美国政府停摆与市场影响 - 美国联邦政府因临时拨款法案未获参议院通过而停摆 导致多项公共服务停滞 经济数据发布暂停[1][3] - 政府停摆催生避险需求 推动黄金和美债价格走高 10年期美债收益率在10月1日下跌超过5个基点 2年期美债收益率下跌超过7个基点[3] - 由于非农就业报告推迟发布及投资者信心摇摆 美债收益率随后出现反弹 10年期美债收益率最大反弹幅度超过9个基点[3] - 10月7日美债收益率自高位跳水 投资者评估政府停摆对经济的潜在影响 并对美联储降息预期升温[3] 美国国债市场波动 - 美国国债市场陷入剧烈震荡 10年期美债收益率先下行至4.08% 随后盘中走高至4.17% 之后再度转头向下[1] - 10月8日 10年期美债收益率报4.13% 日内振幅超过4个基点[1] - 摩根士丹利策略师建议投资者逢低买入美债 主要依据是非官方数据显示美国劳动力市场疲软[3] - ADP报告显示美国9月私人部门就业人数意外减少3.2万 远逊于市场预测[3] 美联储政策动向与内部观点 - 市场认为美联储将于10月降息的概率超过90% 投资者普遍相信12月前可能还有两次降息[4] - 美联储FOMC会议纪要显示 将基准利率下调25个基点的决策获得绝大多数成员支持[4] - 会后经济预测显示近半数官员支持年内至少再降息50个基点[4] - 与会者普遍认为经济前景不确定性高 就业下行风险已超过通胀上行压力 小幅降息旨在支持充分就业目标[4] - 美联储内部对降息路径存在分歧 新任理事米兰主张9月即大幅降息50个基点[4] - 部分FOMC成员如沃勒、米兰和鲍曼等明确表示支持降息 而美联储主席鲍威尔等其他官员表态更为谨慎[5] - 美联储副主席杰克逊表示劳动力市场正趋软 需在双重使命间寻求平衡[5] - 政府关门对经济数据发布造成干扰 关键数据未能发布使美联储决策面临更大挑战[5]

黄金价格表现 - 纽约期金涨至4000美元/盎司整数位心理关口，创历史新高 [1] - 现货黄金一度逼近3980美元/盎司，同样创下历史新高 [1] - 金价突破3900美元/盎司后，看涨 momentum 加剧，可能测试4000美元/盎司的重要水平 [1] - 金价在高位震荡，缺乏重大抛售活动 [1] 央行黄金购买动态 - 中国9月末黄金储备为7406万盎司，较8月末的7402万盎司增加，为连续第11个月增持黄金 [1][2] - 中国外汇储备从8月底的约3.322万亿美元增至9月底的约3.339万亿美元 [2] - 高盛预计2025年和2026年央行的黄金购买量将平均达到80吨和70吨 [1][2] - 瑞银预测2025年央行黄金需求仍将保持在900吨—950吨 [3] - 世界黄金协会调查显示，95%的受访央行认为未来12个月内全球央行将继续增持黄金，该比例创2019年以来新高 [3] 机构观点与价格预测 - 高盛将2026年12月黄金价格预测上调至每盎司4900美元，此前预测为4300美元 [1][2] - 高盛分析师指出，私人投资者通过ETF流入黄金的资金意外强劲，给价格预测带来巨大的上行风险 [3] - 黄金在除美联储外央行的储备占比自1996年以来首次超过美国国债，可能标志全球再平衡的开始 [2] - 西部证券研报认为，美国重启降息损害美联储独立性，黄金的储备价值彰显，目前处于第3波主升浪行情早期 [3] 推动金价的因素 - 宏观不确定性、美元走弱以及对硬资产的持续需求推动大宗商品价格普遍上涨 [1] - 新兴市场央行继续将储备进行结构性多元化配置，增加黄金持有量 [2]

黄金价格表现 - 纽约期金涨至4000美元/盎司整数位心理关口，创历史新高 [3][4] - 现货黄金一度逼近3980美元/盎司，同样创下历史新高 [3] - 金价突破3900美元/盎司后，可能测试4000美元/盎司的重要水平 [6] 央行黄金购买动态 - 中国9月末黄金储备为7406万盎司，较8月末的7402万盎司增加，为连续第11个月增持 [3][6] - 高盛预计2025年和2026年央行黄金购买量将平均达到80吨和70吨 [3][7] - 瑞银预测2025年央行黄金需求将保持在900吨至950吨 [8] - 世界黄金协会调查显示，95%的受访央行认为未来12个月内全球央行将继续增持黄金，该比例创调查以来最高纪录 [8] 机构观点与价格预测 - 高盛将2026年12月黄金价格预测上调至每盎司4900美元，此前预测为4300美元 [3][7] - 高盛分析师指出，私人投资者兴趣浓厚及黄金ETF资金流入强劲，为金价预测带来巨大上行风险 [7] - 西部证券研报认为，美国重启降息损害美联储独立性，黄金储备价值将彰显，目前处于第3波主升浪行情早期 [9] - City Index分析师指出，宏观不确定性、美元走弱及对硬资产的需求推动大宗商品普涨，加剧黄金看涨势头 [6] 市场结构性变化 - 资管机构Crescat Capital数据显示，黄金在除美联储外央行的储备占比自1996年以来首次超过美国国债 [6] - 这一转折点可能标志着全球再平衡的开始，反映央行储备资产从美元债券转向黄金等实物资产的战略性调整 [6]

美股市场表现 - 投资者押注美国经济韧性及美联储宽松政策将持续支撑企业盈利与人工智能支出热潮，美股期货上涨 [1] - 标普500指数上周上涨逾1%，其期货合约目前涨幅约0.4% [1] - 纳斯达克100指数期货上涨0.6% [1] - 美股盘前交易中科技股领涨，美光科技和帕兰提尔科技股价涨幅均超3% [1] 宏观经济背景 - 10年期美国国债收益率上升约4个基点，美元指数走高 [1] - 上周私营部门指标显示美国劳动力市场疲软、需求放缓，但未对经济增长前景构成威胁 [1] - 交易员确信美联储将在10月再次降息25个基点 [1] - 基准情景是经济缓慢但稳定增长、通胀持续回落，以及美联储在年底前启动渐进式降息周期 [1] 企业盈利预期 - 高盛集团策略师指出受强劲经济与人工智能领域稳健前景推动，当前市场对美国企业盈利预期已显偏低，美国企业本季度盈利表现有望好于预期 [1] - 以戴维・科斯汀为首的策略团队预计被称为"七大科技巨头"的科技领军企业将超出盈利预期 [1] - 得益于企业盈利改善、估值稳定及机构资金持续流入，标普500指数预计将保持稳健上行趋势 [1] 其他市场动态 - 欧洲股市走低，法国CAC40基准指数在新一轮政治动荡中跌幅一度达2.1% [1] - 债券价格下跌，欧元走弱，欧元对美元汇率下跌 [1] - 黄金价格突破每盎司3900美元，再创历史新高，延续今年大宗商品市场上涨趋势 [1] - 比特币在周末创下历史新高 [1]

金价表现与市场数据 - 10月6日现货黄金开盘走强，一度涨近1%，最高升至3920.77美元/盎司，再创历史新高 [1] - 伦敦金现报价为3908.235美元/盎司，当日上涨22.575美元，涨幅0.58% [2] - 金价在突破3800美元关口后不到10天内再创新高，年内累计涨幅已达49% [1] 金价上涨驱动因素 - 美国联邦政府“停摆”带来的不确定性加剧投资者的避险情绪 [2] - 多项非政府机构公布的就业数据疲软，强化了美联储降息的预期 [2] - 黄金通常被视为不确定性时期的避险保值资产，在低利率环境下表现尤为强劲 [3] 利率预期 - 根据芝商所数据，投资者认为美联储10月降息25个基点的概率高达98% [3] - 市场预期美联储在12月再次降息25个基点的可能性为90% [3] 机构观点与预测 - 巴克莱银行策略师认为黄金价格相对于美元和美国国债未被高估，并指出金价应包含美联储可能失去独立性的风险溢价 [4] - 花旗银行将金价三个月目标上调至4000美元/盎司，建议在周期性和结构性顺风下维持技术性看涨 [4] - 高盛研究报告指出，流入黄金ETF的资金意外强劲，给其预测带来巨大上行风险，目标为2026年中4000美元/盎司和明年年底4300美元/盎司 [4]

政府停摆与数据发布 - 受美国政府停摆影响，美国9月非农就业报告暂未公布，劳工部长称政府重新开门后将立即公布数据[1] - 由于政府关门，美国首次申请失业救济人数数据也未公布，但劳工部提供了多数州的可下载数据[1] 市场即时反应 - 受非农报告未公布影响，美股盘前标普500和纳斯达克100期货抹去稍早涨幅[1] - 现货黄金持续走高，站上3880美元/盎司，日内涨幅达0.62%[1] 劳动力市场状况评估 - 芝加哥联储主席估计9月失业率应为4.3%，并指出美联储数据显示劳动力市场仍然稳定[1] - 高盛对州失业救济申请数据的分析显示，截至9月27日当周首次申请失业救济人数升至约22.4万，高于此前一周的21.8万[1] - 截至9月20日当周，持续申领失业救济人数从此前一周的193万人降至191万人[1] - 高盛经济学家估算了亚利桑那州和马萨诸塞州的首次申领人数，并假设这些数据与前一周持平[2] 政策制定者观点 - 芝加哥联储主席对提前大幅降息持谨慎态度，并观察到美联储物价稳定与充分就业的双重使命均在恶化[1] - 美国参议院民主党成员Warren表示白宫已收集就业数据，并呼吁于10月3日公布[1]

美联储估值警告与市场历史反应 - 美联储主席鲍威尔近期声称股票估值偏高，但市场对此置若罔闻，标普500指数整体持平 [1] - 历史数据显示，自1996年以来，在美联储主席发出估值警告后，标普500指数未来12个月平均涨幅接近13% [1] - 鲍威尔的言论与耶伦、伯南克、格林斯潘等前主席的警告类似，这些警告均未引发市场恐慌性即时回调 [2] 当前市场估值水平 - 鲍威尔发表言论时，标普500指数的预期市盈率正徘徊在2021年以来的最高水平附近 [2] - 策略师指出，科技行业推动的盈利增长势头理应支撑更高的估值倍数，估值攀升正成为华尔街新常态 [1] - 标普500指数目前的市盈率已接近历史高点，市销率更是创下历史新高 [5] 市场情绪与技术表现 - 华尔街对当前过高的估值普遍存在自满情绪，目前的估值倍数已远超1996年格林斯潘警示时的水平 [1] - 标普500指数已连续104个交易日收于50日移动均线上方，这是自2024年4月以来持续时间最长的一次，也是1990年以来第五长的纪录 [6] - 主要趋势仍呈强劲看涨态势，但市场早该进行洗盘整理 [6] 长期视角下的警告有效性 - 若将时间跨度拉长，部分美联储的警告更具预见性，例如鲍威尔2021年4月称资产价格过高后，标普500指数随后一年下跌近20% [6] - 格林斯潘1996年发出非理性繁荣警告后，市场狂热情绪愈演愈烈，但最终互联网泡沫破裂 [6] - 在企业盈利持续增长的当下，估值过高及持仓集中的问题不太可能成为引发市场回调的导火索 [6]

美股市场开盘表现 - 9月22日美股三大指数集体低开 道琼斯工业平均指数下跌0.38% 纳斯达克综合指数下跌0.12% 标普500指数下跌0.22% [1] 抗肥胖药物行业并购动态 - 抗肥胖药物开发商Metsera股价上涨超过57% 报道称辉瑞公司接近以73亿美元收购该公司 [1] 半导体设备行业公司动态 - 半导体设备公司阿斯麦股价上涨超过3% 摩根士丹利将其目标价从600欧元大幅上调至950欧元 [1]

重磅数据或将扰动美联储降息前景。 在美联储重启降息后，美股三大指数本周集体创出历史新高。根据日程安排，美联储最青睐的通胀指标 ——美国8月核心PCE物价指数将于9月26日发布。另外，美联储官员们也将于下周密集发声，或将释放 后续货币政策走向的信号。 站在当前时点，华尔街正押注美联储未来将更快、更大幅度地降息。据LSEG数据，期货市场押注美联 储基准短期利率将在明年年底降至3%以下，远低于当前略高于4%的水平，也低于美联储官员们预测的 3.4%。 重磅数据来袭 目前华尔街一致预期，美联储将在10月、12月继续降息。美联储也暗示未来将进一步下调利率，以支撑 疲弱的劳动力市场。 高盛集团对冲基金业务主管Tony Pasquariello在最新发布的报告中指出，美联储已明确表示，后续还计 划进行一系列降息，股票市场显然已经嗅到了这一积极信号。看涨叙事并未因上周的美联储会议而动 摇，反而推动周期股相对防御股的走势再创新高。 展望下周，美联储最青睐的通胀指标——美国8月核心PCE物价指数即将出炉。市场将借此评估关税政 策是否推高了美国物价水平，如果迹象表明影响有限，那么将进一步为美联储降息扫清障碍。 美联储主席鲍威尔在本 ...

贵金属价格表现 - COMEX黄金期货主力合约盘中最高触及3731.9美元/盎司，再次刷新历史纪录，国内沪金期货收盘报842.08元/克，9月以来累计涨幅达7.37% [1] - COMEX白银期货涨至逾43美元/盎司，沪银期货最高触及10152元/千克，突破万元大关 [1][5] - 国际金价9月以来累计上涨超6%，超过8月份5%的月涨幅，年初以来COMEX白银期货累计涨幅达41%，跑赢黄金35%的同期涨幅 [2][5] 机构目标价与预期 - 摩根士丹利将黄金年底目标价设定为每盎司3800美元，强调黄金与美元的强负相关性是关键定价逻辑 [3] - 瑞银此前预测到2026年6月金价将升至每盎司3700美元，目前已提前突破，并称在地缘政治或经济状况恶化情况下，金价可能升至4000美元 [3] - 摩根大通上调金价预期，预计今年第四季度平均达3800美元/盎司，2026年第一季度现货市场突破4000美元/盎司，预测比之前提前一个季度 [3] - 高盛维持黄金2025年底3700美元/盎司、2026年中期4000美元/盎司的目标价，并提到金价升至4500美元以上甚至近5000美元的可能性 [4] 驱动因素分析 - 贵金属牛市进入加速阶段，受美联储政策转向预期、避险需求激增及供需结构失衡等多重因素共振 [1] - 美联储独立性受损、美元信誉下滑及美联储降息预期增强，共同推动市场避险情绪高涨 [4][7] - 投资者需求已取代央行成为此轮金价上涨的催化剂，全球"去美元化"趋势加剧，新兴市场央行有动力持续增加黄金配置 [3][4] 白银市场特性 - 白银市场规模不到黄金市场的十分之一，更少的资金便可推动价格变化，市场更易急剧波动 [6] - 白银兼具工业属性，不断攀高的银价会打压工业需求，在宏观经济风险加剧时更容易受到冲击 [6] - 白银正接近42美元/盎司附近的长期阻力区，可能在中期内限制其涨幅，相比黄金其前景更为复杂 [6] 宏观经济背景 - 美国就业市场持续走弱，新增非农就业连续数月不及预期，失业率达到4.3%，创近四年新高 [8] - 基于美国经济降温、通胀温和上涨，市场加大了对美联储降息的押注，利率期货显示9月有九成概率降息25个基点 [8] - 市场预期美联储2025年底前将降息3次，历史上贵金属在降息周期的前期和中期有可能进入主升浪阶段 [8]