报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内促服务消费政策逐步落地，后续或有更多政策推出，海外美国劳动力市场走弱，美联储降息压力加大，市场关注美联储议息会议点阵图[1] - 美元指数震荡，人民币汇率在中间价指引下边际走强，本周大概率在7.10 - 7.16区间震荡[2] - 股指震荡偏弱，市场情绪偏谨慎，等待国内物价数据，若PPI同比回升预计驱动股指上行，反之震荡[4] - 国债市场情绪较弱，短期不排除期债下探前低，关注央行资金面态度[4] - 集运指数期货波动率减小，操作难度加大，主力10月合约疲软，远期合约交易预期，投机者短线操作[7] - 贵金属调整压力显现，中长线或偏多，短线伦敦金银或修正调整，维持回调做多思路[10] - 铜短期或先抑后扬，在7.9万元每吨附近寻找支撑，有望回升到8万元每吨以上，建议卖出虚值看跌期权[12] - 铝短期震荡偏强，价格区间20500 - 21000，推荐回调分批建仓；氧化铝难改下跌趋势，推荐卖出氧化铝2510沽2800期权；铸造铝合金震荡偏强，可考虑多铝合金空沪铝套利操作[13][14] - 锌短期位于底部偏强震荡，可考虑卖外盘买内盘反套或卖出虚值看跌期权[17] - 镍和不锈钢维持宽幅震荡走势，等待明确信号[17] - 锡短期依靠供给端偏紧有望重回27万元每吨，建议卖出虚值看跌期权[20] - 碳酸锂市场进入震荡调整阶段，需观察下游接货情况，投资者谨慎操作[21] - 工业硅和多晶硅以震荡看待，需警惕消息刺激导致价格异动风险，操作谨慎[22] - 铅窄幅震荡，短期内难有起色，可考虑逢高卖出虚值看涨期权或双卖策略[24] - 螺纹钢和热卷预计近期盘面震荡偏弱，等待旺季需求验证；铁矿石建议多单逢高止盈，空单逢高布局；焦煤焦炭预计短期内宽幅震荡，焦炭盘面或稍弱于焦煤；硅铁和硅锰建议轻仓试多，但冲高回落风险较大[26][28][30] - 原油供应过剩是核心矛盾，操作上逢高做空为宜；LPG震荡；PTA震荡偏强，建议PTA01加工费260以下逢低做扩，单边4650下方布局多单；MEG预计维持4250 - 4400区间震荡，建议暂时观望，等待冲高布空机会；甲醇建议多单与卖看跌继续持有；PP短期向下空间有限，关注逢低做多机会；PE预计震荡，等待现货需求回升信号；纯苯和苯乙烯缺乏单边驱动，窄幅震荡；燃料油空头配置；低硫燃料油建议等待多配机会；沥青短期原油企稳后尝试多头配置[34][35][38] - 橡胶预计RU2601回调后震荡，单边观望，关注16300左右前高与15800左右支撑，RU9 - 1价差正套持有兑现，可逢低做扩远月深浅价差；尿素01合约预计1650 - 1850震荡；纯碱关注成本端和供应预期变化；玻璃关注供应端点火预期、成本端煤价走势和需求季节性对库存影响；烧碱关注现货节奏、旺季成色和下游备货积极性；纸浆短期观望；原木预计盘面震荡运行，可采取逢高布空、区间网格策略或备兑看跌策略；丙烯盘面震荡，现货偏强[53][55][62] - 生猪建议逢高沽空；油料建议逢低做多远月，同时卖出3300以上看涨期权备兑开仓；油脂关注逢低做多机会；豆一11合约套保空单持有；玉米和淀粉市场观望，盘面有支撑；棉花关注下游旺季走货及新棉开秤情况，新棉上市后棉价或回落；白糖关注5500支撑；鸡蛋建议谨慎观望或逢高沽空远月合约；苹果注意市场风险；红枣关注产区天气变化，价格或有回落压力[64][65][75] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面，国内促服务消费政策或逐步落地，海外美国劳动力市场走弱，美联储降息压力加大[1] - 人民币汇率方面，美元指数震荡，人民币汇率在中间价指引下边际走强，本周大概率在7.10 - 7.16区间震荡[2] - 股指方面，市场情绪偏谨慎，等待国内物价数据，若PPI同比回升预计驱动股指上行，反之震荡[4] - 国债方面，市场情绪较弱，短期不排除期债下探前低，关注央行资金面态度[4] 集运 - 盘面近远期合约走势强弱差异分明，主力10月合约疲软，远期合约交易预期，集运指数期货波动率减小，操作难度加大，投机者短线操作[7] 大宗商品 - 有色 - 黄金白银调整压力显现，中长线或偏多，短线伦敦金银或修正调整，维持回调做多思路[10] - 铜短期或先抑后扬，在7.9万元每吨附近寻找支撑，有望回升到8万元每吨以上，建议卖出虚值看跌期权[12] - 铝短期震荡偏强，价格区间20500 - 21000，推荐回调分批建仓；氧化铝难改下跌趋势，推荐卖出氧化铝2510沽2800期权；铸造铝合金震荡偏强，可考虑多铝合金空沪铝套利操作[13][14] - 锌短期位于底部偏强震荡，可考虑卖外盘买内盘反套或卖出虚值看跌期权[17] - 镍和不锈钢维持宽幅震荡走势，等待明确信号[17] - 锡短期依靠供给端偏紧有望重回27万元每吨，建议卖出虚值看跌期权[20] - 碳酸锂市场进入震荡调整阶段，需观察下游接货情况，投资者谨慎操作[21] - 工业硅和多晶硅以震荡看待，需警惕消息刺激导致价格异动风险，操作谨慎[22] - 铅窄幅震荡，短期内难有起色，可考虑逢高卖出虚值看涨期权或双卖策略[24] 大宗商品 - 黑色 - 螺纹钢和热卷预计近期盘面震荡偏弱，等待旺季需求验证[26] - 铁矿石建议多单逢高止盈，空单逢高布局[28] - 焦煤焦炭预计短期内宽幅震荡，焦炭盘面或稍弱于焦煤[28] - 硅铁和硅锰建议轻仓试多，但冲高回落风险较大[30] 大宗商品 - 能化 - 原油供应过剩是核心矛盾，操作上逢高做空为宜[34] - LPG震荡[35] - PTA震荡偏强，建议PTA01加工费260以下逢低做扩，单边4650下方布局多单[38] - MEG预计维持4250 - 4400区间震荡，建议暂时观望，等待冲高布空机会[41] - 甲醇建议多单与卖看跌继续持有[42] - PP短期向下空间有限，关注逢低做多机会[43] - PE预计震荡，等待现货需求回升信号[45] - 纯苯和苯乙烯缺乏单边驱动，窄幅震荡[45][48] - 燃料油空头配置[48] - 低硫燃料油建议等待多配机会[49] - 沥青短期原油企稳后尝试多头配置[50] 大宗商品 - 橡胶及相关化工品 - 橡胶预计RU2601回调后震荡，单边观望，关注16300左右前高与15800左右支撑，RU9 - 1价差正套持有兑现，可逢低做扩远月深浅价差[53] - 尿素01合约预计1650 - 1850震荡[55] - 纯碱关注成本端和供应预期变化[55] - 玻璃关注供应端点火预期、成本端煤价走势和需求季节性对库存影响[57] - 烧碱关注现货节奏、旺季成色和下游备货积极性[58] - 纸浆短期观望[59] - 原木预计盘面震荡运行，可采取逢高布空、区间网格策略或备兑看跌策略[62] - 丙烯盘面震荡，现货偏强[63] 农产品 - 生猪建议逢高沽空[64] - 油料建议逢低做多远月，同时卖出3300以上看涨期权备兑开仓[65] - 油脂关注逢低做多机会[66] - 豆一11合约套保空单持有[67] - 玉米和淀粉市场观望，盘面有支撑[67] - 棉花关注下游旺季走货及新棉开秤情况，新棉上市后棉价或回落[69] - 白糖关注5500支撑[71] - 鸡蛋建议谨慎观望或逢高沽空远月合约[72] - 苹果注意市场风险[73] - 红枣关注产区天气变化，价格或有回落压力[75]

能源矿产重大突破 - 新发现10个大型油田和19个大型气田[1] - 鄂尔多斯盆地深层煤层气新增探明地质储量超3000亿方 接近过去10年新增总和[1] - 新增油气储量支撑石油稳产2亿吨和天然气产量超2400亿方[1] - 甘肃泾川和黑龙江嘉荫探获两个特大型铀矿 夯实5个大型铀矿基地资源基础[1] 大宗矿产进展 - 山西孝义铝土矿、山东胶东金矿、辽宁鞍本铁矿等老资源基地新增储量可观 延长矿山服务寿命[2] - 云南镇雄富磷矿、青海茫崖深层卤水钾盐矿等新资源基地崛起[2] - 辽宁大东沟金矿初步评审金资源量近1500吨 有望成为世界级金矿[2] 战略新兴产业矿产突破 - 发现横跨四川青海西藏新疆四省区的"亚洲锂腰带" 长度达2800公里 找到多个大型超大型锂矿[3] - 突破钾盐卤水提取锂资源和低品位锂云母提锂关键技术[3] - 实现天然气中提取氦气技术突破 国内产能可满足核心需求[3] 整体投入与规划 - "十四五"期间累计投入找矿资金近4500亿元[1] - 自然资源部将持续推进新一轮找矿突破战略行动 加大勘探开发力度[3]

能源矿产找矿突破 - 新发现10个大型油田和19个大型气田 其中鄂尔多斯盆地深层煤层气新增探明地质储量超过3000亿方 接近过去10年新增总和 [1] - 新增油气储量支撑石油稳产2亿吨和天然气产量超过2400亿方 同时铀矿在甘肃泾川和黑龙江嘉荫探获两个特大型铀矿 夯实5个大型铀矿基地资源基础 [1] 大宗矿产储量增长 - 山西孝义铝土矿、山东胶东金矿、辽宁鞍本铁矿、黑龙江多宝山铜矿和西藏巨龙铜矿等老资源基地新增可观储量 大幅延长矿山服务寿命 [2] - 新资源基地崛起包括云南镇雄富磷矿、青海茫崖深层卤水钾盐矿 其中辽宁大东沟金矿初步评审金资源量近1500吨 有望成为世界级金矿 [2] 战略新兴产业矿产突破 - 发现横跨四川、青海、西藏、新疆四省区的"亚洲锂腰带"成矿带 长度2800公里 已找到多个大型和超大型锂矿 [3] - 突破关键技术实现从钾盐卤水和低品位锂云母中提取锂资源 同时形成天然气提取氦气技术体系 使国内氦气产能满足核心需求 [3] 整体投入与规划 - 新一轮找矿突破战略行动累计投入资金近4500亿元 取得重大找矿突破成果 能源资源保障能力逐步提升和结构优化 [1] - 自然资源部将持续推进勘探开发力度 扎实落实各项举措以保障能源资源供应安全 [3]

战略新兴产业矿产找矿突破 - 锂矿资源在四川、青海、西藏、新疆四省区发现长达2800公里的"亚洲锂腰带"成矿带，包含多个大型及超大型锂矿[1] - 突破从钾盐卤水和低品位锂云母中提取锂资源的关键技术[1] - 氦气资源通过天然气提取技术实现从无到有的突破，国内产能可满足核心需求[1] 资源供应体系建设 - 打造领先世界的战略矿产供应体系[1] - 氦气技术突破改变过去主要依赖进口的局面[1] - 锂资源开发技术覆盖卤水提锂和硬岩提锂两种路径[1] 矿产资源应用领域 - 锂资源作为新能源汽车核心资源[1] - 氦气作为冷却剂和保护性气体广泛应用于核磁共振、半导体和航空领域[1]

自然资源家底 - 全国耕地面积达19.4亿亩 较2020年增加2800万亩 [3] - 森林覆盖率提升至25.09% 较2020年提高约2个百分点 [5] - 森林蓄积量达209.88亿立方米 提前实现2030年气候变化目标 [5] - 大陆自然岸线保有率保持在35%以上 [3] - 红树林面积达46.5万亩 成为全球少数红树林净增国家 [5] 能源矿产突破 - 新发现大中型油气田和矿产地534处 [8] - 探明10个大型油田和19个大型气田 [9] - 石油稳产2亿吨 天然气产量突破2400亿立方米 [9] - 辽宁大东沟金矿初步评审金资源量近1500吨 [11] - 发现横跨四省区2800公里"亚洲锂腰带"及多个大型超大型锂矿 [11] 海洋经济发展 - 海洋生产总值达10.5万亿元 较2020年增加2.7万亿元 [3][14] - 海洋水产品产量连续36年全球第一 [15] - 海工装备市场份额占全球50%以上 [15] - 自主研发海洋药物占全球已上市品类28% [15] - 海洋能技术装备进入世界第一方阵 潮流能发电指标居世界前列 [15] 生态保护成果 - 首批设立5个国家公园 涵盖近30%陆域国家重点保护野生动植物 [6] - 完成1096个重点区域确权登记 [6] - 珊瑚礁等典型海洋生态系统优良率提升至60%以上 [5] - 成为全球增绿最多最快国家 [5]

公司发展历程 - 公司前身为1969年原冶金部在河南栾川县兴建的三道庄钼钨矿和上房沟钼矿，1999年两家合并成立洛阳钼业 [11] - 2003年受金融危机影响钼价暴跌，企业负债累累濒临破产，6000名职工半数放假 [12] - 2004年洛阳市政府选择鸿商集团进行混改，其优势为不谋求控股，管理团队关停低效工厂、引入先进浮选工艺将钼矿回收率从65%提升至82%，并打通欧洲销售渠道 [15][16] - 混改后一年即扭亏为盈实现盈利2.8亿元，2006年利润飙升至17.14亿元成为国内钼业"利润王"，2007年在香港上市，2012年实现A+H股同步上市市值突破千亿 [16] - 2022年与宁德时代深度合作，相互参股并达成每年供应1.2万吨钴、10万吨铜，宁德时代承诺未来5年采购不少于200亿元产品 [16] 资源储备与产能 - 公司权益铜资源量居全球第13位中国第2位，钴资源量全球第1掌握全球近半钴资源 [19] - 刚果(金)TFM铜钴矿铜资源量3,013.94万吨(品位2.24%)，钴资源量331.32万吨(品位0.25%)，年矿石处理量20.3百万吨，剩余可开采年限12.1年 [20] - 刚果(金)KFM铜钴矿铜资源量430.51万吨(品位1.88%)，钴资源量208.76万吨(品位0.91%)，年矿石处理量5.4百万吨，剩余可开采年限10.2年 [20] - 巴西矿区铌资源量152.32万吨(品位1.02%)，年矿石处理量2.4百万吨；铜资源量52.51万吨(品位0.34%)，年矿石处理量6.6百万吨 [20] - 三道庄钼钨矿钼资源量8,004.98万吨(品位10.42%)，钨资源量10.63万吨(品位0.171%)，年矿石处理量8.4百万吨 [20] 财务表现 - 总资产从十年前的308.81亿元发展至1786.28亿元，增长5.78倍，负债率始终控制在42.3%至64.89%之间 [26] - 2014年发行可转债49亿2015年末转股，2017年定向增发180亿元使资产负债率从61.05%降至53.08% [26] - 营业收入从2015年41.97亿元增长至2024年超两千亿元，净利润从2015年7.61亿元增长至2024年135.32亿元，十年利润增长16.8倍 [27] - 矿山采掘业贡献80%以上毛利，其中铜钴产品占比68.18%，刚果金TFM矿2023年二季度达产、KFM矿2024年3月达产 [26] 股价与估值 - A/H股溢价率大幅缩小至12.12%，未来有望像紫金矿业一样抹平溢价 [7] - 股价从低点2.63元涨至12.54元，涨幅377% [30] - 当前PE TTM为16倍，与紫金矿业16.6倍基本相当 [33][34] - 当前PB为3.72倍，处于近十年次高点（最高点3.88倍），略低于紫金矿业4.77倍 [36] 行业前景 - 机构预测2035年全球铜供需缺口达600万吨，铜价中枢有望维持高位 [38] - 钴价在163元/千克至752.5元/千克间波动，当前处于价格低位，电池、储能、航空航天等领域需求年均增速超15%，长期缺口或达100万吨以上 [40] - 大宗商品正成为对冲未来风险的核心资产，全球贸易碎片化背景下资源定价权具有战略价值 [42][43]

发展理念转型 - 公司所在地徽县在2005年后确立了“绿水青山就是金山银山”的绿色发展理念，从生态与发展的两难命题中找到了方向 [2] - 该理念指导当地将生态优势转化为经济优势，证明环境保护与经济发展并非对立，而是相辅相成的关系 [8] 生态治理与基础建设 - 公司所在地通过河流综合治理，包括清淤疏浚、截污纳管、生态护坡等措施，使河水重焕生机 [2] - 全面落实河长制，通过常态化、规范化的“清四乱”专项行动，实现了水清岸绿的常态 [2] - 作为嘉陵江上游重要生态屏障，当地主动承担“上游责任”，与流域内其他地区建立协同保护机制，共同开展植树造林和环境整治 [7] 旅游产业发展 - 公司所在地以全域旅游建设为核心，利用千年古银杏群落、原始森林、飞瀑、高山草甸及嘉陵江漂流等自然资源吸引游客 [3] - 通过完善旅游基础设施，如建成环线公路、游客服务中心，并培训文旅产业从业人员，峡谷群大景区每年吸引数十万游客 [3] - 金徽酒股份有限公司将厂区打造成国家4A级旅游景区，实现了“生产即景观、厂区即景区”的转型 [6] - 村民通过开办农家乐、特色民宿、提供农耕体验和销售土特产，从旅游业中获得收入，实现了“守着风景不饿肚，护好生态能致富” [3] 农业品牌与产品销售 - 公司所在地成功打造“南秦岭”区域公共品牌，使金徽酒、菽美豆制品等11个产品入选“甘味”品牌，紫皮大蒜等3个农产品获国家地理标志产品登记，83个产品通过绿色食品认证 [6] - 带有“生态标签”的农产品通过电商平台销往全国，有效带动民众持续增收致富 [6] 工业绿色转型 - 金徽矿业致力于绿色矿山建设，成为全国绿色矿山典范，证明传统产业以绿色为底色可实现与自然和谐共生及经济效益与生态效益的双赢 [6]

新华社北京9月10日电 英美资源集团和加拿大特克资源公司9日宣布将合并。若获得监管机构批准，这 将成为十余年来全球矿业最大规模合并案。 据路透社报道，根据合并协议，合并后的企业拟命名为盎格鲁特克公司，总部设在加拿大，主要上市地 点在伦敦。这两家企业的市值合计超过530亿美元。新公司62.4%的股份将由英美资源集团原股东持 有，其余37.6%由特克资源公司原股东持有。英美资源集团现任首席执行官邓肯·文布拉德将担任新公司 掌门。 按照路透社的说法，这一合并意味着英美资源集团在铜矿领域下了"大赌注"。在全球电动汽车产业发展 和建设数据中心的需求驱动下，业内预期对铜的需求将迅速增长。 英美资源和特克资源在智利经营的铜矿区紧邻彼此。近年来，不时有大买家"看中"这两家矿企的消息传 出。澳大利亚必和必拓公司对英美资源、瑞士嘉能可公司对特克资源都曾提出收购要约。特克资源公司 首席执行官乔纳森·普赖斯说，监管机构审批流程通常需要12到18个月。有财经分析人士认为，这期间 可能会出现其他竞争买家。 文布拉德9日在温哥华告诉媒体记者，通过合并，"我们将拥有一个更强大、更有韧性的财务平台，具备 规模优势"，在资本配置上更具"灵活性" ...

西藏财政民生投入 - 西藏自治区连续多年将80%以上财力投入教育、医疗、就业、社保等民生领域 [6] - 2024年一般公共预算支出达2919.62亿元 其中民生支出占比84.1% 市县支出占比78.3%均创历史新高 [7] - 2025年安排教育资金379亿元 巩固扩大"十五年"公费教育政策 "三包"经费年生均标准提至5700元 惠及学生72.6万人 [8] 社会保障体系 - 2025年安排就业补助资金38亿元 其中8.8亿元专项用于高校毕业生就业 [8] - 医疗卫生投入65.6亿元 基本公共卫生服务人均补助标准提高至120元 城乡居民医保财政补助人均达735元 [8] - 安排社会保障资金129亿元 连续21年提高企业职工基本养老金 稳步提高城乡低保等补助标准 [9] 普惠金融服务 - 农行西藏分行累计投放实体经济贷款近7300亿元 贷款余额1915亿元 较30年前增加50倍 [12] - 西藏银行普惠小微贷款余额26.39亿元 增幅45.56% 配置31名专员开展"首贷扩面"行动 [13] - 金融系统走访超44万户经营主体 超2.6万户获银行新增贷款 金额突破300亿元 信用贷款占比超50% [14] 资本市场发展 - 西藏22家A股上市公司上半年合计营收273.23亿元 同比增长6.02% 净利润37.18亿元 同比增长11.80% [16] - 上市公司2024年纳税24.83亿元 占西藏税收收入14% 新增投资5.82亿元 [16] - "格桑花行动"推动企业上市 115家企业入库培育 其中成熟期企业23家 [17] 特色产业融资支持 - 农行推出"乡村振兴·牦牛产业贷" 以牦牛资产作为抵押物 某企业获700万元贷款后养殖规模扩大近一倍 [12] - 西藏银行推出文旅、边贸、畜牧等六大核心产品体系 为新能源企业提供500万元优惠利率贷款 [13] - 保险业累计提供风险保障49.26亿元 牦牛、藏系羊承保率达95%以上 [14]

詹姆斯·安德森投资理念 - 詹姆斯·安德森是全球成长股投资的标杆式人物 曾管理Baillie Gifford旗舰基金20年并于2022年退休 [2] - 退休后仍延续"寻找少数伟大公司"的投资理念 追求纯粹星辰大海式的投资状态 [2] - 投资中最难部分并非发现少数赢家 而是熬过这些公司的回撤阶段 [2] 市场观点与机会 - 张忆东认为当前是"小白兔式"长牛 强调根本无需恐慌 应更关注资产本身价值 [2] - 公私募名将普遍等待牛市叙事扩散 已观察上百份最新市场观点 [2] - 紫金矿业今年以来涨幅超60% 市值达6500亿 公私募机构从中获得成长红利 [2] 行业动态与发展 - 中国创新药研发正在加速 新药研发线性机制发生改变 命中率有望提升 [2] - 消费领域存在"未来可期"与"把握当下"的讨论 热点难追背景下需明确投资信念 [2]