行业自律倡议 - 中国光伏行业协会倡议加强行业自律 共同维护公平竞争市场秩序 抵制低于成本价格恶性竞争 严格执行质量标准 杜绝偷工减料和功率虚标行为 [2] - 倡议要求企业根据市场供需合理排产 加强产销衔接 遵守知识产权法律法规 坚持创新驱动 转向高质量竞争 [2] - 倡议呼吁地方政府落实反垄断法 规范招商引资行为 检测机构履行质量监测职责 媒体客观报道 金融机构制定差异化扶持政策 [2] 价格与市场动态 - 光伏产业链价格呈现回暖迹象 硅料和硅片价格大幅上涨 电池片和组件价格有所恢复 [3] - 华润电力和华电集团光伏组件集采开标价格高于此前央企集采价格 TOPCon双玻组件售价区间约每瓦0.61-0.71元人民币 [3] - 硅料作为供给侧改革核心抓手 能耗管控与产能收储或同步推进 海外需求复苏与国内集采托底 需求韧性较强 [3] 公司业绩表现 - 2025年上半年净利润为正值且同比增长的光伏设备股包括锦浪科技(净利润6.02亿元 同比增长70.96%) 横店东磁(净利润10.20亿元 同比增长58.94%)等 [4][5] - 锦浪科技业绩增长因中大功率逆变器和储能产品占比提升 欧洲市场去库存后需求回升 新兴市场光伏装机需求增长 [4] - 8月以来融资净买入超1亿元的光伏设备股有7只 包括捷佳伟创 阳光电源 联泓新科等 [5] 重点公司分析 - 捷佳伟创8月以来融资净买入7.47亿元 年内累计上涨25.2% 滚动市盈率低于10倍 预计上半年净利润17-19.6亿元 同比增长38.65%-59.85% [6] - 焦作万方拟发行股份购买三门峡铝业99.44%股权 交易作价319.49亿元 构成重大资产重组和重组上市 [8] - 三门峡铝业承诺2026-2028年扣非归母净利润分别不低于32.4亿元 33.3亿元 34.7亿元 拥有氧化铝权益产能1028万吨/年 位居全国第四 [9] 产能与市场地位 - 三门峡铝业主营业务为氧化铝 电解铝 烧碱 金属镓生产销售 拥有电解铝权益产能超100万吨/年 烧碱产能50万吨/年 金属镓产能290吨/年 [9] - 三门峡铝业氧化铝权益产能位居全球第六 是国内三大氧化铝现货供应商之一 在中国铝产业占据重要地位 [9]

收购交易方案 - 焦作万方拟以319亿元收购开曼铝业（三门峡）99.4375%股权 [1] - 交易价格较2021年借壳福达合金时155.6亿元估值翻倍 [13][15] - 交易完成后锦江集团成为控股股东 实际控制人仍为钭正刚 [14][16] 公司业务与产能 - 三门峡铝业是全球第六大氧化铝企业 权益产能1028万吨/年 [1][16] - 金属镓产能290吨/年 占全国产能22.8% [16] - 2024年营业收入355.39亿元 归母净利润95.66亿元 [17] 历史发展历程 - 锦江集团从纺织厂起步 现发展为环保能源、有色金属、化工新材料的综合性集团 [3][6] - 2024年集团营业收入822亿元 [6] - 钭正刚财富值从2023年250亿元增至2025年280亿元 [6] 资本运作历程 - 2016年以18.7亿元收购焦作万方17.56%股权 [10] - 2024年通过增持及强制执行获得焦作万方控制权 合计持股16.87% [11][12] - 曾尝试借壳福达合金未果 2022年被否决2023年终止 [13] 业绩承诺与前景 - 三门峡铝业2026-2028年承诺扣非净利润合计不低于100.34亿元 [18] - 交易属于同业并购 符合政策鼓励的行业整合方向 [17] - 完成后焦作万方将成为全球铝业龙头企业 [16][17]

交易概述 - 明泰铝业拟向焦作万方出售其持有的开曼铝业（三门峡）有限公司2.50%股权 交易方式为焦作万方发行股份购买资产 发行价格为5.39元/股 公司预计获得149,025,974股股份 不涉及现金对价 [1][2] - 三门峡铝业100%股权评估值为3,213,600.00万元 经协商作价3,213,000.00万元 公司持股部分对应作价80,325.00万元 [2] - 交易已通过公司第七届董事会第四次会议审议通过 未达到股东会审议标准 无需提交股东会审批 [1][3][4] 交易背景与标的详情 - 公司于2021年9月以4亿元现金受让取得三门峡铝业2.50%股权 截至2025年8月累计获得分红15,750.00万元 [7] - 交易对方焦作万方与公司不存在产权、业务、资产、债权债务或人员关联关系 资信状况良好 未被列为失信被执行人 [6][7] - 焦作万方拟收购三门峡铝业合计99.4375%股权 发行价格基于定价基准日前120个交易日股票均价的80%确定 后因2024年权益分派调整为5.39元/股 [2][8] 交易影响与后续程序 - 交易完成后不会导致公司合并报表范围变化 不会对主营业务、持续经营能力、现金流及资产状况造成不利影响 符合长远发展战略 [11] - 交易不涉及管理层变动、人员安置、土地租赁或同业竞争 不会导致控股股东或实际控制人对上市公司形成非经营性资金占用 [11] - 交易尚需获得焦作万方股东会审议通过 交易所审核通过及中国证监会同意注册 [1][5][12]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [7] 核心观点 - 印度铝业2025Q2综合收入同比增长13%至6423.2亿卢比，税后利润同比增长30%至400.4亿卢比 [1][5] - EBITDA为867.3亿卢比，同比增长9%，但环比减少16% [5] - 铝材业务表现突出，EBITDA同比增长108%至22.9亿卢比，创历史纪录 [10] - Novelis部门成本节约目标提升，2026财年预计超过1亿美元 [6] 生产经营情况 - 扁平轧材总出货量96.3万吨，同比增加1%，环比增加1% [1] - 铝锭总出货量32.5万吨，同比减少1%，环比减少2% [2] - 铝材销售量10.1万吨，同比增加6%，环比减少4% [3] - 金属铜销量12.4万吨，同比增加1%，环比减少8% [4] - 铜连铸棒销售量10.4万吨，同比增加4%，环比减少5% [4] 财务业绩情况 - 综合收入6423.2亿卢比，同比增长13%，环比减少1% [5] - 税后利润400.4亿卢比，同比增长30%，环比减少24% [5] - 每股基本收益18.03卢比，同比增长30% [14] 分部门情况 - Novelis收入47.2亿美元，同比增长13%，主要受铝价上涨推动 [6] - Novelis调整后EBITDA 4.16亿美元，同比下降17%，受废料价格和关税影响 [6] - 铝锭收入933.1亿卢比，同比增长6% [9] - 铝锭EBITDA 408.0亿卢比，同比增长17%，受益于原材料成本下降 [9] - 铝锭每吨EBITDA 1467美元，同比增长15%，毛利率44% [9] - 铝材收入335.3亿卢比，同比增长17% [10] - 铝材每吨EBITDA 264美元，同比增长92% [11] - 铜收入1488.6亿卢比，同比增长12% [11] - 铜EBITDA 67.3亿卢比，TC/RCs下降被硫酸销售价格上涨抵消 [11] 战略项目进展 - Bay Minette及其他战略投资项目进展顺利 [9] - 铜管项目进入投产阶段 [12] - 铜回收项目建设按计划推进 [13]

行业投资评级 - 行业评级为推荐 [9] 核心观点 - 俄铝2025H1原铝产量同比减少1.7%至192.4万吨，但氧化铝和铝土矿产量分别增长13.5%和21.8% [1][10] - 公司营收同比增长32.0%至75.20亿美元，但调整后净利润亏损1.94亿美元，同比由盈转亏 [3][6][11] - 铝单位成本同比上涨14.7%至2,265美元/吨，叠加LME铝价上涨7.5%至2,538美元/吨，导致毛利率承压 [2][10] 生产经营情况 - 铝土矿产量966.8万湿吨，同比增长21.8% [1][10] - 氧化铝产量340.0万吨，同比增长13.5% [1][10] - 原铝产量192.4万吨，同比减少1.7% [1][10] - 原铝及合金外销量228.6万吨，同比增长21.7% [1][10] - 平均销售价格2,538美元/吨，同比上涨7.5% [1][10] - LME铝溢价同比下降42.1%至92美元/吨 [10] - 氧化铝销售价格同比上涨8.5%至436美元/吨 [10] 财务业绩情况 - 营收75.20亿美元，同比增长32.0% [3][11] - 销售成本61.10亿美元，同比增长39.3% [4][11] - 毛利14.10亿美元，同比增长7.6% [5][11] - 调整后EBITDA 7.48亿美元，同比减少4.8% [6][11] - 报告期内利润-8,700万美元，去年同期为5.65亿美元 [6][11] - 调整后净利润-1.94亿美元，去年同期为4.46亿美元 [6][11] - 经常性净利润-1,600万美元，去年同期为6.20亿美元 [6][11] - 总资产240.53亿美元，较去年同期的222.01亿美元增长8.3% [6][12] - 净债务73.78亿美元，较去年同期的64.15亿美元增长15.0% [7][12]

行业投资评级 - 有色金属行业评级为"推荐（维持）"，基于美联储降息预期升温对金属价格的支撑作用 [1] 核心观点 - 美联储降息预期强化，贵金属价格面临上行机遇，重点关注黄金标的 [4] - 铝行业受益于旺季临近、订单转好预期及宏观利好，库存小幅下降（电解铝锭库存59.6万吨，较本周减少1.1万吨），利润有望维持高位 [4] - 钨价受出口增长（7月出口量1692.7吨，同比+25.2%）和长单报价提高推动，维持上涨态势 [6][8] - 新能源金属中钴价上行（腾远钴业钴产品营收同比+45.4%），小金属板块中长期表现看好 [8] 工业金属板块 行业观点 - 鲍威尔言论强化降息预期，贵金属价格或上行 [4] - 铝库存出现小幅下降（电解铝锭库存59.6万吨，环比减少1.1万吨），消费回暖信号显现 [4] 公司动态 - 中国宏桥累计回购33.68亿港元，计划回购总额不低于30亿港元 [4] - 焦作万方拟319.49亿元收购三门峡铝业99.4375%股权，完善一体化布局（氧化铝权益产能1028万吨/年） [4] - 神火股份2025H1归母净利润19.04亿元（同比-16.62%），Q2环比增长68.89%至11.96亿元 [4] - 山金国际2025H1归母净利润15.96亿元（同比+48.4%），Q2创历史新高9.02亿元 [4][7] 股票观点 - 看好贵金属、铜、铝板块表现，推荐赤峰黄金、中金黄金、紫金矿业、中国宏桥等标的 [4][5] 新能源金属及小金属板块 行业观点 - 钨制品出口量同比+25.2%，钨精矿价格年初以来上涨59%至22.7万元/吨 [8] - 钴价上行支撑腾远钴业业绩（钴产品毛利率同比+18.8pct至23.8%） [8] 公司动态 - 腾远钴业2025H1归母净利润4.7亿元（同比+9.9%），中期分红率62.5% [8] 股票观点 - 推荐中重稀土标的（中国稀土、广晟有色）、稀土永磁标的（正海磁材等）及钴相关标的（华友钴业等） [8] 数据追踪摘要 铝行业数据 - 电解铝社会库存59.6万吨，周度减少1.1万吨 [4] - 吨铝利润维持高位，成本与价格同步追踪 [13] - 下游开工率（铝板带、铝杆线等）显示消费季节性回暖 [22][23] 铜行业数据 - 全球显性库存55.8万吨，周度增加2692吨 [5] - 下游铜板带、铜杆开工率反映实际需求波动 [52][54] 小金属数据 - 锡库存LME与SHFE同步追踪 [62][63] - 锑行业关联光伏玻璃产量及库存天数 [64][65]

交易概述 - 鼎胜新材拟通过焦作万方发行股份方式出售其持有的开曼铝业（三门峡）有限公司0.5714%股权 [1] - 焦作万方发行股份购买资产的定价为5.39元/股 [1] - 鼎胜新材预计通过交易获得焦作万方3406.14万股股份 [1] - 交易不涉及现金对价支付 [1] 交易结构 - 交易采用发行股份购买资产方式实施 [1] - 标的资产为三门峡铝业的少数股权（0.5714%） [1] - 交易对方为焦作万方铝业股份有限公司 [1]

交易概述 - 焦作万方拟以发行股份方式购买开曼铝业(三门峡)有限公司股权 [1] - 明泰铝业同意向焦作万方出售其持有的三门峡铝业2.50%股权 [1] - 交易不涉及支付现金对价 [1] 交易细节 - 焦作万方发行股份购买资产的发行价格为5.39元/股 [1] - 明泰铝业预计通过交易获得焦作万方1.49亿股股份 [1]

交易方案 - 鼎胜新材拟通过焦作万方发行股份购买其持有的开曼铝业(三门峡)有限公司0.5714%股权 [1] - 焦作万方发行股份购买资产的发行价格为5.39元/股 [1] - 鼎胜新材预计通过本次交易获得焦作万方3406.14万股股份 [1] 交易结构 - 本次交易不涉及支付现金对价 [1] - 交易通过焦作万方向鼎胜新材发行股份完成 [1]

交易概述 - 明泰铝业原持有三门峡铝业2.50%股权 [1] - 焦作万方拟发行股份购买三门峡铝业合计99.4375%股权 [1] - 三门峡铝业100%股权评估值为321.36亿元人民币 作价321.30亿元人民币 [1] - 明泰铝业持股部分对应股权作价为8.0325亿元人民币 [1] 交易结构 - 焦作万方发行股份购买资产的发行价格为5.39元/股 [1] - 明泰铝业可获得149,025,974股股份 [1] - 本次交易不涉及支付现金对价 [1]