五大评级上调 - 杰富瑞将露露乐蒙评级从“跑输大盘”上调至“持有”，目标价从120美元上调至170美元，认为首席执行官即将离任是“重大利好” [5][10] - 瑞银将美国航空评级从“中性”上调至“买入”，目标价从14美元上调至20美元，认为市场未充分认识到企业客户营收复苏将使其未来几年利润“大幅提升” [5][10] - 摩根大通将花旗集团评级从“中性”上调至“增持”，目标价从107美元上调至124美元，认为2026年稳健的经济和强劲的市场业务将使花旗比同行获益更多 [5][10] - 古根海姆将百时美施贵宝评级从“中性”上调至“买入”，给出2026年62美元目标价，认为其投资性价比和管线驱动的风险收益比“颇具吸引力” [5][10] - 德意志银行将忠实航空评级从“持有”上调至“买入”，目标价105美元，指出2026年美国国内航空运力供需“相对均衡”及廉航希望实现正回报，将营造“良好的运营环境” [5][10] 五大评级下调 - 摩根大通将Roblox评级从“增持”下调至“中性”，目标价从145美元下调至100美元，认为用户活跃度承压、预订量增速放缓及利润率收窄将使该股在2026年迎来“阶段性休整” [5][10] - 贝尔德将贝宝评级从“跑赢大盘”下调至“中性”，目标价从83美元下调至66美元，称四季度交易量“波动”、2026年开启新投资周期及平台升级时间不确定，使短期“利空出清”可能性低 [5][10] - 斯蒂菲尔将RH评级从“买入”下调至“持有”，目标价从320美元下调至165美元，指出公司年内第二次下调2025财年营收及EBITDA指引，反映全年需求正逐步放缓 [5][10] - 诺斯兰将思佳讯评级从“跑赢大盘”下调至“市场持平”，目标价190美元，认为结合当前估值及一季度产能“售罄”，2026财年业绩指引等利好已“完全体现在当前股价中” [5][10] - 凯投银行将维瓦系统评级从“增持”下调至“行业标配”，称渠道调研显示大型制药客户在软件评估阶段更倾向选择赛富时，意味着维瓦系统可能遭遇更多订单流失 [5][10] 五大首次覆盖评级 - 花旗首次覆盖波音，给予“买入”评级及265美元目标价，称其为“极具吸引力的大盘股转型标的” 同时首次覆盖通用电气航空、L3哈里斯技术、RTX公司和诺斯罗普・格鲁曼，均给予“买入”评级 对洛克希德・马丁、通用动力和博思艾伦则首次给予“中性”评级 [5][9] - 杰富瑞首次覆盖莫德纳，给予“持有”评级及30美元目标价，表示2026年其新冠及RSV疫苗海外销售额有望增长，同时运营费用预计下降约8%，但仍需更多业绩增量达成指引 [5][11] - 瑞银首次覆盖AppFolio，给予“买入”评级及285美元目标价，渠道调研显示该公司暂无支出放缓迹象，也未面临新增的竞争压力 [5][11] - 加拿大皇家银行旗下考恩首次覆盖泰勒科技，给予“买入”评级及650美元目标价，称其为“公共部门市场的领先供应商”，有望依托2027-2028年加速的云迁移项目，实现20%的可持续SaaS业务增速 [6][11] - 杰富瑞首次覆盖贝吉獾仪表，给予“买入”评级及220美元目标价，补充称该股近期回落为这只具备“高个位数有机增长复利能力”的标的提供了“颇具吸引力的入场时机” [6][11]

格隆汇12月12日｜Lululemon(LULU.US)大涨超14%，为4月9日以来最大涨幅。消息面上，lululemon公 布了2025财年第三季度财务业绩，营收增长7%至26亿美元。同店销售额增长1%，按固定汇率计算增长 2%。稀释每股收益为2.59美元。本季度公司净新增12家直营门店，截至季末共有796家门店。 ...

12月12日，记者从广州警方了解到，服装店店主时女士被诈骗案已由增城区公安分局立案侦查。近日广 州一服装店店主时女士发视频称遭到山东烟台一顾客刘女士诈骗，她称刘女士半年内利用多个账号下单 后，截留高货值商品调包为低货值商品退款225单。11日，上海一位服装店店主发视频声援时女士，称 自己也被刘女士以同样手法诈骗。对于为何快递被调包却无签收记录的问题，快递员解释是有顾客拒绝 签收，要求先拿回试穿所致。 ...

证券日报网12月11日讯嘉曼服饰（301276）在12月11日回答调研者提问时表示，公司发展线上渠道已十 余年，目前在天猫、京东、唯品会、抖音以及其他电商平台等主流电商平台均有布局。现如今线上购物 已经成为消费者日常和高频的消费方式，电商消费也逐渐回归理性。对于品牌公司来说线上渠道既是重 要的销售渠道，也是展示新款、传播产品理念的重要途径，特别是中高端品牌线上线下（300959）同款 同价也将是未来发展趋势。 ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额约为1.51亿美元，同比下降0.5%，符合预期区间的高端 [9] - 第三季度总可比销售额下降0.9%，去年同期为下降0.8% [8] - 第三季度毛利润约为1.07亿美元，同比下降约100万美元 [9] - 第三季度毛利率为70.9%，同比下降50个基点，其中包含约250万美元的净关税压力 [10] - 第三季度调整后EBITDA为2430万美元，去年同期为2680万美元 [10] - 第三季度调整后摊薄每股收益为0.76美元，去年同期为0.89美元，加权平均摊薄股数为1540万股，去年同期为1550万股 [11] - 第三季度销售、一般及行政费用约为9200万美元，去年同期约为8900万美元，增长主要由非经常性成本和“门店发货”相关的运费驱动 [10] - 第三季度利息支出为270万美元，去年同期为280万美元 [11] - 第三季度经营活动产生现金约1900万美元，期末现金余额约为5800万美元 [12] - 第三季度末库存同比增长8.4%，若剔除约600万美元的净关税成本，库存同比下降1% [12] - 第三季度资本支出为330万美元，去年同期为550万美元，投资主要集中在与门店相关的项目上 [12] - 公司第三季度回购了115,612股股票，价值约200万美元，年初至今共回购约371,000股，价值650万美元，对第三季度调整后摊薄每股收益带来约0.02美元的积极影响 [11] - 截至11月1日，公司在2500万美元的股票回购授权中仍有约1800万美元可用额度 [11] - 公司于10月1日支付了每股0.08美元的季度股息，并于12月3日宣布董事会批准在1月7日向12月24日登记在册的股东支付第四季度股息 [11] - 第四季度业绩指引：预计销售额同比下降约5%-7%，总可比销售额下降约6.5%-8.5% [14] - 第四季度业绩指引：预计调整后EBITDA在300万至500万美元之间，预计将面临比第三季度更大的毛利率压力，主要由于促销环境加剧以及约500万美元的净关税影响将完全体现在第四季度销售成本中 [14] - 第四季度业绩指引：预计销售、一般及行政费用金额与去年同期相对持平，但由于销售额下降，预计会产生负杠杆效应 [14] - 全年业绩指引：基于年初至今表现和第四季度预期，预计全年销售额同比下降约3%，可比销售额下降约4% [15] - 全年业绩指引：预计全年调整后EBITDA在8000万至8200万美元之间 [15] - 全年业绩指引：预计2025财年资本支出总额约为2000万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度直接渠道销售额同比增长2%，而门店销售额同比下降2.6% [9] - 渠道表现差异主要由客流趋势驱动，直接渠道客流为正且受益于“门店发货”，而门店客流疲软 [9] - 两个渠道的转化率均呈下降趋势，但团队通过管理促销和降价，实现了更高的平均单价 [9] - 第三季度，夹克、下装和外套等产品类别表现强劲，时尚牛仔、仿麂皮和仿皮外套等新品获得积极反响 [3][27] - 新品的销售表现优于库存占比，令人鼓舞 [27] - 公司近期以非常小的规模重新引入了睡衣、旅行套装和羊绒产品，尽管促销趋势加剧，但仍实现了强劲的全价销售结果 [5] - 公司在纽约门店试点更本地化的商品和规划策略，根据当地客户偏好调整产品组合，早期结果令人鼓舞 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度末门店总数为249家，去年同期为247家 [12] - 第三季度新开了两家门店，一家位于德克萨斯州休斯顿的金伍德（现有市场），另一家位于伊利诺伊州芝加哥市场的奥兰多公园（重新进入的市场） [4][13] - 第四季度预计将新开7家门店，包括11月在北卡罗来纳州派恩赫斯特（新市场）新开的一家 [15] - 预计2025财年将净新增4家门店，年内不会关闭更多门店 [15] - 公司在纽约门店进行了本地化试点，调整产品组合（如增加黑色系、更精致的款式，减少印花），并改变橱窗展示和模特，吸引了街边客流，早期结果令人鼓舞 [36][37] - 公司认为未来可以根据气候和最终用途对门店进行分类，并相应分配商品 [38] - 公司上季度在三个市场进行了本地化电视广告试点，看到了新客户和整体客流量的提升，现已启动一个更广泛的全国性线性及流媒体广播试点 [6][38] - 在芝加哥市场（奥兰多公园新店），公司加大了数字社交广告投入，并在第三季度获得了强劲的回报 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司三大战略重点：1) 发展产品组合；2) 提升客户旅程；3) 改进工作方式 [5] - 商品和设计团队已就位，正共同努力消除冗余，引入满足更多客户生活方式需求的新款式，并专注于有规模化机会的领域 [5] - 正在测试更本地化的商品和规划策略 [5] - 将继续调整商品目录发行量，同时在各个渠道和营销漏斗中重新分配支出 [5] - 门店继续作为强大的营销工具，在保持强大经济效益和盈利能力的同时推动品牌知名度 [6] - 计划在本财年末推出非招标忠诚度计划 [6] - 公司近期采取了果断的成本削减措施，以精简组织并提高运营效率，这些变化将使运营更灵活，同时投资于增长计划 [6][10] - 公司新设立了首席增长官职位，由经验丰富的消费行业高管Viv Rettke担任，负责领导电子商务业务、推进人工智能计划并推动长期战略路线图 [7] - 公司正在现代化品牌呈现方式，在欢迎新客户的同时保持核心客群的忠诚度，并利用技术更智能、更快速地工作 [7] - 行业竞争环境在第四季度变得非常促销化，许多竞争对手很早就开始进行大幅度的黑色星期五促销 [13] - 公司的直接竞争对手从10月初就开始进行更早、更深的促销活动 [50] - 客户表现出日益增强的价格敏感性 [4][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入10月末和11月后，趋势发生变化，竞争市场很早就开始大力促销，客户价格敏感性增加，假日产品组合未达到预期共鸣 [4] - 第四季度竞争性促销环境加剧，许多商家提前并深度推出黑色星期五促销活动，尽管黑色星期五网络星期一周末表现尚可，但整体11月充满挑战，预计加剧的促销环境将持续整个季度 [13] - 公司下半年的目标是测试和学习，为2026年的计划提供信息，届时将能够更全面地影响产品组合 [4] - 公司对2026年从本季度获得的经验教训感到鼓舞 [20] - 到第一季度末，公司将能够影响产品组合，并且这些组合将在全年持续发展 [21] - 公司已进行一些营销测试，评估目录、数字渠道并重新平衡支出，相信明年已准备好调整营销组合，以吸引新客户并保持忠诚客户群 [21] - 第四季度从来都不是公司最喜欢的季度，与其他许多零售商不同，假日季并非其最大季度，由于促销水平高，该季度总是与其全价模式最不匹配 [22] - 公司预计宏观因素和竞争性促销环境将持续，将采取必要措施应对第四季度，以便在2026年第一季度轻装上阵，开始看到产品和营销调整带来的积极变化 [23] - 公司对未来的机会感到振奋，并相信正在制定的战略为长期盈利增长奠定了基础 [16] 其他重要信息 - 公司第三季度采取了果断行动以精简组织，这些行动将对第四季度及2026年的销售、一般及行政费用产生积极影响，有助于抵消新店增长和通胀带来的费用压力 [10] - 公司羊绒产品的回归（小规模测试）和睡衣产品的投入取得了成功 [28] - 首席增长官Viv Rettke将领导技术计划，特别关注人工智能，旨在提高运营效率、加快速度并实现快速测试和学习 [31] - 公司认为已完成的系统基础工作为利用人工智能等新技术做好了准备，未来将推进更多前端业务系统，利用最新技术测试并提高效率 [30] - 公司在第三季度采取了非常战略性和有节制的提价措施，而非全面提价，实现了整体平均单价的提升，提价幅度为个位数百分比 [46][47][55] - 公司将继续采取战略性定价方法，识别相对于竞争对手的机会点，并确保物有所值 [55] - 在第三季度，平均单价的提升是抵消250万美元关税压力的主要因素 [58] - 公司计划在进入2026年时保持相对保守的库存采购，因为产品组合正在演变，且消费者情绪稳定和改善的时间点尚不确定 [49] - 公司将在第四季度管理促销活动以清理库存，为2026年轻装上阵，并计划在2026年对促销活动采取有节制的态度 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年商品和营销的优先事项，以及第四季度疲软的原因和潜在改进措施 [19] - 第四季度开局疲软，特别是产品组合反响不佳，同时市场促销活动异常早且力度大，客户价格敏感性增加，这些因素与产品组合偏软共同导致了当前结果 [20] - 到第一季度末，公司将能够影响产品组合，并且这些组合将在全年持续发展，公司已进行营销测试，相信明年已准备好调整营销组合，以吸引新客户并保持忠诚客户群 [21] - 第四季度从来都不是公司最喜欢的季度，由于促销水平高，该季度总是与其全价模式最不匹配，宏观因素和竞争性促销环境共同导致了疲软，公司预计促销水平将持续，并将管理好第四季度以便在2026年轻装上阵 [22][23] 问题: 第三季度及近期哪些产品表现良好，出现了哪些积极迹象 [26] - 第三季度，下装、夹克和外套等产品类别表现强劲，仿皮、仿麂皮等新品表现良好，新品销售表现优于库存占比 [27] - 羊绒产品的回归（小规模测试）和睡衣产品的投入取得了成功 [28] 问题: 关于成本削减、新人工智能职位以及技术在未来业务中的作用和效率机会 [29] - 公司已完成的基础系统工作为利用人工智能等新技术做好了准备，未来将推进更多前端业务系统，利用最新技术测试并提高效率 [30] - 新首席增长官Viv Rettke将领导技术计划，特别关注人工智能，旨在提高运营效率、加快速度并实现快速测试和学习 [31] 问题: 关于本地化策略试点的具体内容及其对营销的影响 [35] - 在纽约门店试点中，公司根据当地客户生活方式调整了产品组合（如增加黑色系、更精致的款式，减少印花），并改变橱窗展示和模特，吸引了街边客流 [36][37] - 公司认为未来可以根据气候和最终用途对门店进行分类，并相应分配商品 [38] - 上季度在三个市场进行了本地化电视广告试点，看到了新客户和整体客流量的提升，现已启动一个更广泛的全国性线性及流媒体广播试点 [38] - 在芝加哥市场（奥兰多公园新店），公司加大了数字社交广告投入，并在第三季度获得了强劲的回报 [39] 问题: 关于客户是否只购买新品而非基础款，以及2026年上半年产品组合调整的可能性 [40] - 第三季度末和第四季度初，公司新品不足，在当前促销环境和消费者情绪下，客户选择非常谨慎，但当有令其兴奋的新品时，客户会积极响应 [41] - 进入2026年后，公司将确保有足够的新品来吸引客户，同时保护其一直喜爱的核心单品 [41] 问题: 关于第三季度价格上调的成效以及如何抵消500万美元关税压力 [45] - 第三季度采取了战略性和有节制的提价措施，实现了整体平均单价的提升，客户反应良好，提价幅度为个位数百分比 [46][47] - 在第三季度，平均单价的提升是抵消250万美元关税压力的主要因素 [58] 问题: 关于合适的促销水平以及2026年上半年库存规划 [48] - 公司计划在进入2026年时保持相对保守的库存采购，因为产品组合正在演变，且消费者情绪稳定和改善的时间点尚不确定 [49] - 第四季度总是促销最多的季度，但今年竞争对手促销更早更深，公司将在第四季度管理促销以清理库存，并在2026年对促销采取有节制的态度 [50] 问题: 关于2026年定价策略以及对高收入消费者的观察 [54] - 公司将继续采取战略性定价方法，识别相对于竞争对手的机会点，并确保物有所值，而非全面提价 [55] - 随着产品组合的发展，定价策略将相应调整，公司将非常谨慎地判断客户认为物有所值的价格点，一些高单价产品的测试已取得小规模成功 [56][57] - 在第三季度，平均单价的提升是抵消250万美元关税压力的主要因素，此外还有少量运费方面的积极影响 [58]

报告核心观点 - 中国纺织服装行业ESG建设正从被动合规向主动价值创造转型，但各维度、各企业间发展不均衡特征显著[1] - 行业整体ESG平均得分为39分，评级中枢集中在BB级，60.1%的企业达到BB级及以上[1][37] - 治理（G）维度表现最佳，平均得分49分且发展最为均衡；环境（E）和社会（S）维度为明显短板，平均分分别为36分和33分，且企业间差距极大[1][39] - 从业务领域看，纺织制造、产业用纺织品及成衣制造企业表现相对突出，家用纺织品企业整体得分最低，服装零售企业则在环境维度存在显著提升空间[1] 背景与信息披露 - **国际层面**：2025年全球ESG资产管理规模将突破53万亿美元，占全球资产管理总量的三分之一以上[29] 欧盟通过《企业可持续发展报告指令》(CSRD)等构建全面监管框架，但2025年通过“一揽子简化法案”以减轻企业负担[29] 美国联邦层面ESG政策出现回撤，但各州政策严重分化[30] - **国内层面**：2024年是中国ESG制度体系建设的重要时间节点，三大交易所联合发布《上市公司可持续发展报告指引》，财政部等八部门发布《企业可持续披露准则——基本准则(试行)》[31][32] - **行业层面**：为解决企业“标准困惑”，中国纺联社责办于2024年6月牵头制定和发布团体标准《纺织企业ESG披露指南》[33] - **信息披露情况**：2024报告期评估样本总计153家企业，相比2023年的113家增加了36家，增幅达35.4%[35] 其中105家企业发布了独立的2024年度ESG报告，占比68.6%[35] 这些ESG报告的平均页数为45页，比上一年减少10页[35] ESG评级总体结果 - 评估样本ESG平均得分为39，极差为62，标准差为16.5，变异系数为0.42，数据离散程度中等，行业内部存在分化[37] - 评级主要集中在B级(40家）、BBB级(32家)和A级（31家）三个层级[37] 相较2023报告期，达到A级的企业数量增加23家，但CCC级企业也增长为21家[37] - 治理（G）维度得分最高且变异系数最低(0.28)，发展成熟且一致性好[39] 环境（E）和社会（S）维度平均分最低且变异系数极高（均为0.61），企业间差距巨大[39] - 按上市地点划分，香港上市企业在环境指标上显著领先内地企业，但两地差距正逐步收敛[2] 环境维度评级结果 - 环境维度平均得分为36，极差为85，标准差为23.3，变异系数为0.64，数据离散程度高，企业间差异性极大[46] - 评级分布呈“金字塔”形态：A级及以上领先企业40家，CCC级待改进企业45家，数量相当[46] - 行业整体在环境维度的评级较2023报告期有较大提升，但平均分绝对值仍处于较低水平，大多数中小型企业将环境管理内化为核心竞争力面临挑战[46] - 环境维度呈现从末端治理向绿色创新转型的艰难态势，企业仍聚焦传统污染物排放控制，在碳管理、资源节约等前瞻性领域投入不足[2] 社会维度评级结果 - 社会维度平均得分为33，是三大维度中最低的[1][39] - 企业在劳动合同签订、社保参保等基础权益保障上表现较好，但员工管理政策透明度、民主沟通机制等方面有待完善[2] - 人力资本投资重数量轻质量，职业健康与安全信息披露差异大，产品质量关键数据披露率低[2] - 报告梳理了产业工人队伍建设、家庭友好工作场所等专项领域的良好实践[3] 治理维度评级结果 - 治理维度平均得分49，为三大维度中最高，且发展最为均衡[1][39] - 多数企业已建立规范的治理结构与合规体系，但ESG融入战略核心的程度不够，仅27%的企业在董事会层面设立ESG专门委员会[2] - 供应链尽责管理是最大短板，供应商审查、沟通及退出机制建设滞后，成为行业治理提升的关键瓶颈[2] 主要业务领域ESG评级 - **纺织制造、产业用纺织品及成衣制造企业**：表现相对突出[1] - **家用纺织品企业**：整体得分最低[1] - **服装零售企业**：在环境维度存在显著提升空间[1] 专题：新时期产业工人队伍建设改革 - **强化思想政治引领**：孚日股份实施“双培双推”机制，雅戈尔实施“红领袖工程”[11] - **发展全过程人民民主**：恒逸石化员工工会入会率达到100%，完善“逸哥逸姐”基层政委机制[12] - **维护劳动经济权益**：华孚时尚推出核心业务技术骨干员工持股计划[13] - **搭建建功立业平台**：安踏体育开展鞋服技能大赛及“二元制学历提升”等项目[14] - **完善产业工人技能形成体系**：桐昆股份认证121名内训师，近三年开展专业技能培训170余场，覆盖员工4万人次，集团高级工及以上高技能人才超4000人[15] - **健全职业发展体系**：酷特智能建立“纵向晋升+横向流转”机制，全年安全事故发生率为零[16] 恒辉安防构建多层级职业发展体系[16] - **壮大产业工人队伍**：南山智尚每年吸纳200余名青年，累计培育出3名省级工匠[17] 华利集团培育出2名国家级工匠，全年累计培育高素质现代产业工人300余人[19] 万事利每年吸引150余名青年加入，全年培育高素质现代产业工人200余人[19] 专题：建设家庭友好工作场所 - **完善管理制度**：思捷环球推出弹性工作制+远程办公，2024年女性管理层占比达42%[21] 中国利郎实施“性别中立招聘制度”，2024年新入职员工男女比例达1:1[21] 特步国际2023年管理层中女性占比达36%，并设定2030年提升至40%的目标[21] - **促进同工同酬**：晶苑国际2024年男女员工薪资差距仅为1.2%，2023年女性晋升人数占总晋升人数的48%[23] 九牧王在劳动合同中明确“男女员工同工同酬”条款，2024年女性员工技能认证通过率35%，男性33%[23] - **支持家庭照护**： - **儿童照护**：森马集团为员工子女提供入托5折优惠[24] 大平鸟推出“弹性育儿排班”和“亲子活动室”[24] 佐丹奴国际推出最长6个月的“半薪远程办公”[24] - **老年人照护**：雅戈尔为需照顾失能父母的员工每月提供1200元补贴，并提供绿色就医通道和5天带薪探亲假[24] 红豆集团为员工父母购买意外险，并提供“无期限弹性休假”[25] - **预防和制止家庭暴力**：晶苑国际设立“员工权益保护热线”并提供最高3000元临时生活补贴[26] 森马集团设立“反家暴专项热线”并提供最高5000元临时安置补贴[26] 雅戈尔为受害者提供最高3万元的无息贷款[27]

建筑工程行业政策动态与投资机会 - 国常会研究进一步做好节能降碳工作，将其定位为推进碳达峰碳中和、加快发展方式绿色转型的重要抓手，旨在经济发展中促进绿色转型[3] - 建筑板块建议关注新型电力系统建设相关机会，包括风电、光伏能源施工、分布式光伏、抽水蓄能和新型储能、虚拟电厂及氢能产业链建设等[3] - 国务院以新型城镇化为主题开展集体学习，指出新型城镇化是扩大内需、促进产业升级、做强国内大循环的重要载体，“十五五”时期发展空间仍然很大[4] - 深入推进以人为本的新型城镇化，需深入实施城市更新行动，并将其与消除安全隐患、稳楼市、扎实推进好房子建设和房地产高质量发展等工作结合[4] - 国家发改委发布《基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)项目行业范围清单(2025年版)》，涵盖交通、能源、市政、生态环保、仓储物流、园区、新型基础设施、租赁住房等15个具体细分方向[5] - REITs发行范围的拓展旨在更好发挥其盘活存量资产、促进投资良性循环的作用[5] - 报告推荐关注铜钴矿产资源、储能、红利、西部基建、顺周期资源品、能源电力/氢能/核电/电网、低估值高股息/化债/稳增长、一带一路/国改重组、AI/低空经济及智能建造等板块[5] 纺服行业与消费市场数据 - 投资建议认为外需短期仍待观察25Q4北美在假日旺季、高基数、品牌关税后提价等多重因素下的表现韧劲，投资排序优先外贸、其次内需[9] - 展望2026年，出口制造板块的业绩修复逻辑相对更清晰，基于出口美国关税政策落地、与品牌共担关税压力显著减轻、产线分配优化及产能爬坡推进效率改善三方面因素[9] - 品牌端看好三条主线：家纺（大单品策略有望激发换新需求，经销商库存处于低位）、轻奢（客群结构变化与产品创意驱动）、低估值高股息（业绩假设稳健且运营能力强的企业）[9] - 2025年“黑色星期五”美国零售额（不包括汽车）同比增长4.1%，增速较去年同期的3.4%加快，显示消费仍有韧性[10] - 黑五当日服装零售额同比增长5.7%，其中线上增长6.1%、线下增长5.4%，该增速略低于9月美国服饰店零售额6.7%的增速[10] - 网络促销周（11月27日-12月1日）美国线上总销售额同比增长7.7%，其中网络星期一服装零售额同比增长5.2%[10] - 今年美国黑五促销季体现三大趋势：消费向线上转移（线上零售额同比增长10.4%，线下仅增1.7%）、量减价增（订单量下降1%，平均售价上涨7%）、消费者对性价比偏好上升[10] - INDITEX 25Q3收入达98.1亿欧元，同比增长4.9%，超市场预期；归母净利润18.3亿欧元，同比增长8.9%[11] - INDITEX 25Q3收入中性增长8.4%，相比25H1的5.1%加速；毛利率为62.2%，同比增加0.8个百分点；归母净利率为18.7%，同比增加0.7个百分点[11] - INDITEX反馈冬季产品动销良好，11月1日至12月1日期间收入中性增长10.6%[11] - 10月全球航空出行RPK同比增长6.6%，环比9月的3.6%加快，航空景气度改善[11] - 11月美国航空出行人数共计7137万人次，同比下降0.7%，较9月的增长4.0%转降；1-11月美国航空出行人数共计8.3亿人次，同比微升0.2%[11]

活动概况 - 2025年12月6日，耀达在上海静安香格里拉大酒店成功举办“2025海外上市公司首席财务官峰会暨CFO百强榜颁奖典礼”，活动由上海虹桥管委会指导，并联合安永、凯辉资本、软银中国、易达资本等众多机构共同支持 [1] - 活动吸引了来自港股、美股、A股等上市公司的CFO、专业机构代表及专家学者，超百位嘉宾现场参与 [1] 主旨演讲核心观点 - 复旦大学李若山教授指出，中国企业出海面临做空机制、法律差异与会计准则三大挑战，境外上市是治理结构和信息披露的系统重塑，CFO需强化合规意识并借助专业力量化解风险 [3] - 安永汤哲辉先生认为，在全球地缘局势动荡与技术脱钩背景下，“安全、科技、发展”成为未来五年战略核心，CFO需紧跟政策以把握资本市场新机遇，推动企业高质量增长 [6] 圆桌论坛行业洞见 - 消费零售专场中，来自Tims咖啡、途虎养车、宝尊电商等公司的CFO围绕门店回报、库存优化、成本控制与AI应用，分享了在复杂周期中提升财务效率与战略协同的实战经验 [8] - 医药医疗专场讨论认为，中国创新药正从“量变”走向“质变”，港股IPO热潮、创新药BD出海及新规带来估值修复，香港成为企业出海与融资的重要桥梁 [10] - 企业出海专场指出，出海已成为企业高质量发展的必答题，发达国家市场强调合规与收益潜力，新兴市场则呈现政策红利与本地化机会，CFO角色正转变为战略整合者与全球资源配置者 [12] - ESG与资本市场专场认为，ESG已成为企业在资本市场中的“必答题”，不仅关乎合规，更直接影响估值与融资效率，企业需以数据驱动推动ESG从“成本中心”转化为“价值引擎” [14] CFO百强榜与平台发展 - 香港公司治理公会高伟博士指出，CFO百强榜的设立是对财务行业在国际舞台上价值的集体表达，CFO需具备国际视野与战略思维 [16] - 耀达创始人张剑锋表示，该峰会与百强榜已成为上市公司CFO群体的专业化、权威化交流平台，并首次发布了《上市公司CFO薪酬白皮书（2025版）》供职业管理参考 [18][20] - 耀达宣布启动“TOP100 CLUB”社群计划，将通过CFO专访、走进名企等活动，进一步推动CFO群体的内容共创、资源互联与价值提升 [22] - TOP100CFOs平台通过连续两届的百强榜单和年度峰会，为上市公司CFO群体搭建了多元的展示和交流平台 [28]

公司设立与基本信息 - 广州昭缪建材有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为田军强 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围涵盖服装服饰零售、日用百货销售、家居用品销售等消费品零售业务 [1] - 公司经营范围包括建筑材料销售，与公司名称中的“建材”相呼应 [1] - 公司经营范围涉及互联网销售（除需要许可的商品）、广告制作与设计、软件开发等技术及服务类业务 [1] - 公司经营范围包含商务代理代办、企业管理咨询、信息咨询服务等商务服务 [1] - 公司经营范围还包括技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广等广泛的技术服务 [1]

公司成立与基本信息 - 广州浮柒科技有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] 公司经营范围 - 核心零售与批发业务包括鞋帽、服装服饰、五金产品、针纺织品、日用品、家具、玩具、箱包、家居用品及家用电器 [1] - 建材与工业相关业务包括建筑装饰材料、水泥制品、门窗、管道运输设备、建筑工程机械与设备销售与租赁 [1] - 服务与其他业务包括信息技术咨询服务及广泛的互联网销售（除需要许可的商品） [1]