核电行业技术突破 - 全球首台ITER磁体冷态测试杜瓦发运仪式举行，标志着核电技术取得重要进展 [1] - 仪式主题为"核智共创·聚力逐日·变联寰球"，突显行业创新合作精神 [1] - 项目由上海电气核电集团所属上核公司主导，展示公司在核电设备制造领域的领先地位 [1] 行业合作与参与方 - 上海电气核电集团党委书记、副总裁李华纲出席仪式并致辞 [1] - 中科院合肥等离子体所副所长陆坤参与活动，显示科研机构与企业的深度合作 [1] - ITER组织磁体冷态测试杜瓦项目负责人Guillaume Vitupier出席，体现国际合作属性 [1] 项目实施与团队 - 上核公司及华立制造基地项目团队成员参加仪式，表明项目已进入实施阶段 [1] - 活动在7月25日举行，标志项目重要里程碑达成 [1]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 2025年二季度，公募基金公用事业板块重仓持股比例回升，但仍低配，细分板块中，火电持仓回落，水电、核电及新能源发电板块持仓提升，长期看好火电、水电、新能源运营、核电板块投资价值 [2][6][18] 各章节总结 资金配置及行业比较 - 2025年二季度，公募基金公用事业板块重仓持股比例为1.08%，环比提升0.13个百分点，超配比例-1.64%，电力持仓占比1.07%，环比提升0.13个百分点 [2][6][18] - 火电板块持仓持续回落，主因资金博弈、高低切换需求和市场风格切换，行业持仓呈现优选低估值标的特点，但长期看好其投资价值 [6][26][27] - 水电板块持仓有所回暖，核心资产受青睐，当前水电估值仍具备吸引力 [7] - 新能源运营板块情绪有所修复，重仓持股明显回暖，原因是行业配置性价比突出和基本面开启回暖周期 [8][44] - 核电板块持仓有所修复，悲观预期充分定价，电价回落对业绩影响有限，长期价值稳固 [9][48][50] 投资建议 - 推荐关注优质转型火电运营商华电国际、华润电力等，水电板块推荐长江电力、国投电力等，新能源板块推荐龙源电力H、中国核电等 [53]

报告行业投资评级 - 报告维持电力设备与新能源行业“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 规范新能源汽车产业竞争秩序利好行业发展，2025年国内新能源汽车销量有望高增带动电池和材料需求增长，固态电池产业化趋势明确 [1] - 中央整治光伏“内卷式”竞争，本周光伏产业链价格上涨但组件环节价格反馈弱，2025年国内光伏需求上调，短期关注硅料环节和新技术方向 [1] 各部分总结 行情回顾 - 本周电力设备和新能源板块上涨3.03%，涨幅高于上证综指，核电板块涨幅最大，工控自动化涨幅最小 [10][13] - 本周涨幅居前五个股票为雅化集团、电气风电、新雷能、安靠智电、华友钴业；跌幅居前五个股票为温州宏丰、国光电气、金智科技、麦格米特、信捷电气 [13] 国内锂电市场价格观察 - 磷酸铁锂动力型、碳酸锂电池级和工业级价格环比上涨，负极材料中端人造和高端动力、电解液动力三元和磷酸铁锂价格环比下降 [14] 国内光伏市场价格观察 - 硅料价格上涨，致密料报价上升，颗粒料报价上看，本周买方小批量买进，价格区间落差大，八月硅料产量有提升可能，海外硅料均价暂稳但八月或回升 [15] - 硅片价格明显抬涨，主流成交价格上行，企业对未来价格修复抱积极态度，供应面开工水平低，硅料价格上行支撑硅片价格 [16] - 中国电池片价格上调，多项因素推动成交价格和报价上扬，长期行情有望脱离底部区间 [17] - 海外电池片价格上涨，后续仍有上涨空间，美国对等关税实施日期延后，InfoLink将关注政策动向 [18] - 中国组件价格受供应链和政策影响上涨，八月价格有抬升机会，集中项目价格暂时持稳 [19] - 海外组件价格各区域有不同表现，美国市场受政策影响价格更新未落地，本地制造组件询单有上行趋势 [20] - 光伏辅材中，EVA粒子价格不变，背板PET、边框铝材、支架热卷价格上涨，光伏玻璃价格不变 [24][25] 行业动态 - 新能源车方面，7月狭义乘用车零售市场环比下降，新能源零售渗透率提升，MG4将全球首次量产搭载半固态动力电池 [27] - 动力电池方面，乌海市清陶能源固态电池专用材料项目进入试生产阶段，纳科诺尔固态电池关键设备交付头部客户 [27] - 光伏风电方面，6月光伏装机同比减少但上半年同比增长，价格法征求意见关注低价无序竞争，2025年国内光伏装机预计规模上调 [27] - 核电方面，中国聚变能源公司在上海揭牌 [27] 公司动态 - 当升科技披露2025年管理层与核心骨干股权增持计划 [29] - 晶澳科技向下修正“晶澳转债”转股价格 [29] - 国光电气公司董事、总经理被实施留置 [29] - 诺德股份全资孙公司与楚能新能源签订铜箔采购协议 [29] - 伊戈尔获证监会同意再融资注册 [29] - 宇邦新材实控人一致行动人拟询价转让股份 [29] - 阳光电源部分董事、高管拟减持股份 [29] 附录图表 - 报告给出了晶澳科技、宇邦新材等上市公司的估值表，包括评级、股价、市值、每股收益、市盈率、每股净资产等信息 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “反内卷”政策发力和雅鲁藏布江下游水电工程开工催化下，市场情绪高位，沪指周中站上3600点，转债市场放量上涨，价格中位数逼近130元，低价个券仅剩6只 [2][18] - 虽不少转债触发强赎，但高价转债溢价率未明显压缩，配置力量支撑强，两只转债ETF流通规模扩张，资金对转债关注度提升，一级债基参与度加强 [2][18] - 当前权益市场无明显拐点，下周重要会议及中美关税谈判或加剧市场波动，转债性价比不高，结构性机会主导 [2][18] - 业绩向好的平衡及偏股转债有随正股上涨空间，建议关注科技成长及自主可控相关的算力、机器人、智能驾驶等方向，“反内卷”相关的光伏、生猪、钢铁、水泥等板块中长期受益 [2][18] 上周市场焦点（2025/7/21 - 2025/7/25） 股市 - 权益市场延续上涨，基建、建材、煤炭等板块表现靠前，银行板块调整 [1][7] - 周一沪指涨0.72%，深成指涨0.86%，创业板指涨0.87%，成交额1.7万亿元；周二沪指涨0.62%，深成指涨0.84%，创业板指涨0.61%，成交额1.89万亿元；周三沪指涨0.01%，深成指跌0.37%，创业板指跌0.01%，成交额1.86万亿元；周四沪指涨0.65%，深成指涨1.21%，创业板指涨1.5%，成交额1.84万亿元；周五沪指跌0.33%，深成指跌0.22%，创业板指跌0.23%，成交额1.79万亿元 [7] - 申万一级行业多数收涨，建筑材料(+8.20%)、煤炭(+7.98%)、钢铁(+7.67%)、有色金属(+6.70%)、建筑装饰(+5.62%)涨幅居前；银行(-2.87%)、通信(-0.77%)、公用事业(-0.27%)、综合(-0.03%)表现靠后 [8] 债市 - 债市快速下跌，雅鲁藏布江下游水电工程开工、“反内卷”政策及公开市场净回笼致债市情绪弱，周五10年期国债利率收于1.73%，较前周上行6.72bp [1][8] 转债市场 - 转债个券多数收涨，中证转债指数全周+2.14%，价格中位数+1.66%，算术平均平价全周+2.54%，全市场转股溢价率与上周相比-1.33% [1][8] - 平价[90,100)、[100,110)、[110,120)的转债算数平均转股溢价率分别变动+1.73%、+1.53%、+0.96%，处于2023年来91%、89%、72%分位值 [8] - 多数行业收涨，建筑材料（+10.68%）、煤炭（+6.01%）、农林牧渔（+4.74%）、建筑装饰（+3.69%）表现居前，银行（-0.41%）、社会服务（+0.57%）、环保（+0.59%）、通信（+0.68%）表现靠后 [11] - 天路、塞力、大禹、松霖、濮耐转债涨幅靠前；宏丰、惠城、博汇、明电、利民转债跌幅靠前 [1][12] - 总成交额4033.71亿元，日均成交额806.74亿元，较前周明显提升 [15] 估值一览 - 截至2025/07/25，偏股型转债中平价在80 - 90元、90 - 100元、100 - 110元、110 - 120、120 - 130元、130元以上区间的转债平均转股溢价率为44.93%、33.27%、24.96%、15.68%、12.47%、7.52%，位于2010年以来/2021年以来95%/94%、92%/91%、89%/89%、78%/63%、81%/71%、79%/57%分位值 [19] - 偏债型转债中平价在70元以下的转债平均YTM为 - 2.26%，位于2010年以来/2021年以来的1%/0%分位值 [19] - 全部转债的平均隐含波动率为37.04%，位于2010年以来/2021年以来的70%/53%分位值。转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为 - 10.2%，位于2010年以来/2021年以来的41%/39%分位值 [19] 一级市场跟踪 上周（2025/7/21 - 2025/7/25） - 无转债公告发行，利柏、广核转债上市 [28] - 利柏转债正股利柏特，市值49.89亿元，专注工业模块设计制造，2024年营收34.93亿元，归母净利润2.4亿元；2025Q1营收6.68亿元，归母净利润0.36亿元。可转债规模7.5亿元，信用评级AA，7月22日上市，资金用于南通利柏特重工有限公司大型工业模块制造项目 [28] - 广核转债正股中国广核，市值1893.7亿元，从事核电站建设运营等，2024年营收868.04亿元，归母净利润108.14亿元；2025Q1营收200.28亿元，归母净利润30.26亿元。可转债规模49亿元，信用评级AAA，7月25日上市，资金用于广东陆丰核电站5,6号机组项目 [29] 未来一周（2025/7/28 - 2025/8/1） - 暂无转债公告发行，伯25转债上市 [29] - 伯25转债正股伯特利，市值303.38亿元，从事汽车安全系统产品研发销售，2024年营收99.37亿元，归母净利润12.09亿元；2025Q1营收26.38亿元，归母净利润2.7亿元。可转债规模28.02亿元，信用评级AA，拟7月28日公告发行，资金用于多个项目及补充流动资金 [29][30] 其他进度 - 上周交易所同意注册龙建股份1家，上市委通过应流股份、金诚信2家，交易所受理国科天成、双乐股份2家，无新增股东大会通过、董事会预案的企业 [30] - 待发可转债71只，合计规模1139.0亿，其中已被同意注册的4只，规模合计42.8亿；已获上市委通过的3只，规模合计39.5亿 [30]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 风光新增装机环比骤降，供给端新增压力缓解，绿电有望迎反转；6月全社会用电量增速5.4%，三产及居民用电持续高增 [7][11][13] - 建议重视电力板块配置，关注季度业绩具备弹性的火电板块、火电灵活性改造龙头、存量项目占比较高&短期收益确定性更优以及中长期更具降本增效优势绿电运营商、低估绿电板块、水核防御标的等 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 - 6月风光新增装机回落，绿电有望迎来反转：6月太阳能发电和风电新增装机环比下滑，随着抢装潮过去，新能源新增装机规模有望理性回落，绿电电价风险逐步释出，绿电板块有望反转 [7][13] - 火电：煤价反弹至650元/吨 [12] - 水电：7月25日三峡入库流量同比下降21.67%，出库流量同比下降55.71% [30] - 绿电：硅料价格上升，主流硅片价格上升，本周硅料价格为42元/KG，较上周上升5元/KG，主流品种硅片价格为1.27元/PC，较上周上升0.10元/PC，长期来看光伏项目收益率有望进一步提升 [38] - 碳市场：交易价格较上周上升1.21%，本周周成交量149.01万吨，周成交额1.11亿元，最高成交价73.85元/吨，最低成交价72.92元/吨，最后一个交易日收盘价为73.70元/吨，大宗协议交易周成交量174.72万吨，周成交额1.22亿元，截至2025.7.25，累计成交量6.79亿吨，累计成交额466.41亿元 [48] 本周行情回顾 - 本周（7.21 - 7.25）上证指数报收3593.66点，上涨1.67%，沪深300指数报收4127.16点，上涨1.69%，中信电力及公用事业指数报收3015.64点，下跌0.03%，跑输沪深300指数1.72pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第27位，电力及公用事业板块上市公司近半数上涨 [1][55] - 涨幅前五为大唐发电、川能动力、国投电力、龙源电力、宁波能源，涨幅分别为4.52%、4.37%、3.98%、3.55%、3.18%；跌幅前五为豫能控股、华银电力、乐山电力、西昌电力、建投能源，跌幅分别为12.56%、9.35%、8.27%、6.79%、4.77% [59] 行业资讯 行业要闻 - 国家能源局：2025年6月份全社会用电量同比增长5.4%，1 - 6月全社会用电量累计48418亿千瓦时，同比增长3.7% [62] - 中国核电成立新公司，拟出资50,000万元设立中核山东能源发展有限公司，持有100%股权 [63] - 国家能源局发布2025年1 - 6月份全国电力工业统计数据，截至6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7% [64] - 国家能源局发布《电力企业涉电应急预案管理办法》的通知，规范电力企业涉电应急预案管理工作 [64] - 国家能源局发布《浙江、河南、广东省分布式可再生能源发电项目绿证核发工作方案》的通知，探索开展分布式项目绿证核发工作 [65] - 我国首台第四代百万千瓦商用快堆初步设计完成，中核集团宣布我国首台第四代百万千瓦商用快堆CFR1000完成初步设计，具备上报审批条件 [65] 重点公司公告 - 华能国际：2024年年度股东大会同意公司在规定期限内发行不超过等值于1700亿元人民币的境内外债务融资工具，近日完成20亿元人民币的2025年度第六期超短期融资券发行 [67] - 深圳能源：全资子公司拟投资建设深能汕尾红海湾六海上风电项目，项目总投资789,703万元，公司拟增资 [67] - 乐山电力：报告期内完成发电量24,575万千瓦时，同比增长2.62%；完成售电量228,743万千瓦时，同比下降0.08%等，利润总额同比下降35.62%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增加66.35% [67] - 天富能源：为全资子公司新疆天富天源燃气有限公司向招商银行办理业务承担连带保证责任，担保金额为5,000万元 [67] - 湖南发展：拟以发行股份及支付现金的方式购买相关公司股权，同时募集配套资金，预计构成重大资产重组和关联交易 [67]

核电行业动态 - 加拿大AtkinsRéalis集团计划在美国部署其核反应堆技术 [1] - 韩国核电开发商Kepco考虑进入美国核电市场 [1] - 意大利-法国小型模块化反应堆公司Newcleo考虑进入美国核电市场 [1]

核电技术突破 - 秦山核电投运我国首个商用堆在线辐照生产同位素装置，实现医用同位素国产化，如钇-90国产后价格或可从35万元/针降至一半以下 [2] - 重水堆机组每两年停堆维护一次，过去仅能生产长周期同位素（如钴-60、碳-14），新装置可批量稳定生产短周期同位素（如镥-177、钇-90） [3] - 在重水堆VP1观察孔安装保护套管以建立生产通道，填补国内短周期同位素生产技术空白 [3] 行业地位与历史 - 秦山核电被誉为中国核电"摇篮"，拥有全国仅有的两台商用重水堆机组（引进加拿大坎杜-6技术） [3][4] - 公司是中国首个自行设计、建造和运营的30万千瓦压水堆核电机组所在地，何少华团队技术突破使中国从跟跑者变为世界领先者 [4][5] - 2006年援建巴基斯坦恰希玛核电站时，首创辐照监督管支撑定位结构拆除方法，填补中国核电水下检修技术空白 [6][7] 技术创新案例 - 1998年"T6事件"中因依赖美国公司维修反应堆导致上亿元损失，促使何少华团队建立特种维修技术体系 [5] - 2009年完成高辐射环境下反应堆堆内构件在役维修，涉及水下测量、切割、焊接等多项技术，被美国公司评价为"不可能完成的任务" [6][7] - 团队研发的核级设备检修技术多次填补国内空白，如解决螺栓咬死等关键技术瓶颈 [7] 医用同位素市场影响 - 医用同位素（如碳-14、钇-90）国产化将打破国外垄断，降低核医学诊疗成本 [2][3] - 短半衰期同位素实现随用随取生产后，产量提升将显著压低市场价格 [3]

投资动态 - 中国核电拟投资10亿元持有聚变公司6.65%股权，浙能电力计划投资7.51亿元获得5%股权 [2] - 参与增资的企业包括昆仑资本、上海聚变、国绿基金等，总增资金额超百亿元 [2][3] - 七家投资方以1.0019元/注册资本的价格共同投资约114.92亿元，认购新增注册资本114.69亿元 [3] 公司背景与股权结构 - 聚变公司成立于1983年，前身为中核集团下属的中国核燃料有限公司，现为中核集团聚变能源产业实施主体 [3] - 增资完成后，聚变公司注册资本将达150亿元，中核集团持股比例由100%降至50.35%，昆仑资本持股20%位居第二 [4] - 中核集团以现金和知识产权作价入股，知识产权占认缴出资比例为19.96% [4] 投资方财务与业务概况 - 中国核电2024年总资产6597.39亿元，归母净利润87.77亿元，主营核能、风能、太阳能等清洁能源业务 [5] - 浙能电力2024年资产总额1540.85亿元，归母净利润77.53亿元（同比增长18.92%），业务涵盖火电、气电、核电等领域 [5] - 浙能电力持有中国核电多家子公司股权，包括秦山核电有限公司28%股权等 [5] 商业化前景与技术挑战 - 聚变公司2024年净利润亏损超2亿元，2025年上半年亏损4325.89万元，尚未实现营收 [7] - 公司技术路线为磁约束托卡马克，计划分三阶段实现聚变能商业化应用 [8] - 可控核聚变技术研发难度高，产业化周期长，短期内盈利可能性低 [8][9] 战略意义与行业观点 - 中国核电认为投资聚变公司具有显著战略意义，与国家能源安全和环境保护目标一致 [8] - 浙能电力通过投资进入核聚变领域，是传统能源行业面向未来能源发展的重要战略选择 [8] - 业内人士指出国内可控核聚变公司技术路线多样，尚无明确最具商业化潜力的路线 [8]

扎波罗热核电站的停车场遭到乌军无人机袭击，导致7辆民用汽车受损。目前核电站仍在正常运行，主 要设施未受损，袭击未造成人员伤亡。乌克兰方面对此暂无回应。(央视新闻) ...

核心观点 - 对宁波高发拟设立海外子公司拓展国际市场进行点评，看好其长期发展并维持“推荐”评级；对美格智能进行首次覆盖，认为其在智能网联车通信模组领域领先，给予“推荐”评级 [8][13] 经济要闻 - 农业农村部支持海南推进农业科技创新，发展热带特色高效农业等 [2] - 中国人民银行和农业农村部联合印发意见，推动金融机构加大乡村振兴资金投放 [2] - 发改委就价格法修正草案征求意见，涉及完善政府定价等三方面内容 [2] - 国家主席习近平会见中欧领导人，强调中欧关系应坚持相互尊重等原则 [2] - 国家医疗保障局公布生育保险、跨省异地就医结算等医保相关数据 [2] - 上海市浦东新区印发生物医药产业园区功能提升方案，培育新兴赛道和未来产业 [2] - 美联储召开银行资本监管公开会议，探讨人工智能在金融监管中的潜在影响 [2] - 我国服装消费市场向好，物流与供应链多元融合且加速国际化 [2][5] - 商务部召开打击战略矿产走私出口专项行动推进会 [5] - 河南省调整退休人员基本养老金，7月31日前完成调整工作 [5] 重要公司资讯 - 新北洋子公司荣鑫科技中标中国建设银行出纳机具采购项目 [6] - 安琪酵母拟5.06亿元收购晟通糖业55%股权 [6] - 国科天成可转债申请获深交所受理 [6] - 蔚来建成高速换电网络，解决用户补能焦虑问题 [6] - 英特尔推进Intel 18A制程量产，计划推出相关处理器 [6] 东兴证券研究所金股推荐 - 推荐中广核技、国轩高科、劲仔食品等多只证券 [4] 每日研报-宁波高发 - 公司拟设立海外子公司投资摩洛哥生产基地，完善全球布局，打破国外市场空白 [8] - 2024年产品进入雷诺、斯特兰蒂斯等车企供应体系，此次设厂是“走出去”战略体现 [8] - 公司经营稳健，净利润率稳定，现金资产充足 [9] - 预计2025 - 2027年归母净利润2.21/2.56/2.99亿元，对应EPS0.99/1.15/1.34元，维持“推荐”评级 [10] 每日研报-美格智能 - 公司历经三阶段，坚持无线通信模组+物联网解决方案双轮驱动，在多行业建立先发优势 [11] - 智能网联车通信模组市场规模增长，2020 - 2024年复合增速21%，预计2024 - 2029年复合增长率26% [12] - 公司5G智能模组在智能座舱领域出货量领先，2024年出货量88.1万颗，市场份额35.1% [13] - 预计2025 - 2027年营业收入37.86、45.59、54.05亿元，归母净利润2.29、3.04、3.93亿元，首次覆盖给予“推荐”评级 [13]