新茶饮行业市场规模与增长 - 新茶饮消费市场规模有望突破2000亿元人民币[3] - 行业定义涵盖原叶茶、水果、乳制品等原料的现场加工饮品[2] 消费趋势与产品创新 - 消费者追求参与感和互动性 例如加购冰杯DIY饮品[5] - 健康化趋势显著 茶饮配料新增羽衣甘蓝、沙棘、陈皮等果蔬及中药材[6] - 文化元素深度融合 如茶杯印制世界名画提升产品文化附加值[7] 农产品供应链带动效应 - 黄皮收购价同比上涨60% 果农亩均增收8000元[8] - 茶百道年采购农产品超25万吨 惠及农户超10万户[9] - 蜜雪冰城合作农场一级果产量提升15%[10] 农业技术升级与标准化 - 柠檬种植化学农药使用量减少30% 用水量减少90%[10] - 定制冷链方案实现72小时鲜果从产地到门店[8] - 抹茶种植采用遮阴覆盖技术提升氨基酸含量[12] 茶产业深加工与价值提升 - 贵州抹茶年产值4.38亿元 新茶饮板块占比超60%[11] - 抹茶研磨精度达奶粉颗粒度的1/10 满足高端食品及化妆品原料需求[12] - 茶衍生品扩展至茶面条、茶拿铁、茶纤维纺织品等多元领域[12] 产业协同发展模式 - 贵茶联盟带动61家茶企及10万茶农 亩均增收2000-3000元[12] - 金灶镇桑葚通过茶饮合作从"小而散"升级为爆款原料[9] - 新茶饮为传统农产品开辟全新消费场景[8][9]

新茶饮行业市场规模与增长 - 国内新茶饮消费市场规模有望突破2000亿元 [4] 消费趋势与产品创新 - 新茶饮通过盲盒、限定款等营销方式增强消费体验和互动性 [3][6] - 添加蔬菜、水果及中药材等健康配料迎合消费者健康需求 [7] - 与文化元素联名（如世界名画）提升产品文化附加值 [9] - 提供DIY冰杯等创新形式增强消费者参与感和社交传播 [6] 对农产品供应链的带动作用 - 喜茶黄皮产品日销量最高超1200杯 带动黄皮价格同比上涨60% [10] - 茶百道直采及带动上游供应链企业采收农产品原料超25万吨 惠及农户超10万户 [11] - 蜜雪冰城合作农场一级果数量提升15% 并减少化学农药使用量30%和用水量90% [12] - 贵茶集团带动近10万茶农种植抹茶 亩均增收2000-3000元 [14] 农产品加工与技术升级 - 贵州抹茶产销量居全国第一 贵茶集团去年产值4.38亿元 新茶饮板块占比超60% [13] - 采用遮阴覆盖技术提升茶叶氨基酸含量并降低苦味 [14] - 精制车间研磨精度达奶粉1/10以下 满足高端食品和化妆品原料需求 [14] 产业链延伸与跨界应用 - 抹茶衍生出冰淇淋、布丁等食品 单店日流水超6000元 [12] - 茶衍生品扩展到茶面条、茶拿铁、茶饼干及含茶成分的膳食补充剂和化妆品 [15] - 茶叶深加工技术推动在纺织品等领域的跨界应用 [15]

潮玩行业增长与格局 - 泡泡玛特2025年上半年营收138.76亿元同比增长204.4% 税前利润61.57亿元同比增长401.2% [2] - 泡泡玛特从盲盒厂商转型为IP全产业链运营商 上半年13个艺术家IP收入过亿 LABUBU成为全球热门IP [2] - 潮玩行业呈现"一超多强"格局 国外品牌乐高万代占据份额 国内卡游布鲁可增速迅猛 [4] - 盲盒类2025年市场规模预计580亿元 女性消费占比75% Z世代推动中高端升级 [4] - 拼搭类玩具2028年市场规模预计640亿元 布鲁可领跑角色类赛道 [4] - 卡牌类2029年市场规模预计446亿元 卡游占据绝对领导地位 [4] - 泡泡玛特海外收入55.9亿元同比增长440% 其中美洲收入22.65亿元同比增长1142.3% [4] - 52TOYS海外收入从2022年3540万元增长至2024年1.47亿元 复合年增长率超100% [5] - Z世代泛二次元人群突破5亿人 相关市场规模约6000亿元 [3] 新茶饮行业变革与趋势 - 茶饮行业竞争焦点转向"质价比" 头部品牌通过加盟模式加速规模化扩张 [7] - 现制茶饮2028年市场规模预计5500亿元 零售茶饮6500亿元 周边及生活零售5万亿元 [7] - 蜜雪冰城2025年上半年收入148.7亿元同比增长39.3% 净利润27.2亿元同比增长44.1% [7] - 蜜雪冰城全球门店数53014家 较去年同期新增9796家 三线及以下城市门店占比57.6% [7][8] - 古茗2025年上半年收入56.63亿元同比增长41.2% 净利润16.25亿元同比增长121.5% [8] - 古茗81%门店位于二线及以下城市 单店日均GMV7600元同比增长22.6% [8] - 奈雪的茶上半年收入21.78亿元同比下降14.4% 经调整净亏损减少73.1%至1.18亿元 [8] - 蜜雪冰城加盟门店占比99.97% 通过向加盟商销售食材设备获得主要收入 [9] - 供应链成为行业新护城河 头部企业通过源头直采自建基地优化仓储物流 [9]

政策背景与行业趋势 - 十部门印发《促进农产品消费实施方案》提出优化供给端、创新流通端、激活市场端以释放农产品消费潜力[1] - 消费个性化、多样化、品质化势头明显 新场景、新模式、新渠道成为农产品消费重要增长点[1] 新茶饮行业规模与定义 - 新茶饮定义为以原叶茶、水果、乳制品等为原料经现场加工制成的饮品[2] - 2025年国内新茶饮消费市场规模有望突破2000亿元[3] 消费新趋势特征 - 消费者追求参与感和互动性 如DIY饮品和社交分享[5] - 健康化趋势推动蔬果及中药材加入茶饮配料 如羽衣甘蓝、沙棘、陈皮等[6] - 文化元素融合成为消费亮点 如茶饮与名画联名提升文化附加值[7] 对农产品供应链的带动效应 - 黄皮通过新茶饮渠道价格同比上涨60% 果农亩均增收8000元[9] - 茶百道2024年直采及带动上游供应链企业采收农产品超25万吨 惠及农户超10万户[10] - 汕头金灶镇桑葚成为爆款茶饮原料后身价大涨[10] 农产品品质提升与标准化 - 蜜雪冰城合作农场通过有机种植使一级柠檬果数量提升15%[11] - 潼南区柠檬种植化学农药使用量减少30% 用水量减少90% 病虫害防控率达95%[11] - 贵茶集团带动10万茶农种植抹茶 亩均增收2000-3000元[13] 产业链升级与附加值提升 - 贵州抹茶产业经过8年发展 产销量居全国第一 拥有8万亩抹茶园[12] - 贵茶集团2024年产值达4.38亿元 其中新茶饮板块占比超60%[12] - 抹茶研磨精度达奶粉颗粒度的1/10 可满足高端食品和化妆品原料需求[13] 消费边界拓展与创新应用 - 茶衍生品包括抹茶冰淇淋、茶面条、茶拿铁等食品消费兴起[12] - 深加工技术推动茶提取物应用于膳食补充剂、面膜、纺织品等领域[13]

政策推动与行业趋势 - 十部门印发《促进农产品消费实施方案》 提出优化供给端 创新流通端 激活市场端 释放多样化 品质化 差异化消费潜力 [1] - 消费个性化 多样化 品质化势头明显 新场景 新模式 新渠道成为农产品消费重要增长点 [1] 新茶饮市场发展 - 新茶饮定义为以原叶茶 水果 乳制品等原料现场加工制成的饮品 不添加固体饮料 [2] - 国内新茶饮消费市场规模有望突破2000亿元 [3] - 新茶饮喝法体现消费新趋势 成为促进农产品消费的重要渠道 [4] 消费需求特征 - 消费者追求参与感和互动性 如DIY饮品和社交分享 [5] - 健康需求推动茶饮配料丰富化 新增羽衣甘蓝 沙棘 枸杞等健康食材 [6] - 文化消费成为重要组成部分 茶饮与艺术联名进阶为文化传播载体 [7] 农产品供应链影响 - 黄皮茶饮产品带动价格同比上涨60% 为果农带来实质性收入增长 [9] - 采用全程冷链+带枝运输方案 实现72小时内从产地到门店的鲜果供应 [9] - 茶百道直采及带动上游供应链企业采收农产品原料超25万吨 惠及农户超10万户 [10] 农业生产升级 - 蜜雪冰城合作农场通过有机肥替代化肥 一级果数量提升15% [11] - 潼南区惠农种植服务中心推动化学农药使用量减少30% 用水量减少90% 病虫害防控率达95% [11] 茶产业转型与深加工 - 贵州抹茶产销量居全国第一 拥有8万亩抹茶园 [12] - 贵茶集团去年实现产值4.38亿元 新茶饮板块占比超60% [12] - 抹茶种植采用遮阴覆盖技术 提高氨基酸含量和叶绿素 降低茶多酚减少苦味 [12][13] - 通过龙头企业+联盟企业+农户模式 带动近10万茶农种植抹茶 亩均增收2000-3000元 [13] 产品创新与边界拓展 - 抹茶精制生产线研磨精度达奶粉1/10以下 满足高端食品和化妆品原料需求 [13] - 茶衍生食品包括茶面条 茶拿铁 茶饼干 深加工产品延伸至膳食补充剂 面膜和纺织品 [13]

公司动态与财务表现 - 公司CFO孟海陵在香港表示可能于2026年在上海开店 但否认二次上市计划[1] - 截至2025年6月30日经营门店数达11179家 成为继蜜雪集团后第二个破万店的新茶饮品牌[1] - 当前门店数已超12000家 2025年迄今净增门店超2100家 计划2027年达成两万店目标[1] - 上半年实现营收56.63亿元 净利润16.25亿元同比增长121.5% 超过2024年全年净利润[1] 市场布局战略 - 新增1265家门店中80%位于二线及以下市场 持续深化下沉市场布局[1] - 公司明确暂未进入上海 北京 南京等核心城市市场[1] - 2024年6月通过与"恋与深空"联名快闪店试水上海市场 高峰期单店排队超8000人[2] 行业竞争态势 - 同业品牌将重点布局上海市场作为与公司的主要差异化竞争策略[2] - 上海市场消费力获得行业公认 公司进入该市场被视为时间问题[3]

公司业绩表现 - 新茶饮品牌蜜雪冰城和沪上阿姨等净利润大幅增长 [1] - 新茶饮品牌股价翻番 [1] 行业竞争态势 - 新茶饮行业整体增速放缓 [1] - 行业新品层出不穷导致竞争加剧 [1] - 外卖大战撒钱只是行业竞争表象 [1]

行业整体表现 - 头部公司凭借规模和供应链优势持续领跑 行业分化态势明显 [1] - 海外布局成为各大品牌重要战略方向 以应对国内竞争加剧 [1][4] - 外卖大战对业绩拉动有限 预计外卖业务将逐渐回归常态 [1][5][6] 营收表现 - 蜜雪集团营收148.75亿元 同比增长39.3% 规模位居行业首位 [1] - 古茗营收56.63亿元 同比增长41.2% 通过门店扩张与单店运营效率双提升实现增长 [1] - 霸王茶姬营收67.25亿元 位列行业第二 [1] - 茶百道营收25亿元 沪上阿姨营收18.18亿元 [1] - 奈雪的茶营收21.78亿元 同比下降14.4% 为唯一营收下滑品牌 [1] 利润表现 - 蜜雪集团期内利润27.18亿元 同比增长44.1% [2] - 古茗期内利润16.25亿元 增速达121.5% 精细化运营与供应链优化成效显著 [2] - 茶百道期内利润3.33亿元 同比增长39.50% [2] - 沪上阿姨期内利润2.03亿元 同比增长20.9% [2] - 霸王茶姬经调整净利润13.07亿元 同比增长6.78% [2] - 奈雪的茶经调整净亏损收窄73.1%至1.17亿元 成本控制效果初显 [2] 门店网络 - 蜜雪集团全球门店数增至53014家 半年新增9796家 三线及以下城市门店占比57.6% [2] - 古茗总门店数达11179家 成为第二个破万家的品牌 上半年新开1570家 二线及以下城市门店占比81% [2] - 霸王茶姬全球门店数7038家 茶百道全国门店数8444家 沪上阿姨门店总数9436家 [2] - 奈雪的茶门店数1638家 较去年年底减少160家 选择收缩优化门店布局 [2] 供应链能力 - 蜜雪集团实现核心饮品食材100%自产 建立5大生产基地和70余条智能生产线 [3] - 古茗98%门店实现"两日一配"冷链 产地直采比例达85% [3] - 茶百道全国仓配中心增至26座 约93.8%门店实现下单补货后次日达 [3] - 沪上阿姨实现"13+7+14"仓储物流网络供应链 [3] 海外拓展 - 蜜雪集团中国内地以外门店数达4733家 覆盖12个海外国家 持续深耕东南亚市场 [4] - 霸王茶姬海外门店扩展至208家 覆盖5大市场 二季度海外市场GMV达2.352亿元 同比上涨77.4% [4] 外卖业务影响 - 外卖补贴大战使参与品牌订单量激增 奈雪的茶外卖订单收入占比同比增加7.5个百分点 [4] - 古茗管理层表示外卖大战对业绩拉动有限 担心补贴退潮后利润率持续降低 [5] - 蜜雪集团预计外卖业务将逐渐回归常态 7月外卖业务增速相比6月有所放缓 [5][6]

核心财务表现 - 2025年上半年实现收入56.63亿元，同比增长41.2% [1] - 股东应占溢利达16.25亿元，同比大幅增长121.51%，超过2024年全年净利润总额 [1] - 期内利润16.26亿元，同比增长119.8%；经调整净利10.86亿元，同比增长42.4% [2] - GMV达140.94亿元，同比增长34.4%；单店GMV137.05万元，同比增长21% [2] - 单店日均GMV从6200元提升至7600元，增幅达22.6% [2] - 现金及银行结余由19.353亿元增加至42.693亿元，财务状况显著增强 [2] 门店运营与扩张 - 门店总数达11179家，较上年同期9516家增长17.5% [1] - 覆盖中国超过200个各线级城市，其中二线及以下门店占比80.9%，乡镇门店占比提升至43% [3][6] - 2025年上半年净增门店1265家（新增1570家、关店305家），较2024年净增913家大幅提速 [3] - 单店售出杯数7.94万杯，同比增加16.6%；杯均单价同比增长约4%，呈现量价齐升态势 [2] 增长驱动因素 - 超8000家门店配备咖啡机，上半年累计上新16款咖啡饮品 [3] - 咖啡品类拓展成为重要增长助推器，并官宣吴彦祖为咖啡品质合伙人 [3][4] - 已运营22个仓库，总建筑面积约23万平方米，冷库存容超6.1万立方米 [4] - 直接运营362辆运输车辆，实现98%门店"两日一配"冷链配送服务 [4] 未来发展战略 - 全年门店净增目标由2100家调升至2500家 [5] - 国内预计有超过3万家开店空间，市场份额将持续提升 [5][6] - 正在评估境外市场机会，为海外拓展预留空间 [6] - 分析师预测2025-2027年经调整净利润分别为22.85/26.99/32.59亿元，增速48%/18%/21% [5]

核心观点 - 霸王茶姬通过加速海外扩张和本地化战略 实现全球业务高速增长 成为中国新茶饮出海代表性案例 体现从中国制造向中国品牌转型的行业趋势 [2][3][9][14] 全球业务表现 - 2024年二季度总GMV达81.031亿元 同比增长15.5% 注册用户突破2亿 [2] - 海外业务GMV为2.352亿元 同比大幅增长77.4% 环比增长31.8% [6] - 全球门店数量达7038家 其中海外门店208家 分布在马来西亚(178家)、新加坡(16家)、印度尼西亚(8家)、泰国(5家)、美国(1家) [2][5] - 六个月内净增52家海外门店 海外市场成为重要发展引擎 [6] 区域扩张策略 - 进入菲律宾市场并三店齐开 成为东南亚第六个进驻国家 此前已布局马来西亚、新加坡、泰国、印度尼西亚 近期进入越南市场 [5] - 印尼首店开业三天销量突破1万杯 一周会员注册超5000人 上半年连开8家门店 [5] - 北美首店落地洛杉矶 首日销量超5000杯 美国第二家门店已试营业 [5][11] - 计划与马来西亚联大集团合作 未来三年新开300家门店 [10] 本地化运营模式 - 采用直营加盟强管控的"1+1+9+N"模式：建立在地子公司、直营店跑通模型、联营店统一管理、开放加盟 [9] - 与当地龙头企业战略合作：在泰国获TFMAMA注资1.42亿泰铢获得51%股权 在印尼与Erajaya成立合资公司 [10] - 搭建本土化产品研发团队 针对不同国家消费偏好开发新产品 [10] - 北美任命资深高管团队：Emily Chang任首席商务官 Aaron Harris任首席发展官 [11] 国内市场策略 - 未参与外卖平台补贴大战 认为巨额补贴驱动竞争不可持续 [6] - 推出传统文化元素主题店：广东陶瓷镶嵌艺术主题店、山东风筝文化快闪店 [6] - 二季度净收入33.319亿元 同比增长10.2% 调整后净利润6.298亿元 调整后净利率18.9% [7] 行业意义 - 代表中国品牌出海大潮 体现从中国制造到中国品牌的转型趋势 [3][14] - 摒弃征服者心态 以价值共建者姿态融入当地市场 实现共赢合作 [15] - 计划2025年全球新增1000余家门店 [12]