报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级：强于大市 [1] 核心观点 - 白酒行业业绩大幅下滑，步入快速出清通道，政策压力消退与扩消费政策有望催化需求弱复苏，行业处于估值低位，悲观预期充分，底部愈发清晰 [3] - 头部酒企提高分红比例优化股息率，筹码结构改善，配置吸引力提升，长期调整期应首选业绩确定性强的优质头部公司 [3] - 黄金税收新政实施，对标准黄金交易实行差异化增值税管理，具备上金所会员资格、品牌溢价能力强、产品结构偏向高毛利品类的公司在税制下竞争优势更明显 [4] - 大众品板块建议聚焦高景气成长主线，关注有新品和新渠道催化的赛道，市场对“稀缺”成长标的给予估值溢价 [5] 行业表现与市场跟踪 - 本周（11月3日至11月7日）食品饮料行业指数下跌0.56%，表现弱于上证指数（上涨1.08%），在31个申万一级行业中排名第27位 [4] - 子板块涨跌幅由高到低分别为：预加工食品（上涨2.26%）、烘焙食品（上涨1.69%）、肉制品（上涨0.83%）、零食（上涨0.56%）、调味发酵品（上涨0.37%）、乳品（下跌0.38%）、保健品（下跌0.46%）、啤酒（下跌0.66%）、白酒（下跌0.84%）、其他酒类（下跌0.96%）、软饮料（下跌1.20%） [4] - 个股涨幅前五：安记食品（上涨13.87%）、惠发食品（上涨13.07%）、巴比食品（上涨11.32%）、欢乐家（上涨7.24%）、桂发祥（上涨6.64%） [4] - 个股跌幅前五：金字火腿（下跌6.22%）、酒鬼酒（下跌5.77%）、交大昂立（下跌5.54%）、古今贡酒（下跌5.43%）、百润股份（下跌4.33%） [4] 白酒行业动态 - 贵州茅台启动第二轮注销式回购，金额15-30亿元，价格上限1887.63元/股，期限6个月，同时宣布中期分红每股23.957元（含税），合计约300亿元，加上2024年度分红346.71亿元，2025年累计分红将达646.72亿元 [4] - 贵州省推动白酒行业从“卖酒”向“卖生活方式”转变，提出实施“白酒+”产业融合行动，引导产业向文化体验产业升级，拓展产业边界和消费场景 [4] 黄金行业政策影响 - 黄金税收新政核心变化：投资性用途黄金销售环节改为开具普通发票，购买方无法抵扣进项税；非投资性用途从“即征即退+专票”改为“免税+普票”，进项税按6%计算抵扣 [4] - 税改影响：投资金业务方面，非会员单位采购成本上升，需求或转向头部企业；金饰品业务方面，非会员公司采购成本上升，短期业绩承压，但高附加值品类占比较高的企业成本传导能力更强 [4] 投资建议 - 白酒行业建议关注批价稳定、护城河稳固且股息率具备吸引力的贵州茅台、山西汾酒 [3] - 大众品板块建议关注增长态势较好的万辰集团、东鹏饮料 [5]

股价与资金流向 - 11月10日公司股价盘中报4.92元/股，上涨2.07%，总市值53.09亿元，成交金额8280.43万元，换手率1.58% [1] - 当日主力资金净流入355.80万元，其中特大单净买入155.27万元（买入558.78万元占比6.75%，卖出403.51万元占比4.87%），大单净买入200.53万元（买入2020.46万元占比24.40%，卖出1819.93万元占比21.98%） [1] - 公司股价今年以来下跌37.88%，但近期呈现反弹，近5个交易日上涨1.86%，近20日上涨0.82%，近60日下跌8.21% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：鲜冻肉81.87%，预制食品15.74%，熟食制品1.68%，其他0.71% [1] - 2025年1-9月公司实现营业收入76.25亿元，同比减少4.85%，归母净利润为亏损1.83亿元，同比大幅减少349.93% [2] - 公司主营业务涵盖生猪养殖、生猪屠宰、冷鲜肉、冷冻肉、熟食制品的生产加工及销售 [1] 股东与分红情况 - 截至10月31日公司股东户数为4.33万户，较上期微增0.31%，人均流通股为24857股，较上期减少0.31% [2] - A股上市后公司累计派现4.43亿元，但近三年累计派现额为0元 [3] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为食品饮料-食品加工-肉制品，所属概念板块包括猪肉概念、新零售、预制菜、小盘、融资融券等 [1]

股价表现与市场数据 - 11月10日盘中公司股价上涨2.02%，报26.72元/股，成交额1.86亿元，换手率0.20%，总市值达925.76亿元 [1] - 当日主力资金净流入1759.28万元，其中特大单净买入534.70万元，大单净买入1224.59万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨8.79%，近5日、近20日、近60日分别上涨3.81%、7.61%和9.69% [1] - 截至10月31日，公司股东户数为15.78万户，较上期减少2.54%，人均流通股增至21952股，增加2.60% [2] 财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入446.53亿元，同比增长1.23% [2] - 2025年1-9月，公司归母净利润为39.59亿元，同比增长4.05% [2] 业务构成与行业分类 - 公司主营业务包括生猪屠宰及生鲜冻品、肉制品及其他业务（含饲料、生猪养殖等） [1] - 主营业务收入构成为：生鲜猪产品48.46%，包装肉制品39.44%，其他业务20.30% [1] - 公司所属申万行业为食品饮料-食品加工-肉制品，概念板块包括证金汇金、人造肉概念、高派息、MSCI中国、融资融券等 [1] 分红与股东结构 - 公司A股上市后累计派发现金红利644.95亿元，近三年累计派现156.26亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股7667.07万股，较上期增加1406.79万股 [3] - 中国证券金融股份有限公司为第四大流通股东，持股5797.11万股，持股数量未变 [3] - 十大流通股东中出现新进股东南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A和汇添富中证主要消费ETF，同时易方达沪深300ETF等退出十大股东之列 [3]

股价表现与资金流向 - 11月7日盘中股价下跌2.04%至6.23元/股，成交金额5126.35万元，换手率0.67%，总市值75.42亿元 [1] - 当日主力资金净流出1007.61万元，其中特大单卖出144.96万元占比2.83%，大单买入642.15万元占比12.53%同时卖出1504.80万元占比29.35% [1] - 公司今年以来股价上涨38.44%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌5.46%，近20日下跌20.23%，近60日下跌13.59% [1] 财务业绩 - 2025年1月至9月公司实现营业收入2.22亿元，同比减少13.97% [2] - 2025年1月至9月归母净利润为2201.46万元，同比减少26.25% [2] 股东结构与分红 - 截至9月30日股东户数为4.62万，较上期大幅增加41.57%，人均流通股26221股，较上期减少29.36% [2] - 香港中央结算有限公司为新进第五大流通股东，持股2550.80万股 [3] - A股上市后累计派现2.57亿元，近三年累计派现8009.70万元 [3] 公司业务概况 - 公司主营业务为金华火腿、火腿制品等发酵肉制品及各类低温肉制品的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成为：火腿58.94%，特色肉制品24.82%，冷链服务6.83%，品牌肉5.98%，火腿制品1.82%，其他1.61% [1] - 公司所属申万行业为食品饮料-食品加工-肉制品，概念板块包括微信概念、猪肉概念、腾讯概念等 [1]

股价与资金流向 - 11月4日盘中股价上涨2.03%至11.07元/股，成交额7213.26万元，换手率1.05%，总市值89.12亿元 [1] - 当日主力资金净流入213.11万元，大单买入1100.19万元（占比15.25%），卖出887.08万元（占比12.30%） [1] - 公司今年以来股价下跌12.21%，但近20日上涨1.56%，近60日上涨5.63% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入60.88亿元，同比减少6.13%，但归母净利润7101.60万元，同比增长32.93% [2] - 主营业务收入构成为：生鲜猪肉94.51%、生鲜禽肉2.42%、其他2.02%、生猪0.50%、火腿0.38%、饲料0.17% [1] - 公司主营业务涉及饲料加工、畜禽养殖、畜禽屠宰加工、肉制品深加工 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为3.33万，较上期减少4.94%，人均流通股18897股，较上期增加33.14% [2] - 十大流通股东中，招商产业精选股票A持股400.00万股（较上期减少160.00万股），银华农业产业股票发起式A持股341.01万股（较上期增加48.49万股） [3] - 香港中央结算有限公司为新进第九大流通股东，持股340.51万股，南方中证1000ETF持股294.96万股（较上期减少2.14万股） [3] 分红与行业分类 - A股上市后累计派现8516.66万元，近三年累计派现1654.86万元 [3] - 公司所属申万行业为食品饮料-食品加工-肉制品，概念板块包括猪肉概念、冷链物流、养鸡、饲料、小盘等 [1]

股价表现与资金流向 - 11月4日盘中股价下跌2.12%至6.46元/股，成交额3343.67万元，换手率0.42%，总市值78.21亿元 [1] - 当日主力资金净流出482.53万元，其中特大单净卖出247.78万元（占比7.41%），大单净流出234.75万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨43.56%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌9.14%，近20日下跌18.43% [1] 公司基本面与财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入2.22亿元，同比减少13.97% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为2201.46万元，同比减少26.25% [2] - 公司主营业务收入构成为：火腿58.94%，特色肉制品24.82%，冷链服务6.83%，品牌肉5.98%，火腿制品1.82%，其他1.61% [1] 股东结构变化与分红记录 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为4.62万户，较上期大幅增加41.57% [2] - 截至同期，人均流通股为26221股，较上期减少29.36% [2] - 香港中央结算有限公司为新进第五大流通股东，持股2550.80万股 [3] - A股上市后累计派现2.57亿元，近三年累计派现8009.70万元 [3] 公司概况与行业属性 - 公司成立于1994年11月15日，于2010年12月3日上市，主营金华火腿、火腿制品等发酵肉制品及各类低温肉制品的研发、生产及销售 [1] - 公司所属申万行业为食品饮料-食品加工-肉制品，概念板块包括微信概念、网络营销、腾讯概念、网红经济、猪肉概念等 [1]

市场回顾 - A股市场于2025年11月3日探底回升，上证指数收报3976.52点，上涨0.55%，深证成指收报13404.06点，上涨0.19%，创业板指收报3196.87点，上涨0.29% [2][8] - 沪深两市A股成交额约为2.11万亿元人民币，超过3400只个股上涨，传媒行业领涨，有色金属行业领跌，海南自贸区概念板块涨幅居前 [2][8] - 港股恒生指数收盘上涨0.97%，恒生科技指数上涨0.24% [2][8] - 美国三大股指涨跌不一，道琼斯指数下跌0.48%，标普500指数上涨0.17%，纳斯达克指数上涨0.46%，欧洲股市涨跌不一，亚太股市全线上涨，日经225指数上涨2.12% [2][5][8] 重要政策与事件 - 国家移民管理局实施10项移民和出入境管理服务政策举措，旨在服务促进高水平开放高质量发展，包括扩大往来港澳人才签注试点、实施大陆居民赴台探亲签注"全国通办"、推广应用智能通关等 [3][9] - 中欧双方于2025年10月31日至11月1日在布鲁塞尔举行"升级版"出口管制对话磋商，就出口管制领域彼此关切进行沟通，同意继续保持交流以促进中欧产业链供应链稳定与畅通 [3][10] 食品饮料行业业绩综述 - 2025年前三季度食品饮料行业整体业绩增速下行，实现营业收入8313.95亿元，同比增长0.15%，实现归母净利润1710.59亿元，同比下降4.57%，归母净利润增速由正转负 [11] - 行业毛利率与净利率同比均下降，费用率相对稳健，营收和归母净利润增速在申万31个一级子行业中均排名第20位 [11] - 12个细分行业中，仅软饮料、啤酒、调味发酵品三个子行业营收和归母净利润均实现同比正增长 [11] - 零食、软饮料和调味发酵品营收增速位居前列，分别为30.97%、10.93%、3.92%，软饮料、啤酒、保健品归母净利润增速排名前三，分别为14.69%、11.82%和11.77% [11] 食品饮料细分行业盈利能力 - 啤酒、调味发酵品、软饮料的毛利率和净利率均同比提升，啤酒毛利率提升1.77个百分点，净利率提升1.30个百分点，调味发酵品毛利率提升2.21个百分点，净利率提升0.32个百分点，软饮料毛利率提升1.03个百分点，净利率提升0.61个百分点 [12] - 白酒行业毛利率持平，净利率同比下降0.44个百分点，乳制品、肉制品、其他酒类毛利率提升但净利率下降，休闲零食、预加工食品毛利率和净利率均下降 [12][13] - 保健品毛利率同比下降0.80个百分点，但净利率同比上升2.03个百分点 [13] 白酒板块表现 - 2025年前三季度白酒营收和归母净利润同比增速分别为-5.83%和-6.93%，较去年同期增速下降15.10个百分点和17.60个百分点 [14] - 高端白酒最具韧性但营收利润小幅下滑，贵州茅台、五粮液和泸州老窖营收同比变化为+6.36%、-10.26%、-4.84%，归母净利润同比变化为+6.5%、-13.72%、-7.17% [14] - 次高端白酒企业业绩承压，仅山西汾酒业绩保持正增长，中低端白酒整体业绩下滑最严重，营收和归母净利润增速分别为-17.04%和-26.65% [14] - 行业处于去库存阶段，2025年第三季度酒企加大去库存力度，同时进行产品创新、渠道精耕和数字化转型探索 [14] 啤酒与大众品板块表现 - 啤酒板块营收和归母净利润触底回升，2025年前三季度分别同比增长2.02%和11.82%，盈利能力持续提升，预计行业营收将延续正增长趋势 [15] - 大众品板块分化明显，调味品和软饮料业绩表现较好，软饮料中东鹏饮料营收和归母净利润均取得34%以上高增长 [16] - 乳品中妙可蓝多营收同比增长10.09%，归母净利润同比增长106.88%，调味品中莲花控股营收和归母净利润均实现28%以上高增长 [16] 食品饮料行业投资建议 - 成长赛道建议关注饮料、零食、保健品行业投资机会，重点关注能量饮料赛道优质龙头、渠道品类创新零食龙头、年轻消费品类保健品龙头 [17] - 边际改善赛道建议关注啤酒、调味品、乳制品行业机会，重点关注产品结构偏低啤酒龙头、复合与健康调味品龙头、业绩较优乳制品龙头 [17] - 筑底赛道判断白酒行业处于筑底阶段，低估值与高分红提供股价支撑，预计随渠道库存出清市场将迎来向上拐点 [17] 社会服务行业业绩综述 - 2025年前三季度社会服务板块实现营业收入1509.54亿元，同比增长4.94%，在申万一级行业中排名第16，归母净利润86.97亿元，同比下降2.86%，排名第23 [19] - 旅游及景区板块实现营收287.08亿元，同比增长5.09%，归母净利润24.08亿元，同比下降17.79%，板块增收不增利，各景区业绩表现分化 [19] - 酒店餐饮板块实现营收216.97亿元，同比下降4.05%，归母净利润13.46亿元，同比下降25.46%，利润同比降幅较二季度收窄，环比边际向好 [19] 社会服务行业投资建议 - 文旅领域建议关注入境旅游与青少年旅游需求双轮驱动，重点关注入境游旅行社龙头及适配春秋假出行节奏的景区标的 [20] - 体育领域赛事经济带动效应显著，建议关注赛事运营与相关服务领域的体育公司 [20] - 教育领域政策支持非学科类培训与职业教育发展，建议关注相关细分领域教育龙头企业的成长机遇 [20]

行业与公司 * 纪要涉及的行业包括白酒、乳制品、软饮料、保健品、速冻食品、零食、肉制品、啤酒等食品饮料子行业 [1] * 纪要重点讨论的公司包括白酒行业的贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒等，乳制品行业的伊利股份、新乳业、妙可蓝多，软饮料行业的东鹏饮料、康师傅、统一、农夫山泉，保健品行业的汤臣倍健、仙乐健康，以及其他行业的代表性公司 [1][4][12][15][19][20][22][26] 核心观点与论据 白酒行业整体承压，分化显著 * 白酒行业三季度整体承压，食品饮料板块三季度收入同比下滑4.8%，其中白酒板块下滑18.5%，利润同比下降22.2% [2][7] * 多数公司净利润下降，费用率提升，产品结构下移影响毛利率，销售收现整体下降26.8% [7] * 前三季度仅贵州茅台和山西汾酒两家公司实现收入增长，反映行业整体业绩下滑 [1][3] 高端白酒表现各异，压力释放程度不同 * 贵州茅台三季度主品牌收入同比增长7%，系列酒深度调整，经历旺季压力测试后表现稳定 [4][10] * 五粮液三季度收入下滑52%，利润下降65%，释放了业绩压力和渠道包袱 [4] * 泸州老窖业绩好于预期，低端产品表现优于国窖系列 [4] 次高端及地产白酒调整深入，寻求底部 * 山西汾酒报表稳健，青花系列增长9%-10%，但青花30下滑20%-30%，波汾放量增长17%-18% [5] * 洋河股份预计2025年见底，2026年同比转正可期，分红率较高 [5][6] * 古井贡酒大幅调整以去化渠道库存，在安徽禁酒令极端执行下受影响较大 [5] 价格走势与企业策略关注渠道健康与旺季表现 * 茅台批价从去年同期2000多元跌至1700元左右，跌幅超过20%，四季度因供给等因素一度下探至1600元左右，但下行空间有限 [6][8][10] * 五粮液春节期间量价平衡是观察其底部的关键窗口 [6] * 企业策略强调卸包袱、恢复经营势能，为2026年春节做准备 [6][8] 四季度及春节展望：调整出清，期待需求改善 * 四季度各家企业延续调整出清态势，为2026年春节（2月份）做准备 [8] * 名酒批价同比跌幅显著，量的表现值得期待，政策压力缓解，需求环比改善态势明确 [8] * 白酒板块当前市盈率18.9倍，相对沪深300估值溢价率33%，低于历史平均水平，基金持仓回到十年前水平，资金加仓空间较大 [9] 乳制品需求疲弱，龙头通过新品拓展对冲 * 三季度乳制品终端需求疲弱，伊利股份液奶收入同比下降8.8%，新乳业实现双位数增长，其中活润品牌收入增长超过40% [12] * 四季度液奶需求难反转，龙头乳企通过新品类、新产品及新场景拓展对冲销量压力 [13] * 原奶价格波动幅度收敛，供需趋向平衡，下游企业盈利能力将普遍提升 [14] 软饮料行业稳健，受益于出行与新品类 * 三季度软饮料行业整体稳健，东鹏饮料收入同比增长30.4%，受益于电解质水及果汁茶等新品放量 [15][16] * 行业竞争激烈，成本端白糖价格下行，东鹏饮料销售费用率同比下降2.6个百分点，净利润上升 [17] * 长期看好东鹏饮料和农夫山泉的持续增长，康师傅和统一是防御型高股息标的 [18] 其他子行业：保健品超预期，速冻企稳，零食渠道分化 * 保健品板块汤臣倍健三季度收入同比增长23.5%，扭亏为盈，新品占比达20% [19] * 速冻食品板块企稳，需求端不会更差，竞争格局趋稳，龙头公司费用投入收缩，利润有所修复 [20] * 零食量贩渠道保持快速增长，商超新渠道贡献增量，魔芋品类表现亮眼 [21][27][28] 肉制品与啤酒：稳健防御与结构升级 * 肉制品行业双汇发展和万洲国际表现稳健，股息率分别为5%和8%，是防御型股息标的 [22] * 啤酒板块需求偏弱但结构升级缓步推进，成本下行带动盈利能力改善，各企业毛利率提升约2%左右 [26] 其他重要内容 * 零食量贩和会员商超渠道在收入体量、盈利平衡及产品共创方面具备优势，吸引更多资源投入，后续同店改善的重要抓手是品类调整 [27][28] * 供应链型公司多元化布局与强供应链能力更具优势 [28]

公司概况与市场地位 - 公司成立于2003年7月9日，于2014年6月26日在深圳证券交易所上市，是国内领先的肉类食品企业，拥有全产业链优势，在预制菜领域发展迅速 [1] - 公司主营生猪养殖、屠宰，以及冷鲜肉、冷冻肉、熟食制品的生产加工与销售 [1] - 2025年三季度营业收入为76.25亿元，在行业中排名第三 [2] 经营业绩与财务表现 - 2025年三季度营业收入76.25亿元，高于行业中位数60.88亿元，但低于行业平均数113.42亿元 [2] - 2025年三季度净利润为-2.15亿元，行业排名第七，远低于行业平均数5.67亿元和行业中位数2156.65万元 [2] - 2025年上半年实现营收49.75亿元，同比下降1.38%，归母净利润3516.87万元，同比下降39.52% [5] - 2024年全年实现营收109.90亿元，同比下降17.49%，实现归母净利润0.22亿元，扭亏为盈 [6] 主营业务构成 - 2025年三季度主营业务构成中，鲜冻肉收入40.73亿元，占比81.87% [2] - 预制食品收入7.83亿元，占比15.74% [2] - 熟食制品收入8347.96万元，占比1.68% [2] - 2025年上半年屠宰业务营收40.73亿元，同比增长4.41% [5] - 2025年上半年食品业务营收8.66亿元，同比下降19.91% [5] 盈利能力与效率 - 2025年三季度毛利率为3.01%，低于去年同期的4.84%，也低于行业平均的10.89% [3] - 2025年上半年屠宰业务毛利率同比提升0.71个百分点 [5] - 2025年上半年食品业务毛利率为13.72%，同比提升1.14个百分点 [5] 偿债能力与资本结构 - 2025年三季度资产负债率为73.58%，高于去年同期的70.94%，也高于行业平均的46.39% [3] 战略发展与增长动力 - 公司坚持"一体两翼"战略，预制菜线上销售增势佳，2025年上半年线上销售额同比增长44.98% [5] - 2024年公司主动控制屠宰业务规模，渠道端"固老开新"，聚焦西快渠道开发新客户 [6] - 2024年线上渠道收入1.59亿元，同比增长7.64% [6] - 预计未来预制食品板块头部企业规模在50亿左右，公司正努力向该目标发展 [6] 股东结构与管理层 - 公司控股股东为蓝润发展控股集团有限公司，实际控制人为戴学斌、董翔 [4] - 董事长兼总经理杨晓初2024年薪酬为48.55万元，2023年为8.1万元，同比增加40.45万元 [4] 市场预期与券商观点 - 华泰证券维持"增持"评级，预测公司2025至2027年归母净利润分别为1.46亿元、2.12亿元、2.65亿元 [5] - 华西证券维持"增持"评级，但下调了2025、2026年营收及EPS预测，新增了2027年预测 [6]

投资评级 - 投资评级为“买入”（维持）[2] - 当前股价25.15元对应2025-2027年市盈率分别为17倍、17倍、16倍[6][7] 核心观点 - 公司2025年三季报业绩超预期，前三季度归母净利润39.6亿元，同比增长4.1%，第三季度归母净利润16.4亿元，同比增长8.5%[7] - 公司作为肉制品行业领先企业，拥有较强竞争优势，且估值较低，分红率高，2024年现金分红金额对应股息率为5.6%[7] - 预测2025至2027年归母净利润分别为50.4亿元、51.3亿元、53.0亿元，同比增速分别为1.0%、1.8%、3.3%[6][7] 分业务表现 - **肉制品业务**：2025年第三季度销量企稳转正，达39.1万吨，同比增长0.7%；吨均利创历史新高，达5,192元/吨，同比增长6.7%[7] - **屠宰业务**：2025年第三季度屠宰规模大幅增长，屠宰量331万头，同比增长40.5%；但受猪价下行影响，营业利润0.5亿元，同比下降46.9%[7] - **养殖业务**：2025年第三季度盈利持续改善，实现营业利润0.4亿元（去年同期为-0.1亿元），扭亏为盈[7] 未来展望与策略 - 肉制品业务将通过专业化改革、发力新渠道、增加市场投入、推出高性价比产品等六方面举措实现销量稳定增长，预计吨利在高成本下行趋势下有望维持高位[7] - 屠宰业务仍将以上规模策略为核心，预计随着规模大幅增长，盈利有望逐步改善[7] - 养殖业务预计将继续通过降成本实现增利润[7] 财务数据预测 - 预测公司2025年至2027年营业总收入分别为606.63亿元、622.82亿元、640.08亿元，同比增长率分别为1.6%、2.7%、2.8%[6] - 预测公司2025年至2027年每股收益分别为1.45元、1.48元、1.53元[6] - 预测公司2025年至2027年净资产收益率（ROE）分别为23.9%、24.2%、24.8%[6]