公司股价与市值变动 - 12月2日公司股价大幅收跌12.07%，收盘价为10.42元/股，总市值降至92.08亿元，跌出百亿市值阵营 [2][4] - 在本次大跌前，公司总市值于11月28日及12月1日均超过百亿元 [4] 芯片业务战略布局与财务表现 - 公司自2021年起在原有户外用品业务基础上布局芯片业务，打造“户外+芯片”双主业格局 [4] - 芯片业务收入快速增长，2022年至2024年分别约为842.72万元、1.33亿元、2.22亿元，占营业收入比重从0.74%提升至13.97% [5] - 2024年前三季度公司营收约9.53亿元，同比下降13.98%，归属净利润约3303.7万元，同比下降67.53% [6] - 公司于今年8月发布定增预案，拟向实控人李明等募资不超19.3亿元用于补充流动资金，以支持芯片业务发展 [6] 收购贝特莱电子科技详情 - 公司拟以自有资金3.21亿元收购深圳贝特莱电子科技股份有限公司51%股权 [4][7] - 贝特莱是数模混合信号链芯片设计企业，2024年及2025年1-8月营业收入分别约为1.79亿元、1.66亿元，净利润分别为-2519.15万元、1773.36万元 [7] - 交易估值采用收益法，贝特莱股东全部权益价值为6.506亿元，较净资产账面价值增值5.1亿元，增值率363.26% [7] - 转让方承诺标的公司2026年至2028年净利润分别不低于3370万元、4770万元、6860万元 [7] - 本次收购存在差异化定价，针对创始人、投资人、持股平台的贝特莱100%股权估值分别为4.44亿元、7.69亿元、6.3亿元，对应交易对价分别为8143.54万元、1.89亿元、5111.98万元 [8] 收购上海通途半导体详情 - 公司拟以自有资金3.57亿元收购上海通途半导体科技有限公司51%股权 [4][9] - 上海通途从事芯片设计研发、IP技术授权及人工智能系统开发 [9] - 标的公司目前存在股权代持情况，交易前杜钧丽代林江持有2.12%股权，代陈涛持有22%股权 [9] - 交易完成后，探路者、杜钧丽、林江持股比例将变更为51%、34.3%、14.7%，代持关系仍部分存在 [9]

公司股价与市值变动 - 2024年12月2日，探路者股价大幅收跌12.07%，收于10.42元/股，总市值跌至92.08亿元，跌出百亿市值阵营 [1][3] - 在股价大跌前，公司于11月28日及12月1日总市值均超过百亿 [3] 重大资本运作：收购芯片资产 - 2024年12月1日晚间，公司公告拟以自有资金合计6.78亿元收购两家芯片公司各51%股权，以加码芯片产业布局 [1][3] - 具体方案为：以3.21亿元收购深圳贝特莱电子科技股份有限公司51%股权，以3.57亿元收购上海通途半导体科技有限公司51%股权 [1][3] 公司战略转型背景 - 公司自1999年创立以来主营户外用品业务，于2009年登陆A股 [3] - 2021年，紫光国微前董事长李明入主后，公司开始打造“户外+芯片”双主业格局 [3] - 芯片业务收入占比持续提升：2022年、2023年、2024年，芯片业务收入分别约为842.72万元、1.33亿元、2.22亿元，占营业收入比重分别约0.74%、9.6%、13.97% [4] - 2024年8月，公司发布定增预案，拟向实控人李明及其控制的企业募资不超19.3亿元，用于补充流动资金，以支持芯片业务发展 [5] 近期财务表现 - 2021年至2024年，公司归属净利润接连走高 [5] - 但2024年前三季度，公司实现营业收入约9.53亿元，同比下降13.98%；对应实现归属净利润约3303.7万元，同比下降67.53% [5] 收购标的贝特莱详情 - 贝特莱是数模混合信号链芯片领域的领先设计企业 [6] - 财务数据：2024年全年实现营业收入约1.79亿元，净利润约-2519.15万元；2025年1-8月实现营业收入约1.66亿元，净利润约1773.36万元 [6] - 业绩承诺：转让方承诺目标公司2026年、2027年、2028年经审计的归属母公司股东的净利润分别不低于3370万元、4770万元和6860万元 [7] - 估值情况：采用收益法估值，股东全部权益价值为6.506亿元，较净资产账面价值增值5.1亿元，增值率363.26% [7] - 差异化定价：针对不同交易对方，贝特莱100%股权估值不同。对创始人估值4.44亿元，对应交易对价8143.54万元（转让比例18.35%）；对投资人估值7.69亿元，对应交易对价1.89亿元（转让比例24.53%）；对持股平台估值6.3亿元，对应交易对价5111.98万元（转让比例8.11%） [7] 收购标的上海通途详情 - 上海通途是一家从事芯片设计研发、IP技术授权、人工智能系统及软硬件开发的高科技公司 [9] - 存在股权代持情况：交易前，股东杜钧丽代林江持有2.12%股权，代陈涛持有22%股权 [9] - 交易完成后，股权结构变更为：探路者持股51%，杜钧丽持股34.3%，林江持股14.7%，其中杜钧丽仍代林江持有1.04%股权，代陈涛持有10.78%股权 [9] - 相关风险提示：标的公司法定代表人陈涛旗下有房地产等资产，其关联的合肥锦东房地产开发有限公司于2024年11月被法院下发限制消费令 [9]

收购交易核心信息 - 探路者拟以自有资金合计6.78亿元收购两家芯片公司控股权：以3.213亿元收购深圳贝特莱51%股权，以3.57亿元收购上海通途51%股权 [2] - 收购估值溢价极高：贝特莱整体估值6.5亿元，较其净资产账面价值增值5.1亿元，增值率高达363%；上海通途整体估值7.03亿元，较其净资产增值6.71亿元，增值率达到惊人的2119.65% [2] - 收购旨在与公司现有芯片业务形成互补，构建“感知交互+显示处理”的技术布局，补充80余款量产产品及230余项知识产权 [6] 标的公司深圳贝特莱概况 - 贝特莱是一家数模混合信号链芯片设计企业，主要产品包括指纹识别芯片、触控芯片及专用MCU芯片 [3] - 财务表现：2024年实现营业收入1.79亿元，净亏损2519.15万元；2025年1-8月实现营业收入1.66亿元，净利润为1773.36万元，扭亏为盈 [3][4] - 业绩承诺：交易对方承诺贝特莱2026年、2027年及2028年度的归母净利润分别不低于3370万元、4770万元和6860万元，三年累计不低于1.5亿元 [3] 标的公司上海通途概况 - 上海通途是一家在图像与视频处理领域的高科技公司，核心业务为IP技术授权和芯片设计，客户包括华为、海思、京东方、OPPO、商汤科技等 [5] - 财务表现：2024年实现营业收入5605.7万元，净利润553.93万元；2025年1-8月实现营业收入1.05亿元，净利润1888.61万元，增长显著 [5][6] - 业绩承诺：交易对方承诺上海通途在2026年至2028年经审计的归母净利润累计不低于1.5亿元 [5] 探路者自身经营状况 - 公司2025年前三季度经营业绩承压：实现营业收入9.53亿元，同比减少13.98%；实现归属于母公司所有者的净利润为3303.7万元，同比大幅减少67.53% [7] - 业务构成：2025年上半年户外业务实现营收5.38亿元，芯片业务实现营收1.15亿元 [8] - 股东变动：创始人之一王静近期完成减持，持股比例从5.17%降至4.67%，退出持股5%以上股东行列 [8] 市场反应与影响 - 资本市场对收购反应负面：公告后（12月2日）公司股价下跌12.07%，报收10.42元/股，总市值约92亿元，单日缩水约13亿元 [9] - 收购可能产生较大金额商誉，若标的公司未来经营未达预期，将存在商誉减值风险 [8]

重大收购公告 - 公司拟以总计6.78亿元收购两家芯片公司51%股权，其中以3.21亿元收购深圳贝特莱电子科技股份有限公司51%股权，以3.57亿元收购上海通途半导体科技有限公司51%股权 [1] - 此次收购是公司自2021年确立"户外+芯片"双主业战略以来，在芯片领域的又一次大规模跨界资本运作 [3] 近期财务表现 - 2025年前三季度公司营业收入同比下降13.98%至9.53亿元，归母净利润同比锐减67.53%至3303.7万元，经营活动产生的现金流量净额为-1.47亿元，同比下滑17.8% [5] - 2025年第三季度单季营收为3亿元，同比下滑24.91%，归母净利润为1294.29万元，同比下滑20.32% [6] - 业绩下滑主要受户外业务销售不及预期以及芯片业务因汇率波动产生汇兑损失拖累利润影响 [7] 户外主业市场地位与挑战 - 2024年中国户外服装和鞋类领先品牌中，公司市占率仅为1%，位居第十位，而竞争对手骆驼市占率达5.5%位列第一，凯乐石市占率为1.6% [9] - 公司产品定位在"专业化"和"大众化"之间摇摆不定，2025年上半年户外服饰、鞋品、装备收入分别同比下滑4.83%、22.69%和42.63% [19] - 尽管2024年中国运动户外用品市场规模达5227亿元，同比增长13.48%，预计2025年将增至5990亿元，但公司已明显掉队 [8][9] 芯片业务现状与风险 - 2021年以2.6亿元收购的北京芯能连续三年未能完成业绩承诺，2022年至2024年累计亏损1.76亿元，2025年上半年营收仅142.05万元，净利润亏损3028.37万元，净资产跌至-1.98亿元 [22] - 2023年收购的芯片子公司江苏鼎茂，2023年下半年营收仅1005.19万元，净利润亏损97万元，2025年上半年未披露经营数据 [23] - 芯片业务盈利极不稳定，2025年上半年营收增速大幅放缓至7.4%，业务"压舱石"G2 Touch受汇率波动影响，净利润同比骤降80.23% [23][25] 收购标的与战略意图 - 贝特莱专注数模混合信号链芯片及解决方案设计，主要产品为触控、指纹识别、MCU等芯片，上海通途主要从事IP技术授权、芯片设计研发，在图像及视频处理领域有技术积累 [25] - 两家被收购公司均做出业绩承诺，贝特莱承诺2026-2028年累计归母净利润不低于1.5亿元，上海通途承诺同期累计归母净利润不低于1.5亿元 [25] - 公司计划通过整合技术、产品与客户资源，拓展消费电子、工业控制、智能驾驶等应用场景，加速芯片业务板块的技术升级与市场拓展 [25] 历史发展与战略演变 - 公司2009年成为创业板首批上市企业，2012年市场份额达14.5%，成为中国户外用品市场市占率第一的品牌，营收从2009年的2.94亿元飙升至2015年38.08亿元的峰值 [13] - 2015年公司尝试构建"户外生态圈"，收购多家旅游、体育平台，但业务未能产生协同，2016年营收降至28.78亿元，同比下滑24.42% [16] - 2021年公司实控人变更为拥有半导体背景的李明，战略方向转向"户外+芯片"双主业 [19][22] 创始人退出与市场反应 - 2025年1月，创始人盛发强、王静解除一致行动关系，9月至10月期间，王静累计减持422.46万股，持股比例降至4.67%，正式退出持股5%以上重要股东行列 [21] - 收购公告发布后次日（12月2日），公司股价收报10.42元，下跌12.07%，总市值92.08亿元 [28]

行业前景 - 户外行业发展势头迅猛，接替了此前的运动趋势成为服装细分行业的下一个增长点 [1] 公司主业经营 - 公司主业在产品功能性提升、加大营销投入、店效改善上发力 [1] - 未来期待终端折扣率改善带来品牌力重塑及盈利能力改善 [1] 芯片业务发展 - 公司公告两笔芯片收购，有望贡献利润增厚 [1] - G2Touch的并购较为成功，主要受益于技术开发及下游客户开拓 [1] - 未来有望在车载领域存在拓展空间 [1] - 公司依赖ONCELL技术优势，未来也有望发展INCELL技术 [1] - 新收购公司有望形成优势互补，为业绩提供新增量 [1] 新产品发布 - 公司发布了下肢外骨骼、5G智能户外手表、智能滑雪头盔和悬镜式高清户外影院等四款户外智能装备 [1] - 新产品在助力效果、续航时间、适应性、轻量化、智能交互等方面均有改善 [1] 盈利预测与估值 - 考虑并购增厚利润，维持2025年、上调2026-2027年盈利预测 [1] - 2025年12月1日收盘价11.85元对应2025/2026/2027年市盈率分别为44/33/28倍 [1]

收购交易概述 - 公司拟以自有资金3.21亿元收购深圳贝特莱电子科技有限公司51%股权 [1] - 公司拟以3.57亿元收购上海通途半导体科技有限公司51%股权 [1] - 交易完成后两家标的公司将成为公司的控股子公司 [1] 收购战略意图 - 收购可与公司现有芯片业务板块形成深度互补 [1] - 通过整合技术、产品与客户资源加速实现芯片业务板块的技术升级与市场拓展 [1] - 旨在形成更加完整和强大的芯片产业布局 [1] 标的公司业务与技术 - 贝特莱主要从事数模混合信号链芯片产品包括指纹识别芯片、触控芯片及专用mcu芯片 [1] - 上海通途专注IP技术授权与芯片设计在图像视频处理、高清智能显示领域积累深厚 [1] - 上海通途技术已应用于手机AP芯片、车载ADAS芯片等多场景 [1] 标的公司财务表现 - 贝特莱去年营收约1.79亿元净利润-2519.15万元今年前8个月营收约1.66亿元净利润约1773.36万元 [1] - 上海通途去年营收5605.7万元净利润553.93万元今年前8个月营收1.05亿元净利润1888.61万元 [1] 收购估值情况 - 贝特莱经收益法评估的增值率达363.26% [1] - 上海通途经收益法评估的增值率达2119.65% [1] 芯片业务发展历程 - 公司自2021年制定"户外+芯片"双主业发展路径 [2] - 2021-2023年陆续收购北京芯能电子科技有限公司60%股权、G2 Touch Co, LTD 95%股权及江苏鼎茂半导体有限公司60%股权 [2] - 芯片业务已覆盖笔记本电脑、MiniLED显示及红外成像等应用领域直接客户为面板厂、LED显示屏厂、背光模组厂 [2] 公司整体经营状况 - 芯片业务收入占比已提升至2024年的17%但对整体盈利尚未形成稳定支撑 [2] - 户外主业持续疲软今年上半年户外服饰、户外鞋品及户外装备收入分别同比下滑4.83%、22.69%和42.63% [2] - 2025年三季报显示营业收入为9.53亿元同比下降13.98%归母净利润为3303.70万元同比下降67.53% [2] - 截止今年9月底公司账上货币资金为7.64亿元 [2] 业绩变动原因 - 业绩下滑受户外业务市场环境波动、新品迭代不及预期影响 [2] - 芯片业务虽整体向好但汇兑损失形成了一定拖累 [2]

收购交易概述 - 探路者于2025年11月30日董事会审议通过收购深圳贝特莱电子科技有限公司51%股权，交易金额为32130万元[1] - 同时审议通过收购上海通途半导体科技有限公司51%股权，交易金额为35700万元，两项交易均以自有资金支付[1] - 交易不构成关联交易和重大资产重组，经董事会批准后即可实施[1] 贝特莱公司业务与产品 - 贝特莱是专注数模混合信号链芯片设计的国家高新技术企业，主要产品包括指纹识别芯片、触控芯片和专用MCU芯片[2] - 指纹识别芯片应用于智能门锁、笔记本电脑、金融卡等场景，在智能门锁领域连续多年排名行业第一[3] - 触控芯片支持1.4至12寸触摸屏应用，已在国内多家头部笔记本电脑品牌实现量产[3] - 专用MCU芯片集成触控功能模块，显著降低模组成本，应用于智能家居、工业控制等领域[4] 上海通途公司业务与产品 - 上海通途从事IP技术授权和芯片设计研发，在图像视频处理、高清智能显示技术领域拥有丰富积累[4] - 图像视频处理IP技术包括帧率转换技术、超分辨率技术、Demura技术和图像信号处理技术，已在头部客户实现规模量产[5] - 屏幕桥接芯片基于RISC-V处理器，面向高端OLED屏智能手机换屏市场，出货量位列行业前列[6] - 业务模式包括"License"和"License+Royalty"两种IP授权模式，芯片业务采用直销模式[7] 收购战略目的 - 把握人工智能产业拐点，构建面向智能科技应用的技术底座，打通感知前端和图像视频处理关键技术环节[8] - 与现有芯片业务形成深度互补，贝特莱强化信号链芯片能力，上海通途增强显示驱动和视频处理技术竞争力[9] - 通过整合技术、产品和客户资源，加速芯片业务技术升级与市场拓展，形成更完整的芯片产业布局[9] 收购预期影响 - 拓展应用市场至消费电子、工业控制、智能驾驶等新兴领域，优化客户结构，改善盈利水平[10] - 提升产业地位，贝特莱在智能门锁指纹识别领域位居行业首位，上海通途IP已授权超过20家中大型芯片公司[11] - 补充80余款成熟量产产品，获得230余项知识产权和70余名研发人员，丰富产品矩阵，夯实技术底座[12] - 发挥协同效应，贝特莱的感知交互技术与上海通途的显示处理技术可与现有子公司业务形成交叉赋能[12] 公司芯片业务转型背景 - 公司通过并购切入芯片领域，2021年9月以2.60亿元收购北京芯能60%股权，从事Mini/Micro LED显示驱动芯片业务[13] - 2023年3月以3852万美元收购G2 Touch 72.79%股权，产品涉及LCD/OLED触控IC，主要应用于笔记本电脑和平板领域[13] - 北京芯能收购后业绩不佳，2022-2024年累计亏损2.29亿元，2024年营业收入仅94.19万元，净资产降至-1.68亿元[13] - G2 Touch业绩表现较好，2023年营业收入1.22亿元，净利润2946.37万元；2024年营业收入1.89亿元，净利润8988.39万元[13]

政策核心目标 - 工业和信息化部等六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》[1] - 政策核心主旨为增强消费品供需适配性以破解消费领域痛点[1] - 目标是到2027年培育形成三大万亿级消费领域与十大千亿级消费热点[2] 万亿级消费领域 - 三大万亿级领域涵盖老年用品、智能网联汽车、消费电子等重点赛道[2] 千亿级消费热点 - 十大千亿级消费热点包括婴童用品、智能穿戴产品、化妆品、健身器材、户外用品、宠物食品用品、民用无人机、潮玩、珠宝首饰、国潮服饰等十大细分品类[2] - 构建多层次、高品质的消费增长矩阵[2] 针对年轻群体的措施 - 支持开发国潮服饰、设计师联名款、IP文创产品等兼具文化内涵与时尚态度的产品[2] - 培育原创设计能力以迎合年轻群体对个性表达与时尚引领的需求[2] 针对婴幼儿和学生群体的措施 - 推动传统玩具文具和智能技术深度融合[3] - 开发能进行开放式个性化互动的AI玩具以提升学习效能和情绪管理[3] 针对老年群体的措施 - 加强养老服务机器人、适老鞋服、易吞咽食品等产品研发[3] - 持续推进互联网应用及智能终端适老化改造以满足实用便利与品质生活需求[3] 新增消费市场动力源 - 动力源包括存量优化带来的替代性空间如国货潮品畅销[3] - 增量创造带来的新增长空间如围绕新人群新场景创造全新产品与服务[3] - 预计到2027年在重点领域催生数万亿元规模的新增消费市场[3] 政策预期影响 - 多点开花分层推进的消费热点格局将显著增强国内消费市场的韧性与活力[4] - 计划用5年左右时间推动供需在更高水平实现动态均衡[4]

文章核心观点 - 户外装备上市公司探路者宣布以总计6.78亿元人民币收购两家半导体公司51%的股权，旨在加码芯片产业布局，并与现有业务形成互补[1] - 此次收购为高溢价并购，其中一家标的公司增值率高达2119.65%，交易对方给出了较为可观的业绩承诺[1] - 探路者自2021年起跨界布局芯片业务，该业务收入占比已呈现显著上升趋势，公司正加速构建更完整的芯片产业布局[3][4][5] 交易详情 - 探路者拟以自有资金3.21亿元收购深圳贝特莱电子科技股份有限公司51%的股份[2] - 探路者拟以自有资金3.57亿元收购上海通途半导体科技有限公司51%的股权[2] - 本次交易不构成关联交易或重大资产重组，经公司董事会批准后即可实施[2] - 上海通途的并购增值率高达2119.65%[1] 标的公司背景 - 贝特莱成立于2011年，是数模混合信号链芯片领域的领先设计企业，在智能门锁指纹识别领域位居行业首位[2] - 贝特莱在可信安防指纹、笔记本电脑触控板、电容式主动笔、智能穿戴等领域均位居行业前列[2] - 上海通途成立于2012年，其视频压缩、AMOLED显示驱动及视频处理三大IP技术处于行业领先地位[3] - 上海通途的IP已成功授权超过20家中大型芯片公司，其手机显示屏桥接芯片出货量名列行业前茅[3] 收购战略目的 - 收购旨在与公司现有的芯片业务板块形成深度互补与全面强化[5] - 贝特莱的技术积累将拓展公司在模拟及数模混合芯片市场的产品维度与客户广度[5] - 上海通途的IP技术资源将增强公司在显示驱动、视频处理等方向的技术竞争力与创新能力[5] - 通过整合技术、产品与客户资源，加速实现芯片业务板块的技术升级与市场拓展，提升综合竞争力[5] 公司业务与财务表现 - 探路者主营业务为户外用品，但自2021年开始跨界布局芯片业务[3] - 芯片业务收入占比持续走高：2022年收入约842.72万元，占营收0.74%；2023年收入约1.33亿元，占营收9.6%；2024年收入约2.22亿元，占营收13.97%[4] - 2025年上半年，户外业务收入约5.38亿元；芯片业务收入约1.15亿元[4] - 公司归属净利润自2021年起逐年走高，2024年达到1.07亿元[5] - 2025年前三季度，公司营收约9.53亿元，同比下降13.98%；归属净利润约3303.7万元，同比下降67.53%；扣非后归属净利润约2693.7万元，同比下降70.64%[5] - 业绩变动原因：户外业务产品销售不及预期；芯片业务受汇率波动影响产生汇兑损失[6] 市场反应与行业背景 - 公告披露后，探路者股吧反应热烈[2] - 2024年10月20日至12月1日，公司股价区间累计涨幅达42.77%，同期大盘涨幅为3.61%[6] - 截至12月1日收盘，探路者股价报11.85元/股，总市值104.7亿元[6] - A股公司并购半导体资产现象持续升温，源于政策支持、行业周期、技术整合需求及市场对新兴技术领域的强烈预期[3] - 半导体IP相关行业正处于技术革新与市场需求双重驱动的黄金发展期，兼具技术壁垒与成长弹性[3]

收购方案概述 - 公司宣布总额为6.78亿元人民币的收购方案，拟以自有资金进行两项收购 [1] - 以32,130万元人民币收购深圳贝特莱电子科技股份有限公司51%股权 [1] - 以35,700万元人民币收购上海通途半导体科技有限公司51%股权 [1] - 交易完成后两家公司将成为控股子公司并纳入合并报表 [1] 标的公司业务分析 - 两家标的公司均聚焦芯片领域但细分赛道不同 [3] - 贝特莱主打数模混合信号链芯片，核心产品包括指纹识别芯片、触控芯片及专用MCU芯片 [3] - 上海通途深耕IP技术授权与芯片设计，在图像视频处理、高清智能显示领域积累深厚 [3] - 上海通途技术已应用于手机AP芯片、车载ADAS芯片等多场景 [3] 收购战略目的 - 收购核心目的是与公司现有的芯片业务板块形成深度互补与全面强化 [3] - 通过整合技术、产品与客户资源，加速实现芯片业务板块的技术升级与市场拓展 [3] - 旨在形成更加完整和强大的芯片产业布局 [3] - 此次跨界收购被视为公司寻求"第二增长曲线"的重要尝试 [6] 交易估值与标的业绩 - 贝特莱收益法估值增值率达363.26%，上海通途增值率高达2119.65% [3] - 高增值率背后是标的公司相对亮眼的业绩表现 [3] - 贝特莱2025年1-8月净利润约1773万元，同比扭亏为盈 [3] - 上海通途同期净利润约1889万元，同比增长明显 [3] 业绩承诺与补偿条款 - 贝特莱转让方承诺目标公司2026年、2027年、2028年净利润分别不低于3,370万元、4,770万元和6,860万元 [4] - 若任一会计年度实际净利润低于承诺净利润的90%，转让方需进行补偿 [4] - 收购上海通途的交易设置累计业绩承诺，2026至2028年度累计净利润不低于15,000万元 [5] 公司背景与转型动因 - 公司是中国户外用品市场领军品牌，拥有多个子品牌，产品覆盖多个运动类目 [5] - 2021年正式启动"户外业务+芯片业务"双主业战略转型 [5] - 激进转型源于主业增长疲态，2025年三季报显示营业收入为9.53亿元，同比下降13.98% [5] - 2025年三季报归母净利润为3304万元，同比下降67.53%，扣非归母净利润同比下降70.46% [5] - 经营现金流净额为-1.47亿元，同比下降17.80% [5]