报告行业投资评级 - 铜投资评级为谨慎偏多 [7] 报告的核心观点 - 目前TC谈判悬而未决，加工费偏低，废铜企业认为未来货源或紧张，需求端展望不乐观，供需两弱，但宏观因素多变，铜的贵金属属性或凸显，操作上建议逢低买入套保，买入区间Cu2507合约在77,400元/吨至78,000元/吨，套利暂缓，期权建议short put @ 77,000元/吨 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025年6月23日，沪铜主力合约开于78480元/吨，收于78290元/吨，较前一交易日收盘跌0.38%，夜盘开于78340元/吨，收于78450元/吨，较午后收盘涨0.15% [1] 现货情况 - 日内沪铜现货成交情绪弱，早盘主流平水铜升水80 - 120元/吨，好铜升水120 - 150元/吨，后常州地区成交拖累价格，主流平水铜落至升水60 - 80元/吨，好铜升水100元/吨，非注册等贴水70至40元/吨，周末上海库存大减但今日有出货回款压力，预计现货升水进一步走低 [2] 重要资讯汇总 - 宏观与地缘上，特朗普称以色列和伊朗将停火，伊朗高级官员确认，原油价格大幅回落；国内截至5月底发电装机容量36.1亿千瓦，同比增18.8% [3] - 矿端方面，AIC Mines与托克签4000万美元预付款贷款和承购协议，必和必拓与Aurizon签约为南澳铜业务提供物流方案 [4] - 冶炼及进口方面，宁波金田铜业今年已从刚果进口铜逾5000吨，预计下半年增加，1 - 5月宁波自非洲进口铜材90.2亿元，增长78.8%，5月中国废铜进口量18.52万吨，环比减9.55%，同比降6.53% [5] - 消费方面，上周国内精铜杆企业开工率升至75.82%，环比增2.6个百分点，预计下周微升至76.23%；铜线缆企业开工率降至73.26%，预计下周续降至71.64% [6] - 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日减4125吨至95875吨，SHFE仓单较前一交易日减8354吨至25528吨，6月23日国内电解铜现货库12.96万吨，较前一周减1.63万吨 [6] 策略 - 铜操作建议逢低买入套保，买入区间Cu2507合约在77,400元/吨至78,000元/吨；套利暂缓；期权建议short put @ 77,000元/吨 [7] 数据表格 - 展示了不同时间的现货升贴水、库存、仓单、套利、进口盈利、沪伦比等数据 [29][30]

财务资助事项概述 - 云南铜业子公司中铜国贸向另一子公司云铜香港提供10亿元人民币或等值美元内部借款 [1] - 该事项已通过公司董事会及2024年年度股东大会审议 [1] 财务资助进展情况 - 中铜国贸与云铜香港签订《最高额借款合同》，最高借款金额为10亿元人民币或等值美元 [2] - 本次实际借支6500万美元（折合人民币46691.44万元），美元借款利率为固定年利率5.02% [2] - 合同明确约定了借款用途限制及违约责任条款 [2] 财务资助风险控制 - 财务资助行为不会影响公司正常业务开展及资金使用 [2] - 云铜香港为公司并表子公司，经营稳定，公司可实施有效风险控制 [2] 累计财务资助情况 - 本次资助后，公司累计提供财务资助金额为46691.44万元（折合6500万美元） [3] - 无逾期未收回财务资助情形 [3]

融资注册批准 - 公司获得交易商协会批准注册发行中期票据和短期融资券 各注册金额为50亿元 [1] - 中期票据和短期融资券注册额度自通知书落款之日起2年内有效 公司可在注册有效期内分期发行 [1] - 发行前需向交易商协会备案 发行完成后需通过认可途径披露发行结果 [1] 后续工作计划 - 公司将根据相关规定择机发行中期票据和短期融资券 [1] - 公司积极推进后续相关工作并及时履行信息披露义务 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：宏观上国内 5 月经济有韧性，美联储 6 月暂停降息，关注中东局势和美国关税政策；基本面上交易所仓单流出，俄罗斯低价货源销售但承接有限，截至 6 月 5 日周四全国主流地区铜库存 14.6 万吨环比上升 0.11 万吨；铜矿紧张和关税预期支持铜价，但关税对经济冲击待察，铜价上方面临压力，沪铜 2508 合约上方参考压力位 80000 元/吨一线，下方参考支撑位 76000 元/吨一线 [4] - 电解铝：宏观情况同铜；基本面国内电解铝运行产能持稳，铸锭量减少使铝锭库存暂去库，需求端有季节性疲软与贸易不确定性双重压力，短期开工率承压；低库存支撑铝价，需求端淡季限制上行空间，铝价或区间整理，沪铝 2508 合约上方参考压力位 20600 元/吨一线，下方参考支撑位 19800 元/吨一线 [6] - 氧化铝：宏观情况同铜；基本面 6 月 19 日当周运行产能环比降 44 万吨/年至 8857 万吨/年，现货货源宽松，电解铝厂氧化铝总库存累库 0.86 万吨至 265.5 万吨；中期供应过剩压力仍在，价格或低位运行，氧化铝 2509 合约上方参考压力位 3100 元/吨一线，下方参考支撑位 2600 元/吨一线 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度行情：展示 6.16 - 6.20 沪铜、国际铜、LME 铜等品种周度累计涨跌幅统计 [15] - 周度要闻：LME 实施新规应对能源交易商，加拿大支持本土钢铝行业，印度对中国铝箔征反倾销税，奥里萨邦有铝项目投资，美英宣布贸易协议涉钢铝等内容 [16] 宏观分析 - 国内市场：5 月国民经济运行平稳、稳中有进，规模以上工业增加值同比增 5.8%、环比增 0.61%，社会消费品零售总额同比增 6.4%、环比增 0.93%，1 - 5 月固定资产投资同比增 3.7%，5 月城镇调查失业率 5.0% 较上月降 0.1 个百分点；6 月 LPR 维持不变，当前贷款利率处历史低位 [18][20] - 海外市场：6 月 19 日凌晨美联储维持联邦基金利率目标区间 4.25% - 4.50% 不变，表态偏鹰，“滞涨”预期增加，上修失业率和 PCE 预测、下修经济预期 [23] - 本周宏观前瞻：给出美国 5 月核心 PCE 物价指数同比、环比，PCE 物价指数同比、环比预测值 [25] 铜市场分析 - 现货市场：加工费 TC 维持弱势 [28] - 期货市场：COMEX 净多持仓持稳 [31] - 海外市场：美元指数反弹 [35] - 库存情况：截至 6 月 19 日周四 SMM 全国主流地区铜库存 14.59 万吨，较去年同期低 25.25 万吨；国内主要精铜杆企业周度（6.13 - 6.19）开工率环比升至 75.82%，预计本周升至 76.23% [42] 电解铝市场分析 - 国内市场：现货转为升水 [46] - 国外市场：美元指数反弹 [48] - 周度库存：展示铝棒、电解铝社会库存，上期所、LME 铝库存情况 [50] - 下游开工：截至 6 月 19 日国内铝下游加工行业整体开工率环比降 0.6 个百分点至 59.8%，SMM 预计本周微降 0.4 个百分点至 60.0% [52] - 再生铝合金：现货市场走势分化，SMM ADC12 价格先扬后抑，截至 6 月 19 日报 20000 - 20200 元/吨，周度环比上移 50 元/吨，行业亏损，需求受淡季压制，社会库存累库，进口有亏损 [56] - 成本利润：展示电解铝成本、利润与铝价、氧化铝、预焙阳极、动力煤价格关系 [61] 氧化铝市场分析 - 现货市场：现货价格回落 [64] - 期货市场：库存期货持续回落 [65] - 供需方面：供应上南方某企业开工产能下降，截至 6 月 19 日建成产能 11240 万吨，开工产能 8755 万吨，开工率 77.89%；需求上电解铝行业开工产能持稳，氧化铝需求高位 [70] - 成本利润：截至 6 月 20 日当周，国产矿价格不变，进口矿价格稍降，液碱价格下降，动力煤价格弱稳，国内氧化铝行业成本 3082.44 元/吨，平均利润 125.06 元/吨 [71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价小幅回落，主因美元低位反弹、美国经济滞涨风险升温、地缘政治冲突加剧及美联储偏鹰派言论，海外宏观缺乏对铜价的向上驱动；基本面看，全球主要矿山中断持续，非美地区显性库存快速回落，精矿供应紧缺传导至精铜供应 [2] - 美元低位反弹令风险资产价格承压，美国零售销售数据回落、原油价格大幅上行推高美国经济滞涨风险，美联储按兵不动基调偏鹰打压市场风险偏好，铜价短期难寻上行动能；基本面下半年全球精矿短缺程度或远超预期，全球显性库存大幅回落，供应端提供强支撑但短期宏观压制铜价上行，预计伦铜将高位回落但调整幅度相对有限 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - LME铜6月20日价格9660.50美元/吨，较6月13日涨13.00美元/吨，涨幅0.13%；COMEX铜6月20日价格483.4美分/磅，较6月13日涨8.25美分/磅，涨幅1.74%；SHFE铜6月20日价格77990.00元/吨，较6月13日跌20.00元/吨，跌幅-0.03%；国际铜6月20日价格69170.00元/吨，较6月13日跌30.00元/吨，跌幅-0.04%；沪伦比值降至8.07；LME现货升贴水涨至274.99美元/吨，涨幅274.59%；上海现货升贴水涨至120元/吨 [4] - 截至6月20日，LME库存99200吨，较6月13日减少15275吨，降幅13.34%；COMEX库存201197短吨，较6月13日增加5151短吨，涨幅2.63%；SHFE库存100796吨，较6月13日减少1129吨，降幅-1.11%；上海保税区库存60200吨，较6月13日增加4700吨，涨幅8.47%；总库存461393吨，较6月13日减少6553吨，降幅-1.40% [7] 市场分析及展望 - 上周铜价回落，海外宏观缺乏向上驱动，基本面精矿供应紧缺传导至精铜供应；全球现行库存偏低支撑铜价，沪伦比值降至8.07因上周美元走势偏弱 [8] - 美联储按兵不动维持利率不变，下调美国经济增速预期；美国5月零售销售超预期环比下降；欧洲三家央行降息；白宫表示特朗普将决定是否攻击伊朗；中国央行维持LPR利率不变 [9] - 本周现货TC维持-45美金/吨，全球铜精矿供应短缺或超预期；国内冶炼产能遇瓶颈，部分中小冶炼厂或减产；需求端新兴市场需求带来增长预期，国内社库低位运行维持B结构 [10] 行业要闻 - 2025年5月中国出口未锻轧铜及铜材同比下降23.6%，进口未锻轧铜及铜材同比下降16.6%，进口铜矿砂及其精矿同比增长6.6%；1-5月中国铜材累计产量同比增长6.2% [12] - 印度Adani铜冶炼厂开始加工矿石，初始年产能50万吨，预计2028年扩建至100万吨，达产或需18个月，今年精矿缺口或达120万吨 [13] - 淡水河谷Bacaba铜矿项目获初步环境许可证，预计2028年上半年生产，年均贡献约5万吨铜，项目投资约2.9亿美元，受消息影响其股票上涨3.4% [14] - 上周华东地区电缆线杆加工费上调，主因换月后内贸铜升水重心上移及铜价回落终端需求恢复；华东市场成交环比提升，华南市场成交变化有限，预计6月下旬精铜制杆企业开工率平稳 [15] 相关图表 - 包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存等18张图表展示铜市场相关数据走势 [16][23][43]

交易方案概述 - 公司拟通过发行股份方式购买云南铜业（集团）有限公司持有的凉山矿业股份有限公司40%股份[1] - 交易同时包含向中国铝业集团有限公司、中国铜业有限公司发行股份募集配套资金[1] - 交易完成后凉山矿业将成为上市公司控股子公司[1] 交易性质与监管状态 - 交易预计不构成重大资产重组和重组上市[2] - 交易构成关联交易且不会导致实际控制人变更[2] - 标的资产审计评估工作尚未完成[3] 交易时间线 - 公司股票自2025年5月13日起停牌[2] - 2025年5月24日披露交易预案并通过董事会审议[2] - 公司股票于2025年5月26日复牌[2] 后续程序 - 需待审计评估完成后再次召开董事会审议[3] - 需提交股东大会审议并获得监管机构批准[4] - 公司将根据《上市公司重大资产重组管理办法》持续履行信息披露义务[3][4]

资本市场服务民营经济高质量发展活动 - 宁波市证券期货业协会举办"资本市场服务宁波民营经济高质量发展"主题采访活动，11家行业机构、8家民营企业代表参加[1] - 活动旨在贯彻落实新"国九条"及金融"五篇大文章"政策，发挥资本市场枢纽功能服务民营经济发展[1] - 活动在《民营经济促进法》颁布实施即将满月之际举办，搭建多方沟通桥梁[3] 期货机构服务民营企业情况 - 兴业期货、浙商期货等5家期货机构代表介绍服务宁波民营企业风险管理情况[1] - 机构分享了支持企业运用期货及衍生品工具规避风险的典型案例[1] - 浙商期货宁波分公司建议政府协调多方力量开展产业集群调研，推动产业链高质量发展[2] 民营企业运用期货工具现状 - 民营企业尤其是中小微企业面临专业性缺乏、风险管理意识薄弱等问题[1] - 企业存在内部制度不完善、策略执行偏差导致套保效果削弱等情况[1] - 期现品质割裂是当前企业运用期货工具的主要困难之一[1] 企业套期保值实践案例 - 宁波金田铜业从上世纪90年代开始使用期货工具应对原材料价格波动[3] - 公司严格执行套期保值原则，通过期货锁定加工利润和控制风险[3] - 所有采销订单都根据套保原则操作，买入/卖出期货与现货交易同步平仓[3] 活动成果与未来展望 - 活动凝聚了资本市场赋能民营经济的共识[3] - 随着《民营经济促进法》深入实施，宁波资本市场将深化与民营经济协同联动[3] - 未来将通过更专业服务、创新工具和完善机制助力民营企业风险管理和增长[3]

【基本面跟踪】 铜基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铜主力合约 | 78,690 | 0.40% | 78610 | -0.10% | | | 伦铜3M电子盘 | 9,651 | -0.20% | - | - | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | 期 货 | 沪铜主力合约 | 34,479 | 3,870 | 137,220 | 1,023 | | | 伦铜3M电子盘 | 13,333 | 598 | 291,000 | -1,972 | | | | 昨日期货库存 | 较前日变动 | 注销仓单比 | 较前日变动 | | | 沪铜 | 47,014 | -7,527 | - | - | | | 伦铜 | 107,350 | -200 | 49.53% | -1.23% | | | | | 昨日价差 | 前日价差 | 较前日变动 | | | LME铜升贴水 | | 105.96 | 122.77 | -16.81 | | | 保税区仓单 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-06-18 俄罗斯货源并不被普遍认可 流动货源仍相对偏紧 市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-06-17，沪铜主力合约开于 78640元/吨，收于 78570元/吨，较前一交易日收盘0.03%，昨日夜盘沪铜主力合约 开于 78,600元/吨，收于 78,560 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.04%。 现货情况： 铜：谨慎偏多 总体而言，本周国内长单价格仍在谈判之中，现货TC价格仍处于低位，不过下游精铜杆企业反馈订单持续走低。 未来需求展望仍存较大不确定性。但在地缘因素复杂，美联储持续存在降息压力的情况下，铜品种的类贵金属属 性或许也会从中受益。故操作上目前仍然建议以逢低买入套保为主，买入区间在77,000元/吨至77,500元/吨。 套利：暂缓 期权：short put @ 77,000元/吨 据 SMM 讯， 昨日SMM 1#电解铜现货对当月2507合约报升水180-升水300元/吨，均价报价升水240 元/吨，较上 一交易日涨210元/吨；SMM1#电解铜价格为78620~78810 元/吨。早盘，沪期铜2507合约窄幅波动，于78420-78560 元/吨波动； ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 伦铜现货强势，支撑价格 [1] 各部分总结 基本面跟踪 - 期货数据：沪铜主力合约昨日收盘价78,380，日涨幅 -0.22%，夜盘收盘价78560，夜盘涨幅0.23%，成交30,609，较前日变动 -45,906，持仓136,197，较前日变动 -56,046，库存54,541，较前日变动7,490；伦铜3M电子盘昨日收盘价9,670，日涨幅 -0.26%，成交12,735，较前日变动 -245，持仓293,000，较前日变动 -2,042，库存107,550，较前日变动225，注销仓单比50.77%，较前日变动 -1.71% [1] - 现货数据：LME铜升贴水保税区仓单升水较前日变动27.18，保税区提单升水无变动，上海1光亮铜价格较前日降200，现货对期货近月价差较前日变动210，近月合约对连一合约价差较前日变动30，买近月抛连一合约的跨期套利成本为242，上海铜现货对LMEcash价差较前日变动45，沪铜连三合约对LME3M价差较前日变动 -110，上海铜现货对上海1再生铜价差较前日变动193，再生铜进口盈亏较前日变动 -420 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观：特朗普称已完全控制伊朗上空，警告美国耐心在耗尽，呼吁伊方“无条件投降”，被爆在白宫战情室会见国安团队、考虑可能打击伊朗 [1] - 微观：4月智利国家铜业公司铜产量同比增加20.5%，至114,600吨；卡库拉矿山西区于2025年6月7日重启采矿作业；秘鲁Condor - Teck铜矿项目获得环保批准；艾芬豪公司2025年卡莫阿 - 卡库拉联矿新生产目标为精矿铜37万 - 42万吨，较1月份设定目标减少28% [1][3] 趋势强度 铜趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]