报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 沪镍基本面受现实回归累库与弱预期共振压制，印尼镍矿矛盾增加空头风险，累库趋势或压制镍价，非标镍基本面边际改善但需化解累库矛盾，印尼消息面或削弱空方信心 [1] - 不锈钢基本面短线供需逻辑与长线“性价比交易”博弈，钢价震荡运行，短线供需缺乏驱动，供应弹性或限制上方空间，成本支撑逻辑使下方空间想象力不大 [2] 各部分总结 沪镍基本面 - 中国暂停从俄罗斯进口铜和镍的非官方补贴，或削弱进口需求，全球精炼镍显性库存周度累增9810吨至264382吨，市场隐性补库预期放缓，镍过剩集中于统镍环节，下半年纯镍投产预期施压，但合金端使用镍铁取代镍板比例提高 [1] - 非标镍基本面边际改善，呈现去库，生产纯镍经济性收敛，但需纯镍回转或出清化解累库矛盾，否则难见沪镍清晰底部 [1] - 印尼Weda Bay Nickel超148公顷矿区被接管，约占总矿区面积0.3%，影响镍矿产量600金属吨/月，且印尼对采矿行为检查需动态跟踪，政府敦促企业10月重新提交2026年RKAB预算，审批情况或镍矿补库行为可能限制镍矿溢价下跌空间 [1] 不锈钢基本面 - 不锈钢短线供需缺乏驱动，需求端关税矛盾与地产后周期消费疲软共振，需求累计同比增速收敛至2.0%，供应端6 - 7月“去估值 - 去产量”，供应同比增速收敛至2.4%，印尼某钢厂减产致进口下滑27%，供需错配矛盾缓和，厂库和社会库存重心下移 [2] - 8月产量回升，9月排产预期持续增加至345万吨，环比+6%，累计同比预期修复至+3.2%，300系达181万吨，累计同比/环比+4.8%/+5.2%，现实端上中游库存未消化至中性或偏低水平，下游采购谨慎，短线上修缺乏驱动 [2] - 边际回归基本面逻辑，镍铁环节去库修复估值，铬铁招标采购价上涨，钢厂利润受挤压，非头部钢厂交仓现金利润基本收敛，成本支撑逻辑使下方空间想象力不大 [2] 库存变化 - 中国社会库存增加144吨至39298吨，其中仓单库存增加1851吨至23529吨，现货库存减少737吨至11679吨，保税区库存减少970吨至4090吨，LME镍库存增加9666吨至225084吨 [3] - 9月15日SMM镍铁库存28652吨，月环比 - 14%，同比+26%，库存压力偏高但边际缓和 [5] - 9月18日，不锈钢社会总库存987082吨，周环比减2.51%，其中冷轧不锈钢库存总量598806吨，周环比增0.17%，热轧不锈钢库存总量388276吨，周环比减6.38% [5] - 中国14港港口镍矿库存增加13.95万湿吨至1400.11万湿吨，其中菲律宾镍矿1348.23万湿吨，低镍高铁矿814.56万湿吨，中高品位镍矿585.55万湿吨 [5] 市场消息 - 印尼计划将采矿配额期限从三年缩短至一年，2025年工作计划和预算产量为3.64亿吨，高于2024年的3.19亿吨 [6] - 印尼某镍铁冶炼产业园因长期亏损，全部EF产线暂停生产，预计影响镍铁产量约1900金属吨/月 [6] - 印尼能源与矿产资源部强调矿产和煤炭开采公司10月开始重新提交2026年工作计划和预算 [7] - 山东某钢厂因产能限制开启检修，减少热轧板卷供应，暂停履行8月签订的长期供货协议交货义务 [7] - 印尼总统严惩非法采矿行为，已收到1063个非法矿场报告 [8] - 印尼林业工作组接管PT Weda Bay Nickel超148公顷矿区，占总矿区面积0.3%，预计影响镍矿产量约600金属吨/月 [8] - 中国暂停从俄罗斯进口铜和镍的非官方补贴 [8]

报告标题 - 《镍与不锈钢日评20250918：降息落地，上行驱动不足》 [1] 报告核心观点 - 美联储降息落地，镍基本面偏弱并有库存压力，预计镍价低位震荡；不锈钢基本面虽宽松，但成本端存支撑，预计价格区间震荡 [1] 镍市场情况总结 期货价格 - 9月17日，沪镍期货近月合约收盘价121790元/吨，较昨日-820元；期货连一合约收盘价121990元/吨，较昨日-820元；期货连二合约收盘价122180元/吨，较昨日-780元；期货连三合约收盘价122370元/吨，较昨日-780元 [2] - 9月17日，LME3个月镍收盘价电子盘15445美元/吨，较昨日持平；场内盘15405美元/吨，较昨日-23美元 [2] 成交与持仓 - 9月17日，沪镍主力合约成交量90734手，较昨日-13858手；持仓量58829手，较昨日-7709手 [2] 价差与基差 - 沪镍近月 - 沪镍连一价差-200元，较昨日持平；沪镍连一 - 沪镍连二价差-40元，较昨日-150元；沪镍连二 - 沪镍连三价差-170元，较昨日持平 [2] - SMM 1电解镍平均价 - 沪镍活跃合约收盘价基差990元，较昨日1010元 [2] 库存情况 - 上期所镍库存26167吨，较昨日-26吨；LME镍库存228468吨，较昨日2034吨 [2] 多空逻辑 - 供给端，镍矿价格持平，上周镍矿到港量减少，港口库存累库；镍铁厂亏损幅度收窄，9月国内排产增加，印尼产量增加，镍铁去库；9月国内电解镍产量增加，出口盈利扩大 [2] - 需求端，三元排产减少；不锈钢厂排产增加；合金与电镀需求稳定 [2] - 库存来看，上期所减少，LME增加，社会库存增加，保税区库存减少 [2] 交易策略 - 逢高沽空 [2] 不锈钢市场情况总结 期货价格 - 9月17日，沪不锈钢期货近月合约收盘价12840元/吨，较昨日-12元；期货连一合约收盘价12825元/吨，较昨日-35元；期货连二合约收盘价12985元/吨，较昨日-35元；期货连三合约收盘价12935元/吨，较昨日-35元 [2] 成交与持仓 - 9月17日，不锈钢主力合约成交量170126手，较昨日-60650手；持仓量127750手，较昨日-3036手 [2] 价差与基差 - 沪不锈钢近月 - 沪不锈钢连一价差20元，较昨日-95元；沪不锈钢连一 - 沪不锈钢连二价差-50元，较昨日持平；沪不锈钢连二 - 沪不锈钢连三价差-10元，较昨日-75元 [2] - 304/2B卷 - 切边（无锡）平均价 - 活跃合约基差915元，较昨日880元 [2] 库存情况 - 上期所不锈钢库存95265吨，较昨日-480吨；上周300系社会库存96600吨，较上周-15400吨 [2] 多空逻辑 - 供给方面，9月不锈钢排产增加 [2] - 需求方面，终端需求较弱 [2] - 成本端，高镍生铁价格持平，高碳铬铁价格持平 [2] 交易策略 - 建议观望 [2] 行业资讯 - 加拿大的镍钴生产商Nickel 28 Capital Corp发布2025年二季度生产报告，其参股的位于巴布亚新几内亚由中国中冶集团瑞木运营的瑞木（Ramu）镍钴项目，该季度生产MHP镍金属量8564吨，同比增加22.87%；钴金属量787吨。该季度的MHP镍销售量为7846金属吨，同比增加27.93%；钴销售量719金属吨。该季度Ramu生产MHP和除副产品后的现金成本为2.68美元/磅，折合5908美元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍不锈钢盘面日内震荡偏弱运行，整体有色相对疲软，基本面无明显变动 [4] - 镍矿方面印尼第二期基准价发布，矿端有一定上调；印尼Weda Bay园区受政府查封干预影响，对实际产量影响有限，但引发对后续管控及配额批复的担忧 [4] - 新能源方面支撑仍存，九月补货节点已过，但下游仍有成交动向，镍盐供应偏紧频有调涨，预计后续延续强势 [4] - 镍铁报价坚挺，但高价实际成交下滑，整体仍有挺价情绪 [4] - 不锈钢盘面一度失守12900一线，现货端低价报价优惠，成交有起色，目前基本面动能趋于平静，关注后续宏观走势 [4] - 消息面上安塔姆与宁德时代在印尼推动一体化镍冶炼厂建设，支撑镍元素新能源领域长期需求 [6] 相关目录总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率（20日滚动）为15.17%，波动率历史百分位为3.2% [3] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率（20日滚动）为7.61%，波动率历史百分位为1.1% [3] 风险管理策略 沪镍 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空沪镍期货（NI主力合约）锁定利润，对冲现货下跌风险，套保比例60%；也可卖出看涨期权（场外/场内期权），套保比例50%，策略等级均为2 [3] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入沪镍远期合约（远月NI合约），盘面提前采购锁定生产成本，套保比例依据采购计划；可卖出看跌期权（场内/场外期权），套保比例依据采购计划；还可买入虚值看涨期权（场内/场外期权），套保比例依据采购计划，策略等级分别为3、1、3 [3] 不锈钢 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空不锈钢期货（SS主力合约）锁定利润，对冲现货下跌风险，套保比例60%；也可卖出看涨期权（场外/场内期权），套保比例50%，策略等级均为2 [4] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入不锈钢远期合约（远月SS合约），盘面提前采购锁定生产成本，套保比例依据采购计划；可卖出看跌期权（场内/场外期权），套保比例依据采购计划；还可买入虚值看涨期权（场内/场外期权），套保比例依据采购计划，策略等级分别为3、1、3 [4] 盘面数据 沪镍 - 沪镍主连最新值121790元/吨，环比0%；沪镍连一最新值121990元/吨，环比 - 0.67%；沪镍连二最新值122180元/吨，环比 - 0.63%；沪镍连三最新值122370元/吨，环比 - 0.63%；LME镍3M最新值15445美元/吨，环比 - 0.63% [8] - 成交量90734手，环比0%；持仓量58829手，环比0%；仓单数26141吨，环比 - 0.10%；主力合约基差 - 900元/吨，环比28.6% [8][10] 不锈钢 - 不锈钢主连最新值12935元/吨，环比0%；不锈钢连一最新值12935元/吨，环比 - 0.27%；不锈钢连二最新值12985元/吨，环比 - 0.27%；不锈钢连三最新值13060元/吨，环比 - 0.19% [11] - 成交量170126手，环比0%；持仓量127750手，环比0%；仓单数95265吨，环比 - 0.50%；主力合约基差635元/吨，环比27.00% [11] 产业库存 - 国内社会镍库存41055吨，较上期涨1125吨；LME镍库存228468吨，较上期涨2034吨 [12] - 不锈钢社会库存902.6吨，较上期跌16.1吨；镍生铁库存28652吨，较上期跌614.5吨 [13] 多空解读 利多 - 印尼APNI拟重新修订HPM公式，拟加入铁钴等元素 [7] - 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年 [7] - 不锈钢连续数周去库 [7] - 印尼林业工作组接管PT Weda Bay部分镍矿产区 [7] - 宁德时代与安塔姆推动镍一体化冶炼厂建设 [7] 利空 - 纯镍库存高企 [7] - 中美关税扰动仍存 [7] - 欧盟不锈钢进口关税不确定性有所上升 [7] - 韩国对华不锈钢厚板反倾销税落地 [7] - 不锈钢现货成交相对疲软 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期镍铁价格表现强势，但精炼镍库存压力显著拖累镍价，二者走势背离，若精炼镍库存持续增长，镍价或进一步下探；长周期看，镍价不具备深跌基础，因印尼政府通过 RKAB 审批制度调控及冶炼成本抬升限制下跌空间；综合长短线逻辑，镍价处于震荡磨底阶段，多头配置性价比更高[1][14][18] 根据相关目录分别进行总结 镍矿价格情况 - 当前印尼镍矿整体供需宽松，仅湿法矿价格小幅下跌，火法矿价格坚挺，因冶炼厂加快备库，整体矿价下行空间有限；上周五印尼某矿山部分矿区被政府接管，对市场情绪有扰动；菲律宾天气好转，但受下游镍铁价格上探影响，矿山后续报价或上涨[4] 镍铁价格情况 - 近期镍铁价格稳中偏强，议价区间上移至 955 - 960 元/镍（舱底含税）；供给方面，铁厂利润亏损有修复但仍低，供给增加有限，供方报价坚挺；需求端，不锈钢“金九银十”消费在即，钢厂 9 月排产有增加预期，但不锈钢盘面震荡，钢厂采购谨慎；综合供需，镍铁价格短期预计继续稳中偏强[6] 精炼镍情况 - 短期供应过剩明显，9 月全球精炼镍显性库存重回累库趋势，月初以来累库 1.7 万吨至 26.3 万吨，拖累镍价；若库存延续增长，镍价或下探寻找估值底；长周期看，镍价不具备深跌基础，印尼政府调控及冶炼成本抬升限制下跌空间[14]

事件概述 - 中国矿业巨头青山控股集团在印度尼西亚持有的世界级镍矿，因缺少林区借用及使用许可证，被印尼政府查封了小部分矿区 [2] - 印尼森林区域管理特别工作组已接管该区域，土地将归还给政府 [3] 矿区影响评估 - 被查封矿区面积为148公顷，仅占整个4.7万公顷矿区的0.3%，对矿区生产影响不大 [2] - 维达贝镍业在该矿区开发的镍矿资源折合镍金属量约930万吨 [2] 公司回应与背景 - 接近青山集团的人士确认，印尼政府正在开展林区专项整治，涉及一批企业，韦达贝镍业公司有148公顷矿区牵涉其中，公司完全接受整改 [2] - 矿区范围较大，边界不够清晰，随着镍产业价值提升，地方利益博弈日渐复杂 [2] 行业环境 - 印尼矿业及矿主情况复杂，镍产业价值提升加剧了地方利益博弈 [2] - 预期随着印尼经济发展，该国管理会走向规范 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍冶炼端给予区间震荡逻辑，消息面有较大不确定性需动态跟踪；不锈钢短线供需与长线矛盾博弈，钢价区间震荡运行，同时需关注印尼镍矿矛盾 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 沪镍基本面 - 印尼镍矿消息扰动再现，Weda Bay Nickel超148公顷矿区被接管，约占总矿区面积0.3%，影响镍矿产量600金属吨/月，情绪面或削弱空方信心，需跟踪印尼对采矿行为检查动作；印尼政府敦促企业10月重新提交2026年RKAB预算，若审批不及预期或镍矿补库，可能增强矿端高价支撑逻辑 [1] - 冶炼端估值短线下方支撑在于火法一体化现金成本，上方锚点在于与镍铁的相对估值，难言有较强趋势；全球显性库存周度累库0.98万吨至26.4万吨，对盘面有拖累，但非标镍去库，生产纯镍相对经济性基本收敛，镍价短线暂不具备深跌基础，长线有低成本湿法投产压力预期 [1] 不锈钢基本面 - 短线供需与长线矛盾博弈，钢价区间震荡运行；短线供需缺乏驱动，需求端关税矛盾与地产后周期消费疲软共振，表需增速降至2.0%，供应同比增速收敛，累计同比回落至2.4%，印尼某钢厂减产致进口下滑27%，供需错配缓和，厂库和社会库存下移 [2] - 9月排产预期回升，中国排产345万吨，环比+6%，累计同比预期修复至+3.2%，300系达181万吨，累计同比/环比+4.8%/+5.2%；上中游库存未消化至中性或偏低水平，下游库存低但采购谨慎，短线上修缺乏驱动，修复节奏需关注产量出清或长线宏观补库周期启动 [2] - 短线利润环节，边际回归基本面逻辑，镍铁环节去库修复估值，铬铁招标采购价上涨，钢厂利润遭受挤压，普通钢厂交仓现金利润基本收敛，成本支撑逻辑使下方空间想象力不大 [2] 库存变化 - 中国精炼镍社会库存增加144吨至39298吨，其中仓单库存增加1851吨至23529吨，现货库存减少737吨至11679吨，保税区库存减少970吨至4090吨；LME镍库存增加9666吨至225084吨 [3][4] - 8月31日SMM镍铁库存29267吨，半月环比-12%，同比+28%，库存压力偏高但边际稍有缓和 [5] - 2025年9月11日，不锈钢社会总库存101.25万吨，周环比下降3.90%，其中冷轧不锈钢库存总量59.78万吨，周环比下降2.74%，热轧不锈钢库存总量41.47万吨，周环比下降5.52% [5] - 中国港口镍矿库存增加77.93万湿吨至1386.16万湿吨，其中菲律宾镍矿1324.57万湿吨，低镍高铁矿790.11万湿吨，中高品位镍矿596.05万湿吨 [5] 市场消息 - 4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目产出镍铁，进入试生产阶段，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨 [6] - 印尼莫罗瓦利工业园区发现环境违规行为，可能对违法公司罚款并审计 [6] - 印尼计划将采矿配额期限从三年缩短至一年，改善行业治理并控制煤炭和矿石供应 [6] - 印尼政府批准的2025年RKAB产量为3.64亿吨，高于2024年的3.19亿吨 [6] - 印尼某镍铁冶炼产业园因亏损暂停全部EF产线生产，冰镍项目仍在生产，预计影响镍铁产量约1900金属吨/月 [7] - 印尼能源与矿产资源部强调矿产和煤炭开采公司10月开始重新提交2026年RKAB [7] - 山东某钢厂因产能限制和产量压减目标开启检修，减少热轧板卷供应，暂停8月签订的长期供货协议交货义务 [8] - 印尼总统表示严惩非法采矿行为，已收到1063个非法矿场报告 [9] - 9月12日，印尼林业工作组接管PT WedaBav Nickel超148公顷矿区，占总矿区面积0.3%，预计影响镍矿产量约600金属吨/月 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍窄幅震荡运行[1][3] - 不锈钢现实与预期博弈，钢价或震荡运行[1][4] - 碳酸锂偏弱震荡，关注复产实际进展[1][10] - 工业硅因内蒙会议，消息面扰动增加；多晶硅需关注市场情绪发酵[1][13] 各品种总结 镍与不锈钢 基本面跟踪 - 沪镍主力收盘价120,850，较T - 1涨150；不锈钢主力收盘价12,915，较T - 1跌35等多项期货及产业数据变化[4] 宏观及行业新闻 - 3月3日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍[4] - 4月27日印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段[5] - 印尼IMIP园区发现环境违规行为，或对违法公司罚款并审计[5][6] - 印尼计划缩短采矿配额期限至一年[6] - 2025年印尼镍矿开采计划产量3.64亿吨高于2024年[6] - 印尼某镍铁冶炼产业园暂停部分产线，预计月减产量1900金属吨[6][7] - 印尼要求矿产公司重新提交2026年工作计划和预算[7] - 山东某钢厂因产能限制开启检修，暂停部分供货协议[7] - 印尼总统将严惩1063个非法矿场[8] 趋势强度 - 镍趋势强度0，不锈钢趋势强度0[9] 碳酸锂 基本面跟踪 - 2511合约收盘价70,720，较T - 1跌2,180等多项盘面、基差、原料等数据变化[10] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格环比下跌[11] - 智利国家铜业公司与SQM将联合开采锂矿[12] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度 - 1[12] 工业硅与多晶硅 基本面跟踪 - Si2511收盘价8,665，较T - 1涨255；PS2511收盘价52,885，较T - 1跌635等多项期货市场、基差、库存、成本、价格、利润等数据变化[13] 宏观及行业新闻 - 9月9日晶科能源子公司出售股权[14] 趋势强度 - 工业硅趋势强度0，多晶硅趋势强度1[15]

行业投资评级 未提及 核心观点 镍窄幅震荡运行；不锈钢现实与预期博弈，钢价或震荡运行 [1][2] 各部分总结 基本面跟踪 - 镍基本面数据展示了沪镍主力、不锈钢主力的收盘价、成交量，以及 1进口镍、俄镍升贴水等多项指标在不同时间节点（T、T - 1、T - 5 等）的数据情况 [2] 宏观及行业新闻 - 3 月 3 日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍 [2] - 4 月 27 日中国恩菲 EPC 总承包的印尼 CNI 镍铁 RKEF 一期项目进入试生产阶段，单条线年产金属镍约 1.25 万吨 [3] - 印尼莫罗瓦利工业园区被发现环境违规行为，可能对违法公司罚款并审计 [3][4] - 2025 年 7 月 2 日印尼计划将采矿配额期限从三年缩短至一年 [4] - 印尼政府批准的 2025 年工作计划和预算产量为 3.64 亿吨，高于 2024 年目标 [4] - 印尼某镍铁冶炼产业园因亏损暂停全部 EF 产线，预计影响镍铁产量约 1900 金属吨/月 [4][5] - 印尼能源与矿产资源部强调矿产和煤炭开采公司须重新提交 2026 年工作计划和预算，2025 年 10 月开始 [5] - 受产能限制山东某钢厂开启检修，减少热轧板卷供应并暂停履行 8 月长期供货协议交货义务 [5] - 印尼总统将严惩 1063 个非法矿场 [6] 趋势强度 - 镍趋势强度为 0，不锈钢趋势强度为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月4日沪镍主力合约震荡下行，伦镍跌0.29%，现货市场成交较弱，基差升水扩大，纯镍基本面偏松，美联储降息预期反复，印尼骚乱引发担忧，预计镍价宽幅震荡，操作上建议观望 [2] - 9月4日不锈钢主力合约低位震荡，现货市场低价成交较弱，基差升水扩大，当前宏观情绪影响占比较大，基本面虽宽松，但成本存支撑，预计价格区间震荡，操作上建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 镍期货市场 - 9月3 - 4日，沪镍期货近月合约收盘价从120650元/吨涨至121450元/吨，连一合约收盘价从121790元/吨降至120990元/吨，连二合约收盘价从121110元/吨降至120990元/吨，连三合约收盘价从121210元/吨降至122130元/吨 [2] - 9月3 - 4日，上海期镍成交量从125550手降至104598手，持仓量从92205手降至82558手，库存从21860吨降至21739吨 [2] - 9月3 - 4日，LME 3个月镍收盘价（电子盘）从15304美元/吨降至15236美元/吨，成交量从4609手增至5254手，沪伦期镍价格比值从7.93降至7.96 [2] 镍现货市场 - 9月3 - 4日，镍豆平均价从123875元/吨降至123050元/吨，SMM 1电解镍平均价从122450元/吨降至121750元/吨，1金川镍平均价从123525元/吨降至122850元/吨 [2] - 9月3 - 4日，1进口镍（俄镍）平均价从121775元/吨降至120950元/吨，1金川镍沪镍合约升贴水平均价从2100元/吨降至2050元/吨，1进口镍沪镍合约升贴水平均价（俄镍）维持350元/吨 [2] 镍矿市场 - 9月3 - 4日，菲律宾红土镍矿0.9%（CIF）平均价维持29美元/湿吨，1.5%（CIF）平均价维持57美元/湿吨，1.8%（CIF）平均价维持78.5美元/湿吨 [2] - 9月3 - 4日，镍矿海运费菲律宾 - 连云港平均价维持11.5美元/吨，菲律宾 - 天津港平均价维持12.5美元/吨 [2] 不锈钢期货市场 - 9月3 - 4日，上海不锈钢期货近月合约收盘价从12850元/吨涨至12855元/吨，连一合约收盘价从12915元/吨降至12855元/吨，连二合约收盘价从12985元/吨降至12930元/吨，连三合约收盘价从13030元/吨降至12970元/吨 [2] - 9月3 - 4日，上海不锈钢成交量从87549手增至99009手，持仓量从86864手降至82425手，库存从99743吨增至100431吨 [2] 不锈钢现货市场 - 9月3 - 4日，304/2B卷 - 切边（无锡）平均价从13750元/吨降至13700元/吨，304/2B卷 - 毛边（无锡）平均价从13250元/吨降至13200元/吨，304/No.1卷（无锡）平均价维持12650元/吨 [2] - 9月3 - 4日，304/2B卷 - 切边（佛山）平均价从13700元/吨降至13650元/吨，304/2B卷 - 毛边（佛山）平均价从13250元/吨降至13200元/吨，304/No.1卷（佛山）平均价维持12650元/吨 [2] 库存情况 - 截至2025年8月29日当周，SMM中国港口镍矿总库存从820万湿吨增至874万湿吨，SMM上海保税区镍库存维持4700吨，SMM纯镍社会库存从40872吨降至39470吨 [2] - 截至2025年8月29日当周，200系不锈钢现货库存量从184400吨增至186800吨，300系从626000吨降至622700吨，400系从119600吨降至117300吨，总库存从930100吨降至926900吨 [2] 资讯信息 - 美国8月份“小非农”表现为5.4万人，低于预期的6.5万人，前值从10.4万人上修至10.6万人，上周初请失业金人数超预期增加至23.7万人，为6月以来最高水平 [2] - 9月4日消息，Centaurus Metals在巴西旗舰Jaguar硫化镍项目开发中遇到问题，需进行输电升级以满足矿山长期能源需求，该项目拥有120万吨镍含量 [2]

股价表现 - 新疆新鑫矿业股价连续两日上涨 昨日暴涨22%后今日再涨超5% 截至发稿涨3.39%报1.83港元 [2] - 成交额达3213.64万港元 [2] 市场驱动因素 - 印尼突发事件引发镍市场供给担忧 尽管冲突未直接影响主要镍工业园区生产 但投资者担忧情绪升温 [2] - 短期内对镍价形成明显情绪支撑 除非冲突大规模蔓延至主要产区导致生产中断 否则当前上涨缺乏持续动力 [2] 行业供需展望 - 2025年镍供应总体过剩预期继续存在 印尼镍矿供应改善但政策扰动仍存 [2] - 2026年配额审批从三年改为一年 并声言要严查非法采矿 [2] - 镍生铁继续受到成本支撑滞跌 国内外有减产扰动 叠加国内不锈钢相对旺季 镍生铁滞跌挺价下方支撑暂稳 [2]