政策驱动 - 国家航天局正式设立商业航天司，作为专职监管机构，负责统筹商业航天产业管理，统一对接发射审批、频轨申请、运营牌照等关键环节 [1] - 同步发布《商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出将商业航天纳入国家航天总体布局，目标到2027年基本建成生态高效、规模显著、治理完善的商业航天体系 [1] 市场表现 - 卫星板块上涨，其中航天电子股价上涨超过3.6% [1] - 跟踪中证卫星产业指数的卫星ETF易方达上涨1.4% [1] 产业影响与预期 - 商业航天司将牵头推进“卫星互联网”等重大基础设施，计划在2027年前形成大规模星座组网 [1] - 上游卫星制造和中游发射订单有望增长，统一监管将缩短审批周期，促使批量生产、批次发射成为常态，预计卫星单颗成本将下降 [1] - 政策提供确定性，预期将触发产业链“需求—成本—应用”的正向循环，卫星板块有望迎来业绩与估值的双升 [1] 指数与产品特征 - 卫星ETF易方达跟踪的中证卫星产业指数选取50只业务涉及卫星制造、发射、应用等领域的上市公司证券作为指数样本 [2] - 该指数对产业链覆盖全面，且在应用层的暴露更充分，应用相关环节盈利能力上限更高，更适应当前制造与应用共同推进的产业发展背景 [2]

国际投行观点 - 摩根大通将中国A股评级上调至“超配”，因人工智能更广泛应用及刺激消费措施等多重增量驱动因素转向积极，认为明年股市大幅上涨概率高于重挫风险 [1] - 盛宝集团认为股市对美联储降息预期重燃做出积极回应，有助于冷却人工智能泡沫担忧，进入年底市场可能横盘或小幅上涨，“圣诞反弹”仍很有可能 [1] - 澳新银行指出铜价继续受风险偏好情绪及供应紧张支撑，智利Codelco推动2026年度合约溢价至每吨350美元，远高于今年每吨89美元的价格 [2] - 澳洲联邦银行分析称若俄乌停火，布伦特原油油价或较快跌至每桶60美元，因停火可能为西方解除对俄制裁铺平道路，使俄罗斯炼油厂活动恢复正常 [3] - 荷兰银行认为英国预算案中燃油税冻结和家庭能源账单下降可能推低通胀，英国央行更有可能在12月降息至3.75%，除非11月通胀数据意外大幅上升 [4] - 潘森宏观指出韩国央行将关键利率维持在2.50%不变，因韩元疲弱和首尔房价攀升导致金融稳定风险增加，维持利率不变时间可能比先前预期更长 [5] 国内券商A股市场展望 - 开源证券指出A股当前回调属正常波动，处于牛市调整合理区间，若调整后延续成长风格，建议关注科技板块中军工、传媒、AI应用、港股互联网及电力设备等领域的“高低切换”机会，2026年市场风格或趋均衡，红利风格表现有望优于2025年 [5] - 中泰证券认为市场没有大级别风格切换的条件，A股科技风格拥挤度改善，可关注科技内部低拥挤度赛道如恒科、游戏、传媒、计算机，海外降息和财政扩张背景下关注全球定价资源品如黄金和铜，左侧关注外需制造业 [7] 科技与人工智能行业 - 中信建投对AI带动的算力需求及应用非常乐观，AI算力板块涉及先进制程、GPU/ASIC、光模块、PCB、服务器等，市值仍有空间，AI大模型及应用需高度关注，大模型公司有望实现商业变现和闭环 [6] - 中信证券称国内具身智能板块总市值已突破3万亿元，头部厂商获亿元级订单，2025年成商业化关键节点，产业链加速升级驱动商业模式创新与竞争格局重构，板块规模有望持续扩张 [11][12] 国防军工行业 - 银河证券认为2026年聚焦军工产业链上游、军贸、两机和装备智能化机会，短期主机端有望开启新一轮备货周期，上游率先受益，中期军贸需求拐点带动装备总需求“量价”齐升，长期国防开支有望维持7%左右增速，行业高景气延续 [6] 高端制造与机器人 - 华泰证券指出可回收火箭成熟推动发射成本下降，卫星公司产能提升加速组网进度，卫星产业链相关标的有望迎来快速成长期 [8] - 中信建投看好机器人技术路线迭代，特斯拉Optimus定型有望推动硬件技术路线收敛，看好特斯拉链高胜率、技术迭代增量环节、绩优低估值三类标的配置价值 [9] 消费行业 - 华泰证券预计2026年必选消费温和复苏，地产价格结构性企稳预期下居民资产负债表修复有望带动消费倾向改善，必选消费公司国内升级与出海空间广阔，龙头分红率提升，行业配置比例及估值处于历史低位，建议把握底部布局机会 [10]

卫星板块市场表现 - 11月28日卫星概念股通宇通讯直接封板 乾照光电 普天科技 雷科防务在14分钟内相继涨停 [2] - 卫星ETF一度大涨超2% 板块近期逆势上涨 [2] 行业近期三大利好 - 北京蓝箭航天朱雀三号可回收运载火箭进入首飞最后准备阶段 计划11月29日首飞 有望成为国内首款投入运营的可回收火箭 [3][5] - 我国发布新一代太空感知星座计划 拟从明年上半年起陆续发射156颗卫星 构建覆盖全球的近地轨道检测网络 为在轨航天器提供碰撞风险预测等服务 [3][5] - 北京市科委等单位推进太空数据中心建设 规划部署多座功率约1GW的太空数据中心 每座可容纳百万卡级别服务器集群 [4][5][6] 产业政策与生态进展 - 卫星互联网产业生态大会将于12月4日在上海举行 [7] - "十五五"规划建议审议通过 首次提出航天强国 加快航空航天战略性新兴产业发展 [7] - 国防科工局10月发布商业航天司职位招聘 [7] 机构观点与产业展望 - 天风证券认为太空数据中心建设分三阶段：2025-2027年突破关键技术并建设一期算力星座 2028-2030年降低成本建设二期 2031-2035年实现卫星批量生产组网建成大规模太空数据中心 [8][14] - 华泰证券研报指出 可回收火箭成熟将提升发射运力并降低成本 有利于卫星公司提升产能加速组网 卫星产业链相关标的有望迎来快速成长期 [8]

卫星板块市场表现 - 11月28日卫星板块个股强势上涨，通宇通讯直接封板，乾照光电、普天科技、雷科防务在14分钟内相继涨停 [1] - 卫星ETF一度大涨超2% [1] 板块上涨驱动因素 - 北京蓝箭航天朱雀三号可回收运载火箭首飞计划进入最后准备阶段，计划于11月29日首飞，有望成为我国第一款投入运营的可回收火箭 [1][3] - 我国新一代太空感知星座发布，计划从明年上半年开始陆续发射156颗卫星，构建覆盖全球的近地轨道检测网络 [1][3] - 北京市科委等单位组织召开太空数据中心建设工作推进会，规划部署多座太空数据中心，每座功率约1GW，可容纳百万卡级别服务器集群 [2][3] 产业政策与事件 - 卫星互联网产业生态大会将于12月4日在上海举行 [4] - "十五五"规划建议审议通过，首次提出航天强国，加快航空航天战略性新兴产业发展 [4] - 国防科工局官网发布商业航天司职位招聘 [4] 机构观点与产业规划 - 天风证券提出太空数据中心建设分为三个阶段：2025-2027年突破关键技术并建设一期算力星座；2028-2030年降低成本建设二期星座；2031-2035年实现卫星大规模批量生产组网 [5] - 已完成第一代试验星"辰光一号"产品研制，拟于今年底或明年初择机发射 [5] - 华泰证券认为可回收火箭成熟将提升发射运力并降低成本，有利于卫星公司提升产能加速组网，卫星产业链相关标的有望迎来快速成长期 [5]

卫星板块市场表现 - 11月28日卫星概念股通宇通讯直接封板，乾照光电、普天科技、雷科防务在14分钟内相继涨停 [1] - 卫星ETF一度大涨超2% [1] 板块上涨驱动因素 - 北京蓝箭航天朱雀三号可回收运载火箭进入首飞最后准备阶段，计划于11月29日首飞，有望成为国内首款投入运营的可回收火箭 [2][4] - 我国新一代太空感知星座发布，计划从明年上半年开始陆续发射156颗卫星，构建覆盖全球的近地轨道检测网络 [2][4] - 北京市科委组织召开太空数据中心建设工作推进会，规划部署多座太空数据中心，每座功率约1GW，可容纳百万卡级别服务器集群 [3][4] 产业政策与事件 - 卫星互联网产业生态大会将于12月4日在上海举行 [5] - "十五五"规划建议审议通过，首次提出航天强国，加快航空航天战略性新兴产业发展 [5] - 国防科工局发布商业航天司职位招聘 [5] 机构观点与产业规划 - 天风证券认为太空数据中心建设分为三阶段：2025-2027年突破关键技术建设一期算力星座；2028-2030年降低成本建设二期星座；2031-2035年实现卫星批量生产组网建成大规模太空数据中心 [6][7] - 华泰证券研报指出可回收火箭成熟将提升发射运力并降低成本，有利于卫星公司加速组网进度，卫星产业链有望迎来快速成长期 [7]

市场开盘情况 - 三大指数小幅低开，沪指报3870.94点，低开0.11%，深成指报12869.66点，低开0.04%，创业板指报3029.98点，低开0.04% [1] - 谷歌概念、CPO、有色·锑等板块指数跌幅居前 [1] - 北证50指数表现相对强势，报1386.34点，上涨0.29% [2] 具身智能行业观点 - 国内具身智能板块总市值已突破3万亿元，规模有望持续扩张 [3] - 2025年被视为具身智能商业化的关键节点，头部厂商已获得亿元级订单 [3] - 机器替代人力的效率提升、供应链产能布局及技术赋能正加速产业升级 [3] 卫星产业链行业观点 - 随着可回收火箭技术成熟，发射运力提升且成本持续下降 [4] - 发射成本下降有利于卫星公司提升产能并加速组网进度 [4] - 卫星产业链相关标的有望迎来快速成长期 [4] 光伏行业年度策略 - 2026年光伏行业进入持续的产能出清周期，“反内卷”措施将加速市场出清 [5] - 行业竞争格局和产业链生态有望优化，存量企业业绩将呈改善趋势 [5] - 建议关注细分领域龙头，如储能逆变器、多晶硅料、光伏玻璃、一体化组件厂领先企业 [5] 市场风格与配置观点 - 市场没有大级别风格切换的条件，A股科技风格整体拥挤度进一步改善 [6] - 在AI债务驱动担忧下，可关注科技内部低拥挤度赛道，如恒科、游戏、传媒、计算机 [6] - 海外降息和财政扩张背景下，关注全球定价资源品，主要是黄金和铜，并左侧关注外需制造业 [6]

机器人行业 - 机器人技术路线持续迭代，产业链新进入者络绎不绝 [1] - 市场关注点转向产品性能、客户送样等实质进展，特斯拉Optimus定型有望推动硬件技术路线边际收敛 [1] - 特斯拉供应链进入去伪存真的验证期，深度配套或直接获得订单的标的将直接受益 [1] - 看好三类标的：特斯拉链高胜率标的、技术迭代升级方向的增量环节、具备预期差的绩优低估值标的，以及其他具备放量能力的国产链 [1] 卫星产业链 - 随着中国可回收火箭技术成熟，发射运力提升将带来发射成本持续下降 [2] - 成本下降有利于卫星公司提升产能并加速组网进度，缩短卫星生产和发射入轨周期 [2] - 卫星产业链相关标的有望迎来快速成长期 [2] 医美行业 - 中国医美市场发展迅速，轻医美越来越受到消费者青睐 [3] - 中国医美市场渗透率与成熟市场相比仍有较大提升空间 [3] - 注射类、光电器械类、减脂/塑形类、医美服务四大细分板块均有较大增长空间 [3] - 强监管环境加速行业优胜劣汰，引导医美市场步入更加健康有序的发展轨道 [3]

市场整体表现 - 市场冲高回落，三大指数涨跌不一，沪指涨0.29%，深成指跌0.25%，创业板指跌0.44% [1] - 沪深两市成交额1.71万亿，较上一个交易日缩量736亿 [1] - 有机硅、电池、消费电子等板块涨幅居前，海南、影视院线、AI应用等板块跌幅居前 [1] 卫星产业链 - 可回收火箭技术成熟推动发射运力提升和发射成本下降 [2] - 发射成本下降有利于卫星公司提升产能并加速组网进度 [2] - 卫星产业链相关标的有望迎来快速成长期 [2] 光伏行业 - 2026年光伏行业进入持续的产能出清周期 [3] - “反内卷”措施将加速市场出清，优化行业竞争格局和产业链生态 [3] - 公募基金对光伏板块配置处于低位，低估值和供需格局改善有望吸引资金配置 [3] - 建议关注储能逆变器、多晶硅料、光伏玻璃、一体化组件厂等细分领域头部企业 [3] 医美市场 - 中国医美市场发展迅速，轻医美越来越受到消费者青睐 [4] - 中国医美市场渗透率与成熟市场相比仍有较大提升空间 [4] - 注射类、光电器械类、减脂/塑形类、医美服务四大细分板块均有较大增长空间 [4] - 强监管环境加速行业优胜劣汰，引导市场步入健康有序发展轨道 [4]

美联储政策与利率展望 - 高盛预计美联储将于12月降息，利率降至略高于3%的水平，因美国经济放缓幅度可能超预期，需更多降息支持[1] - 尽管9月非农报告显示就业市场新增11.9万个岗位，但不断增加的裁员表明劳动力市场疲软可能固化，限制经济温和增长的影响力[1] - 瑞银指出美联储下月会议时间安排“尴尬”，12月FOMC会议将在两份关键就业报告发布前召开，不排除为获取数据而推迟会议的可能[3] 黄金与大宗商品价格预测 - 美国银行表示黄金价格到2026年可能达到每盎司5000美元，近期金价飙升驱动力将持续，明年黄金均价预计达到每盎司4538美元[2] - 矿产供应紧张、库存低迷及需求不均衡是金价主因，该行同时上调2026年铜、铝、银和铂金价格预测，但钯金仍供应过剩[2] - 中金公司指出全球央行配置黄金比例可能还有上升空间，央行购金是近几年主要需求来源，尽管金价走高导致部分央行短期减持[5] 全球股指与风险资产展望 - 德意志银行研究院预计人工智能驱动下标普500指数明年底有望突破8000点关口，AI领域快速投资与应用将主导市场情绪[2] - 汇丰认为现在正是加码风险资产时机，尽管标普500指数离历史高点差距不到5%，但市场情绪和仓位已明显受挫[4] - 汇丰指出VIX期货曲线出现现货升水，意味着交易员认为短期市场比长期市场更不确定，但低预期为2026年初财报季设定更低门槛[4] 原油市场供需预测 - 摩根大通指出若不进行干预，全球石油市场明年将面临每日280万桶过剩，2027年面临每日270万桶过剩[2] - 在这些条件下，布伦特油价可能在2026年跌破60美元，第四季度跌至低50多美元，并以每桶40多美元水平结束全年[2] - 展望2027年，累积过剩可能推动布伦特原油平均价格降至每桶42美元，年底前跌至每桶30多美元，但市场失衡幅度不太可能完全实现[2] 外汇市场动态 - 摩根士丹利策略师表示若美联储连续降息，日元兑美元未来数月内有望升值近10%，美元/日元目前已脱离公允价值[3] - 预计美元/日元将在2026年第一季度下跌至约140，随后在年底回升至约147，因美国经济复苏及利差交易需求回升[3] - 新加坡华侨银行不排除对日元干预最早在周五出现，干预可能在美元兑日元涨至158至162之间出现，跌幅可能很大[4] 中国货币政策与流动性 - 东方金诚预测央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性，但加量规模可能较每月6000亿元高水平回落[4] - 年终前后或将出台新一轮稳增长政策，核心是财政加力、货币宽松及推动房地产市场止跌回稳，降准能兼顾春节流动性安排[4] 新兴产业与技术创新 - 中金公司指出无人机正重构工程运维服务新生态，赋能电网自动化巡检、破解铁路公路高危巡检难题，推动基建运维智能化[6] - 中信建投称粉末冶金有望将汽车降本、轻量化优势迁移至人形机器人，该技术具备节能、省材、性能优异等优点，适用于大批量生产[7] - 中信证券表示商业航天司成立意味卫星产业发展有望在更高层面实现统筹协调，商业航天发射审批、卫星运营牌照发放效率有望提升[8][9]

空天产业 - 中国航天科技集团展示柔性太阳翼、激光通信终端等产品，覆盖商业航天、低空经济、电子信息等多个领域[1] - 亚太卫星宽带通信公司展示亚太6D卫星“深圳星”，整星通信容量达50Gbps，入网端站总数超3万个，曾助力完成“北京—拉萨”远程机器人手术[1] - 魔方卫星科技公司展示天目一号气象卫星和魔瞳系列雷达卫星，通过标准化、模块化设计将卫星研制成本降低约40%，交付周期缩短约50%[1] 量子通信 - 南方电网深圳供电局与华为展示全球电力行业首张“通量一体”量子加密专网，实现量子加密与通信光传输设备深度融合，已应用于十五运会保电关键站点[2] 低空经济与物流 - 福建展团带来国内首个“空轨一体”闽台低空物流安全枢纽解决方案，能结合安全测试与机型性能库自动推荐最优航线，提供从规划到调度的全链条服务[2] 智能机器人 - 机器人产业呈现百花齐放态势，工业级、消费级机器人及核心零部件集中亮相[2] - 灵心巧匠机器人公司展示特色机器人乐队，由钢琴、大鼓、葫芦丝等机器人“乐手”组成，可根据观众点歌演绎曲目[2] - 国兴智能科技公司展出高越障电动防爆四驱消防灭火机器人，搭载四驱动独立悬挂与自适应智能履带底盘，配备大流量水炮灭火装置与多模态侦察—灭火协同模块，可侦测易燃易爆、有毒有害气体并实现避障感应[3]