公司业务结构 - 铝板带业务占比80.03%成为核心收入来源 [1] - 铝箔业务占比16.2%为第二大业务板块 [1] - 铝合金轨道车体业务占比0.56% [1] 市值与股价表现 - 当前市值达169亿元 [1] - 收盘价报13.59元 [1] 投资者关系活动 - 8月24日接受长江证券等机构调研 [1] - 公司副总经理兼董事会秘书雷鹏参与接待 [1]

财务表现 - 上半年营业收入7.75亿元 同比下降24.89% [1] - 归属于上市公司股东的净利润293.57万元 同比下降81.13% [1] - 基本每股收益0.0031元 [1]

投资计划终止 - 公司原计划以自有资金与甘肃中盛铝业共同出资设立甘肃闽发铝业有限公司 注册资本500万元人民币 [1] - 公司原计划出资350万元 持有70%股份 [1] - 公司于2025年8月22日决定终止设立该控股子公司 [1] 终止影响 - 截至公告披露日 甘肃闽发尚未办理工商登记手续 [1] - 公司尚未实际出资 [1] - 终止该项对外投资不会对公司造成不利影响 [1]

公司股价前景 - 公司股价未来30天有超过80%机率上升 [1] - 公司近期宣布股票回购将在短期内推动股价上涨 [1] 行业与市场环境 - 美联储主席暗示或将减息 商品价格对此作出积极反应 [1] - 潜在减息将有利于商品价格 并支持铝价在高位波动 [1] - 消费淡季即将结束 预计消费旺季将带来潜在消费增长 [1] - 较低库存水平与潜在减息共同利好铝价 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鲍威尔表态超预期转鸽，市场演绎降息交易，美元走弱，欧美制造业PMI回暖，需求预期略有修复 [2][6] - 电解铝产能主要为产能置换，整体开工变化不大，消费端将入旺季，下游补库意愿和接货积极性上升，铝锭社会库存周内去库，基本面边际好转，铝价下方支撑强化 [2][6] 各目录总结 交易数据 - LME铝3个月价格从2603元/吨涨至2622元/吨，SHFE铝连三从20705美元/吨降至20560美元/吨，沪伦铝比值从8.0降至7.8，LME现货升水从1.79美元/吨升至2.07美元/吨，LME铝库存从479550吨降至478725吨，SHFE铝仓单库存从65191吨降至57144吨，现货均价从20694元/吨降至20604元/吨，现货升贴水从0元/吨升至30元/吨，南储现货均价从20652元/吨降至20562元/吨，沪粤价差持平，铝锭社会库存从58.8吨增至59.6吨，电解铝理论平均成本从16643.55元/吨降至16628.88元/吨，电解铝周度平均利润从4050.45元/吨降至3975.12元/吨 [3] 行情评述 - 现货周均价20604元/吨，较上周跌90元/吨；南储现货周均价20562元/吨，较上周跌90元/吨 [4] - 鲍威尔表态谨慎鸽派，承认就业下行风险增加，警告通胀压力仍在，美国将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率50%，美联储7月会议纪要多数人认为通胀比就业风险高，美国8月标普全球制造业PMI初值53.3，服务业PMI小幅回落至55.4，综合PMI升至55.4，美国上周初请失业金人数增加1.1万人至23.5万人，欧元区8月PMI初值从49.8回升至50.5 [4][5] - 国内下游铝加工行业开工率环比升0.5个百分点至60%，市场温和回暖但各板块有分化，需求弱修复，传统旺季预期带来部分暗号预期，终端全面回暖信号未有力传导，开工持续性待察 [5] - 8月21日，电解铝锭库存59.6万吨，较上周四增加0.8万吨；铝棒库存2.45万吨，较上周四减少1.4万吨 [5] 行情展望 - 鲍威尔表态转鸽，市场演绎降息交易，美元走弱，欧美制造业PMI回暖，需求预期修复，电解铝产能主要为产能置换，开工变化不大，消费端将入旺季，下游补库和接货意愿上升，铝锭社会库存出库量增加0.33万吨至11.25万吨，电解铝锭库存59.6万吨较上周四增加0.8万吨，铝棒库存12.45万吨较上周四减少1.4万吨，铝价下方支撑强化 [6] 行业要闻 - 2025年7月全球原铝产量637.3万吨，去年同期621.7万吨，前一月修正值617.3万吨，预计7月中国原铝产量387万吨，前一月修正值375.1万吨 [7] - 2025年7月中国原铝进口量248331.362吨，同比增91.17%，环比增29.07%，供应较多国家/地区为俄罗斯、印度尼西亚、印度；出口量41049.009吨，同比增116.65%，环比增108.93% [7] - 兵团工业和信息化局发布新疆华章铝业有限公司第二批20万吨电解铝建设项目产能置换方案公告，拟2025年8月开工，2027年4月投产 [7] 相关图表 - 包含LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水（0 - 3）、沪铝当月 - 连一跨期价差、沪粤价差、物贸季节性现货升贴水、国产及进口氧化铝价格、电解铝成本利润、电解铝库存季节性变化、铝棒库存季节性变化等图表 [8][9][14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出投资观点，如黄金受JH会议鲍威尔放鸽影响；铜因美元回落价格上涨；铁矿石短期估值有宏微观支撑等[2][11][41]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金受JH会议鲍威尔放鸽影响，趋势强度为1 [2][5][9] - 白银有冲顶前高趋势，趋势强度为1 [2][6][9] 有色金属 - 铜因美元回落价格上涨，趋势强度为0 [2][11][13] - 锌呈区间震荡态势，趋势强度为0 [2][14][17] - 铅因库存减少支撑价格，趋势强度为0 [2][18] - 锡区间震荡，趋势强度为1 [2][20][24] - 铝累库放缓，氧化铝横盘小涨，铸造铝合金跟随电解铝，三者趋势强度均为0 [2][25][27] - 镍窄幅区间震荡运行，不锈钢短线低位震荡，趋势强度均为0 [2][28][33] 能源化工 - 碳酸锂宽幅震荡，趋势强度为0 [2][34][37] - 工业硅市场情绪提振，多晶硅区间震荡且以逢低做多为主，趋势强度均为1 [2][38][40] - 铁矿石短期估值有宏微观支撑，趋势强度为2 [2][41][43] - 螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][44][48] - 硅铁和锰硅宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][49][51] - 焦炭和焦煤宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][52][54] - 原木震荡反复，趋势强度为1 [2][55][58] - 对二甲苯、PTA趋势偏强且正套，MEG趋势偏强，趋势强度均为1 [2][59][61] - 橡胶震荡运行，趋势强度为0 [2][64][65] - 合成橡胶短期偏强，中期区间震荡，趋势强度为0 [2][70][71] - 沥青油价稍偏强但裂解回落，趋势强度为0 [2][72][79] - LLDPE短期偏强震荡，趋势强度为1 [2][87][89] - PP短线反弹，中期震荡市，趋势强度为0 [2][91][93] - 烧碱偏多对待，趋势强度为1 [2][95][98] - 纸浆震荡运行，趋势强度为0 [2][100][101] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0 [2][105][106] - 甲醇短期震荡有支撑，趋势强度为0 [2][108][111] - 尿素弱势运行，趋势强度为 -1 [2][112][115] - 苯乙烯短期偏强，中期偏空，趋势强度为0 [2][116] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0 [2][118][120] - LPG进口成本有支撑但供需无明显改善，丙烯供需紧平衡且价格偏强整理，趋势强度均为0 [2][122][127] - PVC短期震荡，趋势仍有压力，趋势强度为0 [2][130][131] - 燃料油涨势明显且短期强势延续，趋势强度为2；低硫燃料油相对高硫偏弱，外盘现货高低硫价差小幅反弹，趋势强度为1 [2][133] 农产品 - 短纤和瓶片因上游供应波动震荡偏强，趋势强度均为1 [2][150][151] - 胶版印刷纸低位震荡且向上乏力，趋势强度为0 [2][153][154] - 纯苯偏弱震荡，趋势强度为0 [2][155][156] - 棕榈油因美豆油SRE利空出尽国际油脂上涨，趋势强度为1；豆油四季度缺豆交易暂缓，高位震荡整理，趋势强度为0 [2][158][164] - 豆粕隔夜美豆小幅收涨或反弹震荡，豆一反弹震荡，趋势强度均为0 [2][165][167] - 玉米震荡运行，趋势强度为0 [2][168][171] - 白糖窄幅波动，趋势强度为0 [2][172][174] - 棉花期货价格震荡偏强，趋势强度为0 [2][176][180] - 鸡蛋近端关注淘鸡节奏，远端情绪仍偏弱，趋势强度为0 [2][183] - 生猪收储利多落地，等待现货印证，趋势强度为0 [2][186][188] - 花生关注新花生上市，趋势强度为0 [2][190][194] 航运 - 集运指数（欧线）弱势震荡，趋势强度为 -1 [2][135][149]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铝上周震荡调整下跌，主力合约下跌0.67%，周五收盘报20630元/吨；碳中和下长期控制产能、国内房地产压制需求不振、取消铝材出口退税、美国加增钢铝关税对国内铝价构成利空；国内需求进入淡季，等待消费复苏；上周LME库存478725吨较前周小幅减少，SHFE周库存增3952吨至124605吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪铝上周震荡调整下跌，主力合约下跌0.67%，周五收盘报20630元/吨 [3] 基本面（库存结构） - 供需平衡表展示了2018 - 2024年中国铝年度供需情况，包括产量、净进口量、表观消费量、实际消费和供需平衡等数据 [10] - 上周LME库存478725吨较前周小幅减少，SHFE周库存增3952吨至124605吨 [3] 市场结构 - 包含期现价差和进口利润两方面，但未给出具体内容 [25]

财务表现与预测 - 2025年上半年营业收入810.39亿元同比增长10.1% 归母净利润123.61亿元同比强劲增长35.0% [1] - 上半年毛利率提升1.5个百分点至25.7% 净利率提高3.1个百分点至16.7% 每股基本盈利大增36.0%至1.31元 [1] - 预测2025-2027年收入分别为1560亿元/1611亿元/1674亿元 归母净利润分别为245亿元/250亿元/258亿元 [1] 业务运营优势 - 上游铝土矿75.3%来自几内亚保障原料成本优势 中游电解铝销量290.6万吨毛利率提升0.6个百分点至25.2% [2] - 能源结构优化与低碳技术降低能耗 下游铝合金加工销量39.2万吨收入增长6.5%至80.74亿元 [2] - 高附加值产品实现批量交付 全链条协同显著提升效率与成本控制力 [2] 行业供需状况 - 全球电解铝市场供需紧平衡 中国原铝产量占全球59.7% 消费量占全球62.6% [3] - 电网光伏新能源汽车等领域呈现不同程度增长 对拉动国内需求贡献较大 [3] - 预计下半年电解铝价格维持在20600-21300元/吨 氧化铝维持在3200-3300元/吨区间 [3] 股东回报措施 - 上半年斥资26.1亿港元回购1.87亿股并注销 承诺2025年派息率维持2024年水平 [4] - 启动新一轮不低于30亿港元的回购计划 形成持续分红与主动市值管理组合 [4] 投资评级与估值 - 给予买入评级 2026年10倍PE估值 目标价29.0港元较现价有24%上涨空间 [1]

核心观点 - 第一上海予中国宏桥买入评级 目标价29港元 较现价有24%上涨空间 [1] - 预测公司2025-2027年收入分别为1560亿元/1611亿元/1674亿元 归母净利润分别为245亿元/250亿元/258亿元 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入810.39亿元 同比增长10.1% [2] - 上半年毛利208.05亿元 同比大幅增长16.9% 毛利率提升1.5个百分点至25.7% [2] - 归母净利润123.61亿元 同比强劲增长35.0% 净利率提高3.1个百分点至16.7% [2] - 每股基本盈利大增36.0%至1.31元 [2] 成本优势 - 上游铝土矿供应稳定 75.3%来自几内亚 保障原料成本优势 [3] - 中游电解铝销量290.6万吨 毛利率提升0.6个百分点至25.2% [3] - 能源结构优化 低碳技术降低能耗 数字化赋能提升效率 [3] - 下游铝合金加工销量39.2万吨 收入增长6.5%至80.74亿元 [3] 行业供需 - 全球电解铝市场供需表现为紧平衡 [4] - 中国原铝产量占全球59.7% 消费量占全球62.6% [4] - 电网 光伏 新能源汽车等领域呈现不同程度增长 [4] - 预计下半年电解铝价格维持在20600-21300元/吨 氧化铝维持在3200-3300元/吨 [4] 股东回报 - 上半年斥资26.1亿港元回购1.87亿股并注销 直接增厚每股收益 [5] - 承诺2025年派息率维持2024年水平 [5] - 启动新一轮不低于30亿港元的回购计划 [5]

核心观点 - 中泰证券维持中国宏桥买入评级 上调2025-2027年铝价假设至2.05/2.05/2.15万元/吨 预计同期净利润达240/242/269亿元 [1] - 公司2025上半年营业收入810.39亿元同比增长10% 归母净利润124亿元同比增长35% 业绩符合预告并宣布不低于30亿港元回购计划 [1] - 电解铝行业供需缺口持续扩大 供应增速仅1%而需求增速达2-3% 行业从盈利再分配转向再扩张阶段 [4] 财务表现 - 电解铝/氧化铝/铝加工产品销量分别为290.6/636.8/39.2万吨 同比增长2.4%/15.6%/3.5% [1] - 三大产品毛利率分别为25.2%/28.8%/23.3% 同比提升0.6/3.4/2.3个百分点 [1] - 分占联营公司溢利18亿元 较去年同期8亿元显著提升 并超去年全年17.6亿元 [2] - 财务费用明显下降 债务结构持续优化 [2] 资本运作 - 上半年回购及注销1.87亿股 合计金额24亿元 [3] - 新推回购计划总额不低于30亿港元 年内回购金额创历史新高 [3] 行业趋势 - 国内电解铝产能接近天花板 海外投建成本高且周期长 [4] - 需求端受泛新能源 电网建设 包装消费合力拉动 [4] - 电解铝环节类资源属性日益凸显 供不应求趋势不可逆转 [4]