报告行业投资评级 - 单边中性 [2][12] 报告的核心观点 - 2026年聚烯烃产能投放增速放缓，上半年基本为新投产真空期，以消化现有高库存为主，但年前需求支撑乏力，库存预期延续高位运行，等待3月旺季驱动去库 [2][7][12] - 2026年PE新投产主要以非标品HDPE为主，标品线性投产占比较低，推荐空非标买标品线性做缩非标价差的策略 [2][12] - 库存高企下维持01 - 05月跨期价差做反套，3月旺季推荐L05 - 09与PP05 - 09跨期做正套 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 2026年PE新增产能474万吨/年，产能增速11.9%，主要集中于下半年投产，上半年仅巴斯夫50万吨FDPE装置投产；PP新增产能440万吨/年，产能增速8.8%，上半年基本处于投产间歇期，主要于Q3 - Q4季度兑现 [7][27][33] - 金九银十旺季已过，聚烯烃库存去化不畅维持高位，目前上游库存向中间贸易商库存转移为主 [7] 市场分析 - 2025年聚乙烯新增装置投产周期，1 - 10月国内聚乙烯产量2619.5万吨，累积同比增加14%；聚丙烯产量3186万吨，累积同比增加11%，其中拉丝产量累计同比增加8% [8] - 2025年1 - 10月塑料制品产量累积同比增速为0.5%，国内市场对塑料制品需求较去年小幅增长；塑料制品出口金额累积同比增速为 - 1.0%，初级形状塑料进口总量累积同比增速为 - 7.6%，塑料制品外需表现偏弱 [9] - PE下游农膜开工逐步见顶回落，包装膜年内开工同比偏低；PP下游BOPP开工尚可，但订单及备货年内表现均偏低，塑编开工与订单天数亦开始逐步见顶回落，PP需求端跟进仍显不足 [9][11] 聚烯烃行情复盘与基差结构 - 2025年国内聚丙烯市场呈现持续下行后低位震荡的走势，受宏观政策、中美贸易战、以及地缘冲突影响，宏观扰动盘面宽幅震荡，可分为成本支撑偏弱供需宽松主导下滑、原油上涨成本端支撑增强价格止跌、供应宽松需求旺季落空价格探底三个阶段 [22][23] 聚烯烃产能投放情况 2026年中国聚烯烃投产节奏有所放缓，尤其是上半年 - 2026年PE新增产能474万吨/年，产能增速11.9%，主要集中于下半年投产，分品种看主要投产低压HDPE装置，下半年主要投产压力集中于非标品低压聚乙烯中，非标 - 标品价差预期缩小 [27][30] - 2026年PP新增产能440万吨/年，产能增速8.8%，上半年基本处于投产间歇期，主要于Q3 - Q4季度兑现，分工艺来看主要集中于油制装置 [33] 2025年海外聚烯烃投产兑现情况 - 2025年海外新增聚乙烯产能合计238.2万吨，海外产能增速预期达1.9%，存在部分产能或推迟至2026年兑现；海外存185万吨PP产能投放预期，截至目前已兑现印度60万吨产能 [35][38] 聚烯烃检修情况 PE分工艺检修产能 - 2025年全年PE装置检修量整体维持高位，油制年度检修量级偏多，煤制整体检修量级同期差别不大，烷烃年度检修量级偏多 [41] PP分工艺检修产能 - 2025年PP装置检修量延续高位，油制检修量级同期偏高，煤化工PP检修同期变化不大，PDH装置受中美贸易冲突影响检修增多 [44] 聚烯烃开工率预估 - 2025年聚乙烯装置后期计划检修相对偏少，PE开工率预期回升；PP后期新增计划检修偏少，预期聚烯烃开工进一步回升，但需关注PDH装置因利润压力导致边际装置停工情况 [53] 聚烯烃国内供应与进出口情况 国内聚烯烃产量 - 2025年聚乙烯新增装置继续投产，1 - 10月国内聚乙烯产量2619.5万吨，累积同比增加14%；聚丙烯产量3186万吨，累积同比增加11%，其中拉丝产量累计同比增加8% [63] 聚烯烃生产利润与开工率 - 2025年聚烯烃生产利润主要受原料端价格影响，原油制聚烯烃利润中性，煤化工压缩至低位，PDH制PP利润长期处于亏损状态；聚烯烃开工率整体偏低，利润偏弱驱动下，聚烯烃开工预期下滑 [68] 聚烯烃非标价差表现 - 2025年LLDPE开工占比提升明显，PE非标品LDPE - LLDPE价差走强，近期开始环比走弱；PP非标品与标品价差7月下旬收窄后回升，近期非标价差环比上升 [77] 聚烯烃进出口情况 - 2025年1 - 10月中国聚乙烯累计进口量为1101.5万吨，同比减少3%；聚丙烯累计进口数量为276万吨，累计同比减少8% [95] - PE对外依存度仍较高但持续降低，PP进口量延续下降，进口依存度持续下降，出口量同期偏多，PP净进口量零值附近摆动，逐步向出口导向型产品转变 [95] 聚烯烃内外盘价差 - 2025年LLDPE进口利润大部分时间倒挂，进口窗口长期处于关闭状态，近期逐步打开，出口窗口长期关闭；PP进口窗口长期处于关闭状态，出口窗口下半年后仍是关闭状态，近期东南亚外盘价差小幅反弹 [103] 聚烯烃需求与库存情况 聚烯烃下游需求情况 - 2025年1 - 10月塑料制品产量累积同比增速为0.5%，国内市场对塑料制品需求较去年小幅增长，塑料制品外需表现偏弱 [125] - PE下游农膜开工逐步见顶回落，包装膜年内开工同比偏低；PP下游BOPP开工尚可，但订单及备货年内表现均偏低，塑编开工与订单天数亦开始逐步见顶回落，PP需求端跟进仍显不足 [125] 聚烯烃库存情况 - PE库存方面，上游两油库存与煤化工库存全年库存同期偏高，港口库存量亦偏高，中游库存环比逐步去化但库存压力仍偏大；PP库存方面，上游两油库存与煤化工库存全年库存同期偏高，中游环节库存压力持续 [155] - 2026年聚烯烃产能投放增速放缓，上半年以消化现有高库存为主，但年前需求支撑乏力，库存预期延续高位运行，等待3月旺季驱动去库 [156][157]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC基本面较差，国内供强需弱，需求偏差难以扭转供给过剩格局，但短期估值下滑至低位，成本上涨，叠加商品氛围回暖带动反弹，中期在行业实质性减产前仍以逢高空配思路为主[11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 成本利润：乌海电石价格2475元/吨，周同比涨50元/吨；山东电石价格2830元/吨，周同比涨25元/吨；兰炭陕西中料870元/吨，周同比持平；氯碱综合一体化利润下滑，乙烯制利润低位运行，估值中性偏低[11] - 供应：PVC产能利用率80.2%，环比升1.4%；电石法83.6%，环比升2.3%；乙烯法72.4%，环比降0.7%；上周供应端负荷上升，因河南联创、陕西金泰负荷提升，下周预期负荷进一步回升，11月整体负荷预期高位，且有多套装置试车投产，供应压力大[11] - 需求：出口方面印度BIS认证政策撤销，反倾销税率预期不落地，年末出口印度压力减小；三大下游开工持稳，管材负荷38.8%，环比降1.4%；薄膜负荷73.9%，环比升2.9%；型材负荷36.1%，环比降0.2%；整体下游负荷49.6%，环比升0.4%，下游即将步入淡季；上周PVC预售量67.6万吨，环比降2.3万吨[11] - 库存：上周厂内库存32.3万吨，环比累库0.7万吨；社会库存104.3万吨，环比累库1万吨；整体库存136.6万吨，环比累库1.7万吨；仓单数量上升；仍处于累库周期，供强需弱下，即使印度出口压力缓解，国内需求弱，难以消化产量，累库预期延续，但幅度或改善[11] 期现市场 - 展示了PVC期限结构、华东SG - 5价格、现货基差、1 - 5价差、活跃合约持仓、活跃合约成交量、总持仓、总成交量等数据图表[17][20][24][26] 利润库存 - 展示了PVC厂内库存、乙烯法厂内库存、电石法厂内库存、社会库存、厂库 + 社库、仓单等库存相关数据图表[31][33][38] - 展示了山东外购电石氯碱一体化综合利润、PVC电石法利润、乙烯法利润、内蒙电石利润等利润相关数据图表[42] 成本端 - 电石小幅上涨，展示了乌海电石价格、山东电石价格、电石库存、电石开工率、兰炭中料陕西市场主流价、32%液碱山东自提价、液氯山东市场价、东北亚乙烯CFR现货价等成本相关数据图表[48][49][50][53] 供给端 - 2025产能投放力度大，主要集中在下半年，合计投产250万吨/年，包括新浦化学、金泰化学等多家企业装置，还展示了投产产能、所耗原料、开工率、周度产量等数据图表[58][63] 需求端 - 三大下游负荷边际持稳，后续将进入淡季，展示了PVC下游开工、型材开工、薄膜开工、管材开工、出口量、出口印度数量、预售量、中国房屋竣工面积滚动累计同比等需求相关数据图表[74][75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC市场震荡上行，但近期上行空间有限，供应端开工率增加且新增产能释放，需求端房地产仍在调整，库存压力较大，虽有政策提振但仍受多种因素抑制[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比增1.39个百分点至80.22%，处于近年同期偏高水平，下游开工率小幅回落，仍处偏低水平[1] - 印度取消PVC的BIS政策，出口签单环比回升，但中国台湾台塑12月报价普遍下跌30 - 60美元/吨[1] - 本周社会库存小幅增加，仍偏高，库存压力大，2025年1 - 10月房地产仍在调整，各项指标同比降幅大，30大中城市商品房成交面积环比回升但处近年同期最低水平[1] - 氯碱综合利润为正，新增产能释放，国家开会研究价格相关工作提振大宗商品，但企业检修结束、期货仓单高位等因素抑制上行空间[1] 期现行情 - 期货方面，PVC2601合约减仓震荡上行，最低价4525元/吨，最高价4562元/吨，收盘于4549元/吨，涨幅1.07%，持仓量减73842手至1118577手[2] - 基差方面，11月28日华东地区电石法PVC主流价4445元/吨，V2601合约期货收盘价4489元/吨，基差 - 72元/吨，走弱28元/吨，处于中性偏低水平[3] 基本面跟踪 - 供应端，河南联创、陕西金泰等装置开工提升，PVC开工率环比增加1.39个百分点至80.22%，新增产能方面，多家企业有新装置投产或试生产[4] - 需求端，房地产仍在调整，2025年1 - 10月全国房地产开发投资73563亿元，同比降14.7%，多项指标同比降幅大，30大中城市商品房成交面积环比回升18.56%，但处近年同期最低水平[5] - 库存上，截至11月27日当周，PVC社会库存环比增0.99%至104.28万吨，比去年同期增23.44%，社会库存仍偏高[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求延续疲态下游开工环比回落 单边建议观望 需求淡季来临叠加供应端存量装置持续放量 短期上行驱动不足 盘面或底部偏弱震荡为主 L01 - 05和PP01 - 05建议逢高反套 跨品种无策略 [1][4] 根据相关目录分别总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差方面 L主力合约收盘价为6699元/吨（-8） PP主力合约收盘价为6295元/吨（+30） LL华北现货为6750元/吨（-50） LL华东现货为6900元/吨（+0） PP华东现货为6330元/吨（-20） LL华北基差为51元/吨（-42） LL华东基差为201元/吨（+8） PP华东基差为35元/吨（-50） [2] - 上游供应方面 PE开工率为84.5%（+1.8%） PP开工率为78.1%（-0.1%） [2] - 生产利润方面 PE油制生产利润为329.9元/吨（-49.2） PP油制生产利润为 - 460.1元/吨（-49.2） PDH制PP生产利润为 - 475.5元/吨（-37.9） [2] - 进出口方面 LL进口利润为51.8元/吨（+42.8） PP进口利润为 - 199.8元/吨（+32.8） PP出口利润为 - 20.9美元/吨（-23.8） [2] - 下游需求方面 PE下游农膜开工率为49.0%（-0.9%） PE下游包装膜开工率为50.7%（-0.2%） PP下游塑编开工率为44.1%（-0.1%） PP下游BOPP膜开工率为62.6%（+0.0%） [2] 市场分析 - PE方面 供应端茂名石化、上海石化等装置大修 暂无新增计划内检修 新增产能陆续放量 供应压力仍存 需求端下游总体开工继续回落 农膜开工持续下滑 包装膜开工环比小幅波动 整体需求跟进预期有限 成本端油制成本支撑预期乏力 [3] - PP方面 供需弱现实短期持续 基差延续低位震荡 供应端近期检修装置增多 标品拉丝生产占比上升 临时检修增多部分缓解供应压力 但对供应端过剩格局提振有限 需求端下游整体开工预期走弱 需求跟进不足 成本端油制成本支撑回升 PDH成本支撑增强 [3] 策略 - 单边观望 需求淡季来临叠加供应端存量装置持续放量 短期上行驱动不足 盘面或底部偏弱震荡为主 [4] - 跨期L01 - 05逢高反套 PP01 - 05逢高反套 [4] - 跨品种无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石与乙烯成本支撑和出口利好；利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [11] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [12] - 预计PVC2601在4492 - 4542区间震荡，需持续关注宏观政策及出口动态 [7] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 利多因素有供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好；利空因素包括总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱；主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [11][12] 基本面/持仓数据 基本面 - 供给端：2025年10月PVC产量212.812万吨，环比增加4.79%；本周样本企业产能利用率78.83%，环比持平；电石法企业产量34.578万吨，环比增加0.65%，乙烯法企业产量13.466万吨，环比减少0.18%；本周供给压力增加，下周检修预计减少，排产或少量增加 [5] - 需求端：下游整体开工率49.19%，环比减少0.35个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率36.3%，环比减少0.66个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率40.2%，环比减少0.39个百分点，高于历史平均水平；下游薄膜开工率71.07%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率78.03%，环比持平，高于历史平均水平；船运费用看涨，国内PVC出口价格不占优势，当前需求或持续低迷 [5] - 成本端：电石法利润 - 848.08元/吨，亏损环比增加3.40%，低于历史平均水平；乙烯法利润 - 515.89元/吨，亏损环比增加5.00%，低于历史平均水平；双吨价差2012.75元/吨，利润环比减少2.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [5][6] - 基差：11月27日，华东SG - 5价为4510元/吨，01合约基差为 - 7元/吨，现货贴水期货，呈中性 [9] - 库存：厂内库存31.5441万吨，环比减少2.14%，电石法厂库24.0791万吨，环比减少0.86%，乙烯法厂库7.465万吨，环比减少6.04%，社会库存52.67万吨，环比减少1.05%，生产企业在库库存天数5.3天，环比减少1.85%，呈中性 [9] - 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [9] 主力持仓 - 主力持仓净空，空减，偏空 [7] 预期 - 电石法成本和乙烯法成本走弱，总体成本走弱；本周供给压力增加，下周检修预计减少，排产将增加；总体库存处于中性位置；当前需求或持续低迷；预计PVC2601在4492 - 4542区间震荡 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着国内 PVC 产业发展和产能扩张，中国从 PVC 净进口国转变为全球第一大生产国和出口国；2025 年下游地产下行，出口需求比重增加且价格中枢下行增强出口竞争力，但印度相关政策动向对出口及预期有冲击 [4]。 根据相关目录分别进行总结 一、PVC 品种划分 - PVC 由氯乙烯聚合而成，是无色硬质材料，应用广泛，需添加助剂；海关按是否添加成分分三个口径，本文聚焦未掺杂其他物质的初级形态聚氯乙烯 [10][11] - 初级形态指未加工成最终塑料制品的合成材料，PVC 粉料和糊树脂在生产工艺、颗粒形态、加工方式和用途上有差别 [12][15] 二、PVC 进出口格局回顾 2.1 产业发展驱动进口转出口 - 中国从 PVC 净进口国转型为净出口国，2008 - 2024 年不同品类 PVC 进出口变化有差异，出口均大幅增长，进口除初级已塑化 PVC 外均大幅缩水 [16] 2.2 进出口贸易对象有一定集中度 - 进口：2020 年以来进口体量下滑、进口国集中度上升，美、中（国）台湾、日是主要进口来源，占比从 2020 年 61.4% 提升到 2024 - 2025 年 95% 以上，进口无明显季节性 [27] - 出口：2020 年以来出口体量增长，2024 年出口近 300 万吨，占产量 12.8%，对印、越、孟等国出口增量显著，出口分散但印度是第一大出口国，2025 年出口竞争力加强、出口对象国集中度下行 [30] 三、PVC 进出口事件回顾 3.1 2020 年的超季节性的进口冲量 - 2020 年 5 - 8 月因国内外供需错配、成本差异，进口利润窗口打开，出现超季节性进口冲量；9 月进口下滑、出口回升；2019 年取消反倾销税也为进口提供条件 [40][41] 3.2 2002 年至 2019 年我国聚氯乙烯进口反倾销税政策 - 中国 2002 年对美、韩、日、俄和中国台湾地区进口 PVC 发起反倾销调查并落地政策，经多次复查延期，2019 年取消该政策，取消后短期无明显进口冲量 [44] 3.3 印度 BIS 认证政策、反倾销政策 - BIS 认证政策：2023 年印度推动 PVC 纳入 BIS 强制认证清单，2024 年发布质量控制令但多次延期，2025 年 11 月取消；政策落地或改变印度进口 PVC 对象国格局，此前中国处于不利地位 [53][54] - 反倾销税政策：印度对悬浮级 PVC 实施多轮反倾销税政策，2022 年政策到期，2024 年重启调查，2025 年 8 月终裁落地，多数中企反倾销税税额增长；11 月有消息称以“无措施、不征税”结案 [57][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求延续弱势，成本端支撑乏力，PE和PP市场均面临供应压力和需求不足问题，成本端支撑转弱[1][3] - 单边策略建议观望，短期成本端支撑乏力下盘面或底部偏弱震荡为主；跨期策略建议L01 - 05和PP01 - 05逢高反套；跨品种策略暂无[4] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6707元/吨（-55），PP主力合约收盘价为6265元/吨（-52），LL华北现货为6800元/吨（+0），LL华东现货为6900元/吨（+0），PP华东现货为6350元/吨（-10），LL华北基差为93元/吨（+55），LL华东基差为193元/吨（+55），PP华东基差为85元/吨（+42）[2] 生产利润与开工率 - PE开工率为82.7%（-0.4%），PP开工率为78.3%（-1.3%）；PE油制生产利润为379.1元/吨（+82.6），PP油制生产利润为 - 400.9元/吨（+82.6），PDH制PP生产利润为 - 437.6元/吨（-23.2）[2] 聚烯烃非标价差 未提及具体数据内容 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为8.9元/吨（+20.0），PP进口利润为 - 232.6元/吨（-0.9），PP出口利润为2.9美元/吨（+0.1）[2] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为49.9%（-0.1%），PE下游包装膜开工率为50.7%（-0.2%），PP下游塑编开工率为44.2%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率为62.6%（+0.0%）[2] 聚烯烃库存 未提及具体数据内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对LLDPE和PP进行分析 预计今日走势均震荡 主要逻辑是供过于求和国内宏观政策影响[4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE分析 - 基本面：10月官方PMI为49 较上月降0.8个百分点 制造业景气回落 中美会晤美方取消部分限制 中方同步调整反制措施 OPEC+调整原油市场为供过于求致油价下跌 农膜需求回落 其余膜类以刚需为主 交割品现货价6840（-0） 整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差78 升贴水比例1.2% 偏多[4] - 库存：PE综合库存55.4万吨（-2.5） 偏空[4] - 盘面：主力合约20日均线向下 收盘价位于20日线下 偏空[4] - 主力持仓：主力持仓净多 增多 偏多[4] - 预期：主力合约盘面震荡 基本面供过于求 下游需求回落 产业库存中性偏高 预计今日走势震荡[4] - 利多因素：俄油面临新制裁 油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和[5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多[5] PP分析 - 基本面：10月官方PMI为49 较上月降0.8个百分点 制造业景气回落 中美会晤美方取消部分限制 中方同步调整反制措施 OPEC+调整原油市场为供过于求致油价下跌 塑编需求一般 管材需求有所提升 交割品现货价6380（-0） 整体偏空[6] - 基差：PP 2601合约基差63 升贴水比例1.0% 中性[6] - 库存：PP综合库存59.4万吨（-2.6） 偏空[6] - 盘面：主力合约20日均线向下 收盘价位于20日线下 偏空[6] - 主力持仓：主力持仓净空 增空 偏空[6] - 预期：主力合约盘面震荡 基本面供过于求 下游需求一般 产业库存中性偏高 预计今日走势震荡[6] - 利多因素：俄油面临新制裁 油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和[7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多[7] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格6840 无变化 01合约价格6762 降31 进口美金787 无变化 进口折盘6860 降20 进口价差-20 升20[8] - PP：现货交割品价格6380 无变化 01合约价格6317 降55 进口美金760 无变化 进口折盘6630 降19 进口价差-250 升19[8] 库存情况 - LLDPE：仓单11701 降20 PE综合厂库55.4万吨 无变化 社会库存47.1万吨 降1.5[8] - PP：仓单15668 降65 PP综合厂库59.4万吨 无变化 社会库存32.1万吨 无变化[8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量等数据有变化 2025E产能预计达4319.5 产能增速20.5%[13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量等数据有变化 2025E产能预计达4906 产能增速11.0%[15]

市场行情表现 - PVC期货主力合约收盘报4491.00元，日内最高上探至4525.00元，涨幅0.16% [1] 机构后市观点 - 宁证期货预计短期PVC震荡运行，01合约上方压力4540一线 [1] - 冠通期货观点为近期PVC偏弱震荡 [1] 供需基本面 - 国内PVC生产企业供应维持高位，开工率环比增加0.32个百分点至78.83%，处于近年同期偏高水平 [1] - 下游开工率继续小幅回落，虽超过过去两年同期，但仍是偏低水平，受北方气候影响逐渐趋弱 [1] - PVC社会库存小幅增加，目前仍偏高，库存压力较大 [1] 产能与成本 - 国内PVC行业在高产能及新增产能带动下供应充足，40万吨/年的天津渤化已满负荷生产，30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化试车后低负荷运行 [1] - 氯碱综合利润仍为正值，但PVC生产利润不佳 [1] - 焦煤等期价下跌抑制市场情绪 [1] 出口市场动态 - 印度终止关于PVC的BIS政策，对中国出口PVC至印度的担忧有所缓解，印度反倾销税也大概率取消 [1] - PVC以价换量，上周出口签单环比回升 [1] 下游需求环境 - 2025年1-10月份房地产仍在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅仍较大，相关同比增速进一步下降 [1] - 30大中城市商品房周度成交面积环比回升，但仍处于近年同期最低水平，房地产改善仍需时间 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PE价格继续底部震荡，供应压力仍存且下游需求跟进有限，库存端压力持续，维持偏弱震荡 [2] - PP供需宽松基本面或压制反弹空间，短期延续偏弱震荡格局 [3] - 单边策略观望，短期震荡中长期价格承压；跨期策略L01 - 05和PP01 - 05逢高反套；跨品种无策略 [4] 根据相关目录分别总结 一、聚烯烃基差结构 - 展示塑料主力合约、LL华东基差、聚丙烯主力合约、PP华东基差相关内容 [8][10] 二、生产利润与开工率 - 涉及PE生产利润（原油）、PE产能利用率、PP生产利润（原油）、PP生产利润（PDH制）、聚丙烯产能利用率、PP周度产量等内容 [17][20][21] 三、聚烯烃非标价差 - 包含HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东等相关内容 [28][31] 四、聚烯烃进出口利润 - 有LL进口利润、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL欧洲FD - 中国CFR、PP进口利润、PP出口利润（往东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、LL出口利润等内容 [37][39][47] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - 涵盖PE下游农膜开工率、PE下游包装膜开工率、PE下游缠绕膜 - LL - 2300、PP下游塑编开工率、PP下游BOPP开工率、PP下游注塑开工率、PP下游塑编生产毛利、PP下游BOPP生产毛利等内容 [57][60][67] 六、聚烯烃库存 - 包括PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE贸易商权益库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存等内容 [70][73][79]