伯克希尔哈撒韦公司第二季度持仓变动 - 伯克希尔哈撒韦公司第二季度美股多头仓位为2575亿美元 已连续第11个季度保持股票净卖出态势 [2] - 公司重启对苹果的抛售 减持2000万股 季末持仓比例降至22.31% [2][3] - 继续减持美国银行2630万股 季末持仓比例降至11.12% [2][3] - 增持雪佛龙345万股 季末持仓比例升至6.79% [2][3] 新建仓标的分析 - 新建仓6只股票 季末合计市值达36.5亿美元 [2] - 买入联合健康503万股 季末市值15.7亿美元 [2][3] - 买入纽柯钢铁660万股 季末市值8.6亿美元 [2][3] - 买入莱纳建筑700万股 季末市值7.8亿美元 [2][3] - 买入霍顿房屋148.5万股 季末市值1.9亿美元 [2][3] - 买入拉马尔户外广告117万股 季末市值1.4亿美元 [2][3] - 买入安朗杰78万股 季末市值1.1亿美元 [2][3] 联合健康公司基本面 - 第二季度营收1116亿美元 同比增长13% [6] - 调整后净利润34.06亿美元 较上年同期42.16亿美元下滑23.7% [6] - 营业利润率从8%下降至4.6% [6] - 预计2025年全年收入4455-4480亿美元 [6] - 预计全年调整后每股收益至少16美元 较2024年27.66美元下降42% [6] 联合健康投资逻辑 - 股价累计下跌近50% 市盈率11.55倍处于历史低位 [5][7] - 若2026年每股盈利达20美元 按18倍市盈率测算公允价值约360美元 [7] - 保守预测目标价区间在300美元以上 [7] - 知名对冲基金阿帕卢萨管理公司大举增持 占其投资组合11.9% [7] 行业配置策略 - 新建仓标的显示押注美国住房与基建结构性需求 [5] - 配置具备低估值修复空间的防御性资产 [5] - 投资组合调整符合护城河投资理念 [5] - 增持食品饮料行业 包括星座品牌139万股 [2][3]

苹果减持分析 - 减持2000万股苹果股票 市值减少41亿美元 但苹果仍占伯克希尔持仓的22% [3] - 减持原因包括苹果市盈率超过30倍被视作虚高 以及应对潜在资本利得税上调的税务规划 [3] - 科技股波动性增加 不符合传统价值投资标准 但苹果仍被视作消费品般稳定的资产 [3] 金融股仓位调整 - 减持美国银行2600万股 一年内持股规模减半 [4] - 减持与美联储降息预期相关 银行净息差收窄将压缩利润空间 [4] - 美国银行持有1090亿美元未实现损失 构成潜在风险 [4] 能源股增持动向 - 增持雪佛龙340万股 因其在通胀环境下具有稳定现金流和超过4%的股息率 [4] - 能源板块被视作通胀受益领域 具备持续盈利能力 [4] 新建传统行业仓位 - 新建纽柯钢铁仓位 该公司为美国最大钢铁生产商 市净率低于1倍 [4] - 新建Lennar和D.R. Horton仓位 两家公司均为地产龙头 市净率低于1倍 [4] - 钢铁和地产行业被视为经济复苏风向标 潜在基建政策可能推动股价上涨 [4] 医疗保健板块布局 - 新建联合健康仓位500万股 投资规模达16亿美元 消息公布后股价盘后上涨9% [5] - 医疗保健行业具备抗周期属性 客户粘性强且现金流稳定 [5] - 联合健康作为美国最大医保公司 符合护城河投资标准 [5] 防御性资产配置 - 增持户外广告公司Lamar和锁具公司安朗杰 [5] - 转向业务简单、现金流稳定、受经济周期影响小的传统行业 [5] - 配置调整可能预示对经济衰退的防御性准备 与美国国债收益率倒挂的衰退信号相关 [5] 现金储备状况 - 伯克希尔现金储备超过1500亿美元 [5] - 现金用于应对市场波动并等待黑天鹅事件带来的抄底机会 类似2008年金融危机时的操作策略 [5] 行业配置策略转向 - 从科技股转向医疗、能源、钢铁、地产等传统行业 [4][5] - 传统行业具有估值优势（市净率低于1倍）和抗周期特性 [4][5] - 风格切换可能预示美股市场整体投资逻辑的变化 [6][7]

伯克希尔哈撒韦二季度持仓变动 - 公司二季度新建仓位买入联合健康集团504万股股票 按6月底市值约15 7亿美元 这是公司自2010年退出后时隔14年再次进入医疗保险板块 [1] - 受消息推动 联合健康股价在盘后交易中一度上涨超10% 该股今年以来累计下跌近50% 此前因医疗成本攀升 司法部调查 网络攻击及前高管枪击身亡等事件承压 [1] - 公司曾在2006至2009年间持有联合健康股票 最高持股约118万股 但在当时医疗保险板块普遍承压背景下选择退出 [1] 主要减持操作 - 公司二季度出售2000万股苹果股票 持股降至2 8亿股 苹果仍是投资组合中规模最大的单一股票 [1] - 同期减持另一主要持仓美国银行的股份 [1] - 4月至6月间卖出股票总额比买入多出约30亿美元 已连续第11个季度净卖出美股 [2] 新建及增持仓位 - 新建对住宅建筑商DRHorton的持仓 并大幅增持Lennar [2] - 新进安全产品供应商Allegion 户外广告商LamarAdvertising及钢铁制造商Nucor等 相关股票在盘后交易中均有上涨 [2] 现金储备及管理层动态 - 截至6月底公司持有现金及等价物规模达3441亿美元 [2] - 交易主导者尚不明确 可能是巴菲特本人或投资组合经理托德·康博斯 特德·韦施勒 或接班人候选格雷格·阿贝尔 [2] - 巴菲特将于8月30日迎来95岁生日 预计在阿贝尔2026年1月1日接任CEO后继续担任董事长 [2]

核心持仓调整 - 伯克希尔哈撒韦二季度减持苹果2000万股 减仓幅度约6.67% 苹果仍为第一大重仓股 [1] - 减持美国银行2630万股 减持幅度约4.17% [1] - 卖出特许通讯 清仓T-MOBILE US 减持传媒类公司FWONK [1] 新建仓标的 - 新建仓6只股票合计季末市值约36.5亿美元 涵盖医疗、钢铁、房地产等领域 [2] - 买入联合健康逾500万股 季末持股市值约15.7亿美元 [2] - 买入纽柯钢铁逾660万股 季末市值约8.6亿美元 [2] - 买入莱纳建筑逾700万股 季末市值约7.8亿美元 [2] - 买入霍顿房屋148.5万股 季末市值约1.9亿美元 [2] - 买入拉马尔户外广告约117万股 季末市值约1.4亿美元 [2] - 买入安朗杰78万股 季末市值约1.1亿美元 [2] - 新建仓标的被市场分析视为防御性配置 具备低估值修复空间 均为细分行业龙头 [2] 现有持仓增持 - 加仓雪佛龙约345万股 [2] - 加仓星座品牌约139万股 [2] - 加仓游泳池用品公司POOL将近200万股 [2] - 加仓航空航天板块公司Heico [2] - 小幅加仓达美乐比萨 [2] 资本配置动向 - 伯克希尔一季度"商业、工业及其他"类别成本基础增加近20亿美元 [2] - 二季度该类别成本基础进一步增加28亿美元 累计达48亿美元 [2] - 此前引发市场对大型工业公司投资猜测 此次新建仓标的揭晓悬念 [2] 财务表现 - 伯克希尔二季度净利润为123.7亿美元 同比下降59.24% [3]

2025.08.15 巴菲特在2006年至2009年间曾持有联合健康股票，最高持股约118万股，但在当时医疗保险板块普遍承 压的大背景下选择退出。 作者 |第一财经 胡弋杰 当地时间14日，根据巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）向监管机构递交的季度 持仓报告（13F）文件，该公司今年二季度新建仓位，买入联合健康集团（UnitedHealth Group）504万 股股票，按6月底市值约15.7亿美元。这是伯克希尔自2010年退出后，时隔14年再次进入医疗保险板 块。 受消息推动，联合健康股价在盘后交易中一度上涨超10%。这家道指成分股今年以来股价累计下跌近 50%，此前因医疗成本攀升、遭遇美国司法部调查、去年发生网络攻击，以及前高管布莱恩·汤普森 （Brian Thompson）在去年12月遭枪击身亡而承压。 本文字数：799，阅读时长大约1分钟 二季度，伯克希尔还出售了2000万股苹果股票，将持股降至2.8亿股。尽管持仓减少，苹果依然是伯克 希尔投资组合中规模最大的单一股票。同期，伯克希尔也减持了另一主要持仓美国银行的股份。 在加仓方面，伯克希尔新建了对住宅建筑商DRH ...

伯克希尔二季度持仓变动 - 新建联合健康集团仓位 买入504万股 按6月底市值约15.7亿美元[3] - 时隔14年再次进入医疗保险板块[3] - 出售2000万股苹果股票 持股降至2.8亿股 仍为投资组合中最大单一持仓[3] - 减持美国银行股份[3] 新增及增持标的 - 新建住宅建筑商DR Horton持仓[4] - 大幅增持Lennar[4] - 新进安全产品供应商Allegion[4] - 新进户外广告商Lamar Advertising[4] - 新进钢铁制造商Nucor[4] - 上述股票盘后交易均有不同幅度上涨[4] 资金流向与现金状况 - 二季度卖出股票总额比买入多出约30亿美元[5] - 连续第11个季度净卖出美股[5] - 截至6月底持有现金及等价物规模达3441亿美元[5] 市场影响与交易背景 - 联合健康股价盘后一度上涨超10%[3] - 联合健康今年以来股价累计下跌近50% 受医疗成本攀升 司法部调查 网络攻击及前高管身亡等多重因素影响[3] - 市场普遍将伯克希尔买入视作对相关公司的认可[5]

生态修复与治理成效 - 浦口区长江岸线整治累计投入约24亿元，拆除建筑物13万平方米，复绿面积170万平方米，恢复生态岸线11公里[5] - 南京国省考断面水质优良比例连续7年保持100%，PM2 5浓度从2019年40微克/立方米降至2024年28 3微克/立方米，空气质量优良率提升至85 8%[7] - 长江南京段江豚数量从2017年35头增至65头，浦口段年均观测记录达2000头次[5][7] 乡村绿色经济转型 - 汤山龙尚村从采石加工业转型发展民宿经济，2024年村经营性收入680万元，村民人均年收入5 4万元，带动就业600人[8] - 江宁区黄龙岘茶旅融合使村民人均收入从1 8万元提升至11 1万元，六合区农产品线上销售额突破10亿元[9] - 南京休闲农业2024年接待游客4454万人次，综合收入162 1亿元，培育绿色农产品701个，优质农产品比重超75%[9][11] 工业绿色化升级 - 格力电器（南京）消纳绿电889 4万千瓦时，减排二氧化碳47148吨，获评江苏省绿色工厂[12] - 南京钢铁集团投入超130亿元用于环保改造，年吸引游客8万人次，旅游收入500多万元[13] - 2024年南京新增7家国家级绿色工厂，非电煤消费企业减少至10家，新能源汽车等产业实现两位数增长[12] 创新生态价值转化机制 - 高淳区完成全国首笔水稻减排固碳有偿竞拍和全省首张碳票交易[10] - 莱斯乡村平台上线产品2300种，带动农民增收超5000万元，"共享小院"模式拓展乡村旅游市场[10][11] - 南京在全省率先启动GEP核算试点，建邺区楼宇光伏年减碳超万吨，玄武区试点氢能源公交[12][13]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度调整后EBITDA为800万美元，受关税不确定性导致客户订单暂停影响[5] - 英国铸辊工厂关闭相关费用为680万美元，包括员工遣散费590万美元和加速折旧70万美元[21][24] - 2025年第二季度净销售额1.131亿美元，同比增长2%，主要得益于锻制工程产品销售额增长和有利的外汇折算[21] - 2025年第二季度净亏损730万美元，每股亏损0.36美元，包含英国工厂关闭相关费用影响每股0.34美元[24] - 2025年迄今调整后EBITDA为1680万美元，仍高于去年同期[22] 各条业务线数据和关键指标变化 锻制和铸制工程产品(FCEP)业务 - 2025年第二季度净销售额7790万美元，同比增长3%[7] - 2025年第二季度调整后EBITDA为680万美元，同比下降150万美元[7] - 美国锻造工厂利用率比2024年低10%，比2025年低14%，主要由于客户库存水平高导致锻制轧辊需求下降[8] - 锻制工程产品(FEP)需求因关税增加而受益，能够提高该产品线价格[8] 空气和液体系统业务 - 2025年第二季度调整后EBITDA为390万美元，同比增长15%，创该业务历史最高水平[6][16] - 2025年迄今调整后EBITDA为770万美元，同比增长36%[16] - 第二季度末订单积压比年初增长8%[14] - 核能市场热交换器订单已超过任何往年全年水平，预计今年出货量也将创纪录[16] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美和欧洲扁平轧制市场需求疲软，许多美国客户因232条款关税不确定性推迟轧辊采购[9] - 从瑞典和斯洛文尼亚工厂进口到美国的基准关税从10%上升至15%[10] - 核能市场表现强劲，从传统核电站重启到小型模块化反应堆建设都带来需求增长[17] - 美国海军需求持续强劲，预计随着舰队扩张计划将继续增长[17] - 制药市场对定制空气处理产品需求旺盛[19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加速调整业务组合，关闭英国亏损的铸辊工厂，预计完成后每年至少改善500万美元运营收入[6][21] - 将英国工厂产品重新分配到全球UES网络，确保客户供应[12] - 获得美国海军约200万美元新设备资金，用于布法罗制造基地[18] - 所有关税成本均转嫁给客户，在瑞典轧辊工厂预计2026年订单已满[12][19] - 信贷协议重组为1亿美元循环信贷额度和1350万美元定期贷款，增强流动性[25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期受关税不确定性影响，但长期基本面依然强劲，预计建筑支出、汽车生产和罐板需求未来五年将以中个位数增长[11] - 铜关税将影响热交换器产品，已通知客户将转嫁相关成本[19] - 美元走弱使美国向欧洲出货更具成本优势[32] - 随着关税政策明确，预计订单模式将恢复正常[12] - 任何导致美国制造业增加的因素长期都将增加公司产品需求[20] 其他重要信息 - 英国工厂关闭预计最早2025年第四季度完成，最迟2026年第一季度[40] - 英国工厂关闭将导致年收入减少约2000-2500万美元[44] - 公司拥有英国工厂资产，正在评估潜在买家，可能包括政府机构或私人投资者[42] 问答环节所有的提问和回答 问题: 轧辊市场近期需求情况 - 下半年轧辊出货量将低于上半年，因工作日减少和整体需求下降[29] - 近期看到部分大客户订单活动略有增加[30] - 欧洲向美国和美国国内的订单活动放缓最明显[33] - 随着关税政策明确(确定为15%)，预计情况将恢复正常[32] 问题: 英国工厂关闭时间表和财务影响 - 最早2025年10-12月停止铸造作业，相关成本将停止[40] - 关闭后预计每年运营收入至少改善500万美元[21] - 关闭将导致年收入减少约2000-2500万美元[44] - 正在评估工厂资产处置方案，可能包括政府或私人买家[42]

高铁钢轨技术突破 - 公司自主研发的时速400公里高速铁路钢轨产品已完成生产并开始供货国内某在建重大高速铁路项目，标志着我国高铁轨道技术再获重大突破 [1] - 该批高速钢轨各项性能指标达到国内领先水平，是尖端技术的集大成之作，尺寸精度、表面质量、内部成分及综合性能均满足国内最高标准 [3] - 研发团队历时半年攻克了尺寸精度控制、冶金纯净度等关键技术难题，新产品平直度提升20%，内部有害夹杂物含量大幅降低 [3] 钢轨产品体系与市场地位 - 公司是国内最大的钢轨生产基地，产品覆盖高速铁路、重载铁路、高寒铁路、城市轨道等全系列特色铁路用钢，实现世界主要钢轨标准品种全覆盖 [5] - 钢轨已广泛应用于"西煤东运"能源运输干线、和若铁路、包银高铁等国家重大工程项目，国内市场占有率稳超30% [5] 未来发展战略 - 公司将充分发挥稀土钢独特优势，推进钢轨产品质量升级和品种结构优化，重点拓展高速客运铁路和重载货运铁路市场 [5] - 构建"前端需求精准对接、后端资源高效整合"的敏捷服务体系，全力保障国家重点项目核心路段的钢轨需求 [5] 创新成果与战略意义 - 时速400公里高速钢轨的成功研发是公司冲刺"十四五"发展目标的重要成果，今年以来已成功研制10款钢铁新产品和6款稀土冶炼分离新产品 [8] - 这批尖端钢轨将为我国能源运输大动脉及高速路网建设注入新的强劲动力，突破技术壁垒并服务国家战略 [8]

文章核心观点 - 球扁钢行业受益于造船业快速发展及多领域应用扩张 产量从2019年40万吨增长至2024年78.62万吨 年复合增长率达14.5% [1][14] - 行业受国家绿色低碳政策驱动 要求钢铁企业加快超低排放改造 目标2025年底80%以上产能完成改造 [7][9] - 竞争格局由大型钢铁企业主导 专业生产商在细分领域形成差异化优势 行业向高性能 智能化和应用多元化发展 [16][22][23][24] 球扁钢行业概述 - 球扁钢为不对称型钢 由扁平腹板和球状球头构成 主要用于造船和造桥 现已成为船用型钢专称 作为船舶加强筋使用 [3] - 材质分为一般强度(A/B/D级)和高强度(AH32/AH36/DH32/DH36) 2009年起高强度球扁钢使用量超越一般强度 [3] - 具有高强度 耐腐蚀 耐磨损 轻量化及成本效益等优势 适用于承受重大荷载的工程结构 [5] 产业链结构 - 上游为碳素钢和钢合金原材料 中游通过熔炼 连铸 轧制等工艺生产 下游应用于船舶制造 建筑和机械工程 [10] - 船舶制造为主要应用领域 主船体需采用与相连板材同材质厚度的球扁钢作骨材 [12] - 2025年上半年中国造船完工量2413万载重吨(同比下降3.5%) 新接订单量4433万载重吨(同比下降18.2%) 手持订单量23454万载重吨(同比增长36.7%) [12] 政策环境 - 国家推出多项低碳政策: 《钢铁行业节能降碳专项行动计划》要求2025年底行业能效标杆水平以上产能占比达30% [9] - 《推动工业领域设备更新实施方案》要求钢铁全流程超低排放改造 《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》修订钢铁行业碳排放核算标准 [9] - 生态环境部支持中部地区钢铁行业超低排放改造 促进传统产业转型升级 [9] 竞争格局 - 大型钢铁企业如南钢股份(600282) 山东钢铁(600022)凭借规模和技术优势占据主要市场份额 [16] - 专业生产企业包括湖北立晋(船用球扁钢通过中国船级社认证) 常熟龙腾(热轧船用型钢) 河北吉泰(中国最大船用型钢生产商) [16] - 南钢股份2025年Q1营收143.53亿元(同比下降14.93%) 净利润5.78亿元(同比上升4.42%) 山东钢铁同期营收192.55亿元(同比下降15.66%) 亏损0.14亿元(同比收窄97.74%) [18][20] 发展趋势 - 新材料新工艺提升产品性能 环保型钢材和低碳生产工艺成为绿色转型方向 [22] - 人工智能和大数据技术推动智能化生产 优化市场预测和生产管理 [23] - 应用领域从船舶 桥梁向建筑 交通 能源等基础设施领域扩展 [24]