报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢价预计在底部区间震荡运行，关注冬储政策与价格指引；铁矿石价格震荡偏弱运行，关注加权合约750元/吨支撑情况；对黑色板块及国内政策保持相对乐观态度，关注后续超预期情况及情绪、价格拐点；锰硅和硅铁行情受黑色大板块方向及成本因素影响；工业硅价格预计偏弱运行，关注“反内卷”商品情绪及西北供给端扰动；多晶硅关注6万元关口压力及收储和现货报价进展；玻璃市场窄幅震荡；纯碱价格预计承压下行，关注企业检修和库存变动[2][5][9][10][13][14][16][19][21] 根据相关目录分别总结 钢材 螺纹钢 - 主力合约下午收盘价3060元/吨，较上一交易日跌9元/吨（-0.29%），注册仓单43097吨，环比增加2418吨，持仓量160.7057万手，环比增加4982手；天津汇总价格3160元/吨，上海汇总价格3270元/吨，环比均无变化；本周产量明显下降，库存继续去化，整体表现中性偏稳[1][2] 热轧板卷 - 主力合约收盘价3232元/吨，较上一交易日跌6元/吨（-0.18%），注册仓单108128吨，环比减少886吨，持仓量119.0487万手，环比增加42139手；乐从汇总价格3250元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3250元/吨，环比无变化；产量延续下滑，表需小幅回落，库存去化难度加大，本周厂库累库[1][2] 铁矿石 - 主力合约（I2605）收至760.50元/吨，涨跌幅+0.46%（+3.50），持仓变化-2568手，变化至46.55万手，加权持仓量88.23万手；现货青岛港PB粉782元/湿吨，折盘面基差70.00元/吨，基差率8.43%；海外发运量小幅增长，澳洲发运止跌转增，巴西发运量环比下降，非主流国家发运量增至年内高位，近端到港量环比下滑；日均铁水产量229.2万吨，跌破230万吨水平，高炉检修受环保限产和年检影响，钢厂盈利率小幅下行；港口库存延续增势，钢厂库存处于同期低位；预计价格震荡偏弱运行[4][5] 锰硅硅铁 锰硅 - 12月12日主力（SM601合约）日内收涨0.32%，收盘报5730元/吨；天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，折盘面5890吨，环比上日持稳，升水盘面160元/吨；上周盘面价格窄幅波动，周度环比下跌28元/吨或-0.49%；日线级别面临短期方向选择，关注价格对下跌趋势的摆脱及上方5850元/吨、6000元/吨压力情况；供需格局不理想，但因素大多已计入价格，未来关注黑色板块方向及锰矿成本推升[8][10] 硅铁 - 主力（SF603合约）日内收涨0.96%，收盘报5470元/吨；天津72硅铁现货市场报价5600元/吨，环比上日持平，升水盘面130元/吨；盘面价格横移震荡，波动幅度略大于锰硅，周度环比下跌4元/吨或-0.07%；日线级别靠近下跌趋势线，关注上方5650元/吨及5800元/吨压力位表现；供求结构基本平衡，关注黑色板块方向及电价成本推升[8][10] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 上周五主力（SI2605合约）收盘价报8390元/吨，涨跌幅+1.94%（+160），加权合约持仓变化-35281手，变化至459941手；华东不通氧553市场报价9200元/吨，421市场报价9650元/吨，环比均持平，主力合约基差分别为810元/吨和460元/吨；盘面震荡反弹，短期接近下方支撑位，价格偏弱运行；周产量降幅遇瓶颈，需求侧多晶硅排产和有机硅周产量下滑，供需边际走弱；受焦煤期货下跌和“反内卷”政策影响，预计价格偏弱运行[12][13][14] 多晶硅 - 上周五主力（PS2605合约）收盘价报57190元/吨，涨跌幅+1425（+2.56%），加权合约持仓变化+4484手，变化至269692手；SMM口径N型颗粒硅、致密料、复投料平均价环比持平，主力合约基差-4890元/吨；12月产量预计下滑但降幅有限，下游需求疲软，年前累库压力难缓解，上下游市场边际弱平衡；关注6万元关口压力及收储和现货报价进展[15][16] 玻璃纯碱 玻璃 - 周五下午15：00主力合约收964元/吨，当日-2.03%（-20），华北大板报价1050元，华中报价1110元，较前日均持平；浮法玻璃样本企业周度库存5822.7万箱，环比-121.50万箱（-2.04%）；持买单前20家减仓68030手多单，持卖单前20家减仓67811手空单；供应端部分产线冷修，日熔量下滑，但受高位库存和终端需求疲软制约，上行空间有限；需求端复苏乏力，市场维持供需弱平衡，预计窄幅震荡[18][19] 纯碱 - 周五下午15：00主力合约收1094元/吨，当日-2.76%（-31），沙河重碱报价1113元，较前日+9；样本企业周度库存149.43万吨，环比-4.43万吨（-2.04%），重质纯碱库存79.05万吨，环比-2.03万吨，轻质纯碱库存70.38万吨，环比-2.40万吨；持买单前20家减仓54680手多单，持卖单前20家减仓61494手空单；随着检修企业复产和新增产能释放，供应压力凸显，下游需求未明显好转，价格预计承压下行，关注企业检修和库存变动[20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合金原料端成本坚挺，盘面走势震荡，本周合金价格走势坚挺，受成本矿价格上升及兰炭原料价格坚挺影响，成本重心上移 [3][6] - 铁水产量继续走弱，对原料需求支撑偏弱，当前合金基本面矛盾继续累积，需注意炉料供应端生产节奏的变动 [5] 各部分内容总结 期货合约表现 - 本周硅铁2603合约走势宽幅震荡，收于5,470元/吨，环比下降4元/吨，成交1,598,524手，持仓256,924手，持仓环比减少5,812手 [8] - 本周锰硅2603合约走势宽幅震荡，收于5,730元/吨，环比下降28元/吨，成交1,017,110手，持仓281,084手，持仓环比增加17,158手 [8] 现货报价情况 - 本周全国主要地区硅铁现货价格走势偏弱，75B硅铁主产地汇总报价为5080 - 5150元/吨，较上周环比变化 - 50~0元/吨 [9] - 本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5480~5760元/吨，价格波动 - 40~50元/吨 [9] 期现价差及月差情况 - 合金期现价差短期回归，月差短期走势震荡，双硅价差收缩 [13] 锰硅基本面 供应 - 锰硅本周产量为18.92万吨，产量较上周环比上升0.13万吨，环比变化率为 + 0.7%，周开工率为36.85%，较上周上升0.14个百分点 [19] - 锰矿全球出港量高位维稳，主要港口汇总出港量环比增加4.07万吨，锰矿到港量港口汇总环比增加40.86万吨 [38] 需求 - 钢招落地，定价下跌收窄，市场刚需采购为主 [25] - 建材产量持续下移，锰硅炼钢需求偏弱，247家钢铁企业高炉开工率85.92%，较上周下降1.16个百分点，高炉日均铁水产量为229.2吨，较上周环比下降3.1万吨，螺纹钢本周产量环比减少10.537吨 [27] 库存 - 截至12月12日，锰硅仓单数量为25,232张，环比增加4,025张，折算库存量为126,160吨 [31] - 11月钢厂硅锰库存平均可用天数为15.84天，北方大区14.34天，华东地区16.67天，华南地区18.18天 [32] - 截至12月12日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为382,000吨，环比增加6,500吨 [34] 成本与利润 - 海外矿企报价抬升，港口价格上涨与高疏港需求密切相关 [51] - 北方主产地停炉成本较高，利润虽压缩但暂无减产计划 [54] 硅铁基本面 供应 - 硅铁本周产量为10.63万吨，产量环比下降0.25万吨，周开工率为32.44%，环比下降1.36个百分点 [58] 需求 - 河北某大厂钢招定价，超出市场预期，当前市场采购刚需为主 [65] - 硅铁需求走弱，炼钢需求方面，247家钢铁企业高炉开工率85.92%，较上周下降1.16个百分点，高炉日均铁水产量为229.2吨，较上周环比下降3.1万吨；非钢需求方面，金属镁11月总产量8.53万吨，环比上升5.5%，不锈钢粗钢11月产量304.86万吨，环比下降1.59万吨，12月排产环比下降8.2%，硅铁10月出口量为2.56万吨，环比下降36.14% [70][74] 库存 - 截至12月12日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为77,840吨，环比增加5,200吨 [78] - 截至12月12日，硅铁仓单数量为13,082张，环比减少506张，折算库存量为65,410吨 [78] - 11月钢厂硅铁库存平均可用天数为15.8天，北方大区13.86天，华东地区16.05天，华南地区20.45天 [78] 成本与利润 - 硅铁利润随电费成本抬升压缩，警惕后期原料价格松动迹象 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格受政策预期支撑、原料让利影响，利润改善，价格区间震荡，螺纹运行区间3000 - 3300，热卷运行区间3200 - 3500，需关注去库速度和下游消费情况 [3] - 铁矿石交易基本面权重略升，价格下方空间有限，宏观周临近价格或随宏观情绪波动，预计下行后下方有支撑，波动缩小 [21] - 焦煤供应边际变化有限，因终端钢厂利润承压、铁水减产，煤价短期承压；焦炭因入炉煤成本下行，供应预计回升，或面临累库压力，现货或面临3轮以上提降压力 [31] - 铁合金面临高库存和弱需求基本面，成本重心可能下移，但下方空间有限，预计震荡偏弱，低估值下可能反弹 [46] - 纯碱因新产能投产预期加强，过剩预期加剧，盘面价格击穿成本，刚需预期走弱，出口维持高位缓解压力，上中游库存高位限制价格 [60] - 12月玻璃产线冷修预期影响远月定价和市场预期，近月01跟随现实，现实层面现货压力尚存，需观察中游库存去化程度 [84] 各行业总结 钢材 - 盘面价格：2025年12月12日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3082、3060、3093元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3240、3232、3239元/吨 [4] - 月差：螺纹01 - 05月差22，热卷01 - 05月差8等 [4] - 现货价格：2025年12月12日，螺纹钢中国汇总价格3290元/吨，热卷上海汇总价格3250元/吨等 [9][11] - 基差：01螺纹基差（上海）188，01热卷基差（上海）10等 [9][11] - 卷螺差：01卷螺差158，卷螺现货价差（上海） - 20等 [15] 铁矿石 - 价格数据：2025年12月12日，01合约收盘价782.5，05合约收盘价760.5等 [22] - 基本面数据：日均铁水产量229.2万吨，全球发运量3368.6万吨等 [25] 煤焦 - 盘面价格：焦煤09 - 01为145，焦炭09 - 01为236等 [34] - 现货价格：2025年12月12日，安泽低硫主焦煤出厂价1500元/吨，晋中准一级湿焦出厂价1430元/吨等 [37] 铁合金 - 硅铁数据：2025年12月12日，硅铁基差（宁夏） - 20，硅铁现货（宁夏）5200元/吨等 [47] - 硅锰数据：2025年12月12日，硅锰基差（内蒙古）140，硅锰现货（宁夏）5480元/吨等 [48] 纯碱 - 盘面价格/月差：2025年12月12日，纯碱05合约1126，月差（5 - 9） - 58等 [61] - 现货价格/价差：2025年12月12日，华北重碱市场价1300元/吨，重碱 - 轻碱价差50等 [61] 玻璃 - 盘面价格/月差：2025年12月12日，玻璃05合约1062，月差（5 - 9） - 73等 [85] - 日度产销情况：2025年12月10日，沙河产销101，湖北产销94等 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观方面，中共中央政治局会议关注民生商品保供等工作，煤炭政策核心方向为稳产稳供等；海外方面，美联储降息25个基点，多数投资银行预测2026年将累计降息50个基点；供需方面，市场成交以终端刚需补库为主，库存中性；利润方面，内蒙古和宁夏现货利润亏损；市场方面，12月河钢75B硅铁招标定价下降；技术方面，硅铁主力周K偏空；预计12月硅铁产量下行，后续粗钢产量下降，合金大概率维持亏损，硅铁2603合约在5400 - 5700区间震荡运行[7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观上，中共中央政治局会议关注民生商品保供等，煤炭政策核心为稳产稳供等[7] - 海外方面，美联储降息25个基点，多数投资银行预测2026年累计降息50个基点且主要在上半年[7] - 供需上，市场成交以终端刚需补库为主，库存中性，内蒙古现货利润 - 440元/吨，宁夏现货利润 - 565元/吨，12月河钢75B硅铁招标定价较上轮下降80元/吨[7] - 技术上，硅铁主力周K处于60均线下方，周线偏空[7] - 策略建议，预计12月硅铁产量下行，后续粗钢产量下降，合金大概率维持亏损，硅铁2603合约在5400 - 5700区间震荡运行[7] 期现市场 持仓与月差 - 截至12月12日，硅铁期货合约持仓量为43.99万手，环比下降2.14万手；硅铁5 - 1合约月差为42，环比 + 8[13] 期货市场 - 截至12月12日，硅铁仓单数量为13082张，环比 - 506张；宁夏硅铁价格为5200元/吨，环比下跌30元/吨[19] 现货市场 - 截至12月12日，硅铁基差为 - 350，环比 - 26个点[25] 产业链情况 产业情况 - 供需上，本周全国136家独立硅铁企业开工率32.44%，环比减1.36%，日均产量15180吨，环比减2.32%，五大钢种硅铁周需求环比减3.83%，全国硅铁产量（周供应）10.63万吨[29] - 库存上，本周全国60家独立硅铁企业样本全国库存量77840吨，环比增7.16%，其中内蒙古增6000吨，宁夏减200吨等[34] 上游情况 - 宁夏电费环比上涨2.53%，兰炭价格环比持平[38] - 硅铁现货利润维持亏损状态，内蒙古现货生产成本环比上涨2.20%，宁夏环比持平，内蒙古现货利润环比下跌62.04%，宁夏环比持平[42] 下游情况 - 本周日均铁水产量环比上周减少3.10万吨，同比去年减少3.27万吨；1 - 10月中国硅铁（Si＞55%）出口总量同比减8.85%[49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观方面，2026年全国新建商品房销售面积、新开工面积和房地产投资预计同比下降，煤炭政策核心方向为稳产稳供等；海外方面，美联储12月降息25个基点，多数投行预测2026年累计降息50个基点且主要在上半年；供需方面，库存回升快、产量高位回落、成本端原料库存增加、需求端铁水季节性回落，利润亏损；技术方面，锰硅主力周K偏空；预计12月南方产区开工或降、北方稳定，后续粗钢产量下降，合金大概率亏损，锰硅主力2603合约区间5550 - 5900震荡运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观上，中指院预计2026年全国新建商品房销售面积同比降6.2%、新开工面积降8.6%、房地产投资同比降11%，煤炭政策核心是稳产稳供等 [7] - 海外方面，美联储12月降息25个基点，多数投行预测2026年累计降息50个基点且主要在上半年 [7] - 供需上，库存连续11周回升、产量高位延续小幅回落，原料端进口锰矿石港口库存+13万吨，需求端铁水总体季节性回落，内蒙古现货利润 - 320元/吨、宁夏 - 420元/吨，河钢集团12月硅锰首轮询价5700元/吨 [7] - 技术上，锰硅主力周K处于60均线下方，周线偏空 [7] - 策略建议，12月南方产区开工或降、北方稳定，后续粗钢产量下降，合金大概率亏损，预计锰硅主力2603合约区间5550 - 5900震荡运行 [7] 期现市场 期货市场情况 - 截至12月12日，硅锰期货合约持仓量为61.7万手，环比 - 1.57万手；硅锰5 - 1合约月差为54，环比 + 4个点 [13] - 截至12月12日，锰硅仓单数量为25232张，环比 + 4025张；锰硅硅铁活跃合约价差为260，环比 - 24个点 [17] 现货市场情况 - 截至12月12日，内蒙古硅锰现货报5500元/吨，环比下跌20元/吨，基差为 - 238元/吨，环比下降76个点 [25] 产业链情况 产业情况 - Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本，开工率36.85%，较上周增0.14%，日均产量27035吨，增185吨；五大钢种硅锰周需求112787吨，环比减3.26%，全国硅锰产量189245吨，环比增0.69% [28] - Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本，全国库存量381000吨，环比增5500吨，部分地区有增有减 [33] 上游情况 - 截至2025 - 12 - 10，南非矿Mn38块天津港报32元/吨、澳矿Mn44块报43元/吨度，环比持平；截至2025 - 12 - 08，内蒙古电价报0.405元/千瓦时持平，宁夏电价报0.405元/千瓦时，环比上涨2.53% [38] - 截至2025 - 12 - 05，锰矿库存合计报451.3万吨，环比上涨2.97%；本周中国到货南非锰矿40万吨，环比上升127%，澳大利亚锰矿8.65万吨，环比下降46.51%，加蓬锰矿28.71万吨，环比上升117.18%，加纳锰矿0万吨，环比下降100% [44] - 截至2025 - 12 - 11，内蒙古硅锰现货生产成本报5833元/吨，环比上涨0.32%，宁夏报5913.76元/吨，环比上涨0.42%；北方大区硅锰现货利润报 - 354.34元/吨，环比下跌13.95% [50] 下游情况 - 本周，Mysteel调研247家钢厂，日均铁水产量229.2万吨，环比上周减少3.10万吨，同比去年减少3.27万吨 [54] - 河钢集团12月硅锰首轮询价5700元/吨，11月硅锰定价5820元/吨，2024年12月定价6350元/吨 [54]

报告基本信息 - 报告名称为《黑色供应周报 - 铁合金》[1] - 报告发布日期为2025年12月12日 [2] - 报告由中泰期货研究所发布 ，黑色分析师为董雪珊，从业资格号为F3075616，交易咨询从业证书号为Z0018025 [2] 硅锰和硅铁产量数据情况 硅锰产量 - 全国硅锰周产18.92万吨，较上周环比增加1295吨，累计同比下降15.04% [3] - 内蒙古硅锰周产9.69万吨，环比增加140吨，累计同比下降0.40% [3] - 宁夏硅锰周产4.33万吨，环比增加1400吨，累计同比增长12.43% [3] - 广西硅锰周产0.92万吨，环比下降245吨，累计同比增长0.39% [3] - 贵州硅锰周产1.21万吨，环比持平，累计同比下降16.56% [3] - 云南硅锰周产0.68万吨，环比持平，累计同比增长13.21% [3] - 其他地区硅锰周产2.09万吨，累计同比下降24.11% [3] 硅铁产量 - 全国硅铁周产10.63万吨，较上周环比下降2520吨，累计同比增长0.95% [3] - 内蒙古硅铁周产3.61万吨，环比下降1925吨，累计同比增长3.91% [3] - 宁夏硅铁周产2.72万吨，环比持平，累计同比增长10.21% [3] - 陕西硅铁周产1.93万吨，环比增加350吨，累计同比下降0.14% [3] - 青海硅铁周产1.29万吨，环比下降945吨，累计同比下降13.49% [3] - 甘肃硅铁周产0.98万吨，环比持平，累计同比增长10.70% [3] - 其他地区硅铁周产0.01万吨，环比下降2吨，累计同比持平 [3] 数据说明与来源 - 钢联终端更新日期为每周四，数据显示日期为当周周五 [6] - 数据来源为Mysteel，由中泰期货整理 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 整体终端需求偏弱，钢价和矿价预计分别在底部区间和宽幅内震荡运行，锰硅和硅铁关注锰矿及电价问题，工业硅价格弱势运行，多晶硅盘面区间宽幅波动，玻璃和纯碱市场短期震荡偏弱 [2][5][9][12][15][18][20] 各品种行情资讯总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3069元/吨，较上一交易日跌48元/吨（-1.53%），注册仓单40679吨，持仓量160.2075万手环比增加87857手，天津汇总价3160元/吨环比减20元/吨，上海汇总价3270元/吨环比减10元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3238元/吨，较上一交易日跌44元/吨（-1.34%），注册仓单109014吨，持仓量114.8348万手环比增加42440手，乐从汇总价3260元/吨环比减40元/吨，上海汇总价3250元/吨环比减30元/吨 [1] 铁矿石 - 主力合约（I2605）收至757.00元/吨，涨跌幅-1.56 %（-12.00），持仓变化-1378手至46.81万手，加权持仓量89.41万手，青岛港PB粉781元/湿吨，折盘面基差72.41元/吨，基差率8.73% [4] 锰硅硅铁 - 12月11日，锰硅主力（SM603合约）收跌0.21%，收盘报5712元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，折盘面5890吨，升水盘面178元/吨 [8] - 硅铁主力（SF603合约）收跌0.29%，收盘报5418元/吨，天津72硅铁现货市场报价5560元/吨，环比下调40元/吨，升水盘面142元/吨 [8] 工业硅 - 期货主力（SI2601合约）收盘价报8285元/吨，涨跌幅+0.42%（+35），加权合约持仓变化-11179手至495222手，华东不通氧553市场报价9200元/吨，主力合约基差915元/吨；421市场报价9650元/吨，主力合约基差565元/吨 [11] 多晶硅 - 期货主力（PS2605合约）收盘价报55765元/吨，涨跌幅+2.13%（+1165），加权合约持仓变化+6228手至265208手，SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，N型致密料平均价51元/千克，N型复投料平均价52.3元/千克，主力合约基差-3465元/吨 [13] 玻璃 - 周四下午15：00玻璃主力合约收964元/吨，当日-2.03%(-20)，华北大板报价1050元，华中报价1110元，浮法玻璃样本企业周度库存5822.7万箱，环比-121.50万箱（-2.04%），持买单前20家减仓11700手多单，持卖单前20家增仓9059手空单 [17] 纯碱 - 周四下午15：00纯碱主力合约收1094元/吨，当日-2.76%(-31)，沙河重碱报价1113元，较前日+9，纯碱样本企业周度库存149.43万吨，环比-4.43万吨（-2.04%），重质纯碱库存79.05万吨，环比-2.03万吨，轻质纯碱库存70.38万吨，环比-2.40万吨，持买单前20家减仓61727手多单，持卖单前20家减仓56952手空单 [19] 各品种策略观点总结 钢材 - 商品市场情绪偏弱，成材价格回落，螺纹钢产量降库存去化，热轧卷板产量下滑、表需回落、库存去化难且厂库累库，房地产新开工预计偏弱，传闻钢材出口许可制度或周五公布明年1月1日实施，终端需求弱，热卷库存压力大，钢价预计底部区间震荡，关注冬储政策与价格指引 [2] 铁矿石 - 消息影响下黑色系跳水，铁矿石阴线反包，海外发运量小幅增长，澳洲发运止跌转增，巴西发运量环比下降，非主流国家发运量增至年内高位，近端到港量环比下滑，日均铁水产量跌破230万吨，高炉检修多因环保限产和年检，钢厂盈利率下行，港口库存增，钢厂库存消耗，矿价预计宽幅震荡 [5] 锰硅硅铁 - 对黑色板块和国内政策保持乐观，关注超预期情况和情绪、价格拐点，锰硅供需格局不理想但因素大多已计入价格，硅铁供求基本平衡，未来行情矛盾在于黑色板块方向引领及锰矿和电价上调问题，关注锰矿端突发情况 [9] 工业硅 - 盘面震荡收星，短期接近下方支撑位价格偏弱，11月西南产区开工率因枯水期下滑，西北地区稳定，预计12月西南产量仍降、西北偏稳，需求方面多晶硅12月排产下降、有机硅计划减产，需求小幅走弱，库存边际变化有限，下游压价意愿降低，预计价格弱势运行，下方支撑8100 - 8300元/吨 [12] 多晶硅 - 现实与预期、产业上下游撕扯明显，12月产量预计下滑但西北部分基地产能爬坡使降幅有限，下游硅片减产幅度加大，年前累库压力难缓解，价格上上下游进入边际弱平衡，交易所新增期货注册品牌缓解仓单紧张预期，预计盘面区间宽幅波动，关注收储进展和仓单注册情况 [15] 玻璃 - 11月多条产线停产检修，地产端惯性下行压力大，即便有政策托底也难扭转负增长态势，缺乏超预期变化时建议偏空思路对待 [18] 纯碱 - 供应端开工率稳定，供给压力大，需求端平淡，下游按需采购，重碱需求受浮法玻璃产线冷修预期影响偏弱，生产企业执行前期订单，稳价心态强，现货价格下跌空间有限，阿拉善二期项目投产或带来压力，市场短期震荡偏弱，关注装置运行和下游采购节奏，维持谨慎偏空思路 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁自然块宁夏72最新价5100，日变化0，周变化0；内蒙72最新价5120，周变化 -50；产区汇总价青海72最新价5150，周变化0；陕西72最新价5080，周变化0；陕西75最新价5600，周变化 -50 [2] - 硅铁合格块江苏72最新价5500，周变化100；贸易商价天津72最新价5560，日变化 -40，周变化 -40；硅铁出口价天津72为1020，天津75为1070，日、周变化均为0 [2] - 硅锰产区出厂价内蒙6517最新价5520，周变化 -10；宁夏6517最新价5490，周变化 -30；广西6517最新价5600，周、日变化均为50；贵州6517最新价5550，周、日变化均为30；云南6517最新价5550，周、日变化均为30；广西6014最新价5000，周变化0 [2] - 硅锰贸易商价宁夏6517最新价5490，周变化 -30；江苏6517最新价5680，周变化 -40 [2] 供应 - 展示了2021 - 2025年136家硅铁产量、产能利用率，87家独立电弧炉钢厂开工率，中国硅锰产量、企业开工率等数据 [4][6] 需求 - 展示了2021 - 2025年中国粗钢产量预估值、统计局产量，金属镁产量、价格，硅铁出口均价、数量，不锈钢粗钢产量，河钢集团硅铁、硅锰采购量和价格，中国硅锰需求量等数据 [4][7] 库存 - 呈现了2021 - 2025年硅铁60家样本企业库存、仓单数量、有效预报、仓单 + 有效预报，硅铁各地区库存平均可用天数，硅锰仓单数量、有效预报、仓单 + 有效库存，硅锰63家样本企业库存等数据 [5][7] 成本利润 - 展示了2021 - 2025年铁合金电价，兰炭价格、开工率、生产毛利，二氧化硅、氧化铁皮市场价，硅铁宁夏、内蒙生产成本、折主力盘面利润、现货利润、75硅铁出口利润，硅锰各地区利润、折主力盘面利润等数据 [5][7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 黑色系商品整体受消息带动反弹，但终端需求仍偏弱，钢材预计持续底部震荡运行，临近冬储需关注冬储价格情况，未来需关注美联储、日本央行表态及中央经济工作会议对宏观环境的影响 [2] - 铁矿石预计宽幅震荡运行，需注意美联储议息会议及市场政策预期博弈带来的波动风险 [5] - 锰硅和硅铁行情未来受黑色大板块方向引领和锰矿、电价上调问题影响，建议关注锰矿端突发情况 [9] - 工业硅预计价格弱势运行，下方支撑为 8100 元/吨 [12] - 多晶硅预计盘面在区间内宽幅波动，需关注收储进展和仓单注册情况及波动风险 [15] - 玻璃市场建议以偏空思路对待 [18] - 纯碱短期内市场延续震荡偏弱走势，建议维持谨慎偏空思路 [20] 根据相关目录分别总结 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价 3117 元/吨，较上一交易日涨 38 元/吨（1.234%），注册仓单 40679 吨，环比增加 4858 吨，持仓量 151.4218 万手，环比减少 79529 手；天津汇总价格 3180 元/吨，环比增加 20 元/吨，上海汇总价格 3280 元/吨，环比增加 20 元/吨 [1] - 策略观点：产量本周明显回落，库存继续去化，整体表现中性偏稳，终端需求仍偏弱，预计持续底部震荡运行，临近冬储需关注冬储价格情况 [2] 热轧板卷 - 行情资讯：主力合约收盘价 3282 元/吨，较上一交易日涨 30 元/吨（0.922%），注册仓单 109014 吨，环比减少 4718 吨，持仓量 110.5908 万手，环比减少 2506 手；乐从汇总价格 3300 元/吨，环比增加 30 元/吨，上海汇总价格 3280 元/吨，环比增加 30 元/吨 [1] - 策略观点：产量下降，表需保持中性，库存去化难度较大，社会库存仍处偏高水平，热卷库存压力突出，预计持续底部震荡运行 [2] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2605）收至 769.00 元/吨，涨跌幅 +1.52%（+11.50），持仓变化 +27680 手，变化至 46.94 万手，加权持仓量 91.03 万手；现货青岛港 PB 粉 788 元/湿吨，折盘面基差 68.02 元/吨，基差率 8.13% [4] - 策略观点：地产相关政策传闻推动板块权益市场上行，黑色系钢矿盘中拉升；供给上，海外发运量小幅增长，澳洲发运止跌转增，巴西发运量环比下降，非主流国家发运量增至年内高位，近端到港量环比下滑；需求上，日均铁水产量环比下降，检修高炉数多于复产高炉数，且年检增多时间长，钢厂盈利率小幅回升但盈利钢厂不足四成；库存端，港口和钢厂库存均增加；预计宽幅震荡运行，需注意波动风险 [5] 锰硅硅铁 - 行情资讯：12 月 10 日，锰硅主力（SM603 合约）收跌 0.14%，收盘报 5724 元/吨，天津 6517 锰硅现货市场报价 5720 元/吨，折盘面 5910 吨，环比持稳，升水盘面 186 元/吨；硅铁主力（SF603 合约）收跌 0.51%，收盘报 5434 元/吨，天津 72硅铁现货市场报价 5600 元/吨，环比持平，升水盘面 166 元/吨 [7][8] - 策略观点：预计交易重心重回宏观，关注中央经济工作会议及潜在政策预期；锰硅供需格局不理想，但大多因素已计入价格，硅铁供求基本平衡；未来行情受黑色大板块方向和锰矿、电价上调问题影响，建议关注锰矿端突发情况 [9] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：期货主力（SI2601 合约）收盘价报 8250 元/吨，涨跌幅 -1.08%（-90），加权合约持仓变化 +8137 手，变化至 506401 手；华东不通氧 553市场报价 9200 元/吨，环比持平，主力合约基差 950 元/吨；421市场报价 9650 元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差 600 元/吨 [11] - 策略观点：盘面延续跌势，短期技术面破位价格偏弱；11 月西南产区开工率下滑致总产量下移，12 月预计继续下滑，需求小幅走弱，库存边际变化有限；预计价格弱势运行，下方支撑 8100 元/吨 [12] 多晶硅 - 行情资讯：期货主力（PS2605 合约）收盘价报 54600 元/吨，涨跌幅 -0.03%（-15），加权合约持仓变化 -11946 手，变化至 258980 手；现货端，SMM 口径 N 型颗粒硅平均价 50 元/千克，环比持平；N 型致密料平均价 51 元/千克，环比持平；N 型复投料平均价 52.3 元/千克，环比持平，主力合约基差 -3615 元/吨 [13] - 策略观点：现实与预期、产业上下游撕扯明显，12 月产量预计下滑但降幅或有限，下游硅片减产幅度预计加大，年前累库压力难缓解，价格上下游表现各异；交易所新增期货注册品牌使仓单资源紧张预期缓解，预计盘面在区间内宽幅波动，需关注收储和仓单注册情况及波动风险 [14][15] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周三下午 15：00 主力合约收 964 元/吨，当日 -2.03%（-20），华北大板报价 1050 元，较前日 -10；华中报价 1110 元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存 5944.2 万箱，环比 -292.00 万箱（-4.68%）；持买单前 20 家减仓 20817 手多单，持卖单前 20 家减仓 39000 手空单 [17] - 策略观点：11 月多条产线停产检修，虽处于估值偏低状态，但地产端惯性下行压力仍存，即便有政策托底也难扭转负增长态势，建议偏空思路对待 [18] 纯碱 - 行情资讯：周三下午 15：00 主力合约收 1094 元/吨，当日 -2.76%（-31），沙河重碱报价 1104 元，较前日 -21；纯碱样本企业周度库存 153.86 万吨，环比 -4.88 万吨（-4.68%），其中重质纯碱库存 81.08 万吨，环比 -3.60 万吨，轻质纯碱库存 72.78 万吨，环比 -1.28 万吨；持买单前 20 家减仓 33038 手多单，持卖单前 20 家减仓 55387 手空单 [19] - 策略观点：供应开工率稳定但整体供给压力大，需求平淡，下游按需采购，重碱需求受浮法玻璃产线冷修预期影响持续偏弱，生产企业执行前期订单稳价心态强，现货价格下跌空间有限；阿拉善二期项目 12 月 11 日投产预计带来压力，短期内震荡偏弱运行，建议谨慎偏空思路 [20]

第一部分 市场信息 研究所 黑色金属研发报告 黑色金属日报 2025 年 12 月 10 日 铁合金日报 | | | | 期 货 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货合约 | 收盘价 | 日变动 | 周变动 | 成交量 | 日变化 | 持仓量 | 日变化 | | SF主力合约 | 5434 | -28 | -12 | 359824 | 114711 | 270595 | -5483 | | SM主力合约 | 5724 | -8 | -22 | 183801 | -75254 | 280089 | -2262 | | | | | | 现 货 | | | | | 硅铁 | 现货价格 | 日变动 | 周变动 | 硅锰 | 现货价格 | 日变动 | 周变动 | | 72%FeSi内蒙 | 5200 | 0 | -50 | 硅锰6517内蒙 | 5520 | 10 | -10 | | 72%FeSi宁夏 | 5200 | 0 | 0 | 硅锰6517宁夏 | 5490 | 0 | -30 | | 72%FeSi青海 | 5250 ...