公司设立与基本信息 - 德宏台鹏商贸有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为段胜州 [1] - 公司注册资本为100万人民币 [1] 经营范围与业务布局 - 公司核心业务聚焦于珠宝首饰的批发、零售及回收修理服务 [1] - 业务延伸至工艺美术品及收藏品的批发与零售（象牙及其制品除外） [1] - 公司提供艺（美）术品、收藏品鉴定评估服务 [1] - 业务多元化，涵盖互联网销售、会议展览、国内国际贸易代理、货物与技术进出口 [1] - 业务范围还包括广告发布、技术服务与开发、教育咨询、旅游项目策划咨询等 [1] - 公司同时涉及建筑材料、机械设备、五金产品、电子产品及纺织品原料的销售 [1]

投资者关系活动概况 - 活动形式为特定对象调研 [2] - 活动时间为2025年12月10日 [2] - 活动地点在公司总部会议室 [2] - 共有3位投资者参与，分别来自建发新兴和中信证券 [2] - 公司接待人员为证券事务代表荣欢 [2] 交流与披露内容 - 交流主题涵盖行业情况、品牌矩阵、国家宝藏、产品结构与研发等 [2] - 公司声明交流过程符合信息披露规定，未泄露未公开重大信息 [2] - 现场调研的投资者已按要求签署承诺函 [2]

文章核心观点 - 商业与投资是一体两面，理解企业如何赚钱是做好投资的关键，反之亦然 [6][12] - 投资的底层逻辑是“画出你的能力圈，然后待在里面”，只做自己真正理解的事 [7][31] - 真正重要的不是做很多决策，而是做少量正确的决策，纪律性比行动更重要 [11][32][71] 商业与投资的本质 - 商业和投资不是两件独立的事，而是一件事的两面 [6] - 越懂企业的赚钱方式，就越知道什么值得投资；越理解投资原则，就越能看清企业本质 [6] - 投资并不复杂，不需要高深数学或技术洞见，核心是理解如“人们为什么爱喝可口可乐”这类简单问题 [15][16] 能力圈原则 - 能力圈是投资的核心原则，即只投资自己真正理解的业务 [7][31] - 以布卢姆金夫人为例，她虽不识字、不懂会计，但凭借“只做自己懂的事”的原则，用500美元起步将内布拉斯加家具城做到年税前利润1700万美元 [9][18][19] - 清楚自己能力圈边界的人非常少，许多大公司CEO因不熟悉资本配置而做出糟糕收购 [10][24] - 伯克希尔的方法是不碰不理解业务，愿意为等待真正理解的机会而等上一年甚至五年 [27][28][29] 投资纪律与机会选择 - 如果一生只有20次投资机会，反而会做得更好，因为会迫使每次决策都慎之又慎 [11][32][71] - 应专注于“明显”的机会，避免因市场噪音而被迫行动 [32][34] - 只做那些愿意投入大量资金的决策，除了特定套利情况，从不投资任何不愿意用自己10%身家押注的东西 [70][72] - 华尔街文化鼓励“多做一点”，但伯克希尔的成功恰恰源于“少做一点”的纪律 [11][33] 优秀生意的特质 - 最好的生意是那些不需要持续投入大量资本就能维持盈利的生意 [56] - 企业的价值取决于其“经济城堡”的规模和“护城河”的宽度与深度 [55] - 以喜诗糖果为例，其在礼品场景下有强大定价权，1972年售价为每磅2美元，到演讲时已涨至8美元一磅，几乎没有价格竞争者能打入市场 [51] - 可口可乐是典范，在全球155个国家销量第一，市占率达45%，且产品几乎没有替代品，伯克希尔持有其7%的股份 [36][38] 收购与资本配置 - 许多CEO因在销售或运营领域出色而晋升，但缺乏资本配置经验，导致依赖参谋或投行做出糟糕收购决策 [10][25][26] - 伯克希尔偏好购买优秀公司的一部分股权（如可口可乐7%），而非在敌意收购拍卖中高价买下整个平庸公司 [36][37][38] - 敌意收购本质是一场拍卖，最终只能以最高价成交，既买得不便宜，也买不到最好的生意 [36] - 伯克希尔的谈判风格简单直接，如收购喜诗糖果仅用一小时，收购波仙珠宝仅凭半小时查看未审计的铅笔记录就敲定 [89] 行业与竞争分析 - 应避免进入产品高度同质化、竞争激烈的行业，如航空业，该行业资本密集、劳动力密集、过去40年多家主要航空公司未赚钱 [66] - 在商品化行业里，你永远无法比你最愚蠢的竞争对手更聪明，竞争必然导致价格战 [66][67] - 电视行业曾是好生意，因为分发渠道（电视网）有限，但渠道增多后盈利能力下降 [49][50] - 不喜欢参与面临“全球竞争”的行业，因为可能存在长期结构性成本劣势 [81][82] 风险与估值 - 不认同现代投资组合理论将股价波动等同于风险的观点 [75] - 风险与价格相关：用8000万美元购买价值4亿美元的资产（如《华盛顿邮报》）比用1.2亿美元购买更安全 [75][79] - 投资需要“安全边际”，即用显著低于内在价值的价格购买资产 [31][73] - 风险套利的核心是计算事件发生的概率与潜在的盈亏比，例如一项交易有90%成功概率赚3点，10%失败概率亏9点，则净期望收益为1.80美元 [57] 公司治理与股东利益 - 伯克希尔的管理者将大量个人财富投入公司，与股东利益高度一致 [39] - 作为重要股东，伯克希尔能为所投资的公司带来价值，尤其是其长期视角和资本配置经验 [39][41] - 倾向于进行对普通股东最有利的交易，例如持有可转换优先股，上涨时普通股东赚得更多，下跌时优先股保护更强 [42][44] - 从不进行敌意收购，只投资欢迎其入股的公司，并会与管理层沟通持股上限以确保其舒适 [85][86][87] 规模与关注度的影响 - 管理规模过大会限制投资机会，如果有1000万或1亿美元资金，好机会会多得多 [32] - 以投资可口可乐为例，伯克希尔花了8到9个月才买入7%的股份，期间可口可乐自身也在回购，两者合计购买了公司约12%的股份 [62][63] - 市场关注度会增加投资难度，但相比规模，规模是更大的问题 [64][65]

市场整体表现 - A股三大指数早盘低开震荡，截至午间收盘，沪指跌0.72%，深证成指跌0.56%，创业板指跌1.23% [1] - 全市场半日成交额超1.1万亿元，较昨日缩量超1100亿元 [1] - 超3800只个股下跌 [1] 行业与板块表现 - 海南板块逆势走强，罗牛山、海南瑞泽涨停，神农种业涨超10% [1] - 零售板块走高，中央商场、永辉超市等多股涨停 [1] - 免税店、贵金属、工程机械、影视院线、有色金属概念等涨幅居前 [1] - 培育钻石概念走低，沃尔德跌超6% [1] - 电源设备、光伏设备、消费电子、风电设备、AI手机等板块跌幅居前 [1]

"外企坟场"，来了一位新客人。 公开数据显示，我国市场并没有不爱钻石，只是爱的不再是戴比尔斯。2025上半年，国产高定钻石品牌 柘光全渠道销售额破1000万，定制业务占比超90%；过去不久的双11，京系、淘系一小时成交6位数，凭 精湛工艺坐稳国内高定钻石头把交椅。 （该图为柘光品牌授权使用） 相比之下，戴比尔斯的市场份额跌至35%，2025年公司估值砍半只剩40亿美元，仓库里堆着 约20亿美元的滞销钻石，折合146亿人民币。 在相继逼走通用汽车、小米之后，印度市场得到了戴比尔斯的青睐，"曾经"全球最大的钻石商。 据印媒报道，戴比尔斯为了开拓印度钻石市场，承诺将在印度境内投入"有史以来最庞大的营销费用"， 包括2025年开设15家"永恒印记"（Forevermark）的品牌零售门店，8家在新德里，7家在孟买…… 印度媒体Mint评论称，此举标志着戴比尔斯对印度是"全球第二大钻石消费国"的认可，市场规模约100亿 美元，仅次于美国。 值得注意的是，对于此次"战略调整的深层动因"，戴比尔斯印度高层避而不谈，反而公开拉踩中· 国消费 者，暗示"中· 国人穷，消费不起钻石这类奢侈品。" 戴比尔斯高层阿米特·普拉蒂哈里在 ...

天眼查App显示，近日，瑞丽市锐轩珠宝有限公司成立，法定代表人为傅根新，注册资本100万人民 币，经营范围为一般项目：珠宝首饰批发；珠宝首饰零售；工艺美术品及收藏品批发（象牙及其制品除 外）；工艺美术品及收藏品零售（象牙及其制品除外）；工艺美术品及礼仪用品销售（象牙及其制品除 外）；珠宝首饰回收修理服务；艺（美）术品、收藏品鉴定评估服务；互联网销售（除销售需要许可的 商品）；个人互联网直播服务；非金属矿及制品销售；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）；信 息技术咨询服务。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

天眼查App显示，近日，寰宇风尚商贸（深圳）有限公司成立，法定代表人为胡建成，注册资本3万人 民币，经营范围为一般经营项目是：珠宝首饰批发；珠宝首饰零售；钟表销售；工艺美术品及礼仪用品 销售（象牙及其制品除外）；工艺美术品及收藏品批发（象牙及其制品除外）；包装材料及制品销售； 计算机软硬件及辅助设备批发；计算机软硬件及辅助设备零售；工艺美术品及收藏品零售（象牙及其制 品除外）；家用电器销售；日用家电零售；电子产品销售；文具用品批发；文具用品零售；办公用品销 售；箱包销售；服装制造；服装服饰批发；服装服饰零售；日用品批发；日用品销售；互联网销售（除 销售需要许可的商品）；常用有色金属冶炼；企业形象策划；金银制品销售；广告设计、代理；文艺创 作；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）；货物进出口。（除依法须经批准的项目外，凭营业执 照依法自主开展经营活动），许可经营项目是：包装装潢印刷品印刷；食品生产；食品销售；在线数据 处理与交易处理业务（经营类电子商务）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活 动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）。 ...

行业格局与竞争态势 - 国际金融机构罗斯柴尔德发布的报告预计，老铺黄金的绝对营收在2025年将超越历峰集团珠宝业务在中国市场的营收总和[1] - 历峰集团是世界三大奢侈品集团之一，其珠宝业务包括卡地亚、梵克雅宝、布契拉提等品牌[3] - 老铺黄金的成功被视为一个特例，而非中国本土品牌普遍优于国际品牌的趋势体现[5] 公司业绩与市场表现 - 根据老铺黄金2025年半年报，其上半年店效近5亿元人民币，大幅超越了国内国际所有珠宝品牌[5] - 在北京SKP一家门店，老铺黄金年度销售额就达到30亿元人民币，约占该商场去年全年销售额（约220亿元）的七分之一[5] - 老铺黄金门店外排起长队，而传统奢侈品牌店内客流稀疏，反映了高端消费市场的深刻变革[3] 消费者行为与品牌定位 - 弗若斯特沙利文的调研显示，老铺黄金与国际五大奢侈品牌消费者重合率达77.3%，传统奢侈品牌的消费者正在大规模转向[5] - 老铺黄金依托文化符号和非遗工艺，与寻求反映中国传统和价值观的消费者产生共鸣，这与卡地亚、梵克雅宝等国际品牌在产品定位和品牌认同方面存在显著差异[5] - 摩根士丹利认为，中国老铺黄金的优异表现，足以颠覆欧洲奢侈品牌数十年来被认为不受全球竞争者威胁的认知[5]

公司注册与基本信息 - 景德镇市珠山区扶青陶瓷工作室于近日成立 其法定代表人为金苗 [1] - 公司性质为个体工商户 注册资本为5万元人民币 [1] 经营范围与业务布局 - 公司核心经营范围为日用陶瓷制品销售和茶具销售 [1] - 业务延伸至工艺美术品及收藏品的批发与零售 但明确排除象牙及其制品 [1] - 业务范围还包括厨具卫具及日用杂品批发 珠宝首饰批发以及金银制品销售 [1] - 公司涉足食品销售 但仅限于预包装食品 [1] - 公司计划开展互联网销售和寄卖服务 [1]

行业动态与争议 - 华伦天奴大中华区员工举报首席执行官Janice Lam林讯甄存在业绩造假和职场霸凌行为 业绩造假手段包括公司承担成本折扣销售、以员工折扣向客户销售、冒用合作伙伴促销实际公司承担成本等 [1][12] - 意大利司法部门点名13家品牌涉嫌剥削中国劳工 品牌包括Gucci、圣罗兰、麦昆、纪梵希、Prada、范思哲、Ferragamo、Pinko、Dolce & Gabbana、Missoni、Off-White、Coccinelle以及阿迪达斯 [1] - 爱马仕第五代继承人Nicolas Puech起诉LVMH 指控其非法侵占自己持有的5.8%爱马仕股份约600万股 价值超百亿美元 LVMH发布强硬声明否认指控 称过程合法合规且为恶意造势 [1][4] 企业财务与重组 - 雅诗兰黛“利润恢复与增长计划”累计重组及税前费用已达约11.37亿美元 约合人民币80.31亿元 公司此前于2024年2月5日宣布重组计划时预估成本为5亿至7亿美元 后于今年2月3日决定扩大计划范围 预计成本在12亿至16亿美元之间 [2][3] - Inditex集团2025财年前三季度销售额同比增长2.7%至282亿欧元 按固定汇率计算增长6.2% 其中第三季度销售额同比增长4.9%至98亿欧元 按固定汇率计算增长8.4% 息税前利润同比增长4.8%至59亿欧元 净利润同比增长9%至46亿欧元 期末净现金为113亿欧元 运营5527家门店 [7] 兼并与收购 - Prada集团正式完成对范思哲的收购 交易总额约13亿欧元 约合15亿美元 较Capri集团2018年收购价18亿欧元缩水超30% 范思哲过去两年收入下降四分之一 最近一财年营收低于2019财年水平 [2][8] - Prada集团完成收购后 新任Versace执行主席Lorenzo Bertelli解除了创意总监Dario Vitale的职务 Dario Vitale仅在发布一个季度系列后离任 [2][5][6] 融资与投资 - 韩妆独角兽Goodai Global Inc完成8000亿韩元 约合6亿美元 融资 公司最新估值4万亿韩元 约合31亿美元 融资协议包含三年内完成上市的约定 资金将用于以7500亿韩元收购韩国独立化妆品品牌Skinfood和Seorin公司及其品牌Round Lab [2][9] - 杭州宝兰黄金文化发展有限公司完成超1亿元人民币融资 由挑战者创投领投 开云集团及顺为资本等跟投 [2][10] - LVMH奢华风险投资基金投资了法国小众香氛品牌BDK Parfums的少数股权 旨在帮助品牌拓展国际市场、开设旗舰店并拓展产品线 [2][11]