报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍不锈钢盘面日内震荡偏弱运行，整体有色相对疲软，基本面无明显变动 [4] - 镍矿方面印尼第二期基准价发布，矿端有一定上调；印尼Weda Bay园区受政府查封干预影响，对实际产量影响有限，但引发对后续管控及配额批复的担忧 [4] - 新能源方面支撑仍存，九月补货节点已过，但下游仍有成交动向，镍盐供应偏紧频有调涨，预计后续延续强势 [4] - 镍铁报价坚挺，但高价实际成交下滑，整体仍有挺价情绪 [4] - 不锈钢盘面一度失守12900一线，现货端低价报价优惠，成交有起色，目前基本面动能趋于平静，关注后续宏观走势 [4] - 消息面上安塔姆与宁德时代在印尼推动一体化镍冶炼厂建设，支撑镍元素新能源领域长期需求 [6] 相关目录总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率（20日滚动）为15.17%，波动率历史百分位为3.2% [3] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率（20日滚动）为7.61%，波动率历史百分位为1.1% [3] 风险管理策略 沪镍 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空沪镍期货（NI主力合约）锁定利润，对冲现货下跌风险，套保比例60%；也可卖出看涨期权（场外/场内期权），套保比例50%，策略等级均为2 [3] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入沪镍远期合约（远月NI合约），盘面提前采购锁定生产成本，套保比例依据采购计划；可卖出看跌期权（场内/场外期权），套保比例依据采购计划；还可买入虚值看涨期权（场内/场外期权），套保比例依据采购计划，策略等级分别为3、1、3 [3] 不锈钢 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空不锈钢期货（SS主力合约）锁定利润，对冲现货下跌风险，套保比例60%；也可卖出看涨期权（场外/场内期权），套保比例50%，策略等级均为2 [4] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入不锈钢远期合约（远月SS合约），盘面提前采购锁定生产成本，套保比例依据采购计划；可卖出看跌期权（场内/场外期权），套保比例依据采购计划；还可买入虚值看涨期权（场内/场外期权），套保比例依据采购计划，策略等级分别为3、1、3 [4] 盘面数据 沪镍 - 沪镍主连最新值121790元/吨，环比0%；沪镍连一最新值121990元/吨，环比 - 0.67%；沪镍连二最新值122180元/吨，环比 - 0.63%；沪镍连三最新值122370元/吨，环比 - 0.63%；LME镍3M最新值15445美元/吨，环比 - 0.63% [8] - 成交量90734手，环比0%；持仓量58829手，环比0%；仓单数26141吨，环比 - 0.10%；主力合约基差 - 900元/吨，环比28.6% [8][10] 不锈钢 - 不锈钢主连最新值12935元/吨，环比0%；不锈钢连一最新值12935元/吨，环比 - 0.27%；不锈钢连二最新值12985元/吨，环比 - 0.27%；不锈钢连三最新值13060元/吨，环比 - 0.19% [11] - 成交量170126手，环比0%；持仓量127750手，环比0%；仓单数95265吨，环比 - 0.50%；主力合约基差635元/吨，环比27.00% [11] 产业库存 - 国内社会镍库存41055吨，较上期涨1125吨；LME镍库存228468吨，较上期涨2034吨 [12] - 不锈钢社会库存902.6吨，较上期跌16.1吨；镍生铁库存28652吨，较上期跌614.5吨 [13] 多空解读 利多 - 印尼APNI拟重新修订HPM公式，拟加入铁钴等元素 [7] - 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年 [7] - 不锈钢连续数周去库 [7] - 印尼林业工作组接管PT Weda Bay部分镍矿产区 [7] - 宁德时代与安塔姆推动镍一体化冶炼厂建设 [7] 利空 - 纯镍库存高企 [7] - 中美关税扰动仍存 [7] - 欧盟不锈钢进口关税不确定性有所上升 [7] - 韩国对华不锈钢厚板反倾销税落地 [7] - 不锈钢现货成交相对疲软 [7]