评级下调事件 - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1 并将展望从"负面"调整为"稳定" 至此美国全面失去三大评级机构最高评级 [1] - 惠誉已于2023年下调美国评级 标普早在2011年便采取类似行动 [1] 下调原因分析 - 美国政府和国会未能就遏制财政赤字达成共识 现行财政方案缺乏实质性削减支出的可能性 [3] - 福利支出上升与收入增长平缓导致未来十年赤字持续扩大 预计2035年强制性支出占比将从2024年73%升至78% [3] - 若2017年减税法案延续 未来十年将额外增加4万亿美元结构性赤字（不含利息） [3] - 联邦财政赤字占比预计从2024年6 4%扩大至2035年近9% 债务总额占比同期从98%升至134% [3] 市场反应 - 财政部长贝森特称评级是滞后指标 淡化债务及通胀影响 强调新政府将降低支出推动增长 [4] - 达利欧认为评级低估货币贬值风险 指出债务国可能通过印钞导致债权人实际购买力损失 [4] 美国信用优势 - 穆迪强调美国仍具"非凡信用优势" 包括庞大经济体量 高人均收入 持续增长潜力 [5] - 美元全球储备货币地位提供强大融资能力 可低成本为赤字融资及债务再融资 [5] - 尽管存在储备多元化趋势 美元主导地位在可预见未来仍将保持 [5]

全球不确定性攀升与黄金价格回升 - 5月16日以来全球不确定性再度攀升，避险情绪推动黄金价格回升 [1] - 特朗普表示未来两到三周内可能单方面对贸易伙伴设定新关税税率，市场对政策反复的担忧增加 [1] - 美国财政部长贝森特称若谈判无进展将恢复4月2日宣布的最高关税水平 [1] - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，因财政赤字推高债务负担 [1] - 美元指数连续下跌并跌破100关口 [1] - 中东局势紧张消息刺激伦敦金突破3300美元/盎司，国际油价一度上涨3.5%，沪金收盘上涨2.98% [1] 去美元化趋势与黄金需求 - 全球去美元化趋势使黄金有望成为新一轮定价锚 [2] - 货币超发及财政赤字货币化挑战美元信用体系 [2] - 地缘动荡推动资产储备多元化，黄金作为安全资产需求持续提升 [2] 黄金投资产品 - 黄金基金ETF（518800）跟踪黄金现货(Au99.99合约)，反映国内高纯度黄金实时行情 [2] - 该ETF价格与国际金价及人民币汇率高度相关，适合资产保值、风险分散或对冲通胀的投资者 [2] - 无股票账户投资者可关注国泰黄金ETF联接A（000218）和国泰黄金ETF联接C（004253） [3]

地缘政治局势 - 中东地区以色列与哈马斯谈判陷入僵局 以色列可能准备袭击伊朗核设施 伊朗最高领袖哈梅内伊称与美国核谈判无成功可能性 地区冲突风险急剧攀升 [2] - 欧盟批准第17轮对俄制裁措施 英国推出100多项新的对俄制裁 暂停与以色列的自由贸易协定谈判 欧盟考虑对俄气进口实行零配额政策 [2] - 特朗普官宣"黄金穹顶"防御计划 计划投入250亿美元 任期结束前落地 [2] 经济与市场影响 - 美联储官员穆萨莱姆表示超高不确定性导致家庭和企业暂停支出投资 可能引发经济增长大幅放缓 [2] - 美联储暗示至少9月前不降息 交易员预计到2025年底美联储将至少降息两次 每次25个基点 首次降息预计在9月 [2] - 美国主权信用评级遭穆迪下调 从Aaa降至Aa1 多家大型银行存款评级也被下调 [3] - 美股暴跌 10年期美债收益率突破4.5% 30年期收益率飙升至5%以上 美元指数重挫 [3] 贵金属市场 - 复杂紧张的地缘政治局势增加市场不确定性 对金价形成有力支撑 [2] - 经济不稳定因素凸显黄金避险保值功能 [3] - 现货黄金下跌至3245.00企稳做多 目标3275.00 [4] - 现货白银下跌至32.700企稳做空 目标32.900 [6]

汇率走势 - 美元兑日元汇率失守144 00心理关口 刷新两周低位 [1] - 美元指数延续颓势 加剧美元兑日元下行压力 [1] - 10年期美债收益率跌破4 40%关口 与10年期日债收益率差收窄至3 85%附近 创年内新低 [3] 日本经济与政策 - 日本4月贸易逆差扩大至6625亿日元(约合44亿美元) 超出市场预期 [3] - 日本核心CPI连续27个月同比上涨 服务价格涨幅创1993年以来新高 [3] - 日本央行副行长宇田尚宏重申需密切关注薪资-通胀良性循环的形成 强化市场对2025年再次加息的押注 [3] 美国经济与政策 - 美联储降息预期持续发酵 市场已完全消化9月首次降息25个基点的可能性 年内累计降息幅度预期突破50个基点 [3] - 惠誉下调美国主权信用评级至AA+ 引发对美元资产吸引力的重新评估 [3] 技术分析 - 美元兑日元跌破关键支撑区域144 30-144 20区间 确认短期顶部形成 [3] - 日线动量指标显示下行动能增强 RSI跌破50中性线 MACD出现死叉且绿柱扩大 [3] - 下一目标位为143 65-143 60区域 跌破后或进一步下探143 25关键支撑 [3] - 短期阻力位集中在144 55及145 00整数关口 145 35-145 40区域预计将构成强压制 [4] 市场关注点 - 日本央行6月政策会议前官员讲话 [5] - 美国4月PCE物价指数对降息预期的影响 [5] - 美日贸易谈判进展对风险情绪的扰动 [5] - 市场逻辑已从单纯交易利差转向博弈政策预期差 日元走势呈现"数据弱、汇率强"的背离特征 [5]

贵金属市场情绪与持仓分析 - 截至5月13日，COMEX黄金基金净多头量345吨，环比下降1.3%，为63周最低水平，仅为2019年历史峰值908吨的38% [6] - 白银基金净多头4426吨，环比降0.9%，多头量环比降5.4%同时空头量环比增12% [2][6] - 铂金基金净空头扩大至6吨，钯金连续127周维持净空头状态，创历史最长记录 [6][7] 价格表现与市场背离现象 - 2024年美元金价累计上涨23.7%，但同期黄金基金多头持仓下降24.3%，显示实物需求与期货市场杠杆效应分化 [6][15] - 黄金矿业股ETF（GDX）年内回报31.1%，显著跑赢黄金ETF的19.9%，桥水基金一季度增持3.19亿美元黄金矿业ETF [2][25] - 金银比指数达99.265，较年初上升11.9%，连续两年白银表现弱于黄金反映市场风险偏好低迷 [21][23] 宏观经济与政策预期 - 美联储6月维持利率概率升至91.4%，7月降息概率从三周前76.4%骤降至33.1% [24][25] - 穆迪下调美国主权评级至Aa1，主因高利率成本与债务不可持续增长 [2][25] - 特朗普政府可能推动联储政策独立性改革，2025年或出现政治与货币当局博弈 [27][29] 商品市场结构性变化 - ESG投资趋势导致矿业股长期跑输商品，BlackRock等机构2021年起削减传统能源投资 [20] - 铜价面临替代品（如铝）竞争压力，2024年或是铜价周期顶点，未来或进入下行通道 [17] - 航运、农产品数据整合能力成为大宗商品交易竞争关键，LSEG通过卫星图像等另类数据强化预测 [45][47][48] 地缘政治与交易策略 - 特朗普或通过结束俄乌冲突集中资源对华施压，全球政治风险可能升级 [28] - 建议策略包括做空基本金属、做多金银比、持有黄金及现金，3200美元为黄金关键支撑位 [28][29] - 关税导致的成本型通胀与货币贬值型通胀分化，联储政策应对面临两难 [29][30]

市场情绪分析 - 摩根大通首席执行官戴蒙警告投资者陷入"极度自满"状态 市场在经历10%下跌后又迅速反弹10% [1] - BTIG首席技术分析师指出 认沽/认购比率的五日移动平均值接近五年低点 显示投资者偏好认购期权并预期持续上涨 [1][3] - deVere Group首席执行官认为投资者"有意忽视"债市不安信号 将下行风险视为短期杂音 [4] 市场表现回顾 - 标普500指数在4月2日关税风波后下跌19 1% 但4月8日触底反弹 道琼斯和标普500年内转为正增长 [3] - 穆迪剥夺美国最后一个AAA主权信用评级 引发国债收益率上升和股市短暂抛售 [3] - 标普500周一反弹至距2月19日纪录高点6 144 15点仅差3% 但周二尾盘转跌0 39% 结束六连涨 [3][5] 宏观经济环境 - 供应链持续混乱 能源市场波动剧烈 发展中国家实际工资缩水 [4] - 期权市场狭窄波动区间和极端认沽/认购比率显示过度乐观 技术分析师预期短期震荡 [3]

美国主权信用评级下调 - 国际评级机构穆迪将美国主权信用评级从AAA下调至AA1 终结了其自1917年以来维持的最高评级 至此美国在三大评级机构中的最高信用评级已全部丧失 [1] - 降级理由包括财政赤字持续扩大 债务利息攀升 预算灵活性有限 这与标普和惠誉之前的判断一致 [1] - 美国联邦政府债务总额突破36万亿美元 其中约25%将在2025年陆续到期 [1] 财政状况恶化 - 2024年美国联邦财政赤字占GDP比例为6.4% 穆迪预测这一比例将在2035年升至9% 与美国财长期望的3%目标背道而驰 [1] - 社会保障 退伍军人福利等强制性支出占比过高 加上债务利息构成的刚性支出持续上升 联邦预算中可灵活调整的部分被不断压缩 [2] - 穆迪预计若不调整税收和支出 到2035年强制性支出将占联邦总支出的78% 政策调整空间愈发有限 [2] 政治极化影响 - 美国国内政治极化日益加剧 导致财政改革难以推进 两党相互攻讦但未改变财政改革停滞的局面 [3][4] - 中国银行研究院主管指出 长期政治极化导致两党难以就扭转财政赤字和利息成本增长趋势达成一致 [4] 资本市场反应 - 穆迪发布评级后 美国10年期国债收益率升破4.5% 30年期收益率一度触及5% [5] - 富兰克林邓普顿投资解决方案公司副首席投资官认为 大型投资者可能将美国国债换成其他避险资产 政府偿债成本将上升 甚至可能引发美债收益率熊市螺旋 [5] 美元信用冲击 - 评级下调可能削弱市场对美债的信心 并冲击美元的货币地位 国际贸易与投资中的汇率波动和避险成本可能上升 加剧全球金融体系不确定性 [6] - 中国外交部发言人表示 美国应采取负责任的政策措施 维护国际经济金融体系稳定 保障投资者利益 [7] 深层危机 - 评级下调不仅是主权信用问题 更是市场对美国长期忽视金融风险 高额举债治国逻辑的不信任票 [7] - 彭博社专栏文章指出 无论危机是否引爆 美国都应戒掉债务成瘾 [7]

智通财经APP获悉，在穆迪上周下调美国主权信用评级后，美国国债收益率周一虽自盘中高点有所回 落，整体仍维持在高位，凸显市场对美国财政状况的持续担忧。多项关键期限的国债收益率再次触及或 逼近金融市场高度敏感的关键水平。 数据显示，30年期美债收益率一度升至5.03%，创下自2023年11月以来新高，随后回落至4.921%，仍较 前一交易日上升2个基点。10年期美债收益率同样上涨2个基点至4.459%，而2年期美债收益率则微跌1 个基点至3.972%。值得注意的是，债券收益率与价格走势相反，收益率走高意味着价格下跌。 虽然穆迪的降级消息最初引发市场不安，随着交易日展开，部分投资者选择逢低买入国债，推动收益率 从高点小幅回落。 上周五，穆迪将美国的长期主权信用评级从最高级别"Aaa"下调至"Aa1"，理由是美国政府预算赤字日 益扩大，以及在高利率背景下，滚动发行旧债的成本大幅上升。 穆迪在声明中指出："我们21级评级体系中这一级的下调，反映的是超过十年的政府债务增长，以及利 息支付比例已显著高于其他同评级国家。"自1949年以来，美国一直维持穆迪的"Aaa"国家评级。如今， 美国在三大评级机构中的评级终于趋于一致， ...

穆迪下调美国信用评级影响 - 国际评级机构穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1 评级展望从"负面"调整为"稳定" 表明中期内信用评级再度变化的可能性较低 [3] - 穆迪解释评级下调原因为美国政府债务和利息支付率显著上升 且高于评级类似的主权国家 [3] - 全球三大评级机构目前对美国主权信用评级保持一致 均给予第二高评级 [4] 市场反应 - 30年期美国国债收益率上涨超过12个基点至5.02% 10年期上涨10个基点至4.54% 2年期上涨超过2个基点至4% [1] - 美股盘前道指期指跌近300点 标普500指数和纳指期指跌幅分别在1.1%和1.5% [1] - 芝加哥期权交易所波动率指数上涨13%至19.50左右 [1] - 美国五年期CDS利率报55个基点 意味着每年需花费55美元为10000美元债务提供违约保险 [8] 财政赤字问题 - 众议院预算委员会批准特朗普总统的税收和支出提案 预计将增加数万亿美元赤字 [6] - 穆迪认为当前财政提案无法带来长期支出和赤字大幅削减 [7] - 德意志银行策略师指出美国缺乏严厉的赤字限制措施迹象 [7] - 穆迪测算显示包括利息支出的强制性支出占比将从2024年73%升至2035年78% [7] - 若2017年《减税与就业法案》延长 未来十年将增加约4万亿美元联邦财政基本赤字 [7] 分析师观点 - 德意志银行称穆迪下调评级具有重大象征意义 因其是最后一家给予美国最高评级的大型机构 [5] - 美国银行经济学家认为穆迪传递的信息是特朗普政策将使美国财政状况恶化 关税收入无法抵消税收法案成本 [7] - 加拿大皇家银行分析师认为评级下调在预期内 不会改变整体市场格局 [7]

美债收益率波动 - 30年期美债收益率突破5%心理关口 创2007年以来新高 [1] - 10年期美债收益率上涨4个基点至4.52% 30年期攀升6个基点至5.00% [1] - 标普500指数期货下跌0.6% 美元指数延续颓势 [1] 评级下调影响 - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1 主要因财政赤字高企及利息支出占比攀升 [1] - 标普2011年剥夺美国AAA评级 惠誉2023年8月跟进 穆迪为最后采取行动的机构 [2] - 富兰克林邓普顿预计主权基金将加速置换美债 富国银行预测10年及30年期收益率或再涨5-10个基点 [1] 市场反应机制 - 评级下调引发对美国财政可持续性的担忧 形成收益率攀升-抛售加剧的恶性循环 [1] - 当前国会讨论减税政策加剧市场忧虑 多届政府未能改善财政纪律 [1]