药品经营违法违规案例 - 广东省惠州市惠东县稔山镇燕记药店因非法渠道购进药品、未经批准变更仓储许可事项、未遵守药品经营质量管理规范被处以没收涉案药品、罚款130万元、责令关闭私设仓库、吊销《药品经营许可证》[2] - 江西省新余市渝亲大药房有限公司从不具备药品经营资质的个人处购进药品并通过第三方平台销售被处以没收违法所得7.61万元、罚款22.41万元[3] - 浙江省杭州市顾之家大药房有限公司因未按规定进行处方审核调配销售处方药被处以罚款4万元[4] - 张某某通过微信无证销售未经注册注射用A型肉毒毒素被处以没收涉案药品、没收违法所得、罚款1.74万元[5] - 四川省成都市双流众康行续荣诊所未经许可销售网络禁售药品被处以没收违法所得、罚款5万元[6] 药品经营合规要求 - 药品经营企业应当从具有药品生产、经营资格的企业购进药品并保持真实完整的购销记录[8] - 药品经营企业应当遵守药品经营质量管理规范建立健全质量管理体系[8] - 注射用A型肉毒毒素只能销售至具有生物制品经营资质的药品批发企业再转售至医疗机构不得零售[9] 药品网络销售规范 - 通过网络销售处方药应当严格按规定进行处方审核调配[4] - 药品网络销售禁止清单所列药品不得通过网络销售[6] - 网络销售药品需在显著位置公示《药品经营许可证》[8]

公司业绩与经营成果 - 2024年公司实现营业收入264 97亿元 归母净利润9 15亿元 扣非净利润8 85亿元 经营活动现金流31 06亿元 [2] - 2015-2024年营业收入年复合增长率达19 7% 从52 65亿元增至264 97亿元 [2] - 2025年第一季度营业收入69 56亿元(同比+3 02%) 归母净利润4 60亿元(同比+15 45%) 经营活动现金流17 68亿元(同比+44 14%) [3] 门店网络与区域战略 - 截至2024年末门店总数16 553家(含加盟店6 050家) 覆盖全国21个省级区域 [2][3] - 2024年下半年起战略转向区域加密 重点提升已覆盖省份市占率以强化规模效应 [3] - 新区域规模效应逐步显现 盈利能力持续增强 [3] 行业趋势与公司布局 - 零售药店市场份额从2020年26 3%提升至2024年30 8% 处方外流趋势延续 [4] - 公司布局248家DTP药房 10 093家医保定点门店 652家双通道门店 1 214家门慢门特门店 [4] - 行业进入存量优化阶段 公司探索"医+药+养+检+险"闭环 拓展慢病管理与创新药销售 [4] 发展战略与竞争优势 - 通过自建 并购 直营式加盟三模式驱动增长 加密阶段聚焦精细化管理和经营效率提升 [2][3] - 充沛现金流支撑业务拓展 经营质量持续改善 [3] - 合规经营与专业服务能力成为行业核心竞争力 公司通过全链条布局构筑护城河 [4]

业绩说明会召开情况 - 公司于2025年6月13日通过上证路演中心召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会 [1] - 公司高管团队包括董事长、总经理、独立董事、财务总监等出席并与投资者互动交流 [2] 业务模式与战略 - 公司运营两种特色店型：针对"年轻妈妈"的健康小站（降低药品陈列占比，提升美妆日化、营养保健等品类）和综合型健康小镇（提供药品采购、医疗器械体验、慢病管理等一站式服务） [2] - 目前无产品研发业务，但正探索数字化和智能化创新以提升服务能力，未来将加速数字化场景升级 [2] - 增长点聚焦于网点动态优化、多场景专业化店型打造、营销活动强化、新业务探索及供应链/数字化/人才体系建设 [2] 投资者回报与ESG表现 - 公司坚持现金分红政策回馈投资者 [2] - 成立战略与ESG委员会，2021年起连续发布ESG报告，涵盖绿色商业、社会贡献等领域 [2] - ESG评级表现：华证评级A（行业排名6/45）、Wind评级BBB（A股药品零售行业排名2/9），获评"2024鲸牛奖-ESG新秀企业" [2] 信息披露渠道 - 投资者可通过上证路演中心查看业绩说明会完整内容 [3]

行业乱象现状 - 国家医保局筛查发现24个省份存在药师"挂证"现象，涉及23997家定点零售药店和9563名药师[1] - 按规定每家药店需配备至少1名执业药师，但实际存在持证不在岗现象，导致药事服务形同虚设[1] - 部分药店通过"挂证"应付检查，患者无法获得用药禁忌、剂量调整等专业指导[1] - 医保基金可能因虚假审方和过度售药被滥用[1] 行业影响 - "挂证"药店通过节省人力成本获得不正当竞争优势，破坏行业生态[1] - 正规药店因需承担专业药师成本而处于竞争劣势，可能引发"劣币驱逐良币"效应[1] - 截至2024年12月全国执业药师注册人数814283人，但药店数量快速增长导致供需失衡[2] 整治措施 - 通过大数据筛查等技术手段发现违规行为，未来将完善智慧医保系统和视频监控联网实现常态化监管[2] - 需提升执业药师"含金量"并建立行业激励机制，减少药店"挂证"的利益驱动[2] - 需同步解决执业药师数量缺口问题，促进药店规范经营[2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：医药行业、药品零售行业、医疗服务领域 - **公司**：吉利德、辉瑞、罗氏、华海药业、天宇股份、迈瑞医疗、澳华内镜、开利医疗、新华医疗、ST 凯利、华润三九、东阿阿胶、健民、迈普医学、春日、维力、正德、爱尔眼科、普瑞眼科、恩华药业、人福、华东医药、英诺特、新泰公司 纪要提到的核心观点和论据 创新药板块 - **核心观点**：是最被看好的方向之一，国内市场放量、政策支持及海外授权销售分成是主要投资逻辑 [1][3] - **论据**：ASCO 大会公布重要临床进展数据，部分数据显著提高 ORR、PFS 甚至 OS，如罗氏 PSK 联合 CPK46 抑制剂在 HER2 阳性乳腺癌中的三期临床结果显示 PFS 和 OS 均取得阳性结果 [3][4] 医疗设备板块 - **核心观点**：去库存接近尾声，预计三季度业绩出现拐点 [5] - **论据**：2025 年 1 - 4 月终端招投标量同比快速增长，终端需求好转和渠道库存出清预计将很快反映在上市公司业绩上 [5] 原料药和 CRO 资产 - **核心观点**：原料药加大推荐力度，CRO 资产投资价值被重新评估 [1][6] - **论据**：原料药价格无下行压力且产能利用率持续提升 [6] 港股市场创新药 - **核心观点**：对创新药产业持乐观态度 [1][7] - **论据**：尽管海外 Summit 公司股票下跌，但港股市场相关公司反应相对温和，且正大天晴安罗替尼联合 PDL - 1 单抗肺癌一线数据表现良好 [7] 医疗器械板块 - **核心观点**：整体表现良好，新品放量迅速 [8] - **论据**：供应商出货情况正常，公司在美国和泰国的子公司有效应对关税影响，业绩有望逐季度好转 [8] 中药板块 - **核心观点**：二季度至三季度表现乐观 [3][9] - **论据**：高端消费中药稳健、普药 OTC 增长、院内中药修复、扩大内需及国企改革等因素 [3][9] 零售板块 - **核心观点**：处于供给侧出清阶段，头部连锁集中度进一步提升 [10] - **论据**：医保检查频率提升及同店改善不明确，中小连锁出清速度加快，头部连锁少开店降本增效，部分头部连锁重启并购 [10] 医疗服务领域 - **核心观点**：更着重于消费医疗，建议关注眼科领域 [13] - **论据**：消费医疗受政策影响相对有限，屈光新术式升级和市占率提升带动客单价上行，新术式推广促进屈光手术渗透率提升 [13] 恩华药业 - **核心观点**：集采风险全面释放，业绩预计改善，估值具备修复机会 [14] - **论据**：川渝联盟结果已出台，广东联盟结果预计恩华依托咪酯福瑞利独家分组续约，集采事件前估值 20 - 25 倍，低点跌至 15 倍，现修复至 17 倍 [14] 第十批国采 - **核心观点**：出现极端价格现象 [15] - **论据**：集采周期跨度延长导致产品积压严重，规则突然调整取消 50%降价保底中选机制并新增 1.8 倍熔断 [15] 集采政策 - **核心观点**：短期优化趋势明显，长期促使企业转型 [17][18] - **论据**：短期医保局优化集采方向，企业短期业绩预期和估值修复；长期制剂业务成现金流，企业加快转型加大研发投入布局创新 [17][18] 中国仿制药业务 - **核心观点**：续约非全是价格螺旋式下降，能成稳定现金流，企业加快创新 [19][20] - **论据**：部分产品续约后价格仍高于美国市场，有超额利润；手术量和治疗量增长，老品种价格稳定后体现需求增长；企业加大研发投入后进入创新药集中获批阶段 [19][20] 其他重要但可能被忽略的内容 - IVD 领域今年受增值税率调整、DRG 检验结果互认以及发光集采深入推进影响压力较大，但年底可作为储备方向，明年有不错机会 [8] - 中药板块核心标的估值回落至 15 - 17 倍水平，双位数业绩预期及 3 - 5 个点分红配置价值明确 [9] - 高值耗材领域如慧泰微电、爱博医疗、迈普医学、春日等公司有增长机会；低值耗材板块中维力、正德等产品升级 [8] - 新泰公司 2024 年创新药收入达 15.3 亿，并预计未来增长速度加快 [18]

公司合作与品牌创新 - 漱玉平民大药房与台湾大树药局联合成立新品牌"大树漱玉"，将于6月1日在济南开业，两家门店分别位于花园路和悦立方商业街 [1][3] - 新品牌打破传统药房单一零售模式，引入孕婴健康、保健、护肤、医疗器械与家庭护理等多元品类 [3][4] - "大树漱玉"提供"一站式"购物服务，消费者可在一个门店内完成多种购物需求 [6] 市场定位与差异化策略 - "大树漱玉"强化药事服务，提供个性化健康定制服务，如孕期营养咨询、产检提醒等，区别于传统药店的简单用药指导 [7] - 引入台湾热销跨境健康商品，弥补济南线下门店跨境商品种类少的市场缺口 [7][8] - 严选日、韩及全球优质健康商品，坚持透明优惠价格 [4] 行业背景与市场趋势 - 医药零售行业面临变革，药品利润空间压缩，传统药房经营模式受挑战，2024年我国医药零售市场药品销售规模达5019亿元，同比仅增长0.8% [10] - 2024年末我国药店总数首次出现季度环比负增长，下降0.5%，闭店加速趋势明显 [10] - 国际药房多元化模式已成主流，如美国CVS、Walgreens的非药品占比高，日本药妆店"健康+美容+便利"一体化，Welcia健康食品/保健品营收占比达17% [16] 合作双方优势与资源整合 - 大树药局为台湾营收第一的上市柜药局，2024年营收42.5亿元，拥有386家门店，在母婴、保健品类有国际采购优势 [6][11] - 漱玉平民大药房为大陆连锁药店前十强，截至2024年底拥有9035家门店，覆盖全国53个地级市，供应链管理优势显著 [13] - 双方合作可实现商品资源共享，降低采购和物流成本，提高运营效率 [15] 未来发展规划 - "大树漱玉"计划在济南首发后深耕山东市场，陆续开拓更多新式药房门店 [17][18] - 新品牌将融合大树药局的母婴健康服务经验与漱玉平民的本土社区渗透力，打造"药品+健康品+母婴+跨境+生活"立体生态 [17]

行业监管动态 - 国家医保局筛查全国定点零售药店4月份以来的医保结算数据，发现部分药师姓名（对应同一身份证号）出现在多家药店的药品费用明细中，可能存在药师信息被假冒或"挂证"违规情况 [1] - 核查行动释放严监管信号，对违规行为将采取暂停/解除医保服务协议等处罚，涉及犯罪的移送司法机关追究刑事责任 [1] "挂证"问题危害 - 药师缺位可能导致用药安全隐患，如老人误服药物冲突品种、糖尿病患者用药建议缺失 [1] - 审核环节缺位为骗保行为提供可乘之机，威胁医保基金安全 [1] 整治措施与建议 - 需通过技术手段升级监管，如智慧医保系统、药店视频监控联网实现药师在岗常态化监督 [2] - 完善行业激励机制提升执业药师"含金量"，减少药店"挂证"利益驱动 [2] - 探索药品零售企业"云药师"服务等新形式，疏堵结合根治问题 [2] 政策导向与行业影响 - 法规要求药店和医院药房必须配备执业药师，严查"挂证"是对行业秩序的规范 [1][2] - 强化执业药师实际在岗履职，保障群众用药安全和医保基金有效使用 [2]

公司发展历程 - 2001年谢子龙创办老百姓大药房，首创平价药房模式，首家门店药品价格比国家核定零售价平均低45% [10][11] - 通过"直营+并购+加盟+联盟"策略扩张，2024年底全国门店达15277家，规模居行业第二 [16][19] - 2015年登陆上交所主板，2022年营收突破200亿元 [13][21] 扩张策略与并购活动 - 2015年启动跨省并购，1.06亿元收购湖南康一馨55家门店，1.15亿元收购常州庆和堂39家门店 [17] - 2020-2022年重大并购包括6.8亿元收购赤峰人川（287家门店）、14.28亿元收购河北华佗（约400家门店）、16.37亿元收购湖南怀仁（近900家门店） [18][19] - 加盟店数量从2021年末2223家增至2024年末5296家，增长1.4倍 [19] 财务表现 - 2014-2023年总资产从25.3亿元增至212.31亿元，增长7.39倍；营收从39.43亿元增至224.37亿元，增长4.69倍 [21] - 2024年营收223.58亿元（同比降0.36%），归母净利润5.19亿元（同比降44.13%），系2012年以来首次下滑 [22][23] - 2024年一季度延续双降趋势：营收54.35亿元（同比降1.88%），净利润2.51亿元（同比降21.98%） [24] 行业环境变化 - 医药集采和医保控费政策压缩药品利润空间，医保监管加强提高合规成本 [26] - 2024年末全国药店数量突破70万家，区域市场竞争白热化 [26] - 疫情后非药品需求下降，多元化销售渠道收窄 [26] 股东动向 - 控股股东老百姓医药集团（谢子龙夫妇全资持有）拟减持3%股份，预计套现4.5亿元 [2][28] - 2018-2022年累计减持套现13亿元，本次若完成总套现额将达17亿元 [3][28]

公司合作与业务拓展 - 鹤山市腾云贸易有限公司与南北药行合作共建的南北药行惠民药店于5月13日正式开业[2][3][5] - 合作模式打破传统租赁方式，采用资源整合与实体化运营，将村集体资金转化为优质股权资产[11][12][13] - 公司业务多元化，涵盖农产品销售、工业产品销售、咨询服务及小型工程承接[20][21] 经营成果与财务表现 - 公司自2024年5月16日开业以来，半年内营业额超100万元，纯利润超12万元[24][25] - 通过电商平台和村企合作解决农产品销售难题，并联带动兄弟镇街优质农产品推广[23][25][26] - 7个行政村集体经济“造血”功能显著提升，农户增收致富效果明显[24][26] 发展模式与战略规划 - 公司采用“国资注资+多村合资”股权合作模式，由址山镇7个村统筹整合成立[18][19] - 未来将以五金卫浴和硅能源产业平台为依托，重点发展特色产业销售业务[30][31] - 运营宗旨为“服务集体经济，促进农民增收”，持续深化企业合作经营[29][31] 社会效益与行业影响 - 合作药店成为发展新型农村集体经济、促进乡村振兴的生动实践[6][7][8] - 南北药行承诺以一流服务标准满足园区员工及周边村民需求，实现经济与社会效益双赢[15][16][17] - 公司模式为村级集体经济可持续发展提供新路径，整合本地土特产并丰富“鹤山优品”矩阵[26][27]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：医药行业，细分包括创新药、医疗设备、中药、药品零售、原料药、医疗器械、医疗服务、制剂等领域 - **公司**：百济神州、信达生物、荣昌生物、联影、迈瑞、开利、奥华、海泰星光、华润三九、东阿阿胶、健民、益丰药房、老百姓、大参林、华海药业、天宇股份、艾迪康、艾力斯、贝达药业、爱尔眼科、普瑞眼科、远大医药、鱼跃、可孚、维力、正德、水滴公司、*ST 新宁、华东公司 纪要提到的核心观点和论据 创新药领域 - **核心观点**：2025 年一季度表现强劲，多家公司收入增速显著，美国降药价政策对整体制药行业影响较小 - **论据**：百济神州同比增长 50%，信达生物超过 40%，荣昌生物接近 60%，小市值公司如艾迪康增速达三位数，艾力斯同比增长 48%，贝达药业销售端增长接近 25%；美国总销售额占比不大 [1][3][4] 医疗设备板块 - **核心观点**：二季度后有较大投资机会 - **论据**：一季度业绩承压因清库存和订单未落地，设备更新稳步推进，企业清库存进入尾声，出口链上公司客户拿货正常，如联影、迈瑞等公司值得关注 [1][5] 中药板块 - **核心观点**：二三季度表现值得看好，配置价值凸显 - **论据**：2024 年一季度基数高影响今年一季报，但普药 OTC 增长不错，高端消费中药稳健，院内中药有修复迹象；中美博弈扩大内需、人口老龄化及国企改革催化；板块回调早、调整幅度深，核心标的估值回落至 15 - 17 倍，推荐华润三九、东阿阿胶和健民 [1][9] 药品零售行业 - **核心观点**：处于供给侧出清阶段，头部连锁集中度将提升 - **论据**：医保检查频率提升及同店改善不明确，中小连锁出清速度加快；头部连锁少开店、降本增效保障利润增长，可能重启并购；推荐益丰药房、老百姓、大参林等 [1][11] 原料药市场 - **核心观点**：供需趋于平衡，价格稳定在底部区间，有望迎来稳定发展阶段 - **论据**：以氯沙坦为代表的华海药业和天宇股份收入基本稳定在 14 亿左右，今年一季度收入约 3.5 亿，沙坦类品种价格战基本结束 [12] 医疗器械行业 - **核心观点**：呈现多样化发展趋势 - **论据**：客户清库存问题解决，拿货正常，业绩反转；院外市场有韧性，如 CGM 放量；体外诊断领域今年业绩承压，预计年底有改善；海外市场出海进展迅速；高值耗材领域稳健，低值耗材领域关税政策缓和，产品属性提升 [7][8] 医疗服务领域 - **核心观点**：关注消费医疗，尤其是眼科领域 - **论据**：屈光手术新术式升级带动客单价上行，龙头企业如爱尔眼科和普瑞眼科维持推荐状态 [1][14] 制剂板块 - **核心观点**：创新药放量速度可观，政策对存量业务有利好影响 - **论据**：水滴公司创新药有超预期放量可能，*ST 新宁新宁坦产品预计销售额超 15 亿等；上半年优化集采政策第二稿出台，第 11 批国采落地温和 [16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **国内医疗设备更新**：24 年 3 月国务院推动设备更新，资金通过发行特别国债和贴息政策支持；24 年二季度审批高峰，25 年一季度小高峰；24 年前三季度招投标规模同比增速为负，四季度转正，25 年一季度同比增长接近 70%，预计三四季度集中落地；采购需求最高的是医学影像和放射治疗设备；三级医院采购节奏较快；东部省份执行进度领先 [17][18][20] - **未来关注事件**：关注 ASCO、Adocia 标题及 EHA 等学术会议摘要和公司发布的重磅数据，本周华创医药组梳理跨国药企一季报情况将稍晚外发 [6] - **县域医共体建设**：预计 2025 年是重要年份，年底要求全国 90%以上县市基本建成，将驱动相关项目落地，采购意愿正在释放 [23]