报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR中性 [5][6] 报告的核心观点 - 本周泰国原料企稳小幅反弹，国内原料价格延续强势，橡胶成本端支撑有所回升，但旺季供应下后期原料价格仍有回落空间；RU对应的全乳胶供应压力暂时不大，国内浓乳生产利润持续改善，泰国原料上量后国内乳胶进口有望回升，利于全乳胶回升；8月预计到港量不多，港口库存累库幅度有限，但云南地区替代指标持续进入对深色胶有补充，预计深色胶延续累库格局；下游工厂无明显拿货意愿，天然橡胶价格难有向上动能 [5] - 齐翔腾达、茂名石化装置预计短时检修，山东益华顺丁橡胶装置存在重启预期，供应或环比减少；个别轮胎厂有检修计划，轮胎厂成品库存近期小幅去化，但工厂订单未改善；供需仍呈偏弱格局，顺丁橡胶生产利润处于亏损格局，下行空间更多跟随上游丁二烯；国内丁二烯装置重启，供应或回升，需求无亮点，丁二烯延续偏弱格局 [6] 市场要闻与数据 - 期货方面，8月5日收盘RU主力合约14545元/吨，较前一日变动+180元/吨，NR主力合约12300元/吨，较前一日变动+140元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14500元/吨，较前一日变动+150元/吨，青岛保税区泰混14320元/吨，较前一日变动+220元/吨，青岛保税区泰国20号标胶1770美元/吨，较前一日变动+20美元/吨，青岛保税区印尼20号标胶1715美元/吨，较前一日变动+20美元/吨，中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11500元/吨，较前一日变动+0元/吨，浙江传化BR9000市场价11500元/吨，较前一日变动+150元/吨 [1] 市场资讯 - 2025年6月中国天然橡胶进口量46.34万吨，环比增加2.21%，同比增加33.95%，2025年1 - 6月累计进口数量312.57万吨，累计同比增加26.47% [2] - ANRPC预测2025年6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨，较上月增加14.5%，消费量料增0.7%至127.1万吨，较上月增加0.1%；上半年，全球天胶累计产量料降1.1%至607.6万吨，累计消费量则增1%至771.5万吨 [2] - QinRex数据显示，2025年上半年，泰国出口天然橡胶合计为138.6万吨，同比降2%，其中标胶合计出口80.4万吨，同比降12%，烟片胶出口19.6万吨，同比增26%，乳胶出口37.7万吨，同比增12%；上半年，泰国出口到中国天然橡胶合计为55.7万吨，同比增13%，其中标胶出口到中国合计为35.5万吨，同比降11%，烟片胶出口到中国合计为5.7万吨，同比增307%，乳胶出口到中国合计为14.3万吨，同比增77% [2] - 2025年6月，全国乘用车市场零售208.4万辆，同比增长18.1%，环比增长7.6%，上半年累计零售1090.1万辆，同比增长10.8% [3] - 2025年二季度欧洲替换胎市场销量同比下降3.5%至5704.4万条 [3] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：8月5日，RU基差 - 45元/吨（-30），RU主力与混合胶价差225元/吨（-40），烟片胶进口利润 - 4366元/吨（+0.74），NR基差332.00元/吨（-2.00）；全乳胶14500元/吨（+150），混合胶14320元/吨（+220），3L现货14650元/吨（+150），STR20报价1770美元/吨（+20），全乳胶与3L价差 - 150元/吨（+0），混合胶与丁苯价差2420元/吨（+220） [4] - 原料：泰国烟片59.80泰铢/公斤（+0.83），泰国胶水54.00泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶47.80泰铢/公斤（+0.30），泰国胶水 - 杯胶6.20泰铢/公斤（-0.30） [4] - 开工率：全钢胎开工率为59.26%（-2.97%），半钢胎开工率为69.98%（-0.08%） [4] - 库存：天然橡胶社会库存为1293702吨（+4602.00），青岛港天然橡胶库存为631770吨（-8614），RU期货库存为177630吨（-4390），NR期货库存为39716吨（+2318） [4][5] 顺丁橡胶 - 现货及价差：8月5日，BR基差 - 65元/吨（+30），丁二烯中石化出厂价9200元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11500元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11500元/吨（+150），山东民营顺丁橡胶11350元/吨（+100），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1250元/吨（+272） [5] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为72.46%（+4.73%） [5] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存为7520吨（+50），顺丁橡胶企业库存为23800吨（-1050） [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格大多下跌 市场对供应过剩担忧显著 油价重心持续下行 多数品种预期震荡偏弱 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周二价格重心回落 WTI 9 月合约跌 1.13 美元至 65.16 美元/桶 跌幅 1.7% 布伦特 10 月合约跌 1.12 美元至 67.64 美元/桶 跌幅 1.63% SC2509 跌 6.6 元/桶至 502.5 元/桶 跌幅 1.3% 上周美国原油和汽油库存降 馏分油库存升 俄罗斯 7 月海运原油出口降至 5 个月低点 市场对供应过剩担忧显著 油价震荡偏弱 [1] - 燃料油周二主力合约收跌 8 月高、低硫供应充足 需求或走弱 基本面支撑下滑 宏观方面前期油品涨幅不明显 近期原油情绪转弱 预计震荡偏弱 [1][3] - 沥青周二主力合约收跌 8 月山东部分炼厂有检修计划 供应量或缩减 南方需求有望改善 短期受供应库存双低位支撑 现货价格坚挺 但受成本端原油波动影响 待油价企稳可短多 [3] - 聚酯 TA509 昨日收跌 0.34% EG2509 收涨 0.23% PX 期货主力合约收跌 0.3% 江浙涤丝产销清淡 部分装置有重启和停车计划 OPEC+增产使成本端油价承压 下游需求有韧性 TA 价格跟随承压 乙二醇供应恢复良好 库存或累库 预计短期价格偏弱调整 [3][5] - 橡胶周二主力合约上涨 产区天气良好 原料价格回调 下游需求内稳外弱 基本面供增需稳 旺季兑现时上方有压力 预计宽幅震荡 [5] - 甲醇周二相关价格有显示 8 月维持累库预期 但进口量增加不多 需求变动不大 总库存同比偏低 预计价格震荡 [5] - 聚烯烃 8 月供需开始恢复 库存由社会向下游转移 基本面矛盾不大 成本端不大涨时 整体上行空间有限 [6] - 聚氯乙烯 8 月基本面压力缓和 库存缓慢下降 预计市场回归基本面交易 主力合约切换至 V2501 消费淡季 价格震荡偏弱 [6] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 8 月 5 日和 4 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及变动情况 还给出最新基差率在历史数据中的分位数 [7] 市场消息 - API 数据显示 截至 8 月 1 日当周 美国原油库存减 420 万桶 汽油库存减 86 万桶 馏分油库存增 160 万桶 分析师预期原油库存减约 60 万桶 汽油库存减约 40 万桶 馏分油库存增约 80 万桶 [11] - 俄罗斯 7 月海运原油出口降至 5 个月低点 7 月装运原油 346 万桶/日 略低于 6 月 对印度出口量环比增 5% 至 172 万桶/日 [11] - 美联储戴利称降息时机已近 今年两次降息是适当调整幅度 也可能不降息两次 更可能需更多降息 [11] - 美国总统特朗普称明天与俄罗斯会晤 可能对俄罗斯实施 100%石油关税 [11] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][15][17] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [27][29][33] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [41][43][46] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差及比值的历史走势图表 [59][62][65] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润等的历史走势图表 [69][70][71] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 上海财经大学硕士 获多项分析师及团队奖项 有十余年期货衍生品市场研究经验 [74] - 原油等分析师杜冰沁 美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士 获多项分析师及团队奖项 扎根能源行业研究 [75] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 金融学硕士 获多项分析师及团队奖项 从事相关期货品种研究 [76] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波 中国石油大学（华东）工学硕士 中级经济师 有能化期现贸易工作经验 [77]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块分为能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他 [9] - 为部分品种提供期权策略与建议 [9] - 按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写期权策略报告 [9] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 各部分总结 标的期货市场概况 - 原油SC2509最新价503，跌7，跌幅1.30%，成交量10.72万手，持仓量2.83万手 [4] - 液化气PG2509最新价3829，跌20，跌幅0.52%，成交量9.43万手，持仓量10.19万手 [4] - 甲醇MA2509最新价2392，涨11，涨幅0.46%，成交量37.25万手，持仓量48.42万手 [4] - 乙二醇EG2509最新价4404，涨24，涨幅0.55%，成交量10.50万手，持仓量22.40万手 [4] - 聚丙烯PP2509最新价7079，涨13，涨幅0.18%，成交量16.22万手，持仓量25.86万手 [4] - 聚氯乙烯V2509最新价5008，涨16，涨幅0.32%，成交量89.84万手，持仓量71.16万手 [4] - 塑料L2509最新价7297，涨9，涨幅0.12%，成交量18.34万手，持仓量30.15万手 [4] - 苯乙烯EB2509最新价7254，跌13，跌幅0.18%，成交量15.67万手，持仓量26.39万手 [4] - 橡胶RU2509最新价14485，涨20，涨幅0.14%，成交量11.57万手，持仓量6.94万手 [4] - 合成橡胶BR2509最新价11470，涨10，涨幅0.09%，成交量5.39万手，持仓量3.04万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6696，无涨跌，成交量1.68万手，持仓量5.17万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4678，无涨跌，成交量44.97万手，持仓量80.22万手 [4] - 短纤PF2509最新价6314，跌8，跌幅0.13%，成交量8.42万手，持仓量6.05万手 [4] - 瓶片PR2509最新价5872，涨8，涨幅0.14%，成交量1.04万手，持仓量1.23万手 [4] - 烧碱SH2509最新价2482，跌8，跌幅0.32%，成交量23.66万手，持仓量10.12万手 [4] - 纯碱SA2509最新价1261，涨6，涨幅0.48%，成交量99.38万手，持仓量76.49万手 [4] - 尿素UR2509最新价1772，涨46，涨幅2.67%，成交量20.85万手，持仓量13.61万手 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 期权因子PCR指标用于描述期权标的行情强弱和转折时机 [5] - 各品种成交量PCR、持仓量PCR及变化情况有差异 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 从期权最大持仓量行权价看标的压力点和支撑点 [6] - 各品种压力位和支撑位不同 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 期权隐含波动率涉及平值隐波率、加权隐波率等指标 [7] - 各品种隐含波动率及变化情况不同 [7] 各品种期权策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：美国原油总库存等环比有变化 [8] - 行情分析：6月冲高回落，7月走弱后盘整 [8] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示震荡，压力位640，支撑位480 [8] - 期权策略建议：构建卖出偏中性组合策略，构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：厂内库存去库，港口库存高位震荡 [10] - 行情分析：6月以来先涨后跌，短期偏空头 [10] - 期权因子研究：隐含波动率历史较高，持仓量PCR显示空头强，压力位5200，支撑位3800 [10] - 期权策略建议：构建卖出偏空头组合策略，构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：样本企业库存和订单待发减少 [10] - 行情分析：6月反弹后7月冲高回落 [10] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示震荡偏弱，压力位2950，支撑位2200 [10] - 期权策略建议：构建卖出偏中性组合策略，构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：总体开工率维持，生产利润承压 [11] - 行情分析：6月先抑后扬，7月弱势盘整后下跌 [11] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示震荡，压力位和支撑位4450 [11] - 期权策略建议：构建做空波动率策略，持有现货多头组合 [11] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面：7月检修生产线减少，产量增加 [11] - 行情分析：6月反弹后下跌，7月跌幅收窄后下降 [11] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示走弱，压力位7500，支撑位6900 [11] - 期权策略建议：持有现货多头组合 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面：海南天然橡胶开割面积和产量下降 [12] - 行情分析：6月反弹，7月冲高回落 [12] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示偏空头，压力位16000，支撑位13500 [12] - 期权策略建议：构建卖出偏中性组合策略 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面：工厂库存累库，加工费低 [13] - 行情分析：6月先涨后跌，7月偏弱势后反弹 [13] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR显示走弱，压力位5000，支撑位4500 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏中性组合策略 [13] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面：样本企业产能利用率有变化 [14] - 行情分析：5 - 7月先跌后涨再回落 [14] - 期权因子研究：隐含波动率较高，持仓量PCR显示偏弱，压力位3400，支撑位2200 [14] - 期权策略建议：构建现货领口套保策略 [14] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面：厂库和交割库库存有变化 [14] - 行情分析：6 - 7月先震荡后反弹再回落 [14] - 期权因子研究：隐含波动率较高，持仓量PCR显示空头强，压力位2080，支撑位1200 [14] - 期权策略建议：构建做空波动率组合策略，构建多头领口策略 [14] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面：供应和需求有变化 [15] - 行情分析：6 - 7月先空头后上涨 [15] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示走弱，压力位1900，支撑位1700 [15] - 期权策略建议：构建卖出偏空头组合策略，持有现货多头组合 [15]

杭实集团牵头与香港合作共建"一平台、两中心、一基金"，其中的香港成果转化中心位于杭实旗下 杭实科创中心。 翻看杭实集团上半年的"出海"成绩单，一组组"稳"与"进"的数据交相辉映，凸显着这家世界500强 企业结构更优、韧性更足、动力更强的"走出去"势头—— 今年上半年，热联集团实现国际贸易销售量2217万吨，同比增长35.8%；"杭实系"产品海外销售额 超9.6亿元；华丰集团新增横纹吸管包装纸间接出口51.7吨订单；金鱼集团家电洗护套装成功打入新加坡 市场，洗衣机出口6.28万台…… "当前，杭实集团积极推动系统企业拓展海外市场，在大宗商品贸易领域深度参与全球布局，通 过'借船出海''抱团出海''投资出海'，构建'平台+贸易+产品'的全球化布局'杭实模式'。"杭实集团党委书 记、董事长钮健表示。 从"产品走出去"到"产业链走出去" 持续加速海外扩张步伐 当前，杭州正全力推进高水平对外开放。杭实集团坚定扛起国企使命担当，聚力推动杭州打造大宗 商品产业服务创新中心，旗下的热联集团作为大宗行业"佼佼者"，也在创新浪潮中发挥关键的链接作 用。 此外，杭实集团还是我国最大的轮胎生产企业中策橡胶的第二大股东。杭实集团投资的 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶期货2601合约和合成胶期货2509合约短期和中期均为震荡走势，日内为震荡偏强走势，参考观点均为偏强运行 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [5] - 核心逻辑为前期宏观驱动力量减弱，胶市回归由偏弱供需结构主导行情，东南亚和国内产区供应压力高，国内下游车市处淡季需求不足，前期大跌后利空情绪释放，本周二夜盘沪胶期货2601合约震荡企稳，期价收涨0.52%至15460元/吨，预计本周三维持震荡偏强走势 [5] 合成胶（BR） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [7] - 核心逻辑为前期宏观驱动力量减弱，合成胶回归由偏弱供需结构主导行情，国内合成胶装置负荷平稳供应压力仍在，国内下游车市处淡季需求不足，前期大跌后利空情绪释放，本周二夜盘合成胶期货震荡企稳，期价收涨0.09%至11470元/吨，预计本周三维持震荡偏强走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油当前基本面健康，库欣低库存叠加飓风预期与俄罗斯相关事件有上涨动能，但8月中旬淡季需求转弱限制上行空间，短期内WTI目标价70.4美元/桶，可逢低短多止盈，左侧埋伏9月俄罗斯地缘预期与飓风断供季 [2] - 甲醇目前估值偏高且供需边际走弱，价格面临压力 [4] - 尿素是低估值弱供需格局，当前价格持续回落空间有限，不宜过度看空，国内商品情绪降温后波动率将回落，可逢低关注多配 [6] - 橡胶短线有修复，宜中性偏多思路，快进快出，可多RU2601空RU2509择机波段操作 [9] - PVC供强需弱且高估值，基本面较差，需观察后续出口能否扭转国内累库格局，短期跟随黑色情绪反复，建议观望 [11] - 苯乙烯短期BZN或将修复，港口库存高位去化后价格将跟随成本端震荡上行 [14] - 聚乙烯价格短期内由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [17] - 聚丙烯价格7月或跟随原油震荡偏强 [18] - PX目前负荷维持高位，下游PTA短期检修增加但库存水平偏低，聚酯端及终端开工即将结束淡季，PX有望持续去库，可关注跟随原油逢低做多机会 [21] - PTA 8月预期持续累库，加工费运行空间有限，但因较低库存水平及下游景气度回升，预期向上负反馈压力较小，可关注跟随PX逢低做多机会 [22] - 乙二醇产业基本面强转弱，短期估值存在下降压力 [23] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 8月6日行情：WTI主力原油期货收跌1.07美元，跌幅1.62%，报65.17美元；布伦特主力原油期货收跌1.00美元，跌幅1.46%，报67.68美元；INE主力原油期货收跌5.50元，跌幅1.07%，报508.8元 [1] - 富查伊拉港口油品周度数据：汽油库存累库0.43百万桶至7.30百万桶，环比累库6.32%；柴油库存去库0.55百万桶至1.89百万桶，环比去库22.58%；燃料油库存累库0.98百万桶至9.70百万桶，环比累库11.24%；总成品油累库0.86百万桶至18.90百万桶，环比累库4.78% [1] 甲醇 - 8月5日，09合涨7元/吨，报2397元/吨，现货涨2元/吨，基差 -27 - 近期受整体商品情绪和国内政策影响大，后续将回归自身基本面 - 供应端企业利润高，开工见底回升，供应压力将走高 - 需求端港口烯烃停车叠加传统需求淡季，表现偏弱 - 库存方面，港口加速累库，基差与月间价差持续回落 [4] 尿素 - 8月5日，09合约涨39元/吨，报1772元/吨，现货涨10元/吨，基差 -12 - 周二出口利好消息配合商品情绪企稳，价格大幅走高 - 供应小幅走低但同比仍处中高位，企业利润差，后续开工预计回升 - 需求端出口对接不及预期，国内农业需求进入淡季，复合肥开工回升，企业建仓累库，成品库存走高 [6] 橡胶 - 8月6日，工业品集体大涨，NR和RU下跌后较大反弹 - 多头因需求预期和减产预期看多，空头因需求证伪看跌 - 截至7月30日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷61.06%，较上周走低3.94个百分点，较去年同期走高4.63百分点；半钢胎开工负荷74.63%，较上周走低0.87个百分点，较去年同期走低4.23个百分点 - 截至7月27日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增0.46万吨，增幅0.4%；深色胶社会总库存80.5万吨，环比增1.2%；浅色胶社会总库存48.9万吨，环比降0.9%；青岛天然橡胶库存50.85(+0.29)万吨 - 现货方面，泰标混合胶14300（+200）元，STR20报1760（+20）美元，STR20混合1760（+20）美元，江浙丁二烯9200（0）元，华北顺丁11300（+100）元 [8][9] PVC - 8月6日，PVC09合约上涨61元，报5042元，常州SG - 5现货价4890（+30）元/吨，基差 -152（-31）元/吨，9 - 1价差 -135（+2）元/吨 - 成本端电石乌海报价2275（+75）元/吨，兰炭中料价格620（0）元/吨，乙烯820（0）美元/吨，烧碱现货820（0）元/吨 - PVC整体开工率76.8%，环比上升0.05%；其中电石法76%，环比下降3.2%；乙烯法79%，环比上升8.7% - 需求端整体下游开工42.1%，环比上升0.2% - 厂内库存34.5万吨（1.2），社会库存72.2万吨（+3.9） - 企业综合利润上升至年内高点，估值压力大，检修量减少，产量处五年期高位，短期多套装置投产，下游国内开工处五年期低位，出口印度反倾销政策延期，雨季末期可能抢出口，成本端电石下跌，成本支撑走弱 [11] 苯乙烯 - 8月6日，现货价格下跌，期货价格下跌，基差走弱 - 市场期待标普全球7月中国PMI指数好转，成本端支撑尚存，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大 - 成本端纯苯开工小幅回落，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行，港口库存持续大幅去库 - 季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨 - 基本面数据：华东纯苯6030元/吨，下跌20元/吨；苯乙烯现货7350元/吨，下跌25元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7282元/吨，下跌9元/吨；基差68元/吨，走弱16元/吨；BZN价差165.37元/吨，上涨12.25元/吨；EB非一体化装置利润 -440.2元/吨，上涨15.8元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率78.9%，上涨0.10%；江苏港口库存15.90万吨，去库0.50万吨；需求端三S加权开工率39.93%，上涨0.26%；PS开工率53.30%，上涨1.70%，EPS开工率54.25%，下降0.95%，ABS开工率65.90%，下降0.92% [13][14][15] 聚烯烃 聚乙烯 - 8月6日，期货价格上涨，市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存，现货价格无变动，PE估值向下空间有限 - 贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动，季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行 - 短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，8月产能投放压力大，存110万吨产能投放计划 - 基本面数据：主力合约收盘价7323元/吨，上涨44元/吨，现货7240元/吨，无变动0元/吨，基差 -83元/吨，走弱44元/吨；上游开工84.51%，环比下降0.13%；周度库存方面，生产企业库存43.28万吨，环比去库7.01万吨，贸易商库存5.78万吨，环比去库0.20万吨；下游平均开工率38.74%，环比上涨0.32%；LL9 - 1价差 -64元/吨，环比扩大8元/吨 [17] 聚丙烯 - 8月6日，期货价格上涨，山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归 - 需求端下游开工率季节性震荡下行，8月仅存45万吨计划产能投放，季节性淡季，供需双弱，成本端或将主导行情，预计7月价格跟随原油震荡偏强 - 基本面数据：主力合约收盘价7095元/吨，上涨21元/吨，现货7125元/吨，无变动0元/吨，基差30元/吨，走弱21元/吨；上游开工77.66%，环比上涨0.25%；周度库存方面，生产企业库存56.48万吨，环比去库1.58万吨，贸易商库存17.33万吨，环比累库0.67万吨，港口库存6.24万吨，环比去库0.48万吨；下游平均开工率48.4%，环比上涨0.03%；LL - PP价差228元/吨，环比扩大23元/吨 [18] 聚酯 PX - 8月6日，PX09合约下跌20元，报6734元，PX CFR上涨1美元，报839美元，按人民币中间价折算基差167元（+25），9 - 1价差28元（+2） - PX负荷：中国负荷81.1%，环比上升1.2%；亚洲负荷73.4%，环比上升0.5 - 装置方面，盛虹负荷提升，海外日本出光21万吨装置重启，另一套40万吨装置意外停车 - PTA负荷72.6%，环比下降7.1%，装置方面，逸盛降负，仪化短暂降负，台化短停，嘉兴石化检修，海伦石化投产 - 7月韩国PX出口中国37.4万吨，同比上升3.4万吨 - 6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨 - 估值成本方面，PXN为253美元（+11），石脑油裂差81美元（-13） [20][21] PTA - 8月6日，PTA09合约下跌16元，报4682元，华东现货下跌30元，报4660元，基差 -19元（-4），9 - 1价差 -40元（-6） - PTA负荷72.6%，环比下降7.1%，装置方面，逸盛负荷恢复，仪化短暂降负，台化短停重启，嘉兴石化检修，海伦石化投产 - 下游负荷88.1%，环比下降0.6%，装置方面，恒腾30万吨长丝、古纤道20万吨工业丝检修，华亚50万吨长丝短停，新装置佑顺投产 - 终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61% - 8月1日社会库存（除信用仓单）224万吨，环比累库3.5万吨 - 估值和成本方面，PTA现货加工费下跌34元，至133元，盘面加工费下跌3元，至265元 [22] 乙二醇 - 8月6日，EG09合约上涨10元，报4399元，华东现货上涨8元，报4463元，基差79元（+1），9 - 1价差 -27（+1） - 供给端，乙二醇负荷68.6%，环比下降0.7%，其中合成气制74%，环比下降2.2%；乙烯制负荷65.4%，环比上升0.2% - 合成气制装置方面，通辽金煤、中化学重启；油化工方面，装置变化不大；海外方面，马来西亚装置停车 - 下游负荷88.1%，环比下降0.6%，装置方面，恒腾30万吨长丝、古纤道20万吨工业丝检修，华亚50万吨长丝短停，新装置佑顺投产 - 终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61% - 进口到港预报13.8万吨，华东出港8月4日0.75万吨，出库下降 - 港口库存51.6万吨，去库0.5万吨 - 估值和成本上，石脑油制利润为 -436元，国内乙烯制利润 -587元，煤制利润842元，成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至590元 [23]

行业与公司 * 行业涉及中国高端产业（计算机、医药、电气、机械、汽车设备、仪器仪表）和传统产业（橡胶、黑色金属、纺织、服装、食品）[8] * 公司未明确提及，但以苹果公司为例说明高端生产性服务业特征[12] --- 核心观点与论据 **政策支持与产业表现** * 中国采取结构性宽松政策，工业贷款增速快，高新技术产业获强支持，房地产领域较弱[1][3] * 高端产业固定资产投资和工业增加值表现优于传统产业，中美贸易摩擦未阻碍其发展[2] * 高端产业出口占比显著提升（计算机、医药等），传统产业（橡胶、纺织等）占比下降[8] **经济挑战与内卷影响** * 总需求偏弱导致高端产业产能利用率低于传统产业[1][5] * 内卷引发“以价换量”，高端产业出口增速弱于传统产业，阻碍产业升级[6][10][15] * 贸易条件与贸易差额分化反映内卷问题[1][5] **产业升级与质量指标** * 全要素生产率（TFP）衡量质量：出口交货值占营收比例下降、消费占GDP比例上升、制造业占比下降越快，TFP越强[4][11][14] * 高端制造业非终点，升级方向为研发、品牌、核心服务等高附加值生产性服务业[12] **价格与升级关系** * 价格下降若因规模经济效应（技术进步）则利好升级，若因需求不足（内卷）则抑制升级[7] --- 其他重要内容 **反内卷政策建议** * 需在商品和劳动力领域推行反内卷政策，解决薪酬增速弱、通胀低问题[16] * 政策效果可通过利润、通胀、产业升级速度等指标评估[17] **长期趋势** * 经济体发展后制造业占比下降是普遍规律，反映向服务贸易转型[13] * 内卷打断产业升级进程，需配合需求侧刺激政策[15] --- 数据引用 * 工业贷款“快速增长”，但未提供具体数值[1][3] * 高端产业出口占比“显著提升”，传统产业“不断下降”，无百分比[8] * 出口交货值占营收比例、消费/GDP比例、制造业/GDP比例变化与TFP关联[4][11][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能化震荡修复前期急跌斜率，各品种基本面和技术面情况不同，多数品种策略上空单持有，塑料可止盈 [1] 各品种总结 原油 - 逻辑：8月3日OPEC+会议决定9月延续54.7万桶/日大幅增产，近两周美国成品油表需走弱，旺季近尾声，原油、成品油累库使低库存支撑减弱，7月美国非农冷后宏观或有“衰退预期”交易倾向，需谨防特朗普对俄制裁短期扰动 [1][2] - 技术面：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别短期下跌结构，增仓回落，新低后上方压力位下移至516一线 [2] - 策略：寻反弹结束信号逢高空机会 [2] 苯乙烯 - 逻辑：成本端纯苯压力大，苯乙烯利润可观刺激供应开工提负，新装置投产使供应压力增大，需求端难有起色，高库存高供应弱需求格局下基本面承压 [6] - 技术面：小时级别短期下跌结构，日内震荡未改下跌路径，上方短期压力暂关注7375一线，15分钟压力7325一线 [6] - 策略：小时周期空单持有 [6] 橡胶 - 逻辑：按季节性下半年价格应偏强，但今年供应端上量难改，终端轮胎高库存使需求预期弱于往年，高库存压力下基本面驱动向下 [10] - 技术面：日线级别中期下跌，小时级别短期下跌结构，减仓反弹，上方压力关注15120一线 [10] - 策略：小时周期空单持有 [10] 合成橡胶 - 逻辑：终端轮胎高库存使需求预期弱于往年，供应端装置重启产能释放，开工与产量维持高位，成本端丁二烯后续到港增加后偏空，基本面偏空 [14] - 技术面：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别短期下跌结构，减仓反弹，上方压力关注11550一线 [14] - 策略：小时周期空单持有 [14] PX - 逻辑：下游终端淡旺季转化下开工有所回升，但上下游开工总体变化不大，短期基本面矛盾不大，或跟随成本端原油方向 [17] - 技术面：小时级别短期下跌结构，日内震荡，上方压力关注6775一线 [17] - 策略：小时周期空单持有 [17] PTA - 逻辑：上下游开工变化不大维持平稳，库存不高偏中性，短期基本面无矛盾，或跟随成本端原油方向 [19][22] - 技术面：小时级别短期下跌结构，日内震荡，短期新低后下跌结构确认，上方压力4715一线 [22] - 策略：小时周期空单持有 [22] PP - 逻辑：需求淡季下游开工疲软，新产能投放与检修装置重启使各环节库存持续累库，基本面驱动向下，关注原油动向 [23] - 技术面：小时级别短期下跌结构，日内震荡，急跌后修复斜率，未改下跌结构，上方压力位7195一线较远，可先关注15分钟周期压力7140一线 [23] - 策略：小时周期空单持有 [23] 甲醇 - 逻辑：港口库存延续累库，国内检修装置重启，开工回升同比维持历史最高水平，下游需求烯烃需求一般传统下游较好，整体尚可，短期矛盾不大 [26] - 技术面：日线级别中期下跌/震荡，短期下跌结构，日内震荡，上方短期压力暂关注2400一线 [26] - 策略：小时周期空单持有 [26] PVC - 逻辑：部分装置结束检修开工回升，终端需求在地产下行未结束叠加淡季下继续疲软，交易所限仓与政治局会议落地未提及反内卷后，前期炒作预期资金立场，短期向下修复 [30] - 技术面：日线级别中期上涨结构，小时级别短期下跌结构，尾盘减仓反弹，下跌路径不变，上方短期压力关注5070一线 [30] - 策略：小时周期空单持有 [30] 乙二醇 - 逻辑：港口库存连续回落后低库存给予短期支撑，但终端需求依旧疲软，现实偏强，预期偏弱，关注库存转向累库时点 [31] - 技术面：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别短期震荡结构，日内震荡，重心缓慢下移，上方短期压力位4425一线较远 [31] - 策略：小时周期空单持有 [31] 塑料 - 逻辑：检修装置重启，开工回升叠加新产能投放供应压力偏大，下游开工维持同比低位继续疲软，供需驱动偏空 [34] - 技术面：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别震荡结构，减仓反弹，小时级别结构尚不清晰，15分钟级转多，近期随市场情绪 [34] - 策略：小时周期空单持有可止盈 [34]

文章核心观点 - 橡胶行业面临供应链效率低下、渠道管理粗放等挑战，数字化转型需求迫切 [1] - 数商云为一家头部橡胶制品企业构建了首个智能化经销商订货平台，实现了全链路数字化升级 [1] - 该平台在订单处理效率、库存周转率、渠道管控及成本节约方面取得显著量化成效 [5] - 该案例的成功模式已在行业内复制推广，产生积极的行业示范效应 [6] 橡胶行业痛点与客户需求分析 - 传统订单处理模式错误率超过5%，处理周期长达48小时 [4] - 集团下属8大仓库数据不同步，畅销品缺货率达12%，滞销品占用资金超2亿元 [4] - 经销商跨区域窜货、价格体系混乱，客户流失率逐年攀升 [4] - 库存周转率仅为行业平均水平的60%，数据决策滞后 [4] - 客户企业提出“三升一降”战略目标：提升订单处理效率、库存周转率、渠道管控能力，降低运营成本 [4] - 目标包括实现订单100%线上化，处理时效缩短至2小时以内，年节约人力成本超1500万元 [4] 数商云解决方案：平台构建与核心功能 - 平台采用分布式微服务与云原生技术底座，支持百万级并发访问 [3] - 融合MySQL、MongoDB、Ceph等数据库技术，实现PB级数据高效处理 [8] - 智能化订货系统支持PC、APP、微信多端接入，提供一键下单功能 [8] - 订单智能审核通过规则引擎自动校验，异常订单拦截率提升70% [8] - 供应链协同中枢集成AI中台，销售预测准确率达92%，自动补货建议采纳率超85% [8] - 物流动态匹配对接500+物流商API，运费成本降低18% [8] - 数据决策驾驶舱提供经销商360°画像、动态定价引擎及市场预警系统 [8] - 引入区块链溯源体系，质量事故响应时间缩短至4小时，并集成碳足迹追踪模型 [8] 项目实施与关键成果 - 项目分三期实施：一期3个月完成基础平台搭建，订单线上化率突破75% [8] - 二期6个月集成供应链金融模块，为经销商提供超5亿元授信支持 [8] - 三期12个月部署AI预测模型，目标库存周转率提升至8.2次/年 [8] - 订单处理时效从48小时缩短至1.8小时，提升幅度达96% [5] - 库存周转率从5.1次/年提升至8.3次/年，增长63% [5] - 经销商跨区窜货率从15%降至0.5%，降幅达97% [5] - 年人力成本节约实现1820万元，客户满意度（NPS）从62分提升至89分，增长43% [5] 创新亮点与行业价值 - 该案例成功入选工信部“2025年度制造业数字化转型典型案例” [6] - 创新模式已在3家橡胶行业TOP10企业复制推广 [6] - 带动行业平均库存周转率提升2.1次，订单处理成本降低35% [6] 未来展望 - 重点布局边缘计算+物联网，实现生产-库存-订单的秒级同步 [9] - 应用隐私计算技术如联邦学习，保障数据安全下的联合建模 [9] - 构建供应链金融闭环，使经销商融资成本降低40% [9] - 延伸生态服务，平台年服务收入占比提升至25% [9] - 构建绿色计算体系，目标将平台能耗降低50% [10] - 拓展全球供应链网络，在东南亚、非洲等橡胶主产区部署本地化节点 [10]

板块表现 - 橡胶板块当日上涨0.64%，领涨股为科创新源（涨6.42%）[1] - 上证指数上涨0.96%至3617.6点，深证成指上涨0.59%至11106.96点[1] - 三维装备（涨4.75%）、三维股份（涨4.11%）等5只个股涨幅超1%[1] 个股涨跌 - 涨幅前三：科创新源（39.27元，+6.42%）、三维装备（13.46元，+4.75%）、三维股份（11.15元，+4.11%）[1] - 跌幅前三：确成股份（20.64元，-3.28%）、天铁科技（7.92元，-1.37%）、阳谷华泰（13.41元，-0.81%）[2] - 成交额前三：黑猫股份（6.06亿元）、科创新源（256.6万元）、三维股份（1.13亿元）[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出7020.79万元，游资净流入1577.52万元，散户净流入5443.28万元[2] - 科创新源获主力净流入1.25亿元（净占比12.56%），居板块首位[3] - 龙星科技主力净流出1001.45万元（净占比-20%），为资金流出最显著个股[3]