报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR中性 [5][6] 报告的核心观点 - 本周泰国原料企稳小幅反弹，国内原料价格延续强势，橡胶成本端支撑有所回升，但旺季供应下后期原料价格仍有回落空间；RU对应的全乳胶供应压力暂时不大，国内浓乳生产利润持续改善，泰国原料上量后国内乳胶进口有望回升，利于全乳胶回升；8月预计到港量不多，港口库存累库幅度有限，但云南地区替代指标持续进入对深色胶有补充，预计深色胶延续累库格局；下游工厂无明显拿货意愿，天然橡胶价格难有向上动能 [5] - 齐翔腾达、茂名石化装置预计短时检修，山东益华顺丁橡胶装置存在重启预期，供应或环比减少；个别轮胎厂有检修计划，轮胎厂成品库存近期小幅去化，但工厂订单未改善；供需仍呈偏弱格局，顺丁橡胶生产利润处于亏损格局，下行空间更多跟随上游丁二烯；国内丁二烯装置重启，供应或回升，需求无亮点，丁二烯延续偏弱格局 [6] 市场要闻与数据 - 期货方面，8月5日收盘RU主力合约14545元/吨，较前一日变动+180元/吨，NR主力合约12300元/吨，较前一日变动+140元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14500元/吨，较前一日变动+150元/吨，青岛保税区泰混14320元/吨，较前一日变动+220元/吨，青岛保税区泰国20号标胶1770美元/吨，较前一日变动+20美元/吨，青岛保税区印尼20号标胶1715美元/吨，较前一日变动+20美元/吨，中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11500元/吨，较前一日变动+0元/吨，浙江传化BR9000市场价11500元/吨，较前一日变动+150元/吨 [1] 市场资讯 - 2025年6月中国天然橡胶进口量46.34万吨，环比增加2.21%，同比增加33.95%，2025年1 - 6月累计进口数量312.57万吨，累计同比增加26.47% [2] - ANRPC预测2025年6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨，较上月增加14.5%，消费量料增0.7%至127.1万吨，较上月增加0.1%；上半年，全球天胶累计产量料降1.1%至607.6万吨，累计消费量则增1%至771.5万吨 [2] - QinRex数据显示，2025年上半年，泰国出口天然橡胶合计为138.6万吨，同比降2%，其中标胶合计出口80.4万吨，同比降12%，烟片胶出口19.6万吨，同比增26%，乳胶出口37.7万吨，同比增12%；上半年，泰国出口到中国天然橡胶合计为55.7万吨，同比增13%，其中标胶出口到中国合计为35.5万吨，同比降11%，烟片胶出口到中国合计为5.7万吨，同比增307%，乳胶出口到中国合计为14.3万吨，同比增77% [2] - 2025年6月，全国乘用车市场零售208.4万辆，同比增长18.1%，环比增长7.6%，上半年累计零售1090.1万辆，同比增长10.8% [3] - 2025年二季度欧洲替换胎市场销量同比下降3.5%至5704.4万条 [3] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：8月5日，RU基差 - 45元/吨（-30），RU主力与混合胶价差225元/吨（-40），烟片胶进口利润 - 4366元/吨（+0.74），NR基差332.00元/吨（-2.00）；全乳胶14500元/吨（+150），混合胶14320元/吨（+220），3L现货14650元/吨（+150），STR20报价1770美元/吨（+20），全乳胶与3L价差 - 150元/吨（+0），混合胶与丁苯价差2420元/吨（+220） [4] - 原料：泰国烟片59.80泰铢/公斤（+0.83），泰国胶水54.00泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶47.80泰铢/公斤（+0.30），泰国胶水 - 杯胶6.20泰铢/公斤（-0.30） [4] - 开工率：全钢胎开工率为59.26%（-2.97%），半钢胎开工率为69.98%（-0.08%） [4] - 库存：天然橡胶社会库存为1293702吨（+4602.00），青岛港天然橡胶库存为631770吨（-8614），RU期货库存为177630吨（-4390），NR期货库存为39716吨（+2318） [4][5] 顺丁橡胶 - 现货及价差：8月5日，BR基差 - 65元/吨（+30），丁二烯中石化出厂价9200元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11500元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11500元/吨（+150），山东民营顺丁橡胶11350元/吨（+100），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1250元/吨（+272） [5] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为72.46%（+4.73%） [5] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存为7520吨（+50），顺丁橡胶企业库存为23800吨（-1050） [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周橡胶盘面受宏观情绪改善止跌反弹，但因基本面压力反弹力度有限；下游需求弱于去年同期使价格上方缺乏弹性，下方原料支撑短期转弱，受宏观情绪短期改善下方有所支撑，后续关注天气及轮胎需求变化[6][25] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 本周橡胶盘面受宏观情绪改善止跌反弹，但因基本面压力反弹力度有限[6] - 天然橡胶原料因市场对雨后供应增强预期提高，价格明显下跌，成本端支撑减弱[6] - 下游轮胎需求预期弱，企业开工积极性低，产能利用率难达去年同期高位[6] 多空焦点 - 多方因素为中美领导人通话，宏观氛围改善[10] - 空方因素为轮胎企业产能利用率偏弱、割胶预期回升使天然橡胶原料支撑力度减弱[10] 数据分析 - 天然橡胶原料价格重心下移，成本端支撑减弱[12] - 截至5月30日当周，青岛保税区和一般贸易现货库存去化[13] - 本周国内丁二烯市场先跌后企稳，顺丁橡胶生产企业亏损加剧[15] - 截至6月6日当周，顺丁橡胶厂内累库、贸易商去库[17] - 截至6月6日当周，全钢胎和半钢胎产能利用率回落，半钢胎企业库存去化难[19] - 截至6月5日，“RU - NR”9月合约价差收敛，“NR - BR”9月合约价差区间震荡[21] 后市研判 - 轮胎未来需求预期弱，企业开工积极性低，产能利用率难达去年同期高位[25] - 原料价格因市场对雨后供应增强预期提高而下跌，成本端支撑减弱[25] - 中美领导人通话使宏观情绪有所提振[25]