公司产能扩张 - 江西基地产业链延伸项目一期于2025年9月23日投产 具备年产能60万吨合成氨及120万吨缓控释肥 [1] - 项目投产将提升高效产能利用率并巩固成本领先优势 同时增强公司综合竞争力与品牌影响力 [1] 市场与财务影响 - 项目充分发挥江西基地现有市场与区位优势 有助于提升现有市场占有率 [1] - 项目将持续贡献增量现金流 为公司实现高质量可持续发展注入新动能 [1]

新产品和新技术研发 - 2025年9月23日江西心连心化学工业有限公司产业链延伸项目（一期）投产[4] 数据相关 - 项目设计年产能60万吨合成氨[4] - 项目设计年产能120万吨缓控释肥[4] 未来展望 - 项目投产发挥江西基地优势，提升产能利用率[4] - 巩固成本领先优势，提升市场占有率[4] - 贡献增量现金流，增强综合竞争力与品牌影响力[4]

季度报告——尿素 ★尿素新产能投放持续兑现，反内卷政策预期影响暂有限 尿素供应端的压力是持续存在的。按照现有投产节奏预估，即使考 虑山西固定床技改停车问题及气头装置冬季检修提前可能，尿素四 季度产量可能也仍会超过 1780 万吨，同比增速约为 7%。关于市场 关注的反内卷政策预期问题，我们认为对尿素行业影响暂时有限： 一方面，在反内卷战略提出之前，尿素行业老旧产能的持续有序改 造已在进行中，目前未进行技改的老旧装置占比已不足 5%，潜在新 政策的边际影响幅度有限。另一方面，站在粮食安全与保供稳价维 度上看，通过行政化手段快速出清尿素供给侧的必要性也存疑。 能 ★内需暂无强驱动，关注出口侧能否再现调整 源 化 工 四季度内需驱动则预计有限，外需取决于政策。出口配额倾斜背景 下淡储投标积极性或较好，但从冬储节奏来看实质影响可能有限； 东北复合肥企业采购心态较为谨慎，若拿货分散则无法形成强驱动； 脲醛树脂与三聚氰胺等其他工业需求四季度整体或较为平稳。而关 于出口，在我国三批次出口配额落地后，参考此前会议精神及历史 出口政策变化，我们一度倾向于出口博弈在 2601 合约上是会阶段性 淡化的。但由于近期尿素价格下行过快 ...

尿素日报 | 2025-09-23 低价成交放量，关注节前收单情况 市场分析 价格与基差：2025-09-22，尿素主力收盘1660元/吨（-1）；河南小颗粒出厂价报价：1620 元/吨（0）；山东地区小 颗粒报价：1620元/吨（-20）；江苏地区小颗粒报价：1630元/吨（-20）；小块无烟煤750元/吨（+0），山东基差：-40 元/吨（-19）；河南基差：-40元/吨（-19）；江苏基差：-30元/吨（-19）；尿素生产利润90元/吨（-20），出口利润1121 元/吨（-41）。 供应端：截至2025-09-22，企业产能利用率81.21%（0.08%）。样本企业总库存量为116.53 万吨（+3.26），港口样本 库存量为51.60 万吨（-3.34）。 需求端：截至2025-09-22，复合肥产能利用率38.63%（+0.81%）；三聚氰胺产能利用率为56.78%（+1.40%）；尿素 企业预收订单天数6.18日（-0.70）。 尿素国内现货市场厂家降价吸单，现货价格跌破前低后成交好转，现货价格震荡偏弱，关注节前收单情绪。目前 部分地区农业秋季肥开始，淡季储备开始较少，工业需求复合肥拿货积极性不 ...

编者按 金秋九月，布谷声声。金黄的麦田、火红的辣椒、翠绿的葡萄……年年不变的关键词是丰收， 更是喜悦。今年9月23日是第八个中国农民丰收节，大自然用它那最绚烂的色彩，在祖国大地上绘制出 一幅幅令人心旷神怡的丰收画卷。让我们一起走进田间地头，感受收获的喜悦！让我们一起致敬丰收、 致敬农民、致敬为丰收保驾护航的化肥企业! 云南省德宏州芒市镇种植户施用新洋丰农业科技股份有限公司"洋丰至尊"系列肥料，无筋豆长势好，挂 果多，豆条顺直，亩产比当地平均产量高60%。(赵小涵 摄) 脐橙之乡秭归施用湖北华强化工集团"美农吧"水溶肥，果树挺拔，果大味甜，颜色漂亮。 (游晓军 摄) 湖南省蒙泉镇梅家河一村村民早稻施用了湖北祥云(集团)化工股份有限公司健康云聚产品，每亩收获 750千克，比往年多收60千克。 (朱洪宝 摄) 新疆维吾尔自治区阿克苏地区阿瓦提县农户施用贵州磷化集团磷酸二氢钾的棉花大获丰收。 (袁楚 摄) 湖南娄底的黄桃种植户施用湖北宜化集团海大力化肥，黄桃果肉金黄饱满、紧实脆嫩，甜度恰到好处。 (王学睿 摄) 山西省吉县东城乡太和村种植户施用中海化学富岛公司复合肥高水溶性磷，苹果含糖量显著提升，提前 一周"抢鲜"上 ...

【基本面跟踪】 尿素基本面数据 商 品 研 究 2025 年 09 月 23 日 产 业 服 务 研 究 所 | and the comments of | | --- | | | 尿素：周内走势关注现货节前收单，趋势仍偏 弱 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 yanghonghan@gtht.com | | 项 目 | 项目名称 | | 昨日数据 | 前日数据 | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 尿素主力 （01合约） | 收盘价 | （元/吨） | 1,660 | 1,661 | - 1 1077 | | | | 结算价 | （元/吨） | 1,658 | 1,666 | - 8 | | | | 成交量 | （手） | 113,802 | 112,725 | | | | | 持仓量 | （手） | 307,396 | 297,254 | 10142 | | | | 仓单数量 | （吨） | 7,535 | 7,810 | -275 | | | | 成交额 | （万元） | 377,421 | 375,627 ...

成文日期：20250919 报告周期: 日报 研究品种:尿素 研究员：何宁（从业资格号：F0238922；投资咨询从业证书号：Z0001219) 尿素期货日报 1 期货市场 1.1 合约行情 当日（20250919）尿素期货主力合约价格震荡下行，收盘价为 1661 元/吨，最高达 1676 元/吨，最低为 1656 元/吨,成交量 11.3 万 手，较上日减少 0.1 万手，持仓量 29.7 万手，较上日增加 1 万手。 图 1：尿素主力合约分时图 数据来源：国金期货 wh6 图 2：尿素主力合约日线图 研究咨询：028 6130 3163 邮箱：institute@gjqh.com.cn 投诉热线：4006821188 请务必阅读文末风险揭示及免责声明 数据来源：国金期货 wh6 1.2 品种价格 表 1： 尿素期货当日行情表 20250919 | 合约名称 最新 涨幅 | | --- | | 尿素2510 | | 尿素2511 | | 尿素2601ª 1661 -10 -0.60% 297254 10431 112725 1672 1676 1656 | 图片来源:国金期货 wh6 2 现货市场 2.1 ...

市场表现 - 上证指数全天窄幅震荡 深证成指和创业板指早盘窄幅震荡 午后一度回升后回落 尾盘再度回升 [1] - A股主要指数集体上涨 大盘虽未大幅反弹但未出现风险信号 低位承压后小幅回升 [2] - 市场缩量震荡且结构分化明显 科创50指数领涨主要指数 [3] 行业板块表现 - 消费电子 半导体 计算机设备及汽车零部件等行业表现较好 [1] - 旅游酒店 能源金属 汽车服务及化肥等行业表现较弱 [1] - 消费电子板块表现较好 半导体芯片板块延续强势 贵金属尾盘拉升 [3] - 影视院线 旅游 白酒等消费板块表现靠后 [3] 流动性及资金面 - 8月外资总体净买入境内股票和债券 [1] - 居民储蓄正逐步向资本市场转移 形成持续增量资金来源 [1] - 市场成交额仍处于日均2万亿以上的相对活跃水平 [2] - 居民存款向权益市场转移仍处于早期阶段 [2] - 居民储蓄入市带来的流动性改善预期未发生明显变化 [3] 政策与外部环境 - 货币政策将延续适度宽松基调 结构性政策将是重点 [1] - 美联储降息利好A股走势 人民币有望走强 市场风险偏好或进一步改善 [1] - 美联储如期降息对中长期A股走势形成利好 人民币汇率被动走强带动风险偏好改善 [2] - 美联储降息有利于外资回流 [3] 市场展望 - 市场将在震荡中孕育新投资机会 预计短期以稳步震荡上行为主 [1] - 科技产业链相关催化剂持续释放 进一步强化产业上行趋势 [2] - 市场中期上行动能具备较强可持续性 [2] - 政策层面相关预期或将推动新一轮配置机会 [2] - 短期市场交投活跃度大概率趋于平稳 指数或延续窄幅震荡行情 [3] - 中长期反内卷带来业绩改善预期 市场情绪仍然相对乐观 机会大于风险 [3] - 市场在经历月度级别震荡整理并充分换手后 指数仍存在继续走强基础 [3]

市场供需格局 - 尿素市场供应宽松格局延续 日产量逐步回升[1] - 行业整体开工率回升至81%以上 最新日产量突破20万吨大关[3] - 三季度3套大型尿素装置投产 合计新增产能约150万吨/年[3] 价格表现 - 主流区域中小颗粒尿素现货低端价格近期两次触及1580元/吨[1] - 期货主力合约价格下修至1670元/吨附近[1] - 企业采取降价促销策略拉低市场整体价格水平[4] 库存状况 - 行业企业库存攀升至116.53万吨 较二季度初增长近50%[4] - 复合肥样本企业库存处于82.62万吨历史高位[2] - 库存高企导致企业面临较大资金占用压力[4] 需求特征 - 需求呈现"弱现实 强预期"特征明显[2] - 复合肥企业订单承接乏力 产成品库存去化缓慢[2] - 采购维持最低安全库存水平 以小单短单为主[2] 短期需求因素 - 秋季备肥周期农户与经销商观望情绪浓厚[2] - 下游经销商双节前备货意愿低迷[4] - 需求未出现集中释放迹象[2] 中长期需求预期 - 出口窗口期临近结束 集港出口预期加速[2] - 淡储工作逐步开启 农资企业开始试探性采购[2] - 政策层面对粮食安全的重视将强化淡储检查[2] 区域市场变化 - 西北地区新增装置打破当地供需平衡[3] - 西北企业加大对西南 华北等外地市场的资源投放[3] - 新装置投产改变区域供需格局[3] 后市展望 - 后市呈现供需双增格局 供给大概率环比增加[4] - 需求改善有赖出口订单快速执行和秋季需求集中释放[4] - 库存压力有效去化才能为市场价格带来提振[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周（20250915 - 0921）国内尿素现货继续探底，市场货源充足，社会库存渐起，内贸供需压力持续不减，市场低价成交为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 本周（20250915 - 0921）尿素期货各合约价格接近，整体价差不大，盘面震荡；尿素2510（UR510）收盘价1570元/吨，开盘价1586元/吨，最高价1608元/吨，最低价1567元/吨，周跌幅0.76%，成交量6745手，持仓量5219手；尿素2601（UR601）收盘价1661元/吨，开盘价1666元/吨，最高价1704元/吨，最低价1656元/吨，周跌幅0.12%，成交量61.5万手，持仓量29.7万手 [3] 现货市场 - 9月19日，华东地区华鲁恒升小颗粒尿素1650元/吨（基差 - 11元/吨），华中地区河南心连心小颗粒1660元/吨（基差 - 1元/吨），西北地区宁夏石化小颗粒1530元/吨（基差 - 131元/吨），反映局部需求差异但整体波动温和 [8] - 截至2025年9月19日，尿素注册仓单7810手，较上周小幅增加，短期市场处于观望平衡状态 [9] 影响因素 - 供应方面，本年尿素行业预计净新增产能近400万吨，产能增长率超4%；煤炭价格或持续疲软波动，煤头尿素生产有利润，天然气制尿素亏损，若亏损延续气头装置开工率或小幅下降；全年产量增幅预计5% - 6%，若现货价格下跌开工率或负反馈调整，产量增速可能回落至1% - 2% [10] - 需求方面，贸易商陆续出口提货，短期内库存大幅积累可能性低；待发订单与库存压力上升致现货报价下调，出口渠道放宽市场可能阶段性回升；农业需求逐步减弱，下半年行业基本面承压 [11] - 政策方面，美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4% - 4.25%，为2024年12月以来首次降息 [11] 行情展望 - 本年尿素产能预计增长超4%，产量增速约5 - 6%，价格下行可能抑制开工；需求端出口订单支撑库存，农业走弱施压下半年行情；美联储开启降息周期，宏观环境趋于宽松；预计尿素市场短期有阶段性反弹可能，中长期基本面仍承压，后市需关注开工率变化及出口政策动向 [14][15]