公司董事会会议 - 公司第六届第七次董事会会议于2025年8月26日在浙江省诸暨市建工东路1号公司四楼会议室以现场加通讯方式召开 [1] - 会议审议《2025年半年度报告全文及其摘要》等文件 [1] 2025年上半年营业收入构成 - 大中型电动机及大型机械设备占比55.53% [1] - 火电业务占比31.88% [1] - 水电业务占比11.75% [1] - 其他业务占比0.84% [1] 行业市场动态 - 宠物产业市场规模达3000亿元 [1] - 宠物智能手机等新兴产品推动行业市场大爆发 [1] - 行业上市公司呈现"涨"声一片的态势 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营收62.41亿元同比增长7.66% [2] - 净利润6.02亿元同比大幅增长34.41%创历史新高 [2] - 中期分红计划每10股派现1元合计派发现金股利2.43亿元占半年度归母净利润40.40% [2] BHM事业部表现 - 营收38.06亿元同比增长10.28% [3] - 智能工厂入选广东省2025年先进级智能工厂名单通过自动化降低运营成本 [3] - 墨西哥工厂产能提升摩洛哥工厂建设推进美国印第安纳工厂启动构成北美欧洲亚洲海外制造基地群 [3] EVBG事业部表现 - 新能源汽车动力总成系统业务营收7.25亿元同比增长5.73% [4] - 上海工厂量产交付泰国工厂与重庆工厂投产摩洛哥工厂推进具备亚洲全球本地化配套能力 [4] - 车辆旋转电器业务营收16.57亿元同比增长5.92%创历史最佳取得欧洲雷诺汽车发电机项目定点 [4] 新兴技术布局 - 机器人领域完成关节模组方案设计与同济大学共建联合研究中心战略投资梅卡曼德 [5] - 氢能领域研发高温固体氧化物燃料电池实现单电池全流程自主生产技术推进工艺放大及系统适配 [5] - 全球产能布局完善与智能化制造深化巩固电机及驱动系统全球领先地位 [5]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入24.97亿元，同比增长0.63%，归母净利润1.32亿元，同比下降24.50%，扣非归母净利润1.13亿元，同比下降30.96% [1] - 分业务看，电动机及服务营收18.25亿元，同比下降2.25%，核电产品营收6.27亿元，同比增长13.26%，电动机毛利率20.34%，同比上升1.25个百分点，核电产品毛利率25.49%，同比下降4.35个百分点 [2] - 2025年第二季度营业收入13.41亿元，同比增长0.96%，环比增长16.01%，归母净利润0.77亿元，同比下降6.02%，环比增长40.00%，扣非归母净利润0.72亿元，同比下降1.63%，环比增长75.61% [2] - 2025年上半年销售费用率4.46%，同比上升0.43个百分点，管理费用率3.92%，同比上升0.39个百分点，研发费用率2.70%，同比下降0.21个百分点，财务费用率0.62%，同比持平 [2] 政策与行业环境 - 国务院2024年3月印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新的行动方案》，要求加快推广能效先进及节能用能设备，重点推动电机、变压器、锅炉等设备能效升级 [3] - 工业和信息化部等七部门印发《推动工业领域设备更新实施方案》，明确加快落后低效设备替代，更新升级高端先进设备 [3] - 国家政策支持下，电机作为工业核心部件，在能源安全、高端装备领域有大量市场机会，内资品牌凭借成本与响应优势，有望进一步抢占ABB、茵梦达(西门子)等外资份额 [3] 公司技术与竞争力 - 公司在核电、高效节能、低碳环保领域持续突破，超1级能效、智能电机、永磁电机等新品上市获高度认可 [3] - 2024年获评工信部第八批"制造业单项冠军"，2025年成为全国首家高压电机4主系列505规格新1级能效认证企业 [3] - 控股子公司哈尔滨电气动力装备有限公司中标山东海阳辛安核电项目1、2号机组反应堆冷却剂泵设备，中标额6.09亿元 [4] - 公司在第四代核电技术(高温气冷堆)实现突破，主氦风机应用于山东荣成石岛湾项目，国内市场份额超过70% [4] 盈利预测与评级 - 华金证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.70亿元、4.86亿元、5.70亿元，EPS分别为0.53元/股、0.70元/股、0.82元/股，P/E分别为23倍、17倍、15倍，维持"买入"评级 [4] - 东北证券预测2025年度归属净利润为5.48亿元，根据现价换算的预测PE为13.14倍 [4] - 该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家 [6]

公司产品技术特点 - 微电机产品运行依赖半导体器件控制 [1] - 通过自主开发控制电路和控制程序实现闭环控制及反馈 [1] - 实现高精度、高持续推力、高可靠性、智能化的运动功能 [1]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入约9.07亿元 同比增长13.91% [2] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润约2918万元 同比增长23.31% [2] - 2025年第二季度单季度主营收入约4.87亿元 同比增长7.64% [2] - 2025年第二季度单季度归属于上市公司股东的净利润约2693.66万元 同比大幅增长110.45% [2] 研发投入与技术突破 - 上半年研发费用同比增长19.97% [2] - 重点攻关高精度伺服电机和无刷直流电机等核心技术 [2] - 推出适用于工业机器人伺服系统系列产品 [2] - 开发适配智能家居场景的低功耗电机产品 [2] 新业务领域拓展 - 协作机器人定制伺服系统通过多家头部企业验证并实现小批量供货 [3] - 工业母机专用电机进入样机测试阶段 [3] - 车载散热风扇电机已与新能源车企达成合作意向 [3] - 伺服系统和车载电机等新产品市场需求远超预期 [3] 未来发展规划 - 重点推进工业母机电机的量产落地 [3] - 深化与机器人产业链企业的合作 [3] - 计划在新能源汽车配套领域拓展更多应用场景 [3] - 加速产能爬坡以满足订单需求 [3]

新股申购 - 三协电机申购代码920100 发行价8.83元/股 申购上限85.5万股 [1] 政策动态 - 全国碳市场建设目标：2027年工业领域主要排放行业基本覆盖 2030年建成与国际接轨的碳交易市场 [4] - 上海楼市新政取消外环外购房套数限制 统一房贷利率 提高绿色建筑公积金贷款额度 [4] - 国家发展改革委召开企业座谈会 聚焦扩内需稳就业 支持企业技术创新和优质供给 [5] - 国家新闻出版署8月批准166款国产网络游戏 [6] 公司财报及动态 - 拼多多二季度营收1040亿元同比增长7% 净利润307.5亿元同比下降4% [8] - 科德教育持有中昊芯英5.53%股权 [8] - 立讯精密预计前三季度净利润同比增长20%-25% [8] - 正裕工业上半年净利润1.19亿元同比增长420.67% [8] - 游族网络上半年净利润5015.53万元同比增长989.31% [8] - 启明信息上半年净利润1418.81万元同比增长2568.5% [8] - 拓维信息上半年净利润7880.59万元同比增长2262.83% [9] - 能特科技上半年净利润3.39亿元同比增长496.36% [9] - 三友医疗上半年净利润3660.08万元同比增长2083.64% [9] - 新易盛上半年净利润39.42亿元同比增长355.68% [9] - 阳光电源拟发行H股赴港上市 [9] - 华扬联众控股股东拟增持1%-2%股份 [9] - 华达科技获得汽车制造及新能源电池项目定点 [8] - 金固股份获重卡企业阿凡达低碳车轮项目定点 [8] - 天康生物拟收购羌都畜牧51%股权 [8] - 东风科技因东风投资吸收合并东风集团股份导致股权结构变更 [8] 行业研究 - AI行业获券商看好 互联网公司AI投入产生实质性回报 海内外共振推动商业化加速 [11] - 潮玩行业受益消费刺激政策 短期看好合规龙头企业 长期存在文化出海赛道红利 [12]

新股申购基本信息 - 申购日期为8月26日 申购代码为920100 发行价格为8.83元[1][2] - 总市值为4.69亿元 发行市盈率为11.86倍[2] - 公司名称为三协电机 交易所为北交所[1] 公司业务构成 - 步进电机占比52.87% 无刷电机占比28.72% 伺服电机占比15.34% 减速机占比1.15%[2] - 公司研发制造控制类电机 产品在转速和力矩方面具有多种型号[2] - 部分电机出口美国 与竞品开展竞争[3] 财务表现 - 2024年归母净利润4.20亿元 同比增长16.02%[3] - 2023年营收3.62亿元 同比增长26.13%[3] - 2022年营收2.87亿元 同比增长1.41%[3] 行业地位与竞争优势 - 技术指标达到日本美蓓亚和日本松下电机等国际龙头水平[2] - 拥有9项自主技术 包括拼块定子结构设计技术[2] - 同业可比公司包括鸣志电器 科力尔和江苏雷利[2] 募资用途 - 投向三协绿色节能智控电机扩产项目[3] - 投向研发中心建设项目[3]

公司基本情况 - 三协电机是一家研发、制造并销售控制类电机的高新技术企业 主要产品包括步进电机、伺服电机和无刷电机及配套产品 [1] - 公司于8月26日开启申购 发行价格8.83元/股 申购上限85.5万股 市盈率11.86倍 属于北交所 保荐人为东北证券 [1] - 公司产品广泛应用于安防、纺织、光伏、半导体、3C、汽车、机器人、医疗、智能物流等行业 已与海康威视、大华股份等细分领域龙头企业开展稳定合作 [1] 研发与技术实力 - 2022-2024年研发投入金额分别为1064.33万元、1253.67万元及1501.83万元 占营业收入比例分别为3.71%、3.46%及3.58% [1] - 截至招股说明书签署日 公司已取得56项专利 其中发明专利10项 实用新型专利45项 外观专利1项 [1] - 在机器人领域通过自主研发采用突破性基础材料和高槽满率技术 在AGV、协作机器人领域获得海康威视、大华股份、法奥机器人认可 协作机器人产品已实现量产 [2] 主营业务收入构成 - 2024年主营业务收入中步进电机占比52.87%（金额20579.04万元） 无刷电机占比28.72%（11177.68万元） 伺服电机占比15.34%（5971.28万元） [2] - 2023年步进电机占比53.88%（18363.80万元） 无刷电机占比26.76%（9120.92万元） 伺服电机占比18.20%（6204.35万元） [2] - 2022年步进电机占比46.65%（12957.07万元） 无刷电机占比33.19%（9219.37万元） 伺服电机占比17.60%（4887.39万元） [2] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为2.87亿元、3.62亿元、4.20亿元 净利润分别为2704.44万元、4871.25万元、5636.81万元 [3] - 同期毛利率分别为22.31%、28.47%、28.00% 加权平均净资产收益率分别为19.06%、24.08%、22.28% [4] - 2024年末资产总计4.75亿元 股东权益合计2.84亿元 资产负债率38.01% [4] 行业市场前景 - 2022年全球步进电机市场规模达20.79亿美元 中国市场占比63% 美国市场占比11% 2023年市场规模达36.60亿元 [2] - 预计2029年全球步进电机市场规模达24.11亿美元 2022-2029年CAGR为1.7% [2] - 2027年中国伺服系统市场规模预计达650亿元人民币 CAGR约7.2% 2029年市场规模将超500亿元 年复合增速约11.1% [3] 产品应用拓展 - 公司产品可应用于人形机器人领域 目前已开始向客户送样 [2] - 2024年减速机业务收入447.69万元 占比1.15% 较2023年149.94万元（占比0.44%）显著增长 [2]

资产减值影响 - 公司本期计提资产减值准备415.13万元 [1] - 计提导致2025年1-6月合并报表利润总额减少415.13万元 [1] - 净利润减少415.13万元并相应减少所有者权益415.13万元 [1] 营业收入构成 - 2024年1-12月电机制造业务占比88.41% [1] - 医疗器械业务占比7.6% [1] - 其他业务占比3.99% [1]

发行基本信息 - 公司于2025年8月26日开启申购 发行代码920100 发行价格8.83元 发行市盈率11.86倍 [2][3] - 初始发行数量1800万股 其中网上发行1440万股 超额配售选择权可额外发行270万股(占初始发行量15%) [2] - 行使超额配售选择权后网上发行量扩大至1710万股 战略配售股份360万股(占初始发行规模20%) [2] - 发行后总股本达7110.93万股 单一账户申购上限85.50万股 [2] 募集资金情况 - 预计募集资金总额1.87亿元 若全额行使超额配售选择权募集资金总额为1.83亿元 [2] - 募集资金主要投向：绿色节能智控电机扩产项目(11537.12万元) 研发中心建设项目(3162.88万元) 补充流动资金(1200万元) [3] 财务表现 - 2022-2024年净利润持续增长：2697.63万元(2022年) 4864.08万元(2023年) 5633.50万元(2024年) [3] - 净利润同比变动幅度分别为5.57%(2022年) 80.31%(2023年) 15.82%(2024年) [3] - 2024年总资产47530.94万元 净资产28174.42万元 营业收入42006.27万元 [4] - 2024年加权平均净资产收益率22.28% 经营活动现金流量净额6113.62万元 [4] 研发投入 - 2024年研发投入1501.83万元 占营业收入比例3.58% [4] - 2023年研发投入1253.67万元(占收入3.46%) 2022年研发投入1064.33万元(占收入3.71%) [4] 行业对比 - 发行市盈率11.86倍 低于参考行业市盈率21.85倍 [3]