市场整体表现 - 沪指于10月28日盘中一度突破4000点整数大关，创2015年8月19日以来新高，但收盘下跌0.22% [3][4][7] - 深成指收盘下跌0.44%，创业板指收盘下跌0.15% [4] - 沪深两市成交额为2.15万亿元，较上一个交易日缩量1923亿元 [4] - 有分析观点认为，沪指突破4000点可能并非行情终点，而是新起点，市场步入“慢牛”行情 [8][9] 人形机器人及先进制造板块 - 人形机器人概念股异动拉升，锦富技术直线封板，录得20%涨停 [3][4] - 锦富技术定制开发的0.08毫米铲齿散热架构已获得某台湾客户订单，用于B200芯片的液冷散热系统，可解决1800W—2000W及以上功耗处理器的散热问题 [3][4] - 针对下一代B300芯片的适配方案已完成多轮送样测试，进入生产准备阶段 [5] - 永茂泰、方正电机亦强势涨停，超捷股份、楚江新材等公司涨幅居前 [4] 福建区域板块 - 福建板块持续爆发，相关概念股掀起涨停潮，平潭发展录得“8天6涨停板” [5] - 路桥信息录得30%涨停，海峡创新录得20%涨停，福建水泥、厦门空港等10余只个股涨停 [5] - 消息面上，福建省在2025世界航海装备大会上共对接签约项目172项，总投资超2000亿元 [5] - 第十六届海峡两岸（厦门）文化产业博览交易会将于2025年10月30日至11月2日举行，两岸参展机构达1000余家 [5] 机构后市观点 - 多家机构继续看多中国股市，认为“转型牛”或“慢牛”内在趋势确定，驱动因素包括经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革 [3][8] - 高盛预计主要股指到2027年底将上涨约30%，受到盈利增长12%的趋势和估值进一步上修5%—10%推动 [9] - 中信证券建议关注两条线索：中国制造业企业的全球份额优势转化为定价权，以及AI技术从云侧向端侧扩散 [9] - 摩根士丹利指出，全球投资人对中国股票的配置仍处于相对较低水平，进一步增持是大势所趋 [9] 政策与产业规划 - 十四届全国人大常委会第十八次会议表决通过关于修改网络安全法的决定，自2026年1月1日起施行，明确国家支持人工智能基础理论研究、关键技术研发及基础设施建设 [3] - 福建省产业规划聚焦新一代信息技术、高端装备等七大重点领域，目标到2025年主导产业规模超万亿元 [6]

市场整体表现 - 10月28日A股三大指数冲高回落，沪指盘中一度突破4000点创十年新高但收盘转跌，沪指跌0.22%，深成指跌0.44%，创业板指跌0.15% [1][2][5][6] - 沪深两市成交额2.15万亿元，较上一个交易日缩量1923亿元 [2] 人形机器人板块 - 人形机器人概念股异动拉升，锦富技术直线封板录得20%涨停，永茂泰、方正电机亦强势涨停 [1][2] - 锦富技术定制开发的0.08毫米铲齿散热架构已获得某台湾客户订单，用于B200芯片液冷散热系统，可解决1800W—2000W及以上功耗处理器热效应问题 [1][2] - 针对下一代B300芯片的适配方案已完成多轮送样测试，进入生产准备阶段 [2] 福建板块 - 福建板块持续爆发，平潭发展录得8天6涨停板，路桥信息录得30%涨停，海峡创新录得20%涨停，福建水泥等10余只个股涨停 [3] - 2025世界航海装备大会上福建省共对接签约项目172项，总投资超2000亿元 [3] - 福建省聚焦新一代信息技术等七大重点领域，计划到2025年主导产业规模超万亿元 [4] 机构后市观点 - 多家机构继续看多中国股市，认为经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革推动“转型牛” [1][6] - 科技突破与战略自主催生战略信心，存款搬家提供增量资金支撑，成为大盘“慢牛”核心动力 [6] - 高盛预计主要股指到2027年底将上涨约30%，受盈利增长12%和估值上修5%—10%推动 [7] - 中信证券建议关注中国制造业企业将全球份额优势转化为定价权，以及AI技术从云侧向端侧扩散的趋势 [7]

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营收90.49亿元，同比增长57.81% [1] - 前三季度归母净利润出现一定下滑 [1] - 公司为全球光伏边框制造龙头企业，主业展现出强大的收入增长动能 [1] 光伏主业发展 - 在行业“反内卷”趋势中展现出强大的抗风险能力，行业集中度提升 [1] - 凭借成本、资金与产能布局优势持续抢占市场份额，巩固龙头地位 [1] - 股权激励计划提出2025年至2027年边框出货量目标分别不低于60万吨、80万吨和100万吨 [1] 液冷技术业务布局 - 通过收购浙江捷诺威汽车轻量化科技有限公司切入液冷技术赛道 [2] - 掌握的“扁挤压”技术可生产高精度液冷板，已通过比亚迪、华为等头部企业验证 [2] - 目标在2026年底形成10万吨液冷板产能，2026年预计实现3至4万吨出货 [2] - AI算力需求爆发推动液冷技术普及，该业务有望成为公司第二大业务板块 [2] 储能业务进展 - 拟投资13.1亿元在内蒙古包头建设1.8GWh新型储能电站及配套升压站，项目已于9月完成备案 [3] - 该电网侧储能项目享有优先调用权及政策补贴支持，收益稳定性较强 [3] - 与比亚迪汽车工业有限公司签署战略合作协议，在储能项目开发、核心部件供应及联合科研等领域深度合作 [3] 机器人领域布局 - 凭借在铝合金材料领域二十余年的技术积累，成为智元机器人供应链重要一环 [3] - 批量供应机身承重结构与关节连接件等核心部件，并联合研发新材料应用 [3] - 人形机器人行业从技术验证迈向规模化量产，公司轻量化材料领先优势有望释放 [3] 整体战略与展望 - 构建起“光伏主业巩固基本盘、液冷、储能、机器人赛道共同打造新引擎”的多元业务格局 [4] - 随着行业景气度回升及新业务的持续突破，公司有望实现高质量的长期增长 [4]

市场整体表现 - A股三大股指低开高走，上证指数报4005.44点，上涨0.21%，时隔十年重上4000点关口 [1] - 深证成指上涨0.52%，创业板指上涨1.35% [1] - 沪深两市半日成交额超过1.35万亿元，共3057只个股上涨，65只个股涨停，2142只个股下跌 [2] 领涨板块与个股 - 人工智能、云计算板块领涨，两岸融合概念强势拉升 [2] - 光模块（CPO）概念板块指数上涨超过4% [3] - 中际旭创股价续创新高，盘中涨幅超过5%，报528.33元/股，总市值达5870亿元，年初至今股价涨幅超300% [4] - 新易盛股价上涨近4%，报420.01元/股，总市值4175亿元，年初至今涨幅超400% [5] - 天孚通信股价上涨2.59%，报194.98元/股，总市值1516亿元，年初至今涨幅超200% [6] - 联特科技股价上涨逾12%，德科立、剑桥科技等光模块公司股价普遍上涨 [8] - 人形机器人板块走强，三花智控股价一度涨超6%，创历史新高，报50.68元/股，总市值2076亿元 [11] - 航天智装股价上涨超7%，思特威-W、上海洗霸等跟涨 [13] - 国产软件板块拉升，金山办公股价涨超8%，报343.14元/股，总市值1589亿元 [15] - 金山办公第三季度营业收入15.21亿元，同比增长25.33%，净利润4.31亿元，同比增长35.42% [17] - 格尔软件、税友股份股价涨停，方直科技、福昕软件等应用软件个股涨幅均超3% [17] 领跌板块与个股 - 贵金属、煤炭板块领跌，培育钻石、煤炭开采、水泥制造等概念个股回调 [2] - 盛达资源股价下跌超3%，招金黄金、湖南白银股价跌超2% [21] - 晓程科技、紫金矿业、湖南黄金等贵金属个股普遍回调 [21] 板块内部分化 - 银行板块走势分化，农业银行股价上涨近1%，最高报8.31元/股，再创历史新高，总市值28080亿元 [19] - 邮储银行股价上涨1.33%，工商银行上涨0.63% [19] - 中信银行、光大银行、建设银行、交通银行股价下跌 [19]

未来产业基金与“产投28计划”启动 - 成都正式发布千亿级未来产业基金，其重要组成部分未来产业创投基金已于10月17日启动运行，首期规模超百亿元 [2] - 未来产业创投发展基金规模为65亿元，存续期15年，由成都产投集团下属成都科创投集团进行专业化、市场化管理 [2] - 首批集中签约15个项目，总投资额近5亿元，覆盖人工智能、半导体、新材料、人形机器人、智能感知等未来产业关键赛道 [2] “产投28计划”生态平台 - “产投28计划”是成都产投集团打造的首个专注于未来产业的创业生态平台，秉持“投早、投小、投未来”理念 [3] - 该计划围绕“9+9+10”现代化产业体系构建，旨在培育具有全球竞争力的未来产业标杆，打造全国首个未来产业垂直投资服务平台 [3] - 计划名称“28”蕴含四重深意：每月28日为开放日、源自成都区号028、暗合二八定律、代表28条重点产业链 [3] 核心服务体系与联盟 - “产投28计划”核心打法为“12345”服务体系：1个“投未来”主题、2支基金（未来天使基金和未来创投基金）、覆盖3个阶段（种子期、天使期、创投期）、4个根本、5大特色服务 [4][5] - 成立“投成都”未来产业投资联盟，聚合政府、科研院所、行业协会、企业、金融资本等多方资源，为目标企业提供全生命周期服务 [5] - 下一场“产投28计划”开放日定于11月28日举行，项目征集通道已开启，通过初审的团队可享受路费报销 [5] 战略目标与历史背景 - 该计划是成都对未来的长期信心投资，旨在通过每月持续叠加的活动，迈向“系统性生态成功”，开启下一个十年千亿回报的黄金时代 [6] - 活动提及10年前成都投资海光信息获得超过100倍的资本回报率，当前目标是将这种成功从“偶然”变为“必然” [5]

核心观点 - 成都通过“产投28计划”及千亿级未来产业基金，旨在将偶然的高回报投资案例转化为系统性的、可复制的产业生态能力，以支持未来产业发展 [1][9] 未来产业基金概况 - 千亿级未来产业基金的重要组成部分——未来产业创投基金已于2025年10月17日正式启动运行，首期规模超百亿元 [1] - 未来产业创投发展基金规模为65亿元，存续期为15年，由成都产投集团下属成都科创投集团进行专业化、市场化管理 [1] - 未来产业基金首批集中签约15个项目，总投资额近5亿元，覆盖人工智能、半导体、新材料、人形机器人、智能感知等关键赛道 [1] “产投28计划”生态平台 - “产投28计划”是成都产投集团打造的首个专注于未来产业的创业生态平台，秉持“投早、投小、投未来”理念 [4] - 该计划目标是“培育科创沃土，厚植产业雨林”，构建覆盖种子期到IPO的全生命周期培育体系 [4] - 计划通过“直投+子基金”双轮驱动实现“应投尽投”，旨在培育具有全球竞争力的未来产业标杆 [4] 计划名称含义与重点方向 - “28”代表每月28日固定为成都产投集团的“开放日” [5] - “28”源自成都区号“028”，象征扎根成都的产业使命 [5] - “28”暗合“二八定律”，寓意聚焦最具潜力的核心项目，同时也是成都“9+9+10”现代化产业体系（9大特色优势产业、9大战略性新兴产业、10大未来产业）的加总 [5] - 计划重点发力方向是成都市布局的28条重点产业链，涵盖电子信息、数字经济、航空航天等8个产业生态圈 [6] 核心服务体系与联盟 - “产投28计划”提出“12345”服务体系：1个“投未来”主题、2支（天使与创投）基金、3个（种子、天使、创投）阶段全覆盖、4个根本（人、技术、需求、趋势）、5大特色服务（绿通机制、路费报销、资源对接、品牌推广、政策配套） [8] - 活动同时介绍了“投成都”未来产业投资联盟的成立，该联盟聚合政府、科研、行业、企业、资本等多方资源，旨在打通产业链协作壁垒，为企业提供全生命周期服务 [8] - 下一场“产投28计划”开放日定于11月28日举行，项目征集通道已开启，通过初审的路演团队可享受路费报销 [8] 战略背景与目标 - 成都过去投资海光信息获得超过100倍的资本回报率，当前战略目标是将此类高回报从“偶然”变为“必然” [9] - “产投28计划”被视为对未来的长期信心投资，通过每月活动的持续叠加，旨在开启成都下一个十年千亿回报的黄金时代 [9] - 该计划是成都加快建设具有全国影响力的科技创新中心的系统性实践，意图让全球创新资源在成都定期相遇，使投资从“偶然邂逅”变为“确定性期待” [3]

基金概况与规模 - 成都正式发布千亿级未来产业基金 [1] - 未来产业创投基金作为重要组成部分已于10月17日启动运行，首期规模超百亿元 [3] - 未来产业创投发展基金规模为65亿元，存续期15年 [3] 首批投资项目 - 首批集中签约15个项目，总投资额近5亿元 [1] - 项目覆盖人工智能、半导体、新材料、人形机器人、智能感知等未来产业关键赛道 [1] - 此次签约是基金“投未来”的首次集中实践 [3] 管理机构与运作模式 - 基金由成都产投集团下属成都科创投集团进行管理，负责尽职调查、投资决策与投后管理 [3] - 基金管理追求专业化、市场化运作 [3] - 成都科创投集团在基金管理、产业培育和生态构建方面具有核心优势 [3] “产投28计划”生态平台 - “产投28计划”是成都产投集团打造的首个专注于未来产业的创业生态平台，秉持“投早、投小、投未来”理念 [5] - 计划构建覆盖从种子期到IPO的全生命周期培育体系，通过“直投+子基金”双轮驱动实现“应投尽投” [6] - 计划旨在培育具有全球竞争力的未来产业标杆，并打造全国首个未来产业垂直投资服务平台 [6] 产业体系与重点方向 - 计划重点围绕“9+9+10”现代化产业体系展开，即9大特色优势产业集群、9大战略性新兴产业集群、10大未来产业细分赛道 [6] - 28条产业链是成都布局构建的8个产业生态圈下主攻的重点产业链，亦是“产投28计划”的重点发力方向 [6] 投资联盟与生态构建 - 活动介绍了“投成都”未来产业投资联盟的成立，该联盟聚合政府机构、科研院所、行业协会、企业、金融资本等多方资源 [7] - 联盟旨在打通产业链上下游协作壁垒，为企业提供全生命周期精准服务，为未来产业补链延链强链 [7] - 成都正努力构建“耐心资本”生态，陪伴企业从0到1、从1到100成长 [7]

公司业绩表现 - 全志科技前三季度净利润同比上涨781.58% [1] - 晶合集成同期利润增长744.37% [1] - PCB板块订单排产至2026年第一季度 [14] - 制冷剂公司因海外订单增加，利润增长300% [8][16] - 券商行业三季度利润预计同比增长87% [6] - 超过八成公司在三季报披露期间预喜 [8] 行业需求与趋势 - AI服务器需求增长300% [8] - 消费电子复苏明显，智能手机出货量季度环比增长15% [26] - 光伏装机量同比增长40%，单月装机容量连续三个月保持在15GW以上 [8][18] - 人形机器人产业开始落地，预估市场规模达10万亿元 [8] - 汽车电子用PCB订单同比增长40% [20] - 折叠屏手机渗透率突破5% [26] 政策与市场环境 - 央行通过回购增持再贷款向上市公司注入超过3300亿元资金支持 [3] - 央行为券商提供1050亿元互换便利 [3] - 金融机构与超过700家上市公司达成合作意向 [10] - 互换便利操作金额扩大至550亿元，参与机构增至40家 [10] - 金融管理部门将申请股票回购贷款的最低自有资金比例降至10% [12] - 9月社会融资规模增量达到3.5万亿元，企业中长期贷款占比提高至40% [18] 全球宏观经济与市场 - 美国9月CPI同比上涨3%，核心通胀环比0.2% [5] - 美联储降息预期推动美股三大指数创历史新高，纳斯达克指数单周上涨3.2% [6][16] - 美元指数回落至103以下，人民币对美元汇率升值至7.18附近 [16] - 北向资金连续五周净流入，累计规模超过800亿元 [16] - 美国十年期国债收益率回落至4.2% [24] 细分领域动态 - 半导体设备国产化率提升至35%，晶圆产能利用率回升至85% [24] - AI服务器需求拉动HBM内存价格季度环比上涨30%，英伟达A800芯片交期延长至40周 [24] - 光伏硅片薄片化加速，N型TOPCon电池量产效率达25.5%，系统造价降至每瓦3元以下 [22] - 人形机器人核心部件国产减速器价格下降20%，伺服系统精度达到0.1度 [22] - 物联网模组价格下降至每片15元，车联网前装标配率从25%提高至35% [20] - 激光雷达价格降至每台300美元，线控底盘渗透率突破10% [26] 金融市场数据 - A股周五成交量达到1.97万亿元 [6] - 券商板块市盈率为16倍，为2015年牛市时期一半 [6] - 券商经纪业务收入环比增长20%，两融余额回升至1.6万亿元 [18] - 券商资管规模回升至8万亿元，主动管理占比提高至70% [22] - 互换便利使用规模10月以来环比增长15% [16]

核心观点 - 政策催化叠加产业链景气持续验证，科技主线有望回归，建议配置逐步回归科技主线，特别是国产算力、国产存储芯片等领域 [2][3][28] - 市场短期仍以结构性机会为主，操作上建议围绕"十五五"政策导向，重点关注在科技创新与产业升级方向有业绩支撑的标的，同时对三季报超预期的个股保持关注 [3][13] 大势与风格 - 本周A股市场在震荡中实现突破，沪指周五成功站上3950点，创下逾十年新高，科技成长板块在周内后半段强势回归 [3][12] - 万得全A本周上涨3.47%，年初以来累计上涨25.86%；恒生指数本周上涨3.62%，年初以来累计上涨30.41% [14] - 三季度经济数据呈现"增速放缓、结构分化"特征，9月社零增速放缓至3.0%，固定资产投资累计同比转负至-0.5%，但9月工业增加值当月同比升至6.5%，显示生产好于需求 [12][17] - 金价短期波动不改中长期叙事，本周伦敦金现下跌2.85%，但年初以来累计涨幅仍达57.21%，驱动金价的核心结构性因素未变 [3][11][14] 中观行业与景气 - 本周行业涨多跌少，科技相关行业涨幅居前，通信、电子、机械设备等行业领涨 [21][23] - AI基建催化存储"超级周期"，10月以来存储芯片价格加速上涨，主流DDR4芯片现货价周环比涨幅高达9.86%；NAND闪存晶圆均价涨幅达15%至20%，512Gb TLC晶圆价格单周上升27.96% [26] - 国产算力厂商景气度持续验证：寒武纪第三季度营收17.27亿元，同比增长1332.52%，归母净利润5.67亿元，同比扭亏为盈；海光信息截至9月末合同负债达28.00亿元，显示旺盛订单需求 [27] - 人形机器人行业后续行情复刻可能性提升，因风险偏好改善及特斯拉产业链进展加速，马斯克表示Optimus V3原型机预计2026年第一季度亮相，目标年产一百万台 [3][22] 政策催化与产业方向 - "十五五"产业政策蓝图清晰，核心是通过科技创新引领产业创新，构建自主可控、安全可靠、竞争力强的现代化产业体系 [3][32] - 具体措施包括增加高质量科技供给、支撑现代化产业体系建设、深化科技体制改革、推进数字中国建设、因地制宜发展新质生产力 [35] - 以科技自立、绿色转型、内需升级为代表的新质生产力方向，或将成为贯穿未来五年的政策脉络和资金主线 [3][36] 资金流向 - 本周A股市场主力资金净买入1338.48亿元，结束此前连续2周的净卖出，单周净买入规模创4个月以来最大 [31] - 电子行业最受资金青睐，净流入规模达643.40亿元；通信、机械设备分列二、三，净流入规模分别为184.00亿元和180.63亿元 [31][33] - 本周股票型ETF场内净赎回金额173.44亿元，结束此前连续9周的净申购，单周净赎回规模创5个月以来最大 [31]

市场调整与科技股表现 - 10月A股市场震荡调整，科技股出现波动，表面由外部因素触发，实质是市场对前期大幅上涨的科技板块自发的获利回吐 [1] - 以人工智能、数字经济、集成电路为代表的科技板块是A股最热门赛道，多只相关被动指数基金近一年净值增长超50%，部分主动基金近一年净值增长超100% [1] - 科技板块调整背后因素包括：AI等板块经历三季度显著上涨后估值修复已较充分，以及外部因素对情绪面造成冲击 [1] AI产业的长期趋势与机遇 - AI等科技产业的长期发展趋势并未改变，当前调整或为后续健康发展奠定基础 [1] - 人工智能的飞速发展是重大机遇，海外AI投资和建设持续迭代，模型能力越来越强 [2] - “模型—算力—应用”的投资范式转移在国内企业层面有望形成闭环，并在相关投资标的上兑现 [2] 后市关注的投资主线与细分领域 - AI产业链覆盖面极广，产业演进呈现清晰传导路径：大模型、GPU芯片、光模块、PCB等前端环节率先实现业绩与股价兑现 [3] - 随着AI加速发展，需求外溢效应显现，存储、半导体设备、新材料等估值更合理的中游环节开始受益 [3] - 在应用层面，智能驾驶初级应用已开始规模化落地，人形机器人产业化进程相对较远 [3] - 美国AI产业发展遭遇电力能源瓶颈，为国内光伏、风电、储能等新能源产业链带来重要机遇 [3] - 产业趋势与景气优势共振，市场对科技成长景气主线的共识有望再次凝聚 [3] - 10月以来涨幅偏低的行业集中在科技板块的游戏、半导体、消费电子等，新能源板块的电池、光伏设备等，医药板块的医疗服务，以及机械设备的自动化设备等领域 [3] 资产定价与行业前景 - 从资产定价的空间、景气、估值分位和风险偏好维度分析，中国资产有望继续修复 [2] - 决定资产价格的基本面因素主要来自行业中长期空间和行业景气边际变化，目前不少行业陆续进入盈利能力改善的新周期 [2] - 随着AI产业和传统行业有机结合，医药、先进制造等领域出现越来越多创新突破 [2] - 以新能源、新科技、新消费、创新药为代表的“四新资产”有望打开中长期增长空间 [2]