财务表现 - 2025年上半年营业收入93.02亿元，同比增长8.74%，归母净利润11.21亿元，同比增长11.38% [1] - 2025年第二季度营业收入47.96亿元，同比增长9.43%，环比增长6.42%，归母净利润6.85亿元，同比增长9.08%，环比大幅增长57.03% [1] - 2025年上半年毛利率21.96%，同比提升0.55个百分点，净利率12.58%，同比微增0.05个百分点 [2] - 2025年第二季度毛利率23.31%，同比提升1.10个百分点，环比提升2.80个百分点，净利率14.99%，同比下降0.29个百分点，环比大幅提升4.96个百分点 [2] 产品与技术创新 - 产品结构优化推动毛利率提升，主要得益于电动产品及海外收入占比提高 [2] - 高压锂电越野叉车（1.5-1.8t）、四支点小轮距锂电专用叉车（4000-6500lbs）等20余个新产品项目陆续推向市场 [3] - 在人工智能、云计算、大数据、物联网等前沿技术持续投入，开展智能物流人形机器人研发，重点突破多传感器融合安全系统和智能物流人形机器人技术 [3] - 开发毫米级导航精度系统，"中策未来工厂"项目入选行业标杆，北美团队推动AGV+5G技术出海，定制化方案提升客户仓储效率50% [4] 海外市场拓展 - 2025年上半年海外市场产品销售近6万台创历史新高，同比增幅超25% [3] - 销售费用率提升至4.28%，同比增加0.50个百分点，主要因加大海外市场拓展力度 [2] - 泰国生产基地正式开工建设，装配厂房钢结构首吊顺利完成，确保泰国工厂项目今年四季度高质量建成 [3] 智能物流业务 - 2025年上半年智能版块营收及新增订单同比均有大幅度提升 [3] - 累计落地7000余台AGV，覆盖光伏、锂电等20余个行业 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为22.20亿元、24.83亿元和28.34亿元 [4] - 目前股价对应2025-2027年PE分别为13倍、12倍和10倍 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][9] 核心观点 - 杭叉集团2025年上半年实现营业收入93.02亿元，同比增长8.74%，归母净利润11.21亿元，同比增长11.38% [5] - 2025年第二季度营业收入47.96亿元，同比增长9.43%，环比增长6.42%，归母净利润6.85亿元，同比增长9.08%，环比大幅增长57.03% [5] - 公司通过产品结构优化和海外市场拓展推动毛利率提升，智能化、绿色化、高端化趋势明确 [9] - 海外市场销售创历史新高，泰国生产基地建设顺利推进，智能物流业务实现爆发式增长 [9] 财务表现 - 2025年上半年毛利率21.96%，同比提升0.55个百分点，净利率12.58%，同比微增0.05个百分点 [9] - 2025年第二季度毛利率23.31%，同比提升1.10个百分点，环比提升2.80个百分点，净利率14.99%，同比微降0.29个百分点，环比大幅提升4.96个百分点 [9] - 2025年上半年销售费用率4.28%，同比上升0.50个百分点，管理费用率2.39%，同比上升0.08个百分点，研发费用率4.53%，同比下降0.35个百分点，财务费用率-0.49%，同比下降0.07个百分点 [9] - 预测2025-2027年归母净利润分别为22.20亿元、24.83亿元和28.34亿元，同比增长9.8%、11.8%和14.1% [7][9] - 预测2025-2027年每股收益分别为1.70元、1.90元和2.16元，市盈率分别为13倍、12倍和10倍 [7][9] 业务发展 - 2025年上半年推出20余个新产品项目包括高压锂电越野叉车和四支点小轮距锂电专用叉车 [9] - 开展智能物流人形机器人研发，重点突破多传感器融合安全系统和智能物流人形机器人技术 [9] - 2025年上半年海外市场产品销售近6万台，创历史新高，同比增长超过25% [9] - 泰国生产基地正式开工建设，预计2025年第四季度高质量建成 [9] - 智能物流板块营收和新增订单同比大幅提升，累计落地7000余台AGV，覆盖光伏、锂电等20余个行业 [9] - 开发毫米级导航精度系统，北美团队推动AGV+5G技术出海，定制化方案提升客户仓储效率50% [9]

行业投资评级 - 看好 [1] 核心观点 - 无人叉车是AI应用最佳场景之一，将迎来爆发式增长 [1][3] - 无人叉车是叉车行业无人化发展的下一站，2023年在移动机器人销售中占比达16% [3][12] - 无人叉车具有显著降本增效优势，单台可节省2-3名叉车司机，年人工成本节约约10万元/台 [6] - 2024年中国无人叉车渗透率仅1.9%，未来替代空间巨大 [6][37][38] - 智能物流系统是无人叉车重要发展趋势，2024年全球市场规模达4711亿元 [59][65][66] 市场规模与增长 - 全球机动工业车辆销量从2013年99万台增长至2023年214万台，CAGR达8.0% [6] - 2024年中国叉车总销量128.55万台，同比增长9.5%，2019-2024年CAGR=16% [6] - 2023年全球无人叉车销量约30700台，同比增长46%，2019-2023年CAGR=52% [6][45][47] - 2023年中国无人叉车销售规模43亿元，同比增长24%，2019-2023年CAGR=35% [6][47] - 2024年中国无人叉车销量24500台，同比增长26%，2019-2024年CAGR=55% [6][47] - 2023年全球移动机器人销量21万台，2018-2023年CAGR=43% [41][44] - 2024年中国移动机器人销量13.9万台，2019-2024年CAGR=33% [42][44] 产品结构与分类 - 无人叉车按功能类型分为：托盘式（39%）、堆垛式（30%）、前移式（15%）、平衡重式（8%）、其他定制类（9%） [23][26][27] - 按导航方式分为：SLAM导航（75%）、激光反射板导航（23%）、其他（2%） [32][34] - 按移动能力分为：AGV（固定路径）和AMR（自主移动） [19][21][22] 产业链与竞争格局 - 产业链包括上游零部件（车体20%、定位导航装置25%、车载控制系统16%等）、中游制造、下游应用场景 [28][30][31] - 下游应用以室内为主（98%），细分市场包括锂电（21%）、光伏（19%）、汽车汽配（13%）、泛电子（11%）等 [30][31] - 2023年中国无人叉车销售额过亿元企业占比8%，0.5-1亿元企业占12%，0.1-0.5亿元企业占26%，千万元以下企业占54% [4][6][53] - 2024年中国移动机器人订单额过亿元企业41家，其中5-10亿元企业6家，超10亿元企业4家 [48][50][52] - 主要参与者包括传统叉车企业（杭叉集团、安徽合力等）、AGV/AMR企业（极智嘉、海康机器人等）、系统集成商（今天国际、兰剑智能等） [6][54][56] 技术与发展趋势 - 2024年全球移动机器人新品超130款，其中无人叉车新品超50款，占比40% [12][16][17] - SLAM导航成为主流技术，占比75% [32][34] - 智能物流系统核心优势包括提高空间利用率、提升作业效率、节约人力成本等 [61][64] 重点公司分析 - 杭叉集团：2023年AGV销售超1600台，营收同比增长超150%，2024年前三季度AGV业务营收同比增长80%以上 [82][83] - 安徽合力：开发CCS、WMS等物流管理系统，与华为、京东、顺丰达成合作 [93][95][96] - 中力股份：发布6大系列34款智能产品，覆盖潜伏式、搬运式、堆高式等机器人 [102][103][104] - 极智嘉：2024年营收24亿元，大陆以外市场占比72%，全球仓储履约AMR市占率9.0% [77][110] - 海康机器人：2023H1移动机器人收入9.3亿元，2020-2022年中国市占率从8.6%提升至15.7% [113][115] - 兰剑智能：2024年营收12亿元，2020-2024年CAGR=28%，重点布局烟草、医药、电商等行业 [116][121][122]

财务表现 - 公司营业总收入93.02亿元，同比增加7.48亿元，连续5年上涨，同比增长8.74% [1] - 归母净利润11.21亿元，同比增加1.15亿元，连续3年上涨，同比增长11.38% [1] - 摊薄每股收益0.86元，同比增加0.09元，连续3年上涨，同比增长11.69% [3] 盈利能力 - 毛利率21.96%，环比提升1.44个百分点，同比提升0.55个百分点，连续3年上涨 [3] - ROE为10.34% [3] - 经营活动现金净流入3.51亿元 [1] 资本结构 - 资产负债率34.63%，环比下降0.36个百分点，同比下降0.26个百分点 [3] - 总资产周转率0.55次 [4] - 存货周转率2.87次 [4] 股权结构 - 股东户数1.73万户，前十大股东持股比例72.11% [4] - 控股股东浙江杭叉控股持股41.13%，杭州市实业投资集团持股20.39% [4] - 香港中央结算有限公司持股4.11%，为第三大股东 [4]

财务表现 - 营业收入93.02亿元 同比增长8.74% [1] - 归属于上市公司股东的净利润11.21亿元 同比增长11.38% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10.96亿元 同比增长11.04% [1] - 基本每股收益0.86元 [1]

公司治理 - 第七届第二十八次董事会会议于2025年8月21日以现场结合通讯方式召开 [2] - 会议审议《公司2025年半年度报告及摘要》等文件 [2] 财务结构 - 2024年度营业收入构成中叉车和配件及其他占比98.46% [2] - 其他业务收入占比1.54% [2]

核心财务表现 - 报告期内公司实现营业收入19.76亿元 同比增长2.38% [1] - 归母净利润2.90亿元 同比增加25.66% [1] - 扣非归母净利润2.62亿元 同比增长26.40% [1] - 利润总额3.22亿元 较上年同期增长29.58% [2] - 经营活动现金流量净额为-1.76亿元 同比减少169.25% [2] 行业背景与战略布局 - 主要产品涉及家电汽车等行业总体运行稳健 [1] - 产业出海趋势清晰 出口增速保持较快增长 [1] - 具备多业务线及多工艺化产品批量生产能力 [3] - 建立辐射全球的营销网络 掌握优质终端客户资源 [3] - 通过资本运作+科技创新双轮驱动打造产业生态 [3] 质量体系与荣誉认证 - 以产品质量是企业之魂为质量战略 [3] - 持续进行工艺优化赢得客户信任 [3] - 荣膺第四届山西省质量奖 [3] - 将精益质量管理延伸至轻合金军工智能机器人等新兴产业 [3] 绿色转型与可持续发展 - 与凯傲林德交付60台宝骊电动平衡重叉车 [4] - 推进数智化+绿色化战略实现效率跃升与低碳转型 [4] - 发布首份可持续发展报告 [4] - 系统展示环境社会和治理方面的行动成效 [4]

财务表现 - 营业收入93亿元人民币 同比增长8.74% [1] - 归属于上市公司股东的净利润11.21亿元人民币 同比增长11.38% [1] - 扣除非经常性损益的净利润10.96亿元人民币 同比增长11.04% [1] 盈利能力 - 净利润增速11.38%超过营收增速8.74% 显示盈利能力提升 [1] - 扣非净利润与净利润基本持平 表明主营业务贡献突出 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入93.02亿元 同比增长8.74% [1] - 净利润11.21亿元 同比增长11.38% [1] - 基本每股收益0.86元/股 同比增长11.69% [1]

项目建设进展 - 中联重科智能物流装备产业园项目占地300余亩 建筑面积12.3万平方米 规划建设30条智能产线 达产后单班年产5万台智能叉车 可提供上千个就业岗位 [3] - 上半年引进中联重科智能物流装备 新能源PACK电池等项目28个 总投资58亿元 其中重大签约项目2个 申报中央资金项目16个 获批上级资金1.81亿元 [3] - 省级重点项目投资完成率68.7% 开竣工率分别达66.7%和40% 市级重点项目投资完成率72% 开竣工率分别达85%和70% [3] 对外贸易表现 - 马鞍山综保区上半年完成外贸进出口额5.63亿美元 落地2个"保税+"项目 跨境电商网购保税进口额1326.09万美元 较去年全年增长196% [5] - 郑蒲港码头上半年货物吞吐量117.8万吨 其中集装箱量4.3万标箱 [5] - 众力智能科技上半年产值6900万元 国际业务占比提升 [5] 企业产能与创新 - 富捷电子累计投入1.6亿元用于数字化建设 300名员工完成传统两三千人工作量 预计全年产值突破3亿元 [7] - 安徽紫江喷铝平均每年有5项有效发明专利 [7] - 众力智能科技一季度订单量超去年全年 产能利用率较高 [5][7] 产业平台建设 - 新区依托马鞍山南京大学高新技术研究院共建科技研究中心和概念验证中心 [7] - 综保区深化"区港联动"降低企业成本 推动保税物流进出口增长 [5] - 围绕打造安徽江海联运枢纽中心目标 聚焦"大港口 大物流 大外贸" [1] 乡村振兴成效 - 姥长村"苇塘人家"项目采取"村集体+餐厅+农户"模式 为村民增加务工收入近40万元 [11] - 白桥街社区莲子种植基地采取"村集体+企业+农户"模式 每亩产莲子400公斤 年产值超300万元 纯收益60万元 [12] - 莲子基地吸引50余名劳动力务工 年增收2.8万元 [12]