凤凰网财经讯 8月8日，三大股指集体低开，沪指跌0.13%，深成指跌0.19%，创业板指跌0.2%。PEEK材 料、军工、液冷服务器、稀土永磁、创新药题材跌幅靠前；脑机接口概念股走强。 | | | | | 沪深京重要指数 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 *● | 咸新 | 涨幅% | | 涨跌 涨跌家数 涨速% | | 总手 | 现手 金额 | | 上证指数 | 3634.85 | -0.13 | -4.82 | 683/1189 | -0.09 | 418万 | 58.27 乙 418万 | | 深证成指 | 11136.34 | -0.19 | -21.60 | 712/1687 | -0.20 | 620万 | 620万 86.69亿 | | 北证50 | 1457.80 | -0.11 | -1.66 | 109/127 | -0.24 | 8.82万 | 5.437 2.69.Z | | 创业板指 | 2338.25 | -0.20 | -4.61 | 336/884 | -0.23 - | 1937 | ...

市场表现 - 沪指涨0.16%再创年内新高 深成指跌0.18% 创业板指跌0.68% [1] - 沪深两市成交额1.83万亿元 较上个交易日放量914亿元 [1] - 稀土永磁 半导体 物流 医疗器械板块涨幅居前 创新药 保险 铜箔 光伏板块跌幅居前 [1] 固态电池产业 - 固态电池凭借高能量密度和高安全性优势进入产业化关键期 [2] - 政策支持 技术进步 下游需求共同推动市场规模快速增长 [2] - 设备环节作为最重要上游将最先受益于行业发展 [2] 消费行业投资机会 - 户外运动服饰需求受生活方式转变及产品功能创新推动持续增长 [3] - 黄金珠宝品牌通过高端化产品和渠道创新切入一口价黄金品类提升竞争力 [3] - 服装细分行业龙头具有格局稳定和现金流充沛特征 [3] 制造业投资机会 - 具备全球化生产布局和效率领先的公司有望在贸易环境中提升份额 [3] 炼化产业升级 - 炼油企业需提高乙丙烯等化工原料产率以减少碳排放并提升产品附加值 [4] - 构建完整炼化一体化产业链可实现资源配置优化和生产效率提升 [4] - 建议关注具备完整一体化项目 规模优势及产品丰富的炼化龙头 [4]

户外运动行业 - 户外运动服饰需求持续受消费者生活方式转变推动 [1] - 头部制造商通过功能性创新为消费者提供更多购买动力 [1] 黄金珠宝行业 - 重视产品与渠道创新的品牌通过高端化策略切入快速增长的一口价黄金品类 [1] - 优秀品牌通过创新产品与渠道提升品牌竞争力 [1] 服装行业 - 细分行业龙头具备格局稳定和现金流充沛的特征 [1] - 具备全球化生产布局和效率领先的企业在贸易环境下有望继续提升市场份额 [1]

行业消费趋势 - 黄金珠宝行业正经历品牌转型升级大周期 消费者更关注产品创新和差异化 [1] - 古法金 小克重等品类成为市场焦点 年轻群体在黄金首饰消费者中占比持续提升 [1] - 黄金消费从单一保值需求向文化认同加情感价值多元需求演进 Z世代成为消费主力 [2] - 消费者更愿为产品独到之处或文化附加值买单 行业进入存量竞争阶段 [4] - 行业单纯依赖门店数量扩张阶段已过 各品牌着力提升附加值和单店质量 [4] 产品创新方向 - IP联名金饰备受年轻消费者青睐 联名系列整体销量比普通黄金首饰更高 [2] - 卡通IP联名金饰风格可爱 直观呈现IP角色动作形象 比普通金饰更生动 [2] - 国风IP在黄金饰品中频繁出现 该类饰品制作十分精美 [2] - 潮宏基2025年将推出布丁狗 人鱼汉顿 线条小狗 鲨鱼猫等新IP形象产品 [3] - 潮宏基推出彰显东方美学的新款花丝如意 御青瓷 故宫等系列产品 [3] - 老凤祥将提升融合文化 工艺等附加值产品比例 加速产品设计开发时尚化年轻化 [3] 品牌战略转型 - 老铺黄金通过高端品牌定位 精细化产品设计放大品牌属性 带来更高客户黏性和毛利率 [5] - 老铺黄金带领行业探索出新商业模式 是对黄金珠宝行业品牌化高端化发展的成功验证 [5] - 潮宏基坚持打造最受年轻人喜欢的东方时尚品牌 在产品力上坚持差异化 [3] - 传统黄金珠宝柜台设计从陈列为主转变为美术馆式门店设计 [4] - 行业过往品牌属性较弱 偏向贸易商定位 品牌溢价和销售毛利率较低 [5]

户外运动行业 - 持续受益于生活方式的转变 [1] 黄金珠宝行业 - 重视产品创新和渠道创新的品牌具有投资机会 [1] 服装行业 - 细分行业龙头具备格局稳定和现金流充沛的特征 [1] 贸易环境下的公司 - 具备全球化生产布局和效率领先的公司有望继续提升市场份额 [1]

核心观点 - 持续看好户外运动和黄金珠宝行业的投资机会，行业龙头有望持续获得高增长 [4] - 在贸易环境下，具备全球化生产布局、效率领先的制造业龙头有望继续提升份额 [4] - 预计2H25整体消费需求延续平稳修复趋势，服装消费整体表现稳健，黄金珠宝增速好于大盘 [7] - 户外运动和黄金珠宝行业能够持续跑赢社零大盘，满足消费者实用价值和情绪价值的需求 [12] - 关税政策的波动加速产业链整合，看好龙头供应商进一步提升份额 [41] 消费需求与行业表现 - 2025年1-6月社会消费品零售总额同比增长5.0%，快于2024年整体的3.5% [7] - 1-6月服装、鞋帽、针纺织品类社零累计同比增长3.1%，金银珠宝类同比增长11.3% [7] - 居民消费信心自4Q24以来平稳修复，预计2H25延续改善态势 [7][10] - 户外运动和黄金珠宝行业在1H25表现出色，预计2H25继续成为增长最快的细分赛道 [12] 户外运动行业 - 消费者对户外生活方式关注度提升，功能性户外鞋服备受青睐 [19] - 户外品牌推动产品品类和使用场景的细分和创新，如硬壳、软壳、皮肤衣等 [21] - 户外品牌与上游供应商合作进行材料创新，如环保ePE面料 [21] - 波司登品牌户外场景收入占比30%以上，未来聚焦专业、泛户外和时尚融合方向 [25] - 安踏体育和亚玛芬体育通过品牌矩阵覆盖不同细分赛道，保持优于行业增速 [23][25] 黄金珠宝行业 - 黄金珠宝品牌通过高端化、创新的产品和渠道切入快速增长的一口价黄金品类 [4] - 品牌通过产品工艺创新、IP联名、渠道高端化等方式提升竞争力 [27] - 莱绅通灵1Q25收入同比增长53%，切入"艺术黄金"赛道 [29] - 曼卡龙1Q25收入同比增长43%，线上收入增长61% [29] - 潮宏基1Q25收入同比增长25%，推出移动博物馆新概念店 [29] 制造业龙头与关税影响 - 美国关税政策波动，对各国征收不同税率，如越南20%、印尼19% [40] - 关税税率落地有利于头部纺织制造公司订单、排产、出货正常化 [40] - 头部制造商具备全球生产布局和效率优势，有望在行业整合中提升份额 [41] - 申洲国际2024年海外产能占比55%，利润率21.8% [43] - 华利集团2024年海外产能占比100%，利润率16.0% [43] 投资建议 - 户外运动和黄金珠宝仍是有确定性增长机会的方向 [44] - 看好具备规模、技术、管理优势的中国龙头纺织制造商 [45] - 行业竞争缓和、现金流出色有高分红意愿的品牌服饰公司值得关注 [45]

中国奢侈品市场现状与国际品牌挑战 - 国际奢侈品牌在中国市场业绩持续低迷，与老铺黄金的逆势增长形成鲜明对比 [3][4] - 宏观经济压力导致消费者信心受挫，奢侈品消费转向保值性品类如黄金 [4] - 中国消费者偏好从品牌标签转向价值、体验与本土文化，56%计划2025年购买更多国产品牌 [5][6] - 出境游恢复分流37%境内消费，但国际品牌境内价值主张不足是根本问题 [6] - 国际品牌因文化冲突（如范思哲、D&G事件）和营销失误（LV直播翻车）损害品牌形象 [8] 老铺黄金的逆势增长表现 - 2024年营收98亿元（同比+166%），净利润14.7亿元（同比+254%），毛利率超40% [10][12] - 单店坪效3.28亿元，北京门店店效7.4亿元，超越香奈儿、LV等国际品牌 [10][11] - 36家直营门店均位于SKP/万象城等顶级商圈，覆盖全国前十高端百货中的8家 [20] - 足金镶嵌产品毛利率达45.8%，1800项原创设计+1073项著作权支撑产品差异化 [14][15] 老铺黄金的商业模式创新 - **产品模式**：非遗古法工艺（花丝镶嵌等）结合现代设计，弱化金融属性强化文化价值 [14] - **定价策略**："一口价"模式（每克上千元）+年两次涨价，对标奢侈品稀缺性逻辑 [16][17] - **品牌营销**：私域会员9.31万人（同比+131%），小红书话题浏览量超4.8亿次 [18][19] - **渠道策略**：全直营确保服务标准，门店黄金陈设价值超2500万元强化高端形象 [20] 消费者心理与市场趋势 - 黄金避险属性凸显：2024年金价涨27%，老铺黄金二手价可达吊牌价7-7.5折 [22][26] - 国潮文化认同：年轻客群（95后占新客51%）追捧非遗工艺与中式美学 [23][25] - 情绪价值崛起：消费者为"自我表达"支付溢价，如"周中戴卡地亚，周末戴老铺" [24] 对行业的启示 - **本土品牌**：文化自信（非遗工艺）+高端化（40%毛利率）可突破同质化竞争 [28][29] - **国际品牌**：需深化本土化（避免文化冲突）、重塑价值叙事（强调保值与情绪价值） [30][31] - **全渠道优化**：线上社交媒体（如小红书）与线下高端体验需协同 [31]

行业趋势 - 黄金珠宝行业正经历品牌转型升级大周期，消费者更关注产品创新和差异化，古法金、小克重等品类成为市场焦点[1] - 年轻群体在黄金首饰消费者中占比持续提升，驱动品牌在款式、工艺及IP联名上不断突破[1] - 黄金消费从单一保值需求向"文化认同+情感价值"多元需求演进，Z世代成为消费主力[1] 产品策略 - IP联名金饰备受年轻消费者青睐，联名系列销量高于普通黄金首饰，设计风格可爱生动[2] - 国风IP在黄金饰品中频繁出现，制作精美[2] - 潮宏基计划2025年推出更多IP授权产品，如布丁狗、人鱼汉顿等，并增加线条小狗、鲨鱼猫等新IP形象[2] - 老凤祥将提升融合文化、工艺等附加值产品的比例，加速产品设计开发的时尚化、年轻化[3] 品牌定位 - 潮宏基坚持打造最受年轻人喜欢的东方时尚品牌，产品力优势辅以终端精细化运营，一季度表现良好[3] - 老铺黄金通过高端品牌定位、精细化产品设计放大品牌属性，有望带来更高客户黏性、毛利率和盈利能力[4] 渠道变革 - 黄金珠宝行业单纯依赖门店数量扩张的发展阶段已过，各品牌进入存量竞争阶段，聚焦单店质量[4] - 传统黄金珠宝柜台设计以陈列为主，现在升级为"美术馆"风格以满足年轻消费者需求[4] - 行业从渠道为王转向产品制胜，消费者更愿为产品独到之处或文化附加值买单[3][4]

新消费时代核心观点 - 新消费核心在于产品焕新营造情绪价值消费，与2016-2021年流量红利驱动的浪潮不同，本轮更注重结构性产品创新，如美妆领域重组胶原成分迭代、日化功能升级（绽家香氛洗衣液、冷酸灵医研牙膏）、零食健康低卡品类（魔芋）及泡泡玛特IP产品[2] - 情绪消费爆发源于居民物质需求满足后对细分进阶需求的追求，供给创造需求属性显著，差异化方向为情绪价值和技术进步[2] - 新渠道新媒介（内容电商、量贩店、仓储超市）加速产品焕新与裂变，通过抖音测试孵化、山姆选品打磨爆款，结合社交媒体口碑传播实现放量[3] - 传统产业（日化/个护/保健品/美妆/零食/宠物/茶饮/黄金珠宝/玩具）呈现老树新芽趋势，新品牌通过敏锐洞察实现产品焕新，如斐萃麦角硫因成分、毛戈平文化溢价、老铺古法金工艺[4] 行业细分领域创新案例 - **美妆**：重组胶原成分持续迭代，毛戈平文化输出叠加服务体验形成溢价[2][4] - **日化**：绽家香氛洗衣液、冷酸灵医研牙膏（修复牙釉质）功能与情绪价值升级[2][4] - **零食**：魔芋品类健康低卡需求爆发，泡泡玛特Labubu搪胶玩具全球火热[2][4] - **黄金珠宝**：老铺古法金工艺形成消费心智[4] - **保健品**：斐萃教育麦角硫因新成分突破传统品类[4] 渠道与媒介作用 - 抖音内容属性助力日化品牌新产品测试孵化，山姆选品能力推动供应商爆款打造[3] - 新品通过原点用户积累后，社交媒体口碑传播+渠道扩张实现快速放量[3] 传统产业焕新机遇 - 渗透率提升主导的新品类难度增加，老品类结构性焕新成为重点方向[4] - 传统龙头因反应迟缓被新品牌超越，如自由点卫生巾、冷酸灵牙膏通过大单品突围[4] 近期行业活动 - 食饮/化妆品、家电、通信、商社、宏观等领域举办系列深度报告电话会（7.20-9.19）[7] - 国泰海通首席分析师聚焦新消费时代、港股牛市等主题[7]

经济总体表现 - 2025年上半年地区生产总值1263.40亿元 同比增长4.2% [1] - 第二产业增加值90.69亿元 同比增长10.3% 第三产业增加值1172.57亿元 同比增长3.9% [1] 工业与新兴产业 - 规模以上工业增加值同比增长8.9% [4] - 战略性新兴产业企业数量从2018年388家增至2024年995家 增长156.44% 2024年产业增加值244.08亿元 较2023年增长11.84亿元 [6] - 2024年产业规模百亿级企业3家 十亿-百亿级企业37家 亿元-十亿级企业264家 [6] - 实施新兴产业"倍增"和未来产业"苗圃"计划 重点发展软件信息 人工智能 生命健康 低空与空天 细胞与基因等产业 [5] 固定资产投资 - 上半年固定资产投资额同比增长5.6% [7] - 重点推进深汕铁路罗湖北站站城一体化 B1地块一期 红岗地块二期等重大项目 [7] - 四大集中连片区总用地规模133公顷 招商用地规模126公顷 包括清水河总部新城红岗国际创新广场 过境土地B1地块 笋岗客整所片区 大望梧桐北侧片区 [8] 消费市场 - 社会消费品零售总额624.83亿元 同比增长2.2% [11] - 服务业占GDP比重94% 现代服务业占第三产业比重75% [11] - 离境退税额 离境退税商店数量 "即买即退"商店数量均居全市第一 [12] - 发展首店首发首秀经济 数字消费 绿色消费等新兴消费 三大新商业体首月客流破200万 [13] 产业政策与生态建设 - 推出四大产业计划：传统产业"攀升" 特色产业"登峰" 新兴产业"倍增" 未来产业"苗圃" [5] - 提供免费住房 办公空间支持 推出30栋主题楼宇共150万平方米产业空间 [9] - 设立12支总规模504亿元产业投资基金 [9] - 建设罗湖智算中心 罗湖语料中心两大场景项目 [9]