高校毕业生就业服务举措 - 人力资源社会保障部门实施高校毕业生等青年就业服务攻坚行动 从7月启动延续至12月 重点开展集中亮出服务清单 精准服务 岗位信息推送 培训见习及困难帮扶等工作 [6][7] - 各地建立离校未就业高校毕业生实名台账 主动联系了解求职意向和需求 并通过数字化平台开展帮扶 例如绍兴市将7300余名本地毕业生纳入"重点群体就业帮扶在线"平台 已举办招聘活动290余场 达成就业意向4万余人 [8][9] - 聚焦低保家庭 零就业家庭 防止返贫监测对象家庭及残疾等困难毕业生 开展结对帮扶并制定个性化方案 优先推荐岗位 组织培训见习和提供职业指导 [9] 企业招聘与政策支持 - 企业积极发挥吸纳就业作用 华为开放60余类岗位 2025年拟招聘应届毕业生1万余人 同比预计实现两位数增长 京东在3年累计提供5万多个岗位基础上 再向2025届毕业生提供1.8万余个岗位 [10] - 政府加大惠企支持力度 广东广州按每人1000元标准给予企业一次性扩岗补助 2025年上半年累计发放1916.4万元 带动高校毕业生和失业青年就业超1.9万人 [10] - 金融助企政策延续实施 包括一次性扩岗补助 国企一次性增人增资等 为企业稳岗扩岗提供支持 [10] 创业支持与培训服务 - 对符合条件的高校毕业生等青年创业者给予最高30万元的政府贴息贷款 小微企业最高400万元贷款 首次创业者可申领一次性创业补贴 [11] - 政府统筹创业孵化载体与产业园区建设 提供低成本场地支持 政府投资的创业载体场地优先向高校毕业生免费提供 并推广创业训练营及特色创业培训 [11] - 山东创新推出"校园微培训 技能促就业"项目试点 在43所省属高校和技师学院遴选85个"微培训"项目 开发无人机驾驶 互联网营销等课程 已审核开班40个 吸引1800多名学生参与 [12] - 辽宁面向高校毕业生打造最长不超过6个月的专业转换培训项目 江苏推进新职业培训与产教评深度融合 陕西开展"职业培训进校园"活动 提供与求职就业密切相关的培训 [13]

核心财务表现 - 2025年第二季度单季营收1040亿元 同比增长7% [1] - 营收增速放缓主要因高质量发展投入提升至全新量级 [1] 惠商政策成效 - "百亿减免"政策推行一年为千万商家节省海量成本 推广服务费退返达上百亿 [2] - 许多商家每年可节省数百万推广费用 [2] - 西部订单量同比增长超40% 其中日用百货订单翻倍增长 潮玩周边和宠物用品订单增长60%以上 [2] - "电商西进"免除西部物流中转费 带动家电家居母婴服饰绿植等商品加速涌入西部地区 [2] 千亿扶持战略实施 - 平台推出"千亿扶持"新战略 首次在电商行业开启千亿级别惠商行动 [1] - 专项团队深入农产区和产业带 包括随州稻米昭通土豆昆明鲜花等地区 [4] - 针对各地商品特点和产业优势实施定制化扶持 [4] 农产品上行成果 - 农产品销量同比增长47% 时令水果增长51% 海鲜水产增长48% [5] - 平台农产品商家数量保持飞速增长 "00后"商家数量增长超30% [5] - 昭通土豆案例中 当地1.1万户农民实现增产增收 [5] 产业带转型升级 - 新质供给专项行动走访义乌小商品晋江零食灌云服饰等产业带 [7] - 义乌商家通过平台爆款筛选实现单品利润4-5倍增长 [7] - 该举措提高产业带商家新品研发成功率 [7] 品牌赋能与消费表现 - 千亿扶持赋能传统国货品牌 助力打开年轻化细分化市场 [8] - 618大促期间百亿补贴"超级加倍补"活动单日订单量超376万单 [9] - 数十个类目销量创下新高 [9] 农研科技投入 - 第五届多多农研科技大赛吸引全球46支团队参赛 [10] - 参赛团队展示AI种植水培系统生态育苗等前沿技术 [10] - 前沿技术将从实验室应用于田间地头 [10]

高校毕业生就业规模与政策行动 - 2025年高校毕业生规模达1222万人创历史新高 [2] - 人力资源社会保障部门于7月启动就业服务攻坚行动延续至12月 [2] - 行动重点包括精准服务推送岗位培训见习和困难帮扶五大工作 [2] 地方就业帮扶成效 - 浙江绍兴市通过数字化平台帮扶7300余名本地毕业生 [3] - 绍兴市举办290余场招聘活动达成就业意向4万余人 [3] - 浙江越城区已帮助近2000名毕业生就业 [3] 企业招聘与政策支持 - 华为2025年拟招聘应届毕业生1万余人同比预计实现两位数增长 [5] - 京东面向2025届毕业生提供1.8万余个岗位 [5] - 广东广州发放一次性扩岗补助1916.4万元带动就业超1.9万人 [5] - 企业聘用毕业生可获每人1000元一次性扩岗补助 [5] 创业支持措施 - 符合条件的高校毕业生创业者可获最高30万元政府贴息贷款 [6] - 符合条件的小微企业可获最高400万元贷款 [7] - 政府投资的创业载体场地优先向高校毕业生免费提供 [7] 职业技能培训项目 - 山东在43所高校和技师学院遴选85个微培训项目 [8] - 山东已审核开班40个培训项目吸引1800多名学生参与 [8] - 辽宁面向高校毕业生提供最长不超过6个月的专业转换培训 [9] - 江苏推进产教评融合定制化培养人才 [9] - 陕西开展职业培训进校园活动 [9]

核心观点 - 公司二季度业绩表现稳健，总营收符合预期，利润大幅超预期，主要得益于营销费用的有效控制 [1][10][14] - 国内主站增长进入平稳区间，广告收入增长与预期一致，而海外Temu业务在关税冲击下通过快速转型展现了韧性 [4][5][7][9] - 公司展现出卓越的盈利能力与费用控制能力，经营利润率显著回升，但长期增长优势可能收窄，面临行业竞争常态化的挑战 [6][14][15][24] 营收表现 - 总营收约为1040亿元人民币，同比增长7%，增速继续放缓，但与市场预期完全一致 [2][39][40] - 在线营销服务收入（反映主站表现）同比增长13.4%，符合预期，表明主站增长趋于平稳 [4][5][41] - 交易佣金收入（主要反映Temu业务）约为483亿元人民币，同比增长不足1%，主要受美国关税政策影响业务模式转型所致 [7][8][45][46] 盈利能力与费用控制 - 经营利润约为258亿元人民币，比市场预期高出43亿元；经营利润率回升至近25%，较上一季度的17%显著改善 [14][63] - 净利润达308亿元人民币，超预期部分受到超过100亿元投资收益的影响 [15][64] - 营销费用为272亿元人民币，比预期低近80亿元，同比增幅不足5%，是利润超预期的主因 [10][11][57] - 管理费用同比下降近17%，研发费用同比增长约23%，体现了公司极致的人效比 [13][60] 国内主站业务分析 - 主站GMV增速与广告变现率趋于平稳，广告变现率同比收窄的趋势基本结束 [5][41] - 主站营销投入环比上季度大幅减少约30%，表明公司在“千亿商家补贴计划”上的渠道劣势可能正在边际缩小 [12][59][23] - 与同行相比，公司在“国补”政策下仍存在相对劣势，增长表现相对平淡 [19][42] 海外Temu业务分析 - 受美国关税政策冲击，Temu加速从全托管模式（按总销售额确认收入）转向半托管模式（仅确认佣金收入），导致收入口径变薄 [3][8][26][46] - 尽管有关税冲击，通过开拓欧洲、中东等新市场及业务模式转型，Temu整体GMV增速估计仍达到40%以上 [9][48][49] - 公司通过小幅上调商品价格和加速广告变现（变现率约6%-8%）来应对挑战，冲击最严重的阶段已过去 [27] 行业竞争与未来展望 - 电商行业竞争依然激烈，公司国内业务增速中枢预计将进一步回归行业平均水平 [24] - 竞争对手（如京东、阿里）因“外卖大战”而资金和专注度受限，为公司消化补贴影响提供了时间窗口 [22][23] - 长期看，Temu加速市场多元化和商业模式本地化转型有助于提升长期价值，但也对管理能力提出更高要求 [28][29][30][31]

消费市场总体态势 - 1-7月社会消费品零售总额28.42万亿元同比增长4.8% 服务零售额同比增长5.2% 商品和服务零售合并同比增长约5% [1] - 7月社会消费品零售总额3.88万亿元同比增长3.7% 增速较去年同期提升1个百分点 [1] 政策驱动型消费表现 - 7月限额以上单位家电/家具/通讯器材/文化办公用品零售额同比分别增长28.7%/20.6%/14.9%/13.8% [1][7] - 家用电器和音像器材类当期值978亿元 家具类170亿元 通讯器材类657亿元 [3] - 消费品以旧换新政策全年安排3000亿元资金 第三批690亿元超长期特别国债已下达 第四批690亿元将于10月投放 [7] 新能源汽车消费趋势 - 7月新能源乘用车零售量98.7万辆同比增长12% 渗透率达54% 较去年同期提升2.7个百分点 [5] - 1-7月新能源乘用车批发销量118.1万辆同比增长24.4% 零售量98.7万辆同比增长12% [5] - 石油及制品类7月消费1895亿元同比降低8.3% 前七个月累计降低4.1% [5] 线上消费与农村电商 - 1-7月网上零售额同比增长9.2% 其中实物商品网上零售额增长6.3% 快于社会消费品零售总额1.5个百分点 [10] - 电脑/智能穿戴/手机线上销售额分别增长29.9%/28.4%/20.3% 旅游/餐饮/文娱线上服务消费增长24.8%/16.6%/11% [10] - 全国农村网商数量超1950万家 行政村快递服务覆盖率达95% [10] 行业政策与预期 - 乘联会上调2025年乘用车零售预期至2435万辆同比增长6% [6] - 政策建议包括减免购车个税 推动新能源车下乡 优化低速电动车驾照管理 延长低续航电动车免税等 [6] - 消费增长动力向政策引导型转变 需从补贴驱动转向场景创新与品质升级的综合生态建设 [9]

营收表现 - 总营收1040亿人民币 同比增长7% 与市场预期完全一致 结束连续两个季度不及预期的情况[1][10] - 核心广告收入同比增长13.4% 符合市场预期 增速较上季度平稳放缓[1][11] - 交易佣金收入483亿人民币 同比增长不足1% 主要受Temu业务模式转型影响[2][12] 成本与费用控制 - 营销费用支出272亿人民币 较预期低80亿 同比增幅不足5%[2][20] - 主站营销投放环比减少约30% 显示国补渠道劣势正在缩小[2][20] - 管理费用同比下降17% 研发费用同比增长23% 体现公司极高人效比[2][20] 盈利能力 - 经营利润率回升至25%（上季度为17%） 经营利润258亿人民币 超市场预期43亿[3][23] - 净利润308亿人民币 其中包含超过100亿的投资收益贡献[3][24] - 毛利率出现意外下滑 环比下降1.3个百分点至55.9% 可能因Temu降低加价率所致[17] 国内业务 - 主站GMV增速和广告变现率趋于平稳 同比收窄趋势基本结束[1][11] - 相比京东20%的增速表现 公司增长仍显乏力 反映国补政策下的相对劣势[5][12] - 电商行业竞争持续激烈 但外卖大战分散了阿里京东的注意力 为公司提供时间窗口[6] 海外业务(Temu) - 受美国关税政策冲击 全托管业务一度停滞 被迫加速转向半托管模式[2][12] - 通过开拓欧洲、中东等新市场 Temu整体GMV增速仍保持在40%以上[2][12] - 开始小幅上调欧美商品价格 广告变现率约6%-8% 业务已回归常态化运营[7] - 商业模式向本地化转型 长期看有助于减少对单一市场依赖 但增加运营复杂度[7] 估值视角 - 国内主站估值约13倍PE 基于全年1000亿净利润预期[8] - Temu业务按0.5倍P/GMV估算 潜在估值增量约500亿美元[9] - 公司账上现金及短期投资超500亿美元 估值体现取决于未来回购或分红政策[9]

核心财务表现 - 总营收1039.848亿元 同比增长7% [1] - 归属于普通股股东净利润307.535亿元 同比下滑4% [1] - 非通用会计准则净利润327.084亿元 同比下滑5% [1] 行业竞争态势 - 电商平台围绕"即时零售"进行大规模投入 行业竞争加剧 [2] - 内容平台持续加大电商业务投入 [2] - 公司收入增速优势缩窄 [2] 公司应对策略 - 主动加大投入牺牲部分利润 为中小商家创造发展空间 [3] - 通过"千亿扶持计划"重点补贴科技农产品商家 [3] - 深入农产区产业带调研 解决商家经营痛点 [4] - 持续增加商家生态投入 短期财务表现可能波动 [4] 全球化业务发展 - 全球贸易结构变化大 不同地区存在短期波动 [4] - 消费者需求稳健 对平台信任逐步加深 [4][5] - 重点投入供应链本地化运营 增强商品供给稳定性和时效性 [5] - 优化物流协作模式 提升履约体验 [5] - 持续加强合规能力建设 [5]

营销活动策划 - 京东拍卖七夕专场活动包含全球仅一束的999枝装1.5米稀缺厄瓜多尔玫瑰、唐艺昕亲戴款AM超大克拉蓝宝石三件套以及香奈儿、爱马仕等12款大牌奢品包包组合拍品 [1] - 公司联合品牌及明星推出"一键送礼"功能，消费者可享受送礼优惠并解锁张艺兴、杨紫等明星的七夕祝福贺卡 [1] - 开启小王子超级IP日活动，8月19日晚8点至29日期间推出限量抢购厄瓜多尔玫瑰、唐老鸭联名款七夕鲜花、芙崽×史迪奇礼盒及草莓熊花束等IP联名产品 [1] 用户互动机制 - 8月22日推出"买鲜花抽表白名场面"活动，消费者通过京东APP搜索"买鲜花"可进入活动页面挑选全球鲜花及甄选好礼 [2] - 活动提供线上线下曝光机会，中奖者表白信息可出现在"苏超""中超"比赛现场、商圈大屏、微博热搜等热门场景 [2] - 8月27日至29日期间在京东超市购买鲜花等礼品可获赠京东×小王子联名限量周边 [1]

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财报业绩表现 - 公司2025年第二季度营收1040亿元人民币 同比增长7% [1] - 营收增速放缓主要因高质量发展战略投入加大 [1] 惠商战略举措 - 推出"千亿扶持"新战略 将高质量发展投入提升至全新量级 [1] - "百亿减免"政策推行一年为千万商家节省海量成本 推广服务费退返达上百亿 [2] - 西部物流中转费免除带动订单量同比增长超40% 其中日用百货订单翻倍增长 [2] - 专项团队深入农产区和产业带 实施定制化扶持 [3] 农产品发展成果 - 农产品销量同比增长47% 时令水果销量增51% 海鲜水产销量增48% [5] - 00后农产品商家数量增长超30% [5] - 昭通土豆深加工项目带动1.1万户农民增产增收 [5] 产业带转型升级 - 义乌产业带通过产品创新实现单品利润4-5倍增长 [6] - 新质供给专项行动走访多个产业带 利用数字技术探索升级新模式 [6] - 平台新品研发成功率大幅提高 为产业带来创新动力 [6] 品牌赋能与消费表现 - 助力传统国货品牌打开年轻化 细分化市场 [7] - 618大促期间百亿补贴活动单日订单量超376万单 [7] 农研科技投入 - 第五届农研科技大赛吸引全球46支团队参赛 展示AI种植等前沿技术 [9] - 农研技术将从实验室走向田间地头 推动农研商业化 [9]