政策制定者无法控制商业周期，也无法改变人口趋势或降低食品杂货成本。在经济繁荣时期，政客们常 常因其经济头脑而获得过多赞誉；而在经济不景气时期，他们的政策也会受到严厉批评。AI经济带来 的利好可能暂时抵消政策带来的拖累，但其繁荣也粉饰了真正的经济隐患。当前美国经济政策带来的负 面影响并没有受到太多关注。据估计，仅关税政策一项，降低了生产力和投资，导致美国经济规模持续 比预期萎缩0.4%。 如果以史为鉴，AI这项革命性的技术将改变世界，就像第二次工业革命和互联网浪潮兴起。AI的未来 将何去何从？上一轮信息技术革命或许可以提供参考。20世纪90年代初，劳动生产率增长缓慢，平均不 到1%。然而在计算机和互联网革命的推动下，到20世纪90年代末，劳动生产率增长上升至3%，经济随 之飙升，美国联邦政府也首次在近代史上实现了预算平衡。类似的事情此时此刻或许正在上演。 美国《纽约时报》 10 月 6 日文章，原题：美国存在两种经济 —— 人工智能（ AI ）经济及其他 自特朗普上 任以来，美国政府采取了一些出人意料的措施。例如，将关税税率提高到一个世纪以来的最高水平，试 图解雇一位美联储理事等。不少经济学家都警告称，这些举措 ...

本报电（记者谷业凯）近日，阿里通义在2025云栖大会上发布新一代大模型Qwen3—Max，该模型预训 练数据量达36万亿词元（token），总参数超过1万亿，并拥有极强的编程能力和工具调用能力。在多项 测试中，Qwen3—Max模型得分均位居全球前列。尤其结合工具调用和并行推理技术，该模型推理能力 创下新高，在聚焦数学推理的两项测试中达到满分，为国内大模型首次。 此次大会上，阿里通义共发布7款大模型技术产品，覆盖语言、语音、视觉、多模态、代码等领域，在 模型智能水平、深度推理、多模态等多方面实现突破。自2023年开源第一款模型以来，阿里通义大模型 在全球下载量突破6亿次，衍生模型突破17万个。截至目前，通义大模型已服务超100万客户。会上，阿 里云还宣布将在巴西、法国和荷兰首次设立云计算地域节点，并将扩建墨西哥、日本、韩国、马来西亚 和迪拜的数据中心，以便更好服务全球客户日益增长的AI和云计算需求。目前，阿里云在全球29个地 区运营91个可用区。 ...

全球宏观经济与政策 - 美联储9月会议纪要显示多数官员认为今年余下时间进一步降息可能是合适的，但通胀预期面临上行风险[2] - 新西兰联储意外下调基准利率50个基点至2.5%[16] - 泰国央行政策委员会以5比2投票结果维持关键利率在1.50%不变[16] - 德国8月季调后工业产出环比下降4.3%，为2022年3月以来最大降幅[16] - IMF预计中期全球经济增长率约为3%，到2029年全球公共债务将超过GDP的100%[14] - 美国2025财年联邦预算赤字为1.8万亿美元，比2024财年减少80亿美元[15] 全球金融市场表现 - 美股纳指涨1.12%首次收在23000点上方，标普500指数涨0.58%[18] - 欧股全线上涨，德国DAX指数涨0.87%，法国CAC40指数涨1.07%[19] - COMEX黄金期货涨1.40%报4060.60美元/盎司，COMEX白银期货涨1.95%报48.44美元/盎司[21] - 美油主力合约收涨0.92%报62.3美元/桶，布伦特原油主力合约涨0.96%报66.08美元/桶[21] - 美元指数涨0.27%报98.86，离岸人民币对美元跌45个基点报7.1503[23] - 恒生指数收盘跌0.48%报26829.46点，恒生科技指数下跌0.55%[5] 中国A股与港股市场 - 私募人士认为海外市场走强与国内积极因素叠加有望共同支撑A股后市表现[1] - 外资9月净流入中国股市46亿美元，创2024年11月以来单月新高[6] - 港股市场成交额1738.03亿港元，较前一交易日1212.57亿港元有所放大[5] - 机构认为四季度港股有望迎来上行窗口，投资逻辑转向新质生产力和高质量发展逻辑[5] - 10月9日当天有23只基金开启发售，定档10月份发行的新基金数量接近70只[6] 消费与旅游市场 - 国庆中秋假期全社会跨区域人员流动量累计预计超24.32亿人次，日均3.04亿人次同比增长6.2%[4] - 携程数据显示国内长途游订单占比较去年提升3个百分点，出境长线游多个欧洲目的地订单翻倍[9] - 假期夜游在携程上的搜索热度环比增幅超200%[9] - 深圳9·5房地产新政满月，新建商品住宅网签2824套同比增长23.48%，二手住宅网签3699套同比增长32.63%[10] - 长沙楼市9月20日至10月6日平台新房成交量突破1100套[10] 人工智能与科技行业 - 马斯克AI初创公司xAI推进200亿美元融资，英伟达作为股权投资方出资或达20亿美元[3] - OpenAI已签署价值高达约1万亿美元的交易以获得计算能力，未来十年将获得超过20吉瓦计算能力[13] - 软银集团以53.75亿美元收购ABB的机器人业务，预计2026年中至年末完成[13] - 欧盟委员会发布应用人工智能和科学中人工智能两项战略，覆盖医疗、能源、制造等战略领域[16] - 中信建投认为AI投资重点将从个别关键环节转向全面的算力底座和生态系统建设[7] 大宗商品与资源 - 国际铜研究组织预测2025年全球精炼铜约有17.8万吨过剩，2026年则有15万吨短缺[22] - 高盛将2026年铜价预测由每吨10000美元上调至10500美元，维持2027年每吨10750美元预测[22] - 中信证券指出贵金属、基本金属和能源金属价格全面上涨，资源安全主线热度提升[7] - 伦敦基本金属多数下跌，LME锌跌1.67%报2995.00美元/吨，LME铜跌0.56%报10701.00美元/吨[21] 公司动态与业绩 - 芯原股份预计第三季度新签订单同比增长145.8%[9] - 永和股份第三季度净利同比预增448%到507%[9] - 比亚迪9月新能源汽车销量同比下降5.52%[9] - 赛力斯9月新能源汽车销量同比增长19.44%[9] - 北汽蓝谷子公司9月销量同比增长30.15%[9] - 长风药业上市首日大涨161%，成交超6亿港元[5] 行业与板块热点 - 10月券商推荐金股以电子、电力设备、传媒等板块数量居多，对科技板块热度不减[6] - 券商关注十五五规划主题，对10月市场积极看多[6] - 即时电商和平台电商白酒促销大战持续，飞天茅台优惠后1700元/瓶低于批发价1780元[11] - 日本半导体材料制造商Tekscend Photomask IPO募资1566亿日元，规模排名日本今年第二[19]

海外市场环境 - 国庆长假期间海外股市普遍小幅走强，为A股提供了积极的外部环境 [1] - 国际金价历史性突破4000美元/盎司关口，彰显全球资金的避险需求 [1] - 海外市场整体偏暖，会通过情绪传导渠道直接影响A股节后表现 [2] - 美国政府停摆、地缘局势进展及黄金价格创新高等信息总体对A股影响偏正面 [2] 国内经济基本面 - 黄金周展现消费韧性，出行人次与部分核心消费场景数据亮眼，为经济基本面注入暖意 [1] - 长假之后A股往往会出现资金回流、情绪回暖，适合积极布局 [4] - 居民储蓄向权益市场搬家的趋势可能长期持续，A股中长期潜在上涨空间较大 [4] 科技产业动态 - 长假期间OpenAI和AMD的重磅合作、视频生成模型Sora 2推出等全球科技领域重大进展可能直接催化A股相关板块行情 [3] - 国内紧凑型聚变能实验装置建设的重要进展可能对相关投资主题带来重要影响 [3] - 全球科技股表现不俗，预计算力、存储芯片以及与人工智能基建相关的板块都会有机会 [5] 私募机构策略观点 - 私募普遍对10月市场表现出积极姿态，策略上呈现攻守兼备的布局图景 [4] - 多家私募提及均衡配置与精选个股的重要性，采取高仓位运作与均衡持仓相结合的投资思路 [4] - 市场风格可能会更加均衡，各类资产均有投资机会，人工智能、创新药等成长风格仍受益于流动性驱动 [6] 板块与主题机会 - 科技成长板块获得多家私募一致青睐，看好科技股行情的纵深演绎 [5][6] - 具体看好方向包括互联网大厂、国产半导体产业链、创新药出海、固态电池、人工智能、人形机器人、高端制造等 [6] - 随着A股三季报披露开启，第三季度业绩表现良好的品种将迎来机会 [5] - 消费复苏、低估值板块的轮动机会也被提及，消费类、周期类资产有望出现估值重估 [6]

技术创新是AI企业的核心竞争力，商汤科技通过全链条技术布局，已形成难以复制的竞争壁垒。这种壁垒并非单一技术的领先，而是"算力基础设施-大模型 研发-行业应用落地"的生态协同效应。 在大模型技术领域，商汤的"日日新"大模型已确立国内领先地位，据沙利文2024年底发布的权威报告：商汤科技GenAI技术栈市场综合能力位居国内第一。 在全球范围内，商汤也仅次于亚马逊云，其多模态推理、资源优化等核心技术优势显著。 据商汤发布的2025年中期业绩，总收入同比增长36%，达24亿元；生成式AI收入连续第三年高速增长，增长73%；经调整净亏损11.62亿元，同比下降50%； 贸易应收回款额32亿元；毛利9.08亿元，毛利率38.5%。截至2025年上半年，商汤集团总现金储备132亿元，高于上两个报告期。 这些数据背后，是技术生态的深度布局、业务结构的战略升级与财务状况的持续优化。在AI行业加速渗透的浪潮中，商汤科技正以"大装置-大模型-应用"的 三位一体战略，构建起可持续的增长逻辑，其未来发展值得期待。 三位一体战略，构建竞争护城河 编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 在全球AI产业竞争白热化的赛道上，据商汤集团 ...

"第十五届全国运动会即将举办，我们希望把赛果运用到城市重要点位，以科技带动全民健身。"云蝶科 技负责人田雪松说。 算法能上天？这不是科幻故事里的场景。 在第四届琶洲算法大赛生态赋能大会上，广东广州佳知慧行科技有限公司的赛题引人关注——让算 法"飞向太空"。选手们编写的代码，不再只运行在地面服务器，而有望被送上轨道卫星，在真实太空视 角下分析地球。 "令人惊喜的是，'揭榜'冠军是医疗领域的人工智能企业，他们的图像精准识别算法为产业发展带来新 启发。"佳知慧行总经理王凯感慨，琶洲算法大赛的"开门办赛"助力企业对接顶尖团队，为产业升级打 开广阔视野。 本届大赛自4月启动以来，吸引8131支团队报名，参赛队伍来自30余个国家。字节跳动、比亚迪等行业 龙头企业、机构，众多知名高校队伍积极参与。 "4年来，琶洲算法大赛已不仅仅是一场比赛，更是一个以赛聚产、以赛引才、以赛招商的全球平 台。"大赛组委会负责人表示，随着大赛的举办，人工智能产业在这里加速集聚、蓬勃成势。 "算法上星，能够减少卫星传输数据量，尤其是避免了无效数据传输，还能更加高效地分析道路拥堵情 况及评估基础设施需求，为城市规划和交通管理提供支持。"王凯解释，赛 ...

随着国庆长假的落幕，A股市场于10月9日迎来四季度首个交易日。这个假期，全球金融市场并不平 静：海外股市普遍小幅走强，为A股提供了积极的外部环境；与此同时，国际金价历史性突破4000美元/ 盎司关口，彰显出全球资金的避险需求。国内层面，刚刚过去的黄金周展现消费韧性，出行人次与部分 核心消费场景的亮眼数据，为经济基本面注入暖意。在此背景下，私募人士普遍表示，海外市场走强与 国内积极因素叠加，有望共同支撑A股后市表现。 ● 本报记者 王辉 海外市场向好提振投资情绪 长假期间海外市场的整体表现，成为私募研判后市行情的重要依据。多家私募机构表示，海外市场的稳 健走势，为A股积累了积极的情绪动能。域秀资产研究总监许俊哲表示，外盘表现中规中矩，港股半导 体板块涨幅较好，对节后A股形成情绪上的支撑。他进一步分析，美国政府停摆、地缘局势进展及黄金 价格创历史新高等信息总体对A股影响偏正面，市场有望继续震荡上行。 星石投资副总经理方磊的观察更为细致，他认为长假前因避险情绪而走弱的A股交投情绪有望得到修 复。畅力资产董事长宝晓辉则从影响因素的结构性角度出发，表示外部变量十分重要。她认为，长假前 后国内政策与经济数据发布节奏相对平 ...

■机构展望 全球大类资产风险偏好回暖 A股"红十月"行情可期 ◎记者 汪友若 10月9日，A股将迎来长假后的首个交易日。回顾长假期间，全球大类资产表现呈现显著的"风险偏好回 暖"与"再通胀交易"特征。 兴业证券称，受全球货币和财政双宽松政策预期的提振，长假期间全球风险资产表现亮眼，这为A股行 情演绎创造了积极的宏观环境。更重要的是，10月A股即将进入三季报交易窗口，这将带动资金聚焦景 气线索、凝聚新的共识，提供更多可挖掘的投资机会。 东吴证券表示，传统日历效应下，长假后市场多呈现"涨多跌少"的格局。且今年长假前2个交易日，市 场已出现资金提前博弈反弹的动作，因此后市指数层面需重视量价的配合情况。长假期间，内外部消息 面较积极，尤其是美联储降息预期升温、AI产业趋势催化显著，预计短期内市场风格或偏向具备产业 消息面催化、远期成长属性更强和估值更低的方向。 华金证券认为，长假前部分投资者担忧的地缘政治冲突、海外流动性收紧等风险事件并未发生。短期A 股流动性或维持充裕、风险偏好持续回暖，A股长假后有望延续震荡偏强的走势。 展望后市，券商研报的共识是，此次长假期间海外市场消息面偏积极，全球主要风险资产联动走强，美 股 ...

国庆、中秋假期影响市场的重要资讯有：① 国务院办公厅发文，政府采购中给予本国产品 20%的价格评审优惠；② 证监会、财政部征求意见，较大幅度提高吹哨人奖励标准；③ 证监 会召开"十五五"资本市场规划上市公司和行业机构座谈会；④ 央行10月9日将开展11000亿 元买断式逆回购操作；⑥ 事关健康保险高质量发展，金融监管总局发布指导意见；⑦ 中国央 行连续第11个月增持黄金；⑧ 国际金价史上首次升破4000美元；⑨ 近7年来首次，美国联 邦政府正式"关门"；⑩ 美国9月非农就业报告未能如期公布；⑪ 特朗普宣布自11月1日起对 中重型卡车征收25%关税。 宏观经济 国务院办公厅发文：政府采购中给予本国产品20%的价格评审优惠 日前，国务院办公厅印发《关于在政府采购中实施本国产品标准及相关政策的通知》，自 2026年1月1日起施行。《通知》旨在构建统一开放、竞争有序的政府采购市场体系，完善政 府采购制度，保障各类经营主体平等参与政府采购活动。 央行：10月9日将开展11000亿元买断式逆回购操作 期限为3个月 为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行将于10月9日以固定数量、利率招标、多重价位中 标方式开展11000亿 ...

香港特区政府日前正式启动"内地企业出海专班"。香港财政司司长陈茂波10月6日在启动仪式上称，在 专班的督导下，香港特区政府助力企业"出海"的工作将会更深、更广，亦会出台不同政策措施。 陈茂波称，拟推出的政策措施包括推动内地银行在香港设立区域总部，以便支持内地企业拓展东南亚和 中东等地区市场；提供税务宽减，用以吸引更多内地企业在香港设立财资中心；推动碳排放核算服务 等。 中金公司（601995）财富管理国际业务负责人刁智对《证券日报》记者表示，香港具有"不可替代的复 合型优势"，以新股上市融资为例，2025年前三季度，港股IPO集资额逾1800亿港元，内地企业赴港上 市升温，意味着其在香港接触更多国际投资者和上下游企业，为海外业务拓展和产能扩张储备粮草弹 药。 内地企业加快在港布局 内地企业"出海"步伐正在加速。中国商务部、国家统计局和国家外汇管理局9月8日在第二十五届中国国 际投资贸易洽谈会上联合发布的《2024年度中国对外直接投资统计公报》显示，2024年，中国对外直接 投资流量1922亿美元，比上年增长8.4%，占全球份额11.9%。 "A+H"股同步上市愈发成为优质企业的"标配"。今年以来，已在港成功上 ...