美日关税协议核心内容 - 美日达成贸易协议 美国对日本进口商品征收15%基准关税 其中汽车关税为12 5%加原有2 5%合计15% 钢铁和铝关税维持50% [2] - 协议包含5500亿美元日对美投资 美方保留90%利润 日方解释该金额为政府金融机构出资 贷款和担保额度 非单纯财政支出 [5] - 日本将立即增加75%美国大米进口 配额从35万吨增至60万吨 2024年1-4月日本已购买1 14亿美元美国大米 2023年全年为2 98亿美元 [6] - 协议涉及农业 能源 制造业和航空航天等领域突破 日本承诺购买80亿美元美国商品包括玉米 大豆 化肥等 [5] 协议争议点 - 协议生效日期不明确 日本官员预计8月1日生效 但白宫文件未明确时间 [4] - 5500亿美元投资的具体分配和实施细则存在分歧 日美出资比例和利润分配可能因项目而异 [5] - 日本政府强调扩大美国大米进口不会伤害本国农民利益 同时表示进口总量不会扩大 [6] 韩国反应与影响 - 韩国政府面临压力 拟将1000亿美元韩企对美投资计划作为谈判筹码 担忧未能达成类似协议将损害汽车业竞争力 [7] - 韩国2024年对美出口达970亿美元 集中在半导体 汽车 石化等产业 若8月1日前未达成协议 25%关税将重创韩国产业 [8] - 韩国产业部长官在华盛顿呼吁美方降低关税 美韩外长计划7月31日会晤 [8][9] 行业影响 - 汽车行业受直接影响 美国对日本进口汽车征收15%关税 韩国担忧其汽车业竞争力受损 [2][7] - 农业领域变化显著 日本大米进口配额制度调整 美国农产品获得更大市场准入 [5][6] - 半导体 石化等高附加值产业面临关税风险 韩国出口导向型经济受威胁 [8]

中欧班列与外贸数据 - 自2013年以来满洲里铁路口岸累计通行中欧班列突破3万列，发送货物近300万标箱，占全国开行总量三成 [1] - 2025年上半年中国货物贸易进出口21.79万亿元同比增长2.9%，其中出口13万亿元增长7.2% [1] - 机电产品出口7.8万亿元同比增长9.5%，占出口总值60% [1] 民营企业表现 - 民营企业上半年进出口12.48万亿元同比增长7.3%，占外贸比重57.3% [3] - 装备制造业产品占民营企业出口半壁江山，船舶、汽车、专用装备出口实现两位数增长 [3] - 达谊恒精密机械向海外发运无尘搬运机器人，Auto-craft与上海时的科技签署10亿美元eVTOL采购协议 [3] 外资企业动态 - 上半年外资企业进出口6.32万亿元同比增长2.4%，连续5个季度保持增长 [5] - 菲尼克斯电气中国第二基地在南京开工，特斯拉储能电站落户上海临港，埃克森美孚惠州乙烯项目投产 [6] - 外资企业贡献中国近7%就业、1/7税收、约1/3进出口、1/2机电产品和高新技术产品出口 [8] 贸易结构与区域分布 - 上半年对美国进出口同比下降9.3%，但对东盟出口同比增长13.0%，对欧盟出口增长6.6% [4] - 货物和服务贸易净出口拉动经济增长1.7个百分点，贡献率达31.2% [4] - 中国对单一国家贸易依存度已降至个位数，贸易结构持续优化 [4] 政策与行业活动 - 2025年稳外资行动方案提出20项政策举措，包括扩大开放和提高投资促进水平 [6] - 第三届链博会吸引英伟达首次参展，空客携10家合作伙伴展示大飞机产业链 [6] - 麦当劳联合中国供应商启动"中国再生农业计划"，中泰产业链协同展示榴莲供应链 [6] 挑战与展望 - 全球单边主义保护主义上升，下半年外贸稳增长仍需付出艰苦努力 [7] - "抢出口"效应带动工业生产回升，但美国关税政策仍存不确定性 [7] - 出口需求存在提前透支情况，中美经贸摩擦将持续考验出口韧性 [7]

美日贸易协议核心内容 - 日本同意向美国投资5500亿美元并接受15%关税税率[3] - 日本放宽农业进口限制 增加对美国大米等产品进口[3] - 协议体现美国"逐个击破"策略 可能成为与其他国家谈判模板[1][3] 韩国对美贸易现状 - 2024年韩国对美贸易顺差达557亿美元创历史新高[6] - 2025年4月韩国汽车出口同比下降14.3% 钢铁出口下降8.7% 石化产品出口骤减22%[6] - 美国已对韩国钢铁和汽车征收关税 威胁8月1日起对所有韩国商品征收25%关税[6] 韩国面临的两难处境 - 若达成协议可能被迫做出比日本更多让步[7] - 若不签协议将面临25%关税带来的灾难性经济打击[7] - 政府决定紧急派遣代表团赴美谈判 但原定7月25日磋商被美方单方面推迟[7][9] 韩国潜在应对策略 - 考虑扩大对美国玉米等能源作物进口用于生物乙醇生产[16][18] - 明确不以开放大米和牛肉市场作为谈判筹码[14] - 推动与美国在工业和能源领域合作 特别是氢能、风能等清洁能源[16][18] 韩国国内压力因素 - 农业团体强烈反对开放大米进口配额和放宽牛肉进口限制[14] - 全国韩牛协会和农民会总联盟警告可能引发大规模抗议[14] - 政府需平衡国内利益与外部压力 能源作物进口对粮食安全影响较小[18]

中阿经贸合作现状与展望 - 2024年中阿贸易额达4074亿美元，同比增长2.3%，中国连续多年保持阿拉伯第一大贸易伙伴国地位 [1] - 中企在埃及、阿联酋和沙特等国建设多个产业园区，实施金属冶炼、建材制造、棉纺加工、渔业养殖等生产性项目 [1] - 阿拉伯国家主权财富基金和企业积极在华投资石化、新能源和科技等产业，双向投资持续升温 [1] 中阿未来合作重点领域 - 巩固传统能源合作，拓展光伏、风电、绿氢等可再生能源合作，打造立体能源合作格局 [1] - 深化新能源汽车、高端装备制造、新材料、绿色低碳等新兴领域合作 [1] - 拓展5G、人工智能、大数据、云计算、航空航天等高新技术领域合作 [1] 第七届中阿博览会概况 - 以"创新、绿色、繁荣"为主题，将于8月28日至31日在宁夏银川市举办 [1][2] - 已有42个国家、30个省(区、市)及港澳台500多家机构和企业报名参展 [2] - 西藏、澳门首次搭建形象展 [2]

金十期货热图 中国丙烯产能已占全球42%，还是全球最大的消费国，进口依赖度还高吗？一图了解。 18.02% 华东/ 31.13% r (1) 4.50% स्ट इ 17.52% 02 。2024年中国丙烯生产工艺分布 从工艺路线来看,传统油制路线的催化裂化和蒸汽裂解仍是国内丙烯主流 生产工艺,但PDH工艺发展速度极快,已经成为占比仅次于油制路线的工 艺。 催化裂化 丙烷脱氢(PDH) 32.3% 17.6% 中国丙烯 蒸汽裂解 煤/甲醇制 生产工艺分布 33.7% 16.4% 2024 03 · 2024年全球丙烯产能分布 东北亚 52.7% PE IX 北美 8.4% 12.8% 中京 中国 7.0% 42% 04 · 中国丙烯产能变化以及分布 中国丙烯进口量(万吨) 丙烯进口量 丙烯进口量增速 300 4% 250 0% 200 -40/0 150 -8% 100 -12% 50 -14% 0 -18% 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 随着国内装置的持续增加,进口依存度持续下滑,据统计2024年,中国丙 烯进口依存度降至3.65%。 中国丙烯表观消费量(万吨) 丙烯表观消费量 ...

纪要涉及的行业或公司 涉及中国A股市场及多个行业，如新能源汽车、在线食品配送、有色金属、石化、建材、煤炭等行业 纪要提到的核心观点和论据 - **市场情绪改善** - **指标表现**：加权MSASI和简单MSASI较7月16日分别提高10个百分点和13个百分点，达到90%和83%；创业板、A股、股指期货和北向资金的日均成交额较上一截止周期（7月10 - 16日）分别增长5%、11%、1%和4%；RSI - 30D较7月16日提高8个百分点；共识盈利预测修正广度仍为负但较上周略有改善[2] - **影响因素**：中国反内卷运动政策信号增强且更清晰，以及中美贸易谈判取得积极进展刺激市场情绪[1][4] - **资金流向**：7月17 - 23日南向资金净流入21亿美元，年初至今和当月净流入分别达到1014亿美元和83亿美元[3] - **宏观与市场对比**：股票市场热情与宏观数据形成对比，MS消费者脉搏调查显示消费者需求仍不振，通缩反馈循环和疲软的房地产市场仍是消费的主要拖累，2季度家庭对就业和收入增长的担忧加深，房地产市场情绪进一步走弱[13] - **情绪支撑可持续**：近期积极发展使情绪的增量支撑在短期内可持续，包括反内卷政策信号增强、中美关系改善以及2025年2季度尽管宏观背景平淡但盈利指引表现良好（A股2025年2季度预告改善至 - 4.8%，MSCI中国升至 + 6.8%，优于2024年2季度和4季度水平）[14] - **反内卷倡议影响** - **长期积极**：反内卷倡议是积极信号，反映领导层解决产能过剩挑战的决心，未来12 - 24个月有望通过更平衡的供需动态提升盈利增长和改善ROE[15] - **短期谨慎**：短期内（未来三到六个月）应谨慎高估实际产能削减程度，当前挑战与2015 - 18年有显著不同，实现真正改变可能需要重新调整地方激励机制、财政再分配和向需求端转变[15] - **警惕过热迹象**：建议密切关注未来几个月共识盈利预测修正趋势的演变，若MSCI中国的共识预测快速飙升意味着实现高两位数甚至更高的盈利增长，则表明对盈利增长复苏的看法过于乐观，应谨慎对待[16] 其他重要但可能被忽略的内容 - **MSASI指标**：于2019年3月13日推出，基于九个指标编制，包括保证金交易未平仓量、新投资者注册数量、A股成交额等，用于衡量A股市场情绪[17] - **数据使用说明**：使用2014年1月至今的数据，因部分市场影响因素此前未充分发展，部分指标因监管变化经历制度转变，通过查看增长率而非绝对交易量/价值来适应/标准化此类转变[35] - **评级及相关政策** - **股票评级**：采用相对评级系统，包括Overweight、Equal - weight、Not - Rated、Underweight，分别对应Buy、Hold、Hold、Sell建议[77][79] - **行业观点**：分析师对行业覆盖范围的未来12 - 18个月表现有Attractive、In - Line、Cautious三种观点，各地区有不同的基准指数[85][86] - **重要披露** - **利益冲突**：摩根士丹利与研究覆盖的公司有业务往来，可能存在利益冲突，研究报告由同一人代表摩根士丹利美邦有限责任公司审查和批准，可能产生利益冲突[11][88] - **更新政策**：研究报告根据发行人、行业或市场的发展情况适时更新，部分出版物有定期更新计划[89] - **使用限制**：摩根士丹利研究不提供个性化投资建议，研究报告未经同意不得转载、出售或重新分发，指标和跟踪器不得用作基准[94][110] - **地区规定**：不同地区对摩根士丹利研究的传播和使用有不同规定，如台湾、中国大陆、巴西、墨西哥等地区[101][102][103]

政策资金支持 - 超长期特别国债资金支持力度为2000亿元，首批1730亿元已分配到16个领域约7500个项目 [1][2] - 第二批810亿元超长期特别国债资金已下达，重点支持消费品以旧换新和设备更新 [5] - 2025年新增贷款贴息1.5%上浮 [7] 政策覆盖范围 - 2025年政策覆盖16大领域，新增电子信息、安全生产、设施农业等支持领域，形成"16+N"覆盖体系 [5] - 工业与能源领域占比45%，交通与物流领域占比20%，公共服务领域占比25%，新增扩围领域占比10% [6] - 2024年政策覆盖7大重点领域，2025年扩展至16大领域并建立动态扩围机制 [7] 重点支持领域 - 工业重点领域：石化、钢铁、有色等11大行业设备焕新，淘汰落后设备，更新智能生产线 [8] - 能源电力设施：10大升级方向包括特高压电网、配电网智能化改造、新能源并网性能优化等 [8][9] - 交通运输设施：铁路信号系统智能化改造、民航导航设备更新、城市轨道交通设施更换 [10] - 物流设施：智能仓储、运输设备升级 [11] - 医疗设备：县级医院影像设备更新、基层诊疗器械 [5][11] 政策实施机制 - 取消"项目总投资不低于1亿元"门槛，降低中小企业申报门槛 [5] - 建立"地方审核+国家复核"双把关机制，简化审批流程 [5] - 从单项目申报改为产业集群整体申报优先 [7] 新增领域支持 - 电子信息领域：半导体封装测试设备、5G基站核心部件、人工智能算力设备 [11][12] - 设施农业：智能温室控制系统、农业机器人、精准灌溉设备 [11][12] - 安全生产：矿山安全监测系统、危化品智能管控平台 [6][12]

四川省碳足迹管理体系建设实施方案核心内容 政策背景与目标 - 四川省14部门联合印发《四川省碳足迹管理体系建设实施方案》，首次明确全省产品碳足迹管理体系建设时间表和路线图 [1] - 目标：2027年初步建立碳足迹管理体系，2030年体系更加完善且应用场景丰富 [3] 碳足迹管理体系框架 - 体系由"两大基石"（核算标准、因子数据库）和"三项制度"（认证、分级管理、信息披露）组成，分别解决核算方法、数据支撑、准确性、减排目标和监督问题 [2] - 供给侧作用：帮助企业识别全生命周期排放结构，挖掘产业链减排潜力 [2] - 需求侧作用：为消费者和采购商提供低碳产品选择依据，提升市场竞争力 [2] 重点行业覆盖范围 - 优先推动石化产品（天然气、燃油、化肥、乙烯等）、新能源（锂电池、氢能、光伏）、电子电器等领域制定核算标准 [4] - 支持氢能、动力电池、光伏行业开展碳足迹创新，探索低碳供应链建设 [4] - 鼓励草甘膦、钒钛、页岩气等优势领域研发行业核算标准 [4] 企业实施路径 - 管理层面：建立碳足迹工作机制和数字化平台，规范供应链数据收集 [5] - 技术层面：按国际/国家标准开展核算认证，加强排放监测和统计 [6] - 减排层面：针对主要排放环节制定策略，应用节能技术分阶段减排 [6] - 人才层面：引进专业人才，开展供应商培训，宣传低碳实践案例 [6] 重点任务方向 - 8大任务包括：健全核算标准、推动基础设施、推进认证、拓展场景、强化监管等 [3] - 试点示范：优先在动力电池、新能源汽车、光伏领域探索低碳供应链 [4]

儋州产业用地出让规模创新高 - 儋州上半年累计供应建设用地29宗，总面积达4299.79亩，产业用地成交价款5.1845亿元，出让规模和金额均创历史同期新高 [2] - 出让用地用于教育、医疗等民生工程及智能环保装备制造等产业项目，完善城市配套并支撑产业升级 [2] - 重点项目包括福辰教育大学项目、华康医院及年产6000吨压力容器和100万台检定装置的智能环保装备制造项目 [2] 产业链协同发展 - 海南环一智能环保装备有限公司选择落地儋州洋浦，因周边石化企业(如海南炼化)对压力容器有大量需求，产品可在园区内消化 [3] - 公司还从事风电塔筒制造，邻近洋浦海上风电产业园和远景绿色能源装备产业园，便于产业链协同 [3] - 项目占地3.2万平方米，预计11月投产，达产后年营收2.5亿元，年税收超3000万元 [3][4] 医疗康养产业集聚 - 儋州滨海华康医院暨养老服务综合项目总投资1.05亿元，占地12.4亩，建筑面积16650平方米 [5] - 医院设立多个专科科室，配套普惠制养老院150张床位和住院区域298张床位 [5] - 项目选址在海南西部中心医院滨海院区周边，形成医疗康养产业集聚效应 [6] 现代服务业发展 - 环湾新城重点发展医疗康养、职教高教、会展会议、赛事活动、文化旅游等现代服务业 [6] - 福辰教育大学项目将成为地标性学校，支持职业教育与高等教育发展，加强产教融合 [6] - 重点培养石化新材料、物流服务、经济工程、数字经济等专业人才，支撑当地产业发展 [6] 土地供应与服务优化 - 儋州资规局建立常态化沟通机制，采用"刚弹结合"模式精准确定土地用途与规划指标 [7] - 通过"土地超市"平台精准对接项目需求与土地资源，提高匹配效率 [7] - 提供先租后让、租让结合、弹性年期等灵活供地方式，降低企业初期资金压力 [7] 区域联动发展 - 儋州推进区域联动发展，优化产业空间布局和基础设施建设 [8] - 加强部门协同配合，简化审批程序，提高服务效率，确保土地有效供应 [8] - 促进产业结构升级转型，提高中心城区服务和支撑能力 [8]

**行业与公司概述** - 石化行业受碳中和政策影响，新增炼油产能受限，主要通过产能置换实现，行业集中度提升[1] - 小乙烯装置（50万吨以下）面临淘汰，占国内总量约6%[11] - 当前石化产品景气度处于历史20%分位低位，但大型企业通过多元业务组合维持盈利[6] - OPEC减产推高油价至70-80美元，但对下游石化产品景气度产生负面影响[9][10] - 中国炼化技术水平全球领先，出口汽柴油至海外（如澳大利亚、新西兰），国内标准已达国VI[13][14] --- **政策与供给侧改革** - 国家高质量发展文件可能加速淘汰小乙烯装置（占6%）和整合高能耗炼厂[15] - 2021年起碳达峰政策限制新增炼油产能（控制在10亿吨以内），新项目审批减少[4] - 2015年后民营企业（如卫星、恒力）进入市场，但供给侧改革效果不显著[5] - 山东小炼厂因消费税政策调整和美国制裁导致开工率仅50%[12] --- **投资机会** **石化板块** 1. **传统炼化企业**：华锦股份（PB 0.7倍）、中石化、上海石化[16] 2. **民营大炼化**：恒力（高分红）、荣盛、东方盛虹、恒逸石化[16] 3. **高速成长型企业**：卫星（ROE 17-18%）、宝丰能源（新疆镁质项目）[17] **化工子行业** 1. **有机硅**：价格低位，需求增长快，重点推荐兴发集团（30万吨）、合盛硅业（90万吨）[18][20] 2. **纯碱**：博彦化工（天然碱龙头，2025年投产280万吨，股息率5%）[26] 3. **食品添加剂**： - 三氯蔗糖盈利高，安赛蜜、味精（CR5 82%）、赖氨酸（CR5 72%）有提价机会[24] - 高股息标的：梅花生物、阜丰集团[24] 4. **涤纶长丝**：行业集中度67%，开工率80%+，推荐桐昆股份、新凤鸣[29] 5. **聚氨酯**：万华化学（基本面底部，TDI价格反弹40-50%）[27] **其他推荐** - **工业硅**：价格历史低位，需政策限制扩产[18] - **制冷剂**：巨化、三美、东岳、永和（高集中度+低产能增长）[32] --- **风险与挑战** - **PVC**：全行业亏损，开工率80%，依赖出口需求[25] - **钛白粉**：扩产多，开工率70%，需政策推动[28] - **染料**：景气度底部，印度扩产，提价难度大[30] - **草甘膦**：盈利差（兴发集团23万吨产能部分停产）[21][22] --- **数据与关键指标** - 全球原油需求：1亿桶/天，年增0.8-1.34%[9] - 小乙烯装置淘汰量：三四百万吨（占6%）[11] - 山东炼能：2亿吨，开工率50%[12] - 有机硅价格弹性大，需求增速快[18] - 纯碱化工法企业亏损：山东华华Q2亏损2亿元（300元/吨）[26] --- **总结** 反内卷政策下，重点关注产能增速低、开工率高的子行业（如有机硅、纯碱、涤纶长丝）。石化行业估值底部，龙头企业和成长型公司具备弹性。需警惕扩产压力大的行业（如钛白粉、染料）。