中国ACG内容产业全球化进展 - 中国游戏产业从十年前进入海外市场到如今全球移动游戏收入榜呈现"固化"态势 国产游戏如《王者荣耀》在长线运营第十年重回全球收入榜首 [1] - 国产游戏进入全球收入榜单已成为常态 中国公司在全球动画和潮玩领域的影响力成为新焦点 [2] - 中国ACG内容产业在全球"开花" 内容出海进入IP出海新阶段 [4] 中国IP海外联名与快闪活动 - 2025年上半年22个国创ACG内容IP在中国大陆以外地区共进行39起联名和联动活动 [5] - 联名形式包括与海外消费品牌双向联动 如《王者荣耀》国际服与海底捞合作提供69折优惠 《黑神话：悟空》与周大福推出联名金饰产品 [5] - 快闪活动覆盖核心商圈 如"豚豚崽"在泰国曼谷三大核心商圈举办快闪 日均客流超1万人次 累计销售额突破4000万泰铢（约885万人民币） [8][9] - 游戏IP"原神"在日本福冈县、神奈川县、宫城县、静冈县开展线下快闪活动 [11] - 头部ACG内容IP成为海外文旅关注焦点 如《全职高手》与瑞士国家旅游局合作 线下活动吸引数千名粉丝 相关话题笔记新增近万篇 [11] 海外市场收入与渠道分析 - 泡泡玛特2025年上半年海外市场总收入55.93亿元 其中线上销售收入25.61亿元 线下零售店收入25亿元 [13][14] - 泡泡玛特海外收入贡献最大渠道为线上 官网覆盖37个国家 其中34个国家上线自营APP [15] - 泡泡玛特在东南亚通过Shopee和Lazada触达用户 在欧美通过Amazon和TikTok扩大影响力 [15] - 名创优品2025年第二季度海外收入19.4亿元 同比增长28.6% 占总收入39% 亚洲（除中国）、北美洲、拉丁美洲、欧洲市场分别收入12.28亿元、12.95亿元、5.90亿元和2.74亿元 [17] - 布鲁可2025年上半年海外营业收入1.1亿元 同比增长9倍 占总营收8.3% 北美市场营收0.43亿元（同比增长超20倍） 亚洲（除中国）市场营收0.57亿元（同比增长6.5倍） [17] 非游戏IP出海与展会参与 - 中国非游戏企业通过BtB展会加速IP出海 如参加印尼IBTE玩具婴童展和美国AnimeNYC2025展会 [18] - 布鲁可携10余个全球知名IP的50余款产品亮相IBTE展会 包括"奥特曼"、"漫威"、"火影忍者"等IP [18] - 潮玩卡牌品牌集卡社展出"星际宝贝"、"玩具总动员"等IP卡牌 TNT SPACE主推原创IP如DORA和BabyZoraa（年零售额超3亿） [20] - Letsvan（奇梦岛）拥有15个原创IP 其中"WAKUKU"成为旗舰级潮玩热销品牌 [22] - 东南亚市场成为中国二次元IP出海首选 名创优品在印尼开设全球最大MINISO LAND店铺 [24]

泡泡玛特业绩与潮玩产业 - 泡泡玛特2025年上半年营收超过2024年全年收入[3] - 泡泡玛特港股市值突破4300亿港元[3] - La bubu成为全球顶流潮玩IP 引发年轻人通宵排队抢购[2] 东莞潮玩产业生态 - 东莞为泡泡玛特提供超70%产能 拥有超30家代工厂和合作企业[5] - 东莞拥有超4000家玩具生产企业和近1500家上下游配套企业[8] - 全球动漫衍生品1/4由东莞制造 中国近85%潮玩产自东莞[8] - 石排镇是潮玩产业核心区 5平方公里范围内实现设计-生产全链条[8] 潮玩企业集群与IP开发 - 52TOYS在东莞年订单达350万只 设立供应链事业部[8] - 本土企业创立TOYCITY、摩动核等品牌及Laura等原创IP[8] - 头部企业包括52TOYS、TOP TOY、奥飞娱乐、卡游动漫均与东莞深度合作[7] 政府政策支持体系 - 2023年东莞推出11条潮玩产业专项政策[9] - 2025年将潮玩纳入"8+8+4"现代产业体系 设立专项扶持资金[9] - 2022年"潮玩经济"首次写入市政府工作报告[9] 产业基金与金融支持 - 2023年组建320亿元高质量发展基金体系 目标形成2000亿元产业基金群[15] - 截至2025年3月底 已设立21支子基金 投资项目199个规模140亿元[15] - 上交所资本市场服务基地落户松山湖 助力企业对接资本市场[15] 科技创新与人才培育 - 大湾区大学2025年首届招生 设5个本科专业招收80人[11] - 学校与华为、OPPO、vivo及松山湖材料实验室等深度合作[12] - XbotPark机器人基地孵化超140家硬科技企业 包括云鲸智能等明星企业[13]

根据研报内容，以下是关于传媒互联网行业的关键要点总结： 行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[4] 核心观点 - 建议重视中报业绩超预期公司所指引出的产业发展方向及交易弹性[4] - 高景气度板块方向明确，包括AI应用加速落地、新游带动游戏公司、潮玩新消费高热方向[4] - 持续关注AI底层技术和应用产品进展、新游产品周期、潮玩IP价值培育[4][5][6][7] 互联网方向 - 阿里巴巴FY26Q1总收入2477亿元，YoY+2%，QoQ+5%；NonGAAP净利润335亿元，YoY-18%，QoQ+12%[5] - 即时零售收入148亿元，YoY+12%；淘宝app月度活跃消费者同比增长25%[5] - 阿里云收入334亿元，YoY+26%，QoQ+11%；经调整EBITA 30亿元，YoY+26%，margin 9%[5] - AI相关产品收入连续八个季度三位数同比增长[5] - 建议关注腾讯控股、阿里巴巴、美团、快手、腾讯音乐、网易云音乐、哔哩哔哩等头部企业[5] 游戏方向 - 腾讯控股、吉比特、巨人网络、心动公司等展现较强业绩韧性和新游贡献弹性[6] - 建议重视AI+陪伴+游戏化范式探索，关注新游产品周期开启[6] - 关注腾讯控股、网易、恺英网络、巨人网络、完美世界、心动公司、吉比特等[6] 卡牌潮玩方向 - 泡泡玛特1H25营业收入138.8亿元，同比+204.4%；营业利润57.98亿元，同比+387.97%；经调整净利润47.1亿元，同比+362.8%[7] - 板块保持超高景气度，更多公司关注"谷子经济"并加强产品结合[7] - 关注泡泡玛特、姚记科技、巨星传奇、大麦娱乐、浙数文化、奥飞娱乐等[7] 电影/电视剧方向 - 暑期档优质影片持续释放，后续档期电影如《三国的星空》定档[8] - 电视剧行业新政实施"内容焕新计划"，增加优质内容供给[8] - 关注上海电影、万达电影、猫眼娱乐、大麦娱乐、中国儒意、光线传媒等电影相关公司[8] - 关注芒果超媒、爱奇艺、大麦娱乐、新媒股份等长视频平台，以及华策影视、慈文传媒、欢瑞世纪等剧集制作方[8] AI应用方向 - GPT5正式发布，AI节点陆续清晰，底层大模型能力迭新[9] - 关注国内大模型公司DeepSeek、Kimi、阶跃星辰等模型更新[9] - 关注AI+电商直播、教育、营销、游戏、短剧等应用方向[9] - 关注数字人制作技术公司、IP公司、直播电商运营公司和平台公司，如交个朋友、天下秀、巨星传奇、遥望科技等[9] AI视频方向 - 快手可灵AI更新，微信端上线免费短剧小程序[10] - 重视短剧生态活跃和AI生成视频技术迭代[10] - 关注中文在线、掌阅科技、百纳千成、慈文传媒、天威视讯等短剧制作和买量投放公司[10] AI端侧方向 - 智能硬件与多模态大模型结合趋势加速，字节、小米等头部厂商加码[10] - 关注玩具、教育、家居等产业升级机会[10] - 关注上海电影、奥飞娱乐、汤姆猫、荣信文化、实丰文化等[10] 国有出版方向 - 部分出版公司探索教育新业态，强化分红持续性[10] - 关注国有传媒公司产业并购整合意向和进度[10] - 关注皖新传媒、南方传媒、山东出版、中文传媒、中南传媒等[10] 市场表现 - A股方面，2025年8月25日至8月29日，传媒(申万)指数+1.05%，排名第12[14] - 细分行业中游戏/电视广播/数字媒体涨跌幅居前，出版/广告营销/影视院线靠后[15] - 个股涨幅前五：吉视传媒+23.31%、三维通信+20.76%、文投控股+15.65%、世纪华通+11.65%、三七互娱+10.74%[15][19] - 港股方面，涨幅前五：赤子城科技+21.52%、汇量科技+14.72%、云游控股+12.99%、美图公司+11.93%、宝尊电商-W+10.3%[21] 行业要闻 - 跃然创新完成2亿元A轮融资，推出AI玩具CocoMate[22][23] - 8月166款游戏版号过审，数量创新高[24] - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》[25][26] - 短剧平台DramaWave年化流水收入ARR突破2.4亿美元[27][28][29] - 香港数字资产上市公司联合会成立[30] 公司动态 - 赤子城科技1H25营收31.81亿元，同比+40.0%；净利润4.89亿元，同比+117.8%[31][32] - 心动公司1H25收入30.82亿元，同比+38.8%；净利润7.55亿元，同比+268.0%[33][34] - 阿里巴巴FY26Q1收入2476.52亿元，同比+2%；净利润431.16亿元，同比+78%[35] - ST华通1H25营收172.07亿元，同比+85.5%；净利润26.56亿元，同比+129.33%[36] AI投融资事件 - 本周17项AI领域投融资事件，聚焦人工智能及前沿科技[37] - Assort Health获5000万美元B轮融资，估值16.25亿元；质变科技获数千万美元天使轮融资，估值9.75亿元[37][38] 游戏数据 - 中国iOS手游畅销榜：《王者荣耀》排名第一，《鸣潮》上升89名新进榜[39][40] - 微信小游戏前三：《三国：冰河时代》、《向僵尸开炮》、《无尽冬日》[41] - 美国GooglePlay畅销榜：消除类游戏《Candy Crush Saga》排名第一[43][44][46] 影视数据 - 本周电影总票房7.76亿元，《捕风追影》以2.47亿元周票房领先[47][48] - 剧集总播放量16.74亿，《生万物》以3.92亿播放量位居榜首[49][51] - 综艺市场《披荆斩棘2025》以12.21%市占率排名第一[50][52] 投资分析意见 - 建议把握AI+应用落地，关注B端、C端用户反馈和商业模式延展[53] - 传媒行业景气度持续提升，沿新渠道+新内容方向布局[53] - 关注硬件终端推广带来的软件应用创新机会[53]

家居行业 - 内销家居板块25H1营收同比下滑0.83% 25Q2下滑2.89% 归母净利润25H1同比下滑2.95% 25Q2下滑7.63% 主因前期国补虹吸效应及Q2后期国补中断 [3] - 软体家居企业业绩表现优于定制家居企业 零售渠道企业表现分化 大宗渠道全面承压 [3] - 外销家居板块25H1营收同比增长11.58% 25Q2增长6.56% 归母净利润25H1同比增长5.38% 25Q2增长0.09% Q2因需求放缓及关税扰动景气度环比下降 [3] - 头部大家居企业通过品类延伸、渠道赋能管理深化及零售变革等措施优势逐步显现 [3] - 外销板块亟待美国降息推动需求提振 技工贸一体化程度高、海外产能布局领先及品牌化程度高的企业优势明显 [3] 造纸行业 - 13家纸企25H1营收同比下滑12.5%至761.3亿元 归母净利润同比下滑125.0%至亏损8.94亿元 主因前期规划产能集中投放及下游需求不振导致供大于求 [4] - 国外浆厂因浆价持续走弱及获利空间收窄采取停产检修及缩小生产规模措施 [4] - 国内纸浆新增产能集中投放影响已充分显现 浆价进一步下降空间较小 [4] - 预计25H2在下游需求恢复刺激下纸浆价格企稳回升 为纸企盈利改善提供坚实基础 [4] - 推荐关注纸浆一体化成本优势强化、成长性与高股息并存的头部纸企 [4] 轻工消费板块 - 轻工个护板块2Q收入增速边际放缓 牙膏、卫生巾等公司通过爆品及抖音渠道实现快速放量 但受品牌前置费用投入、舆论事件及竞争影响盈利偏弱 [5] - 潮玩行业景气度凸显 龙头公司凭借优质IP培育塑造能力进行多维度变现 名创优品积极开设IP大店并加速自有IP投入 [5] - 宠物食品行业成长性突出 格局优化拐点明确 自主品牌在行业成长红利及自身策略优化驱动下表现靓丽 外销成长性较优且海外产能布局前瞻 [5] 两轮车行业 - 行业在新国标与以旧换新政策双重推动及供给侧结构优化作用下呈现量价利齐升态势 [6] - 头部企业通过高质价比及年轻化人群破圈策略拓展中高端价位实现增量成长 下游渠道库存水平整体良性 [6] - 新国标对销量切换的实际影响好于预期 行业供给结构有望进一步优化 龙头竞争优势持续凸显 [6]

公司股价表现 - 阿里巴巴港股单日暴涨18% [1] - 投资者持仓浮盈约50% 成本约80港元 [1] - 腾讯控股曾从721港元高点回落 2022年10月跌至170港元 [1] 港股市场投资逻辑 - 港股具备业务逻辑清晰且质地优良的公司 长期持有可实现盈利 [1] - 港股提供A股无法直接投资的科网巨头 包括阿里巴巴、腾讯、美团、京东、小米 [1] - 港股独有金融标的包括汇丰控股及港交所 [1] - 消费类稀缺标的涵盖农夫山泉、泡泡玛特、蜜雪集团 [1] - 博彩板块为特色投资品类 包括银河娱乐、金沙中国、美高梅中国 [1] 市场特征比较 - 港股高度国际化与市场化 区别于A股市场生态 [1] - 港股市场孕育丰富商业故事及财富增值机会 [1]

行业政策与贸易动态 - 美国自8月29日起取消800美元以下进口包裹免税待遇 导致25国暂停对美寄送包裹[1] - 中国前7个月对阿盟贸易额达1.72万亿元创历史新高 同比增长3.2% 其中7月单月进出口2453.1亿元增长6.9%[2] - 商务部将优化服务出口零税率申报程序 提高出口退税效率 加大资金支持服务出口重点领域[3] 电商平台全球化进展 - 泡泡玛特迷你版Labubu在速卖通多国售罄 搜索热度持续攀升[4] - 京东旗下Joybuy登陆法国市场 计划进入德国 完善欧洲电商布局[5] - Temu7月在巴西获4.1亿次访问量环比增70% 超越美客多和Shopee居榜首 占市场总流量13.4%[6] - 亚马逊计划2025年底前在巴西建设800+物流配送点 缩短订单履约时间[7] 汽车产业海外扩张 - 比亚迪宣布在马来西亚建设组装工厂 预计2026年投产[8] - 零跑汽车欧洲生产基地落地西班牙 计划2025年三季度投产B10和B05车型 欧洲定价或低于3万英镑[9] 消费品牌出海动态 - 蜜雪集团旗下幸运咖马来西亚首店开业 单日售出近2000杯 国内签约门店已突破7000家[10] 上市公司业绩表现 - 阿里国际数字商业集团Q1营收347.41亿元同比增长19% 其中国际零售业务营收283.95亿元增20%[11] - 滴滴Q2国际业务日均订单达1196万单同比增长24.9% 总交易额1096亿元同比增15.9%[12] - 安克创新上半年净利润11.67亿元同比增长33.8% 营收128.67亿元增33.36%[13] - 乐歌股份上半年营收31.45亿元增29.56% 海外仓业务营收15.69亿元增84.27%占比达49.89%[14] - 致欧科技上半年净利润1.9亿元增11.03% 50%对美出货产能转移至东南亚 订单落实率约70%[15]

展会表现 - Labubu在南非约翰内斯堡2025年非洲动漫展期间成为热销单品 每日限量发售仍吸引大批粉丝排队购买 [1] - 展会采取配货销售策略 消费者需同时购买泡泡玛特其他产品才能搭配购买Labubu毛绒玩偶 [2] - 展会期间售出2000只Labubu产品 未购得消费者可通过官网登记进入等候名单 [2] 产品定位 - Labubu毛绒玩偶在南非售价为699兰特（约40美元）低于网络炒作价格 [2] - 品牌通过限量发售策略和怪异设计契合消费者对自我表达和收藏性的需求 [4] - 产品代表人们对故事感和情感共鸣的长久需求 专家认为其影响力可能比预期更持久 [4] 渠道拓展 - 南非玩具经销商通过获得授权在当地销售中国潮玩产品 [2] - 经销商除Labubu外还引进两款替代产品以满足市场需求 [2] - 产品首次进入南非市场是通过4月在开普敦举办的非洲动漫展 当时销售即获成功 [2] 消费者反应 - 南非消费者对中国潮玩展现高度兴趣 有消费者专门通过掂量盲盒重量判断款型 [1] - 当地消费者认为抽到的Labubu款型非常可爱 对能在本地购买正版产品表示满意 [1] - 部分南非消费者通过国际旅行首次接触产品 对本地化供应感到欣喜 [1]

泡泡玛特产品需求 - Labubu毛绒玩偶零售价99港元但二级市场转手价达600港元 溢价超过500% [3] - 保险代理人为获取产品以每日500港元报酬雇佣专人采购 反映供应短缺与市场需求旺盛 [3] - 客户收到产品时出现兴奋尖叫反应 显示产品具有高情感价值与用户黏性 [3] 礼品市场消费行为 - 时尚奢侈品（古驰围巾、蔻驰腕表）传统上被用作高端客户礼品 [3] - 潮玩品类（Labubu盲盒）近期成为头部客户礼品首选 显示消费偏好转向新兴潮流商品 [3] - 产品缺货现象普遍 所有消费者急于获取最新款式 体现饥饿营销策略有效 [3]

港股市场表现 - 港股8月未延续大涨行情 风险溢价接近历史最低水平且恒生指数业绩下修[1] - 板块业绩明显分化 金融/高股息/本地股在二季报后出现业绩下修[1][4] - 外卖大战成为市场扰动因素[1][4] 推荐板块及逻辑 - AI方向：互联网AI公司在广告/增值业务/人力成本方面呈现积极变化 国产算力产业链上游同步受益[4] - 创新药：业绩上修幅度最大板块 虽上涨空间较大但仍值得继续持有[5] - 原材料："反内卷"成为下半年主线 多家公司业绩亮眼 预计海外三四季度通胀上行将持续利好该板块[1][5] - 消费板块：出现业绩分化 烟草/潮玩/养殖/包装水等细分行业景气度较高[6] A股市场态势 - A股处于加速上行阶段 单日换手率达2.8%且温和放大 接近牛市顶部区域关键阈值2.9%[3] - 基钦周期显示11-12月及明年4月为重要时间窗口[3] - 采用过去10余年上证指数+1倍PE标准差作为景气区域参照标准[3] 美国经济环境 - 鲍威尔杰克逊霍尔发言被解读为鸽派信号 强调劳动力与通胀长期平衡[2] - 9月通胀数据质量将决定后续降息节奏 系关税落地后企业向消费者传导通胀的首月数据[2] - 美联储库克事件持续发酵 可能引发市场对美联储独立性的担忧[2] - 加密币走势可作为流动性参考指标 若迟迟不创新高需警惕流动性对美股负面影响[2]

行业投资评级 - 投资评级为看好 维持[4] 核心观点 - 现制茶饮行业具有渗透率提升逻辑 供应链能力强且能精准捕捉消费者趋势的公司份额有望持续提升[5] - 全球美妆行业增长疲软且竞争激烈 2025H1全球美妆前十品牌销售额合计5600亿元 同比微增0.3% 其中70%企业销售额同比下滑[5] - 新兴消费品反映新世代消费观念 解读新消费叙事是抓住成长关键因素[5][18] 茶饮行业表现 - 蜜雪集团2025H1收入148.75亿元 同比增长39.3% 净利润27.18亿元 同比增长44.1% 净利率提升0.6pct至18.27%[5] - 蜜雪集团门店总数达53014家 中国内地门店48281家 净增6697家 海外门店4733家 净减少162家[5] - 古茗2025H1收入56.63亿元 同比增长41.2% 经调整净利润10.86亿元 同比增长42.4% 经调整净利率提升0.16pct至19.2%[5] - 古茗门店总数11179家 同比增长17.5% 81%门店位于二线及以下城市 乡镇门店比例从39%提升至43%[5] 美护行业表现 - 20家外资上市美妆品牌2025H1合计销售额6506亿元 同比微增0.7% 其中50%企业销售额下滑[5] - 欧莱雅营收1877.4亿元 同比增长6.5% 雅诗兰黛营收同比下滑10.9% 资生堂营收同比下滑7.6%[5] 行业数据表现 - 申万商贸零售指数周涨跌幅+2.70% 申万纺织服饰指数周涨跌幅-2.87% 申万美容护理指数周涨跌幅-0.60% 申万社会服务指数周涨跌幅-0.22%[8] - 7月限额以上纺服类零售额同比增长1.8% 化妆品类零售额同比增长4.5% 金银珠宝类零售额同比增长8.2% 饮料类零售额同比增长2.7%[13][14] 投资建议 - 美护行业建议关注专业性与创新性优质国货品牌 包括毛戈平 巨子生物 上美股份[5][18] - 黄金珠宝行业建议关注古法黄金赛道头部品牌 包括老铺黄金 潮宏基[5][18] - 潮玩行业建议关注具备IP创造与运营经验的公司 包括泡泡玛特[5][18] - 现制茶饮行业建议关注品牌力强且覆盖区域广的头部品牌 包括蜜雪集团 古茗[5][18]