贵金属市场行情 - 白银价格自11月下旬以来涨幅达40%，成为近期弹性最佳的投资品[1] - 黄金价格经历短暂徘徊后加速上涨，突破4500美元大关，昨夜冲击至4484美元[1] - 市场情绪被贵金属上涨彻底点燃，多数投资者坚信贵金属牛市来临，交易逻辑基于对未来美元低利率的预期[1] - 白银因其工业金属属性及保值作用受到关注，部分投资者因白银涨幅较大产生恐高心理，转而追逐黄金，推动金价快速走高[1] 商业航天与军工板块 - 受事件影响，中证军工指数盘中最大回落幅度达到2%，相关主题ETF盘中跌幅超过4%[2] - 此前商业航天炒作多以题材股为主，机构股表现不明显，板块资金实力一般[2] - 分析认为该板块若持续走强，未来机会应在于以机构为主导的结构性行情，而非单纯题材炒作[2] A股市场走势 - A股市场盘中波动加剧，沪指在券商和保险板块合力拉升下最高触及3937点，但上行态势显被动[4] - 午后开盘指数出现一波跳水，沪指由上涨转为绿盘下跌，高点接近3950点压力区[4] - 市场面临投资标的困境：有逻辑的品种普遍位置较高，便宜的品种缺乏上涨逻辑[4] - 从形态分析，跳水可能属于主动回撤以消化压力，可视为洗盘行为，整体格局仍由多头主导[4][5] - 若市场消息面无大变化，长上影线后指数可能再次挑战前高，或回踩20日线整理后再上行[5]

国际金价与人民币计价黄金价格走势 - 国际金价延续连日涨势，伦敦现货黄金盘中一度接近每盎司4490美元，突破10月底每盎司4381美元的高点 [3] - 受国际金价带动，以人民币计价的黄金价格再创新高，上海黄金交易所现货黄金价格盘中来到每克1014元，上海期货交易所黄金期货主力合约一度涨至每克1018元 [3] - 有品牌足金饰品报价首次站上每克1400元上方 [1] 黄金价格年内表现与驱动因素 - 今年以来，国际现货黄金涨幅已超70%，以人民币计价的现货黄金价格累计上涨超64% [3] - 黄金已扳回10月跌幅，美联储料将在未来数月继续保持宽松政策，对金价构成支撑 [3] - 全球央行对黄金的需求有望保持强劲，因主权国家继续降低美元储备比重 [3] 白银价格走势 - 白银期价延续强劲涨势，纽约商品交易所明年3月交割的白银期价收于每盎司68.565美元，涨幅为1.59% [3] - 白银价格上涨受美联储降息、供应紧缺、投资需求和工业需求显著增加等因素综合影响 [3]

伦敦银价格走势 - 12月23日亚盘时段，伦敦银交投于69.25美元/盎司一线上方，开盘于68.99美元/盎司，暂报69.46美元/盎司，上涨0.65% [1] - 盘中最高触及69.98美元/盎司，最低下探68.87美元/盎司，盘内短线走势偏向看涨 [1] - 技术分析显示，银价在早盘交易中飙升，短期内主看涨趋势主导，交易价位高于EMA50，为正压持续存在提供了支撑 [1] 白银市场资金与持仓动态 - 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust(SLV)持仓较上日增加533.01吨，为2023年1月以来的最大单日增幅，当前持仓量为16599.25吨 [1] - 今年白银的爆炸性上涨由基本面和宏观经济力量的强大融合推动，全球宽松环境下投资资金持续流入 [1] 白银供需基本面 - 白银产业端供应缺口已连续5年存在 [1] - 光伏、新能源汽车等工业需求占白银需求比例已升至55% [1] - 全球显性库存远低于安全边界，支撑银价补涨修复金银比价 [1] 市场情绪与预期 - 根据Kitco News本月对352名散户投资者的调查，超过50%的散户交易者预测白银将在2026年再次成为表现最佳的金属 [1]

白银价格表现 - 现货白银价格于12月22日涨破68美元/盎司，刷新历史高点 [1] - 自8月下旬以来，白银价格快速上涨，2024年累计涨幅近130% [1] 机构观点与驱动逻辑 - 国泰君安期货认为白银是优质多配品种，并看好2026年行情 [1] - 核心逻辑一：贵金属长期配置方向和逻辑未改，提供宽松背景 [1] - 核心逻辑二：白银现货矛盾成为常态，风险情绪边际改善时其高弹性将显现 [1] - 核心逻辑三：当前海外宏观流动性改善逻辑强于经济需求端，商品配置需“务虚”，白银因离经济基本面定价较远而上涨包袱小 [1] 相关公司股价表现 - 中国白银集团股价在交易时段内涨超5%，截至发稿时上涨5.8%，报0.73港元 [2] - 该股成交额为772.27万港元 [2]

报告行业投资评级 - 看多：铜、铝、不锈钢、贵金属（金、银、铂、钯）、镍 [1] - 看空：棕榈油、豆油、05 合约豆、苯乙烯 [1] - 震荡：国债、氧化铝、锌、工业硅、多晶硅、碳酸锂、螺纹钢、热卷、铁矿石、硅铁、玻璃、纯碱、煤焦、棉花、白糖、小麦、玉米、美豆、纸浆、原木、生猪、燃料油、沪胶、BR 橡胶、PTA、短纤、水蒸汽、PP、PVC、LPG、航运 [1] 报告的核心观点 - 全球权益资产风险偏好逐渐回归，股指震荡反弹，但年底市场情绪趋于谨慎，股指仍以震荡运行为主；资产荒和弱经济利好债期，但需关注日本央行利率决策 [1] - 日本央行加息落地，市场风险偏好回升，有色金属价格多偏强运行，但各品种受自身基本面和政策影响较大 [1] - 黑色金属板块因国内重大会议定调、淡季和出口政策收紧等因素共振下跌，煤焦出现企稳迹象，关注冬储补库情况 [1] - 农产品市场受供需、政策和天气等因素影响，各品种走势分化，部分品种需关注政策和需求变化 [1] - 能源化工产品价格受成本、供需和政策等因素综合影响，走势较为复杂，部分品种需关注市场预期和库存变化 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指震荡反弹，突破需量能支持，年底市场情绪谨慎，仍以震荡为主 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：日本央行加息落地，市场风险偏好回升，铜价偏强运行 [1] - 铝：产业驱动有限，宏观情绪好转，铝价震荡偏强 [1] - 氧化铝：国内基本面维持偏弱格局，短期价格维持低位运行 [1] - 锌：基本面好转，成本中枢上移，但受 LME 限仓等消息影响，价格有所承压，关注低多机会 [1] - 镍：美国通胀放缓，日本央行加息落地，宏观情绪转暖，印尼镍矿产量计划下调，全球镍库存高位，沪镍大幅反弹，短期或偏强运行，长期一级镍延续过剩格局 [1] - 不锈钢：原料镍铁价格企稳，社会库存小幅去化，钢厂 12 月减产增加，期货延续反弹，建议短线偏多，等待逢高卖套机会 [1] - 锡：刚果金局势紧张，短期宏观情绪好转叠加资金炒作，锡价走强 [1] 贵金属与新能源 - 金：流动性宽松和地缘紧张局势升温，金价再创历史新高，短期或维持偏强运行，但需警惕波动风险 [1] - 银：宏观驱动、供需结构失衡以及 ETF 持仓增加等利好银价，但需警惕短期剧烈波动风险 [1] - 铂、钯：宏观驱动、供需结构失衡和资金情绪驱动，短期或维持多头格局，但国内期货价格大幅升水现货且溢价外盘，需警惕市场波动风险 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷：期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，价格估值不高，不建议追空 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，商品情绪较好，远月有向上机会 [1] - 硅铁：直接需求走弱，供给偏高，库存累积，价格承压 [1] - 玻璃：供需有支撑，估值偏低，短期情绪主导，价格波动走强 [1] - 纯碱：跟随玻璃为主，供需尚可，估值偏低，向下空间有限，或承压震荡 [1] - 煤焦：国内重大会议落地，黑色板块共振下跌，煤焦低开后反弹，出现企稳迹象，关注本周现货情况和冬储补库 [1] 农产品 - 棕榈油：高频数据好转难改产地宽松预期，建议反弹做空 [1] - 豆油：受 CBOT 盘面和国内其他油脂走弱影响，偏弱运行 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低位但纱厂库存不高，有刚性补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注政策和需求情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动，关注资金面变化 [1] - 小麦、玉米：市场供需紧张状况缓和，农户挺价惜售，库存处于低位，春节前下游有备货需求，短期限制盘面跌幅 [1] - 美豆：出口疲软，南美天气暂无炒作驱动，表现偏弱，巴西贴水后期预期承压，国内远月榨利良好，内盘预期震荡偏弱，关注海关政策和储备拍卖情况 [1] 能源化工 - 燃料油：OPEC+暂停增产、俄乌和平协议不确定、美国制裁委内瑞拉出口等因素影响，短期供需矛盾不突出，跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶：原料成本支撑较强，期现价差低位，中游库存或走向累库趋势 [1] - BR 橡胶：丁二烯成交好转，成本端价格上移，民营出厂价和主营挂牌价上涨，开工率维持高位，市场心态偏强 [1] - PTA：PX 价格强势，装置高负荷运行，聚酯节前备货产销转好，新装置投产推动消费量维持高位 [1] - 乙二醇：累库价格下跌，煤炭价格下降，成本支撑走弱，关注碳中和政策变动影响 [1] - 短纤：PX 价格强势，聚酯节前备货产销转好，新装置投产推动消费量维持高位，价格跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯：成本端略有支撑，生产经济性为负，现货市场情绪回暖，总库存高位未见显著去库 [1] - 水蒸汽：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，有反内卷及成本端支撑，检修减少，开工负荷高位，供应增加，下游需求开工走弱，原油价格走低，油制成本下降，2026 年投产偏多，供求过剩加剧，市场预期偏弱 [1] - PP：检修较少，开工负荷高，供应压力偏大，下游改善不及预期，丙烯单体高位，成本支撑较强，2026 年投产较多，需求增幅有限，市场预期偏弱 [1] - PVC：盘面回归基本面，后续检修少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - 烧碱：广西氧化铝投前送货，部分厂延迟投产，采购节奏放缓，开工负荷高，检修少，山东烧碱后续有累库压力，液氯价格难以深度补贴 [1] - LPG：地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松逻辑，CP/FEI 回补修复上行，北半球燃烧需求释放，化工刚需支撑，国内 C3/C4 产销顺畅，库存暂无压力，盘面 PG 价格补跌后维持区间震荡，关注近月价格受天然气影响拉涨及远月月差回落 [1] - 航运：12 月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12 月运力供给相对宽松 [1]

黄金价格创历史新高 - 截至12月23日12:43，COMEX黄金价格升破4500美元/盎司，年内涨幅超71%，现货黄金升破4485美元/盎司，年内涨幅超70%，双双刷新历史纪录 [1] - 国内金价同步突破关键关口，水贝黄金销售价格报1009元/克，多家银行积存金实时价格已突破1000元/克大关 [3][14] - 国内金饰零售价格大幅上涨，周生生、老庙黄金金饰克价均站上1400元大关，较前一日分别上涨36元、35元 [2][13] 其他贵金属价格表现 - 白银价格同步走高，现货白银盘中一度站上70美元/盎司，为历史上首次，COMEX白银一度大涨超2% [2][13] - 铂、钯等贵金属年内涨幅显著，NYMEX铂年初至今上涨142.89%，NYMEX钯上涨109.40%，现货铂金上涨141.03% [2][13] - 上海黄金交易所白银T+D合约年初至今涨幅达121.15% [4][15] 国内交易所市场动态 - 上海黄金交易所多个合约价格突破1000元/克，其中国际板黄金9999报1012.00元/克，年初至今上涨64.90% [4][15] - 上海黄金交易所发布2026年手续费率安排，对Au（T+D）等多个延期合约实行差异化费率，短线平仓手续费免收，主板黄金现货实盘合约手续费率为万分之三 [5][17] - 上海期货交易所针对白银期货AG2602合约出台限制措施，自12月24日夜盘起，日内开仓交易的最大数量为10000手 [7][19] 金价上涨驱动因素 - 市场对美联储2026年降息预期升温、地缘不确定性增加是推动金价上涨的主要短期因素 [9][20] - 全球央行持续购金构成长期支撑，2024年全球央行净增持黄金1045吨，占当年全球黄金产量的21%，2025年前三季度购金量达634吨 [9][20] - 中国人民银行黄金储备连续13个月增加，截至11月底达2305.39吨，环比增加0.93吨 [10][20] - 世界黄金协会调查显示，95%的受访央行认为未来12个月将继续增持黄金，该比例创2019年以来新高 [10][21] 机构观点与价格展望 - 川财证券首席经济学家陈雳预计，黄金价格中枢或上移至4500—5000美元/盎司，极端情景可能突破5200美元/盎司 [11][22] - 中信期货研报指出，从季度级别看，流动性宽松预期是驱动黄金上行的核心逻辑，且金银比值已降至近5年低位，做多性价比较高 [9][20] - 世界黄金协会美洲CEO安凯表示，央行购金行为反映了全球货币体系对黄金的信任，在不确定环境下黄金的战略配置价值凸显 [10][21]

黄金价格突破历史性关口 - 现货黄金价格于12月23日历史性突破千元大关 开盘报4444.98美元/盎司 折合人民币1004.8元/克 截至发稿时报4486.49美元/盎司 合人民币1013.7元/克 [1] - 黄金价格年内涨幅接近70% 涨幅仅次于1979年第二次石油危机和美国高通胀时期创下的纪录 [1] 国内黄金品牌零售价格同步上涨 - 周生生足金饰品标价1403元/克 较前一日上涨36元 [1] - 老凤祥足金饰品标价1399元/克 较前一日上涨34元 [1] - 菜百首饰足金饰品标价1342元/克 较前一日上涨22元 [1] - 周大福足金饰品标价1403元/克 较前一日上涨35元 [1] - 部分“一口价”黄金产品启动年内第三次调价 涨幅达15%至30% [1] 其他贵金属价格表现强劲 - 白银价格持续突破历史新高 截至发稿时报69.69美元/盎司 折合人民币15.75元/克 年内涨幅高达139% [1] - 贵金属铂金和钯金双双创下近三年以来新高 [1] 驱动价格上涨的核心因素 - 美联储降息预期构成核心支撑 [1] - 地缘政治紧张局势加剧 引发市场避险买盘升温 [1] - 市场对贵金属仍偏乐观看待 源于对金融市场流动性和经济就业疲软等因素的考虑 [2] - 一系列地缘冲突风险点燃市场对原油供应忧虑 也拉动市场的避险情绪 [2]

价格表现与市场动态 - 12月22日现货白银价格一度突破每盎司69美元，刷新历史最高点 [1] - 同日沪银期货主力合约上涨6.06%，突破16200元/千克关口 [1] - 2025年以来白银价格累计上涨接近140%，同期黄金价格累计涨幅约为67% [1] 供需基本面分析 - 据白银协会预测，2025年全球白银市场将出现约9500万盎司的结构性供应缺口，为连续第五年供不应求 [1] - 2025年全球矿产银供应预计约8.13亿盎司，同比大致持平 [1] 工业需求驱动因素 - 光伏产业用银需求成为长期支撑因素 [1] - 国际能源署预计，从2024年到2030年，全球新增太阳能装机容量将达到4000吉瓦 [1] - 到2030年，仅太阳能一项就将推动白银需求每年增加近1.5亿盎司 [1] 未来价格展望 - 考虑到白银年内累计涨幅已显著，短期内投资者对消息面的敏感度可能上升 [1] - 在白银库存持续处于低位以及工业需求保持韧性的多重因素共振下，预计白银价格将延续震荡偏强走势 [1]

全球贵金属价格与市场表现 - 全球贵金属价格走势不平静，黄金和白银价格不断创出历史新高 [1] - 广州期货交易所今年11月上市的钯和铂期货近期连续大涨 [1] A股贵金属概念股市场表现 - A股贵金属概念股共有18只，年初至今平均上涨97.03% [1] - 招金黄金、盛达资源、西部黄金等9股累计涨幅均超过100% [1] A股贵金属概念股估值水平 - 贵金属概念股滚动市盈率中位数达到33.12倍，估值已处于相对高位 [1] - 招金黄金、白银有色、晓程科技最新市盈率超过百倍 [1] - 仍有9股市盈率处于30倍以下，包括紫金矿业、赤峰黄金、贵研铂业、山金国际等 [1]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：能源金属（锂、钴、镍）、贵金属（黄金、白银）[1][3][4][6] * **公司**： * **锂板块**：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、中矿资源、盛新锂能、雅化集团、国城矿业、大中矿业、天华超净[2][7][8][12] * **钴/镍板块**：华友钴业[2][6][7] 核心观点与论据 锂市场观点 * **核心观点**：坚定看多碳酸锂市场，认为2026年能源金属板块具备高赔率和明确方向[3] * **供给端**：江西宜春锂矿复产可能推迟至2026年1月或2月，因宁德时代旗下矿山需在环评后获取安全许可证，但注销27个采矿权实质性影响有限[1][3] * **需求与库存**：新能源汽车补贴退坡影响有限，中下游企业对2026年一季度排产仍持乐观态度，去库存状态是维持锂价偏强震荡的关键[1][3] * **价格支撑**：当前海外锂矿价格约1,200美元/吨，对应国内锂价至少在10万至11万元/吨，因此现有9万至10万元/吨的价格具有强支撑[1][3] * **价格展望**：碳酸锂价格难以回落至8万元/吨以下，考虑到储能需求及金属普涨背景，2026年价格可能达到15万元/吨[11] 贵金属市场观点 * **黄金**：黄金股性价比极高，以沪金2026年1,000元/克计算，估值仅12倍，远低于牛市时20-25倍的估值水平，建议1月份价格突破前高后启动布局[1][4] * **白银**：短期（12月交割月结束前）继续看多外盘白银，但1月份可能因逼仓回踩和商品指数权重调整而回调，全年仍看多金银方向[1][5] 钴、镍市场观点 * **钴**：市场低估了刚果（金）的控盘能力，自10月14日配额制出台后供给未增，预计2026年一季度钴价将上涨[1][6] * **镍**：当前人民币1.5万元/吨的价格已击穿C1现金成本75%分位线，下跌空间有限，印尼减少34%矿端配额指标将成为镍价上涨的重要催化剂[1][6] 其他重要内容 公司具体信息与推荐逻辑 * **龙头企业**：推荐赣锋锂业和天齐锂业[2][7] * **性价比标的**： * **盐湖股份**：当前4万吨满产，2026年计划达6万吨，并可能通过集团项目注入提升权益[7][8] * **华友钴业**：通过非洲硫酸锂项目降低成本并增加产量[7] * **高弹性/增长潜力标的**： * **盛新锂能**：在非洲发展迅速，计划开发木鲁里矿，预计2027-2028年产量可达7-10万吨[8][9] * **雅化集团**：拥有3-4万吨自有产量，民爆业务2025年预计带来约6亿元利润[8][9][12] * **中矿资源、国城矿业、大中矿业、天华超净**：具备较大增长潜力，当前估值相对较低[8][12] * **战略合作**：天华超净与宁德时代深度绑定，未来可能获得更多项目合作机会[10] 估值与发展前景 * 碳酸锂板块估值普遍较低，未充分反映潜在价值[8] * 若2026年回收率提升及硫酸锂项目推进，相关领域估值至少可达500亿元[8] * 部分小型企业按10万吨产量计算，其市值可达500亿元[12]