财务数据 - 报告期末总资产882.78亿元，较上年度末增长5.07%[14][44] - 报告期末归属于上市公司股东的净资产237.68亿元，较上年度末增长9.57%[14][44] - 报告期营业收入109.04亿元，较上年同期减少10.16%[14][44] - 报告期利润总额20.45亿元，较上年同期增长0.03%[14][44] - 报告期归属于上市公司股东的净利润14.12亿元，较上年同期减少1.23%[15][44] - 报告期经营活动产生的现金流量净额30.82亿元，较上年同期增长47.03%[15][44] - 报告期基本每股收益和稀释每股收益均为0.34元/股，与上年同期持平[46] - 报告期加权平均净资产收益率为6.29%，较上年同期减少0.28个百分点[46] - 报告期非经常性损益合计为1535.44万元[48] - 报告期末资产负债率为66.23%，上年末为67.73%[21] - 报告期EBITDA利息保障倍数为6.87，上年同期为6.14[21] 用户数据 - 2025年6月30日公司股东总数为38,572户，其中A股股东37,444户，H股股东1,128户[16] - 报告期内公司新增各类天然气终端用户23667户，截至2025年6月30日累计拥有用户745828户[71] 未来展望 - 2025年是落实“十四五”新能源装机目标收官之年和基建“大年”[111] - 2024 - 2026年度营业收入增长率分别不低于25.44%、41.12%、60.17%[129] - 2024 - 2026年度每股收益分别不低于0.60元/股、0.66元/股、0.72元/股[129] - 2024 - 2026年度主营业务收入占比均不低于90%[129] 新产品和新技术研发 - 加快氢能试点示范，推进项目申报[112] 市场扩张和并购 - 开辟售气增量，推进区县城燃市场整合，拓宽市场渠道[112] - 高安景安新能源通过非同一控制下企业合并取得，对整体经营业绩无重大影响[103] 其他新策略 - 强化内控体系建设，压缩制度冗余存量，完善内部控制体系，深化法务案例复盘[111] - 加快风电项目前期工作，推进贵州省新能源等重点项目及山海关一期等项目建设[111] - 加快燃机项目布局，推进抚宁2*480MW、北戴河2*480MW燃机项目进度[112]

贸易规模与增长 - 前7个月中国与阿拉伯国家联盟贸易额达1.72万亿元 创历史同期新高 同比增长3.2% [1] - 7月单月中国对阿盟进出口2453.1亿元 增长6.9% [1] - 出口1355.4亿元连续21个月保持增长 进口1097.7亿元连续9个月运行在千亿元以上 [1] 能源与资源贸易 - 中国自阿盟进口原油占同类商品进口总量四成以上 [1] - 自阿盟进口天然气 成品油 金属矿砂量均增加 [1] - 进口阿曼食用水产品规模创历史同期新高 [1] 机电产品出口 - 对阿盟出口机电产品5576.6亿元 同比增长22% 占出口总值近六成 [1] - 出口机床增长50.1% 船舶增长49.7% 工程机械增长42.1% [1] 农产品贸易合作 - 对阿盟出口农业机械增长10.5% 农作物种子增长10.4% [1] - 进口埃及冷冻草莓增长54.7% 黎巴嫩巧克力增长38.2% 阿尔及利亚羊毛增长12.8% [1] 战略伙伴关系 - 中国连续多年保持阿盟第一大贸易伙伴国地位 [2] - 双边贸易规模稳步扩大 [2]

评级与目标价调整 - 瑞银将Venture Global评级从“中性”上调至“买入”，目标价定为18美元 [1] - 评级上调主要基于其Plaquemines液化天然气工厂产量提升持续超出预期，且市场低估了该设施的调试货物数量 [1] Plaquemines工厂运营表现 - Plaquemines工厂在第二季度交付了89船货物，达到预期上限，比满负荷运转的Calcasieu Pass工厂多出13船 [1] - 该工厂第一季度交付量为63船，2024年第二季度交付量为36船，显示显著增长 [1] - 瑞银分析师估计Plaquemines工厂交付量将达到约600船，高于公司预期的550船 [1] 财务影响与估值分析 - 额外的50船调试货物可能为公司带来9.7亿美元的盈利增长 [1] - 公司估值仍较同行低2.5倍 [1] - 预计随着执行情况改善，以及在最近对壳牌仲裁胜诉后赔付风险大幅降低，估值差距将缩小 [1]

【文/观察者网 熊超然】"关税紧张局势下，中国对美国能源的进口量降至接近零。"《日经亚洲》8月26日报道指出，今年7月，中国从美国进口的原油、液 化天然气和煤炭总量不足1吨，为五年多以来的最低水平。当前贸易紧张局势，已促使中国转向其他供应国，尤其是俄罗斯。 研究机构CEIC援引国家统计局的数据显示，自今年3月以来，中国没有从美国进口液化天然气，自6月以来也没有从美国进口原油，而包括炼钢用煤在内的 煤炭进口量已从1月的约135万吨骤降至5月以来的每月不足1吨。 报道指出，这并非中国首次几乎停止购买美国能源产品。2019年年末，由于美国总统在其首个执政任期执意挑起并不断升级对华贸易战，中国对美国原油、 液化天然气和煤炭的进口量降至零，但在两国当时签署第一阶段贸易协议后，美国出口量迅速回升。 《日经亚洲》认为，但与过去不同，近期的下降可能预示着一种长期趋势，一部分原因可能在于美国再度挑起的贸易战。此前，为反制美国对华输美产品加 征所谓"芬太尼关税"，中国自今年2月10日起对原产于美国的部分进口商品加征关税，包括对原产于美国的煤炭、液化天然气加征15%关税，对原产于美国 的原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关 ...

投资评级 - 增持评级 [1] 核心观点 - 引入战略投资者中交资本和汇通资本合计持股13% 提升公司治理水平和产业协同能力 [4] - 长输管网业务盈利稳健 2025H1贡献营收32.31亿元(占比66.62%)和毛利7.40亿元(占比87.26%) [2] - 管输价格调整落地 2025年6月起每立方米降低3.9分 预计减少2025年营收2.62亿元和净利润2.23亿元 [4] - 两条在建管线(铜川-白水-潼关管道9.6亿方/年 榆林至西安管道116亿方/年)将提升输气能力 [5] - 城市燃气业务2025H1营收16.19亿元(同比下降4.35%) 毛利1.09亿元(同比下降35.22%) [2] - 高分红特性显著 2020-2024年分红比例保持60%以上 2024年股息率达5.6% [7] 财务表现 - 2025H1营收48.5亿元(同比-1.47%) 归母净利润5.09亿元(同比-12.62%) [1] - 2025Q2营收13.00亿元(同比-7.33%) 归母净利润0.50亿元(同比+65.91%) [1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为7.07/7.52/7.81亿元 EPS为0.64/0.68/0.70元 [6][7] - 当前估值对应2025-2027年PE为13.98X/13.14X/12.65X PB为1.47X/1.41X/1.35X [6] 业务展望 - 长输管网业务毛利率22.89% 未来3年随气量爬坡盈利将恢复稳健增长 [2][4] - 城市燃气业务通过集团注入和市场化并购扩张 2014-2024年售气量CAGR达22.39% [7] - 居民用气顺价持续推进 城燃购销价差有望进一步修复 [7] - 经营活动现金流改善 2025H1达5.27亿元(同比+17.91%) [1]

行业基础设施扩张 - 沿海LNG接收站通过集群效应提升储气调峰能力 成为全球资源进入国内市场的重要通道[1] - "十四五"期间天然气基础设施实现质变 多地接收站同步扩能带动储气能力跨越式提升[2] - 粤东LNG接收站新增3座22万立方米储罐 年处理能力将跃升至600万吨[2] - 新奥舟山LNG接收站三期投运 年接卸能力达千万吨级 总罐容从64万立方米提升至152万立方米[2] - 中国海油湄洲湾"绿能港"开建27万立方米储罐 预计2028年建成后储备能力提升30%[2] 技术突破与创新 - LNG接收站通过"液态储备＋气态外输＋液态装车"三保险模式提升保供能力[3] - 中国海油自主研发27万立方米全球单罐容量最大LNG储罐 实现自主设计建造[3] - 新奥舟山项目创新应用储罐拱顶气压顶升技术 完成全球首例"三罐同步升顶"[3] - 唐山LNG接收站首创储罐底板预埋冷却水管系统 实现高阻尼橡胶隔震垫国产化[4] - 数字化监测系统应用于高风险作业 通过远程控制精准调控参数[3] 运营效率与保障能力 - 福建LNG接收站17年累计接卸4900万吨LNG 外输天然气超700亿立方米 支撑福建省70%以上天然气供应[1] - 舟山接收站可满足长三角区域超3000万户家庭年用气需求[2] - 福建边检站通过智能查验实现LNG船舶到港"零等待"、离港"零延时"[4] - 国内LNG接收站平均负荷率处于合理水平 通过控制规划避免长期过剩[5] - 保持较低负荷率为储气调峰预留储罐空间[5] 战略布局与发展方向 - 接收站建设呈现大型化、集约化、智能化趋势 区域协同持续加强[5] - 舟山接收站定位为浙江LNG登陆中心 唐山接收站成为京津冀能源保障基石[5] - LNG接收站承担储气调峰责任 正编织覆盖全国的天然气应急保供网络[5]

股权转让交易 - 控股股东陕西燃气集团协议转让约1.45亿股股份（占总股本13%）予中交资本及汇通资本 [1][5] - 转让价格7.97元/股 较市价略有折价 总价款约11.52亿元 [2][5][6] - 交易后陕西燃气集团持股比例由64.43%降至51.43% 中交资本持股7% 汇通资本持股6% [5] 战略投资者背景 - 中交资本系中国交建全资资本运作平台 注册资本100亿元 [6] - 汇通资本为陕西省属国有资本运营公司 注册资本10亿元 母公司长安汇通资产总额864亿元（截至2024年底） [6] - 两家受让方均为国资背景 体现央地协同发展战略 [6] 交易动因与预期影响 - 优化企业股权结构 提升治理水平 中交资本与汇通资本将委派董事参与公司治理 [2][7] - 通过产业协同实现技术优势互补与资源共享 助力业务拓展与战略转型 [2][8] - 提升股份流动性与市场估值 增强投资者信心 [7] 公司经营状况 - 2008年上市以来持续盈利 截至2025年一季度归母净利润累计80.77亿元 [3][10] - 累计派发现金红利42.16亿元 分红率52.2% 派息融资比204.77% [3][10] - 2024年营业收入90.33亿元（同比+15.62%） 归母净利润7.24亿元（同比+33.01%） [10] 行业竞争地位 - 陕西省天然气长输管网覆盖率100%地级市 超80%县级区域 管网里程占全省85%以上 [9] - 依托中石油长庆气田及延长石油集团气源优势 年产能达150亿立方米 [10] - 西气东输、陕京线等国家级过境管线提升资源调配灵活性 [10]

全省经济运行态势 - 全省经济运行呈现回升向好态势 经济发展基础不断稳固 [1] - 市场主体省外采购商品及服务发票金额占比达49.9% 省际购销往来金额同比增长最低5.5% 最高达40.6% [1] - 外销产品及服务开票金额占比46.8% 天然气/电力/有色金属冶炼压延品外销开票金额平均增长15.4% [1] 外贸与物流行业 - 新能源产品/特色农产品/重点化工产品出口企业办理出口退税同比增长1.67倍 [1] - 快递服务/铁路运输/航空运输业开票销售收入同比增长均超15% [1] 旅游及相关服务业 - 旅行社及相关服务业开票销售收入同比增长36.7% [2] - 文旅服务/体育竞赛组织等关联经营主体开票销售收入同比均实现增长 [2] 民生消费领域 - 居民服务业/机动车电子产品和日用产品修理业开票销售收入平均增速超11% [3] - 住宅装饰装修行业开票销售收入同比增长高达70.4% [3] - 教育辅助/特殊教育行业增长快 房地产租赁行业交易活跃 [3]

发行方案 - 拟注册发行总额不超过20亿元人民币的中期票据 [1] - 注册期限不超过5年（含5年）并在注册有效期内择机分次发行 [1] - 发行利率采用固定利率计息按年付息到期一次还本且原则上不超过同期限银行贷款利率 [1] - 注册周期从立项至审批完成预计约3个月 [1] - 募集资金拟用于项目建设偿还有息债务补充流动资金等符合法规的用途 [1] - 决议在股东会审议通过后于注册及存续有效期内持续有效 [1] 授权事宜 - 授权公司法定代表人或其授权人全权办理发行相关事宜 [2] - 授权范围包括发行时机额度期数利率资金用途等事项 [2] - 授权签署必要文件及办理注册登记发行流通等手续 [2] - 授权有效期自股东会审议通过至事项办理完毕之日止 [2] 审议程序 - 发行事项已经第六届董事会第二十一次会议审议通过 [2] - 尚需提交股东会审议并经中国银行间市场交易商协会注册获准后实施 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入335.94亿元 同比增长3.86% [1][3] - 归属于上市公司股东净利润37.56亿元 同比下降27.37% [1][3] - 扣除非经常性损益净利润31.38亿元 同比下降32.90% [1][3] - 经营活动现金流量净额14.62亿元 同比增长7.10% [1] - 基本每股收益0.0908元/股 同比下降27.36% [1] - 加权平均净资产收益率2.80% 同比下降3.61个百分点 [1][4] 业务板块表现 - 天然气业务收入287.60亿元 占总收入85.61% 同比增长0.11% [2][4] - 入户安装业务收入35.46亿元 占总收入10.56% 同比增长12.39% [2][4] - 其他业务收入12.87亿元 占总收入3.83% 同比增长178.39% [2][4] 地区分布表现 - 新疆阿克苏地区收入291.22亿元 占总收入86.69% 同比增长2.80% [2] - 新疆克孜勒苏柯尔克孜自治州收入5.47亿元 占总收入1.63% 同比增长56.02% [2] - 新疆喀什地区收入34.50亿元 占总收入10.27% 同比增长13.60% [2] - 其他地区收入4.75亿元 占总收入1.41% 同比下降24.43% [2] 盈利能力指标 - 净利率11.11% 同比下降4.58个百分点 [4] - 毛利率19.89% 同比下降6.26个百分点 [4] 运营效率指标 - 存货周转天数17.95天 同比下降3.27% [4] - 资产负债率11.34% 同比下降11.07个百分点 [4] 战略发展重点 - 推进特许经营区域输气干支线建设 构建智慧互联管网系统 [4] - 推进场站设备设施技术升级改造 提升数字化管理能力 [4] - 加快乌什新建综合站建设 扩大市场覆盖范围 [4] - 加大工商业用户开发力度 加快新建小区入户安装进度 [4] - 依托存量客户资源开发增值业务 实现提质增效 [4]