行业竞争焦点转移 - 家电行业竞争焦点从前端技术战、价格战转向后端服务战场 [1] - 行业出现售后资源争夺战，表现为传闻中的服务商“二选一”要求 [1][6] 市场竞争格局 - 2025年前三季度全渠道市场份额：美的22%居第一，格力20%第二，海尔18%第三，小米14%第四 [3] - 线上渠道小米增长迅猛，与格力展开第二名拉锯战 [3] - 2025年7月线上数据显示小米空调份额已超过格力位居第二 [5] 主要厂商策略与现状 - 美的集团回应称无强制排他性合作行为，但市场反馈确有区域负责人传达类似指令 [1] - 格力自建售后体系成熟完备，对第三方依赖较低 [7] - 美的、海尔等头部企业拥有覆盖全国的自有服务网络，在一二线城市网点密集 [7] - 小米正加速补齐售后短板，2024年上半年首创空调送拆装一站式服务 [7] - 小米空调“送拆装一体”服务能力已覆盖全国绝大部分区县 [7] - 小米大家电业务被列为2026年集团重点，售后服务体系建设是重中之重 [8] - 小米计划2026年将送拆装一站式服务从11个品类拓展至13个品类 [8] 行业自律倡议 - 中国家用电器协会发布倡议书，指出行业存在“内卷式”恶性竞争等问题 [5] - 协会呼吁家电产业从“价格战”转向“价值战” [5]

印度开放中国公民旅游签证 - 印度于11月21日全面恢复中国公民的全球旅游签证办理，结束了自2020年延续五年的签证限制 [3] - 签证申请需提供10万元存款证明，比五年前提高10倍，且电子签证通道未恢复，必须亲自提交材料 [7] - 政策转变伴随商业直航重启，被视为务实的经济考量，旨在促进双边贸易和人员往来 [9] - 政策公布后，印度德里为目的地的机票搜索量一度暴涨超10倍，但公众舆论对当地公共卫生、环境污染和社会安全存在显著担忧 [5] 恒生科技指数表现与操作策略 - 恒生科技指数10月前涨幅一度超过50%，30只成份股中有9只涨幅超100%，华虹半导体涨幅近270% [11] - 10月后指数出现大幅回撤，不到两个月最大回撤超15%，并出现“4连跌” [11] - 下跌原因包括前期涨幅过大导致获利了结、美国对中国加征关税及收紧软件出口管制、以及美股AI龙头股灾引发全球科技风险偏好下降 [12][13] - 有资深投资者经验指出，指数在5500点以下才考虑介入，高位不宜跟风，近期操作偏向谨慎 [11][15] - 长期投资逻辑未变，AI落地正为头部企业带来实质拉动，腾讯超九成工程师使用AI工具，阿里巴巴AI相关收入保持三位数增速 [13] - 小米创始人雷军以38.5港元价格回购1亿港币股票，被视为提振股东信心的信号 [15] 美联储12月降息预期及影响 - CME“美联储观察”显示，市场预计12月降息25个基点的概率为71%，维持利率不变的概率为29% [20] - 美联储内部分歧严重，投票权分布显示12月降息并非板上钉钉 [20] - 若降息落地，可能推动资金流向股市和加密资产等风险资产；若维持利率，市场可能出现短期回调 [22] - 高盛预计受供应紧张和AI需求拉动，铜价明年将达到1.1万美元/吨，其上涨可能给空调行业带来涨价压力 [22] 黄金的避险逻辑 - 黄金价格主要受实际利率和美元指数影响，若美联储降息导致实际利率下降和美元走弱，黄金可能上涨 [24] - 在全球经济不确定性和地缘政治紧张背景下，黄金的保值属性突出，且全球央行增持行为对金价构成支撑 [24] - 黄金适合作为资产组合的“压舱石”长期配置，主要用于保值避险而非追求高收益 [24]

行业标准发布 - 市场监管总局正式发布智能家电两项国家标准 从智能能力和场景效果两个维度定义新标准 [1] - 新国标首次构建L1至L5五级智能能力分级评价体系 并明确划分九大典型智能家居应用场景 [1] - 两项国家标准将于明年5月1日正式实施 旨在规范市场并为消费者提供选购参考 [7] 公司技术实践与产品创新 - 公司作为标准主要参与企业 为制定提供了核心技术支撑 [1] - 公司空调于今年9月联合上海海思全球首发支持星闪人感2.0的智能空调 实现风随人动等精准控风智能体验 [3] - 公司空调新款机型大多支持Deepseek语音智控及声源定位技术 提升人机交互自然度与效率 [3] - 公司新风空调深睡宝X5首创搭载CO₂传感器 可实时显示空气质量并在CO₂超标时自动启动新风 将浓度稳定在800ppm以下 [5] - 公司璀璨U6系列搭载TVOC传感器 可监测室内有机挥发物 超标时自动启动H11级HEPA滤网与Hi-cat抗病毒技术进行净化 [5] 行业影响与公司战略 - 新国标标志着智能家电行业迈入标准引领的规范化发展新阶段 [1] - 新国标在环境管理场景中明确技术要求 如温度波动不得超过±2℃ 颗粒物洁净空气量实测值不低于标称值的90% [3] - 公司表示将以新国标发布为契机 持续加大智能化技术研发投入 深耕个性化、场景化的智慧生活解决方案 [7] - 公司计划积极推动产业链协同创新 助力中国智能家电产业在技术、品质和标准层面实现全球引领 [7]

文章核心观点 - 国内空调市场正经历美的、格力、小米三方激烈博弈，竞争焦点从产品延伸至渠道与服务生态 [5][7][10] - 美的被传要求售后服务商停止服务小米，此举被视为对小米空调迅猛增长及威胁其渠道优势的防守反击 [1][6][10] - 小米凭借高增长、性价比和生态链模式冲击传统家电格局，但其售后网络短板可能成为制约因素 [5][6][7] - 竞争本质是互联网生态模式与传统制造及渠道体系之间的对抗，将是一场持久战 [12][13] 美的与小米的合作与竞争演变 - 2014年12月，美的向小米科技定向增发5500万股，募资12.66亿元，小米获得美的1.29%股份并享有董事提名权，双方达成战略合作 [2] - 合作初衷是互补：美的寻求智能化转型，小米需要成熟的供应链支撑其生态链扩张 [3] - 2015年联合推出的"i-Youth智能空调"市场反响平平，因战略节奏、品牌定位及数据主权争夺等因素导致合作成果有限 [3][4] - 转折点在2018年7月，小米发布"米家互联网空调"正式进军大家电，采用代工模式并定价1999元，直接进入美的子品牌华凌的价格区间 [4] - 2025年，美的彻底清仓小米股票，结束十年交叉持股，累计套现超18亿元，为全面竞争做准备 [5] 小米空调的市场表现与增长 - 小米空调出货量从2018年不足1%的零售份额开始迅猛增长 [5] - 2023年出货量突破440万台，同比增长49% [5] - 2024年出货量达到680万台，增速超过50% [5] - 2025年第二季度出货量已连续三个季度保持50%以上增速，线上市场份额稳居第三 [5] - 高盛预测到2026年小米空调市场份额将提升至10% [5] - 2024年小米空调在线上市占率达11.77%，2025年增长至13.41%，直接威胁美的线上地位 [5][10] 渠道与服务网络的竞争态势 - 传统家电巨头依靠对制造、品牌和渠道的绝对控制维持高毛利，售后网络是渠道体系的毛细血管 [7] - 美的被传要求售后服务商"二选一"，旨在封锁小米依赖第三方服务商的线下落地能力 [1][7][8] - 小米空调线上渠道强势，但2025年其线下渠道排名在行业前10名开外，售后安装是其短板 [7] - 格力拥有自有售后体系"格力服务中心"，对第三方依赖度低，受此次传闻影响较小 [8] - 美的售后体系高度依赖第三方服务商，这些服务商同时承接小米业务，存在服务网络失控风险 [10] 三方竞争格局与战略差异 - 美的：更早完成渠道扁平化改革，线上份额超40%，与小米渠道高度重合，因此率先在服务渠道采取行动 [10] - 小米：凭借"极致性价比+高颜值设计"及"硬件+软件+服务"的生态链模式快速扩张，但面临专利壁垒与服务网络短板 [5][6][11] - 格力：利用品牌溢价与专利武器固守中高端市场，其"重资产、轻线上"的渠道架构在面对小米时有缓冲空间 [10][11] - 竞争将呈现持久消耗战态势，三方可能形成微妙平衡 [11][12]

铜价走势与驱动因素 - 伦敦金属交易所期铜价格于11月24日达到1.08万美元/吨，并于10月底触及1.12万美元/吨，创下2024年5月以来新高 [1] - 高盛预计明后年铜价将在1万至1.1万美元区间，主要受供应制约和人工智能等领域需求增长推动 [1] - 铜价自2024年以来持续走高，主因是供需不平衡，包括铜矿减产和应用需求扩大，2025年年中曾短暂回调但近两个月又回升至高位 [1] - 印尼Grasberg铜矿因泥石流停产导致9月LME铜价同比上涨3.94%，沪铜主力合约价格触达年内高点 [1] 铜价上涨对空调行业的影响 - 铜在空调成本中占比一般为22%至25%，成本上升导致空调企业生产预期承压 [1] - 2024年9月中国空调产量同比下滑13.5%至1056.7万台，除铜价上涨外，还受连续降雨、国内需求前置及海外市场库存高企等因素影响 [1] - 铜价比今年4月已上涨约8%，导致空调生产成本大幅上涨，但由于行业竞争激烈，空调价格目前难以同步上调，将影响行业利润 [2] - 铜价上涨对空调价格的传导存在滞后性，因企业会提前采购，其影响可能到2026年才体现 [1] 空调行业的竞争格局与应对策略 - 空调行业面临充分市场竞争，成本上升加剧行业洗牌，国补政策对大企业支持明显，中小企业竞争压力大并转向外销 [3] - 成本上升可能倒逼企业涨价，长远看或有助于放缓当前激烈的价格战 [3] - 空调企业正通过开发新产品和从经营上应对成本压力 [2][3] - 铜价高涨加速了铝、钢等金属在制冷零部件中的替代进程，相关应用技术已有约10年发展，在四通阀、消音器、冷凝器等部件上使用日益成熟 [3] 行业技术发展趋势与标准制定 - 中国作为全球最大空调制造国，行业持续跟进铝代铜技术发展 [3] - 相关研究机构预计将根据技术发展制定产品指标，不会区分企业技术路径，但计划对铝部件的可靠性、耐腐性等制定相应标准 [3]

铜价市场动态 - 伦敦金属交易所期铜价格于11月24日达到1.08万美元/吨，10月底曾触及每吨1.12万美元，创下2024年5月以来新高 [2] - 高盛预计由于供应制约和AI等需求增长，明后年铜价将在1万至1.1万美元区间 [2] - 2024年以来铜价持续走高，主要受供需不平衡影响，2025年年中曾短暂回调，但近两个月又上高位 [4] - 9月伦敦金属交易所铜价同比上涨3.94%，部分原因是印尼Grasberg铜矿因泥石流停产 [4] 空调行业成本压力 - 铜在空调成本中一般占22%至25%左右 [4] - 目前铜价比今年4月已上涨约8%，导致空调生产成本大幅上涨 [4] - 铜价成本上升导致空调企业生产预期承压，今年9月中国空调产量同比下滑13.5%至1056.7万台 [4] - 空调行业竞争激烈，成本上升但产品价格目前难以同步上涨，将给行业利润带来影响 [4] 行业竞争与战略调整 - 国内空调业面临新一轮洗牌，成本上升会进一步加快洗牌速度 [5] - 国补政策对大企业支持比较明显，中小企业竞争压力大并转向外销 [5] - 成本上升倒逼企业涨价，长远看可能放缓价格战，对市场竞争是好事 [5] - 由于铜价不稳定，部分企业将通过开发新产品来应对成本压力 [4] 材料替代与技术发展 - 铜价高涨加速其他金属在制冷零部件中的替代进度，包括铝换热器、钢制阀件等 [5] - 铝、钢替代铜在暖通行业的应用技术已有约10年，技术越来越成熟 [5] - 目前四通阀、消音器、储液罐、机内部分配管、冷凝器等部件已有使用替代材料 [5] - 中国空调业持续跟进铝代铜技术发展，相关研究机构计划根据技术发展制定产品指标和标准 [5]

出口数量与金额 - 2025年10月中国空调出口数量为227万台，同比下降29.3% [1] - 2025年10月中国空调出口金额为3.36亿美元，同比下降29.5% [1]

美印贸易协议核心内容 - 美国计划将对印度商品关税从当前50%的高位大幅降至15%-16%区间 [1][3] - 关税下调覆盖纺织、宝石、皮革、工程机械等印度优势出口领域 [4] - 美国将取消针对印度的25%购俄石油惩罚性关税及25%对等关税 [4] 协议涉及的交换条件 - 印度承诺逐步减少俄罗斯石油进口，其国有炼油企业及信实工业已开始转向中东采购 [4] - 印度将放宽非转基因美国玉米和豆粕的进口限制，为美国农产品打开市场 [4] - 双方计划建立关税水平与市场准入定期审查机制 [4] 对印度出口的直接影响 - 关税下调将直接缓解印度对美出口连续四个月下滑的压力 [4] - 印度对美出口从5月88亿美元峰值跌至9月55亿美元，三个月蒸发33亿美元 [4] 对行业竞争格局的影响 - 印度纺织企业可凭借低关税和廉价劳动力成本对中国纺织品出口产生较强的竞争压力 [9] - 印度制造业70%的空调压缩机、58%的手机零部件依赖中国进口，供应链“去中化”短期内难以实现 [5] 全球供应链重构的深层博弈 - 美国借助印度廉价劳动力，试图打造“中国替代”的供应链备份 [4] - 美印贸易协议的推进本质是政治意志与市场规律的双重博弈，其影响已辐射全球主要经济体 [4] - 全球产业链的深度嵌套决定了“去中化”难以一蹴而就 [9]

公司财务事项 - 哈尔滨空调股份有限公司于2025年11月21日收到政府补助资金200万元 [1]

行业竞争动态 - 据智通财经报道，美的近期要求售后服务商停止承接小米或格力的空调售后及安装维修业务，该政策由各区域负责人传达，被解读为针对小米空调大卖的应对措施[1] - 美的集团对此予以否认，称“无强制售后服务他性合作的行为”，而首发媒体在更新报道时仅添加了美的回应，未修改原始内容[1] - 今年3月，美的在年报中披露已全部清仓小米股份，此举既获得丰厚财务回报，也可能意在规避持有直接竞争对手股份带来的利益冲突[5] - 根据奥维云网数据，2024年7月中国空调全渠道市场排名前五为美的、格力、海尔、小米和奥克斯，其中美的份额下滑1%，格力下滑2%，海尔上涨4%，小米升至第四位[6] - 双十一期间，京东平台空调品牌销售榜TOP 5为格力、美的、小米、华凌、海尔，中央空调品牌销售榜TOP 5为美的、海尔、小米、格力、日立，小米在两类空调销售中均跻身行业前三[7] 市场格局与盈利状况 - 空调市场价格战激烈，线下市场各匹数柜机、挂机均价明显回落，主销的1.5P挂机线下零售均价从2024年第四季度的3780元降至2025年第三季度的3188元，累计跌幅达15.7%[8] - 企业盈利能力分化，浙江证券测算显示美的暖通空调分部利润率在10%以上，海尔空调分部利润率为4%，而小米空调的净利率约为2%[8] - 国联民生证券分析指出，若小米空调不能在价格带和渠道上实现突破，其线上份额天花板可能在20%左右[8] - 小米集团第三季度IoT与生活消费品板块（包含大家电）营收为276亿元，同比增长5.6%，但较第二季度的387亿元出现明显回落[8] 企业战略与增长路径 - 海外市场成为重要增长极，美的集团2025年上半年海外营收达1072亿元，同比增长17.7%，海外自有品牌业务（OBM）占比突破45%[9] - 海尔智家2025年上半年海外营收791亿元，同比增长11.66%，占总营收比例高达50.53%，在欧美等高端市场取得行业领先地位[9] - 格力电器2025年上半年海外营收163.35亿元，同比增长10.19%，创历史新高，但海外营收占比仅16.78%，与美的、海尔存在明显差距[9] - 各企业在核心技术领域均有深厚积累，海尔智家连续13年位居全球智慧家庭发明专利数量榜首，格力第三季度新增2项国际领先技术认证，美的上半年新增专利授权超5500件[10] 智能家居未来展望 - 全屋智能成为兵家必争之地，Statista数据显示美国和中国是全球仅有的两个智能家居市场规模超300亿美元的国家[10] - 据中商产业研究院测算，2030年中国智能家居市场规模将达到1.36万亿元，中国智能家电市场规模将涨至9876亿元[10][11] - 主要企业均具备全屋智能竞争实力，专利数量显示海尔智家（3594项）领先，其次为格力（1103项）、小米（980项）、华为（601项）和美的（497项）[6][10] - 小米集团选择“人车家”全生态路线进行差异化竞争，但其优势的延续仍需依靠产品品质与售后服务体验的提升[10]