交易所年报问询核心关注点 - 交易所对7家ST家族公司2024年年报进行问询 重点关注营业收入真实性 持续经营能力及摘帽合规性 [1] - 问询后部分公司成功摘帽 体现监管对财务指标和退市标准的严格执行 [1][8] 营业收入真实性核查 - 交易所聚焦营业收入构成 确认方式 时间及扣除项完整性 尤其关注异常变动 [2] - *ST恒宇2022-2024年营业收入分别为1.84亿元 -8177万元和1.8亿元 净利润分别为3312万元 -1.67亿元和2674万元 2023年因军品审价导致营收负值触发退市警示 2024年扭亏为盈后交易所核查其是否存在通过暂估价格虚增收入 [2] - *ST佳沃2024年亏损9.24亿元 被要求量化说明产销量 饲料成本 运营成本变化对营收 成本及毛利率的影响 并对比行业趋势 [3] 持续经营能力评估 - 退市新规将主板亏损公司营收指标从1亿元提至3亿元 强化持续经营能力考核 [4] - ST天邦资产负债率72.58% 流动负债78.10亿元高于流动资产56.07亿元 其中短期有息负债33.97亿元 偿债能力弱 且处于预重整阶段至2025年5月9日 [4][5] - 山东墨龙截至2024年末母公司股东权益4.92亿元 未分配利润-14.70亿元 资产负债率79.68% 一年内有息负债14.48亿元 部分资产因诉讼被冻结 交易所要求对比2023-2024年变化分析经营能力改善合理性 [6][7] 摘帽合规性审查 - 交易所严格执行退市新规 对比财务类及规范类退市情形层层问询 严控摘帽标准 [8] - *ST新宁通过问询核查证明退市风险警示情形已消除 于5月6日成功摘帽更名新宁物流 [8] - ST步步高在会计师事务所出具标准无保留意见后申请摘帽 交易所要求审计师说明对持续经营能力的审计证据充分性 并自查是否符合摘帽条件 公司于4月21日成功撤销风险警示 [9]

航空航天ETF市场表现 - 8月12日航空航天ETF天弘（159241）下跌1.86% 换手率超8% 成交额突破4100万元[1] - 成分股中长城军工和航天发展上涨5%[1] - ETF近3个交易日累计净流入资金超3500万元 实时净申购900万份[1] 产品规模与行业特征 - 截至8月11日ETF规模达5.06亿元 份额4.10亿份 均创成立以来新高[1] - 年内份额新增率超115% 位居同标的ETF第一[1] - 跟踪的国证航天指数国防军工行业权重近98% 航空装备与航天装备合计权重近67%[1] 商业航天融资动态 - 航天驭星完成4.3亿元C+轮融资 累计融资超10亿元[2] - 本轮融资方包括信达资本、工大创投等机构 资金将用于卫星互联网地面设施研发及全球化建设[2] 行业前景展望 - 太平洋证券预计2025年军工行业将迎来景气拐点 进入业绩与估值双提升阶段[2] - 建议关注先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网等领域的优质龙头企业[2]

行业配置变化 - 科技赛道持续领跑 通信行业持仓占比上升至54% 5G基站建设与AI算力需求共振 [2][3] - 传媒行业持仓1.9% 游戏、广告营销等细分领域受资金追捧 AI应用落地加速推动产业链业绩爆发 [4] - 电子行业持仓维持18.8%历史高位 半导体占比过半 行业拥挤度达2010年来98%分位 [9] 周期与防御板块 - 农林牧渔持仓占比1.6% 配置系数1.36倍 生猪、粮食等细分赛道基本面反转预期升温 [6] - 国防军工持仓4.2% 地缘冲突催化下航空装备、地面兵装等领域长期逻辑强化 [6] 金融板块动向 - 银行持仓提升至4.9% 平准基金护盘及低估值高分红属性推动二季度领涨 [7] - 非银金融持仓1.9% 配置系数0.26倍 证券、保险板块配置系数环比提升 [7] ETF资金流向 - 沪深300ETF份额增加241亿份 规模增长1206亿元 [8] - 中证1000ETF份额增加115亿份 规模增长331亿元 [8] - 港股互联网、创新药、高股息类ETF合计吸金超560亿元 [7] 减仓行业警示 - 白酒持仓降至2% 配置系数0.54倍 剔除酒类主题基金后筹码出清信号明显 [11] - 食品饮料持仓环比下降2.1个百分点 受"禁酒令"等因素影响基本面承压 [13] - 汽车、电力设备等行业遭明显减仓 [13]

公司公告核心内容 - 山河智能全资子公司AVMAX因无法收回租赁给俄罗斯客户的三架飞机，与保险承保人达成赔付协议 [1][2] - AVMAX获得保险理赔款总额2,900万美元，扣除费用后净额2,296.51万美元（折合人民币16,392.95万元） [2] - 赔付款项扣税后对公司净利润影响为12,622.57万元，占上年度经审计归母净利润的172.92% [2] 财务影响 - 保险赔付款计入营业外收入，属于非经常性损益 [2] - AVMAX此前已对涉事飞机全额计提减值，本次赔付为意外收入 [2] 业务背景 - AVMAX主营业务涵盖飞机租赁、销售、维修维护等航空服务 [1] - 因2022年地缘政治冲突导致飞机无法收回，持续交涉未果 [1] 汇率与税务处理 - 美元兑人民币汇率按2025年8月8日中间价7.1382折算 [2] - 赔付款项需扣除相关税费 [2]

投资评级 - 报告维持广东宏大"优于大市"评级 [4][13] 核心观点 - 广东宏大拟以10.2亿元现金收购大连长之琳60%股权，补强防务装备板块 [2] - 大连长之琳2024年营收7.31亿元，归母净利润1.56亿元，净利润率21.28% [3] - 收购估值17亿元，较净资产账面值增幅98.97%，估值/归母净利润比值为10.92 [9] - 收购资金占公司货币资金34.72%，资产负债率50.27%，财务风险可控 [12] 业务协同性 - 大连长之琳主营航空零部件，配套中航工业、中国商飞等客户，技术填补国内空白 [3] - 与广东宏大现有防务业务协同，可提升产业链整合能力及行业竞争力 [10] 财务与估值 - 预计2025-2027年归母净利润10.70/11.95/13.22亿元，对应PE 26.8/24.0/21.7x [13] - 2025年Q1货币资金29.38亿元，商誉/净资产占比48.15%，减值风险可控 [12] 利润分配机制 - 2025-2029年设置分级利润分享机制，超额利润的20%奖励核心团队 [11][12]

股价表现 - 最新股价41.51元，较前一交易日上涨0.13元 [1] - 盘中最高触及42.56元，最低下探41.20元，全天振幅3.29% [1] - 当日成交量198377手，成交金额8.26亿元 [1] 盘中异动 - 8月11日早盘出现快速回调，五分钟内跌幅超过2% [1] - 截至9点36分股价报41.65元，成交金额1.44亿元 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流入2439.83万元，占流通市值0.02% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流出3963.14万元，占流通市值0.04% [1] 公司定位 - 航空发动机领域核心企业，主要从事航空发动机及衍生产品研发、制造和维修业务 [1] - 产品广泛应用于军用和民用航空领域，在航空动力装备领域具有重要地位 [1]

行业投资评级 - 国防军工行业维持"增持"评级 [5] 核心观点 - 看好基本面逐季改善方向及产业趋势向上的新域新质作战力量，重点关注"9·3"阅兵带来的投资机会 [8][23] - 卫星互联网建设加速，2025年是国产星座规模化部署关键年份 [12][14][24] - 导弹及军工电子、航空发动机产业链是基本面改善的核心赛道 [8][9][10] - "十五五"重点发展方向包括新型有人机、无人智能、水下作战、网电攻防等 [11][23] 重点赛道动态 可控核聚变 - 江西"星火一号"项目计划2029年完成装置建设，2030年实现演示发电 [15][28] 低空经济 - 全球首次2吨级eVTOL完成海上石油平台物资运输飞行，相比传统运输方式优势显著 [16][29][31] 航发&燃机 - 西门子燃气轮机订单积压达1360亿欧元，60%来自数据中心需求 [17][32] 卫星互联网 - 中国星网完成第七次组网发射，吉利星座第四轨卫星成功入轨 [18][24][34][36] - 2025年我国预计发射卫星约2100颗，2035年将达到38410颗 [14][24] 市场表现 - 本周申万国防军工指数上涨5.93%，在31个申万一级行业中排名第1 [7][37] - 国防军工板块PE(TTM)为75.6倍，过去五年分位数达99.8% [7][43] - 融资融券余额335.33亿元，融资买入额环比减少74.78% [46][47] 重点公司 - 军工电子元器件：振华科技、鸿远电子、火炬电子等 [19][25] - 航空发动机：航发动力、航发控制、航材股份等 [19][26] - 新一代有无人机：中航沈飞、中航成飞、航天彩虹等 [19][27] - 卫星互联网：航天智装、航天电子、天银机电等 [19][27]

股东信息 - 截至2025年8月8日公司股东人数为165300户 [1]

板块整体表现 - 航空装备板块较上一交易日上涨0.22% [1] - 上证指数报收3647.55点，上涨0.34%；深证成指报收11291.43点，上涨1.46% [1] 领涨个股表现 - 派克新材领涨，收盘价76.86元，涨幅4.01%，成交量2.88万手，成交额2.19亿元 [1] - 佳驰科技涨幅3.34%，收盘价80.86元，成交量2.57万手，成交额2.06亿元 [1] - 光启技术涨幅2.93%，收盘价44.65元，成交量40.16万手，成交额17.97亿元 [1] 跟涨个股情况 - 西部超导涨幅1.83%，收盘价55.03元，成交量12.55万手，成交额6.95亿元 [1] - 晨曦航空涨幅1.69%，收盘价23.40元，成交量58.72万手，成交额13.79亿元 [1] - 航材股份涨幅1.42%，收盘价58.39元，成交量2.49万手，成交额1.45亿元 [1] 下跌个股表现 - 爱乐达跌幅最大达2.59%，收盘价32.40元，成交量37.11万手，成交额12.13亿元 [2] - 纵横股份下跌1.78%，收盘价56.75元，成交量1.95万手，成交额1.11亿元 [2] - 新兴装备下跌1.32%，收盘价38.16元，成交量7.55万手，成交额2.90亿元 [2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出5.95亿元 [2] - 游资资金净流入4281.28万元 [2] - 散户资金净流入5.52亿元 [2] 个股资金流向 - 光启技术主力净流入1.53亿元，占比8.51% [3] - 菲利华主力净流入1.12亿元，占比7.13% [3] - 西部超导主力净流入5558.70万元，占比8.00% [3] - 航发动力主力净流入2439.83万元，占比2.95% [3]

航空航天ETF市场表现 - 航空航天ETF天弘（159241）盘中上涨1 39%，成交额超5100万元，换手率超10% [1] - 成分股长城军工8个交易日内录得6个涨停，内蒙一机、航天晨光、国科军工、航天电子跟涨 [1] - 连续两个交易日获资金净流入，累计吸金超3400万元，年内份额新增率超115%，位居同标的第一 [1] 国证航天指数行业特征 - 国证航天指数国防军工行业权重占比近98%，为全市场军工含量最高指数 [1] - 航空装备与航天装备两大核心板块权重占比近67%，深度聚焦大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域 [1] 国防军工行业前景 - 国防军工板块扰动因素基本消除，伴随需求恢复和产能结构优化，行业有望大幅改善 [1] - 东北证券认为该板块安全边际高，具备长期成长确定性 [1]