军工行业电话会议纪要分析 涉及的公司和行业 - 军工行业整体情况[2][17] - 中航光电[1][3][4][5][6] - 航发动力[1][9][10] - 中航西飞[3][11][12][13][14][15][16] 核心观点和论据 中航光电 - 20年收入和利润复合增速分别达25%和26%[1][3] - 军民品业务双轮驱动：军工领域通过纵向一体化提升市占率，民用领域精准布局新能源车等新兴赛道[1][4] - 2021年定增34亿元投资华南产业基地等项目[1][5] - 预计2025-2027年业绩分别为37亿元、42亿元和49亿元，对应当前市值估值分别为22倍、19倍和17倍[1][6] - 经营治理措施：扩招财务人员、划分成本中心实现降本增效[5] 航发动力 - 中国军用航空发动机唯一主机厂和上市平台[9] - 2024年内贸收入约为450亿人民币，未来20年后市场空间超过4,000亿人民币[1][9] - 后市场放量将提升其盈利水平[9][10] - 军贸属性被低估，2016年后开始独立研制[9] - 后市场对主机厂盈利能力有正贡献，如维修业务占比提升[10] 中航西飞 - 领导层换届，管理层年轻化[11] - 2024年对外交流频次显著增加(2023年2份vs2024年20份)[12] - 负责C919中机身等部件，价值量约8,000万元，年度交付150架将带来120亿元增量营收[14] - 长期负责国内中大型运输机生产(运8、运9和运20)[14] - 国际军贸市场潜力：对标C130历史出口数据(累计1,140架)[16] 行业整体 - 军工板块在全市场中具有充分的比较优势[2] - 2025年是"十四五"规划收官之年，军事AI规模化部署引领作战模式升级[17] - 国产大飞机项目挑战：商用航空发动机交付不及预期，上半年仅交付4架C919[13] - 建议关注标的：菲利华、航林电器、卓航光电、航天电子、中国海防等[17] 其他重要内容 - 中航光电绑定核心车企实现超行业增长[1] - 航发动力市值相对海外公司偏低[9] - 中航西飞在维修领域专业技术能力稳步提升[14] - 军事AI应用端推荐关注7一2[17] - 国企改革并购重组带来的红利机会[17]

美印贸易冲突 - 特朗普政府宣布对印度商品加征额外25%关税 总税率达50% 主要针对钢铁、铝制品和部分农产品 覆盖印度对美出口数百亿美元商品 [2][3] - 加征关税的直接原因是印度持续从俄罗斯进口石油(占2024年总进口量40%以上)并精炼后高价转售欧洲 美国认为这帮助俄罗斯绕过能源制裁 [2][3] - 印度石油公司通过俄印石油贸易获利上百亿美元 该贸易成为印度外汇储备的重要来源(超6000亿美元) [3][9] 印度反制措施 - 外交层面取消国防部长访美行程 叫停价值几十亿美元的军购谈判 包括装甲车、反坦克导弹和6架P-8I反潜巡逻机 [5] - 军事层面冻结所有在谈美制武器订单(总价值超50亿美元) 包括MQ-9B无人机和导弹系统 转向加强本土生产和俄罗斯合作 [6] - 多边层面积极参与金砖和上合组织 推动本币结算和能源贸易合作 金砖国家经济总量占全球30%以上 [8] 行业影响 - 美国军工企业将损失大量印度订单 印度2024年对美军购额达200亿美元 预计至少半数受影响 [6][9] - 印度钢铁、铝制品和农产品出口行业面临成本上升压力 但外汇储备充足可提供缓冲 [3][9] - 能源行业格局变化 印度可能转向更昂贵的美国或中东石油 导致国内油价上涨 [5]

商务部发言人指出，美方做法"违反国际经贸规则，沦为世界经济史上的笑话"；外交部发言人强调"关税战由美方挑起， 中方不愿打但绝不退缩"。国务院关税税则委员会公告，自4月10日同步将原产于美国的进口商品关税税率从84%上调至 125%，实现严格对等反制。公告特别说明：鉴于当前税率下美商品已无对华出口可行性，若美方继续加码，中方将不予 跟进税率竞赛——既展现强硬底线，亦为谈判预留理性空间。 据智通财经报道2025年4月10日，美国政府宣布将对中国输美商品的"对等关税"税率从84%大幅提高至125%，叠加此前已 生效的20%芬太尼相关附加关税，部分商品实际税负率突破145%历史峰值。美方声称此举旨在"纠正贸易失衡"，但此举 背离WTO规则、脱离市场逻辑，本质是将关税异化为政治胁迫工具。 智库测算显示，若3000亿美元中国商品关税全面实施，美国将流失超200万就业岗位（农业、零售、制造业首当其冲）。 中西部农场主担忧农产品对华出口中断；大型零售商警告终端消费者将承担超125%税负转嫁成本。耶鲁实验室研究表 明，他国反制情境下，美方关税推高美国个人消费支出价格指数（PCE）涨幅扩大2.1%，加剧通胀失控风险。彼得森研 究 ...

稀土灰色贸易现状 - 香港海关查获25吨高纯度锑锭伪装成普通物品运往美国军工巨头洛克希德·马丁[1] - 2024年12月中国对战略矿产实施出口管制后全球稀土交易进入灰色地带[1] - 五个月内近4000吨稀土通过泰国和墨西哥转运至美国超出过去三年总和[3] 走私手法与产业链 - 锑锭伪装成铁矿石钕铁硼磁粉藏匿于瓷砖胶稀土溶液灌入饮料瓶借助第三国贸易通道洗白[3] - 泰国曼谷保税区公司"联合工业"半年内向美国输送3366吨锑产品增长27倍实为中国广西化工企业子公司[3] - 墨西哥曼萨尼约港向美国出口数百吨锑锭光谱分析显示为导弹制导系统关键材料[3] 市场供需与价格波动 - 稀土元素镝铽价格飙升至200%每公斤突破3000美元[4] - 通过第三国转口美国稀土利润率攀升至55%泰国墨西哥物流商抽取12%-15%佣金[4] - 沈阳海关截获6台仿制高端稀土离心机分离精度与中国专利技术一致[4] 中国监管措施与影响 - 新型穿透检测仪量子点标记技术区块链溯源平台显著提高走私成本与风险[6] - 新《矿产资源法》将稀土走私刑事处罚提高至十年高于毒品犯罪量刑标准[6] - 专项行动后两个月美国非正常渠道稀土进口量骤减67%曼萨尼约港320个集装箱滞留超20天查验率从5%飙至38%[6] 台湾军工产业困境 - 中国商务部将汉翔航空中山科学研究院等8家台湾军工企业列入出口管制清单切断稀土供应[7] - 2024年台湾从大陆进口稀土6096吨占总需求96%库存仅支撑30天[7] - 台积电3纳米芯片生产线稀土依赖度超90%汉翔航空战机发动机热障涂层成本上涨雄风导弹定位系统误差扩大三倍[7] 美国军工产业震荡 - 洛克希德·马丁F-35生产线因钕铁硼磁体短缺产量下降20%[9] - 格鲁曼B-21轰炸机项目因铼元素短缺单季度亏损4.77亿美元[9] - 五角大楼评估显示若中国完全切断灰色渠道美军战术导弹生产三个月内将短缺核潜艇消声瓦材料库存仅支撑6个月[9] 全球替代供应链挑战 - 澳大利亚Arafura矿业因缺乏中国稀土萃取技术生产成本高出300%投产推迟至2030年[11] - 加州芒廷帕斯矿开采的稀土80%仍需运往中国提纯[11] - 特斯拉因永磁体短缺增加成本德国车企游说欧盟调整对华政策美国"四方关键矿产倡议"面临环保抗议与技术短板[11]

贸易政策与反制措施 - 特朗普政府对中国施加关税和技术封锁以迫使贸易谈判让步 [1] - 中国对稀土物项实施严格出口管制作为反制措施 [1] 稀土行业影响 - 稀土具有军民两用关键属性 美国尖端武器如F-35战机依赖稀土特别是钐 [1] - 钐价格从每公斤100元暴涨至6000元 涨幅达60倍 [1] - 氧化镨钕均价接近54万元/吨 金属镨钕价格突破65万元/吨 [1] 美国军工行业冲击 - 稀土价格大幅上涨导致美国军工企业生产成本激增 [1] - F-35战机发动机永磁电机关键原料钐供应受限 [1]

农业银行市值表现 - 农业银行A股收涨1.22%至6.62元/股 总市值达2.11万亿元创历史新高 [2] - 农业银行流通市值2.11万亿元超越工商银行位列A股第一 工商银行2.09万亿元居第二 [2] - 贵州茅台以1.79万亿元流通市值排名A股第三 [2] A股市场整体走势 - 沪指涨0.45%报3633.99点 连续3日上涨并创年内收盘新高 [2] - 深证成指涨0.64%报11177.78点 创业板指涨0.66%报2358.95点 [2] - 北证50指数涨1.58% 沪深北三市合计成交17595亿元 较前日增加超1400亿元 [2] 板块及个股表现 - 超3300只个股上涨 人形机器人概念活跃 豪森智能与华密新材涨停 [2] - 军工板块爆发 北方长龙与长城军工涨停并创历史新高 [2] - 船舶板块崛起 中国重工与中国船舶涨停 医药板块疲弱 奇正藏药连续跌停 [2]

A股市场表现 - 三大股指小幅上涨，沪指涨0.06%至3619.91点，深成指涨0.12%至11119.87点，创业板指涨0.10%至2345.65点 [1][2] - 北证50指数表现突出，涨1.09%至1452.44点，中证2000指数涨0.56%至2927.70点 [2] - 机器人板块强势拉升，中大力德涨停创历史新高，豪森智能涨16.99%，机器人涨16.50%，多只个股涨超5% [6][7] 港股市场表现 - 恒生指数跌0.20%至24851.74点，恒生科技指数跌0.54%至5491.50点 [2][3] - 早盘低开0.15%，小鹏汽车涨1%，理想汽车和联想集团跌近2% [17] 债市及商品期货 - 国债期货多数上涨，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约涨0.01%，30年期主力合约跌0.07% [3][4] - 焦煤主力合约大涨6.76%至1224.5元/吨，多晶硅涨4.42%，焦炭涨2.42% [4][5][10] - 工业硅、集运指数涨超2%，锰硅涨1.81%，碳酸锂、豆粕等小幅下跌 [4][5] 板块及个股动态 - PEEK材料板块再度爆发，中欣氟材2连板，新瀚新材、华密新材涨超10% [14] - 创新药板块走强，热景生物涨超10%创历史新高，君实生物、泓博医药涨超10% [13] - 军工板块延续强势，国机精工3连板，长城军工涨10%逼近历史新高 [13][15] - 上纬新材跌13.8%至92.50元，公司提示可能申请停牌核查 [8][15]

市场表现 - A股早盘红盘震荡 沪指涨0.04% 深成指涨0.12% 创业板指涨0.13% [1] - 军工板块延续强势 长城军工和国机精工实现3连板并创历史新高 [1][3] - 液冷服务器概念走强 日海智能2连板 飞龙股份涨停 [1][2] - 婴童和教育板块活跃 倍加洁5连板 创新药概念反弹 热景生物创历史新高 [1] - 影视、物流、大消费、地产等板块跌幅居前 [1] - 上纬新材一度大跌18% 此前17个交易日累计大涨1320% 上交所对相关投资者采取暂停账户交易监管措施 [1] 液冷服务器行业 - 七部门联合发布金融支持新型工业化指导意见 加强对5G、工业互联网、数据和算力中心等数字基础设施建设的中长期贷款支持 [2] - 中国液冷服务器市场年复合增长率预计达48% 2028年市场规模将达到162亿美元 [2] 军工行业 - 军工板块业绩预计2025年下半年筑底回升 重新步入上行周期 [3] - 十五五规划编制工作启动和2027年百年建军目标迫近推动行业发展 [3] 机构配置观点 - 华泰证券认为高股息品种配置价值显现 白色家电、银行、港口等板块当前股息率较高 [4] - 浙商证券建议采取1+1+X均衡配置 大金融中银行和券商加军工、计算机、传媒、电子、电新等科技成长 [1][5] - 东方证券指出科技和先进制造等成长方向仍是主流 建议关注军工、AI+、人形机器人、自主可控等方向 [6]

商报讯（记者 张宇帆 通讯员 应梦悦）从生产车间复杂装配的熟练操作，到展会上为大家递出的现磨咖 啡，再到开渔现场第一网江鲜的运送……如今，人形机器人正以其多样形态，悄然重塑着我们工作、消 费与生活的日常空间。 日前，智联招聘发布了二季度人才快报，报告数据显示，先进制造业领域多个关键赛道招聘需求呈现爆 发式增长。其中，人形机器人以398.1%的增速居于榜首，军工制造和新材料产业也分别实现了超过76% 和72%的显著增长。 科研技术类岗位为核心需求 在新材料行业主要招聘的职业中可以看到，主要包括普工/操作工、材料工程师、质检员、材料工艺工 程师等核心岗位，并呈现出"基础岗+技术岗"的人才结构特征。 招聘职位数占比上，各职业占比相对均衡，其中普工/操作工作以4.5%的招聘职位数占比位列第一，材 料工程师以3.3%的占比紧随其后。而招聘职位数同比增速上，材料工程师以236.0%的增速位列第一， 质量管理/测试以177.9%次之。薪资待遇上，高分子材料工程师平均招聘月薪最高，为13336元，化工研 发工程师、材料工艺工程师、材料工程师等岗位的薪资也在万元以上。 与此同时，在航空航天产业加速突破的背景下，行业对技术创新与 ...

市场整体表现 - 三大指数集体走强 沪指涨0.96%站上3600点 深成指涨0.59% 创业板涨0.39% 科创50涨0.4% [2] - 两市超3700只个股上涨 沪深两市成交额达1.60万亿元 [2] 军工板块 - 北方长龙涨超14% 长城军工涨停10% 建设工业与爱乐达大涨 [3] - 十四五规划步入收官阶段 八一建军节与九三阅兵推动板块格局重塑 [3] - 连续上涨后部分资金可能获利了结 板块短期或面临波动压力 [3] PEEK材料与机器人概念 - 新瀚新材涨20% 华密新材涨超12% 中欣氟材涨10% 富恒新材与中研股份大涨 [3] - 上纬新材复牌后再度涨停20% 7月以来累计涨超1300% [3] - PEEK材料凭借优异性能有望成为人形机器人减重重要材料 带动千亿级市场空间 [4] 通信设备与液冷服务器 - 长芯博创涨超13%创历史新高 奕东电子涨超10% 长飞光纤涨10% 太辰光与兆龙互连大涨 [4] - 海外巨头微软/谷歌/Meta/亚马逊2025Q2单季度CAPEX合计约950亿美元 同比增长67% 环比增长24% [4] - AI需求驱动微软和谷歌云业务增速进一步提升 [4] 金融板块 - 浦发银行、信达证券、红塔证券与东兴证券大涨 [5] - 国务院部署个人消费贷款与服务业主体贷款贴息政策 有利于提振消费与小微企业 [5] - 政策显示对银行息差呵护态度 预计后续更多结构性货币政策工具出台 [5] - 广发证券预计下半年降息可期 结构性降息可能占主导 [5] 弱势板块 - 中药与影视股表现疲软 奇正藏药跌9.98% 幸福蓝海大跌超6% [5] - 部分创新药概念疲软 前沿生物与海特生物下挫 [5]