口库存均回落，基本面好转叠加原油反弹获提振 [5]