市场表现 - 上周全A量能1.09万亿，较前一周缩量794亿[9] - 上周风格偏向小盘，“成长 - 价值”风格倾向不明显，北证50周涨跌幅2.82%居首，大盘成长周涨跌幅 - 2.71%垫底[12] - 上周私募持仓表现最佳，私募重仓指数周涨跌幅0.61% [21] 市场情绪 - 两融余额在1.81万亿附近震荡，上周五涨停数量再次减少至50只左右[26] 产业趋势 - 上周强势方向为稳定币、无人物流与无人环保车、创新药，石药集团潜在BD交易约50亿美元[36] 下周展望 - 6月有多场产业活动，如福莱新材机器人触觉新品发布、北京智源大会等[40] 中期配置 - 2025年行业配置围绕活跃内循环、科技自立自强、扩大开放，活跃内循环关注“两重、两新”等，科技自立自强关注人工智能等，扩大对外开放关注跨境电商等[41] 风险提示 - 存在国内经济复苏节奏不及预期、海外政策不确定性、地缘政治、行业基本面不确定性风险[44]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 继续看好AI板块机会，一方面DeepSeek - R1更新，能力不断升级，有望推动国内应用端加速繁荣；另一方面无人驾驶在物流、煤矿等场景已开启商业化落地，有望加速应用推广 [5][10][11] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - DeepSeek - R1更新，模型思维深度和推理能力显著提升，在多个基准测评中成绩优异，接近国际顶尖模型，幻觉率降低45 - 50%，支持工具调用，能力更新提升，有望推动国内应用端繁荣 [5][10] - 无人驾驶在物流、煤矿等特定场景已开启商业化落地，如九识智能发布无人物流车平台及车型，推出FSD月度订阅服务，特斯拉将启动Robotaxi服务，国家邮政局提出打造人工智能 + 邮政业标杆产品，有望加速应用推广 [5][11] 公司动态 股转转让与中标 - 易华录拟以非公开协议转让方式向中电科投资控股有限公司转让控股子公司国富瑞31.77%股权，对价50000万元，转让后仍控股 [14] - 鸥玛软件和广东讯飞启明科技发展有限公司联合体成为中国银行业协会银行业专业人员职业资格考试服务项目中标候选人第1名 [14] - 品高股份与深圳元脉云算科技有限公司签订服务合同，提供算力资源服务，总金额39656.56万元 [15] 定增 - 依米康拟向特定对象发行股票，数量不超过13214.64万股，募集资金不超过31121.92万元，用于算力基础设施温控产品建设等项目 [16] 其他公告 - 海光信息筹划吸收合并中科曙光并发行A股股票募集配套资金 [14][17] - 映翰通审议通过向激励对象授予限制性股票议案，授予日为2025年5月30日，授予价格24元/股，授予39.50万股 [17] - 天源迪科董事杨文庆计划在2025年6月24日至9月23日减持不超过200万股 [17] - 信息发展股东张曙华计划在2025年6月24日至9月23日减持不超过744.67万股 [18] - 先进数通股东范丽明和朱胡勇计划在2025年6月23日至9月22日分别减持430万股 [19] 行业动态 国内要闻 - DeepSeek官宣R1模型升级，比肩o3与Gemini - 2.5 - Pro，幻觉率降低近50%，思维深度与推理能力显著提升 [20] - 快手2025年第一季度财报显示可灵AI营收1.5亿元超预期，AI将成第二增长曲线 [21] - 智元机器人灵犀X2人形机器人下半年将量产，2026年底可达数千台 [22] 国外要闻 - Opera发布AI浏览器Opera Neon，可写代码、创建网站 [23] - 英伟达2026财年第一财季营收440亿美元，同比环比大增，净利润环比下滑 [24] - OpenAI计划2026年发布由ChatGPT驱动的新产品 [25] 投资建议 - AI应用端推荐金山办公、鼎捷数智等，受益标的包括汉邦高科、海天瑞声等 [6][12] - AI算力端推荐海光信息、中科曙光等，受益标的包括优刻得、青云科技等 [6][12] - 无人驾驶领域受益标的包括北路智控、通行宝等 [6][12] 一周市场回顾 - 2025.5.26 - 2025.5.30，沪深300指数下跌1.08%，计算机指数上涨1.77% [4][13]

市场整体表现 - 主要股指全线下跌 沪指跌0.47%至3347.49点 深成指跌0.85%至10040.63点 创业板指跌0.96%至1993.19点[1][2] - 万得全A指数下跌0.83%至5074.29点 沪深300指数下跌0.48%至3840.23点[2] - 全市场超4100只个股下跌 仅1116只个股上涨 134只平盘[2] - 沪深两市全天成交额达1.14万亿元[2] 板块表现分化 - 猪肉股全天强势 创新药概念股大涨 睿智医药20%涨停 海南海药 哈三联 华森制药等多股涨停[4] - 银行板块涨幅居前 军工装备板块午后走强 纵横股份20%涨停 中天火箭涨停[4] - 可控核聚变概念股表现分化 百利电气午后涨停上演准"地天板" 富煌钢构涨停 王子新材 融发核电跌停[5] - 机器人 无人驾驶等板块跌幅居前[4] 资金流向 - 主力资金净流入医药生物 银行 国防军工等板块[6] - 海格通信获主力净流入4.54亿元 创新医疗获净流入3.30亿元 百利电气获净流入3.13亿元[6] - 主力资金净流出机械设备 有色金属 汽车等板块[6] - 比亚迪遭主力抛售10.82亿元 云内动力遭抛售7.30亿元 宁德时代遭抛售6.80亿元[7] 机构观点 - 国金证券建议配置以哑铃策略为主 关注AI应用 创新药和红利均衡配置 认为震荡或是常态[8] - 中金公司指出5月后行情强度大概率收敛 叠加中报业绩验证压力 普涨行情或难现[8] - 中金公司认为微盘风格未来可能仍有结构性机会 但优势强度与持续性或有所衰减 建议聚焦专精特新等高确定性优质主线[8]

市场表现 - 沪指早盘跌0.25%，深证成指跌0.52%，创业板指跌0.63% [1] - 高股息风格护盘，银行、保险、电力等方向活跃 [1] - 医药股走强，中药、创新药领涨，华森制药4连板 [1] - 养殖业板块拉升，巨星农牧涨停 [1] - 核电、可控核聚变概念回调，消费电子、半导体、汽车产业链跌幅居前 [1] 政策与事件影响 - 美国联邦法院裁决叫停特朗普大部分关税，但上诉法院随后恢复关税 [1] - 白宫贸易顾问纳瓦罗表示，若败诉将寻求其他方式征收关税 [1] - 特朗普政府计划150天内征收最高15%关税 [1] 热门板块分析 稳定币概念 - 数字货币、移动支付领涨，海联金汇、翠微股份涨停 [3] - 香港立法会通过《稳定币条例草案》，年底前有望落地 [3] - 华西证券认为草案将推动跨境支付行业变革 [3] - 雄帝科技涨14.99%，四方精创涨12.51%，御银股份涨10.07% [4] 无人驾驶概念 - 云内动力5连板，启迪环境、合兴股份涨停 [5] - 马斯克Robotaxi首秀或于6月12日开幕 [5] - 中金公司预计2025年VLA技术量产上车，推动高阶智驾商业化 [5] - 翠微股份涨9.97%，劲旅环境涨8.85%，合兴股份涨7.69% [6] 机构观点 光大证券 - 6月市场或缺乏明确主线，行情可能陷入存量博弈的板块轮动 [2][7] - 增量资金不足可能压制大盘蓝筹股表现 [2][7] - 科技巨头新品发布或为弹性标的提供事件性机会 [2][7] 华安证券 - 预计市场维持震荡态势 [8][9] - 建议关注银行、保险等稳健型配置及回调后的成长科技板块 [9] 东方证券 - 6月市场将围绕中报业绩展开炒作 [10] - 建议关注科技成长、高端制造、新消费等增长明确的龙头股 [10]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 沪指报3363 45点涨0 70% 深证成指报10127 20点涨1 24% 创业板指报2012 55点涨1 37% [1] - 沪深两市全天成交额1 19万亿元 沪市成交4537亿元 深市成交7317亿元 创业板成交3366亿元 [1] - 板块表现分化 无人驾驶 数字货币 软件开发 创新药等板块涨幅居前 黄金 草甘膦 食品 银行等板块跌幅居前 [1] 板块及个股表现 - 移动支付概念领涨 雄帝科技 海联金汇 拉卡拉涨停 [2] - 无人驾驶概念掀涨停潮 云内动力 通达电气4连板 玉禾田 四川金顶 锦江在线 启明信息等多股涨停 [2] - 可控核聚变概念反复活跃 尚纬股份6连板 融发核电 兰石重装 合锻智能涨停 [2] - 创新药概念涨幅居前 睿智医药 昭衍新药 舒泰神 华森制药涨停 [2] - 黄金概念跌幅居前 莱绅通灵跌停 明牌珠宝 周大生等跟跌 [2] 机构观点 - 中信证券表示中国权益资产有望迎来年度级别的行情 [2] - 市场风格或将出现2021年以来的重大切换 从持续4年的中小票题材轮动转向核心资产的趋势性行情 [2]

市场表现 - A股主要股指高开高走 上证指数报3363.45点涨0.70% 深证成指报10127.20点涨1.24% 创业板指报2012.55点涨1.37% [1] - 沪深两市合计成交11854亿元 较前一个交易日放量超1700亿元 [1] - 超4400只个股飘红 逾百股涨停 [1] 无人驾驶概念 - 无人驾驶概念早盘掀起涨停潮 北交所三友科技收获30%幅度涨停 万马科技及玉禾田收获20%幅度涨停 云内动力及得润电子等涨停 [2] - 九识智能完成1亿美元B3轮融资交割 B轮融资总金额近3亿美元 为近两年自动驾驶领域最大规模单轮融资 [2] - 无人配送车2024年进入小批量商业化应用 可降低即时零售最后一公里配送成本 [2] - 十五五期间无人配送有望进入大规模应用阶段 产业链与即时零售优质企业将受益 [2] - 上海及福建等地拥有前置仓的电商头部企业有望率先开展产业化试用 [2] 可控核聚变概念 - 富煌钢构承建的紧凑型聚变能实验装置项目迎来里程碑突破 5号楼屋面首段钢结构桁架完成高精度滑移安装 项目占地面积245亩 总建筑面积15.37万平方米 [3] - 中核集团核工业西南物理研究院新一代人造太阳中国环流三号实现百万安培亿度H模 等离子体电流100万安培 离子温度1亿度 聚变三乘积达10的20次方量级 [5] - 可控核聚变技术持续迭代加速产业链成熟度提升 建议关注核心设备供应商及技术验证领先企业 [5] 市场展望 - 6月市场有一定压力但底部预计比较夯实 中期看好中国资产重估 [6] - 地产中期企稳概率增加 央行货币政策执行报告强调价格调控思路从管高价转向管低价 有望打开市场中期上行空间 [6] - 外资对A股配置存在拐点预期 受益于全球资金趋势性再平衡 中国资产占优趋势有望延续 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：无人物流车、智慧环卫、汽车（Robotaxi） - **公司**：新时达、新石器、久事智能、顺丰同城、白犀牛、美团、菜鸟、京东物流、福龙马、福沃运输、盈峰环境、玉禾田、坎德拉科技、常青股份、优必选、特斯拉、百度、小马智行、文远知行、广汽集团、北汽蓝谷、东风科技、博德利、耐世特、德赛西威、金恒润 纪要提到的核心观点和论据 无人物流车行业 - **经济性凸显**：2019 年新时达无人车单车成本约 20 万元，2024 年主流 X6 车型降至约 5 万元，最新系列硬件成本低于 2 万元；FSD 订阅费每季度约 7000 元，部分快递网点测算无人车运营成本可降低 40% [1][2][3] - **路权是核心因素**：2021 - 2024 年全国路权逐步放开，2025 年 5 月新石器获超 100 个地市级公开路权，久事智能在 29 个省份和地区获上路资质，开放路权为下游采购和应用场景打开空间 [1][4] - **市场潜力大**：2024 年微卡、轻卡等车型总销量近 300 万辆，销售规模约 2000 亿元；渗透率达 5%时，市场规模 300 亿元；达 10%时，市场空间 500 亿元 [1][5][6] - **快递公司加速布局**：直营快递公司每辆车每月节省约 2000 元，通达系快递公司单票成本降低 5 分到 1 毛钱；顺丰同城投资白犀牛，参与新时达一级市场融资 [1][7] 智慧环卫领域 - **成为重要趋势**：人工成本高且招工难，全国环卫工人超 60 岁者占三分之一以上，福龙马、福沃运输、盈峰环境等企业推动商业化落地 [2][8] - **企业举措**：玉禾田 2025 年 4 月底收购坎德拉科技剩余 60%股权，坎德拉科技聚焦环卫机器人业务，阳光 S200 产品已落地，2025 年出货量目标 300 辆 [2][10] - **市场前景好**：深圳有企业申请路试牌照，上海及江浙地区未来可能开放道路行驶政策，一辆智能环卫车可替代 3 - 5 个环卫工人，售价 20 万元具备性价比 [11] 汽车（Robotaxi）行业 - **2025 年是量产元年**：政策法规、技术成本等方面取得进展，五部委开展智能网联汽车试点，小马智行 Robotaxi 成本下降 60 - 70% [17] - **企业布局情况** - **特斯拉**：全球有庞大量产车队，通过 Rias 运营模式盈利；6 月在奥斯汀部署约十几台无人车，未来几个月增至 1000 辆，2026 年投入约十几万辆运营 [18][20] - **百度**：萝卜快跑服务覆盖 11 个城市，今年一季度提供超 140 万次服务，同比增长 75%，累计全球出行服务次数达 1100 万次 [21] - **小马智行**：2025 年为量产元年，年底部署 1000 辆车，与英力股份合作，接入 OPPO 平台，在中东和欧洲开展业务 [22] - **文远知行**：车辆超 1200 辆，获优步追加投资 1 亿美元，5 月在阿布扎比开启纯无人驾驶运行，计划未来五年扩展至 15 座城市 [23] 其他重要但可能被忽略的内容 - **无人物流车在机械行业应用**：用于工厂生产节点物流搬运，无人叉车应用广泛，事故率降至千小时 0.3 次以下，价格下降将拓展渗透空间 [13] - **对制造业投资回报率影响**：单车价值量达 5 万元时，中国无人物流车单月配送成本是人力成本一半，提升投资回报率 [14] - **国内制造业无人化运输前景**：产品量产有规模化效应，无人物流车搭配人形机器人可实现全流程无人化，应用于工厂和商业物流 [15] - **无人物流车对机械系统投资机会影响**：物流场景多元化应用潜力大，绑定客户场景定制开发可批量化应用，相关企业改造运送站，供应商和硬件提供者将受益 [16] - **国内汽车板块企业参与无人车投资标的**：广汽集团、北汽蓝谷、东风科技、博德利、耐世特、德赛西威、金恒润等企业参与，助力 2025 年 Robotaxi 量产及商业化 [24][25] - **深圳市无人化运营进展**：在宝安、福田、龙岗等多区域十个街道提供无人化运营产品和服务，推广无人化运营模式 [9] - **常青股份计划**：2025 年初与地方政府合作研发智能清扫小型机器人，产能建设中，签署城服环卫机器人意向订单 100 - 1000 台 [12]

市场表现 - A股无人驾驶概念股延续强势，超20只概念股涨停，包括三友科技、雄帝科技、万马科技、云内动力、得润电子等 [1] - 通达电气股票连续两个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形 [2] - 合兴股份连续2个交易日涨停 [2] 公司回应 - 通达电气公告称目前无"无人物流车"和"无人驾驶"产品业务收入，生产经营活动正常 [2] - 合兴股份表示未涉及"无人驾驶物流车"业务，相关热点概念不会对公司业绩产生影响 [2] - 德邦股份表示暂未实际应用无人驾驶物流车，相关热点概念不会对公司业绩产生影响 [2] - 珠江股份表示暂无发展无人驾驶的相关计划，但将推动物业服务向数字化、绿色化、智能化转型 [2] 行业动态 - 交通运输部将加快出台《"人工智能+交通运输"实施意见》 [3] - 商务部等8部门联合印发《加快数智供应链发展专项行动计划》，提出推广无人配送车等设施设备 [3] - 小马智行与广州市公共交通集团签署战略合作协议，将在自动驾驶汽车和出行平台业务等领域展开合作 [3] - 特斯拉在奥斯汀公共道路上测试无人驾驶Model Y车型，计划6月12日推出Robotaxi无人驾驶出租车服务 [3] 市场前景 - 无人配送车渗透率有望快速提升，2025年头部厂商总交付量规模或达万辆级别 [4] - 以全国快递物流网点数量为基础，无人配送车市场空间约4680亿元 [4]

宏观动态 - 中方敦促美方彻底取消单边加征关税 美国国际贸易法院判决特朗普全球关税、报复关税和"芬太尼"关税违法并要求撤销 贸易战严重破坏国际经贸秩序和企业生产经营 [1] - 中方坚决反对美方无理取消中国留学生签证 美方做法损害留学生权益并干扰人文交流 [2] - 中国—中亚国际人文旅游专列首发开行 西安—阿拉木图段专列启程 后续将开展人文旅游交流周活动 [3] - 国内航线燃油附加费6月5日起下调 800公里以下航线免征 800公里以上航线每位旅客收取10元 较4月5日标准减半 [4] 金融机构 - 同泰基金、中科沃土基金、南华基金等终止与民商基金销售的销售合作服务 [6] 市场数据 - A股三大指数集体上涨 创业板指涨1.37% 沪指涨0.70% 深证成指涨1.24% 全市场成交额1.2万亿元 较昨日放量20% 逾4400只个股上涨 [7] - 两市融资余额增加2.95亿元 上交所融资余额9099.86亿元 深交所融资余额8832.3亿元 合计17932.16亿元 [8] - 恒生科技指数涨2.46% 众安在线涨逾31% 小鹏汽车涨逾5% 老铺黄金股价涨逾8%创新高 [9] 公司动态 - 特斯拉Model Y自动驾驶车型将于6月交付 已在奥斯汀公共道路完成无驾驶员测试 [10] - 宇树科技更名为杭州宇树科技股份有限公司 系运营常规变更 [11] - 理想汽车一季度收入259亿元同比增1.1% 净利润6.47亿元同比增9.4% 汽车交付量9.29万辆同比增15.5% [12]

特朗普关税政策受阻 - 美国联邦法院裁定特朗普越权，阻止其对向美国出口多于进口的国家征收全面关税，包括4月2日宣布的对等关税及此前就芬太尼问题对中国、加拿大、墨西哥加征的关税 [1][3] - 高盛认为特朗普政府仍可通过其他法律权限实施类似关税措施，包括依据第122条快速替换目前10%关税为15%关税（最长期限150天）、启动第301条调查（耗时数周至数月）、扩大第232条至医药/半导体等行业，或使用1930年《贸易法》第338条征收高达50%关税 [3] - 市场对特朗普关税威胁的敏感性下降，标普500指数对关税消息的波动解释比例从4月初80%降至当前约三分之一 [6] 市场反应与交易策略 - "TACO"交易（押注特朗普关税威胁后退缩）因市场适应性增强而盈利能力减弱，特朗普对此回应称其为谈判策略 [4][6] - 风险资产普遍上涨：美股三大股指期货涨超1%，黄金急跌；A股三大指数集体收红（沪指+0.7%，深成指+1.24%，创业板指+1.37%），全市场成交额放量1795亿元至12136亿元，超4400只个股上涨 [6][7] - 主力资金净流入661.45亿元，计算机行业（四方精创等）净流入规模最大，银行/食品饮料（宁德时代/比亚迪等）净流出居前 [16] A股热点板块 - 稳定币概念爆发（雄帝科技/海联金汇涨停），受美国通过GENIUS法案及香港通过《稳定币条例草案》推动 [8] - 无人驾驶概念掀涨停潮（云内动力4连板），物流无人机受关注；可控核聚变（尚纬股份6连板）和创新药（睿智医药涨停）活跃 [8][12] - 计算机/医药生物/电子领涨，美容护理/银行/食品饮料领跌；电力设备/国防军工交易热度提升，农林牧渔/非银金融PE处于历史低位 [24] 政策与行业动态 - 碳排放市场将扩大覆盖范围，完善资源环境要素市场化配置体系 [13] - 快手可灵AI推出2.1系列模型，性价比提升；理想汽车Q1营收259亿元超预期 [14] - 央行可能在7-8月恢复国债买入，考虑因素包括关税豁免期结束、政府债净融资高峰及潜在经济风险 [10] 资金动向 - 北向资金总成交1378.49亿元，五粮液单日成交8.26亿元 [18] - 龙虎榜显示机构大额买入久盛电气（净买入6629.71万元/涨停）、益方生物（5875.5万元/涨停），卖出永安药业（-4567.52万元/跌停） [22] - 游资活跃：炒股养家买入四方精创6337万元，消闲派布局广康生化4184万元，成都系卖出合锻智能4153万元 [23]