公司业务结构 - 公司主营业务聚焦于预应力材料与轨道交通用混凝土制品两大核心产业 同步发展高端装备制造及信息化产业 并以新能源业务为战略协同 [1] 预应力材料业务表现 - 截至2025年6月30日 预应力材料产业实现营业收入11.58亿元 同比增长8.12% 占总营收的比例为78.58% 体现了传统优势业务的稳健增长与扎实基础 [1] 轨道交通混凝土制品业务表现 - 截至2025年6月30日 轨道交通用混凝土制品产业实现营业收入2.13亿元 同比增长0.04% 占总营收的比例为14.45% [1] - 该板块的快速增长 主要得益于国家铁路及城市轨道交通建设的持续推进 以及公司全国化生产基地网络的产能释放和市场开拓 [1] 公司发展战略 - 两大产业协同并进 共同构成公司稳健发展双引擎 [1] - 未来 公司将继续深化在重点基建项目中参与度 加强产业间技术共享与市场联动 同时借助新能源业务打造新增长曲线 [1]

市场整体表现 - 市场高开高走，沪指涨0.69%收复3900点关口，报3917.36点，深证成指涨1.47%，创业板指涨2.23% [1][2] - 沪深两市成交额达1.86万亿元，较上一交易日放量1360亿元 [1] - 两市个股涨多跌少，上涨个股近3000只 [1] 领涨板块与概念 - **海南自贸区概念集体爆发**，领涨两市，神农种业、海南华铁、海马汽车等逾20股涨停 [1][3] - **算力硬件股震荡走强**，长芯博创涨超10%，通宇通讯涨停 [1] - **机器人概念午后快速拉升**，亨通光电、卧龙电驱等多股涨停 [1] - **CPO（光电共封装）板块表现强劲**，新易盛大涨创新高，中际旭创盘中涨超8%逼近历史新高 [4] 下跌板块与概念 - **银行板块下挫**，渝农商行跌幅居前 [1] - **AI医疗概念震荡回落**，华人健康大跌 [1] - **医药商业、影视院线、教育板块跌幅居前** [3] 热点板块驱动因素 - **海南自贸概念**：驱动因素为海南自由贸易港全岛封关运作正式启动，封关首日三亚全市免税销售额达1.18亿元，其中国际免税城进店客流超3.6万人次，同比增长逾60%，销售额同比增长85% [5] - **CPO板块**：驱动因素为上海交通大学科研人员在新一代光计算芯片领域取得突破，首次实现了支持大规模语义媒体生成模型的全光计算芯片 [4]

权益市场展望 - A股市场全年风格有望更加均衡 价值类板块有望在经济预期修复与高股息策略追捧下获得重估机会 科技成长作为中长期产业升级的核心方向 其行情内核正发生深刻转变 市场将从对前沿技术概念的普适性炒作迈入价值兑现期 业绩的证实与否将成为分野的关键 [1] - 短期市场风格可能呈现切换特征 科技主线在经历快速上涨后可能进入震荡整固阶段 资金或阶段性轮动向估值偏低、仓位不高且具备边际改善逻辑的板块 [2] - 资源品板块因其独特的全球供需属性与国内政策催化 正吸引越来越多投资者的目光 成为承接资金、平衡组合的重要选择 [2] 全球资源品投资逻辑 - 资源品的投资逻辑根植于全球宏观变局下的深层结构性变化 其“稀缺性”与“通胀特性”日益凸显 [3] - 供给端面临刚性约束与成本攀升 优质易采矿山日益枯竭 新矿项目品位下降、地处偏远、开采成本高昂 导致铜、铝、锌、铅、镍等关键工业金属的单位开采成本曲线系统性上移 同时过去十年全球矿业资本开支整体处于低位 限制了未来产能的释放潜力 中长期供给弹性显著减弱 [3] - 需求端坚韧且战略价值提升 全球能源转型和部分地区的再工业化进程对工业金属形成了持续而庞大的新增需求 资源的安全属性被各国空前重视 各国央行持续增持黄金储备 铜、铝等关键金属被多国列为战略资源 其战略地位堪比“新时代的石油” [3] - 宏观金融环境存在潜在催化 美国财政货币双宽松成为大概率事件 黄金资产将充分受益于实际利率下行及美债超发带来的财政信用稀释 全球流动性的边际宽松将从估值端为资源品资产提供支撑 从历史周期来看 降息周期中后期 工业金属价格会有明显反弹 有望开启一轮较长周期的上涨行情 [4] 国内周期资源品投资机会 - 国内周期资源品板块孕育着独特的投资机会 主要体现在供需格局改善带来的盈利稳定性与股息吸引力提升 [5] - 资本开支收缩与“反内卷”政策形成价格支撑 许多国内资源品行业资本开支高峰已过 新增供给有限 政策层面推动的“反内卷”与“统一大市场”建设 在光伏、钢铁、水泥、玻璃等行业 通过强制限产、自律减产、淘汰落后产能、行业并购整合等方式 旨在优化行业格局 遏制无序价格竞争 维护产品价格的合理区间 提升行业整体盈利质量 [5] - 供需紧平衡下具备高股息潜力 以电解铝行业为例 在供给侧改革成果巩固、需求稳健增长的背景下 行业供需维持紧平衡 企业盈利能力与现金流状况优异 相关公司具备持续高分红的基础 此类板块正进入“估值重估期” 目前电解铝板块的股息率已超越大多数A股子板块 [6] 泰康资源精选股票发起基金 - 该基金聚焦资源品领域 全面覆盖投资机会 所定义的资源主题涵盖范围广泛 包括能源相关行业、原材料相关行业、资源相关行业以及为上述领域提供设备及服务的行业 通过全面覆盖资源品产业链的各个环节 力争较好地把握资源品市场的投资机会 [9] - 产品定位为周期景气类弹性基金 以资源类股票为主体 中观层面布局景气上行子行业 微观层面通过股票权重弹性配置 争取相对子行业指数的较大超额收益 在关键周期成长股中超配高弹性品种 放大行业Beta收益 并积极挖掘化工小品种中小盘股票的弹性机会 依托投研能力圈捕捉供需错配、技术迭代等驱动的细分机会 [10] - 基金经理成长与周期并重 注重在估值保护下进行行业景气轮动 其扎实的宏观研究功底与对材料板块的长期深耕 使其能够更好地理解资源品的周期脉络与成长属性 从而力争把握资源板块内部的结构性机会与轮动节奏 [12]

公司股价表现 - 海南瑞泽股价连续两个交易日涨停，晋级2连板 [1] - 该股于今日9时53分封涨停，成交额达8.23亿元，换手率为12.47% [1] 行业及板块动态 - 今日海南板块整体震荡走高，多只个股出现涨停 [1] - 海南瑞泽的股价异动与所属海南板块的整体走强相关 [1]

市场整体表现 - 12月22日A股三大指数高开高走，上证指数午盘涨0.64%报3915.20点，深证成指涨1.36%报13318.80点，创业板指涨1.80%报3178.51点 [1] - 全市半日成交额达1.20万亿元，超过3400只个股上涨 [1] 领涨板块与概念 - 海南自贸概念集体爆发，海汽集团、海南瑞泽等近20只股票涨停 [3] - 商业航天概念反复走强，神剑股份、北斗星通涨停 [3] - 算力硬件概念表现活跃，光模块三巨头集体上涨 [3] - 半导体设备股拉升，拓荆科技等多股创历史新高 [3] - 贵金属板块涨幅居前 [5] 下跌板块与概念 - AI医疗概念震荡回落，华人健康股价大跌 [5] - 医药商业板块跌幅居前 [5] - 影视院线板块跌幅居前 [5] - 银行板块跌幅居前 [5]

市场整体表现 - 市场早盘集体走强，沪指收复3900点关口，创业板指一度涨超2% [1] - 沪深两市半日成交额达1.19万亿元，较上个交易日放量977亿元 [1] - 全市场近3500只个股上涨 [1] - 截至午盘，沪指涨0.64%，深成指涨1.36%，创业板指涨1.8% [1] 行业与板块表现 - 海南自贸概念集体爆发，海汽集团、海南瑞泽等近20股涨停 [1] - 商业航天概念反复走强，神剑股份、北斗星通涨停 [1] - 算力硬件概念表现活跃，“易中天”光模块三巨头集体上涨 [1] - 半导体设备股拉升，拓荆科技等多股创历史新高 [1] - AI医疗概念震荡回落，华人健康大跌 [1] - 板块涨幅居前：海南自贸区、贵金属、算力硬件 [1] - 板块跌幅居前：医药商业、影视院线、银行 [1]

文章核心观点 - 文章介绍了江苏省五家制造业企业在零碳运营、能源管理、数字化和供应链协同等方面的具体实践与成果，展示了中国工业领域通过技术创新和系统化管理实现绿色低碳转型的可行路径与积极进展 [1][2][3][4][5][6] 中天电力光缆有限公司 - 公司打造零碳工厂，构建了从能源供给、生产制造到供应链协同的全闭环绿色管理体系，实现从“低碳制造”向“零碳运营”的跨越 [1] - 工厂利用厂房屋顶建设光伏电站，2024年发电量达337.6万kWh，占全年总用电量约52%，推动可再生能源占总能耗比重过半 [1] - 对于剩余碳排放，采用“光伏自发+绿证认证+CCER抵消”组合方式，2024年通过CCER交易实现碳减排91吨，构建“全绿化”能源结构并拓宽碳减排价值实现路径 [1] 江苏亨通高压海缆有限公司 - 公司践行全生命周期绿色理念，通过“源头减量+过程控制+末端治理”推动低碳转型 [2] - 通过材料替换、工序优化和技术联合开发，累计实施60余套设备节能技改，近5年同等产值下碳排放量年递减5% [2] - 2022年成立碳排放管理小组，2024年7月上线能源管理系统，实现耗能设备全覆盖监控与数据可视化，推动能耗管理从“事后追溯”转向“实时管控” [2] - 推动供应链协同减碳，制定供应商绿色加分细则，已带动60%原材料供应商转型 [2] 万帮数字能源股份有限公司 - 公司搭建数字化能碳管理中心，实现能耗查询、能源消费量计算、碳排放核算等核心功能，通过接入智能终端实时采集数据，并依托数字孪生技术模拟能流路径以优化能源调度 [2] - 自2022年起依据ISO14067标准推进产品碳足迹核算，先后完成4款核心产品核算 [2] - 2024年，工厂通过光伏建设、绿电采购、节能技改等实现自主减排81.83%，并以碳信用、绿证实现100%碳抵消，能效达行业先进 [2] - 未来将深化数字化能碳管理平台与数字孪生、虚拟电厂技术的融合，扩大清洁能源覆盖并联动储能系统，持续推进全品类产品碳足迹核算与低碳设计，构建全链条零碳发展路径 [3] 江苏博拓新型建筑材料股份有限公司 - 公司以建设零碳工厂为核心目标，系统推进绿色低碳转型，成功获评盐城市首家省级零碳工厂 [5] - 建成1.6MW分布式光伏发电项目，2024年发电总量达193万千瓦时，并引入生物质锅炉替代传统燃煤锅炉，大幅降低碳排放 [5] - 自主研发废弃混凝土与加气混凝土资源化利用技术，实现废料100%消纳与固废零排放 [5] - 积极推进材料创新，利用粉煤灰、矿渣、脱硫石膏、尾矿砂等工业固废替代天然原材料，降低对自然资源的依赖并提升产品环保属性 [5] 远景能源有限公司 - 公司在2022年启动绿色供应链项目，制定三大可持续目标：100%无企业社会责任负面事件、100%碳排查、100%绿电生产 [5] - 已累计对200余家核心供应商开展碳管理培训，并通过远景方舟碳管理系统帮助供应商摸清碳排放、识别排放热点 [5] - 已有18%的核心供应商实现了供应远景产品100%绿色电力使用 [5] - 公司风机累计装机突破80GW，订单量全球第一，新增装机量全球第二，风机海外订单连续三年占中国风机企业海外订单60% [6] - 未来将继续加强与核心供应商合作，通过系统赋能、技术输出、生态协同的创新模式，力争推动核心供应商于2028年实现绿电使用比例100% [6]

埃及非石油出口表现 - 2025年1月至11月，埃及非石油出口额同比增长18.4%，达到444亿美元 [1] - 推动增长的主要产业包括建筑材料、化工和化肥、食品、工程和电子产品、成衣等 [3] 埃及对外贸易状况 - 2025年前11个月，埃及对外贸易逆差降至303亿美元，同比减少11.9% [2]

文章核心观点 - 报告旨在通过分析行业指数相对于沪深300的偏离与回撤规律，构建一个基于“偏离修复”的左侧交易策略模型[1] - 该策略通过迭代算法筛选出适用于该模型的行业，并设置合理的入场阈值以提供高质量的左侧买点，为行业在回调阶段的配置提供区间建议[1] - 策略模型可作为后续模型改进和效果评估的基准[1] 行业指数与沪深300表现对比 - 在2010年1月至2025年3月的考察区间内，31个行业中有17个行业的回报率超过了沪深300指数[4] - 以简单平均配置行业组合为例，可以在区间内获得34%的超额回报[7] - 但买入并持有单一行业相对于沪深300，可能会产生较大的回撤和较长的回撤时间，存在择时必要性[7] 单纯偏离回归策略的局限性 - 单纯从相对沪深300偏离回归的角度构建策略存在三个问题：无法把握单向偏离机会、同点位偏离值随时间变化、每次偏离的极限位置不同难以把握[14] - 考察行业指数相对沪深300的前三大回撤发现，钢铁和石化行业几乎处于单次回撤周期中，而食品饮料、商贸零售、建筑材料、非银金融等行业的最大回撤与其他回撤差距较大[13] - 部分行业指数与沪深300的共同点在于，样本区间内的历史高点出现过早，导致样本数据一直处于单次回撤中[17] 有效偏离回撤的筛选算法 - 报告提出了两种筛选算法来识别“有效偏离回撤”[22][25] - **算法一（均值标准差法）**：计算初筛有效回撤数组的均值与标准差，保留在[m-3*std, m+3*std]区间内的元素，但该方法筛选效果较差，对大多数行业无法作出进一步筛选[27][30][35] - **算法二（迭代法）**：对初筛有效回撤数组进行迭代，反复选取数值权重占比等于或大于80%的元素集合，直至结果稳定或元素少于3个，该方法能更有效地处理掉小型回撤噪声[29][33][35][37] 偏离修复策略的构建与适用性 - 策略使用迭代法计算出的有效回撤数组V，若无法得到V，则判定该行业不适合此策略[35] - 选取V中最大回撤值的80%作为入场阈值T，当实时回撤值W大于T时，发出看多信号（s=1）；当W为0时平仓（s=0）；其他情况信号值维持前值[35] - 部分行业不适用该策略：钢铁、零售、建材、非银金融、机械、石化行业未能满足策略使用条件[31][39] - 部分行业表现不理想：有色金属、纺织服装、公用事业、房地产、计算机、煤炭、环保、美容护理[39] 策略特点与后续展望 - 该偏离修复策略是一种偏向风险规避的配置策略，但对于没有历史数据的突发单边行情可能会出现踏空[46] - 随着时间推移，该策略对于波动模式较为平稳的行业更有参考价值[46] - 后续展望包括：优化有效偏离回撤的筛选模式并调整进场阈值设置方式，以及配合趋势跟踪策略使用，在拐点区域降低趋势跟踪策略的波动风险[46]

核心观点 - 本周A股总体估值收缩，但商贸零售行业领涨，其PB(LF)处于历史37.0%分位数，仍有较大估值提升空间，主要受商务部“三新”消费试点工作部署及“犒赏经济”概念提振 [1] - 市场结构分化，主板估值扩张而创业板、科创板估值收缩，同时算力基建（剔除运营商/资源类）的相对估值也出现收缩 [1][17][25][28] - 通过比较赔率与胜率，农林牧渔、公用事业、石油石化等行业呈现低估值高盈利特征，而建筑材料、电力设备、传媒、国防军工等行业兼具低估值与高业绩增速预期 [2][3] - 股市相对债市性价比上升，A股非金融ERP及股债收益差均较上周有所提升 [3][63][70] 本周估值概览 - 本周A股总体估值收缩，商贸零售行业领涨，其整体PB(LF)处于历史37.0%分位数 [1][8] - 行业修复受到商务部“三新”（消费新业态新模式新场景）试点工作部署推进会的政策支撑，同时“犒赏经济”概念兴起进一步提振消费板块情绪 [1][8] 本周A股估值详情 A股总体估值收缩 - A股总体PE（TTM）从上周的21.74倍微降至本周的21.73倍，PB（LF）维持在1.77倍 [10] - A股总体重点公司全动态PE维持在14.88倍 [12] 主板估值扩张，双创估值收缩 - 主板PE（TTM）从上周的17.46倍升至本周的17.54倍，PB（LF）从上周的1.48倍升至本周的1.49倍 [17] - 创业板PE（TTM）从上周的72.27倍降至本周的71.32倍，PB（LF）从上周的4.27倍降至本周的4.21倍 [19] - 科创板PE（TTM）从上周的210.87倍降至本周的205.59倍，PB（LF）从上周的5.17倍降至本周的5.04倍 [25] 算力基建剔除运营商/资源类的相对估值收缩 - 算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的4.47倍降至本周的4.28倍 [28] - 其相对PB（LF）从上周的4.66倍降至本周的4.46倍 [28] 大类板块估值水平 - 从PE（TTM）看：可选消费、大消费、中游制造、周期类、中游材料的绝对和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、大消费、中游制造高于历史90分位数；必需消费的绝对和相对估值低于历史中位数，其中必需消费、服务业相对估值低于历史10分位数 [2][32] - 从PB（LF）看：资源类、TMT、周期类、中游制造的绝对和相对估值均高于历史中位数；可选消费、中游材料、金融服务、服务业、大消费、必需消费的绝对和相对估值均低于历史中位数，其中大消费、必需消费相对估值低于历史10分位数 [2][34] - 从全动态PE看：可选消费、中游制造、周期类、中游材料的绝对和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费绝对估值高于历史90分位数；必需消费绝对和相对估值均低于历史中位数，其中必需消费相对估值低于历史10分位数 [2][41] 一级行业估值水平 - 从PE（TTM）看：纺织服饰、计算机、轻工制造绝对和相对估值均高于历史90分位数；非银金融、商贸零售、综合等行业绝对和相对估值均低于历史10分位数 [44] - 从PB（LF）看：电子、机械设备、有色金属、汽车、电力设备、钢铁、煤炭、通信、综合、国防军工绝对和相对估值均高于历史中位数，其中电子、机械设备、有色金属相对估值高于历史90分位数 [47] - 从全动态PE看：电子、电力设备、汽车、建筑材料、商贸零售、计算机、机械设备、煤炭等行业绝对和相对估值均高于历史中位数，其中电子行业绝对和相对估值均高于历史90分位数；轻工制造、家用电器、社会服务、医药生物、环保、食品饮料、房地产、非银金融相对估值低于历史10分位数 [53] - 综合赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：农林牧渔、公用事业、石油石化等行业具有低估值高盈利能力的特征 [59] - 综合赔率（全动态PE）与胜率（25-26年一致预期净利润复合增速）：建筑材料、电力设备、传媒、国防军工等行业兼具低估值与高业绩增速 [62] ERP与股债收益差 - 从静态估值看：A股非金融ERP从上周的0.87%升至本周的0.89%；股债收益差从上周的-0.12%升至本周的-0.05% [63] - 从动态估值看：A股非金融重点公司全动态ERP从上周的2.77%升至本周的2.80% [70]