策略背景与市场动态 - A股市场科技成长主线与小市值风格持续活跃 多个小微盘股代表性指数呈现高弹性特征[1] - 高收益伴随高波动 市场情绪切换时存在潜在回调风险[1] - 量化指增多头保护策略近期在私募业内悄然走红 该策略在股票现货端聚焦全市场量化选股或中小市值量化指增 在风险对冲端采用股指期权等衍生品工具[1] - 多家知名量化私募及FOF机构在该创新策略上展开新一轮竞逐[1] 策略创新与实施方式 - 各私募机构在期权对冲、对冲成本动态控制、风险敞口管理等方面推动策略迭代升级 与传统以股指期货或融券卖出为主的量化中性策略有显著区别[1] - 念空科技构建"阿尔法+贝塔"分离架构的复合策略体系 通过叠加看跌期权嵌入下行风险保护机制 并配套期权套利策略覆盖期权成本[2] - 星阔投资推出中证2000指增保护策略 引入中证1000指数超远期平值看跌期权进行对冲保护 通过量化期权管理模型动态交易优化头寸[2] - 上海某老牌百亿级量化私募推出"积极中性策略" 多头端以低成本获取高阿尔法收益 空头端使用期权对冲市场风险[3] - 富钜私募采用两种期权做法：使用远期平值看跌期权提供初步下行保护 或使用"近月平值+远月虚值"的双轨期权结构[3] FOF机构参与模式 - FOF机构与量化私募同台竞技 呈现多元化发展格局[3] - 市场主流做法包括：加场外期权换取低成本保护 主观择时购买场内期权对冲风险 叠加AI驱动期权套利模型动态调仓[3] - 某中型FOF机构采用"MOM+FOF投资经理主观风险对冲"模式 在整合多家量化指增管理人基础上主动买入股指看跌期权[4] - 富钜私募解释FOF分层模式：底层投5-10家私募的小微盘指增产品 上层根据汇总贝塔名义金额直接买入看跌期权 相比指数期货节约大量保证金[4] - 思瑞投资表示FOF可运用股指期货、期权、融券、互换等多种方式对组合进行对冲保护[4] 市场需求与认可度 - 近一个月咨询量化指增多头保护策略产品的客户明显增多 客户寻求既能参与股市机会又能控制回撤的产品[4] - 私募投资者尤其是偏爱银行理财的高净值客户对这类产品认可度明显提升[4] 策略价值与发展前景 - 新策略代表管理人能力建设升级 是从纯阿尔法追逐向"阿尔法+贝塔综合管理"的能力跃迁[5][6] - 借助衍生品工具应用、风险模型搭建与成本管控持续深化 增强策略对市场剧烈波动的适配能力[6] - 多头保护策略通过合理对冲或多策略分散方式有效降低基金波动 提高绝对收益胜率[6] - 在利率下行背景下理财产品收益下降 创新性量化中性策略将受各类投资者青睐[6] - 指增保护策略侧重中低频组合优化与期权衍生品运用 符合程序化交易监管趋严的政策导向[6] - 随着更多指数期权工具丰富和市场活跃度提升 对冲成本有望进一步优化 更多量化机构预计跟进布局[6]

今年以来，量化私募显著回暖。这是昙花一现还是"长赢"的开始？快速壮大的量化私募，是否具备完善 的公司治理体系，从而有效保障投资者利益？作为交易相对频繁的机构投资者，量化私募又将在资本市 场发展中扮演何种角色？其能否成为助力市场稳健前行的"长钱"？ 面对上述问题，本报推出"量化私募长赢三问"系列报道，对不断升温的量化私募进行审视，为行业规 范、可持续发展提供一份理性参考。 ◎记者马嘉悦 今年上半年，量化策略凭借较高的超额收益，在发行市场表现亮眼。公开资料显示，百亿级私募如今已 突破40家，而且据渠道人士估算，百亿级量化私募今年平均新发规模超30亿元。 然而，热闹过后，超额收益回撤"如期而至"。据私募排排网统计，8月实现正超额收益的指增策略私募 产品占比不足两成。截至9月12日，近一个月来量化私募明显跑输主观私募，似乎抱团小盘股后的量化 业绩"变脸"正在重演。 回看2024年，市场风格切换下，量化私募业绩经历了两次大幅回撤，全年的管理规模几乎腰斩。在业内 人士看来，有了2024年的前车之鉴，今年量化私募普遍进行杠杆压降以及风格暴露限制，重蹈覆辙大概 率不会发生。但如何穿越周期，提升策略的长期市场适应性，依然值得量 ...

私募仓位水平 - 全市场股票私募机构平均仓位为78.04% 较前一周上升2.96个百分点 升至年内最高位 [1] - 重仓或满仓私募比例大幅提升至60.02% 较前一周增加5.81个百分点 空仓私募比例降至5.08% 环比下降0.77个百分点 [1] - 百亿级股票私募平均仓位达78.22% 较前一周大幅上升11.11个百分点 50亿至100亿规模私募平均仓位高达86.49% 为各类别最高 [1] 私募业绩表现 - 前100名主观私募今年收益均值为37.43% 百强量化私募收益均值为26.69% [2] - 头部私募淡水泉旗下产品"淡水泉成长一期"最新收益率超50% [2] 市场风格特征 - 市场呈现"慢牛"特征 投资者风险偏好维持高位 流动性、基本面和外部环境共同助推行情 [2] - 市场风格从"确定性优先"转向"成长性优先" 红利类资产缩圈褪色 新兴成长类机会如新消费、创新药、机器人、AI硬件成为行情推手 [2] - 8月份通信行业涨幅超30% 电子、有色涨幅明显 煤炭钢铁上涨微弱 银行录得下跌 [3] 投资策略观点 - 市场机会以结构性机会为主 资金将注重投资安全性边际 预期差大且交易不拥挤的成长板块存在新配置机会 [2] - 建议明确自身能力圈发挥比较优势 结合宏观判断和大类资产配置能力把握不同阶段机会 可通过行业ETF等工具适应宏观变化 [3]

主观策略为主的大型私募机构相聚资本认为，随着行情向纵深演绎，市场出现了非常典型的分层，以8 月份为例：申万一级行业中，通信、电子、有色的涨幅明显，尤其是通信涨幅超过30%；相比之下，煤 炭、钢铁等的上涨微乎其微，银行则录得下跌。那么，如何在这种分层的行情下，最大程度获得预期回 报？ 根据私募排排网数据，今年截至2025年8月底，业绩居前100的主观私募今年来收益均值为37.43%，而 百强量化私募今年来收益均值为26.69%。另外，从第三方渠道获悉，国内头部私募机构淡水泉旗下产 品"淡水泉成长一期"的最新收益率已超50%。 淡水泉认为，今年以来，市场呈现一定的"慢牛"特征，投资者风险偏好维持高位，流动性、基本面、外 部环境等因素共同助推本轮行情。拉长时间维度来看，市场风格呈现出明显的钟摆效应，从"确定性优 先"逐渐转向"成长性优先"切换。在这一过程中，红利类资产缩圈褪色，而新兴成长类机会轮动成为行 情的重要推手——如新消费、创新药、机器人、AI硬件等。这种转变也反映出，市场不再一味追求单 一的确定性，而是开始重新关注基本面的成长性。 对于接下来市场走势，淡水泉认为，在当前的经济恢复动能下，宏观形势全面性的改善 ...

市场成交表现 - A股市场成交额连续28个交易日超过2万亿元 刷新历史纪录 [2] - 两融余额连续突破2万亿元至2.4万亿元等多个整数关口 不断创出历史新高 [2] 市场点位与情绪 - A股在3800-3900点附近止步不前 市场对后市走向存在分歧 [3] - 市场波动中单日跌幅难超2% 下跌后出现抄底资金 未出现恐慌抛盘 [7] 机构观点与依据 - 高盛认为行情具有可持续性且上涨基础健康 提出三大理由 [4] - 参与者更加均衡 机构投资者包括国内保险、养老基金、共同基金及海外投资者成为关键力量 [4] - 监管要求2025年起每年新增保费30%投资A股 公募基金持有A股流通市值每年至少增长10% [4] - 7月私募备案规模达793亿元 环比上升164% 同比上升407% 高净值客户通过私募入市 [4] - 沪深300指数中位数市盈率约18倍 处于历史均值 低于美股23倍水平 [5] - 两融余额占市值比例远低于2015年水平 市场未出现过热迹象 [6] 市场结构特征 - 券商板块表现疲弱 显示市场未达"疯牛"状态 [6] - 市场热点丰富 国产替代与反内卷概念轮动 赚钱效应显著 [7] - 自去年9月以来成交量持续高位 呈现典型慢牛特征 [7] 外部环境因素 - 中美领导人通话 TikTok问题有望解决 短期加关税概率较低 [7]

本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 2025年第三季度，A股市场迎来系统性慢牛，市场震荡上行。在此期间，量化私募基金成绩亮眼，据私募排排网数据，截至2025年8月底，在私 募排排网有3只以上产品有今年来业绩展示的量化私募共有173家，今年来收益均值约为22.36%，跑赢了同期的上证指数、深证成指（涨幅分别 为15.10%、21.91%）。其中，收益不低于10%的量化私募有148家。 | 排名 | 产品简称 | 公司简称 | 三级策略 | 實要经猛 | 8月超额 | 今年来超额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | T | 磐松微盘股指数增强1号 额 | 磐松资产 | 其他指增 | 吴确 高云翔,曹靖康 | 应合规要求 | | | | 倍漾量化选股二期A类份 | 筒蒙量化 | 量化选股 | 蔡其志 | | | | | 正瀛骐骥指数增强17号 | 正演资产 | 其他指增 | | | | | | 大道崔苇 | 大道投资 | 量化选股 | 朱明强 | | | | ട് | 大岩量化选股1号B类份额 | 大岩资本 | 量化选股 | 黄 ...

股市与ETF资金流向 - 本周沪深两市成交12.45万亿元 沪指全周下跌1.3% 深证成指全周上涨1.14% [2] - 沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流入约253亿元 科创50净流出67.97亿元 规模最大的科创50ETF份额跌破500亿份 年内份额减少395.28亿份 净流出资金逾400亿元 [2] - 证券 机器人等ETF净流入资金居前 A股中期震荡向好趋势或未改变 [2] 碳化硅散热技术 - 华为公布两项碳化硅散热专利 英伟达将在新一代处理器设计中采用碳化硅中介层 [2] - 碳化硅导热能力强大 有望解决高功率芯片散热瓶颈 应用领域从电力电子扩展到封装散热 [2] - A股相关概念股9月以来大幅上涨 多家公司在投资者互动平台就散热领域布局做出回应 [2] 小米与格力竞争动态 - 小米集团宣布推出米家空调10年免费包修服务 [2] - 格力市场总监回应称十年免费包修是承诺 十年不用修才是实力 并提及格力2021年提出该服务时产品已有30年市场验证 [2] - 格力高管暗指小米应先解决汽车召回问题 [2] 小米汽车召回事件 - 小米汽车科技有限公司召回2024年2月6日至2025年8月30日生产的部分SU7标准版电动汽车 共计116887辆 [3] - 原因为L2高速领航辅助驾驶功能在某些情况下对极端特殊场景识别等可能不足 存在安全隐患 将通过OTA技术免费升级软件消除隐患 [3] - 港股小米集团盘中一度跌超2% [3] 量化私募操纵市场案 - 最高人民检察院侦破杭州30亿元量化私募跑路案 磐京股权投资基金管理有限公司实控人毛某 姚某等利用FOF基金 私募基金操纵证券市场 [3] - 2017至2019年通过控制的多个账户交易企鹅股票 后为维持股价采取多种操纵手段 [3] - 毛某 姚某 白某某因操纵证券市场罪被判处有期徒刑七年至三年六个月不等 [3] 证监会政策动向 - 中国证监会党委召开扩大会议 强调加快推进新一轮资本市场改革开放 更好服务经济持续回升向好 [3] - 会议总结系统学习教育 研究部署推进作风建设常态化长效化工作 [3] - 要求把学习贯彻相关重要思想作为长期政治任务 结合巡视和审计整改建立问题解决机制 [3] A股风险警示与解禁 - 绝味食品 思科瑞 复旦复华等公司因信息披露违法违规 股票将被实施其他风险警示 9月22日停牌1天 [4] - 下周将有51只个股解禁 合计解禁市值619.22亿元 合合信息 紫燕食品等解禁规模居前 [4] - 下周解禁股9月以来股价平均下跌0.53% 部分个股有涨有跌 [4] 全球市场动态 - 美股三大股指连续第二日齐创新高 周五热门中概涨跌不一 [5] - 油价下跌 金价涨超1% 欧洲股市小幅走低 [5] - 特朗普预测联邦政府很可能在10月陷入停摆 两党的临时拨款法案在参院均闯关失败 [5] 美联储降息与市场影响 - 美联储议息会议以11:1高票通过25个基点预防式降息决议 [5] - 鲍威尔表态淡化市场对持续宽松预期 降息动因解读不一 [5] - 市场对此次降息反应不一 未来市场走向受多种因素影响 [5] 高盛对中国股市观点 - 高盛超配中国 韩国 日本三大市场 认为美联储降息及美元贬值环境对股市有利 [5] - 高盛认为本轮中国股票市场上涨健康度优于历史水平 估值未过高 市场情绪有提升空间 [5] - 海外中长期投资者对中国市场兴趣浓厚 [5]

两年前震惊市场的量化私募跑路事件，相关细节近日曝光。 最高人民检察院19日在微信公众号发布信息称，杭州"30亿元量化私募跑路"涉事人——磐京股权投资基金 管理（上海）有限公司（简称"磐京投资"）的实控人毛某和姚某，利用FOF基金、私募基金操纵证券市 场，甚至在被控制后自恃手法隐蔽复杂，拒不交代任何犯罪事实。最终，最高人民检察院通过全方位实质 审查、全流程追赃挽损，侦破了这场资本迷局，以操纵证券市场罪分别判处毛某、姚某、白某某有期徒刑 七年至三年六个月不等。 2017年11月至2019年7月，毛某、姚某盯上了一只代号"企鹅"的股票，并通过控制的磐京投资旗下基金账 户、私募产品账户、个人账户等共计55个账户交易这只股票。直至2020年9月17日，磐京投资及其一致行 动人成为"企鹅"公司的大股东之一，毛某受聘担任该公司总经理。 然而，2020年底，毛某发现"企鹅"股票连续跌停。为维持股价，毛某、姚某分别在沈阳、大连、上海、杭 州等地组建操盘交易团队，白某某主要负责具体对接配资资金、管理证券账户等。他们利用资金优势、持 股优势，以大量集中交易等方式，试图操纵股价。 事实上，这些动作早已进入证券监管部门的视野。毛某、姚 ...

两年前震惊市场的量化私募跑路事件，相关细节近日曝光。 最高人民检察院19日在微信公众号发布信息称，杭州"30亿元量化私募跑路"涉事人——磐京股权投资基 金管理（上海）有限公司（简称"磐京投资"）的实控人毛某和姚某，利用FOF基金、私募基金操纵证券 市场，甚至在被控制后自恃手法隐蔽复杂，拒不交代任何犯罪事实。最终，最高人民检察院通过全方位 实质审查、全流程追赃挽损，侦破了这场资本迷局，以操纵证券市场罪分别判处毛某、姚某、白某某有 期徒刑七年至三年六个月不等。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 利用FOF进行场外配资、操纵市场 据最高人民检察院披露信息，磐京投资董事长、实控人毛某系知名高校法律专业高材生，另一名实控人 姚某则系海归金融精英，通过其母亲代持磐某基金股份。 2017年11月至2019年7月，毛某、姚某盯上了一只代号"企鹅"的股票，并通过控制的磐京投资旗下基金 账户、私募产品账户、个人账户等共计55个账户交易这只股票。直至2020年9月17日，磐京投资及其一 致行动人成为"企鹅"公司的大股东之一，毛某受聘担任该公司总经理。 值得一提的是，2022年末上海市公安局锁 ...

以下文章来源于画不多说 ，作者懂私募的灵魂画手 画不多说 . 话不多说，画多说。用最通俗易懂的方式，讲述私募的故事。 天下英雄出我辈，一入江湖岁月催。 我，人称投资侠。 天下武功，唯"适"不破。没有最强的，只有最适合的。 几经波折，我了解到私募山庄有七把绝世神兵，一旦集齐，便可天下无敌，无惧任何战场。 我踏上了这寻宝之路... 第一件：青龙偃月刀 ——主观多头 此刀极沉，威力完全取决于使用者的武艺高低。就像主观多头，进攻性极强，非常依赖基金经 理个人能力的强弱。 使用逻辑： 基金经理基于深度研究，选出看好的股票并构建投资组合，依靠选股能力和择时判断 ， 追求 更高的收益。 适用环境&失效环境： 不论是普涨牛市还是结构牛市，只要存在清晰主线（如新能源、AI等），善于把握产业趋势的 基金经理都能做出不错超额。 但在一跌俱跌和没有主线的熊市里，容易跑输市场。 第二件：血滴子——量化多头 量化多头策略正像这血滴子，依靠复杂的精密机关，在江湖中瞬间锁定目标股票，一击必中。 出手快准狠，纪律性极强，效率超高。 使用逻辑： 基于模型算法，从数千只股票中，精准锁定符合特定指标数值的个股，进行买卖。 细拆的话，还可以分成【量化 ...